证券研究报告 | 行业周报 2024 年 11 月 04 日 汽车 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------|---------------|---------------|---------------|------------------|------------|-------|----------|-------------------|---------| | 1 股票 \n代码 | 股票 \n名称 | 投资 \n评级 | EPS \n2024E | （元） \n2025E | PE \n2024E | 2025E | | 强于大市（维持） | | | 000625.SZ | 长安汽车 | 增持 | 0.94 | 1.27 | 14.35 | 10.62 | 行业走势 | | | | 000887.SZ | 中鼎股份 | 增持 | 0.99 | 1.17 | 13.2 | 11.17 | | | | | 002284.SZ | 亚太股份 | 增持 | 0.29 | 0.35 | 2 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[4] 报告的核心观点 1) 公司作为全球科研基因测序龙头服务商,坚持"全球本土化"发展战略,不断提升测序平台服务能力,内外兼修巩固行业领先地位。[4] 2) 随着测序平台更新迭代完成,新建实验室产能的逐步落地,公司业绩增长有望重回快车道。[4] 3) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.95/2.22/2.59亿元,对应当前股价的预测PE为28、25和21倍。[4] 财务数据总结 1) 2024前三季度公司实现营业收入15.19亿元,同比增长6.30%;归母净利润1.34亿元,同比增长7.33%。[1] 2) 2024Q3实现营业收入5.23亿元,同比增长4.68%;归母净利润0.57亿元,同比增长12.52%。[1] 3) 2024前三季度公司毛利率42.59%,同比减少0.37个百分点;销售净利率9.20%,同比提升0.05个百分点。[2] 4) 2024Q3毛利率44.28%,同比减少1.27个百分点,环比提升1.53个百分点;销售净利率11.03%,同比提升0.59个百分点,环比提升0.92个百分点。[2] 5) 2024年前三季度销售/管理/研发费用率分别为19.62%/7.87%/5.07%,同比变动+0.95/-1.59/-1.31个百分点。[2] 全球本土化战略推进 1) 依托对智能自动化的丰富经验积累及过硬研发实力,公司推出新一代小型柔性智能交付系统Falcon III。[3] 2) 2024年9月,Falcon III更高效、便捷地部署到诺禾致源德国实验室,促进欧洲区效能和服务质量升级,强化品牌全球化市场布局优势。[3] 3) Falcon III延续了高效、稳定、优质的交付优势,集成8台精密仪器,适用WGS和RNA-seq产品从文库建库到文库pooling自动化作业,产能较Falcon II提升25%以上。[3] 4) Falcon III进一步缩小了体量,占地仅5m2,运维更加灵活,以更高效、稳定的服务,助力公司稳步推进"全球本地化"战略落地。[3]

报告行业投资评级 - 行业评级为"强于大市"[1]，预期未来6个月内行业整体表现战胜市场[17] 报告的核心观点 市场走势 - 市场受汇率波动、美国降息预期幅度波动、北向资金波动等影响,周五市场放量调整,振幅有所加大[1] - 市场步入重要窗口期,需关注美国大选、国内财政方案等对市场风偏的影响[1] - 券商估值有望波动修复,以券商为代表的非银金融仍相对低估,是市场维持稳定及进一步突破的重要抓手[1] 券商板块 - 建议重点关注以华泰证券、首创证券、浙商证券、国联证券、中国银河等为代表个股[1][6] - 金融IT板块中建议关注财富趋势、同花顺等[1][11] - 互金平台建议关注东方财富、指南针等[1] 保险板块 - 保险板块估值仍处于历史较低水平,具备估值修复吸引力[8] - 重点推荐中国平安、中国太保、新华保险,建议关注中国财险、中国人寿[8] - 后续需密切关注寿险改革、基本面修复持续性及房地产销售改善情况[7]

