量化模型与构建方式 1. 模型名称：常青低波基金组合策略 - **模型构建思路**：通过量化方法挑选具有低波动特征的主动权益基金，目标是寻找长期稳定收益的基金，满足风险偏好较低的投资者需求[9][11] - **模型具体构建过程**： - 以基金的历史净值回撤和波动水平为核心指标，评估基金经理的投资风格和风险控制能力[11] - 在因子测试中发现，最大回撤和波动率指标具有显著的延续性[11] - 增加基金估值水平的限制，从净值表现和持仓特征两个维度优选基金[11] - 构建低波动特征的主动权益基金组合[11] - **模型评价**：该组合在减小净值波动的同时，保持了较好的收益水平，低波动和小回撤特性在市场波动中得到了验证，适合风险偏好较低的投资者[21] 2. 模型名称：股基增强基金组合策略 - **模型构建思路**：通过挖掘具有更强Alpha收益能力的基金经理，构建风险波动较高且进攻性更强的基金组合，满足高风险偏好投资者的需求[9][12] - **模型具体构建过程**： - 对基金收益率指标进行研究，拆分收益来源[12] - 剔除配置行业的Beta收益，提取剩余的Alpha收益[12] - 发现Alpha收益具有显著延续性，基于此构建组合[12] - 组合在回测中表现出较高的持有期胜率[12] - **模型评价**：组合策略在弱市场环境下表现与基准接近，未来在市场改善后有望展现更强弹性[23] 3. 模型名称：现金增利基金组合策略 - **模型构建思路**：通过多维因子筛选货币基金，优选收益表现更佳的基金，帮助投资者优化现金管理[10][14] - **模型具体构建过程**： - 综合管理费率、托管费率、销售服务费率、久期水平、杠杆水平等因子[14] - 关注机构持仓占比和偏离度等风险指标，避免收益率波动[14] - 构建货币基金优选体系，减少收益波动风险[14] - **模型评价**：策略运行以来持续跑赢基准，超额收益显著，适合现金管理需求[24] 4. 模型名称：海外权益配置基金组合策略 - **模型构建思路**：基于海外市场指数的长期动量和短期反转因子，优选上涨趋势且动能较好的指数，构建全球化投资组合[10][15] - **模型具体构建过程**： - 剔除涨势过高、超买的指数[15] - 选择处于上涨趋势且动能较好的指数作为配置标的[15] - 构建海外权益配置基金组合，拓展全球化投资工具[15] - **模型评价**：组合在美债利率见顶及人工智能科技带动下，累积了较高超额收益，适合全球化配置需求[27] --- 模型的回测效果 1. 常青低波基金组合策略 - 本周收益：1.063%[16] - 近一个月收益：-1.612%[19] - 今年以来收益：10.948%[19] - 策略运行以来收益：5.779%[19] 2. 股基增强基金组合策略 - 本周收益：1.347%[16] - 近一个月收益：-1.774%[19] - 今年以来收益：6.896%[19] - 策略运行以来收益：6.896%[19] 3. 现金增利基金组合策略 - 本周收益：0.034%[17] - 近一个月收益：0.152%[19] - 今年以来收益：1.809%[19] - 策略运行以来收益：2.715%[19] 4. 海外权益配置基金组合策略 - 本周收益：1.269%[17] - 近一个月收益：2.161%[19] - 今年以来收益：17.789%[19] - 策略运行以来收益：23.962%[19]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[5] 报告的核心观点 - 本周行业整体运行平稳，生产需求端小幅下滑，库存连续七周去化，基本面矛盾未激化，钢价小幅回落，钢企盈利率超50%，螺纹钢、热卷亏损扩大，冷卷毛利改善 [7] - 随着行业转入淡季，钢厂供给或持续收缩；库存持续去化，需求端虽有走弱预期，但贸易商冬储行情或逐步打开，支撑钢价，预计近期钢价维持震荡走势，需关注下游需求、钢材库存及冬储推进情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢铁行业周度数据变化情况 - 