ab 2 July 2026 Global Research India Style Guide Value holds up as all other styles underperform Value saw mixed performance while most other styles lag MSCI India rose 1.5% (USD) in June, outperforming MSCI EM (-1.4%) and MSCI World (-0.7%) against an elevated macro risk backdrop. While most styles underperformed, Value delivered a mixed performance and Size remained flat. Among individual factors, FCF Yield (12m trailing) (+2.7%), Earnings Yield (12m fwd) (+1.2%) and Composite Value (+0.8%) were the stron ...

业绩总结 - UBS在6月进行了10项评级变更，其中包括5项升级和5项下调[3] - UBS在北美新增了9只股票的覆盖，至6月底总覆盖股票数达到1,297只[3] - 在6月，UBS分析师推荐了28只股票，其中包括8只消费品、7只能源、金属与矿业和公用事业，以及13只科技、媒体与电信股票[2] 用户数据 - 预计到2026年世界杯期间，啤酒销量预计将小幅增长，历史数据显示以往世界杯期间啤酒销量增长在3-9%之间[25] - 美国宽带市场预计在2026年将新增350万用户，较2025年的300万用户有所增长[36] - 固定无线宽带预计将达到约2000万用户，占市场份额的15%，并在2026年新增370万用户[36] 未来展望 - 预计Jade Biosciences的药物在IgAN市场的峰值销售额可达30亿至40亿美元，目标价为45美元[14] - Liftoff Mobile Inc预计2025-2027年收入年复合增长率为21%，目标价为93美元[17] - Cerebras Systems预计到2029年收入将达到110亿美元，目标价为300美元[18] 新产品和新技术研发 - UBS的主题研究首次聚焦于能源转型，强调电气化、基础设施限制和能源安全的重要性[8] - 在能源转型主题下，UBS识别出696只全球上市股票，涵盖七个子行业[8] - 人工智能在医疗服务中的应用将提高效率，但对不同细分市场的影响存在差异，尤其是盈利性医院可能受益更多[30] 市场扩张和并购 - 商业房地产投资信托（mReits）团队对4只股票进行了分析，3只为买入评级（SEVN、BXMT、STWD），1只为中性评级（ACRE），预计未来12个月可分配收益增长约7%[20] - 当前市场估值反映出对短期收益限制和商业房地产风险的担忧，整体估值约为账面价值的0.75倍[20] - 中型银行在2023年危机后表现不佳，但随着股东基础的扩大，可能会出现重新评级的机会，KRX指数较BKX指数低35%[29] 其他新策略 - 数据中心建设推动了美国经济增长，预计未来几年数据中心容量将以20-30%的速度增长，相关零售商将受益[24] - 由于竞争加剧，光纤、固定无线和卫星服务可能加速用户流失，进一步压缩价格并影响行业盈利能力[36] - 保险经纪人的当前估值反映出对长期增长的悲观预期，AON和BRO的长期收入增长预期为-1%[26]

ab 2 July 2026 Global Research Asia Style Guide Growth, Quality and Momentum performance streak continues Crude oil impact eased, while market dispersion edged higher The contribution of macro factors to return variance declined in June, decreasing to 40% from 45% in May. Crude oil was the largest decliner, dropping from 27% to 20%. Gold's impact on market variance increased for a second month to 6%. The stock picking environment generally improved with regional dispersion increasing to 53% from 42%, while ...

