行业投资评级 - 报告维持农业板块的投资评级 [2] 报告的核心观点 行业整体表现 - 农业板块本期跑输大盘,在申万 31 个子行业中排名第 27 位 [11][13] - 分子板块来看,渔业子板块、动物保健子板块、饲料子板块表现较弱 [13] 畜禽价格走势 - 生猪价格震荡上行,但节后需求增量较弱,短期价格走势将呈现震荡盘整 [29] - 毛鸡价格受节后消费需求减弱影响而下跌,鸡苗价格则因养殖户补栏情绪提升而上涨 [29] 投资建议 - 建议关注具有成本优势和出栏增速较快的生猪养殖企业,如温氏股份、牧原股份等 [4] - 预计2024年二季度至三季度猪肉供给偏紧,价格有望继续上涨 [4]

行业投资评级 - 报告维持行业"增持"评级 [2] 报告的核心观点 地产贝塔因素转向积极 - 近期地产放松政策持续加码,表明对建材业绩至关重要的贝塔因素已经转向 [8] - 短期来看,消费建材处于持仓底、估值底,中期来看业绩底部,长期来看经营质量提升,铸就长牛基础 [8][9][10] - 建议积极布局消费建材龙头,如东方雨虹、东鹏控股、兔宝宝,关注北新建材、三棵树、伟星新材、蒙娜丽莎 [8][16] 水泥行业底部改善 - 上半年水泥盈利探底,行业协同淡季提价有望支撑下半年利润 [11][12] - 水泥行业PB估值已到历史底部,推荐海螺水泥、华新水泥等高股息水泥龙头 [12] 关注高股息品种 - 建材板块2023年现金分红比例为44.0%,近12个月股息率为2.46% [13] - 建议关注业绩稳健、低估值、高股息的龙头如兔宝宝、东方雨虹、伟星新材、鲁阳节能 [13][14] 行业分类总结 消费建材 - 受地产下行影响,2024年上半年收入及利润承压,但零售业务较为稳健 [16] - 龙头加强C端业务,受益二手房成交增长及存量房重装,有望长期制胜 [16] 水泥 - 2024年上半年行业整体亏损,但淡季提价有望支撑下半年利润改善 [17] 玻璃 - 需求下行叠加供给增加,价格呈先稳后震荡下行趋势 [17] 玻纤 - 企业积极复价,行业当前处于价格、盈利双重底部,有望迎估值+盈利修复机会 [17]

报告行业投资评级 - 维持行业投资评级 [2] 报告的核心观点 - 财政部多措并举支持收储,推动房地产止跌回稳 [2] - 一线城市房地产政策全面优化,期待核心城市基本面率先止跌回稳 [2] - 推荐保利发展、招商蛇口、滨江集团、华发股份等房地产公司 [2] 行业投资概况 行业整体情况 - 2024年10月以来,新房二手房整体成交面积环比-39.3%,同比-13.1% [2] - 2024年年初以来,新房二手房整体成交面积同比-19.1%,其中一/二/三四线同比分别为-5.4%/-22.4%/-21.8% [2] 政策支持 - 财政部允许专项债券用于土地储备,支持收购存量房用作保障性住房 [2] - 多个城市出台支持政策,如杭州取消新建商品房限价、青岛提高公积金贷款额度等 [2] 重点公司表现 - 保利发展2024年1-9月签约面积和金额同比分别下降29.66%和27.89% [3] - 招商蛇口2024年1-9月签约销售面积和金额同比分别下降29.99%和35.85% [3] - 万科A 2024年1-9月合同销售面积和金额同比分别下降26.81%和35.43% [3]