供应：本周钢铁供给收缩，日均铁水产量233.87万吨，环比降1.93万吨，降幅-0.82%；高炉开工率81.62%，环比降0.31个百分点；五大材总产量861.5万吨，环比-0.9%，长材降幅大于板材，除中厚板外其余四品类产量下滑 [1] - 库存：本周钢材整体库存连续七周下滑，环比-1.35%，同比-10.35%；长材、板材总库存环比分别为0.2%、-2.6%；螺纹、线材库存处近四年同期低位 [2] - 消费：本周五大材表需小幅下降，长降板增；长材表观消费环比-4.2%，板材消费环比1.4%；后期卷螺品种需求或持续分化 [3] - 价格及盈利：本周钢材价格指数环比小幅下跌，品种间涨跌互现；钢企盈利率51.95%，环比跌2.6个百分点；螺纹钢、热卷亏损扩大，冷卷毛利小幅增加 [3][7] 钢铁行业周度数据走势汇总 - 包含钢铁行业供应、库存、消费、价格、盈利走势相关图表，展示各指标随时间变化情况 [32][38][42] 行业新闻及公司动态 - 11月26日，抚顺特钢发布回购股份实施结果暨股份变动公告，本次回购用自有资金及专项借款，支付约7000.47万元，是A股首家披露此类回购的上市公司 [50] - 2024年11月全国钢铁行业PMI为42.7%，降6.7个百分点，除个别指标外其余回调，11月螺纹钢价震荡单边下跌 [50] - 11月28日，Mysteel调研山西区域钢厂和基地废钢冬储意愿，15家样本中仅2家明确冬储，多数12月根据行情确定冬储量 [50]

核心观点 - 2024年11月中国制造业PMI为50.3%，非制造业PMI为50.0%，新订单指数自5月以来首次升至扩张区间，显示需求改善。海外方面，美国当选总统特朗普宣布对墨西哥、加拿大和中国商品征收关税，导致海外避险情绪升温，黄金价格上行[14]。 - A股市场本周日均成交额为15230.85亿元，较前一周减少1833.54亿元，市场交易情绪继续降温。微盘股和小盘股带动市场回暖，大盘股和中盘股交易活跃度下降[15]。 周度市场变化与展望 - 基本面回顾与资产配置展望：2024年11月中国制造业PMI为50.3%，前值50.1%；非制造业PMI为50.0%，前值50.2%。新订单指数自5月以来首次升至扩张区间，大小企业景气度分化有所缓和，显示增量政策持续发力，需求进一步改善[14]。 - A股市场回顾与展望：本周两市日均成交额为15230.85亿元，较前一周减少1833.54亿元，市场交易情绪继续降温。微盘股和小盘股带动市场回暖，大盘股和中盘股交易活跃度下降。监管部门拟对央企上市公司市净率等指标提出量化要求，政策增量以化债、地产为主，其他政策进入发力的空窗期[15]。 A股市场重要指标跟踪监测 - 股指估值水平一览：A股市场震荡回暖，各宽基指数估值分位数普遍小幅上升，深证成指和上证指数估值提升幅度居前[17]。 - 宽基指数估值分位数变化：上证指数、中证1000、万得全A(除金融石化)等指数估值分位数上升，创业板指、沪深300、深证成指、上证50等指数估值分位数变化较小[23]。 - A股风险溢价与股债性价比：权益市场小幅回暖，A股风险溢价上升；上证红利指数小幅回落，股债性价比小幅上升[24][25]。 - 换手率变化：Wind微盘股指数、中证2000指数换手率上升，中证500、上证指数、创业板指换手率下降[30]。 - 日均成交金额：两市日均成交金额为15230.85亿元，较前一周减少1833.54亿元，市场交易情绪继续降温[35][36]。 - 行业轮动与赚钱效应：行业轮动速度继续回升，显示赚钱效应减弱，题材行情的持续性有所降低[37][38]。 下周重点关注 - 12月2日，美国ISM制造业PMI[42]。 - 12月6日，美国11月非农就业人口变动及11月失业率。若非农就业人口变动及失业率回升，12月美联储降息可能性升高，海外流动性有望回暖[42]。

