报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 磷矿石价格高位，磷矿自给率提升，全年盈利保持增长 [1][2] - 广西项目陆续完工，未来增量可期 [2][3] - 分红比例大幅提升，持续回馈股东 [3] 公司基本情况总结 - 2023年公司实现营业收入43.20亿元，同比增长25.30%；实现归母净利润7.66亿元，同比增加1.02% [1] - 2023Q4公司实现营业收入12.48亿元，同比增加25.81%，环比增加4.72%；实现归母净利润2.75亿元，同比增加62.76%，环比增加25.98% [1] - 2023年磷矿石开采总量达到299.20万吨，较2022年增加48万吨 [2] - 2023年磷酸二氢钙、磷酸一铵销量分别为31.98万吨、22.99万吨，分别同比-0.1%和+41.59% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.36/12.06/14.85亿元，EPS分别为1.73/2.22/2.74元 [4] 风险提示 - 磷矿石产品价格下跌 [4] - 新项目投产不及预期 [4]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为"买入"，预计2024年至2026年公司营业收入分别为5.67亿元、8.17亿元和10.97亿元，归母净利润分别为-0.35亿元、0.35亿元和1.63亿元，对应PE分别为-194.2倍、194.3倍和41.5倍 [11][26] 核心观点 - 公司2023年人源蛋白业务表现良好，尿激酶粗品收入1.77亿元（+71.46%），乌司他丁粗品收入7955.21万元（+98.15%），主要由于南大药业和天普生化的采购增加 [1] - 2024年1季度公司人源蛋白粗品业务收入较上年同期减少3821.41万元，预计主要受客户季节性采购波动和尿激酶集采降价影响 [1] - 公司拟收购南大药业31.161%股权，进一步强化产业链布局，有望增厚收益 [1] - 2023年公司实现营业收入4.11亿元（+68.44%），归母净利润为-7607万元，扣非归母净利润为-8806万元 [4] - 2024年1季度公司实现营业收入9289万元（-17.52%），归母净利润为-1361万元，扣非归母净利润为-1738万元 [4] - HIV新药销售持续改善，2023年HIV新药合计实现销售收入7357.88万元（+119.67%），其中艾诺米替片收入4884.38万元，艾诺韦林片收入2473.50万元（-26.15%） [18] - 2023年末艾诺米替片成功纳入医保目录，2024年1季度HIV新药实现收入3571.12万元，同比增长76.52%，环比增长31.81%，放量态势明确 [18] 财务数据 - 2023年公司营业收入4.11亿元（+68.44%），归母净利润-7607万元，扣非归母净利润-8806万元 [4] - 2024年1季度公司营业收入9289万元（-17.52%），归母净利润-1361万元，扣非归母净利润-1738万元 [4] - 预计2024年至2026年公司营业收入分别为5.67亿元、8.17亿元和10.97亿元，归母净利润分别为-0.35亿元、0.35亿元和1.63亿元 [26] - 2023年公司毛利率46.2%，预计2024年至2026年毛利率分别为57.9%、64.1%和69.8% [14] - 2023年公司净利率-18.5%，预计2024年至2026年净利率分别为-6.2%、4.3%和14.9% [14] - 2023年公司ROE为-6.8%，预计2024年至2026年ROE分别为-2.9%、2.5%和9.2% [14] 估值与市场表现 - 公司最新收盘价为16.10元，一年内最高价为17.40元，最低价为9.63元 [3] - 当前市盈率为-75.14倍，市净率为6.08倍 [3] - 预计2024年至2026年公司PE分别为-194.2倍、194.3倍和41.5倍 [26]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2023年公司产品产销量同比增长,但价格下滑拖累业绩下滑 [2] - 公司的煤气化平台持续降本和柔性生产使得业绩兼具韧性和弹性,在周期高处表现出强大的弹性 [3] - 公司新建项目将陆续投产,确保公司长期成长 