报告行业投资评级 报告给予有色金属行业"看好"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1. "反向开票"政策明确对资源回收业务的经营主体给予税务优惠支持,盈利水平有望提升。[3][4] 2. "反向开票"政策降税负、增便利,增强自然人的获得感。[5] 3. 短期内"反向开票"政策影响下,废电瓶供应紧张加剧,但中长期有望逐步缓解。[6] 4. 铅价中枢有望抬升,因自然人和回收企业为维护自身利润,或将成本转嫁至下游再生铅冶炼厂。[7] 根据相关目录分别进行总结 政策解读 1. "反向开票"政策明确了开票范围、抵扣方式、优惠政策、便利措施,推进了行业规范和效率提升。[9] 行业现状 1. 矿端供应持续偏紧,废电瓶价格创新高。[10][11] 2. 原生铅和再生铅产量双双下降,供给端受到扰动。[11][12] 3. 下游开工率维持正常水平,库存呈现季节性累库。[13][14] 价格预测 1. 短期内铅价或有所回落,但中长期看中枢有望抬升。[15]

汽车行业 投资评级 看好 汽车行业2 4 Q1 财报总结： 新能源销量增速趋于平稳，车企增收不增利 ...

证券研究报告 | 行业点评 [Table_Main] [Table_Invest] 有色金属 “反向开票”对铅价影响几何？ 评级： 看好 日期： 2024.05.27 事件描述 [分Ta析bl师e_ A王ut小ho芃r] 登记编码：S0950523050002 4.24号，国家税务总局出台了关于资源回收企业向自然人报废产品出售者“反 ： 13401186193 向开票”有关事项的公告（5号文件），规定自 4.29号起，自然人报废产品 ： wangxiaopeng@wkzq.com.cn 出售者向资源回收企业销售报废产品，符合条件的资源回收企业可以向出售 分析师 刘艺帆 者开具发票（“反向开票”）。 登记编码：S0950523050003 事件点评 ： 18217026088 ： liuyifan@wkzq.com.cn 政策明确对资源回收业务的经营主体给予税务优惠支持，盈利水平有望提升。 从资源回收的产业链角度看，由于出售报废产品的多是自然人，而自然人往 [行Ta业bl表e_现Pic Quote] 2024/5/27 往不愿意花费精力去税务部门办理代开发票，因此往往采用“不带票销售”方 13% 5% 式将报废 ...

报告行业投资评级 - 报告给予新能源行业"看好"的投资评级 [1] 报告的核心观点 能源金属 - 锂供需矛盾加深,锂价下跌,新喀里多尼亚冲突支撑镍价上涨 [4][5][6] - 美国对华加征关税对锂电池需求影响较小 [4] - 国内锂资源开发和进口量增加,预计5月锂盐供给继续增长 [17][18][19][20][25] 电池及材料 - 国内动力电池装车量同比增速约41%,铁锂电池装车量大于三元电池 [27][33] - 三元和铁锂电池价格2023年以来持续下滑 [34] - 人造石墨价格略有下跌,铜箔加工费和电解液价格处于下跌中 [35] 新能源汽车 - 国内新能源汽车渗透率达36%,插混车获消费者认可增速高于纯电 [9][10] - 欧美新能源汽车增速放缓,美国渗透率9.1%环比下降 [10][30] - 多家车企推出新车型,蔚来推出150kWh超长续航电池包 [41][42] 光伏/风电 - 美国对华太阳能电池加征关税,国内光伏组件出口环比下降 [11][41] - 国内光伏和风电装机容量持续增长,利用小时数上升 [43][44] 储能/电网 - 国内储能利用率提升,美国关税不足为惧 [13] - 特高压直流新线路"疆电送川"启动可研招标,配网招标持续高增长 [14][64] - 24年4月储能系统价格企稳,美国储能新增装机有所提速 [65][49] - 国网电网投资有所提速,电网设备出口维持景气 [51][52][53][67] 电力 - 新能源超速发展,24年2月风光消纳率严重下滑 [73] - 国内煤价高位震荡,库存维持较高水平 [74] - 三峡水库水位处于历年正常水平 [75]