市场基本面与政策影响 - 2024年11月中国制造业PMI为50.3%，非制造业PMI为50.0%，新订单指数首次升至扩张区间[14] - 美国当选总统特朗普宣布对墨西哥和加拿大产品征收25%关税，对中国商品额外征收10%关税，导致海外避险情绪升温[14] A股市场表现 - 本周两市日均成交额为15230.85亿元，较前一周减少1833.54亿元，市场交易情绪继续降温[15] - 市场回暖主要由微盘股及小盘股带动，大盘股及中盘股交易活跃度下降[15] 政策与市场预期 - 监管部门拟对央企上市公司市净率等指标提出量化要求[15] - 政策增量以化债、地产为主，扩内需领域进入发力的空窗期，需等待12月上旬中央政治局会议及中央经济工作会议部署[15] 市场策略建议 - 短期市场或延续震荡走势，建议关注红利低波偏向防守的板块或具有独立景气度的方向如AI应用[15] - 在新一轮政策催化前可适度降低仓位[15] 风险提示 - 经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险，美国大选不确定性[2]

报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.66%，与前一周持平。货币基金7日年化收益率为1.51%，较前一周提升1BP，现金管理类理财和货币基金的收益差距15BP，较前一周缩小1BP [15] - 日开固收非现金理财产品近1月年化收益率2.37%，较前一周下降5BP。封闭6-12个月固收理财产品近6月年化收益率3.30%，较前一周下降12BP。封闭1-3年固收理财产品近1年年化收益率3.55%，较前一周下降21BP [16] - 2024.11.18-2024.11.24，理财公司到期产品规模2458.82亿元，平均达标率为59%，较前一周提升11个百分点。其中达标100%的理财公司为渤银理财、施罗德交银理财和贝莱德建信理财。封闭式产品平均达标率为74%，优于整体达标率 [22] 根据相关目录分别进行总结 1. 现金管理类产品7日年化收益 [3] - 截止2024年11月24日，现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.66%，与前一周持平。货币基金7日年化收益率为1.51%，较前一周提升1BP，现金管理类理财和货币基金的收益差距15BP，较前一周缩小1BP [15] 2. 理财公司产品业绩表现,周度回顾 [4] - 统计由理财公司发行的理财产品收益表现，数据截止2024年11月24日。日开固收非现金理财产品近1月年化收益率2.37%，较前一周下降5BP。封闭6-12个月固收理财产品近6月年化收益率3.30%，较前一周下降12BP。封闭1-3年固收理财产品近1年年化收益率3.55%，较前一周下降21BP [16] 3. 理财到期及达标情况 [5] - 2024.11.18-2024.11.24，理财公司到期产品规模2458.82亿元，平均达标率为59%，较前一周提升11个百分点。其中达标100%的理财公司为渤银理财、施罗德交银理财和贝莱德建信理财。封闭式产品平均达标率为74%，优于整体达标率 [22]

报告行业投资评级 - 无投资评级信息 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] 报告的核心观点 - 现金管理类理财产品收益持续下行，货币基金收益跌破1.5% [1][16] - 封闭式理财产品收益率呈现走弱趋势，尤其是1-3年封闭式理财产品 [1][16][21] - 理财公司封闭运作的产品达标率表现较优，封闭式产品平均达标率为74% [1][22] 根据相关目录分别进行总结 1. 现金管理类产品7日年化收益 - 截止2024年11月24日，现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.66%，与前一周持平。货币基金7日年化收益率为1.51%，较前一周提升1BP，现金管理类理财和货币基金的收益差距15BP，较前一周缩小1BP [1][16] 2. 理财公司产品业绩表现周度回顾 - 日开固收非现金理财产品近1月年化收益率2.37%，较前一周下降5BP [1][16] - 封闭6-12个月固收理财产品近6月年化收益率3.30%，较前一周下降12BP [1][16] - 封闭1-3年固收理财产品近1年年化收益率3.55%，较前一周下降21BP [1][16] 3. 理财到期及达标情况 - 2024年11月18日至2024年11月24日，理财公司到期产品规模2458.82亿元，平均达标率为59%，较前一周提升11个百分点。其中达标100%的理财公司为渤银理财、施罗德交银理财和贝莱德建信理财。封闭式产品平均达标率为74%，优于整体达标率 [1][22] 4. 风险提示 - 无相关内容 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32]