市场表现 - 2026年，SOX指数上涨101%，覆盖范围内的公司平均上涨63%[10] - TSMC的市值预计在2026年为2037672百万美元，Hua Hong为47105百万美元，UMC为66731百万美元[4] - 预计2026年全球半导体行业整体增长将受到云AI需求的推动，导致行业供应紧张[1] 用户数据与市场份额 - TSMC预计到2028年N2代工需求将达到约220kwpm，市场份额将保持在80%以上[10] - MediaTek在Google TPU市场中预计将获得结构性市场份额增长，市场份额将从9%增长至38%[12] - 预计到2027年，MediaTek的TPU销售将达到180亿美元[12] 未来展望 - 预计未来2-3年成熟代工市场供需前景将改善，主要由于中国竞争的规范化和TSMC对成熟产能的优化[10] - 预计到2026年，Nvidia、AMD和Google的AI硬件需求将分别达到10GW、6GW和10GW，总需求为26GW[39] - TSMC的N3产能预计在2027年将达到2,190kwpm，以满足不断增长的云AI需求[85] 新产品与技术研发 - 预计到2030年，CPO技术将成熟，推动AI服务器的光学引擎集成[45] - TSMC在CPO技术的制造能力和供应链整合方面发挥关键作用，预计到2027年将需要约300万单位的光学引擎[64] - Nvidia在2027年的总供应链构建单位预计为13699千颗芯片[106] 市场扩张与并购 - TSMC的先进封装销售预计在2027年将达到297.3亿美元，先进封装占比预计在2027年为15.3%[106] - TSMC的云加速器预计在未来几年将以超过50%的复合年增长率（CAGR）增长[109] - TSMC与NVIDIA的销售关系预计到2027年将达到70,753百万美元[81] 其他新策略 - TSMC的资本支出预计在2026年将提高至600亿美元，主要受益于AI加速器的需求增长[178] - TSMC的毛利率在2026年预计将略微下降至约65%[178] - TSMC的前十大客户销售占比在2026年预计为79%[181]

业绩总结 - BHP的FY26 EBITDA预计为327亿美元，比市场共识高出2%[6] - FY26净收益预计为132.22亿美元，比共识高出8%[6] - FY26的每股收益（EPS）预计为2.60美元，股息支付比率预计为80%[6] - BHP集团在2023财年的收入为53,818百万美元，预计到2026财年将增长至58,200百万美元，年增长率为13.5%[11] - 2023财年的净利润为14,324百万美元，预计到2026财年将增至16,228百万美元，增长幅度为32.1%[11] 用户数据 - 预计FY26的铁矿石生产为2.93亿吨，铜生产为197万吨，均在指导范围内[6] - 预计FY25至FY29期间，铜的EBITDA预计将从12,326百万美元增长至18,465百万美元，增长约49%[9] - 预计FY25至FY29的股息支付比率将保持在50%至71%之间，显示出稳定的股息政策[9] 未来展望 - 新任CEO Brandon Craig将继续专注于有机增长和运营卓越，预计不会有重大战略变化[6] - BHP的FY26资本支出预计在100亿至110亿美元之间，保持相对稳定[6] - 预计2026年的每股收益（EPS）将增长30%，而2027年将增长2.6%[12] 新产品和新技术研发 - BHP的企业价值在FY25至FY29期间预计将从179,115百万美元增长至268,453百万美元[9] - 预计2026年的EBITDA利润率为52.2%，2027年将上升至56.7%[12] 市场扩张和并购 - BHP的市值为2130亿美元，市场资本为3453亿南非兰特[2] - 预计2026年的自由现金流收益率将达到280.6%[12] 其他新策略 - BHP的股息收益率预计为4.4%，反映出公司对股东的回报承诺[5] - UBS对2026年、2027年和2028年的收入预测分别为58,200百万美元、58,698百万美元和56,921百万美元，较Visible Alpha的预测高出1%[8]

