市场趋势 - S&P Global Mobility预测2026年北美汽车生产量上调49,000辆至1500万辆[3] - 2026年全球汽车生产量预计下降2.6%，较5月的2.4%有所下调[14] - 中国2026年汽车生产量下调36万辆，反映出国内需求疲软和油价上涨的压力[3] - 北美2026年汽车生产量的年同比下降幅度从4月的2.0%改善至6月的1.8%[9] - 欧洲2026年汽车生产量预计下降1.7%，较5月的2.1%有所改善[14] 业绩总结 - GM在2026年第二季度的生产量预计下降3.3%，较4月的5.0%有所改善[8] - Ford在2026年第二季度的生产量预计下降8.9%，较4月的11.0%有所改善[9] - 2026年全球汽车生产量的恢复预计要到2029年才能超过2017年的峰值9520万辆[14] - 2026年欧洲汽车生产量的实际产出因Stellantis和Renault的强劲表现而有所上升[3] 投资评级 - J.P. Morgan的股票评级系统包括超配、中性和减配，分别对应预期超越、持平和低于分析师覆盖范围内股票的平均总回报[22] - 截至2026年4月4日，J.P. Morgan全球股票研究覆盖的评级分布为：51%超配、37%中性和12%减配[24] - 投资银行客户中，超配评级的比例为83%，中性为79%，减配为74%[24] 研究透明性 - J.P. Morgan的研究材料同时向客户和公众提供，确保信息的透明性和可获取性[33] - J.P. Morgan的研究材料遵循相关法律法规，确保合规性和投资者的法律责任[35] - J.P. Morgan的研究材料在不同国家的分发遵循当地法律法规，确保合规性[68] 风险提示 - J.P. Morgan强调其提供的信息和预测可能会受到市场条件和公司特定发展的影响，未来结果可能与预测不一致[68] - 该公司不对其材料的准确性和完整性提供任何保证，投资者应自行做出独立决策[68] - J.P. Morgan的研究材料可能包含复杂的金融工具，适合具备相应风险承受能力的投资者[68]

J P M O R G A N ▲Price Target (Dec-26):¥5,500 Prior (Dec-26):¥3,200 Japan Equity Research Technology - Electronic Components Asia Pacific Equity Research 12 June 2026 TDK (6762) Earnings model update: Slower earnings momentum vs other MLCC names, but stable profit growth to continue We raise our end-2026 price target from ¥3,200 to ¥5,500 and maintain our Overweight rating. While TDK's pace of profit growth seems weaker than at peers that derive a higher percentage of their earnings from MLCCs, we expect TD ...

市场动态 - 中国电池供应链股票自5月初高点回调15-40%，反映出需求担忧、锂成本上升等多重因素[2] - 中国近期的产能控制政策被认为是重塑电池行业供需动态的真正催化剂[4] - 政策资源将优先分配给技术平台强大、资本资源丰富的领先企业，预计行业将转向更有纪律的供给增长框架[10] - 中国电池行业的产能扩张审批正在收紧，旨在将行业竞争从规模驱动转向技术、安全和产品质量[5] - 新政策要求新电池项目满足更严格的能量密度、循环寿命、安全性能和可持续性标准[8] 未来展望 - 预计2027年后有效供给增长将放缓，政策的全面影响预计在2028年显现，行业供需平衡将改善[11] - 中国的“反内卷”运动旨在通过产能合理化来正常化盈利能力和投资回报率[18] - 欧盟考虑对中国进口实施更严格的贸易措施，涉及多个行业[35] - 美国贸易代表提议对中国进口征收额外12.5%的关税，当前中国ESS电池的进口关税已高达38.4%[43][47] - 地缘政治和监管风险将继续影响电池供应链的投资评估和海外扩展前景[54] 用户数据与市场反应 - J.P. Morgan重申宁德时代（CATL）为中国电池价值链的首选，认为其是唯一的周期性复合增长者[4] - CATL在匈牙利的电池项目面临更严格的审查，政府可能会加强对电池行业的监管[41] - BYD在匈牙利的电动汽车制造厂正在接受劳动和环境调查[42] - 预计中国电池制造商在美国市场的份额将下降，因其不符合投资税收抵免资格[47] 新产品与技术研发 - 2024年修订的锂电池行业标准显著提高了新行业产能的技术要求[13] - 2026年6月1日实施的《境外投资管理规定》将加强对境外投资的法律监管，可能导致未来项目的审批时间延长[27] 投资与评级 - J.P. Morgan的股票评级分布为：51%为超配，37%为中性，12%为减持[81] - 2023年9月8日，某股票的评级为中性，价格为16.62港元，目标价为14港元[71] - 2025年6月26日，某股票的评级为超配，价格为319.00港元，目标价为400港元[77] - 2026年4月16日，某股票的评级为超配，价格为655.50港元，目标价为725港元[77] - 2023年8月11日，某股票的评级为超配，价格为246.50人民币，目标价为315人民币[73]