宏观洞察 - 政策持续加码，逆周期政策进一步加码，地方政府化债资源增加10万亿元，有效缓解地方化债压力[10] - 财政政策在支持投资、消费、民生等领域仍有进一步发力空间，预计明年财政政策将继续加大逆周期调节力度[10] - 房地产税收优惠政策加大，支持居民刚性和改善性住房需求，缓解房地产企业财务困难[10] - 消费、地产销售等数据边际改善，经济延续企稳改善势头，但企业信贷、生产扩张需求修复偏慢[10][13] - 10月出口增长高于预期，外需保持韧性，但工业增加值增速小幅回落，固定资产投资增速持平前月[13][14] 钢铁行业 - 10月钢材消费好转，钢价震荡走强，钢企盈利状况迅速修复，三大品种利润改善幅度均达到150元/吨以上[24] - 10月粗钢产量8188万吨，同比2.9%，钢材产量11941万吨，同比5%，日均铁水产量234.26万吨，同比-3.9%[25][27] - 10月钢材出口1118.16万吨，同比40.8%，进口53.6万吨，同比-20%，1-10月累计出口钢材9205.5万吨，同比23.5%[28] - 11月钢价或以震荡调整为主，价格重心或将小幅下移，季节性因素将带来冬储需求，库存水平较低[24][34] - 10月钢材综合价格指数为101.52，环比11.2%，同比-5.4%，同比降幅收窄10.9个百分点[29] 新材料行业 - 10月镁/钛新材料行业下游需求转弱，产业链整体价格下行，镁行业原料成本有所提升[39] - 10月镁合金价格环比下降1.63%-1.70%，镁粉产量8094吨，环比下降1.44%，海绵钛产量2.14万吨，环比下降4.38%[39] - 11月镁市场整体开工率趋于上升，未来镁锭产量有望稳定增加，10月生产原镁8.2万吨，环比增加6.29%[40] - 钛产业链整体需求偏弱，除高端类产品外，钛材-海绵钛-钛渣-钛精矿链条的产品价格以下跌为主[42] - 钛合金上市公司三季度毛利率环比有改善，但营收环比下滑，反映全产业链需求转弱[42] 新能源行业 - 10月新能源汽车销量同比增长49.6%，环比增长11%，渗透率提升至46.8%，预计年底前新能源车市仍将保持向上趋势[46] - 10月动力电池和其他电池合计产量同比大增45.5%，销量同比大增47.4%，装车量同比增速高达51%[47][98] - 碳酸锂价格见底回升，电池级碳酸锂均价为8万元/吨，近一个月价格上涨7.38%，工业级碳酸锂均价为7.75万元/吨[51] - 磷酸铁锂电池渗透率显著提升，10月磷酸铁锂电池装车量47.0GWh，占总装车量79.4%，同比增长75.1%[50] - 宁德时代首次实现动力锂电池铁路运输试点，未来有望推广至中欧班列，拓展出口运输方式[99] 信息技术行业 - AI软件应用有望在营销方向率先落地，applovin三季度业绩同比增长66%，远超市场预期[59] - 国内外云厂商巨头上调25年资本开支预期，高盛将25年全球AI资本开支上调至3000亿美金[61] - 数据中心行业迎来拐点，万国数据、世纪互联等公司业务上架率及机柜单价呈现企稳回升态势[60] - 国产软件业绩逐步释放，金山软件三季度纯利达到4.13亿元，同比增长13.5倍，远超市场预期[64] - 纯血鸿蒙生态逐步壮大，已上架15000个鸿蒙原生应用及元服务，国产软件企业迎来新增长点[65]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [4] 报告的核心观点 - 行业景气度总体持续向上，短期重点关注上游原材料价格走势、月度销量及行业规范落地执行情况。