行业投资评级 - 报告给出了"增持"评级 [28] 报告的核心观点 行业发展概况 - 电动两轮车行业经历了初步规模化、高速发展、成熟和新国标实施等四个阶段 [2][3] - 行业进入成熟期,新国标有望催化更新需求,中高端产品占比提升带来结构性机会 [1] - 2023年电动两轮车保有量为4.2亿辆,销量为5500万辆,其中新增需求2000万辆、更新需求3500万辆 [1][4] - 预计2025年行业销量将达到5671万辆,同比增长10% [5][6][7] 竞争格局 - 2019年新国标提高了行业准入门槛,头部企业市占率提升明显 [15][16][17] - 2024年《电动自行车行业规范条件》推出及新国标落地,市场集中度有望进一步提升 [18][19][20] 价格趋势 - 大规模价格战概率较低,头部企业盈利能力有望提升 [22][23][26][27] - 原材料价格波动对行业利润率有一定影响 [25] 分析师建议 - 建议关注爱玛科技和九号公司 [28] 风险提示 - 两轮车行业销量不及预期 - 新国标落地及以旧换新政策不及预期 - 行业价格战加剧 [29]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 短期盈利能力承压。2024年H1公司毛利率21.02%,同比下降22.49pct,主要是受到公司锂电隔膜产品降价影响 [6] - 全球化布局不断推进,海外优质客户的导入有望带动公司出货及盈利能力改善。公司不断布局海外产能,前期已公告美国项目调整为建设14条年产能7亿平方米锂电池涂布隔膜产线,并拟投建匈牙利二期项目 [6] - 预计2024-2026年公司归母净利润6.71/10.10/14.21亿元,以2024年9月12日收盘价测算,公司市盈率38.1/25.3/18.0倍 [6][7] 财务数据总结 - 2024年H1公司营收47.83亿元,同比下降14.10%;实现归母净利润2.91亿元,同比下降79.28% [6] - 2024年Q2公司营收24.56亿元,同比下降18.14%;实现归母净利润1.33元,同比下降82.41% [6] - 预计2024-2026年公司营收分别为11694/14612/18880百万元,归母净利润分别为671/1010/1421百万元 [7] - 2024年公司毛利率为21.3%,ROE为2.6% [7]

报告行业投资评级 - 维持行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 地产基本面最终将迎来长期持续复苏,推荐保利发展、招商蛇口、滨江集团、华发股份等 [27] - 政策落地不及预期、基本面恢复不及预期、风险化解不及预期是主要风险 [27] 行业投资概况 行业整体情况 - 全国新建商品房销售规模同比跌幅收窄,8月单月销售面积0.65亿方,同比-12.6% [2] - 1-8月新建商品房累计销售面积6.06亿方,同比-18.0% [2] - 8月房地产开发投资完成额0.84万亿元,同比-10.2% [2] - 8月居民中长期贷款新增1200亿元,占新增人民币贷款的13.3% [2] 重点城市情况 一线城市 - 北京新房周度成交量环比-29%,同比-28%,累计同比-27% [22][23] - 上海新房周度成交量环比-18%,同比+34%,累计同比-27% [19] - 广州新房周度成交量环比-18%,同比-12%,累计同比-20% [21] - 深圳新房周度成交量环比+1%,同比-1%,累计同比-16% [19][20] 二线城市 - 杭州新房周度成交量环比-53%,同比-74%,累计同比-33% [15] - 杭州二手房周度成交量环比+49%,同比-1%,累计同比+21% [16] - 苏州新房周度成交量环比-4%,同比+7%,累计同比-43% [17] - 苏州二手房周度成交量环比+5%,同比+14%,累计同比-11% [18] - 成都新房周度成交量环比-22%,同比-48%,累计同比-39% [26] - 成都二手房周度成交量环比-4%,同比-4%,累计同比-5% [27] 三四线城市 - 三四线城市新房成交面积环比-1%,同比-10%,累计同比-39% [15]