报告行业投资评级 报告给出了"看好"的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 市场竞争和行政指导规范有助于光伏行业走出困境。光伏行业需要发挥市场化手段解决行业困境,企业应适应技术迭代快的特点,建立有效的知识产权保护措施,发挥行业兼并重组的市场化手段,畅通市场退出机制。同时,行政管理也将对光伏制造提出关键技术指标要求,提升产能质量,指导行业健康高质量发展。[1] 2. 需求边际好转,国内外需求共振。中国、美国、欧洲加速电网投资,缓解消纳压力,需求边际向好。[1] 3. 产业链价格已趋于底部,行业压力已达低点。组件价格下跌近60%,多晶硅价格跌破现金成本,主产业链全面亏损,将带来行业供给超预期收缩,支撑行业供需格局改善,企业盈利有望反弹。[2][3] 行业分类总结 主产业链 1. 主产业链包括硅料、硅片、电池片、组件等,这些环节的盈利承压更为明显。[4][5] 2. 主产业链价格持续下滑,各环节均处于亏损状态。硅料、硅片、电池片、组件价格均大幅下降,达到亏损水平。[2][3] 3. 主产业链企业面临融资收紧,部分企业已出现产能退出。一些光伏企业的产线建设和投产计划被延迟或取消。[5][6] 辅产业链 1. 辅产业链包括设备、材料等,相比主产业链盈利相对稳定。[4][5] 2. 辅产业链企业的营业收入和利润率相对主产业链更为稳定。[4][5] 风险提示 1. 排产下滑过快,导致需求不及预期。[1][6] 2. 产业链竞争恶化超预期,导致价格持续下降。[1][6] 3. 地缘政治风险,贸易摩擦超预期恶化。[1][6]

报告行业投资评级 报告给出了看好的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 1) 日本是在氢能源的方向上走的最早、最坚定的国家之一,是全世界第一个把氢能作为国家战略的国家 [5][6] 2) 氢能的四维指标包括热值价格、体积能量密度、质量能量密度和能量效率 [12][13][16][20] 3) 氢能主要应用场景将集中于"难电气化"领域,如水泥、玻璃、钢铁等 [21][25][32] 4) 天然气和氢气具有天然的联系,两者在物理性质、储运方式和应用场景上都有相似之处 [50][55][56][58][59] 分行业总结 1. 玻璃行业 - 玻璃生产过程中可以使用电熔窑或氢燃料替代化石燃料,以实现减碳 [25][26][27] 2. 水泥行业 - 氢气可以作为燃料直接用于水泥熟料煅烧,或与CO2反应制备甲醇作为燃料 [28][29] 3. 钢铁行业 - 氢冶金主要有3种工艺:高炉富氢冶炼、氢基竖炉冶炼和氢还原铁 [32][33][34] - 氢冶金成本较高,需要政策支持和技术进步 [36][37][38] 4. 重卡领域 - 氢能重卡可以发挥高质量能量密度优势,弥补纯电重卡的载重能力不足 [39][40] 5. 长时储能领域 - 氢/氨可以发挥大容量、低循环次数的优势,适用于跨季节长时储能 [42][43][44][45] 6. 热电联动 - 考虑热电联动后,氢能源的能量效率可以大幅提升 [46][47][49]

报告行业投资评级 报告给出了"看好"的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 日本是在氢能源的方向上走的最早、最坚定的国家之一,是全世界第一个把氢能作为国家战略的国家。[5][6] 2) 氢能的四维指标包括热值价格、体积能量密度、质量能量密度和能量效率。氢在质量能量密度方面有优势,但在体积能量密度和能量效率方面存在劣势。[12][13][14][15][16][17][18][19][20] 3) 氢能主要应用场景将集中于"难电气化"领域,如水泥、玻璃、钢铁等,以及重卡、长时储能、热电联动等场景。[21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][39][40][41][42][43][44][45][46][47] 4) 天然气和氢气具有天然的联系,两者在物理性质、储运方式、应用领域都有相似之处,天然气的基础设施可以重复利用于氢能。[50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60] 分组1 1) 日本是在氢能源的方向上走的最早、最坚定的国家之一,是全世界第一个把氢能作为国家战略的国家。[5][6] 2) 氢能的四维指标包括热值价格、体积能量密度、质量能量密度和能量效率。氢在质量能量密度方面有优势,但在体积能量密度和能量效率方面存在劣势。[12][13][14][15][16][17][18][19][20] 3) 氢能主要应用场景将集中于"难电气化"领域,如水泥、玻璃、钢铁等。[21][22][23][24][25][26][27][28] 分组2 1) 氢能主要应用场景将集中于重卡、长时储能、热电联动等场景。[39][40][41][42][43][44][45][46][47] 2) 天然气和氢气具有天然的联系,两者在物理性质、储运方式、应用领域都有相似之处,天然气的基础设施可以重复利用于氢能。[50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60] 3) 报告给出了"看好"的行业投资评级。[1]

