业绩总结 - Lilly的Foundayo（orforglipron）在美国的总处方量（TRx）为19,830[5] - Shionogi的Radicava总处方量（TRx）为723，同比增长12%[5] - Shionogi的Cabenuva总处方量（TRx）为4,309，同比增长28%[5] - Eisai的Dayvigo总处方量（TRx）为4,480，同比增长13%[5] - Astellas的Veozah总处方量（TRx）为12,375，同比增长7%[5] - Astellas的Izervay总处方量（TRx）为20，同比增长150%[5] - Chugai的Alecensa总处方量（TRx）为613，同比下降5%[5] - Astellas的Xtandi总处方量（TRx）为4,314，同比增长1%[5] - Shionogi的Dovato总处方量（TRx）为13,626，同比增长8%[5] - Otsuka的Voyxact总处方量（TRx）为147[34] 投资评级与市场展望 - UBS全球研究的12个月评级定义包括“买入”、“中性”和“卖出”，分别占覆盖公司54%、40%和6%[45] - 在“买入”评级中，预期股票回报率（FSR）需高于市场回报假设（MRA）6%以上，而“卖出”评级则需低于6%[47] - UBS的投资银行服务在“买入”评级中占24%，在“中性”和“卖出”评级中分别占21%[45] - 预期股票回报率（FSR）定义为未来12个月的预期价格增值加上毛分红收益率[47] 研究独立性与合规性 - UBS全球研究的分析师保证其报告内容反映个人观点，且与UBS的关系不影响其独立性[44] - UBS有政策和程序管理潜在的利益冲突，确保研究产品的独立性[92] - UBS不对信息的准确性、完整性或可靠性提供任何明示或暗示的保证[68] - 本报告中的信息不应用于估值、会计目的或衡量金融工具的表现[68] 风险提示 - UBS强调投资涉及风险，投资者应谨慎决策并寻求专业建议[66] - 投资结构性投资存在重大风险，投资者可能会损失全部或大部分投资[97] - 报告强调投资者需谨慎评估个人投资目标和风险承受能力[104]

ab 3 July 2026 Global Research First Read Japan Retail Sector Shunto 2026: third straight year of wage increase at the 5% level for first time in 35 years Summary On 3 July, the Japanese Trade Union Confederation (Rengo) released the results of the seventh round of responses for the 2026 spring wage negotiations (Shunto 2026, link; Japanese only). In this note, we review past Shunto trends based on Rengo data and consider the implications for the retail sector. Seventh round results: 5.01%, or 4.69% for sma ...

We are providing an earnings update based on Q4 results. We are lowering our OP forecasts mainly for FY5/27 and FY5/28 to factor in a delayed sales recovery in the Askul business, but we maintain our outlook for OP to turn to the black in FY5/27. We are adjusting our price target from ¥1,230 to ¥1,240. We confirm our Neutral rating. Investment overview Askul is a major company in online sales of indirect products, mostly office equipment. In its core BtoB business, there are roughly 5.69mn registered IDs (a ...

业绩总结 - Rohm预计FY3/27的营业利润下调至383亿日元，但FY3/28和FY3/29的预测分别上调至733亿日元和860亿日元，超出市场共识5%和25%[2] - Rohm的EPS预测在FY3/28E上调至159.6日元，较之前的129.5日元增长23%[6] - 公司2023年第一季度销售额为448.5亿人民币，同比下降4%[11] - 2023财年营业利润为-40.1亿人民币，显示出公司面临显著的经营挑战[12] - 2023财年净利润为-50.1亿人民币，较2022财年的54.0亿人民币大幅下降[12] 用户数据 - Rohm的FY3/27客户中中国客户比例仅为12%[1] - Rohm的AI服务器相关销售预计将从FY3/26的4%增长至FY3/31的17%[8] 未来展望 - Rohm预计FY3/28的市盈率（PER）调整后为7-13倍，表明市场尚未充分反映其基本面改善的预期[1] - Rohm的目标价从2200日元上调至8300日元，反映出对公司未来增长的乐观预期[4] - Rohm预计2027财年的收入将达到588.7亿日元，较2026财年增长11.0%[14] - 预计2027财年的净利润为71.0亿日元，较2026财年增长72.5%[14] 新产品和新技术研发 - Rohm在FY3/31的AI相关销售目标从30亿日元大幅上调至100亿日元，显示出对AI服务器市场的强烈信心[3] 市场扩张和并购 - Rohm持有的东芝普通股价值约为1000亿日元，东芝的财务整合和IPO消息可能成为催化剂[3] - 东芝的总潜在价值为16,800亿日元，包含隐含价值和Kioxia的股份价值[10] 其他新策略 - Rohm的股价在过去一段时间内上涨约1.8倍，但仍低于全球同行的表现，表明其核心业务机会尚未被充分定价[8] - 预计未来三年内，Rohm的股价将有59.3%的升值潜力，整体股票回报率预计为60.2%[16]