J P M O R G A N Asia Pacific Equity Research 12 June 2026 TVS Motor Model Update Our volume and revenue forecasts remain broadly unchanged for FY27-28, but we marginally increase our cost assumptions due to commodity inflation expectations. Our EBITDA estimates remain largely unchanged, but margins decrease 10bps for FY27E-28E, causing a negative EBIT and EPS impact of 1-2%. Our Mar-27 PT is revised down to Rs4,355 (from Rs4,440). Overweight TVSM.NS, TVSL IN Price (12 Jun 26):Rs 3,313 ▼Price Target (Mar-27) ...

J P M O R G A N See our full research on Economics: Brazil The COPOM will meet next week amid an increasingly challenging economic outlook for inflation. The combination of external shocks—higher global rates and higher global prices amid the conflict in the Middle East—alongside an increasingly expansionary domestic fiscal and credit mix has clearly raised the bar for continued easing (Figure 1). Even so, we expect the BCB to deliver another 25bp cut, taking the Selic to 14.25% next week. 0 10 20 30 40 50 ...

Asia Pacific Equity Research 12 June 2026 Chow Tai Fook Jewellery (1929) Overweight Upbeat FY27 guidance, long-term vision of CTF Universe; OW ▲ CTF reported FY26 results, with sales/earnings +5%/+52% yoy, in line with the earnings profit alert of earnings +45-55%. This was driven by CTF's ongoing brand transformation journey and good execution, in our view. Looking forward, we are encouraged to see the upbeat FY27 guidance (sales +MSD-HSD with SSSG +HSD in mainland China and +low-teens in HK and Macau; GPM ...

中国 证券研究 2026 年 6 月 12 日 周大福 增持 1929.HK, 1929 HK 股价（2026 年 6 月 12 日）： 12.81 港元 资料来源：风格敞口数据源自摩根大通全球市场策略团队；其他所有图表中的数据均为公司数据或摩根大通估算 • 2030 财年的愿景由 3R 策略支撑，包括：1）重塑中国奢侈品牌的 目标价（2027 年 3 月）： 18.50 港元 之前（2027 年 3 月）： 17.00 港元 分析师声明及重要披露，包括非美国分析师披露，见第 7 页。 证券研究报告 消费品 证券分析师: 姚倩 AC (86-21) 6106 6277 2027 财年指引乐观；构建周大福品牌宇宙的长期愿 景；给予"增持"评级 ▲ 周大福公布 2026 财年业绩，销售额/盈利同比增长 5%/52%，符合盈 利增长 45-55%的正面盈利预告。在我们看来，其动力为公司持续的 品牌转型之旅和良好的执行。展望未来，看到乐观的 2027 财年指引 （销售额增幅为中-高个位数，其中内地同店销售额为高个位数增长 ，港澳增速为低两位数；毛利率/营业利润率为 26.5-27.5%/约 14%； 黄金借贷公允价值 ...

J P M O R G A N Overweight 4912.T, 4912 JP Price (12 Jun 26):¥1,672 Price Target (Dec-26):¥2,150 Japan Equity Research Cosmetics and Personal Care / Paper and Packaging Akiko Kuwahara AC (81-3) 6736-8617 akiko.kuwahara@jpmorgan.com JPMorgan Securities Japan Co., Ltd. See page 3 for analyst certification and important disclosures, including non-US analyst disclosures. Asia Pacific Equity Research 12 June 2026 Lion (4912) Overseas business strategy briefing: Capturing Asian demand via "glocalized" organizatio ...

LinkedIn post approval please Asia Pacific Equity Research 12 June 2026 J P M O R G A N DO NOT PUBLISH Hannah L Lee AC (852) 2800-8886 hannah.l.lee@jpmorgan.com Asia Pacific Equity Research 12 June 2026 J P M O R G A N It was a pleasure to be on stage in Shanghai at the recent JPM Global China Summit discussing the space and low-altitude economy. An interesting panel with excellent speakers and hosted by our Head of Hong Kong China Sales, Flora Hung. Three key takeaways from the discussion: The space conver ...

Asia Pacific Equity Research 12 June 2026 This material is neither intended to be distributed to Mainland China investors nor to provide securities investment consultancy services within the territory of Mainland China. This material or any portion hereof may not be reprinted, sold or redistributed without the written consent of J.P. Morgan. AIDC Power Supply Chain Grid constraints and SOFC policy tailwinds drive new era for AIDC onsite power We hosted a well attended expert call on AIDC onsite power soluti ...