ab 2 July 2026 Global Research The Financial Espresso Nu in Bz; Itaú; BTG's investment in Addi; Credit for MSMEs; Acquisition of Warren; MELI & Novo Nordisk in Mx; Shopee & Meta; Amazon Prime Day 2026 Nubank expands reach in banking deserts According to Valor, Nubank is present in all 5,571 Brazilian municipalities, including the 49% classified as banking deserts, where there are no physical bank branches. The study shows that Nubank ended 2025 with 107.2mn clients in Brazil, equivalent to 62% of the adult ...

业绩总结 - 印度人寿保险公司预计在Q1FY27报告适度增长，预计增长率为8.6%[2] - HDFC Life在Q1FY27的APE和VNB增长将低于预期，APE增长为4.7%[7] - ICICI Pru Life的VNB增长预计将受益于强劲的保护业务，增长率为15.3%[8] - SBI Life的Q1FY27预计总保费收入为199,811百万印度卢比，同比增长12.2%[9] - Max Life在Q1FY27的预计总保费收入为72,714百万印度卢比，同比增长13.7%[10] - ICICI Lombard在Q1FY27的预计总保费收入为82,849百万印度卢比，同比增长7.1%[11] - Star Health在Q1FY27的预计总保费收入为42,717百万印度卢比，同比增长18.7%[12] - Max Life的首年保费预计为17,622百万印度卢比，同比增长12.2%[10] - ICICI Lombard的净承保保费预计为60,498百万印度卢比，同比下降6.7%[11] - Star Health的净承保保费预计为40,308百万印度卢比，同比下降28.0%[12] - Max Life的VNB预计为4,084百万印度卢比，同比增长21.9%[10] - ICICI Lombard的税后利润预计为7,967百万印度卢比，同比增长6.6%[11] - Star Health的税后利润预计为3,322百万印度卢比，同比增长26.6%[12] 用户数据 - Groww预计Q1FY27的净利润同比增长70%，但环比下降[4] - Groww预计2027财年第一季度的总收入为14,824百万印度卢比，同比增长56%[18] - MOFSL预计2027财年第一季度的毛收入为23,292百万印度卢比，同比增长16%[19] 未来展望 - PB Fintech预计FY27年收入将达到85,397百万印度卢比，同比增长25.7%[13] - BSE预计FY27年总收入将达到67,714百万印度卢比，同比增长32%[14] - Angel One预计FY27年总收入将达到48,997百万印度卢比，同比增长23%[15] - CDSL预计FY27年总收入将达到14,183百万印度卢比，同比增长14.5%[16] - ICICI Pru AMC预计FY27年总收入将达到78,307百万印度卢比，同比增长30%[17] 新产品和新技术研发 - ICICI Pru AMC的季度平均资产管理规模预计环比增长3%[4] - PB Fintech的EBITDA预计将从FY26的5,092百万印度卢比增长至FY27的11,108百万印度卢比，增长118.1%[13] - BSE的EBITDA预计将从FY26的34,699百万印度卢比增长至FY27的47,206百万印度卢比，增长36%[14] - Angel One的PAT预计将从FY26的9,166百万印度卢比增长至FY27的13,551百万印度卢比，增长48%[15] - CDSL的PAT预计将从FY26的4,581百万印度卢比增长至FY27的5,502百万印度卢比，增长20.1%[16] - ICICI Pru AMC的PAT预计将从FY26的32,983百万印度卢比增长至FY27的44,317百万印度卢比，增长34%[17] 市场扩张和并购 - 保险行业股票近期受到佣金法规草案的压力，预计将在7月底前发布[3] - 预计印度人寿保险行业的增长将受到经济放缓和保险产品接受度低的风险影响[23] - 非人寿保险行业的增长风险包括经济放缓和家庭收入低，可能导致保险保费支出减少[24] 其他新策略 - UBS全球研究的12个月评级定义包括“买入”、“中性”和“卖出”，分别占覆盖公司比例的54%、40%和6%[29] - UBS的“买入”评级中，54%的公司在过去12个月内提供了投资银行服务[30] - 报告中提到的历史业绩数据不应被视为未来结果的可靠指标[27]

