新股市场观点 - 市场情绪出现重大转折，新股次新板块全面反弹[1] - 新股发行定价持续平抑，科创创业板新股首日定价回落至历史区间[8][9][10] - 新股首日交投情绪波动较大，但上周已跟随大盘风险偏好急剧升温[9][10] 新股表现分析 - 上周新股次新板块平均周涨幅达13.5%，周内正收益占比约99%[1] - 2023年以来上市新股中,涨幅居前的集中于新能源、计算机等行业[17][18] - 上周新股首日平均涨幅重回200%区间,其中无线传媒表现较优[16] 新股申购及上市预测 - 本周及下周将有3只新股完成申购待上市,发行定价平抑[20] - 本周及下周将有2只新股开启申购,预计将受益于大盘风险偏好改善[20] - 本周及下周将有2只新股开启询价,建议关注苏州天脉和新铝时代[20] 风险提示 - 新股历史波动规律可能发生变化[32] - 数据统计可能存在偏差[32] - 系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等[32]

报告的核心观点 1. A股历史大底后的反弹可分为三个阶段：初期看政策、中期看基本面、末期看基本面和外部事件。[6][7][11] 2. 当前的上涨尚处初期，主要受重大的积极政策和外部事件推动,短期大概率能持续。[13] 3. 经济和盈利预期节后可能进一步修复,流动性大幅改善的趋势可能延续,风险偏好可能持续上升。[15][19][22] 分组1: 反弹的不同阶段及其影响因素 - 反弹初期,外部事件和政策是影响行情的核心因素,基本面指标并未明显改善,但估值往往处于低位。[6][7][9] - 反弹中期,基本面是驱动A股进一步上涨的核心因素,A股对于偏负面的政策或事件的敏感性有所下降。[10][11] - 反弹末期,A股主要受外部事件和基本面、估值等共同影响,若基本面证伪或负面事件发生可能导致行情见顶。[11] 分组2: 当前反弹的特点及投资建议 - 当前的上涨尚处初期,主要受益于重大的积极政策和外部事件,短期大概率能持续。[13] - 经济和盈利预期节后可能进一步修复,流动性大幅改善的趋势可能延续,风险偏好可能持续上升。[15][19][22] - 短期建议关注受益于政策提升经济修复预期、补涨和外资流入的核心资产,以及受益于政策和情绪上升的券商和地产。[41][44][46]

工业企业利润分析 - 8月工业企业利润受需求持续不足和高基数的共同影响增速大幅下滑[4] - 成本和费用的利润贡献出现高基数效应冲击,成本对利润的拖累较7月加深[4] - 投资消费内需持续不足,企业营收同比再度大幅下行[4] - 制造业利润的大幅回落持续体现内需相对不足的拖累[5] 库存及政策展望 - 8月产成品实际库存同比较7月上行,但在内需相对不足的格局下本轮补库存周期右侧持续表现温和[6] - 随着央行"大礼包"的落地和政治局会议提及的财政、房地产、资本市场等增量政策的逐步推出,内需有望迎来温和改善,工业企业利润有望随之趋于回升[7] 风险提示 - 财政加码扩张力度不及预期风险[9] - 消费投资内需改善幅度弱于预期风险[9]