业绩总结 - 公司上调了2027财年的营业利润预期至885亿日元，同比增长7.9%[2] - 2028财年的营业利润预期为920亿日元，同比增长23.7%[2] - 2029财年的营业利润预期为965亿日元，同比增长26.3%[2] - 预计2027财年的每股收益（EPS）为250.2日元，较之前的212.0日元上调18%[5] - 预计2028财年的每股收益（EPS）预期为261.1日元，较之前的257.0日元上调2%[5] - 预计2027财年的收入将达到1330.0亿日元，同比增长12.5%[21] - 预计2027财年的净利润预计为45.3亿日元，同比增长16.5%[21] - 预计2028财年的毛利润将达到176.8亿日元，较2027财年增长11.7%[21] 用户数据 - 公司在美国的回收金属使用比例接近80%，预计将进一步扩大金属收益的影响[3] - 公司在美国和泰国的业务利润增长显著，特别是美国的金属收益和成本改善预计将增加312亿日元[2] 未来展望 - 预计2028年营业利润将达到92.0亿日元，较2024年的48.2亿日元增长91.5%[9] - 预计2028年净利润预计为50.2亿日元，较2024年的13.9亿日元增长260.4%[9] - 预计2028年销售总量将达到1,419千吨，较2024年的1,195千吨增长18.7%[9] - 预计2028年股东权益回报率(ROE)预计为12.1%，较2024年的5.3%显著提升[10] - 预计2028年每股收益(EPS)将达到86.0日元，较2024年的15.8日元增长443.6%[9] 新产品和新技术研发 - 公司在日本的滚轧利润修订已于2026年7月生效，以应对成本上涨[3] 市场扩张和并购 - UACJ在日本铝材市场占有约40%的市场份额，是全球第三大铝材公司[24] 其他新策略 - 公司将目标股价从3820日元下调至3630日元，反映出更高的市场风险溢价和风险无风险利率[7] - 报告建议对该公司股票给予“买入”评级，反映出对未来增长的乐观预期[9] - 预计2028年股息支付比率为25.6%，较2024年的31.3%有所下降[9] - 预计2028年市盈率(P/E)将降至12.2，较2024年的59.0大幅降低[9] - 预计2028年自由现金流将达到49.9亿日元，较2024年的58.7亿日元下降15.0%[9]

Efficiency will not improve without sector consolidation, plant sharing and business withdrawals As we noted in our report DuPont analysis identifies conditions for a sector re-rating, the sector's total asset turnover has structurally deteriorated, which we view as one reason why ROE is not improving. We analysed capex and sales-to-capex ratios across food companies. We conclude that (1) capex reached a record high in FY2025 despite sluggish sales growth, (2) the sales-to-capex ratio continues to trend upw ...

ab 3 July 2026 Powered by YES UBS Evidence Lab Global Research Global Oil and Gas Hormuz tracker: day 125 Reopening unfolding The reopening of Hormuz is proceeding relatively smoothly so far and in the sequence to be expected. After an initial spike in outflows, we are seeing a drop as floating storage gets closer to normal. Inbound tankers have outstripped outbound tankers for several days now. We are seeing an uptick in crude loadings and this higher number of inbound tankers should support a further incr ...