业绩总结 - 印度IT服务行业预计Q1FY27将面临疲软，需求和定价环境均较弱[5] - Accenture报告显示，因地缘政治不确定性，预计将对收入产生约1亿美元的影响，并可能导致交易延迟[5] - Omie年增长率在35%至40%之间，预计到2026年底或2027年初年经常性收入将达到10亿雷亚尔[13] - Brisanet预计到2028年移动客户将从约110万增长至180万，移动收入占比将从2025年的8%提升至17%[14] - Surf在2026年上半年新增100万用户，同比增长133%[15] 用户数据 - Omie计划投资1亿雷亚尔收购其特许经营网络，预计将吸收30%至50%的员工[10] - WhatsApp将对企业回复收费，每条非模板回复收费0.035雷亚尔[15] 市场展望 - UBS认为，尽管GLOB/CINT对中东的直接暴露低于5%，但新交易延迟可能会对全年指导产生间接影响[6] - LatAm软件行业的加权平均EV/EBITDA为8.9倍，P/E为15.3倍，预计2026-2028年复合年增长率为17.1%[16] - LatAm电信行业的加权平均EV/EBITDA为5.4倍，P/E为14.3倍，预计2026-2028年复合年增长率为6.1%[16] - LatAm硬件行业的加权平均EV/EBITDA为4.8倍，P/E为6.5倍，预计2026-2028年复合年增长率为12.5%[16] 新产品和技术研发 - TIM推出集成于ChatGPT的应用程序，成为首个在AI平台内提供服务的巴西运营商[15] 市值与风险 - Globant的当前市值为13.55亿美元，预计2027年P/E为4.7倍，面临客户集中度和员工流失等风险[17] - CI&T的当前市值为5.03亿美元，预计2027年P/E为8.1倍，增长潜力受益于巴西市场和全球扩张[18] - TOTVS的当前市值为33.36亿美元，预计2027年P/E为14.8倍，面临并购风险和市场竞争[19] - AMX的市值为771.47亿美元，预计2027年P/E为10.4倍，面临竞争和地理复杂性风险[16] - Telefonica Brasil的市值为209.30亿美元，预计2027年P/E为13.9倍，面临IT服务市场的竞争压力[16] - Intelbras的市值为8.29亿美元，预计2027年P/E为6.3倍，面临市场需求波动风险[16] - Positivo的市值为1.11亿美元，预计2027年P/E为2.4倍，面临过度支付并购的风险[16]

业绩总结 - 2026年5月医院的入住率为78.5%，较2025年5月的80.2%有所下降[2] - 2026年第二季度的平均入住率为78.5%，低于2025年同期的79.9%[2] - 巴西教育公司如Alice的收入已达到10亿雷亚尔，预计到2027年底将达到20亿雷亚尔[14] 用户数据 - GLP-1疗法的纳入面临预算压力，初期可能仅针对高风险患者[5] - 诺和诺德提出的semaglutide纳入SUS的提案，价格为参考价的59%折扣，预计每年可为27,000至30,000名患者提供治疗[10] - 健康计划运营商可能面临更高的单位成本，进而影响定价动态和利润率[11] 市场动态 - 巴西药品行业的并购活动正在增加，至少有四项交易正在进行中[14] - 美国未同意以当前形式续签USMCA，可能对墨西哥的经济造成压力[15] - 巴西医疗和教育公司的表现与当地经济条件密切相关，特别是就业率和收入水平[18][19] 风险评估 - Hapvida面临的主要风险包括：行业过度诉讼、监管环境波动、医疗通胀加速和网络使用趋势上升[20] - Odontoprev的主要风险包括：新客户组合导致的更高违约率、企业产品竞争加剧、税收环境变化和对银行保险渠道的过度依赖[20] - Rede D'Or的主要风险包括：行业过度诉讼、监管环境波动、新模块化产品导致的取消和投资市镇需求低于预期[21] - Laureate面临的主要风险包括：更严格的监管环境、秘鲁和墨西哥的外汇波动、经济周期的影响和竞争框架的加剧[22] 目标价格 - Hapvida的目标价格为R$16.00，基于约6.2倍的企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）[20] - Odontoprev的目标价格为R$12.50，基于约11倍的未来12个月市盈率（P/E），与近期历史水平一致[20] - Rede D'Or的目标价格为R$45.00，基于约16倍的未来12个月市盈率（P/E），与其历史溢价相符[21] - Laureate的目标价格为US$37.50，基于约16倍的未来12个月市盈率（P/E），与美洲教育行业的历史平均水平一致[22] 研究与合规 - UBS的研究报告遵循严格的独立性和冲突管理政策，以确保信息的准确性和可靠性[23] - UBS的分析基于多种假设，不同假设可能导致显著不同的结果[67] - UBS可能使用人工智能工具准备报告，但所有文档经过人工审核[68]