报告行业投资评级 - 行业评级上调至“领先大市 -B” [1][8] - 首选股票包括贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）等，评级均为买入 [1] 报告的核心观点 - 政策频出且深化，分为促消费和提收入两类，当前政策与 8 月不同，短长结合、更务实、直击痛点 [1] - 预计消费从“短期企稳”平稳过渡到“全面复苏”，虽过程缓慢但方向正确，本轮政策有助于实现平稳过渡 [3][4] - 食品饮料行情方面，投资维度处于急涨阶段，建议积极拥抱；估值层面仍在低位，建议积极布局 [5][6] - 投资建议上调行业评级，建议进攻为主，关注顺周期赛道和消费降级赛道机会 [8] 根据相关目录分别进行总结 政策情况 - 本周政策频出，包括 9.24 货币政策大礼包、9.26 政治局会议及各种消费券、充分就业等政策 [1] - 促消费类政策如上海投入 5 亿元发放“乐·上海”服务消费券，七部门鼓励发放牛奶消费券 [1] - 提收入类政策如发布就业优先战略意见，政治局会议提出出台民营经济促进法、促进中低收入群体增收等 [1] 政策对比 - 当前政策与 8 月不同，8 月是喊口号式政策，本次短长结合、更务实、直击痛点 [1] - 直击痛点体现在提及“促就业促消费”，提出“民营经济促进”“促进中低收入群体增收”等举措 [1] - 更加务实是指发消费券能让消费者得实惠，短期内刺激消费 [1] - 短长结合是指消费券提前消费，促就业稳收入和促进民营企业发展带来长期消费复苏 [1][2] 政策后续效果 - 消费复苏是缓慢过程，与居民收入、边际消费倾向、未来收入预期、消费者信心有关，食品饮料行业恢复更慢 [3] - 本轮政策方向正确，消费短期受益于消费券，中长期受益于稳收入政策，将从“短期企稳”到“复苏确认”平稳过渡 [4] 食品饮料行情 投资维度 - 投资有炒预期、炒预期落地、炒业绩实现三个阶段，胜率和收益率不同 [5] - 目前处于急涨阶段，市场预期不充分，政策转向超预期，待情绪消化后进入炒业绩阶段，板块将长期上涨 [5] 估值层面 - 24/9/20 食品饮料（申万）PE - ttm 为 16.80x，处于 2010 年 1 月以来 0%分位，白酒为 16.35x，处于 12%分位 [6] - 24/9/26 食品饮料（申万）PE - ttm 为 19.73，处于 8%分位，白酒为 19.62x，处于 22%分位，股价有企稳，目前仍在低位 [6] 投资建议 顺周期赛道 - 短期反弹标的包括次高端白酒、预调酒、连锁等赛道公司，如酒鬼酒、舍得酒业、水井坊等 [8] - 中期企稳标的包括高端白酒、地产酒、调味品、速冻等赛道公司，如茅五泸、今世缘、迎驾贡酒等 [8] 消费降级赛道 - 长期稳健标的包括零食饮料中的东鹏饮料、盐津铺子，保健品中的仙乐健康，宠物赛道中的中宠股份等 [8] - 关注标的有贵州茅台、五粮液、泸州老窖等多家公司 [8]

报告公司投资评级 公司评级为"买入"[28] 报告的核心观点 1. 公司是比亚迪新能源汽车铝合金电池盒箱体的第一大供应商,依托优质的客户资源,公司市占率位居行业前列[21] 2. 报告期内,公司逐步实现新一代CTB电池盒箱体产品的开发和量产,伴随着电池集成化发展趋势进一步增强,公司产品结构有望优化升级[21][22] 公司基本财务状况 1. 公司2021-2023年分别实现营业收入6.18亿元/14.21亿元/17.82亿元,同比增长86.44%/129.89%/25.38%;实现归母净利润0.27元/1.65亿元/1.89亿元,同比增长1273.01%/516.79%/14.33%[10] 2. 2023年,公司主营收入中新能源汽车电池系统铝合金零部件占比99.97%,以电池盒箱体为主要构成部分[10] 行业情况 1. 得益于新能源汽车的蓬勃发展,全球新能源汽车配套产业迎来良好发展契机,我国相关政策大力支持动力电池、新能源汽车零部件等新能源汽车配套产业发展[15] 2. 电池盒作为新能源汽车动力系统的关键组成部分,其市场规模与新能源汽车市场呈高度正相关关系,预计2030年全球新能源动力电池盒市场规模将突破1,042亿元[19][20] 同行业上市公司指标对比 1. 2023年度,公司实现营业收入17.82亿元,同比增长25.38%;实现归母净利润1.89亿元,同比增长14.33%[25] 2. 相比同行业可比公司,公司营收规模较低,但销售毛利率处于中高位区间[25][26]

