评级与目标价 - 维持对小田急电铁（9007）1900日元的目标价和“增持”评级[1] 盈利预测 - 预计2026财年营业利润同比增长4.4%至550亿日元，运输业务预计在-10亿日元至294亿日元之间变动，房地产业务预计增长40亿日元至195亿日元，生活服务业务预计减少16亿日元至61亿日元[5] 中期计划 - 2026年5月更新的中期计划提高了实现2030财年净资产收益率（ROE）至少达到10%的可能性 - 计划在2027财年实现营业利润560亿日元，2028财年和2029财年达到700亿日元，2030财年至少达到800亿日元[5] 股东回报政策 - 预计2026财年每股股息为60日元，股息支付率为54%，2023 - 2026财年平均总支付率约为56% - 目前正在进行股票回购，最高回购金额为200亿日元，回购数量为1600万股[13] 风险因素 - 上行风险包括票价上涨带来的收入增长、股票回购进展以及箱根相关业务的盈利贡献增加 - 下行风险包括客运需求长期疲软、运输运营问题导致的安全投资和费用增加以及新宿再开发的投资和成本扩大[28]

公司动态 - Sandvik获价值约2.75亿瑞典克朗地下采矿设备订单，预计Q3'26入账，Q4'26开始交付至Q3'27[2][9] - Vestas在德国获两个总计86MW订单，项目计划2028年投产[9] - Hexagon将收购Guidance Marine，预计2026年底完成，该公司2025财年收入约2200万欧元[9] 公司业绩 - Stadler Rail H1'26订单、收入和EBIT超共识16%/6%/6%，超预期19%/16%/25%，预计增强市场对其全年指引信心[12] - Goldwind 1H26盈利18.5亿元，同比增25%，核心风力涡轮机PBT增长5倍，维持买入评级[13] 市场表现 - 前一交易日美国指数中，S&P500涨0.3%，工业机械跌0.6%，工业集团涨0.2%，建筑与农业持平，航空涨0.4%[4] 经济数据 - 德国2Q26 GDP增长1.3%q/q saar，IFO跃升显示经济回升，财政赤字扩大至GDP的4%[15] - 美国7月新屋销售环比降10.5%至60.7万套，为6个月以来最低[16] - 中国台湾7月工业生产超预期，连续6个月增长，3Q GDP增长或超4.5%q/q saar[17] 投资评级 - J.P. Morgan全球股票研究覆盖中，买入、持有、卖出评级占比分别为53%、36%、12%[25]

评级与目标价 - 维持公司1500日元的目标价和减持评级[1] 盈利预测 - 预计2026财年营业利润同比增长36.8%至459亿日元，2027财年预计从同比下降1.8%至446亿日元调整为下降5.4%至434亿日元[5] 业务表现 - 2026财年一季度羽田机场两站客流量同比增长2.6%，全年指引为同比增长2.9%[5] - 房地产板块预计2026财年营业利润增长153亿日元至200亿日元[5] 股东回报与资本政策 - 预计2026财年股息为每股46日元，目标股息支付率为40%[5] - 2026年5月宣布进行最高300亿日元（占已发行股份总数的9.29%）的股票回购[5] 投资策略 - 公司目标2026财年净资产收益率达8%，2027财年起高于8%，长期至少达10%[8][25] - 2025 - 2029财年运营现金流入约3000亿日元，资产销售1500 - 2000亿日元，债务融资控制净付息债务/息税折旧摊销前利润并保持股权比率在25 - 30%[8][25] 风险因素 - 上行风险包括扩大羽田机场航线市场份额、超预期削减成本、品川再开发投资负担未增加[28] - 下行风险包括品川再开发一次性成本和投资负担增加、运输运营问题导致安全相关投资和成本增加、机场铁路线路因旅游和入境游客低迷而长期不景气[28]