业绩总结 - ITT公司第二季度每股收益（EPS）预期为1.92美元，全年EPS预期为7.92美元，维持与市场一致的预期[6] - 预计第二季度有机增长将加速至约3.5%，相比第一季度的1.7%有显著提升[3] - 预计ITT公司今年有机增长率为5%，第二季度为6%，主要受益于航空与国防市场的推动[8] 用户数据 - ISM制造业指数略微回落至53.3，仍保持扩张状态，连续第六个月短周期活动改善[2] - 新订单指数为56.0，显示出与5月份的56.8相对一致的需求趋势，表明工业股票的增长潜力[3] - ISM价格指数为73.0，比5月份下降约9点，表明价格压力有所缓解[3] 市场展望 - UBS的非住宅建设指标显示，预计今年晚些时候将继续出现疲软[11] - 公司资本支出（Capex）在2025年后持续上升，而非住宅建筑进展相对缓慢，显示出两者之间的分歧[12] 股票评级与目标价 - 2023年11月3日，ITT Inc.的股票价格为101.21美元，目标价为116.00美元，评级为“买入”[34] - 2024年1月11日，股票价格预计将上涨至117.33美元，目标价为135.00美元，评级为“买入”[34] - 2025年1月14日，股票价格预计为143.55美元，目标价为165.00美元，评级为“买入”[34] - 2025年9月1日，股票价格预计将达到170.25美元，目标价为200.00美元，评级为“买入”[34] - 2026年5月11日，股票价格预计为206.83美元，目标价为245.00美元，评级为“买入”[34] 新技术与研发 - ITT公司的流动技术部门预计在未来几个季度将逐步改善利润率，尽管面临一定的收入稀释[8]

业绩总结 - 印尼国家银行（BNI）在2026年5月实现了7%的利润增长，PPOP同比增长12%，贷款增长25%（不包括Agrinas贷款时为17%）[2] - BNI预计2026年净收益为200亿印尼盾，2027年为205.94亿印尼盾，2028年为264.84亿印尼盾[6] - BNI的市值为118,232亿印尼盾（约合65.8亿美元），流通股占比为40%[7] 用户数据与贷款情况 - BNI的企业贷款在截至5月的12个月内增长了20%，而消费者贷款需求疲软，资产质量面临挑战[4] - BNI预计在2026年下半年净利息收益率（NIM）将面临挑战，预计NIM在3.5%-3.8%之间，当前为3.6%[3] - BNI的目标是保持至少17%的一级资本充足率，预计Agrinas贷款的风险权重将降低[4] 风险与市场展望 - BNI面临的主要风险包括流动性紧张和高不良贷款比率，可能导致贷款增长放缓和信贷成本上升[11] - 预计在2026年9月17日将有负面催化剂，因印尼央行可能加息[13] - 预计2026年股息收益率为11.9%，整体股票回报率为12.8%[9] 股票评级与目标价 - BNI的目标价为3200印尼盾，当前股价为3170印尼盾，维持“卖出”评级[5] - 银行国有印尼（Bank Negara Indonesia）当前评级为“卖出”，目标价为3200印尼盾，当前股价为3670印尼盾[23] - 过去12个月内，UBS曾为该公司提供投资银行服务[24]

