行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [4] 报告的核心观点 - 行业景气度总体持续向上，短期重点关注上游原材料价格走势、月度销量及行业规范落地执行情况。长期来看，未来国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注 [2] 行业周频数据跟踪 上游材料 碳酸锂市场情况 - 本周工业级碳酸锂市场均价为7.85万元/吨，较上周下降1.26%；电池级碳酸锂市场均价为8.1万元/吨，较上周下降1.22% [1] - 本周碳酸锂产量小幅上涨，产量为14000吨，环比增长0.87% [60] - 碳酸锂总库存延续下行趋势，库存量为20800吨，环比下降3.77% [62] 氢氧化锂市场情况 - 本周氢氧化锂价格暂稳运行，电池级粗粒氢氧化锂市场均价为6.85万元/吨，电池级微粉氢氧化锂市场均价为7.45万元/吨，工业级氢氧化锂市场均价为6.1万元/吨 [63] - 氢氧化锂产量为5645吨，环比持平 [68] - 氢氧化锂库存量为16000吨，环比下降0.12% [69] 中游材料 正极材料市场情况 - 本周三元材料523单晶动力市场价格为10.92万元/吨，三元材料622多晶消费市场价格为10.75万元/吨，高镍811多晶动力材料市场价格为14.45万元/吨，均与上周持平 [1] - 三元正极产量为15300吨，环比下降0.2% [74] - 三元正极库存量为14200吨，环比增长0.7% [75] 负极材料市场情况 - 本周负极材料市场参考价格为3.3万元/吨，市场供应充足 [1] - 负极材料产量为43730吨，环比增长2.95% [84] - 负极材料库存量为26958吨，环比增长3.88% [85] 电解液市场情况 - 本周磷酸铁锂电解液市场均价为1.86万元/吨，较上周微涨；三元/常规动力电解液市场均价为2.53万元/吨，与上周持平 [1] - 电解液产量为32700吨，环比增长0.15% [90] - 电解液库存量为2495吨，环比增长0.4% [91] 隔膜市场情况 - 本周7um湿法隔膜市场均价为0.84元/平方米，16um干法隔膜市场均价为0.41元/平方米，均与上周持平 [1] - 隔膜产量为45150万平方米，环比持平 [97] - 隔膜库存量为34900万平方米，环比增长2.65% [100] 下游电芯 - 本周方形动力电芯（三元）市场均价为0.46元/Wh，方形动力电芯（磷酸铁锂）市场均价为0.37元/Wh，均与上周持平 [102] - 2024年10月，动力和其他电池合计产量为113.1GWh，环比增长1.6%，同比增长45.5% [103] - 2024年10月，动力电池装车量为59.2GWh，环比增长8.6%，同比增长51.0% [106] 相关新闻事件 财政部提前下达汽车行业补贴，支持新能源汽车产业发展 - 财政部发布《关于提前下达2025年节能减排补助资金预算的通知》，补助资金总额高达98.9亿元，覆盖全国多个地区和新能源汽车推广应用、燃料电池汽车示范应用领域 [110] 亚洲超大型锂矿探矿权中标名单出炉，川西锂矿开发有望提速 - 四川省公共资源交易信息网发布《四川省甘孜州麦基坦锂矿勘查探矿权中标候选人公示》，三家企业成为中标候选人，川西锂矿开发有望提速 [112]

量化模型与构建方式 1. 模型名称：常青低波基金组合 - **模型构建思路**：通过量化方法优选具有低波动特征的主动权益基金，满足在高风险市场环境下的防御需求，同时适合追求稳定收益的投资者[10][12] - **模型具体构建过程**： - 以基金的历史净值回撤和波动水平为核心指标，评估基金经理的投资风格和风险控制能力[12] - 结合因子测试结果，验证最大回撤和波动率的延续性[12] - 增加基金估值水平限制，从净值表现和持仓特征两个维度优选低波基金[12] - **模型评价**：该模型在减小净值波动的同时，保持了较好的收益水平，适合风险偏好较低的投资者[22] 2. 