公司投资评级 - 公司主要从事新能源汽车电池系统铝合金零部件的研发、生产和销售,主要产品为电池盒箱体 [7] - 2021-2023年公司营业收入分别为6.18亿元/14.21亿元/17.82亿元,同比增长86.44%/129.89%/25.38%;归母净利润分别为0.27亿元/1.65亿元/1.89亿元,同比增长1273.01%/516.79%/14.33% [8][9] - 2024年1-6月公司营业收入9.15亿元,同比减少4.31%;归母净利润1.02亿元,同比增加1.58% [8] 报告核心观点 1. 公司是比亚迪新能源汽车铝合金电池盒箱体的第一大供应商,依托优质客户资源,公司市占率位居行业前列 [16] 2. 公司逐步实现新一代CTB电池盒箱体产品的开发和量产,产品结构有望优化升级 [17] 3. 公司2023年营业收入17.82亿元,同比增长25.38%;归母净利润1.89亿元,同比增长14.33% [20] 4. 公司销售毛利率处于同行业中高位区间,但营收规模低于可比公司平均水平 [20] 行业情况 1. 得益于新能源汽车的蓬勃发展,全球新能源汽车配套产业迎来良好发展契机,我国相关政策大力支持 [12] 2. 根据预测,2030年中国新能源汽车零部件市场规模将达11,458亿元,较2021年增长299.23% [13] 3. 电池盒作为新能源汽车动力系统的关键组成部分,其市场规模与新能源汽车市场呈高度正相关关系 [14][15] 公司亮点 1. 公司是比亚迪新能源汽车铝合金电池盒箱体的第一大供应商,依托优质客户资源,市占率位居行业前列 [16] 2. 公司逐步实现新一代CTB电池盒箱体产品的开发和量产,产品结构有望优化升级 [17] 募投项目 1. 公司本轮IPO募投资金拟投入南川区年产新能源汽车零部件800,000套项目,以及补充流动资金 [18][19] 同行业上市公司对比 1. 2023年公司营业收入17.82亿元,同比增长25.38%;归母净利润1.89亿元,同比增长14.33% [20] 2. 公司销售毛利率处于同行业中高位区间,但营收规模低于可比公司平均水平 [20]

报告公司投资评级 - 公司首次被评为增持-A评级 [1][3] 报告的核心观点 - 公司一体成型电感订单饱满,未来市场对功率电感需求持续增长 [1][5] - 公司持续协同子公司星源电子多视角调整转型方向,LCM液晶显示模组业务保持相对稳健收入 [1][5] - 公司其他业务营收占比不高,但增速较快 [1][5] - 公司持续推动海外客户落地,一体成型电感未来具备较广的市场发展空间 [3][7] 财务数据和估值分析 - 预测公司2024-2026年营收和净利润将保持增长,对应PE估值略低于同行业可比公司 [4][6][7] - 公司主要财务指标如毛利率、净利率、ROE等呈现稳步提升趋势 [8]

会议定调积极，政策加大发力 - 会议整体定调积极，大幅超出市场预期[1] - 会议提出要全面客观冷静看待当前经济形势，后续财政和货币政策有望进一步持续发力[1] - 会议对当下社会最关切问题如民营企业困境和就业压力做出回应[1] 重点政策领域 - 会议重点强调地产政策放松，要促进房地产市场止跌回稳[2] - 会议强调要提振资本市场，大力引导中长期资金入市[2] - 会议将发展民营经济作为重点，要出台民营经济促进法[2] 对A股影响及受益行业 - 会议对市场影响正面积极，反弹可能延续[3][4] - 地产链、大金融、民营及并购重组企业、核心资产有望受益[3][4] 风险提示 - 历史经验未必适用于未来[16] - 政策变化可能超预期[16] - 经济修复进度可能不及预期[16]