报告行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 近期基本金属价格的波动主要受到中国宏观政策刺激预期影响,虽然铜铝偏国际定价,但国内宏观政策对商品短期估值依然产生较为明显影响 [2] - 从长期看,铜铝价格中枢也有望呈现逐步上移态势,供给侧面临普遍的产能瓶颈,需求侧随着能源结构转型和新兴产业发展,铜铝需求增速中枢更是迈上新台阶 [2] - 政策利好及氧化铝成本支撑推动铝价上行,铝行业基本面改善,关注神火股份、中国铝业等 [2] - 铜价偏强运行,宏观上国内财政刺激预期持续发酵,基本面上国内冶炼产量偏紧,关注洛阳钼业、金诚信等 [2] - 碳酸锂价格小幅上涨,受部分锂盐厂停产检修和青海盐湖气温偏低影响,预计短期内锂价持续震荡,关注永兴材料、中矿资源等 [3] - 金价下跌后反弹,短期来看美国经济数据喜忧参半,市场对于联储降息路径分歧较大,但后续有望持续受益流动性宽松,关注赤峰黄金、山金国际等 [3] 行业研报目录分析 1. 行情表现周回顾 - 本期有色板块下跌6.24%,跑输上证综指2.68个百分点 [4][10] - 铝板块跌幅最小 [4] 2. 工业金属基本面跟踪 - 铝： - 政策利好及氧化铝成本支撑推动铝价上行 [13][14] - 氧化铝价格指数周环比上涨,预焙阳极价格环比小幅下行 [13][14] - 电解铝开工率环比上升,但产量环比下降 [17] - 电解铝社会库存周环比下降,铝棒社会库存周环比上升 [16] - 铜： - 铜价偏强运行,宏观上国内财政刺激预期持续发酵,基本面上国内冶炼产量偏紧 [19] - 铜精矿市场均价周环比下跌,TC加工费周环比上升 [19] - 电解铜开工率环比下降,产量环比下降 [20][21] - 锌： - SMM锌现货价格和SHFE锌价环比上涨 [23] - 锡： - 锡价上行,锡锭社会库存环比下降 [25] 3. 贵金属基本面跟踪 - 黄金： - 金价下跌后反弹,短期来看美国经济数据喜忧参半,市场对于联储降息路径分歧较大 [26][27][29][30][32] - 白银： - 白银价格下跌 [26] 4. 能源金属及稀土基本面跟踪 - 锂： - 碳酸锂价格小幅上涨,受部分锂盐厂停产检修和青海盐湖气温偏低影响,预计短期内锂价持续震荡 [40][41][42][43][47] - 钴： - 钴盐价格小幅下跌 [44] - 稀土： - 稀土价格偏强运行 [54]

报告行业投资评级 - 汽车板块预期向上,建议增配汽车 [1][2] 报告的核心观点 周动态 - 特斯拉举办"Robotaxi Day"活动,推出自动驾驶出租车Cybercab、无人驾驶厢式货车Robovan和人形机器人Optimus [1] - 小鹏P7+正式首秀亮相,将在10月14日巴黎车展公布预售价并11月上旬正式上市 [1] 周观点 - 量的方面,以旧换新政策加码、各品牌新车上市等因素将带动乘用车零售同比增幅及零售量扩大 [2] - 价的方面,豪华品牌和合资品牌跟进降价意愿减弱,价格战趋势放缓 [2] - 推荐整车板块的比亚迪、长城汽车、长安汽车、理想汽车等,零部件板块的福耀玻璃、经纬恒润、科博达等 [2] 根据目录分别总结 本期动态 - 特斯拉和小鹏新车动态 [1] - 汽车板块预期向上,建议增配 [2] 本期板块追溯 - 2024.10.4-2024.10.11期间,汽车板块跑输大盘,涨跌幅分别为-4.6%/-4.1%/-1.5%/-5.3%/-6.2% [9][10][11] - 汽车板块PE-TTM(不调整)为26.6,1年历史估值分位为39.5% [10][13] 重要新闻与公告 - 特斯拉、小鹏等公司新车动态 [19][20] - 行业内其他公司的重要公告 [16][17][18] 行业月度指标跟踪 - 2024年8月国内乘用车销量218.0万辆,同比-4.0% [22][23][24] - 2024年8月新能源汽车销量110.0万辆,同比+30.0% [27][28]

行业投资评级 - 陕西煤业 买入 [1] - 中国神华 增持 [1] - 兖矿能源 增持 [1] - 淮北矿业 增持 [1] - 潞安环能 增持 [1] - 晋控煤业 增持 [1] - 山西焦煤 增持 [1] - 电投能源 增持 [1] - 华阳股份 增持 [1] - 平煤股份 增持 [1] - 中煤能源 增持 [1] - 山煤国际 增持 [1] 报告核心观点 动力煤 - 煤价小幅震荡,日耗好于往年同期 [2][3] - 国内产量有所下降,但仍高于往年同期 [14][15][16][17] - 下游需求保持较高水平,库存有所增加 [6][7][8][9][10][11][12][13] 焦煤焦炭 - 焦煤价格持续走强,焦炭价格成本指数差扩大 [3][19][20][21][22][23][24][25][26][27] - 钢铁行业景气度提升,带动焦煤需求改善 [28][29][30] 行业展望 - 随着财政政策支持,煤炭行业基本面有望进一步改善 [31][32][33][34][35] - 推荐中国神华、中煤能源、淮北矿业等优质煤炭公司 [36] 风险提示 - 经济增长失速 - 煤价大幅下行 - 煤炭供应增加超预期 - 行业政策调控风险 - 安监环保力度升级 [38]