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为48.38/70.99/92.65亿元,EPS分别为2.28/3.34/4.36元,对应PE分别为13/9/7倍 [3] 分产品情况总结 - 2023年公司肥料/有机胺系列产品/醋酸及衍生品/新材料相关产品销量同比分别增长14.89%/8.80%/24.20%/20.20% [2] - 2023年公司主要产品如尿素/醋酸/己二酸/DMF/异辛醇/碳酸二甲酯/己内酰胺的销售均价同比分别下降8.96%/24.00%/15.41%/53.63%/0.70%/28.54%/4.20% [2] - 受价格下滑影响,2023年公司销售毛利率为20.85%,同比下降8.09个百分点,销售净利率为13.29%,同比下降7.5个百分点 [2] 投资建议 - 维持公司"买入"评级 [3] 风险提示 - 产品价格大幅下滑 [3] - 新项目进展不及预期 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 艾诺米替成功进入医保，销售体系调整到位，2024年蓄势待发 [2] - HIV新药研发稳步推进，ACC017(整合酶抑制剂)已经进入临床I期，ACC027等多个品种处于不同研发阶段，为HIV者提供全方位治疗方案 [2] - 人源白蛋业务出现波动，公司拟收购南大药业31.161%股权，进一步强化产业链布局，有望增厚收益 [3] 财务数据总结 - 2023年实现营业收入4.11亿元(+68.44%)，归母净利润-7607万元 [1] - 预计2024年至2026年公司营业收入分别为5.67亿元、8.17亿元和10.97亿元，同比增速分别为37.9%、44.0%和34.4% [4] - 预计2024年至2026年归母净利润分别为-0.35亿元、0.35亿元和1.63亿元 [4] 风险提示 - 核心产品集采降价超预期 [5] - HIV创新药放量/获批进度低于预期 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2023年内销稳健、外销高增长 [2] - 多因素优化,盈利能力持续改善 [3] - 与众多国内外知名品牌及渠道商建立长期稳定合作关系,竞争优势进一步强化 [5] 公司业务情况总结 - 国内市场:商用冷冻展示柜市场地位稳定,商用冷藏展示柜客户结构持续改善,商超展示柜新产品市场效果良好,商用智能售货柜产品结构优化 [4] - 国外市场:商用冷冻柜快速增长,商用冷藏展示柜保持平稳 [4] - 2023年内销/外销分别实现营收21.38亿/9.71亿,同比+0.05%/+41.02% [2] - 2023年公司综合毛利率29.66%,同比+6.04pct,内销/外销毛利率分别提升至24.46%/40.59% [3] - 2023年净利率同比+2.42pct至12.89% [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.70/5.40/5.99亿元 [5] - 对应当前市值PE分别为12/10/9倍 [5] 风险提示 - 新市场拓展不及预期,行业竞争加剧,原料成本大幅波动等 [5]

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[Table_Title] 社融仍未好转 [Table_Authors] 王仕进 策略首席分析师 SAC 执证编号：S0110522100001 wangshijin@sczq.com.cn [Table_Summary] ⚫ 本周市场缩量上行，主要宽基指数普涨，仅北证 50、创成长与科创 50 微跌。周内微盘股涨超 3%，此外上证 380、红利指数和中证 100 等涨 超 2%。作为业绩披露完毕后的第一个交易周，主题投资再度活跃，细 胞免疫治疗、合成生物、低空经济、航运军工和新能源供给侧改革等热 点题材轮番唱戏，而成交额却不断萎缩。另一方面，房地产在政治局会 议定调地产、多个核心城市放开限购的背景下大涨，周内农林牧渔、国 防军工、房地产、有色金属和煤炭行业涨超 4%，而 TMT 普遍回调。 ⚫ 4 月社融仍未好转。4 月社融与 M1 双双负增长，社融滚动同比增速已 经接近 21 年低点，具体原因来看，一方面表明需求仍弱，实体经济贷 款增速延续下行，但 4 月增速已经与 3 月相当，未来进一步恶化的可能 性不大，另一方面 4 月央行在打击资金空转与银行手工补息层面对金融 数据进行了"挤水分"操作。数据端来看， ...