业绩总结 - Wuxi Biologics重申2026年收入增长指导为13%-17%，不考虑外汇影响则为16%-20%[2] - 预计2026年收入为25,130百万人民币，2027年收入为30,039百万人民币，年均增长率为20%[6] - 预计2026年EBIT（息税前利润）为8,388百万人民币，EBIT利润率为33.4%[6] - 预计2026年净债务为11,119百万人民币，显示出公司财务状况良好[6] 用户数据 - 新订单动能在5月至6月保持健康，尤其是双特异性抗体项目在1月至4月期间新增项目增长超过50%[2] - 新合同价格上涨5%-15%，高于历史3%-5%的价格增长趋势，预计将支持2026年收入增长[2] 未来展望 - 根据乐观的三年展望，Wuxi Biologics将2027-2029年收入预测上调，目标价从HK$49.6上调至HK$51.1[5] - 预计未来三年制造业务将以30%的复合年增长率增长[2] 新产品和新技术研发 - WuXia TruSite的细胞筛选效率高，能够在约2.5个月内筛选少于30个细胞，产量超过8g/L[4] 股票评级与市场表现 - Wuxi Biologics的12个月目标价为HK$35.86，评级为买入[24] - 2023年3月31日，Wuxi Biologics的股价为HK$48.60，目标价为HK$74.00，评级为买入[28] - 2024年3月15日，Wuxi Biologics的股价降至HK$14.44，评级调整为持平，目标价为HK$17.60[28]

业绩总结 - 富耀玻璃预计2026年收入将达到521.63亿人民币，同比增长14.5%[6] - 预计2026年净利润为104.09亿人民币，较2025年增长11.8%[6] - 预计2026年每股收益(EPS)为3.99人民币，较之前预期下调4%[8] 用户数据与市场份额 - 富耀玻璃在北美和欧洲的市场份额分别约为37%和27%，预计将继续增长[4] - 预计2026年下半年，富耀玻璃的汽车玻璃平均售价(ASP)将实现同比增长，主要受高附加值产品比例上升的推动[3] - 预计未来五年富耀玻璃的ASP年复合增长率(CAGR)为6%-7%[4] 股价与投资展望 - 富耀玻璃的股价目标已下调至85.00港元，之前为93.00港元，反映出对2026-2028年盈利预期的下调[5] - 富耀玻璃的12个月目标价为HK$50.15，评级为买入[24] - 2024年1月5日，富耀玻璃股价为HK$39.20，目标价为HK$55.00，评级为买入[26] 其他策略与前景 - 富耀玻璃的股息收益率预计为5.5%[10] - 股票回报（FSR）定义为未来12个月的预期价格增值加上毛分红收益率[20] - 市场回报假设（MRA）为一年本地市场利率加5%，作为股权风险溢价的代理[20]