报告行业投资评级 报告维持行业 [investSuggestion] 评级。[investSuggestionChange] 报告的核心观点 1. 社融增速小幅回落至8.1%。2024年8月社融新增3.03万亿元,同比少增981亿元。[4][5] 2. 信贷结构方面,对公端中长期贷款贡献主要增量,短贷负增长幅度收窄,票据融资加大,零售端延续年初以来偏弱的态势。[9][10] 3. M1增速-7.3%,M2增速6.3%,M1和M2的负向剪刀差扩大至13.6pcts,企业经营投资活动动能仍有不足。[8][9] 4. 2024年8月存款新增2.22万亿元,同比多增9600亿元。结构上,居民存款、对公存款增速均有所放缓,非银存款和财政存款增加较多。[11][12] 分行业分析 信贷结构 1. 对公贷款新增8400亿元,同比少增1088亿元。其中,对公中长期贷款+4900亿元,同比少增1544亿元;对公短贷-1900亿元,同比少增1499亿元;票据贴现+5451亿元,同比多增1979亿元。[9] 2. 零售贷款新增1900亿元,同比少增2022亿元。其中,居民短贷+716亿元,同比少增1604亿元;居民中长期贷款+1200亿元,同比少增402亿元,延续了今年以来零售端偏弱的态势。[9] 3. 非银金融机构贷款减少1355亿元,同比少增997亿元。[9] 存款结构 1. 2024年8月存款新增2.22万亿元,同比多增9600亿元。结构上,居民存款+7100亿元,同比少增777亿元;对公存款+3500亿元,同比少增5390亿元;非银存款+6300亿元,同比多增1.36万亿元;财政存款+5587亿元,同比多增5675亿元。[11][12] 2. 7月存款挂牌利率下调后,理财等资管产品相对吸引力提升,对存款或形成一定分流;财政存款多增主要与政府债加速发行有关。[11]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司 24H1 业绩扭亏为盈,受碳酸锂等原材料价格下跌带来的高价库存对公司的影响逐渐收敛,结合新产品推出和销售渠道拓展,公司有望迎来业绩持续修复 [3] - 公司通过优化人力成本结构、提升广告推广精准投放和素材复用等措施,降低费用率水平,24H1 公司实现扭亏为盈 [3] - 公司加大海外市场推广力度,国外市场营收占比继续提升 [3] - 公司持续推出新产品,拓宽产品系列,预计将在便携储能、太阳能板、储能与太阳能板结合产品等方面继续推出新产品 [3] 财务数据总结 - 24H1 营收 11.4 亿元,同比+24.0%;归母净利润 0.73 亿元,同比扭亏为盈,归母净利率 6.4%,同比+11.9pct [3] - 24Q2 营收 5.6 亿元,同比+18.5%;归母净利润 0.44 亿元,同比扭亏为盈,毛利率 46.2%,同比+9.6pct [3] - 24H1 便携储能营收占比 79.7%,太阳能板营收占比 19.5% [3] - 24H1 中国大陆营收占比 6.1%,海外市场营收占比 93.9% [3] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 2.09 亿元、3.07 亿元、4.26 亿元 [3] 风险提示 - 未提及 [4]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[4] 报告的核心观点 1. 公司2024年H1实现营收379.51亿元,同比增长5.29%;归母净利润10.00亿元,同比下滑2.13%;扣非归母净利润8.94亿元,同比增长5.78%。公司已完成收购新华三30%股权,间接持有新华三股权比例由51%提升至81%。[3] 2. 2024Q2单季,公司实现营收209.45亿元,同比增长7.32%;归母净利润5.87亿元,同比增长0.60%;扣非净利润5.51亿元,同比增长8.46%。2024H1新华三实现营业收入264.28亿元,同比增长5.75%;营业利润19.96亿元,同比增长12.91%。公司销售/管理/研发费用率同比下降。[3] 3. 公司积极推进"AI for ALL"业务战略,发布多项智算解决方案,深耕AIGC技术落地实践。公司已在全球设立17个代表处,海外销售渠道逐步扩大。[3] 4. 公司合计以21.43亿美元购买新华三30%股权,此次收购将增厚公司每股收益,持续提升核心竞争力。[3] 5. 预计2024-2026年公司归母净利润分别为23.36/28.33/32.56亿元。[4] 相关报告总结 1. 公司积极推进收购事项,深化"AI in ALL"战略。[3] 2. 公司2023三季报营收稳中略增,持续夯实AI优势。[3] 3. 公司业绩稳定增长,深耕数字经济核心底座。[3]