模型名称：股基增强基金组合 - **模型构建思路**：挖掘具有更强Alpha收益能力的基金经理，构建风险波动较高且进攻性更强的基金组合[10][13] - **模型具体构建过程**： - 对基金收益率指标进行研究，拆分收益来源[13] - 剔除配置行业的Beta收益，提取剩余的Alpha收益[13] - 基于Alpha收益的显著延续性，筛选强选股能力的基金经理，构建组合[13] - **模型评价**：该模型在持有期内表现出较高胜率，适合风险偏好较高的投资者[13][24] 3. 模型名称：现金增利基金组合 - **模型构建思路**：基于货币基金的多维特征因子，优选收益表现更佳的货币基金，优化现金管理收益[11][15] - **模型具体构建过程**： - 综合管理费率、托管费率、销售服务费率、久期水平、杠杆水平等指标[15] - 考虑机构持仓占比和偏离度等风险指标，减少收益波动风险[15] - 构建货币基金优选体系，筛选出收益率更高的货币基金[15] - **模型评价**：该模型能够有效帮助投资者在现金管理中获取更高收益，同时降低收益波动风险[25] 4. 模型名称：海外权益配置基金组合 - **模型构建思路**：基于海外市场指数的长期动量和短期反转因子，优选上涨趋势较好的指数，构建全球化投资组合[11][16] - **模型具体构建过程**： - 剔除涨势过高、出现超买的指数[16] - 选择处于上涨趋势且动能较好的指数作为配置标的[16] - 构建海外权益配置基金组合，满足全球化投资需求[16] - **模型评价**：该模型在全球化配置中表现出较强的分散化价值，适合拓展权益投资收益的投资者[28] --- 模型的回测效果 1. 常青低波基金组合 - 本周收益：-1.340%[17] - 超额收益：0.711%[17] - 策略运行以来收益：4.667%[20] 2. 股基增强基金组合 - 本周收益：-1.696%[17] - 超额收益：0.355%[17] - 策略运行以来收益：5.475%[20] 3. 现金增利基金组合 - 本周收益：0.033%[18] - 超额收益：0.004%[18] - 策略运行以来收益：2.680%[20] 4. 海外权益配置基金组合 - 本周收益：-0.701%[18] - 超额收益：1.388%[18] - 策略运行以来收益：22.409%[20]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [5] 报告的核心观点 - 当前镁行业下游需求端及终端需求增长趋势不减，上游成本端价格小幅震荡，镁及镁合金细分产品的开工情况有望企稳，建议关注具有低碳冶炼技术、高端镁合金研发优势的金属镁生产环节，以及布局汽车市场等具有高附加值的镁深加工技术和产业链完善的镁合金/镁制品生产环节 [3] 根据相关目录分别进行总结 镁行业月度数据变化情况 - 上游方面，10月我国兰炭开工率54.83%，环比上升7.22%，生产成本1367.63元/吨，环比上升4.97%，陕西兰炭中料主流价1028.95元/吨，环比上升10.36%；已煅烧/未煅烧白云石进口0.4吨/1664.84吨，环比下降98.75%/34.72%，已煅烧/未煅烧白云石出口105.09吨/11616.93吨，环比-89.96%/+49.98%；硅铁产量50.37万吨，环比增加9.26%，兰州硅铁价格6311.58元/吨，环比上升3.39% [1][12] - 中游方面，10月我国生产原镁8.2万吨，环比增加6.29%，平均镁锭价格1.94万元/吨，环比下降1.1%；江苏/陕西/山西镁合金价格为1.97/1.93/1.93万元/吨，环比为-1.63%/-1.7%/-1.7%，镁粉产量8094吨，环比下降1.44%，镁粉出口均价2713.91美元/吨，环比下降3.24%；镁制品进口环比大幅下降，出口环比小幅上升，其中进口10.5吨，环比下降48.71%，出口366.18吨，环比增加19.06% [1][2][12] - 下游方面，从原镁下游需求行业表现来看，海绵钛产量2.14万吨，环比下降4.38%；铝合金锭产量11.63万吨，环比下降11.56%；从终端需求来看，10月全国汽车产量299.64万辆，环比增加7.16%，其中乘用车/新能源车产量270.63/146.3万辆，环比增加8.17%/11.89%；电子3C方面，手机/电脑/通信设备产量为11691万台/2974.25万台/27.63万块，环比-4.54%/-12.62%/-7.38% [2][12] 镁行业月度数据走势汇总 - 报告给出镁行业上游、中游、下游数据汇总图，统计时间为2020年2月1日 - 2024年11月23日 [16][18]