长期来看，未来国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注 [2] 行业周频数据跟踪 上游材料 碳酸锂市场情况 - 本周工业级碳酸锂市场均价为7.85万元/吨，较上周下降1.26%；电池级碳酸锂市场均价为8.1万元/吨，较上周下降1.22% [1] - 本周碳酸锂产量小幅上涨，产量为14000吨，环比增长0.87% [60] - 碳酸锂总库存延续下行趋势，库存量为20800吨，环比下降3.77% [62] 氢氧化锂市场情况 - 本周氢氧化锂价格暂稳运行，电池级粗粒氢氧化锂市场均价为6.85万元/吨，电池级微粉氢氧化锂市场均价为7.45万元/吨，工业级氢氧化锂市场均价为6.1万元/吨 [63] - 氢氧化锂产量为5645吨，环比持平 [68] - 氢氧化锂库存量为16000吨，环比下降0.12% [69] 中游材料 正极材料市场情况 - 本周三元材料523单晶动力市场价格为10.92万元/吨，三元材料622多晶消费市场价格为10.75万元/吨，高镍811多晶动力材料市场价格为14.45万元/吨，均与上周持平 [1] - 三元正极产量为15300吨，环比下降0.2% [74] - 三元正极库存量为14200吨，环比增长0.7% [75] 负极材料市场情况 - 本周负极材料市场参考价格为3.3万元/吨，市场供应充足 [1] - 负极材料产量为43730吨，环比增长2.95% [84] - 负极材料库存量为26958吨，环比增长3.88% [85] 电解液市场情况 - 本周磷酸铁锂电解液市场均价为1.86万元/吨，较上周微涨；三元/常规动力电解液市场均价为2.53万元/吨，与上周持平 [1] - 电解液产量为32700吨，环比增长0.15% [90] - 电解液库存量为2495吨，环比增长0.4% [91] 隔膜市场情况 - 本周7um湿法隔膜市场均价为0.84元/平方米，16um干法隔膜市场均价为0.41元/平方米，均与上周持平 [1] - 隔膜产量为45150万平方米，环比持平 [97] - 隔膜库存量为34900万平方米，环比增长2.65% [100] 下游电芯 - 本周方形动力电芯（三元）市场均价为0.46元/Wh，方形动力电芯（磷酸铁锂）市场均价为0.37元/Wh，均与上周持平 [102] - 2024年10月，动力和其他电池合计产量为113.1GWh，环比增长1.6%，同比增长45.5% [103] - 2024年10月，动力电池装车量为59.2GWh，环比增长8.6%，同比增长51.0% [106] 相关新闻事件 财政部提前下达汽车行业补贴，支持新能源汽车产业发展 - 财政部发布《关于提前下达2025年节能减排补助资金预算的通知》，补助资金总额高达98.9亿元，覆盖全国多个地区和新能源汽车推广应用、燃料电池汽车示范应用领域 [110] 亚洲超大型锂矿探矿权中标名单出炉，川西锂矿开发有望提速 - 四川省公共资源交易信息网发布《四川省甘孜州麦基坦锂矿勘查探矿权中标候选人公示》，三家企业成为中标候选人，川西锂矿开发有望提速 [112]

量化模型与构建方式 1. 模型名称：常青低波基金组合 - **模型构建思路**：通过量化方法优选具有低波动特征的主动权益基金，满足在高风险市场环境下的防御需求，同时适合追求稳定收益的投资者[10][12] - **模型具体构建过程**： - 以基金的历史净值回撤和波动水平为核心指标，评估基金经理的投资风格和风险控制能力[12] - 结合因子测试结果，验证最大回撤和波动率的延续性[12] - 增加基金估值水平限制，从净值表现和持仓特征两个维度优选低波基金[12] - **模型评价**：该模型在减小净值波动的同时，保持了较好的收益水平，适合风险偏好较低的投资者[22] 2. 模型名称：股基增强基金组合 - **模型构建思路**：挖掘具有更强Alpha收益能力的基金经理，构建风险波动较高且进攻性更强的基金组合[10][13] - **模型具体构建过程**： - 对基金收益率指标进行研究，拆分收益来源[13] - 剔除配置行业的Beta收益，提取剩余的Alpha收益[13] - 基于Alpha收益的显著延续性，筛选强选股能力的基金经理，构建组合[13] - **模型评价**：该模型在持有期内表现出较高胜率，适合风险偏好较高的投资者[13][24] 3. 