债券与融资 - Klepierre发行5亿欧元绿色债券，期限8年，票面利率3.875%[4] 欧洲写字楼市场 - 2026年上半年欧洲整体写字楼租赁活动比五年上半年平均水平低9%[4] - 51%的租赁为甲级写字楼，甲级写字楼空置率仅为3.3%，未来开发管道降至2014年以来最低水平[4] - 部分供应受限市场如鹿特丹、米兰和阿姆斯特丹，租金涨幅超10%[4] 房地产交易 - KKCG房地产集团以2.91亿英镑完成对1 St James's Square的收购，该建筑上次出售于2020年，价格2.501亿英镑，收益率4.16%，新业主将对其进行改造，建筑面积将增加约17%[4] 项目规划 - 伦敦金融城Bavaria House酒店规划遇阻，因其规划过程未充分考虑环境影响[4] - Stratford Cross最后2000套住房阶段的规划已提交，若获批将于2028年开工，约3年完成[4] 研究评级 - J.P. Morgan全球股票研究覆盖中，增持、中性、减持比例分别为53%、36%、12%；投资银行客户中，对应比例分别为83%、80%、73%[13] - J.P. Morgan证券股票研究覆盖中，增持、中性、减持比例分别为51%、37%、12%；投资银行客户中，对应比例分别为95%、92%、87%[13]

评级与目标价 - 维持对Mercari股票的“增持”评级，将目标价从每股5000日元上调至5200日元，目标价时间范围从2026年12月延至2027年12月[1][2][29] 财务预测与增长 - 预计2027财年核心营业利润超500亿日元，27 - 29财年核心营业利润复合年增长率为12.1%，高于行业平均的11.6%[6] - 预计2027财年国内市场业务GMV同比增长12.8%，27 - 29财年复合年增长率为7.8%，较之前上调2.6 - 3%[6] - 预计27 - 29财年北美业务GMV复合年增长率为14.1%，但因运营费用高，核心营业利润维持在20 - 30亿日元[6] 增长驱动因素 - GMV增长由娱乐、爱好、服装和消费电子等多品类驱动，得益于市场界面改进、AI应用和通胀等因素[1] - 年轻消费者购买二手商品和使用循环支付的心理障碍下降，推动业务发展[1] 风险与机会 - 上行风险包括美国业务复苏、市场业务进一步增长和更强的股东回报政策[32] - 下行风险包括市场GMV疲软、金融科技业务失去动力和信贷成本增加[32]

投资评级与目标价 - 维持目标价3100日元和中性评级[1] 财务目标与规划 - 2027财年营业利润目标740亿日元，中期2030年代中期至少1000亿日元[7][25] - 2024 - 2027财年中期计划总回报比率至少40%，逐步提高股息，目标是股息率至少2.2%，2028财年起进一步提高股东回报[7][25] - 2024 - 2027财年计划投资4300亿日元，2027财年将战略持股从约900亿日元减至500亿日元[7][25] 业绩预测 - 预计2026财年每股股息75日元，股息支付率26%[5] - 预计2026财年营业利润735亿日元，同比增长2.3%[5] 风险因素 - 上行风险包括票价调整带来收入增长、超预期成本削减、宣布更高股东回报或进一步股票回购[28] - 下行风险包括客运需求长期低迷、运输运营事故增加安全投资和成本、池袋重建项目投资负担超预期[28]

基础设施建设 - Eiffage赢得医疗领域价值1.32亿欧元的多项合同[2][5] - Skanska将为芬兰建造价值7700万欧元的数据中心，预计2026年四季度开工，2027年三季度完工[7] 建筑材料 - 海德堡和MND推进捷克CCS项目，2034年起可储存莫克拉水泥厂多达80万吨/年的二氧化碳，新熟料生产线建设7月初完成70.8%，计划2027年完工[4] - 7月摩洛哥水泥市场同比增长1.9%至142.4351万吨，2026年前七个月交付量同比下滑0.8%至822.593万吨[4] 航空运输 - 2026年夏季苏黎世机场航班运营迎来高峰，7月旅客达333.4827万人次，同比增长2.4%，SWISS当月运送175万人次[7] 英国住房建设 - Vistry获政府3.5亿英镑社会和经济适用房项目资金，可交付超3000套经济适用房[7] - Persimmon将在下次审查中离开富时100指数[7] - 英国政府宣布未来10年将在英格兰建造超7万套社会和经济适用房，初始拨款近100亿英镑[7][8] 公司评级与估值 - 报告给出众多公司的评级、价格、目标价、上行空间等估值信息，如Eiffage评级为“增持”，目标价162欧元，上行空间37%[12] 事件日程 - 报告列出8 - 10月多家公司的业绩报告、股东大会、投资者会议等事件日程[15][16][17]