核心观点 - 近期市场热点题材轮动加快且“缩圈”，赚钱效应减弱市场情绪降温胜率降低，外部事件扰动增多使避险情绪回升，政策增量集中在化债和地产其他领域进入空窗期，A股估值修复后缺乏上行动能，短期市场或进入震荡整固阶段，虽有快速下跌后的修复机会但机会方向不明确、空间和持续性有限，建议以防守姿态应对，可待反弹获利了结、降低仓位等待新一轮政策催化 [1][14][15] 周度市场变化与展望 - 周五A股大幅下跌，市场热点题材轮动加快且“缩圈”，赚钱效应减弱市场情绪降温胜率降低，外部事件如俄乌冲突加剧、朝韩局势恶化、特朗普提名内阁成员等扰动增多使避险情绪回升 [14] - 政策增量以化债、地产为主其他领域进入空窗期，尤其是扩内需缺乏增量政策指引，A股估值修复后缺乏上行动能，短期市场或进入震荡整固阶段，建议短期内适度偏向防守，在新一轮政策催化前可适度降低仓位，特朗普交易仍在延续，“拜登交易”引发避险情绪升温，国内政策进入发力空窗期需等待中央经济工作会议部署关注是否有增量扩大内需政策 [15][16] A股市场重要指标跟踪监测 - A股市宽基指数分位数普遍回落深成指回落幅度较大，权益市场宽幅震荡A股风险溢价率有所企稳处于一倍标准差下方，上证红利股债性价比有所回升高于负一倍标准差 [20] - 宽基指数换手率较上一周下滑，其中创业板指、微盘股回落幅度相对较大，两市日均成交额较前一周减少，市场活跃度进一步降温接近10月以来偏低水平但仍处于历史高位水平，行业轮动速度处于低位市场机会偏向题材方向，周五大跌后市场赚钱效应明显回落 [26][30][32] 下周重点关注 - 11月27日中国规模以上工业企业效益，11月30日中国PMI，重点关注中国11月PMI，短期内处于政策空窗期持续关注经济基本面数据修复情况，若指向消费、内生动能改善则有望提振市场情绪 [35]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[4] 报告的核心观点 - 结合行业动态、价格走势、销量和发展趋势，行业景气度总体向上，短期关注上游原材料价格走势、月度销量和行业规范执行情况，长期来看国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注[2] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业周频数据跟踪 1.1. 上游材料 1.1.1. 碳酸锂市场情况 - 本周工业级碳酸锂市场均价为7.9万元/吨，较上周上涨9.66%电池级碳酸锂市场均价8.2万元/吨，较上周上涨8.61%本周产量小幅上涨，库存延续下行趋势[1][15][16][22] 1.1.2. 氢氧化锂市场情况 - 本周国内氢氧化锂价格微涨，供应情况基本稳定，生产开工率仍然保持在低位，库存面临较大压力，整体而言现货供应颇为充裕[23][25] 1.2. 中游材料 1.2.1. 正极材料市场情况 - 本周三元材料价格企稳，供应量较为稳定，周内库存水平维持稳定，但整体来看，市场需求依旧低迷，三元材料库存有限，企业维持低水平库存，部分企业仍以销定产[28] 1.2.2. 负极材料市场情况 - 本周负极材料市场参考价格较上周价格持平，市场交投稳中微涨，市场整体观望情绪有所好转，市场供应充足，订单增多，产量出现上涨，库存较上周有所增加[37][42][43] 1.2.3. 电解液市场情况 - 本周国内电解液价格微涨，产量较上周小幅上涨，企业多为定制生产，基本按单进行生产，与下游市场关联性紧密，库存水平长期维持低位[45][48][49] 1.2.4. 隔膜市场情况 - 本周隔膜价格维持弱稳运行，周产量较上周微涨，开工率同步上调，厂家库存量整体较上周相比增加，尽管下游有需求，但生产商并未放慢增产步伐，市场上隔膜库存量不断攀升[53][55][59] 1.3. 