模型名称：现金增利基金组合 - **模型构建思路**：基于货币基金的多维特征因子，优选收益表现更佳的货币基金，优化现金管理收益[11][15] - **模型具体构建过程**： - 综合管理费率、托管费率、销售服务费率、久期水平、杠杆水平等指标[15] - 考虑机构持仓占比和偏离度等风险指标，减少收益波动风险[15] - 构建货币基金优选体系，筛选出收益率更高的货币基金[15] - **模型评价**：该模型能够有效帮助投资者在现金管理中获取更高收益，同时降低收益波动风险[25] 4. 模型名称：海外权益配置基金组合 - **模型构建思路**：基于海外市场指数的长期动量和短期反转因子，优选上涨趋势较好的指数，构建全球化投资组合[11][16] - **模型具体构建过程**： - 剔除涨势过高、出现超买的指数[16] - 选择处于上涨趋势且动能较好的指数作为配置标的[16] - 构建海外权益配置基金组合，满足全球化投资需求[16] - **模型评价**：该模型在全球化配置中表现出较强的分散化价值，适合拓展权益投资收益的投资者[28] --- 模型的回测效果 1. 常青低波基金组合 - 本周收益：-1.340%[17] - 超额收益：0.711%[17] - 策略运行以来收益：4.667%[20] 2. 股基增强基金组合 - 本周收益：-1.696%[17] - 超额收益：0.355%[17] - 策略运行以来收益：5.475%[20] 3. 现金增利基金组合 - 本周收益：0.033%[18] - 超额收益：0.004%[18] - 策略运行以来收益：2.680%[20] 4. 海外权益配置基金组合 - 本周收益：-0.701%[18] - 超额收益：1.388%[18] - 策略运行以来收益：22.409%[20]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [5] 报告的核心观点 - 当前镁行业下游需求端及终端需求增长趋势不减，上游成本端价格小幅震荡，镁及镁合金细分产品的开工情况有望企稳，建议关注具有低碳冶炼技术、高端镁合金研发优势的金属镁生产环节，以及布局汽车市场等具有高附加值的镁深加工技术和产业链完善的镁合金/镁制品生产环节 [3] 根据相关目录分别进行总结 镁行业月度数据变化情况 - 上游方面，10月我国兰炭开工率54.83%，环比上升7.22%，生产成本1367.63元/吨，环比上升4.97%，陕西兰炭中料主流价1028.95元/吨，环比上升10.36%；已煅烧/未煅烧白云石进口0.4吨/1664.84吨，环比下降98.75%/34.72%，已煅烧/未煅烧白云石出口105.09吨/11616.93吨，环比-89.96%/+49.98%；硅铁产量50.37万吨，环比增加9.26%，兰州硅铁价格6311.58元/吨，环比上升3.39% [1][12] - 中游方面，10月我国生产原镁8.2万吨，环比增加6.29%，平均镁锭价格1.94万元/吨，环比下降1.1%；江苏/陕西/山西镁合金价格为1.97/1.93/1.93万元/吨，环比为-1.63%/-1.7%/-1.7%，镁粉产量8094吨，环比下降1.44%，镁粉出口均价2713.91美元/吨，环比下降3.24%；镁制品进口环比大幅下降，出口环比小幅上升，其中进口10.5吨，环比下降48.71%，出口366.18吨，环比增加19.06% [1][2][12] - 下游方面，从原镁下游需求行业表现来看，海绵钛产量2.14万吨，环比下降4.38%；铝合金锭产量11.63万吨，环比下降11.56%；从终端需求来看，10月全国汽车产量299.64万辆，环比增加7.16%，其中乘用车/新能源车产量270.63/146.3万辆，环比增加8.17%/11.89%；电子3C方面，手机/电脑/通信设备产量为11691万台/2974.25万台/27.63万块，环比-4.54%/-12.62%/-7.38% [2][12] 镁行业月度数据走势汇总 - 报告给出镁行业上游、中游、下游数据汇总图，统计时间为2020年2月1日 - 2024年11月23日 [16][18]