银行板块 - 工商银行将在9月24日全额赎回61.6亿美元3.2%的额外一级资本债券，该债券占JACI高收益指数市值的5.3%[1] - 公司将工商银行2028年高级债券及发行人评级从“中性”下调至“减持”[1] 保险板块 - FWD集团上半年业绩多数指标进步，财务灵活性提升，支持建设性观点[2] - 公司认为2033年高级债券相对价值最具吸引力，对2035年次级债券给予“增持”评级[2] 房地产板块 - 金茂上半年核心净利润同比降13%至6.76亿元，净负债率从112%降至95%，现金短债比从1.2倍升至1.7倍，经营现金流转正，年初至今销售额正增长8%，有望完成全年目标，公司对其2029年债券持“中性”评级[3] - 绿城中国上半年净利润同比降61%至8170万元，但资产负债表仍强，现金620亿元，现金短债比2倍，短期到期债务占比23%，上半年平均借款成本降40个基点至3.2%，公司对其2028年债券持“中性”评级，更青睐龙湖曲线8 - 9%的收益率[8] 指数表现 - 截至2026年8月25日，JACI指数1个月、1周、年初至今回报率分别为0.7%、0.1%、1.0%，收益率为5.6%[9] 评级分布 - 截至2026年7月4日，新兴市场主权研究评级分布中，“增持”“持有”“减持”占比分别为9%、84%、7%[38] - 截至2026年7月4日，全球信贷研究评级分布中，“增持”“中性”“减持”占比分别为26%、58%、16%[42]

评级与目标价 - 对丰田纺织评级为中性，2027年12月目标价为2300日元，此前2026年12月目标价为2200日元[1][2] 盈利预测 - 上调2026财年营业利润预测，从663亿日元升至741亿日元[1] - 预计2026财年营收20370亿日元，2027财年20703亿日元，2028财年20578亿日元，2029财年20790亿日元[8][14] 盈利改善原因 - 约40亿日元IEEPA关税退款和约60亿日元新产品量产效应，部分抵消中国销量下滑和投入成本上升影响[1] 市场表现 - 年初至今股价下跌11.1%，近1个月持平，近3个月下跌1.1%，近12个月下跌8.0%[8] 风险因素 - 上行风险包括全球汽车需求恢复增长、丰田集团外销售加速、新车市场折扣竞争缓和[34] - 下行风险有全球汽车需求持续低迷、美国关税致座椅和内饰减配、中国雷克萨斯投产致本土生产和订单下降[34] 估值方法 - 考虑美洲业务衰退和中国结构改革，对2026财年账面价值采用约0.8倍市净率估值，低于五年平均0.9倍[10][32]

车企动态 - 现代汽车将推出超100款车型，进入18个新细分市场，计划到2030年增加全球产能近130万辆，其中北美50万辆、印度32万辆、韩国20万辆[3] - 本田考虑2030年在美国新建工厂以扩大混合动力汽车生产，优先为北美市场生产混合动力和内燃机车型[3] - 大众汽车CEO称约一半额外裁员将在德国进行，因固定成本比竞争对手高30%，需削减成本以适应行业向电动汽车和软件转型[3] - Waymo计划明年年底在德国推出无人驾驶叫车服务，这是其首个欧盟市场和第三次国际扩张[3] - 零跑汽车有望2026年交付100万辆汽车，预计12月前月交付量超10万辆，今年出口预计达20万辆，全年利润预期从50亿元降至30亿元[3] 评级分布 - J.P. Morgan全球股票研究覆盖中，评级为增持、中性、减持的比例分别为53%、36%、12%；投资银行客户中，这三类比例分别为83%、80%、73%[13] - JPMS股票研究覆盖中，评级为增持、中性、减持的比例分别为51%、37%、12%；投资银行客户中，这三类比例分别为95%、92%、87%[13]