Latin America Economic Research 12 June 2026 J P M O R G A N COPOM preview One step at a time The BCB's monetary policy calibration, which began in March, faces a close call next week. The combination of external shocks, higher global rates and higher global prices amid the conflict in the Middle East, alongside an increasingly expansionary domestic fiscal and credit mix has raised the bar for continued easing. Even so, we expect the BCB to deliver another 25bp cut, taking the Selic to 14.25%. More importan ...

业绩总结 - Norges Bank预计在下周的6月会议上将利率维持在4.25%[2] - 2023年第一季度经济增长仅为0.6%，远低于Norges Bank的1.6%预测，显示出经济放缓的迹象[6] 通胀与利率展望 - 5月的核心通胀意外上升至3.4%，高于Norges Bank的3.3%预测，显示出通胀压力的持续[5] - 预计Norges Bank的利率路径将上调15个基点，反映出油价、工资和通胀的意外变化[7] - 预计在2023年第三季度和第四季度，Norges Bank的利率将分别提高至4.41%和4.50%[10] - 尽管油价低于预期，但核心通胀的上升可能会促使Norges Bank采取更积极的货币政策[5] - 预计Norges Bank将在未来的会议中强调进一步收紧货币政策的必要性[10] 工资与名义压力 - 由于工资增长预期上升至4.1%，高于Norges Bank的3.9%预测，显示出名义压力的增强[6] 监管信息 - 日本的JPMorgan Securities Japan Co., Ltd.和JPMorgan Chase Bank, N.A.均受到日本金融服务局的监管[32] - 墨西哥的J.P. Morgan Casa de Bolsa, S.A. de C.V.是墨西哥证券交易所的成员，并获得了作为经纪商的授权[33] - 新西兰的JPMSAL仅向“批发客户”发行和分发材料，符合金融市场行为法2013的定义[34] - 菲律宾的J.P. Morgan Securities Philippines Inc.是菲律宾证券交易所的交易参与者，并受到证券交易委员会的监管[35] - 新加坡的J.P. Morgan Securities Singapore Private Limited仅向合格投资者、专家投资者和机构投资者发行材料[36] - 南非的J.P. Morgan Equities South Africa Proprietary Limited和JPMorgan Chase Bank, N.A.均为约翰内斯堡证券交易所的成员[37] - 台湾的J.P. Morgan Securities (Taiwan) Limited受台湾证券期货局监管，且不对非台湾上市证券提供推荐[38] - 泰国的JPMorgan Securities (Thailand) Ltd.是泰国证券交易所的成员，并受到财政部和证券交易委员会的监管[39] - 英国的J.P. Morgan Securities plc和J.P. Morgan Markets Limited均受到金融行为监管局的监管[40] - 美国的J.P. Morgan Securities LLC是纽约证券交易所的成员，并接受FDIC的监管[41]

Asia Pacific Equity Research 12 June 2026 Taiyo Yuden (6976) Could become Japan's top AI stock if execution capabilities improve; raise price target J P M O R G A N Overweight 6976.T, 6976 JP Price (12 Jun 26):¥15,725 ▲Price Target (Dec-26):¥22,500 Prior (Dec-26):¥9,500 Japan Equity Research Technology - Electronic Components We raise our earnings estimates and significantly raise our December 2026 price target to ¥22,500 from ¥9,500, and maintain our Overweight rating. The share price rose 4.5x over the Ap ...

Becoming a top AI stock; raising our price target We raise our earnings forecasts, raise our end-December 2026 price target from ¥7,000 to ¥15,200, and maintain our Overweight rating. While we previously expected improved earnings momentum due to supply/demand constraints for MLCCs, we now expect significantly stronger earnings growth than before on factors such as faster-than-expected demand growth for MLCCs for AI servers, improved mix and marginal profit margins on increased demand for cutting-edge produ ...

J P M O R G A N Asia Pacific Equity Research 12 June 2026 Asian MLCC Industry Introducing our long-term S&D model with a multi-year bullish view; prefer JP/TW names over KR Technology - Semiconductors Jay Kwon AC (82-2) 758-5725 jay.h.kwon@jpmorgan.com J.P. Morgan Securities (Far East) Limited, Seoul Branch Akinori Kanemoto AC (81-3) 6736 8628 akinori.kanemoto@jpmorgan.com JPMorgan Securities Japan Co., Ltd. Jerry Tsai AC (886-2) 2725-9867 jerry.tsai@jpmorgan.com J.P. Morgan Securities (Taiwan) Limited Sang ...