行业投资评级 - 报告维持行业"推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 8月家电出口景气延续,额、量维持双位数快增 [6][7] - 预计24H2家电出口景气延续,空调外销增速尤为亮眼 [6] - 中资家电品牌有望持续抢占全球市场份额,成长空间值得期待 [6] - 铜价、铝价、ABS价格环比上升,热轧板卷价格环比下降 [8][9][10] - 面板价格环比回落,人民币汇率环比上升 [11][12][13] - 海运欧洲指数、综合指数、美西指数环比下降 [14][15] 投资建议 - 继续推荐高股息、业绩增长确定性强的白电龙头 [16] - 建议关注估值底部的家电细分标的 [16] 风险提示 - 原材料价格大幅上涨 [17] - 终端需求不及预期 [17] - 行业竞争加剧 [17]

报告行业投资评级 - 报告维持行业的"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 金价经过前期盘整之后,本周强势突破,伦敦金高点接近2600美元/盎司 [4] - 铝价上行,行业平均吨盈利为1300元左右,供需偏紧支撑现货价格坚挺 [4] - 铜价企稳反弹,供需偏紧之际铜价回调有限,估值有望进一步上行 [5] - 金价上行创新高,货币属性驱动金价长期上移 [5] - 锂价小幅反弹,但中期仍有压力,考虑到板块估值偏低,左侧建议关注 [5] 报告内容总结 工业金属基本面 1. 铝: - 旺季开工率提升,铝价上行 [4][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26] 2. 铜: - 铜价企稳反弹,供需偏紧支撑价格 [5][27][28][29][30] 3. 锌: - SMM锌价小幅下跌 [33][34][35][36][37] 4. 锡: - 锡价小幅反弹 [38][39] 贵金属基本面 1. 黄金: - 金价上行创新高,货币属性驱动长期上涨 [5][40][41][42][43][44][45][46][47][49] 2. 白银: - 白银价格上涨 [40][41][45][46] 能源金属及稀土基本面 1. 锂: - 碳酸锂价格小幅反弹,但中期仍有压力 [5][60][61][62][63][64][65][66][67][68] 2. 钴镍: - 预计9月镍生铁开工率环比提高 [68][69][70][71][72] 3. 稀土: - 本期稀土价格偏弱运行 [77][78][79][80][81] 其他商品 1. 铜箔加工费环比下降 [82] 2. 铝箔加工费环比持平 [82]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐，重点公司中宁德时代、东方电缆评级为买入，许继电气、阳光电源、特锐德评级为增持 [1][2] 报告的核心观点 - 电改推动电网智能化加速，关注出口与特高压业绩，推荐塔筒+海缆、绿氢产业链、逆变器及锂电池龙头 [4] - 聚焦成长确定性，看好电网设备、逆变器、锂电池龙头，维持板块超配 [10][11] 各目录总结 行业周观点 - 看好电网设备长期趋势，招标有望提速，关注配网设备、逆变器与锂电池龙头 [10] 行情回顾 - 本期上证综指下降2.23%，电力设备在申万一级行业中涨跌幅位居第7位，电力设备概念细分板块均下跌 [20][22] 行业跟踪 锂电产业链高频数据跟踪 - 本周正极材料价格略跌，负极、隔膜价格持平，电解液价格略升，锂电池价格持平 [25] 光伏产业链高频数据跟踪 - 截至2024年7月，全国光伏当年累计新增装机量123.53GW，同比增长27.1%；7月新增并网容量21.05GW，同比增加12.3%；1 - 7月组件累计出口量150.7GW，同比增加33.9%；7月单月出口量22.0GW，同比增加62.3% [37][39][41] 风电产业链高频数据跟踪 - 2023年全国风电新增装机量75.7GW，同比增加101%；2024年1 - 7月新增装机量29.9GW，同比增长14%；7月新增装机规模4.1GW，同比增长23%；1 - 