业绩总结 - PepsiCo预计2026财年每股收益（EPS）为2.18美元，低于Visible Alpha共识的2.19美元[1] - 2026财年EPS预期调整为8.56美元，较之前的8.60美元有所下降[2] - 预计2026财年净利润为11,799百万美元，增长5.1%[15] - 2026年预计收入为98,456百万美元，同比增长4.8%[15] - 2026年预计毛利润为53,385百万美元，增长4.4%[15] - 2026年EBITDA预计为19,735百万美元，增长7.5%[15] - 2026年税前利润预计为15,095百万美元，增长8.2%[15] - 2026年经营现金流预计为16,504百万美元，增长36.5%[15] - 2026年现金及现金等价物预计为16,799百万美元，增长83.4%[15] - 预计2026财年有机销售增长为2.5%，低于市场预期的2.9%[2] 用户数据与市场表现 - 第二季度有机销售增长预测为2.2%，低于市场共识的2.7%[3] - 北美包装食品（PFNA）预计将出现-1%的有机销售增长，远低于市场预期的0.4%[12] - 预计2026财年净债务与EBITDA比率为1.8倍[4] - PepsiCo的市值为1930亿美元，流通股本为13.8亿股[6] 未来展望 - 预计2026财年EPS增长为5-7%，包括约100个基点的外汇利好[2] - 预计2026财年下半年的有机销售增长目标（+2-4%）被认为较为乐观[2] - PepsiCo的股价目标下调至172美元，之前为186美元，维持买入评级[8] - 预计到2026年，PepsiCo的股息收益率将达到4.2%，到2030年将增至5.1%[16] 财务指标与估值 - PepsiCo的市盈率（P/E）预计将从2023年的23.3下降至2030年的12.1，显示出公司估值的逐步降低[16] - 预计PepsiCo的收入年增长率在2023年为5.9%，到2030年将降至3.4%[16] - PepsiCo的EBITDA利润率预计将从2023年的18.4%上升至2030年的21.6%[16] - 预计PepsiCo的净债务与EBITDA比率将从2023年的2.0降至2030年的0.7，显示出财务杠杆的降低[16] - 预计PepsiCo的股东权益回报率（ROE）将从2023年的59.1%下降至2030年的37.2%[16] 风险与市场环境 - 公司面临的风险包括消费者偏好变化、政府监管、宏观经济趋势等多方面因素[19] - PepsiCo的核心企业价值在未来几年将持续下降，反映出市场对其增长潜力的谨慎态度[16]

业绩总结 - Axon Enterprise在Q1表现强劲，股价上涨51%，而标准普尔500指数仅上涨2%[4] - Axon预计Q2收入为8.76亿美元，EBITDA为2.20亿美元，均高于市场预期[4] - Keysight预计Q3收入为17.4亿美元，EPS为2.47美元，符合市场预期[9] - Axon的毛利率预计为62.3%，略低于去年同期的63.3%[6] - Axon的每股收益预计为1.68美元，低于市场预期的1.78美元[6] - 摩托罗拉的核心公共安全和企业市场仍然健康，预计第二季度和第三季度的收入分别为30亿美元和33.2亿美元，符合市场预期[15] - Viavi预计FQ4收入为4.33亿美元，EPS为0.30美元，符合市场预期[21] 用户数据 - Axon的国际业务在过去四个季度中增长超过55%，占Q4收入的20%[4] - Axon的Dedrone业务因反无人机需求强劲，Q1订单同比增长500%[5] - Keysight的商业通信业务预计增长49%，航空/国防业务增长10%[9] 未来展望 - Axon预计Q2收入为8.76亿美元，EBITDA为2.20亿美元，均高于市场预期[4] - 摩托罗拉预计在2026财年实现运营利润的50个基点增长，尽管面临毛利率下降的挑战[15] - 摩托罗拉的总收入预计在2026年为58.878亿美元，2027年为82.95亿美元，2028年为81.95亿美元，年增长率分别为8.3%和11.8%[11] 新产品和新技术研发 - Keysight在FQ2实现了约2000万美元的收购协同效应，预计未来三季度将实现剩余的协同效应[10] - D-Fend交易预计将增加1.85亿美元的收入，年增长率为50%，并将略微提升明年的收益[19] 市场扩张和并购 - Motorola在过去一年积极收购，完成了44亿美元的Silvus交易，并预计在Q4完成15亿美元的D-Fend收购和约5亿美元的Bell Mobility收购[19] - Viavi在过去三个季度的收入超出市场预期，分别为20%、11%和7%[21] 其他新策略 - Axon的记忆成本上升可能对FQ2结果产生负面影响，尽管公司有足够的库存以应对[5] - 摩托罗拉的毛利率面临风险，预计2026财年将受到6000万美元的影响[15] - 投资科技行业面临较高风险，包括快速创新、竞争加剧和宏观经济周期的影响[24]

