公司概况 - [EBOS Group是澳大拉西亚最大且最多元化的医疗、医药和动物护理产品营销、批发和分销商，拥有52个运营地点，超3300名员工][27] 财务表现 - [2026年下半年基础EBITDA增长7%至3.14亿澳元，2027财年EBITDA预计达6.49亿澳元，2026 - 2029财年3年复合年增长率为6%][2][3] - [2027财年基础NPAT持平于2.49亿澳元，2028 - 2030财年间3年复合年增长率将达9%][3] 业务分析 - [社区药房和机构医疗保健业务因高价值药品销售增长，收入分别增长9%，但也带来毛利率压力][2] - [Chemist Warehouse NZ从2027财年下半年逐步转向Sigma，预计年收入和EBITDA影响分别约为2.6亿澳元和1300万澳元][2] 估值与评级 - [12个月目标价为26新西兰元，基于DCF估值法（WACC = 7.9%；TGR = 2.0%），维持买入评级][4][28] - [2027财年预期市盈率为19倍，低于3年平均的24倍，与每股收益复合年增长率从11%降至9%相符][4] 风险因素 - [公司面临政府政策变化、制造商直销模式、零售/非处方药交易波动、市场份额流失和收购整合等风险][28]

财务表现 - [FY26集团基础EBITDA为7.36亿澳元，与瑞银和VA的共识一致，同比下降2%；DPS为16.5澳分，与去年持平，比共识高4%，派息率达107%，显示管理层对增长前景有信心且资产负债表状况良好][1] - [FY26因头奖结果不佳，公司估计收入损失达约7亿澳元营业额、约3.5亿澳元收入、约9000万澳元可变贡献和约8000万澳元EBITDA，若头奖情况恢复正常，FY27仅此项就能带来11%的EBITDA增长][2] 业务亮点 - [2H26数字渗透率环比1H26增长1.9个百分点，尽管头奖周期疲软和零售组合有影响，但仍呈积极态势][12] - [FY27可能对零售商佣金结构进行审查，此前调整曾给公司数字渠道销售带来显著收益，此次有望成为积极催化剂][12] 前景展望 - [维持对公司的买入评级，看好其长期实现高个位数EPS增长的能力，基于名义GDP增长、向数字化的结构性转变以及固定成本和财务杠杆等因素][3] - [12个月目标价为每股6.10澳元，基于DCF加总估值为6.01澳元，按股权成本滚动计算并减去已支付股息得出][4] 风险提示 - [关键风险包括政府监管变化对彩票和基诺牌照的负面影响、消费者环境疲软以及消费者偏好改变等][71] - [FY27E净利息成本预计增加5300万澳元，此前预计增加4700万澳元，因新债务利率上升和市场收益率走高][12] 行业对比 - [与全球游戏公司相比，公司EV/EBITDA为16.2倍，PE为30.5倍，股息收益率为3.4%，具有一定的估值和收益特征][65] - [公司的预测股票回报率为19.3%，高于市场回报率假设的9.6%，预计超额回报率为9.7%][69]

评级与目标价调整 - [Breville Group目标价从36.00澳元上调至37.00澳元，评级为买入][3] - [DigiCo Infrastructure目标价从4.20澳元下调至3.75澳元，评级为买入][3] 每股收益变化 - [Breville Group未来三年每股收益变化分别为 -0.2%、 -6.5%、0.0%][4] - [Iluka Resources未来三年每股收益变化分别为40.1%、11.4%、57.8%][4] 评级定义与覆盖情况 - [12个月评级中，买入定义为预测股票回报（FSR）高于市场回报假设（MRA）6%以上，全球覆盖公司占比55%，提供投资银行服务公司占比24%][9] - [中性定义为FSR在MRA的 -6%至6%之间，全球覆盖公司占比40%，提供投资银行服务公司占比21%][9] 风险与估值说明 - [采用多种估值方法，包括现金流折现法、剩余收益模型等，股票市场回报受企业盈利、利率和投资者需求风险溢价影响][5] 合规与监管信息 - [报告由瑞银证券澳大利亚有限公司编制，瑞银集团有政策管理潜在利益冲突][6][35] 地区分发说明 - [报告在不同国家和地区有不同分发主体和适用对象，如英国分发给符合条件的交易对手或专业客户，美国分发给特定机构投资者等][42]