报告行业投资评级 报告给出了电子行业的"看好"评级。[1] 报告的核心观点 OpenAI发布新一代AI大模型GPT-4o 1) GPT-4o支持文本、图像、语音的多模态输入输出,并具有优秀的文本评估和语音识别能力。[4][5][6][7] 2) GPT-4o的价格更加优惠,免费用户有限次使用,付费用户价格是GPT-4 Turbo的一半。[8] 3) OpenAI与端侧厂商合作,加强AI软硬件融合。[9] 谷歌I/O大会推出多项AI新技术 1) 推出Gemini 1.5 Flash/1.5 Pro、Gemma2等AI模型,并发布文生视频模型Veo。[12][13] 2) 在AI应用拓展方面,推出了Project Astra、Gemini Live等新功能。[14][15] 3) 发布第六代TPU"Trillium",计算性能提高4.7倍。[16] 微软Build 2024大会发布Copilot相关技术 1) 推出Copilot+PC,搭载高通骁龙X Elite芯片,实现与Windows x86应用程序无缝衔接。[18] 2) Copilot的AI Agent功能不断丰富,用户可以自定义AI Agent。[19] 3) 发布多模态小模型Phi-3-vision,并推出全新的Cobalt 100 Arm-based虚拟机。[21][22] 行业面临价格战和整合 1) 大模型厂商通过价格战抢占市场,通用大模型开始进入"以厘计价"时代。[23] 2) 大模型的训练需要大量算力,价格战最终落地到厂商的资金和技术实力,行业将迎来整合。[23] 3) WoA(Windows on Arm)趋势给Arm处理器厂商带来机遇,可能使高通和联发科等Arm厂商蚕食英特尔和AMD的市场份额。[24] 行业新闻 半导体行业 1) 2024年Q1全球硅片出货量下降5%,但部分晶圆厂产能利用率触底回升。[25][26] 2) 2023年全球半导体材料市场收入从2022年的历史高点下降8.2%。[27][28] 消费电子 1) 2024年Q1全球平板电脑市场实现小幅增长,苹果、三星、华为等厂商表现良好。[29] 2) 2024年Q1中国智能手机市场出货量持平,华为、OPPO、荣耀等厂商表现亮眼。[30][31] 云计算 2024年Q1全球云基础设施服务支出同比增长21%,三大云服务商增速均超过20%。[32][33] 公司动态 Amazon 2024年Q1实现营收1433.13亿美元,同比增长12.53%,AI成为重要业绩驱动力。[34][35] AMD 2024年Q1实现营收55亿美元,同比增长超2%,数据中心业务高速增长。[36][37] Apple 2024年Q2实现营收907.5亿美元,同比下降4.3%,发布新一代M4芯片。[38][39][40] OpenAI 发布支持多模态输入输出的GPT-4o大模型,并与端侧厂商合作。[30][31] 谷歌 I/O大会推出Gemini 1.5 Flash/Pro、Veo等新AI模型和技术,并发布第六代TPU。[31][33] 中芯国际 2024年Q1实现营收17.5亿美元,同比增长19.7%,受益于国产手机需求复苏。[34] 华虹半导体 2024年Q1实现营收32.97亿元,同比下降24.62%,但产能利用率和毛利率环比提升。[34]

证券研究报告 [|T a行ble业_跟Fir踪st ] [Table_Main] [有Tab色le_I金nve属st] 铅锌价格超预期上涨，后续何去何从？ 评级： 看好 日期： 2024.05.14 报告要点 [分Ta析bl师e_ A王ut小ho芃r] 登记编码：S0950523050002 近期铅锌价格为何超预期上涨？在“二次通胀”预期渐起，矿端持续偏紧背景 ： 021-61102510 下，工业金属价格均出现较大幅度反弹，LME锌价 2月以来底部反弹近 20%， ： wangxiaopeng@wkzq.com.cn 铅价亦涨超10%。我们认为本轮上涨主要系金融属性与供需层面共振，金融 分析师 刘艺帆 属性上，年初降息预期延后，海外重回通胀状态，以美元计价的金融品种整体 登记编码：S0950523050003 偏强，供需层面，矿端复产推迟、TC持续下行，海内外冶炼厂减产使得锭端 ： 18217026088 过剩程度有所缓解，此外，全球制造业PMI重回扩张区间预示制造业开始触 ： liuyifan@wkzq.com.cn 底回升带动需求回暖。 [行Ta业bl表e_现Pic Quote] 2024/5/14 铅 ...

证券研究报告|行业点评2024/05/17 新能源行业 投资评级 看好 五大指标洞察行业变化（2 3 年&2 4 Q1 ） — — 电网/储能/电力 ...