新兴市场股票ETF资金流向 - [2026年8月25日，总新兴市场（Total EM）净认购4900万美元，新兴市场广泛指数（EM Broad）净认购6500万美元，新兴市场除中国指数（EM ex China）净赎回4200万美元，拉丁美洲（LatAm）净认购2600万美元，墨西哥净认购800万美元，中国净赎回2300万美元，韩国净赎回700万美元][6] 评级分布 - [截至2026年7月4日，摩根大通全球股票研究覆盖中，增持（Overweight）占53%，中性（Neutral）占36%，减持（Underweight）占12%；投资银行客户中，增持占83%，中性占80%，减持占73%；摩根大通证券股票研究覆盖中，增持占51%，中性占37%，减持占12%；投资银行客户中，增持占95%，中性占92%，减持占87%][21] 公司业务与风险提示 - [摩根大通与研究报告覆盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突影响报告客观性，投资者应将报告仅作为投资决策的一个因素][19] - [报告中提及的ETF，摩根大通证券有限责任公司可能会因相关业务获得佣金、交易补偿和费用，其附属公司也可能为ETF提供服务][34] 全球各地监管情况 - [摩根大通在全球多地的业务受当地监管机构监管，如在澳大利亚受澳大利亚证券和投资委员会监管，在巴西受巴西证券委员会和巴西中央银行监管等][39][40][41]

市场动态 - 布伦特原油昨日收盘跌3.9%，今晨交易中跌2.0%，报86.9美元/桶，较昨夜欧洲收盘跌2.5%，较昨日早盘跌5.1%；欧盟TTF次月天然气收盘跌3%，报67欧元/MWh[5] - SPX较欧洲收盘涨4bps，当日收涨1/3%（7,677），软件与半导体板块比为 - 1.8%，整体成交量较30日均值低13%[13][14] 公司动态 - Technip Energies获阿联酋ADNOC海上项目工程服务合同，预计带来5000 - 2.5亿欧元收入，Q2订单 intake为66.8亿欧元，积压订单为250亿欧元[5][15][18] - Aker BP的Skarv卫星项目提前一年投产，可采资源约1.2亿桶油当量[18] - BP授予Halliburton巴西Bumerangue油田评估综合合同，评估活动将于今年底或明年初开展[19][22] - Eni计划未来几个月对埃及Denise West天然气发现项目进行最终投资决策，目标两年内产出首气[22] - Shell因与特立尼达和多巴哥国家天然气公司商业分歧，暂停Aphrodite海上天然气项目[24] 行业活动 - 8月26 - 27日举行JPM欧洲石油与天然气“返校”炉边系列活动，9月还有多场相关活动[6][26] - 9月16日举办JPM OMV首席财务官路演，9月22 - 23日举办JPM美国全明星会议，11月30日 - 12月1日举办J.P.摩根全球能源会议[6][7][26][27]

公司动态 - BAMI IM收到BMPS IM收购要约，与Banco BPM此前提议不同，董事会将评估并公布决定[4] - ENR GY开始筹备工业转型业务部门的法律和运营分离，该部门价值超10亿欧元[4] - NPH SJ收到南非PGM行业主要生产商的潜在交易意向，董事会将启动战略竞争流程[4] 指数变动 - EZJ LN预计从FTSE 250调入FTSE 100，确认变动9月2日收盘后公布，9月18日生效，预计需买入948万股[4] 研究亮点 - Prosus对NAV的折价率从上周的40%收窄至39%，Naspers对NAV的折价率从44%扩大至45%，Naspers相对Prosus的折价率从7%扩大至9%[8] - 8月17 - 21日，Prosus回购180万股（约8000万美元），占日均交易量约14%；Naspers出售Prosus股票回购自身股票，回购70万股（约3300万美元），占日均交易量约8%[8] 日程安排 - 8月26 - 27日分别与Saipem和TotalEnergies进行IR电话会议[4] - 后续有多个公司涉及欧盟FSR到期、财报发布、股东投票、要约期开始或结束等事件[6]