业绩总结 - Havells预计Q1FY27的收入为643.58亿印度卢比，同比增长18%[7] - Polycab在Q1FY27E的收入为78,830百万印度卢比，同比增长33%[9] - Voltas的UCP部门在Q1FY27E的收入为39,146百万印度卢比，同比增长37%[10] - KEI的Q1FY27E收入为32,740百万印度卢比，同比增长26%[10] - Dixon的Q1FY27E收入为135,125百万印度卢比，同比增长5%[10] - Eureka Forbes在Q1FY27E的收入为6,930百万印度卢比，同比增长14%[11] - Amber Enterprises的Q1FY27E收入为41,537百万印度卢比，同比增长20%[12] 用户数据 - 消费品领域整体预计实现18%的年增长，其中B2B和B2C分别为31%和23%[3] - Voltas的单位冷却产品预计实现37%的收入增长，EBIT利润率提升100个基点至6%[3] - Eureka Forbes预计实现14%的收入和EBITDA增长，受益于家庭卫生产品的结构性增长[3] 未来展望 - Polycab的FY27销售预估为359,776百万印度卢比，高于共识351,751百万印度卢比，差异为2%[14] - Voltas的FY27收入预估为170,740百万印度卢比，略高于共识169,667百万印度卢比，差异为0.6%[15] - KEI的销售额在FY26为117,478百万印度卢比，预计FY28将增长至171,966百万印度卢比，CAGR为21%[16] - Dixon Technologies的FY26实际收入为488,728百万印度卢比，FY28预计达到824,913百万印度卢比，CAGR为30%[17] 新产品和新技术研发 - C&W领域预计因铜和铝价格上涨50%和60%而实现强劲的价值增长[2] - Dixon的EBITDA在FY26为18,665百万印度卢比，预计FY28将达到33,862百万印度卢比，EBITDA利润率为4.1%[17] 市场扩张和并购 - 公司对Dixon、Voltas和Eureka Forbes持积极态度，认为它们在市场份额和增长潜力方面具有优势[5] - Amber Enterprises的目标价从7,800印度卢比上调至8,200印度卢比，考虑到移动业务的价值提升[41] 其他新策略 - UBS对FY26的收入预估为225,278百万印度卢比，低于共识260,925百万印度卢比，差异为-13.7%[13] - Havells的目标价从1,570印度卢比下调至1,440印度卢比，反映出盈利预期的下调[41] - 行业风险包括经济放缓、项目特定的成本超支、不利天气以及商品和货币波动[46][47][48][49][50][51][52]

业绩总结 - UBS将东风电气-A从APAC关键推荐名单中移除，因其股价疲软，主要受美国数据中心建设延误的影响[2] - 尽管东风电气-A表现不佳，UBS仍维持其“买入”评级，认为短期弱势可能是积累的机会[2] - 中国海外发展有限公司（COLI）也被移除出APAC关键推荐名单，但UBS重申其“买入”评级，因其在一线城市的强大曝光度[3] - UBS APAC关键推荐名单的整体表现为2026年上涨17.1%，相较于MSCI APAC指数[4] - 2026年表现最佳的股票为SK Hynix，年初至今相对本地指数上涨112.5%[4] - 东风电气-A为表现最差的股票，年初至今相对本地指数下跌25.2%[4] 用户数据 - 当前UBS APAC关键推荐名单包括三星电子、联发科技、安克创新等八只股票，均为“买入”评级[5] - 东京电子的2026财年运营利润预期从1.0万亿日元上调至1.05万亿日元，显示出强劲的市场需求[13] - 三星电子的DDR和NAND闪存合同价格预计在2026年第三季度环比上涨17%[14] - 安克创新的全球扩张故事和平台化商业模式预计将推动长期双位数销售增长[21] 未来展望 - 三星电子被视为内存半导体领域的首选投资机会[25] - 联发科技的TPU市场规模预计将扩大[25] - 安克创新的电源存储潜力仍被低估[25] - 中国CSSC控股的盈利增长预计将加速[25] - NAURA科技集团将成为中国快速增长的内存和逻辑需求的主要受益者[25] - 东京电子预计DRAM投资将持续扩张[28] - NEXTDC的增长受益于企业工作负载向共置数据中心和云计算的结构性转变[27] 投资表现 - 自2016年以来，UBS APAC关键投资建议的表现相较于MSCI APAC指数持续优于市场[29] - APAC关键投资建议的平均持有期为7个月，旨在提供长期投资视角[46] - 自2016年以来，UBS在亚太地区的关键投资建议中，持有期内表现最好的股票是NDP，涨幅达到99.8%[52] - TSMC的投资建议在持有期间内实现了44.5%的绝对回报，超出当地指数23.3%[52] - 在所有建议中，表现最差的是Tingyi，持有期间内下跌了33.4%，相较于当地指数的表现差了23.3%[52] 风险提示 - 报告中提到的风险包括宏观经济风险、监管风险和需求风险等[56] - UBS在报告中强调，过去的表现并不代表未来的结果[58] - 投资涉及风险，投资者应谨慎行事并寻求个性化的财务建议[88] - UBS不对任何信息的准确性、完整性或可靠性提供保证[90]