业绩总结 - 中国5月出口同比增长19.4%，高科技产品出口连续第七个月上升，增长率为8.0%[3] - 5月进口同比增长27.5%，主要受AI供应链需求和商品库存影响[3] - 5月的商品贸易顺差为105.4亿美元，较4月的92.0亿美元显著上升[25] - 5月出口总额为376.8亿美元，同比增长19.4%[25] - 5月进口总额为271.3亿美元，同比增长27.5%[25] - 5月新增贷款为5200亿人民币，同比增幅为5.5%[28] - 5月的社会融资规模（TSF）流量为2029亿人民币，同比增幅为7.7%[28] - M2货币供应量在5月同比增长8.6%[28] 用户数据 - CPI在5月稳定在1.2%同比，环比增长0.1%[25] - 生产者价格在5月同比增长3.9%，环比增长0.8%[28] - 香港的失业率在4月和5月均保持在3.7%[29] 未来展望 - 预计中国第二季度GDP增长将上调至4.5%环比年化，全年增长预测提升至9.9%[23] - 预计PBOC可能在下半年考虑降息，以应对经济增长放缓的压力[15] - 报告指出，2023年全球经济增长预计为3.2%，较2022年的3.5%有所放缓[71] - 预计2023年全球通货膨胀率将降至4.5%，低于2022年的6.7%[71] - 中国经济在2023年预计增长5.0%，较2022年的3.0%显著回升[71] - 预计2023年全球贸易增长将达到4.0%，高于2022年的2.5%[71] 新产品和新技术研发 - CPI和PPI的变化反映出工业升级和AI驱动的计算需求[5] - 由于能源冲击的正常化需要时间，价格可能在年底前保持高位[7] 市场扩张和并购 - 台湾5月出口同比增长51.7%，技术和非技术产品均表现强劲[17] - 监管措施引发对中国境外投资的担忧，但并未显著限制资本流出[12] 其他新策略 - 报告强调，能源价格在2023年将保持稳定，预计油价在每桶70美元左右[71] - 预计2023年全球股市将上涨8%，反映出市场对经济复苏的乐观情绪[71]

市场动态 - 欧洲信用市场在本周略微走软，投资级和高收益债券分别扩大了1个基点和3个基点[1] - 本周投资级市场发行了200亿欧元的债券，主要来自29个发行者，金融类债券占比略高，发行额为129亿欧元[2] - 高收益债券市场本周供应量为48亿欧元，为自5月初以来的最高周供应量[2] - 新发行债券的平均溢价略微下降至8.2个基点，20单滚动测量的平均值为9.8个基点，接近年内高点[3] - 本周投资级基金出现了1.61亿欧元的资金流出，主要由ETF和短期基金驱动[10] - 高收益基金也出现了2.59亿欧元的资金流出，ETF是主要原因[10] 未来展望 - 预计2026年欧元债券发行量将达到393亿欧元，较2023年有所增长[23] - 2026年欧洲投资级债券的发行目标为7500亿欧元，年初至今已发行3930亿欧元[31] - 2026年高收益债券的发行目标为1400亿欧元，年初至今已发行650亿欧元[31] 利率与政策 - 欧洲央行在本周会议上首次加息25个基点，可能暗示未来还会有三次加息[1] - 预计6月15日将发布欧元区和美国的工业生产数据[45] - 6月17日将召开FOMC会议，可能影响市场利率预期[45] - 6月18日英国央行将召开会议，可能对英镑债券市场产生影响[45] 债券市场表现 - 2026年6月11日，AAA评级债券的收益率为3.65%，年初至今变化为0.18%[33] - 2026年6月11日，CCC评级债券的收益率为14.67%，年初至今变化为0.93%[34] - 2026年6月11日，iBoxx EUR高等级公司基准利差为89基点，年初至今变化为0[33] - 2026年6月11日，iBoxx EUR高收益利差为315基点，年初至今变化为12基点[34] 发行情况 - 最近欧洲货币发行中，摩根士丹利在2026年6月8日发行了1500百万欧元，票息为3.49%，到期评级为A1/A[26] - 2026年6月9日，阿尔斯通在欧元市场发行了700百万欧元，票息为5.25%，评级为Ba2[26] - 2026年6月10日，巴克莱银行在欧元市场发行了1750百万欧元，票息为2.76%，评级为A1/A+[26] - 2026年6月11日，Coreweave Inc在欧元市场发行了2000百万欧元，票息为8.50%，评级为B1/B[26] 投资者情绪 - 零售需求在小规模流出和流入之间波动，显示市场情绪不稳定[10] - J.P. Morgan的全球信用研究评级分布中，27%为超配，57%为中性，16%为减持[53] - J.P. Morgan的信用研究评级分布显示，投资银行客户中超配评级的比例高达84%[54]