ab 3 July 2026 Global Research European Hotel Sector 2Q26 previews - A strong US revpar market and more mixed European RevPAR to improve data across all three regions We expect that 2Q26 RevPAR in Europe saw growth but has underperformed the US with Europe at c2% and the US at c5%. In Europe the underperformance coincided with the onset of ME conflict, however, the UK Upper Upscale & Luxury was resilient. Nevertheless, UK Midscale and Economy is showing some signs of improvement while broader Europe M&E seg ...

ab 2 July 2026 Global Research Latin American Economic Comment Latin American Week Ahead, Week of July 6 Brazil Preview: Trade Balance and IPCA On Monday, we expect the June trade balance to print a monthly surplus of USD 10bn, resulting in USD 80bn in 12 months, or 3.3% of GDP. In addition, on Friday, June IPCA may show 0.29% m-o-m and 4.78% y-o-y. During the week new polls should also be released with updated information on vote intentions and presidential assessment. Mexico Preview: GFI, CPI, CB Minutes, ...

市场动态 - 第二季度氮肥市场定价普遍低于预期，氨气价格低于预期，尿素价格自4月中旬以来显著下降，低于成本曲线支持水平约110美元/吨[3] - 磷肥价格在第二季度保持高位，超出预期约30美元/吨，但由于原材料成本上升，剥离利润受到显著压力，可能导致MOS和NTR的生产削减[3] - 钾肥价格在第二季度略高于预期，供需基本面平衡，季节性下降幅度有限，NTR的夏季填充定价显示出3季度价格可能持平[3] - 尿素市场价格持续下降，预计将进一步受到来自中东的供应压力，导致美国尿素价格较4月高峰下降410美元/吨[4] - 磷肥市场面临高硫成本的压力，尽管价格保持高位，但剥离利润压缩，可能影响MOS和NTR的盈利能力[11] - 钾肥需求逐渐放缓，但价格保持稳定，SE亚太地区库存充足，巴西农民已覆盖75%的需求[12] 农业前景 - 美国农业部预计2026年玉米种植面积为9530万英亩，豆类种植面积为8530万英亩，均高于预期[7] - 预计2026年全球农业前景将受到低全球生产和高输入成本的影响，作物期货价格可能需要上涨以应对这些挑战[4] - 农民的盈亏平衡点预计在2025年为玉米4.70美元和大豆11.95美元，2026年将上升至5.10美元和12.60美元[13] - 预计2026年肥料应用减少的影响可能在2026年底才会显现[13] 价格走势 - 玉米和大豆现货价格较上周略有上涨，分别为约4.30美元和11.40美元[13] - 2026/2027年玉米期货价格保持在4.45美元和4.75美元，较年初平均下降约0.15美元，相当于每英亩减少25美元[13] - 大豆期货价格为11.55美元和11.35美元，较年初平均上涨约0.85美元，增加每英亩约45美元[13] - DAP在坦帕的价格为853美元/吨，较上季度下降1%[20] - Urea Granular在NOLA的价格为614美元/吨，较上季度下降9%[20] - 玉米价格为每蒲式耳4.47美元，较上季度上涨3%[20] 公司财务预期 - Nutrien Ltd的市值为303亿美元，预计2026年EBITDA为67.7亿美元，FCF收益率为10.7%[16] - CF Industries的市值为168亿美元，2026年EBITDA预计为43.96亿美元，FCF收益率为15.7%[16] - Mosaic的市值为67亿美元，2026年EBITDA预计为17.45亿美元，FCF收益率为3.8%[16] - LSB Industries的市值为8亿美元，2026年EBITDA预计为1.96亿美元，FCF收益率为13.8%[16] - Intrepid Potash的市值为4亿美元，2026年EBITDA为负1.7亿美元，FCF收益率为15.2%[16] 投资评级 - UBS对CF Industries、Intrepid Potash、Mosaic等公司的收入和EBITDA预期均高于市场共识，差异在7.6%-30.5%之间[15] - UBS全球研究的12个月评级分为三类：买入（54%）、中性（40%）和卖出（6%）[76] - 买入评级的股票预期回报率（FSR）需高于市场回报假设（MRA）6%以上[78] - 中性评级的股票FSR在MRA的-6%到6%之间[78] - 卖出评级的股票FSR需低于MRA6%以上[76]