报告行业投资评级 - 医药生物板块本周涨幅为3.11%,跑赢沪深300指数2.32个百分点,在31个申万一级行业涨跌幅中排名第16位 [8] - 二级子板块中,医疗服务上涨5.21%,医疗器械上涨4.05%,中药II上涨3.39%,生物制品上涨2.93%,医药商业上涨2.63%,化学制药上涨1.49% [8] 报告的核心观点 三季报边际改善,CXO板块领涨 - 三季报边际改善,CXO板块估值回升 [5] - 具备业绩修复逻辑的标的有望率先修复,建议关注前期受医药反腐和集采影响,市场份额向头部集中的医疗服务、医药耗材板块 [5] - 多肽、ADC、寡核苷酸等新类型药物具备较大增量和替代需求,头部CXO企业具备稳健成长空间 [5] - 国产BIC/FIC创新药数量和质量稳步提升,国产替代和走向国际均具备广阔空间,建议关注管理效率优异、产品管线优质的Biotech企业 [5] 重点推荐标的 1. 产能稳步扩充、订单充分兑现的CXO龙头药明康德 [5] 2. 大单品耐赋康即将放量的云顶新耀 [5] 3. 估值稳步修复、FIC单品稳步推进的康辰药业 [5] 根据报告目录分别总结 1. 医药生物板块行情一览 - 医药生物板块本周涨幅为3.11%,跑赢沪深300指数2.32个百分点 [8] - 二级子板块中,医疗服务、医疗器械、中药II、生物制品、医药商业、化学制药均有不同程度的上涨 [8] 2. 本周行业重点新闻 - 大冢制药公布了sibeprenlimab用于治疗成人IgA肾病的3期临床试验积极顶线中期数据 [32][33] - 箕星合作伙伴LENZ Therapeutics宣布,FDA已受理该公司用于治疗老视的LNZ100的新药申请 [34][35] - 安斯泰的Vyloy(zolbetuximab)获得FDA批准,适应症为联合含氟嘧啶和铂化疗一线治疗CLDN18.2阳性、HER2阴性的局部晚期不可切除或转移性胃或胃食管交界处(G/GEJ)腺癌 [36][37][38] 3. 本周行业重点公告 - 智飞生物、鱼跃医疗、恩华药业、泽璟制药、华润双鹤、仙琚制药、盟科药业、诺禾致源等公司发布三季报 [39]-[47] - 亚虹医药自愿披露关于APL-2302临床试验申请获得FDA批准的公告 [48]

行业投资评级 强于大市（首次评级）[4] 报告的核心观点 1. 日本经济泡沫破裂导致寿险行业面临严重利差损[8][9][10][15] 2. 负债端通过调整预定利率、优化产品结构,同时加强费用率的管控来应对利差损[23][24][25][32] 3. 资产端通过资产配置的多元化及稳健性、增加海外投资、拉长资产久期来应对利差损[37][38][39][42][43][46] 4. 政府持续优化监管政策,包括监管体制改革、偿付能力监管、投保人保护制度等,帮助保险机构渡过难关[48][49][50][51][52][53][54][55] 5. 企业通过股份制改革、并购重组、提升市场集中度等方式积极自救,渡过利差损危机[58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69] 目录分类总结 1. 日本90年代寿险利差损背景 - 日本经济泡沫破裂[8][9][10] - 寿险业承压严重,面临利差损、死差、费差等挑战[15][16][17][18][19] 2. 负债端: 预定利率调整和产品结构优化 - 利差: 预定利率动态调整,适应持续的低利率环境[23][24][25] - 死差: 保障型产品成为主流,优化产品结构[27][28][29][31][32] - 费差: 提高运营效率[36] 3. 资产端: 投资策略的调整与优化 - 资产配置的多元化及稳健性[37][38][39] - 增加海外投资[42][43] - 拉长资产久期[46] 4. 政府: 持续优化监管政策 - 监管体制改革: 集中管理转为三方协作[48][49] - 偿付能力监管: 偿付能力比率[50][51] - 投保人保护制度: 加强信息披露和建立保户保障基金[52][53][54] - 最后的保护: 削减保险金[55] 5. 企业积极自救: 合并重组与制度转变 - 股份制改革[58][59][60][61][62][63] - 并购重组提升市场竞争力[66][67][68] - 提升市场集中度[69]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 芯片电感持续放量，业绩实现同比高增 - 2024年前三季度公司业绩同比实现高速增长，主要系销售规模同比增长，芯片电感收入增长所致 [2] - 2024年前三季度公司整体毛利率为40.63%，同比+1.05pcts；净利率为23.23%，同比+1.11pcts [2] 金属软磁粉芯导入海内外优质客户，产能建设项目推进顺利 - 公司金属软磁粉芯产品具有广阔的增长空间，获得众多国内外知名企业的认可 [3] - 河源生产基地有部分产能投放，2024年公司拟逐步提高产能；惠东粉体工厂6000吨/年的产能建设项目预计2024年下半年可陆续释放部分产能 [3] 芯片电感在手订单充裕，看好AI服务器景气度延续 - 公司芯片电感产品主要配合AI服务器相关项目，具有明确且可观的市场前景 [6] - 2023年公司芯片电感产品实现了500万片/月的产能目标，2024年产能目标为1000-1500万片/月 [6] - 受益于AI算力向边缘和终端下沉，公司芯片电感业务有望实现稳健增长 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为3.90亿元、5.00亿元、6.16亿元，EPS分别为1.39、1.78、2.19元/股，PE分别为34X、27X、22X [7] - 2024年营业收入为16.50亿元，同比增长42.5%；归母净利润为3.90亿元，同比增长52.6% [1] - 2024年前三季度公司实现营业收入12.27亿元，同比增长43.63%；实现归母净利润2.86亿元，同比增长51.69% [1]