市场表现 - 本周全球油气行业的表现显示，E&P（勘探与生产）在美洲、欧洲和亚太地区的回报分别为-3.8%、-4.6%和-2.3%[22] - 本周综合油气行业的表现中，前五名和后五名公司的表现差异显著，前五名公司回报率为4.0%至-14.5%[12] - 本周炼油行业的前五名和后五名公司表现也显示出类似的波动，前五名公司回报率为1.2%至-12.6%[18] 财务数据 - 报告分析了多家能源公司的EBITDA和DACF，显示出不同公司的财务表现[33] - EBITDA的单位为百万美元，报告中提到的EBITDA数据范围从0到250,000百万美元[38] - 报告中提到的EBITDA利润率在0%到40%之间波动，显示出行业内的差异[33] - ROCE（资本回报率）与EV/DACF（企业价值/折现现金流）之间的关系被详细分析，显示出不同公司的投资回报情况[35] - 报告列出了20家DACF高于EBITDA的公司，强调了这些公司的财务健康状况[37] 未来展望 - 预计未来几周，全球油气市场将继续受到供应链和需求变化的影响，投资者需保持警惕[5] - 报告显示2023年全球经济增长率预计为3.2%，较2022年的3.5%有所放缓[44] - 预计2023年全球通货膨胀率将降至4.5%，相比2022年的6.2%显著下降[44] - 预计2023年全球股市市值将增长8%，反映出投资者信心的恢复[44] 公司估值 - Antero公司预计2026年股价为34.22美元，市场资本为106.03亿美元，FCF收益率为12.4%[41] - California Resources公司评级为“超配”，预计股价为56.86美元，市场资本为50.61亿美元，FCF收益率为13.4%[41] - Diamondback Energy公司预计2026年股价为191.59美元，市场资本为547.54亿美元，FCF收益率为14.6%[41] - EOG Resources公司预计2026年股价为136.53美元，市场资本为787.78亿美元，FCF收益率为11.8%[41] - 全球平均EV/EBITDA为4.0倍，FCF收益率为12.0%[41] 投资建议 - J.P. Morgan的估计显示，能源覆盖范围内的公司中，51%被评为“超配”，37%为“中性”，12%为“减持”[61] - 报告强调，热图数据仅供参考，读者不应仅基于数据展示做出假设[53] - 投资者需独立做出决策，并建议寻求独立的财务、法律或税务顾问的意见[102]

CEEMEA Equity Research 12 June 2026 Netcare Limited Getting AI ready Overall, NTC reported a good H1 (see our note here), despite weak PPD growth (+0.3%) and further evidence of the well-documented challenges the industry faces relating to a weak macro/volume backdrop and pricing pressure. Despite a downgrade to PPD guidance for 2026FY to +1.1-1.6% (from +1.8-2.4%), we find ourselves lifting margin expectations slightly (10bp) as confidence in cost savings increases and our 2026/27FY HEPS forecasts are lift ...

J P M O R G A N Latin America Credit Research 12 June 2026 LATAM Corporates Daily Your daily dose of all things LatAm Highlights Prices in this note are as of June 11, 2026. Petroperu: Waiver on CESCE-guaranteed loan requested News sources note Petroperu is seeking a waiver from CESCE related to its US $1.3bn CESCE-guaranteed syndicated loan, mainly to extend deadlines for presenting financial statements and a required seven-year economic-financial model, ahead of a US$84m payment due June 30; sources also ...