评级与预测 - 维持对富士胶片控股的中性评级，目标价为3360日元[1][4][16] - 预计2027财年3月营业利润为3705亿日元，同比增长6%，略高于指引的3650亿日元[2] - 预计2027财年生物CDMO业务运营亏损730亿日元，2028财年亏损收窄至228亿日元[3] 业务情况 - 电子业务因半导体材料和数据存储磁带需求强劲，上调预测；医疗业务因生物CDMO设施恢复延迟，下调预测[1] - 小型生物CDMO设施状况仍具挑战，合同制造需求疲软问题解决时间或较长[3] 财务指标 - 2024 - 2031财年营收从2960.9亿日元增长至4571.7亿日元，营业利润从276.7亿日元增长至676.9亿日元[5] - 预计2027 - 2028财年稀释后每股收益分别为244.3日元和298.6日元，同比增长6.3%和22.2%[12] 风险因素 - 上行风险包括生物CDMO业务加速增长、电子材料业务获新客户、加强股东回报等[17] - 下行风险包括生物CDMO业务产能利用率低、半导体材料市场疲软、原材料价格大幅上涨等[17]

财务表现 - 2026年上半年营收9亿人民币，同比增长32.5%；净利润1.7亿人民币，同比增长16.8%[2] - 2026年Q2营收5.5亿人民币，同比增长32%，环比增长53%；净利润1亿人民币，同比增长21%，环比增长67%[2] - 2026年上半年毛利率降至58.6%，同比下降6.9个百分点[2] 业务板块 - 2026年上半年3C电子营收4.26亿人民币，同比下降3%，占总收入的47%[3] - 2026年上半年锂电池营收2.3亿人民币，同比增长38%，占总收入的25.5%[3] - 2026年上半年半导体营收1.1亿人民币，同比增长251%，占总收入的12%[3] - 2026年上半年汽车营收4701万人民币，同比增长243%，占总收入的5.2%[3] 前景展望 - 预计2027年3C业务产品更新带来更多视觉检测需求[4] - 2026年光学模块订单或达到1.5亿人民币[4] 估值评级 - 目标价从166元/股上调至176元/股，维持买入评级[5]

业绩表现 - [上半年公司营业收入同比增长27%至30.9亿元，净利润同比增长64%至3.1亿元，二季度净利润1.2亿元，环比下降33%][1] - [上半年电子材料收入同比增长75%至12亿元，高速树脂收入同比增长128%至5.6亿元，光学膜材料收入同比增长22%至7.8亿元，绝缘材料收入同比增长25%至2.8亿元][2] 业务进展 - [眉山新产能年中进入试车阶段，预计四季度贡献收入，光学膜下半年负面影响有望减少，高端产品或带动收入和利润环比增长][3] 估值调整 - [考虑原材料价格和市场预期，将2026 - 28年盈利预测下调10 - 12%，目标价由94.10元/股下调至81.50元/股][4] 预测回报 - [预测股价涨幅78.3%，股息收益率1.2%，股票回报率79.4%，超额回报率72.7%，市场回报率假设6.8%][8] 潜在风险 - [BOPET薄膜产能释放进度难验证，产能延期或致业绩不及预期，油价高位或影响板块盈利能力][10]

财务状况 - [上半年营业收入同比增长109%至147亿元，归母净利润28.6亿元，二季度归母净利润环比回落27%至12.1亿元，主要因六氟磷酸锂市场均价环比降19%，碳酸锂市场均价环比增15%][1] - [2026年上半年锂电材料收入同比增长约117%至137亿元，电解液上半年销量44万吨，二季度销量环比增长约20%至24万吨，单吨净利润约5,000元/吨，正极材料上半年净亏损或达2千万元，二季度扭亏，日化板块收入同比增长12%至6.9亿元，板块毛利率同比降3个百分点至28%][2] 市场趋势 - [7月以来六氟磷酸锂价格企稳并小幅反弹，碳酸锂价格回落，预计9月起六氟磷酸锂供应或偏紧，下半年正极材料板块利润或环比改善][1] 业务规划 - [预计2026/27年电解液销量目标或在100/160万吨左右，2027年钠电解液销量或达15 - 20万吨，计划2026年年底投产5万吨双氟磺酰亚胺锂产能，预计LiFSI含量或由目前2%升至明年年底6%左右，100吨硫化锂产能已开始试生产，下半年海外电解液销量有望提升，摩洛哥电解液产能计划于2028年投产，积极推进港股上市进程][3] 估值评级 - [目标价61.00元，基于DCF估值法得出，对应19/14倍2026/27E PE估值，维持买入评级，预测股价涨幅64.5%，预测股息收益率3.8%，预测股票回报率68.3%，市场回报率假设6.8%，预测超额回报率61.5%][4][8] 风险因素 - [主要下行风险包括电解液配方变化快、中间体有被替代风险，电池技术路线替换、行业潜在新进入者或改变格局，新能源政策不确定性，盈利对六氟磷酸锂价格敏感且具较强周期性][10]