财务状况 - 2Q26净收入为18.2亿林吉特，环比和同比均增长4%，比摩根大通预期低2%[1] - 1H26占FY26预期的48%，PPoP环比增长6%（比摩根大通预期高2%）[1] - 非利息收入因手续费收入强劲（环比增长20%，比摩根大通预期高8%）而超预期[1][2] - 成本管理良好，成本收入比环比下降82个基点至34.7%[1] 资产质量 - 不良贷款形成率上升（约15个基点，过去4个季度平均约1个基点），不良贷款率升至0.54%[1] - 拨备覆盖率环比下降约8%，银行按年计提约10个基点的较高拨备[1] 资本情况 - 核心一级资本充足率为13.9%，资本保持健康[1] - 1H26宣布股息为10.5仙，派息率约57%，有望实现FY26约60%的派息指引[1] 投资观点 - 维持对大众银行的增持评级，目标价为6林吉特[7][11] - 预计股价有小幅积极反应，市场共识变化有限[4][5]

市场动态 - 伊朗和阿曼讨论“临时框架”推动石油价格走低，全球利率上涨，股市反应与此前不同，科技股领涨[3] - 英伟达财报受关注，预计业绩超预期并上调指引，但股价反应受多因素影响[3] - OpenAI的Jalapeño芯片首测显示性能显著提升，优于英伟达Blackwell[3] 宏观经济 - 法国2027年选举风险上升，若选举前未通过预算，赤字将至少扩大0.5个百分点[2] - 德国GDP过去三个季度增长近1.5%，结束三年停滞，8月IFO指数跳升2.1点[26] - 美国8月消费者信心指数从90.2降至89.4，但现状指数上升近7点，劳动力市场差异升至7.5%[26] 投资策略 - 看好全球股票，关注AI、网络、清洁能源等超级周期主题，通过期权对冲风险并逢低买入[25] - 新兴市场因宏观改善、美元走弱和AI资本支出顺风而被看好，但国家和行业表现将出现分化[27] - 推荐做多中国H股、中国互联网和台湾股票，同时通过做多拉美和印度进行对冲[30] 对冲基金 - 对冲基金业绩本月至今回升至+0.8%，美国20天滚动总资金流已触底[33] - 动量本周反转下行，对冲基金持仓继续下降，未来回报不明[33] - 投资者态度谨慎，美国对冲基金净资金流为负，整体持仓变化中性[33]

投资建议 - 上调狮王目标价至2300日元，原目标价2150日元，维持增持评级[1][2][33][34][45] 财务数据 - 2026财年预计收入4571亿日元，同比增长8.3%；2027财年预计收入4557亿日元，同比下降0.3%[3][8][17][19][31][37] - 2026财年预计调整后每股收益90.23日元，同比下降9.4%；2027财年预计调整后每股收益98.60日元，同比增长9.3%[3][8][17][37] - 2027财年预计核心营业利润414亿日元，同比增长17.9%；2028财年预计核心营业利润447亿日元，同比增长8.0%[3][6][8][16][17][19][31][37] 业务表现 - 2026财年第二季度口腔护理业务日本销售额同比增长9.5%，海外业务销售额同比增长29.0%[22][28] - 2026财年第二季度美容护理业务销售额同比增长2.7%，织物护理业务销售额同比下降5.8%，生活护理业务销售额同比下降14.7%[23][24] 增长潜力 - 考虑到亚洲人口老龄化和日本政府全面实施全民牙科健康检查，狮王核心口腔护理业务中期增长潜力有望进一步扩大[1] - 业务组合改革使高毛利率和高市场份额的产品类别扩大，公司盈利韧性显著提高，预计2026财年自由现金流转正[6] 估值与风险 - 基于2027财年摊薄后每股收益和23倍市盈率，得出2027年12月底目标价2300日元，略高于全球化妆品行业过去12个月平均市盈率范围（19 - 22倍）[10][34] - 上行风险包括股东回报增长、结构转型加速等；下行风险包括国内日用品竞争过度、产品增值和提价失败等[36]

评级与股价目标 - [公司维持对日本机场航站楼（Japan Airport Terminal）的中性评级，将目标价从5100日元上调至6100日元][1] 财务数据 - [2026财年第一季度收益强于预期，预计全年运营利润同比增长10.1%至496亿日元][1][6] - [预计2026 - 2029财年，营收分别为3065亿、3237亿、3346亿日元，同比增长5.8%、5.6%、3.4%][8] - [预计2026财年股息每股95日元，股息支付率为35%][17] 业绩驱动因素 - [业绩增长受客流量、免税销售、成本控制等因素影响，预计部分趋势将持续][1][6] 投资策略 - [公司开启2026 - 2030财年五年中期计划，设定多项关键绩效指标目标][9][30] 风险因素 - [上行风险包括国内旅游和国际出入境需求增长、日元贬值带动入境需求和免税消费等][33] - [下行风险包括需求增长缓慢、日元升值、通胀和成本上升等][33]