下游电芯 - 本周国内车用动力型电池市场价格维稳运行，在新能源汽车市场带动下，2024年10月动力和其他电池产量环比同比双增长，销量环比同比双增长，装车量环比同比双增长[61][62][64][65] 2. 相关新闻事件 2.1. 电池产业链供需两旺，国产厂商保持领先状态 - 11月11日发布的10月动力电池月度数据，产量、销量、装车量增速均保持40%以上的高增长状态，宁德时代、比亚迪装车量市占率高，多家厂商市占率超2%[69] 2.2. 宁德时代首次实现动力锂电池铁路运输 - 11月19日国内动力电池铁路运输正式启动试点，此次试点包括三条线路，宁德时代称铁路运输意义重大，道路运输是目前国内动力电池主要运输方式，铁路运输有运力大等优势，目前在国内仅适用于消费类电池，尚未对动力电池开放，国内动力电池铁路运输试运行后，有望推广至中欧班列，拓展出口运输方式[70]

分组1：报告核心观点 - 2024年10月排名体系内投连险账户共217个单月平均收益-0.36%其中102个账户取得正收益占比47.00% [3][28] - 将激进型投连险月度平均收益率做等权重加权制作出激进型投连险指数并与沪深300指数对比10月底权益市场震荡激进型投连险指数收益率-0.77%沪深300指数收益率为-3.16% [22] 分组2：华宝投连险分类的标准 - 根据不同风险收益结构将国内投连险品种进行两级分类一级分类有6类二级分类有8类 [15] - 一级分类包括指数型激进型混合型债券型货币型类固定收益类二级分类是对一级分类中的混合型和债券型进一步细分 [15] - 给出了不同分类下的分类标准如权益配置比例投资股票基金比例等 [16] 分组3：2024年10月证券市场回顾 海外市场概览 - 2024年10月美国道琼斯工业指数-1.34%英国富时100指数-1.54%日本东京日经225指数3.06% [17] 国内市场概览 - 2024年10月沪深300指数-3.16%中证500指数2.75%恒生指数-3.86%中债 - 总净价 ( 总值 ) 指数0.04%等 [20] 分组4：中国投连险2024年10月分类排名 投连总体回报率情况点评 - 2024年10月投连险账户单月平均收益-0.36%激进型投连险指数收益率-0.77%沪深300指数收益率-3.16% [22] 各分类账户回报率情况点评 - 给出了2024年10月各类账户回报率排名如指数型-3.82%激进型-0.77%混合激进型-0.96%等 [25][26][27] 具体账户表现点评 - 2024年10月纳入统计的217个投连险账户中有102个取得正收益占比47.00%列出了收益率前列账户 [28] - 给出了2024年10月投连险各类型账户单月业绩冠军账户名称收益排名等信息 [28]

投连险总体情况 - 2024年10月排名体系内投连险账户共217个单月平均收益-0.36%[22] - 10月纳入统计的217个投连险账户中有102个取得正收益占比47.00%[28] 激进型投连险情况 - 10月激进型投连险指数收益率-0.77%沪深300指数收益率为-3.16%[22] - 截至2024年10月激进型投连险指数收于185.48点沪深300指数收于72.87点[22] 各账户类型回报率情况 - 指数型10月平均回报率-3.82%[25] - 混合激进型10月平均回报率-0.96%[25] - 混合保守型10月平均回报率0.39%[27] 部分收益前列账户 - 长生稳健增值型收益率25.01%[3] - 长生卓越成长型收益率16.46%[3] - 新华创世之约收益率11.02%[3]