7月月度新增平均利用小时数1293小时，同比减少9%；7月为159小时，同比减少11% [54][56][60]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [1] - 重点公司东方雨虹、三棵树、森鹰窗业、伟星新材、科顺股份、坚朗五金、兔宝宝、中国巨石、北新建材评级均为“增持” [2] 报告的核心观点 - 地产贝塔因素积极，消费建材拐点已现，建议布局零售建材先手，推荐东方雨虹、东鹏控股、兔宝宝等 [4] - 水泥行业淡季提价稳利润，底部信号出现，推荐海螺水泥、华新水泥 [4] - 建议关注业绩稳健、低估值、高股息的龙头兔宝宝、东方雨虹、伟星新材、鲁阳节能 [4] - 建议从零售主导企业有望长期制胜和提价品种带来反转信号两条主线布局 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业观点与投资建议 地产贝塔因素更为积极，积极布局零售建材先手 - 短期消费建材处于持仓底、估值底，2024Q2申万建材板块基金持仓市值比例0.40%，环比降0.04pct，消费建材PB估值处历史低位 [9] - 中期消费建材处于业绩底，减值风险出清，C端龙头收入稳定性更强，2023年申万建材板块信用减值损失合计47.7亿元，同比+37% [10] - 长期消费建材经营质量提升，C端发力+未来重装为主，铸就长牛基础，老旧小区改造和城中村改造拉动建材增量市场 [10][11] - 推荐东方雨虹、东鹏控股、兔宝宝，建议关注北新建材、三棵树、伟星新材、蒙娜丽莎 [4][9] 关注水泥行业底部改善：淡季提价稳利润，底部信号出现 - 上半年水泥盈利探底，行业协同淡季提价有望支撑下半年利润，后期全国水泥价格多将震荡上行，行业利润有望扭亏为盈 [12] - 供给端头部协同共识增强，主要区域错峰天数增加，24Q2错峰生产协同共识增强 [12] - 价格复盘显示地区价格表现不一，淡季涨价释放积极信号，2024年上半年各区域均出现淡季价格推涨情况 [12] - 盈利底部水泥煤价差历史低位，水泥利润率或边际改善，2024年上半年煤炭价格震荡下跌，水泥-煤炭价差持续扩大 [12] - 估值底部配置性价比优异，推荐布局高股息率的水泥龙头，重点推荐海螺水泥、华新水泥 [13] 建议关注高股息品种的配置价值 - 建材板块2023年现金分红比例为44.0%，近12个月股息率为2.46% [14] - 建议关注业绩稳健、低估值、高股息的龙头兔宝宝、东方雨虹、伟星新材、鲁阳节能 [14] 2024中报总结：推荐零售主导与提价品种 - 行业总览显示地产下行压制建材需求，密集新政有望提振市场信心，仅玻璃板块收入微增，其余各板块收入均同比下滑 [17] - 水泥行业持续亏损，淡季提价亮眼，2024年上半年全国水泥市场平均成交价同比回落54元/吨，产量同比下降10% [17] - 玻璃需求下行叠加供给增加，价格前高后低，2024年上半年浮法玻璃均价同比上升0.98%，Q2均价同比下跌16.81% [17] - 消费建材收入与利润承压，零售业务较为稳健，2024上半年消费建材样本企业合计营收同比-3.50%，归母净利润同比-18.34% [17] - 玻纤企业积极复价，周期底部震荡上行，2024年上半年玻纤均价同比下降16.12%，Q2起企业积极复价 [18] - 建议从零售主导企业有望长期制胜和提价品种带来反转信号两条主线布局，推荐东方雨虹、东鹏控股、兔宝宝、中国巨石、海螺水泥、华新水泥 [20] 本期市场表现（0909 - 0913） - 本期建材指数环比变动-2.86%，各子行业管材、水泥制造、耐火材料、玻璃制造、消费建材、玻纤均下跌，同期上证综指-2.23% [21] 本期建材价格变化 水泥（0909 - 0913） - 价格表现：本期水泥市场价格环比上涨0.52% [23] - 库存表现：本期全国水泥库容比为64.75%，环比下降1.00pct，同比下降11.00pct [23] - 月度产量：2024年1 - 8月水泥累计产量11.59亿吨，同比下降10.7% [23] - 月度均价：2024年8月水泥均价为380.97元/吨，同比上升12.51元/吨 [23] 浮法 + 光伏玻璃（0909 - 0913） - 全国均价：本期全国周均价1277元/吨，环比下降57.76元/吨 [30] - 开工率：本期浮法玻璃行业平均开工率80.8%，环比-0.24pct [30] - 产能利用率：本期玻璃企业产能利用率为82.66%，环比-0.09pct [30] - 企业库存：全国浮法玻璃样本企业总库存7239.8万重箱，环比+1.31% [30] - 深加工天数：截至20240830，玻璃深加工企业订单天数9.6天，环比-2.04%，同比-49.21% [30] - 周平均利润：全国浮法玻璃平均利润-122.33元/吨，环比下降51.16元/吨 [30] - 周度产量：全国浮法玻璃产量117.39万吨，环比-0.12% [30] - 产线变动：信义玻璃（重庆）有限公司浮法玻璃一线9月9日放水，曲靖海生润新材料有限公司一线10日下午投料转白玻 [30] - 纯碱价格：截至2024年9月13日，重质纯碱全国主流价为1618.75元/吨，环比下降87.50元/吨，同比下降1718.75元/吨，对应同比下降比例为51.50% [31] - 浮法玻璃行情展望：本期现货市场成交重心下滑，后市产量或减少，需求不温不火，预计厂家让利出货，市场成交重心或继续下滑 [32] - 光伏玻璃市场整体成交一般，部分价格承压下滑，供需关系较前期修复，整体幅度有限，市场暂稳运行 [34] 玻纤（0909 - 0913） - 无碱纱市场行情主流走稳，成交相对平稳，截至9月12日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价3600元/吨左右，全国均价3676.00元/吨，环比降0.04%，同比涨4.42% [36] - 电子布（7628）当前主流报价稳定，维持3.9 - 4.1元/米不等，成交按量可谈 [36] - 库存与产能方面，2024年8月，玻纤行业生产企业库存74.46万吨，环比增加2.92万吨，同比降19.77%；在产产能714.8万吨，环比降0.56%，同比升6.05% [39] - 2024年7月我国玻璃纤维纱及制品出口量同比增加21.42%，出口均价同比下降9.65%；进口量同比增加0.15%，进口均价同比上升7.13% [42][44] 能源和原材料（0909 - 0913） - 秦皇岛动力煤（平仓价）849.00元/吨，环比升10.60元/吨，同比降4.18% [46] - 镇海石化道路沥青(70A,汽车)价格4580.00元/吨，环比持平，同比降5.18% [46] - 中国LNG出厂价5263.00元/吨，环比降28.00元/吨，同比升22.48% [47] - 国内废纸市场平均价2330.00元/吨，环比持平，同比降16.34% [48] - 钛白粉现货价15750.00元/吨，环比持平，同比降6.62% [49] - 国内丙烯酸现货价6775.00元/吨，环比升50元/吨，同比降4.24% [49] - 国内苯乙烯主流市场价9095.00元/吨，环比降290.00元/吨，同比降8.82% [49] - 环氧乙烷现货价6900.00元/吨，环比持平，同比升2.99% [49] - 齐鲁石化聚氯乙烯PVC主流价5580.00元/吨，环比降20.00元/吨，同比降14.15% [51] - 燕山石化PPR4220出厂价8300.00元/吨，环比降200.00元/吨，同比降2.92% [51] - 中国塑料城PE指数759.87，环比升0.16，同比升1.28% [51] 重点公司跟踪及行业要闻 重点公司跟踪 - 法狮龙拟回购股份并注销，回购资金总额下限4000万元，上限7000万元，回购股份价格上限20元/股 [54] - 坚朗五金拟用不超28000万元闲置募集资金进行现金管理 [54] - 旗滨集团触发转股价格向下修正条件，收回到期理财产品本息，购买3.0亿元理财产品 [54] - 蒙娜丽莎发布可转换公司债券回售公告，回售价格100.136元/张 [54] - 山东玻纤首次回购公司股份3.77万股，支付资金总额16.43万元 [54] 行业要闻 - 合肥安居集团拟收购已建成存量商品房用作保障性住房 [55] - 生态环境部征求《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》意见 [55] - 京津冀部分地区通知水泥价格上调35元/吨 [56] - 江苏出台33条稳经济政策构建房地产发展新模式 [57] - 宁夏银川市批量收购存量商品房为保障性住房增房源 [58] - 湖南省发布《湖南省水泥和焦化行业超低排放改造实施方案》 [58]