报告公司投资评级 - 报告给予广汇能源"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司拥有优质煤炭资源,产能释放空间较大 [4] - 公司天然气业务稳步发展,启东LNG接收站周转能力持续上升 [4] - 公司煤化工业务借助自身煤炭资源,拥有较强的成本优势 [4] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司实现营业收入504.43亿元、654.34亿元、763.91亿元,归母净利润为42.51亿元、63.86亿元、77.14亿元,EPS（摊薄）为0.65元、0.97元、1.17元 [4] - 2024年10月30日收盘价7.93元/股对应PE为12.2x/8.2x/6.7x [4] 天然气业务总结 - 三季度煤化工装置检修,自产气产量环比下降,预计四季度产销量有望修复 [1] - 第三季度天然气产量为1.19亿方(环比-33.51%),销量为10.29亿方(环比+3.16%,同比-27.73%) [1] 煤炭业务总结 - 三季度公司煤矿优势产能获批,产销量环比大幅增长 [1] - 2024年1-9月公司原煤产量为2165万吨(同比+32.80%),原煤销量为2550万吨(同比+36.07%) [1] - 第三季度公司原煤产量为1189万吨(环比+206.74%,同比+168.67%),原煤销量为1212万吨(环比+117.35%,同比+145.81%) [1] 煤化工业务总结 - 三季度主要产品产量环比下降,静待下游需求修复 [2][3] - 第三季度甲醇产量为18.64万吨(环比-35.79%,同比-16.22%),销量为22.62万吨(环比-18.72%,同比-58.89%) [2] - 第三季度乙二醇产量为2.92万吨(环比-37.74%,同比-60.49%),销量为3.97万吨(环比+13.11%,同比-78.09%) [3] - 第三季度煤基油品产量为10.59万吨(环比-28.73%,同比-35.58%),销量为11.03万吨(环比-31.66%,同比-22.21%) [3] 在建项目进展 - 10月,马朗煤矿项目已取得采矿许可证 [3] - 截至10月23日,斋桑油气田气溶胶累计注入量为240.38万方,完成预定注入工作 [3] - 1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目环境影响评价已在公示阶段,正在开展能评、安评、水土保持、水资源报告编制工作 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予藏格矿业"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司业绩短期承压,钾、锂等主要产品价格下滑 [2][3] - 巨龙铜矿未来增量可观,投资收益构筑公司稳定利润来源 [4] - 公司重点项目稳步推进,资源储备有望进一步丰富 [6] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司收入分别为31.93/33.90/44.62亿元,同比增长-38.9%/6.2%/31.6% [7] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为24.45/26.48/38.74亿元,同比增长-28.5%/8.3%/46.3% [7] - 对应EPS分别为1.55/1.68/2.45元,PE分别为12/11/8倍 [7]

报告公司投资评级 拓荆科技维持增持评级。[1] 报告的核心观点 新品验收节奏加快 - 24Q3 单季度营收 10.11 亿元，环比增长 27.14%。[2] - 24 年前三季度营收 22.78 亿元，同比增长 33.79%。[4] - 新产品及新工艺在客户验证过程中成本相对较高，导致 24Q3 毛利率 39.27%，环比下降 7.62pct。[2] 财务表现 - 24Q3 归母净利润 1.42 亿元，环比增长 19.87%。[2] - 24 年前三季度归母净利润 2.71 亿元，同比增长 0.10%。[4] - 24Q3 扣非归母净利润 0.46 亿元，环比下降 29.05%。[2] 订单情况 - 截至 24Q3 末存货金额约 70.77 亿元，较 24Q2 末增长 9%，奠定未来成长。[1] - 公司在手订单充足，为未来收入成长奠定基础。[1] 分部业务总结 薄膜沉积设备 - 主打产品 PECVD 获客户复购及批量订单，营收占比同比大幅提高。[1] - PE-ALD 高温、低温 SiO2、SiN 等已出货至客户端验证。[1] 键合设备 - 混合键合设备及芯片对晶圆混合键合前表面与处理产品均获得客户量产重复订单。[1] - HDPCVD 反应腔累计出货量达 70 个。[1]

报告公司投资评级 - 报告给予欧陆通(300870.SZ)公司"买入"评级[4] 报告的核心观点 财务表现 - 2024年前三季度，公司实现营业收入26.64亿元，同比增长28.95%；实现归母净利润1.57亿元，同比增长264.94%；实现扣非后归母净利润1.42亿元，同比增长133.94%[2] - 2024年前三季度，公司毛利率为21.28%，同比增加1.75个百分点，盈利能力稳步提升；期间费用率为12.47%，同比减少4.02个百分点，费控能力进一步提升[2] 业务发展 - 公司数据中心电源业务中，高功率产品业务实现营收2.09亿元，同比大幅增长464.12%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至42.21%[3] - 公司在高功率服务器电源产品及解决方案上处于领先水平，已推出多款核心产品并获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的认可[3] 盈利预测与投资评级 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.05/2.90/4.00亿元，当前股价对应PE分别为28/20/15倍[4] - 基于AI产业发展带动电源产品市场景气度持续提升，公司数据中心电源业务持续拓展，维持"买入"评级[4]