经济运行分析 - 关注到经济运行出现"一些新的情况和问题"，要求"全面客观冷静看待"[2][3] - 主要表现为房地产周期加速下行、居民消费相对低迷、基建投资增长低于预期、外部环境更趋复杂严峻[3] - 但强调我国经济基本面及市场广阔、韧性强等有利条件"并未改变"[3] 货币政策 - 会议要求"要降低存款准备金率，实施有力度的降息"，与日前公布的货币政策"大礼包"相呼应[4] - 货币政策主要意在防范房地产风险与金融系统性风险相互交叉传染，而非重回加杠杆稳增长[4] 财政政策 - 会议要求"加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出"[6] - 预计四季度增发10000亿普通国债，上修今年一般公共预算赤字率至3.8%[6] - 特别国债和专项债发行进度相对缓慢主要源于项目质量要求提升[6] 房地产政策 - 会议要求"促进房地产市场止跌回稳"，新增政策主要集中于供给侧[7][8] - 需求侧延续了"调整住房限购政策"但避免短期直接刺激[8] 资本市场 - 会议罕见明确提出"要努力提振资本市场"的要求[9][10] - 主要关注引导中长期资金入市、支持并购重组、促进公募基金行业改革[10]

投资评级 - 东鹏饮料的投资评级为"买入-B" [1] 报告的核心观点 - 东鹏饮料作为能量饮料行业的龙头企业，通过高质价比和差异化包装迅速打开市场，全国化进程加速，未来有望成为国内领先的综合型饮料集团 [1][2][7] 公司概况 - 东鹏饮料成立于1987年，前身为深圳东方公司东鹏饮料厂，2009年推出防尘盖瓶装东鹏特饮，2013年开启全国化征程，2021年成功上市，2023年销售体量突破百亿 [1][7] - 公司积极构建多品类发展战略，推出东鹏补水啦、鹏友上茶、东鹏大咖、VIVI鸡尾酒、海岛椰、多喝多润等多元化子品牌，有望复用渠道、品牌势能，成为国内领先的综合饮料集团 [1][7] 行业分析 - 能量饮料行业规模近600亿，2023年市场规模达到576亿元，同比增长8.1%，未来有望随人群拓展、场景延伸、口味扩充等实现持续增长 [1][21] - 行业发展缘起红牛，1995年红牛进入中国，率先培育能量饮料市场，随后行业受益于工业化高速发展迎来快速成长期，红牛始终处于龙头地位，但自2016年起陷入商标权纷争，份额有所松动，东鹏、乐虎等国产品牌趁势崛起，行业格局由一家独大转变为一超多强 [1][21][26] - 品牌竞争中，东鹏更胜一筹，主要源于更为聚焦，即二十多年来的深耕一隅，带来产品、渠道和品牌的累积优势 [1][21][32] 能量饮料 - 东鹏特饮的竞争优势体现在品价比高、渠道势能强、品牌心智强，通过高质价比和特色专利包装迅速打开市场，逐步占领价格敏感型人群的消费心智形成需求粘性 [1][36][38] - 未来空间：全国化征途未满，海外市场初步发力，销售体量尚未封顶，中期维度下东鹏能量饮料国内收入将突破200亿元，较2023年至少一倍增长空间 [1][36] 第二曲线 - 公司开启多品类发展战略，补水啦率先脱颖而出，呈现强劲的增长动能，其他新品也表现出良好增势，初步验证新品逻辑 [1][2][7] - 公司在第二曲线打造中拥有一套高胜率、高赔率打法，具体表现为选择优质潜力赛道，以跟随者入局，延续高质价比战略，复用渠道、品牌优势 [2][7] 投资建设 - 公司能量饮料基本盘稳固，新品补水啦势头迅猛，第二曲线持续发力，叠加品牌、渠道、规模等优势，有望顺利实现单一品类向多品类切换，逐步成为国内领先的综合型饮料企业 [2][7] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为152.55亿元、196.66亿元、247.64亿元，同比增长35.4%、28.9%、25.9%，归母净利润分别为29.13亿元、38.24亿元、48.27亿元，同比增长42.8%、31.3%、26.2% [2][3]