报告核心观点 - 国内经济需求端在政策提振下有所修复，但信贷总增量仍弱，美国通胀回落停滞致美股调整；A股市场交易情绪降温缩量调整，《上市公司监管指引第10号——市值管理》出台有望使市场情绪企稳回升，短期内可关注低价央国企公司 [1][13][15] 周度市场变化与展望 基本面回顾与资产配置展望 - 国内经济数据显示需求端有所修复，10月新增社融1.4万亿同比少增4483亿，社融存量增速环比回落0.2个百分点至7.8%，信贷结构改善，居民信贷需求边际回暖 [13] - 10月社会消费品零售总额同比增4.8%，内需显现回暖迹象；规模以上工业增加值同比增长5.3%略低于预期；1 - 10月全国固定资产投资累计同比增长3.4%维持稳定 [13] - 10月美国CPI同比+2.6%，通胀上涨符合预期但回落进程停滞，后续美联储官员表示未来降息路径不确定，本周美股持续调整 [13] A股市场回顾与展望 - 本周（11月11日 - 11月15日）两市日均成交21819.67亿元，较前一周减少2167.54亿元，市场交易情绪降温 [15] - 11月13日三部门加大住房交易契税优惠力度，但受海外市场不佳和市场传闻影响，A股缩量调整 [15] - 11月15日证监会出台《上市公司监管指引第10号——市值管理》，对推动上市公司提升投资价值、增强市值管理有积极意义，市场情绪有望企稳回升 [15] - 因当前科技成长拥挤度较高，短期内投资者可关注低价央国企公司 [15] 大类资产周度影响因素变化 |市场|基本面|较上周|政策面|较上周|影响因素及周度变化情况（资金/供需）|较上周|估值/情绪|较上周| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |A股|-|↑|←|A|t|>| - |↑| |港股|-|→|↓|メ|↓|メ| - |↑| |债市|-|→|↑|メ|↑|入| - |→| |黄金|-|→| - |→| - |→| - |→| [16] A股市场重要指标跟踪监测 股指估值水平 - A股市场震荡回落，各宽基指数估值分位数普遍小幅下降，深证成指、中证500估值回落幅度居前 [18] A股风险溢价与股债性价比 - 权益市场本周缩量调整，A股风险溢价随之下行；上证红利指数本周小幅回落，股债性价比小幅上升 [25] 换手率变化 - 各指数换手率普遍回落，中证500、中证2000换手率下降幅度较为显著 [31] 资金监测 - 两市日均成交21819.67亿元，较前一周减少2167.54亿元，市场交易情绪降温 [36] 行业轮动与赚钱效应 - 行业轮动速度有所回升，但整体仍维持在较低水平，资金开始逐步关注其他行业 [38] 下周重点关注 - 11月20日中国贷款市场报价利率(LPR) [43] - 11月21日美国11月16日初请失业金人数，若初请失业金人数回升，12月美联储降息可能性升高，海外流动性有望回暖 [43]

报告行业投资评级 - 研报未提及投资评级 [1] 报告的核心观点 - 现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.67%较前一周下降1BP货币基金7日年化收益率为1.48%较前一周下降3BP二者收益差距较前一周扩大2BP日开固收非现金理财产品近1月年化收益率较前一周提升40BP封闭6 - 12个月固收理财产品近6月年化收益率较前一周下降10BP封闭1 - 3年固收理财产品近1年年化收益率与前一周持平 [1][5][7] - 2024.11.4 - 2024.11.10理财公司到期产品规模2617亿元平均达标率为63%较前一周提升11个百分点部分理财公司达标率为100%理财公司封闭运作的产品达标率表现较优封闭式产品平均达标率为74%优于整体达标率 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 1. 现金管理类产品7日年化收益 - 现金管理类理财产品近7日年化收益率1.67%货币基金7日年化收益率1.48%二者收益差距19BP [1][5] 2. 理财公司产品业绩表现周度回顾 - 日开固收非现金理财产品近1月年化收益率2.93%较前一周提升40BP封闭6 - 12个月固收理财产品近6月年化收益率3.33%较前一周下降10BP封闭1 - 3年固收理财产品近1年年化收益率3.71%与前一周持平 [7] 3. 理财到期及达标情况 - 2024.11.4 - 2024.11.10理财公司到期产品规模2617亿元平均达标率63%较前一周提升11个百分点部分理财公司达标率100%封闭式产品平均达标率74%优于整体达标率 [1][8]