英国公用事业 - 安迪·伯纳姆考虑修改破产法以将泰晤士水务等公用事业收归国有，但此过程可能面临法律挑战，上市英国水务公司风险有限，电网和SSE风险接近零[4][9][11][13] 西班牙数据中心 - 西班牙政府将对新数据中心能源要求进行公众咨询，要求新数据中心至少80%的小时电力消耗来自运营前最多18个月内建设的新可再生能源，新项目需符合2027年起实施的A级欧盟要求，这对西班牙成为欧洲数据中心中期主要枢纽影响为小利好[4][13][14] 英国能源供应 - 英国能源监管机构Ofgem宣布10月1日至12月31日能源价格上限提高4%，当前典型家庭直接支付燃气和电费的价格上限为1663英镑，调整后将升至1723英镑，约35%固定电价家庭不受影响，价格上涨因中东冲突致批发天然气价格上升，现价格仍比2022年能源危机高峰低52%[14][15][16] 伊维尔德罗拉公司 - 伊维尔德罗拉申请在西班牙加利西亚对30.39MW的风电场进行改造，将40台旧涡轮机更换为7台更大的机组，改造后容量达31.5MW，年净发电量109373MWh，计划投资约3400万欧元[16] 市场表现 - SPX从欧洲收盘上涨4个基点，当日收涨1/3%至7677点，软件与半导体表现差为 -1.8%，整体交易量较30日均值低13%，科技和通信服务板块表现最佳[18] 会议活动安排 - 9月2 - 3日Vinci CEO和CFO将在伦敦举行小组会议；9月2 - 21日举行JPM欧洲BMATS、建筑与基础设施“返校”炉边系列活动；9月16日在波士顿举行JPM新英格兰公用事业小型论坛；9月22 - 23日在伦敦举行JPM美国全明星会议；11月30日 - 12月1日在伦敦举行J.P.摩根全球能源会议[4][21][22]

评级与目标价 - 公司将目标价从3100日元上调至3500日元，维持“中性”评级[1][2] 财务预测 - 2026财年预计营业利润同比增长19.1%至542亿日元[1] - 2027财年预计营业利润同比增长50.4%至815亿日元[15] 业务板块 - 2026财年房地产板块营业利润预计同比增加64亿日元至188亿日元[1] - 2026财年酒店与休闲板块营业利润预计同比增加24亿日元至251亿日元[1] - 2026财年城市交通与区域板块营业利润预计同比增加36亿日元至131亿日元[1] 投资策略 - 公司计划通过资产出售实现未实现收益并再投资来增加资产净值，但目前最大化资产净值的可见性有限[9][25] 风险因素 - 上行风险包括票价上涨带来更高收入、品川重建项目投资低于预期、酒店利润高于疫情前水平[28] - 下行风险包括客运需求长期低迷、入境需求增长停滞、品川重建项目投资负担增加和融资稀释[28]

个股分析 - [三星生命保险股价近两日波动大，较KOSPI下跌14%，公司认为是积累机会，预计若50%股息收入分配，2026财年收益率将升至5%，当前为2.5%][4] - [Sabesp近期表现不佳，较IBOV近1个月下跌15%，公司认为是情绪因素，是有吸引力的切入点][8] 行业动态 - [摩根大通第11届亚洲科技之旅与37家公司、115名投资者会面，GPU和ASIC产业链需求强，非AI需求有复苏，供应仍紧张，2026年行业资本支出增加][5] - [墨西哥航空管理局AFAC可能被美国联邦航空管理局FAA降级至2类，若降级，对航空公司影响大于机场，整体影响或小于2021 - 2023年][9] 基金持仓 - [2026年2季度南非本地股票基金经理大笔买入矿业、媒体与科技等，卖出银行、保险公司等，资金最看好一般零售和饮料，最不看好矿业][10] 评级与目标价调整 - [评级上调：Nationgate Holdings Bhd从N上调至OW；评级下调：中国建筑国际、长城汽车A和H股从N下调至UW][13][16] - [目标价上调：ADNOC GAS等多家公司；目标价下调：中国建筑国际、长城汽车A和H股等多家公司][17] 盈利预测调整 - [盈利预测上调：宁波银行A等多家公司；盈利预测下调：ADNOC GAS等多家公司][19] 资金流向与经济数据 - [2026年8月24 - 25日，主要新兴市场ETF资金认购超10亿美元][14] - [台湾2027年预算将把AI红利转化为现金发放和消费增长][14]