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报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2023年实现营收26.00亿元，同比增长86.96%；实现归母净利润3.09亿元，同比增长108.18% [1] - 2023年Q4公司实现营收9.00亿元，同比增长62.59%；实现归母净利润1.27亿元，同比增长87.85% [2] - 公司盈利能力改善，毛利率和净利率均有所提升，得益于公司自动化管控水平和生产运营效率提升，以及成本控制 [3] - 公司产业链布局完善，产品涵盖模具制造、冲压、激光焊接等全产业链，有利于控制成本和提高产品精度 [4] - 公司客户结构优秀，覆盖蒂森克虏伯、伟巴斯特等Tier1厂商以及理想、吉利等主机厂客户 [4] - 公司正在扩充一体化压铸能力，新增9000吨大吨位压铸设备计划于2024年Q4投产，同时在珠三角地区新建生产基地 [5] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持高增长 [5] 报告分类总结 公司业绩 - 2023年公司实现营收26.00亿元，同比增长86.96%；实现归母净利润3.09亿元，同比增长108.18% [1] - 2023年Q4公司实现营收9.00亿元，同比增长62.59%；实现归母净利润1.27亿元，同比增长87.85% [2] - 公司盈利能力改善，毛利率和净利率均有所提升 [3] 公司经营 - 公司产业链布局完善，产品涵盖模具制造、冲压、激光焊接等全产业链 [4] - 公司客户结构优秀，覆盖蒂森克虏伯、伟巴斯特等Tier1厂商以及理想、吉利等主机厂客户 [4] - 公司正在扩充一体化压铸能力，新增9000吨大吨位压铸设备计划于2024年Q4投产，同时在珠三角地区新建生产基地 [5] 公司未来发展 - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持高增长 [5]

报告公司投资评级 - 报告对京新药业的投资评级为“买入”[4] 报告的核心观点 - 京新药业业绩整体保持稳健，创新药放量在即[1] - 成品药保持稳健，销售体系改革成效有望逐步体现，创新药有望贡献业绩增量[2] - 原料药板块产能逐步释放，医疗器械业务有望迎来复苏[3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2023年实现营业收入39.99亿元（+5.79%），归属于上市公司股东的净利润为6.19亿元（-6.55%），扣非后归属于上市公司股东的为5.33亿元（-11.60%）。2024年1季度，公司实现营业收入10.61亿元（+10.44%），归属于上市公司股东的净利润为1.71亿元（+13.23%），扣非后归属于上市公司股东的为1.57亿元（+14.30%）[1] 销售体系改革 - 2023年公司对销售体系进行了调整，完成了药品销售从“分线制”向“医院-零售制”的模式调整。新的销售体系有助于公司存量仿制药在基层市场和院外市场获得更大的增长空间。2023年公司成品药收入为23.26亿元（+4.98%），其中成品药制剂内贸下半年收入10.68亿元，较上半年的10.06亿元环比提升6.18%，体现出公司销售体系调整已经初见成效[2] 创新药 - 2024年3月地达西尼胶囊开始上市销售，与同类药物相比，地达西尼在疗效和安全性方面均具有一定优势，有望成为失眠用药领域新的重磅品种[2] 原料药和医疗器械 - 2023年公司原料药收入为9.56亿元（+9.60%），随着产能升级改造完成和山东原料药基地首期项目工程建成完工，公司原料药板块收入和盈利能力均有提升空间。2023年公司医疗器械收入6.37亿元（+1.39%），主要由于行业升级整顿政策之下，国内公立医院的设备和器械招标采购显著放缓，导致收入增速较低。随着政策明确后招标采购重新启动，公司医疗器械业务有望恢复较快增长[3] 盈利预测和估值 - 预计2024年至2026年公司营业收入分别为44.97亿元、49.95亿元和55.31亿元，同比增速分别为12.5%、11.1%和10.7%；归母净利润分别为6.87亿元、7.77亿元和8.83亿元，同比增速分别为11.0%、12.9%和13.8%，以5月8日收盘价计算，对应PE分别为15.0倍、13.3倍和11.7倍，维持“买入”评级[4]