家居板块 - 政策方面：①10月8日国务院举行"系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好"新闻发布会，强调针对楼市持续偏弱，采取综合性政策措施，通过对商品房建设严控增量、优化存量、提高质量，加大"白名单"项目贷款投放力度等方式，促进房地产市场止跌回稳。②继9月底上海、北京、深圳陆续下调一二套房首付比例以来，10月9日杭州公告商业性个人住房贷款不再区分首套、二套住房，最低首付款比例统一为15%。[1][2] - 受节前政策利好影响，国庆黄金周（10月1日-10月7日）多地住房实现较好成交表现，如深圳新建住房认购量同比+664%，二手房日均中介带看量、成交量分别同比+22%、+339%；北京新房、二手房网签量分别同比+730%、+58%；上海二手房日均成交同比增长接近三倍。[2] - 本期30大中城市商品房成交面积环比增长、同比仍承压：本期（10月6日-10月12日）30大中城市商品房成交面积181万平（环比+29.1%，同比-29.1%），其中一线城市成交51万平（环比+48.7%，同比-15.6%），二线城市成交81万平（环比+24.5%，同比-42.1%），三线城市成交49万平（环比+19.9%，同比-10.6%）。[2] - 投资建议：国庆假期楼市热度高涨，但日度数据出现回落趋势，政策效果持续性有待观察。但考虑到国家对地产止跌回稳的决心较强，政策底已然出现，尽管存在波动反复，但地产整体回稳的趋势仍有望逐步兑现。另一方面，各地家居以旧换新补贴政策在节前落地，多地家居经销商反映国庆黄金周期间客户成交效率有所提升。考虑到行业头部品牌竞争优势明显，若行业回暖，有望最先享受红利，建议关注定制家居的欧派家居、索菲亚、志邦家居，软体家居的顾家家居、慕思股份、喜临门，智能家居的瑞尔特、好太太、公牛集团。[2] 造纸板块 - 浆价维持相对低位：本周国内针叶浆均价5775元/吨，环比上涨0.4%，同比下降4.3%；国内阔叶浆均价4710元/吨，环比上涨0.2%，同比下降15.2%；进口针叶浆均价765美元/吨，环比持平，同比上涨4.8%；进口阔叶浆均价570美元/吨，环比持平，同比下降1.7%。[6][9][10][11] - 箱板瓦楞纸价格同比稍有回升：①文化纸：出版订单尚未全面释放，需求端暂无强力提振；且上游浆价震荡调整，成本端趋势性指引减弱，整体看纸价仍未上涨。②箱板瓦楞纸：国庆后规模纸厂多个基地上调出厂价，拉动纸价小幅抬升。[13][14][15] - 投资建议：Q4为文化纸旺季，预计文化纸价格将有所回暖，叠加成本端浆价大幅下探，建议关注文化纸龙头太阳纸业。[3] 包装板块 - 建议关注弱行情下具有强防御属性的高股息标的。(1)塑料包装：下游需求稳健，但行业竞争有所加剧，建议关注股价回撤后高股息率凸显的塑料软包装龙头永新股份；(2)金属包装：行业加速整合，资本开支收敛，由于宝武集团收购中粮包装要约失效，建议关注在此轮收购中获得主动权的金属包装龙头奥瑞金；(3)纸包装：前期资本高速扩张告一段落，AI有望推动新一轮换机需求，建议关注消费电子包装龙头裕同科技。[3] 出口板块 - 8月细分品类出口数据：床垫（同比+11.2%）、不锈钢保温杯（同比+22.6%）、跑步机（同比+19.5%）出口延续稳健增长。[3] - 10月8日，Temu上线了越南站和文莱站，目前，Temu在东南亚的站点达到5个。[3] - 投资建议：9月下旬美联储超预期降息叠加美国资产负债表表现健康，美国房地产市场有望获得更好表现，建议关注出口链中的地产后周期标的，如建霖家居、松霖科技、匠心家居、麒盛科技等。另一方面，部分细分赛道景气度延续，建议关注保温杯的嘉益股份和哈尔斯。但考虑到马上进入美国大选阶段，预估直到大选尘埃落定前，出口链标的或将存在较大的股价波动。[3] 个护板块 - 9月卫生巾行业主流电商平台（天猫+京东+抖音）GMV为7.9亿元，同比+14%。今年各大电商平台双十一大促提前开启，抖音已于本周抢跑开启，下周各平台陆续进入活动周期。今年前三季度由于多因素影响，各平台均表现不佳，考虑到四季度是冲刺全年目标的最后机会，各平台都对双十一设立了较积极目标，在补贴和流量等玩法上亦有所优化，有望获得更好表现。建议关注在电商渠道布局完善的各赛道领先品牌在双十一的表现，如百亚股份、登康口腔（社服组覆盖）、润本股份（社服组覆盖）、稳健医疗。[3]