业绩总结 - 2025年香港的资产管理总额同比增长20%，达到创纪录的42.2万亿港元[3] - 2026年上半年，中国信用债市场发行约5.64万亿人民币，同比下降2.1%[4] - 2026年上半年，地方监管机构批准解散103家村镇银行，显示出加速的趋势[7] - Huishang Bank的2025年利润分配计划获得批准，现金分红为每10股2.5元人民币[8] - 2026年上半年，H股银行的平均股息收益率为5.2%[10] - 2026年上半年，H股银行的总回报表现为-7.4%[10] - 2026年上半年，MSB的股价表现为-17.1%[10] 用户数据 - 2026年上半年，中国监管机构对522家银行共发出2950项处罚，罚款总额上升25.65%至10.14亿人民币[5] - 在罚款中，国有银行受到的处罚最多，罚款总额为2.89亿人民币[6] 市场展望 - ICBC（1398.HK）预计2027年股价目标为7.79，较当前价格有21.4%的上涨空间[9] - CCB（0939.HK）预计2027年股价目标为10.20，较当前价格有30.2%的上涨空间，2026年EPS增长率为4.2%[9] - BOC（3988.HK）预计2027年股价目标为5.90，较当前价格有22.8%的上涨空间，2026年EPS增长率为4.4%[9] - BOCOM（3328.HK）预计2027年股价目标为8.60，较当前价格有31.4%的上涨空间，2026年EPS增长率为5.2%[9] - CITIC（0998.HK）预计2027年股价目标为9.30，较当前价格有38.3%的上涨空间，2026年EPS增长率为5.1%[9] - CMB（3968.HK）评级为中性，预计2027年股价目标为56.00，较当前价格有27.8%的上涨空间[9] - ABC（1288.HK）评级为中性，预计2027年股价目标为5.85，较当前价格有10.3%的上涨空间[9] - Huaxia（600015.55）评级为卖出，预计2027年股价目标为5.10，较当前价格有-22.9%的下跌空间[9] 新策略与风险 - 主要风险包括资产质量恶化、监管风险和流动性问题[13] - 采用三阶段股息折现模型(DDM)评估H股银行的目标价[12] - 股票评级分为买入、持平和卖出，依据结构、管理、业绩记录和折扣等因素进行评估[20] - 股票的价格目标和评级可能会因分析师的评估而受到影响，特别是在发生可能影响投资案例或估值的事件时[19]

ab 3 July 2026 Global Research EEMEA Energy Sector presentation Equities Global Energy Anna Kishmariya Analyst anna.kishmariya@ubs.com +44-20-7568 7999 Henri Patricot, CFA Analyst henri.patricot@ubs.com +33-14-888 3033 This report has been prepared by UBS AG London Branch. ANALYST CERTIFICATION AND REQUIRED DISCLOSURES, including information on the Quantitative Research Review published by UBS, begin on page 21. Price targets and ratings | | Rating | | | Price target | | Potential upside | | | --- | --- | - ...

Global biopharma funding in June 2026 up 84% YoY and 30% MoM Globally (see Kevin Caliendo's note), biopharma funding in June 2026 showed a positive trend. Total funding reached approximately US$7.6bn, up 84% YoY and 30% MoM from May's US$5.9bn. The sequential improvement was primarily driven by a strong recovery in public financing, with IPO/follow-on funding increasing 52% YoY and 63% MoM, although there were 21 follow-on transactions and no featured IPOs. Meanwhile, VC/PE funding remained robust at about ...