业绩表现 - 2026年上半年东岳集团营收81亿人民币，归属股东净利润10.27亿人民币，同比增长32%[2] - 毛利润同比增长38%，毛利率从2025年上半年的29.1%升至2026年上半年的37.2%[2] - 行政费用因资产减值同比增长49%至4.88亿人民币，其中商誉减值1.6亿人民币[2] 各业务板块 - 聚合物业务营收同比增长10%至21亿人民币，经营利润率提升7个百分点至20%[3] - 制冷剂业务营收同比增长12%至26亿人民币，经营利润率提升4个百分点至49%[3] - 有机硅业务业绩同比增长2595%至2.36亿人民币[3] - 二氯甲烷和液碱业务业绩同比下降72%至6000万人民币[3] 市场展望 - 制冷剂专家预计主流制冷剂价格在2026年12月前将适度上涨，R22、R32、R125、R134a或达每吨2.3万/6.6万/5.6万/6.7万人民币[4] 估值与评级 - 考虑减值损失，下调2026年预期每股收益7%，微调2027 - 2028年预期每股收益1 - 4%，目标价从29.7港元降至27.9港元，维持买入评级[5] 风险因素 - 有机硅和制冷剂价格波动大、PVDF/含氟化学品产品政策风险、电动汽车市场技术和政策风险、房地产板块风险等是主要下行风险[12]

业绩表现 - [2026年第二季度收入同比增长8%至210亿元，归母净利润同比增长21%至18.7亿元，基本符合预期（19亿元），毛利率为11.5%，略低于2025年二季度的11.9%，中期每股股息为0.08元，与2025年中期一致][1] - [2026年第二季度大秦线货运量同比增长11%，好于Q126的4%，毛利率同比下降0.4个百分点，管理费用率下降推动EBIT利润率同比增长1个百分点，投资收益同比增长9%，经营性现金流由2025年第二季度的11.2亿元增加至65亿元][2] 展望与预测调整 - [7月大秦线货运量同比下降1%，差于5月的18%以及6月的14%，主要因山西省煤矿安全生产检查范围扩大影响上游煤炭供给量，预计8月持续，9月改善，非煤运输业务拓展或推迟毛利率回暖，将2026/27/28年净利润预测下调6%/5%/6%][3] 估值与评级 - [基于股息率法目标价为6.30元不变（目标股息收益率为3.8%），当前股价对应2027年股息率为5.2%，维持买入评级，将2026 - 28年DPS下调3%，未来一年预测DPS为0.24元保持不变][4] 其他信息 - [预测股价涨幅31.2%，预测股息收益率4.7%，预测股票回报率36.0%，市场回报率假设6.8%，预测超额回报率29.2%][8] - [大秦铁路是中国铁路总公司直属的太原铁路局的控股企业，持股比例62%，是中国最大的专业化煤炭铁路运输公司，主要运营大秦煤炭运输铁路线，参股朔黄公司(41%)，唐港铁路(19%)和浩吉铁路(10%)，2022年大秦线煤炭运量约占全国铁路煤炭运量的21%][9] - [主要上行风险包括碳中和计划慢于预期、可转债转股速度慢于预期、联营合营铁路表现好于预期；主要下行风险来源于煤炭消费量不及预期、政府建设竞争铁路线][10]

业绩表现 - 上半年营收9亿元，同比增长32.5%；净利润1.7亿元，同比增长16.8%；单二季度营收5.5亿元，同比/环比增长32%/53%；净利润1亿元，同比/环比增长21%/67%[1] - 上半年毛利率同比下滑6.9个百分点至58.6%[1] 各业务板块情况 - 3C电子板块收入4.26亿元，占总收入47%，同比下滑3%[2] - 锂电板块收入2.3亿元，占总收入25.5%，同比增长38%[2] - 半导体板块（含光模块）收入1.1亿元，占总收入12%，同比增长251%[2] - 汽车行业收入4701万元，占总收入5.2%，同比增长243%[2] 前景预期 - 2027年3C板块业务更乐观，有望带来更多视觉检测需求[3] - 上半年光模块订单约1亿元，全年有望达1.5亿元[3] 估值与评级 - 目标价由166元/股上调至176元/股，维持买入评级[4] - 下调26年盈利8%，微调明后年盈利预测[4]