报告行业投资评级 - 报告对中际旭创、天孚通信、新易盛等公司给予增持评级 [1] 报告的核心观点 - 通信行业即将进入三季报密集披露期,受益于AI催化和海外需求,通信公司三季报有望实现高增长 [7] - 沃尔核材三季度各项业务营收均快速增长,毛利率改善,224G高速线缆进展顺利 [7] - 华测导航前三季度扣非净利润高速增长,海外市场拓展顺利 [8] - 移远通信Q3营收超预期,海外需求持续修复,盈利能力有望维持较好水平 [8] 报告内容总结 行业动态 - 国家发改委计划到2026年底建立国家数据标准体系,涵盖数据流通、管理、服务等领域 [12] - 意法半导体与高通达成无线物联网战略合作,首批产品预计明年Q1供货 [13] - OpenAI预计2026年亏损140亿美元,2029年实现盈利 [14] - 鸿海集团将在墨西哥建造全球最大的AI服务器工厂 [15] - 中国移动基站前传设备集采规模约43.66万套,最高限价3.96亿元 [15] 大事提示 - 10月17日拓维信息、意华股份等公司三季报预计披露 [16] - 10月18日仕佳光子三季报预计披露 [16] - 10月19日理工光科、剑桥科技等公司三季报预计披露 [16] 风险提示 - 国际关系紧张 - 产品升级进度不及预期 - 市场竞争加剧 [17]

行业投资评级 - 报告维持银行板块"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 近期金融、财政政策组合拳持续超预期,稳增长、增信心信号明确,市场风格出现明显反转 [1] - 政策积极发力支持地方化债、支持房地产市场止跌回稳、推进中小金融机构化险、优化小微续贷政策等,均有利于改善银行的资产质量预期 [1] - 降息/降准/按揭存量降息等政策综合发力,预计净息差仍有收窄压力,但下行斜率相比之前将明显趋缓 [1] - 国家计划对六家大行补充核心一级资本,进一步增强银行稳健经营能力,提升分红稳定性和持续性 [1] 行业动态总结 - 财政部将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措,包括加力支持地方化解政府债务风险、发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳等 [9][10] - 央行创设"证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)",支持符合条件的机构以债券、股票ETF等资产从央行换入国债、央行票据等高流动性资产 [12] - 多家银行发布存量房贷利率调整,将统一调整为LPR-30BP [14] 公司动态总结 - 苏州银行、杭州银行、中信银行等上市公司披露了最新股权变动、可转债转股等情况 [15] - 邮储银行拟进一步调低代理储蓄存款的分档费率,以优化存款结构、降低付息成本 [15]

报告行业投资评级 - 报告给予家用电器行业"推荐"评级,维持对行业的积极态度。[1] 报告的核心观点 1. 以旧换新政策拉动,9月家电内销双线提速明显。各品类销量同比增速明显提升,白电>厨电>彩电。产品结构升级支撑均价提速上行,龙头企业或更受益。[7] 2. 原材料价格有所上涨,铜、铝、ABS、热轧板卷价格较前期均有不同程度的上涨。[10][11][12][14][15] 3. 面板价格环比持平,人民币汇率较前期有所上升。[16][17] 4. 海运价格指数较前期有所下降。[18][19] 5. 建议继续关注高股息、业绩确定性强的白电龙头,以及估值底部的自主品牌出海标的。[20] 分类总结 1. 行业投资评级 - 报告给予家用电器行业"推荐"评级,维持对行业的积极态度。[1] 2. 行业表现 - 以旧换新政策拉动,9月家电内销双线提速明显。各品类销量同比增速明显提升,白电>厨电>彩电。产品结构升级支撑均价提速上行,龙头企业或更受益。[7] 3. 原材料价格变化 - 原材料价格有所上涨,铜、铝、ABS、热轧板卷价格较前期均有不同程度的上涨。[10][11][12][14][15] 4. 其他相关指标 - 面板价格环比持平,人民币汇率较前期有所上升。[16][17] - 海运价格指数较前期有所下降。[18][19] 5. 投资建议 - 建议继续关注高股息、业绩确定性强的白电龙头,以及估值底部的自主品牌出海标的。[20]