报告核心观点 - 2024年10月权益市场冲高回落回归理性政策持续发力经济筑底企稳内外需有不同表现A股市场量能健康行情回暖波动加大不同指数涨跌不一量化策略短期受多种因素影响收益或大幅波动短期内对量化策略可持观望态度但长期在市场回归理性且政策加码下中性策略仍值得配置 [66] - 商品市场10月整体偏震荡不同板块受多种因素影响有不同走势短期未现确定趋势性行情长期趋势性大行情值得期待可关注中长周期趋势类策略 [3][67] - 公募量化产品方面各指数增强产品业绩有不同程度表现当前各大公募指增产品有超额回撤风险偏好高者当前是配置指数增强型产品较好时机不同观点下可选择不同类型产品配置 [106] 市场行情回顾 - 2024年10月权益市场方面内需修复弱经济筑底企稳外需支撑弱出口放缓政策发力A股市场量能健康行情回暖波动大科创小盘股活跃全月市场涨跌不一沪深300指数中证500指数中证1000指数涨幅分别为 -3.16%2.75%7.14% [66] - 商品市场10月整体偏震荡能化方面中东局势紧张推动原油价格走高贵金属方面受美国大选和中东地缘政治风险扰动黄金价格大幅上涨南华商品指数下跌1.41%南华黑色指数下跌5.26% [67] 市场环境因子跟踪 权益市场 - 政策刺激褪去市场回归理性但基本面复苏预期和市场情绪好转使风险偏好上升风格以小盘和成长为主但波动大整体风格走势不稳定行业收益离散度达历史极值行业轮动慢个股和行业成交集中度表明市场热点集中市场情绪火热指数波动率和换手率处于历史高位当前市场不适用于大量使用历史数据的量化策略 [72] - 市场风格方面10月大小盘风格迅速向小盘切换价值成长风格迅速向成长切换量化策略偏好当前风格但风格波动上升至历史高位风格不确定性增加或对量化策略有扰动 [75][76] - 市场行业结构方面10月行业收益离散度迅速升至历史高位市场分化加大行业轮动速度迅速降至历史低点当前市场热点相对集中对量化策略不利 [78] - 市场交易集中度方面10月行业成交额占比与个股成交额占比大幅上行前5行业成交额占比快速升至历史极值对量化策略不利 [79] - 市场交易结构跟踪方面10月以来宽基指数中的个股上涨比例维持在历史极值附近指数增强策略跑赢指数难度大增 [81] - 市场活跃度方面10月以来A股市场成交活跃度大幅上升市场波动率和换手率均维持在历史高位利好量化策略 [83] - 公募持仓集中度方面2024年三季度公募基金持仓集中度有所上升从历史数据看当公募持仓抱团度较高时量化策略表现一般长期来看量化策略超额收益将衰减 [85] 期货市场 - 趋势强度方面10月南华商品指数维持震荡各商品指数效率系数有分化南华农产品指数效率系数快速上升南华贵金属指数趋势强度有上升能化黑色及有色板块效率系数下降整体商品市场向上周期前提条件不充分可适当关注商品趋势跟踪策略 [87] - 商品市场成交活跃度方面10月各商品指数波动率总体维持在较高水平对量化CTA策略较为有利 [88] - 商品市场流动性方面10月南华商品各板块流动性均快速下降量化套利类策略长期有收益但短期会受流动性扰动 [89] - 商品市场交易结构方面10月商品市场整体轮动速度不稳定成交集中度继续上行至历史极值对量化策略不利 [92] - 商品市场期限结构方面10月后商品市场各板块基差动量继续下行当前市场套利机会更集中对量化套利策略收益有影响 [94] - 股指期货升贴水率方面9月股指期货贴水率快速收敛并大幅升水10月上旬快速收敛10月下旬维持在轻度升水或贴水附近对中性策略有不同影响 [95] 公募量化产品表现回顾 - 公募量化产品按基准指数和投资策略进行分类统计不同类型产品业绩 [96] - 沪深300指数增强产品10月沪深300指数月度涨幅 -3.16%不同类型产品有不同超额收益且有各自业绩统计数据 [97][99] - 中证500指数增强产品10月中证500指数月度涨幅2.75%不同类型产品有不同超额收益且有各自业绩统计数据 [100][102] - 中证1000指数增强产品10月中证1000指数月度涨幅7.14%不同类型产品有不同超额收益且有各自业绩统计数据 [103][105] - 公募指增展望方面当前公募指增产品有超额回撤风险偏好高者可配置不同类型产品取决于对市场后续走势判断 [106]