A股市场综述 - 周三A股市场平开高走、大幅震荡上涨,早盘股指平开后震荡上行,沪指盘中在2935点附近遭遇阻力,午后股指维持震荡,盘中证券、酿酒、半导体以及汽车等行业表现较好,铁路公路、银行、公用事业以及电力等行业表现较弱,沪指全天基本呈现单边震荡上扬的运行特征 [4] - 创业板市场周三震荡上行,成指全天表现强于主板市场 [4] - 上证综指收市报2938.75点,涨2.06%,深证成指收市报8754.09点,涨3.37%,科创50指数上涨4.70%,创业板指上涨3.51% [10] - 两市全日共成交9084亿元,较前一交易日有所增加 [10] 行业表现 - 证券、医疗服务、多元金融、生物制品以及教育等行业涨幅居前,铁路公路、银行、公用事业、燃气以及船舶制造等行业涨幅较小 [11] - 证券、半导体、酿酒、汽车整车以及软件开发等行业资金净流入居前,银行、铁路公路、通信服务、电力以及航天航空等行业资金净流出居前 [11] 市场估值 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.31倍、26.79倍,处于近三年中位数以下水平,市场估值依然处于较低区域,适合中长期布局 [28] 经济形势 - 上半年,全国规模以上工业企业利润稳步增长,央行加大金融支持实体经济力度,经济有望企稳回升 [28] - 部分投资指标回落、通胀数据回落、就业数据走弱等为美联储9月降息提供依据 [28] 投资建议 - 未来股指总体预计将保持震荡上行格局,同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况 [28] - 建议投资者短线关注证券、软件开发、半导体以及汽车等行业的投资机会 [28]

报告行业投资评级 - 维持“同步大市”的投资评级 [5] 报告的核心观点 - 6月PMI仍处于收缩区间，传统制造业进入季节性淡季，企业生产意愿下降，导致被动累库，产销不畅；PPI同比降幅有所收窄，下降趋势有所缓和，显示出一定的积极变化 [5] - 未来外部环境存在不稳定性，但全球范围内新能源及电网升级改造需求带动电气设备进入需求上行周期，出口保持乐观，国内电网建设尤其是特高压建设迎来加速器，电气设备需求预计整体向好 [5] - 大宗商品价格下行，对电气设备价格形成一定压力，同时也降低了电气设备生产成本，企业利润后续或有所修复，电力设备板块估值偏低局面或得到修复，建议关注电气设备板块龙头企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 7月电气设备表现弱于沪深300指数，截至7月30日，电气设备指数当月下跌5.03%，跑输沪深300指数2.36个百分点，与中信一级行业相比，电气设备指数涨跌幅位列第22位 [4][9] - 电气设备下的四个子行业均下跌，电机跌幅最小，涨跌幅由高到低依次为电机(-0.47%)、输变电设备(-2.94%)、电力电子及自动化(-7.01%)、配电设备(-7.88%) [9] - 7月电气设备个股跌多涨少，45只股票上涨，130只股票下跌，涨幅前五的公司分别为锦浪科技(54.49%)、中电电机(40.33%)、祥明智能(39.24%)、*ST中程(39.02%)、上能电气(29.70%)；跌幅前五的公司分别为温州宏丰(-25.66%)、金盘科技(-24.83%)、亿能电力(-21.13%)、望变电气(-20.67%)、万胜智能(-20.25%) [11] 宏观经济概况 - 2024年6月，全国规模以上工业生产延续去年四季度以来较快增长，工业增加值同比增长5.3%；1-6月，全国固定资产投资（不含农户）245391亿元，累计同比增长3.9% [14] - 6月制造业PMI为49.50%，较上月持平，仍处于荣枯线下方，传统制造业进入季节性淡季，企业生产意愿下降，导致被动累库，产销不畅；分企业类型看，大型企业PMI为50.1，环比下降0.6个百分点但仍处于景气区间，中小企业均较上月有所回升，但仍处于荣枯线以下 [14] - 6月全国PPI同比下降0.8%，降幅比上月收窄0.6个百分点，工业品价格受国际大宗商品价格波动和国内市场需求不足影响，但同比降幅有所收窄，下降趋势有所缓和 [14] - 6月我国进出口总值5166.6亿美元，同比增长3.9%；1-6月，累计进出口总值2.98万亿美元，累计同比增长2.9%，尽管外部环境再度趋紧，但美国、日本等主要国家经济恢复继续，外部需求走势平稳 [15] 电气设备 本月电力运行 - 2024年1-6月，全社会用电量46575亿千瓦时，同比增长8.1%；分产业看，第一产业用电量623亿千瓦时，同比增长8.8%；第二产业用电量30670亿千瓦时，同比增长6.9%；第三产业用电量8525亿千瓦时，同比增长11.7% [24] - 1-6月，我国累计发电量44354.5亿千瓦时，同比增长5.2%；分品种看，火电占比继续减少，水电和太阳能发电占比略有增加，火电累计发电量30052.7亿千瓦时，占比67.76%，下降1.1个百分点；水电发电量5525.8亿千瓦时，占比12.5%，上涨1.3个百分点；风电发电量4755.2亿千瓦时，占比10.7%，下降0.4个百分点；核电发电量2121.5亿千瓦时，占比4.8%，与上期持平；太阳能发电量1899.3亿千瓦时，占比4.3%，增加0.2个百分点 [24] - 1至6月全国发电设备累计平均利用小时数为1666小时，比去年同期减少71小时，水电和火电设备累计平均利用时长保持较高水平，水电设备累计平均利用时长同比增加238小时，火电设备累计平均利用时长同比减少43小时，风电设备累计平均利用市场减少103小时 [25][26] - 1至5月，全国累计新增220千伏以上线路长度8573千米，累计同比增长12.5%；全国累计新增220千伏及以上变电设备容量6253万千伏安，同比下降5.8% [33] - 1至6月，电源工程投资方面，全国累计投资3441亿元，相较去年同期增长2.5%；电网工程投资方面，完成投资2540亿元，同比去年增加23.7% [33] 产业链情况 - 7月成本端硅钢价格小幅回升，铜价、铝、银价格高位回落，变压器制造主要原材料成本有所下降，截至7月30日，冷轧取向硅钢价格为15500元/吨，环比上涨0.6%；上期所铜主力合约收盘价为73420元/吨，较上月下跌5.3%；上期所铝主力合约收盘价为18950元/吨，环比下跌6.1%；上期所白银主力合约收盘价为7301-7761元/千克，下跌6% [34] - 6月发电设备当月产量为3365.6万千瓦，同比上涨38.2%，环比上涨56.7%；变压器产量2.35亿千伏安，同比增长14.5%；电力电缆产量1257.3万千米，同比增长8.9%；互感器、电容器、高压开关设备（11万伏以上）环比回落幅度较大，但仍然保持同比增长 [38] - 6月变压器当月出口金额为5.38亿美元，同比增长21.8%；电线电缆当月出口金额为22.4亿美元，同比增长14.3%；高压开关及控制装置当月出口金额为3.32亿美元，同比增长14.7%；低压开关及控制装置当月出口金额为28.2亿美元，同比增长5.4% [42] 河南地区情况 - 2024年1至5月，河南省累计发电量1337.4亿千瓦时，在全国各省级行政区排名第12位；累计用电量1691亿千瓦时，在全国各省级行政区排名第8位 [46] - 5月全省发电量287.65亿千瓦时，同比增加12.01%，其中水电10.18亿千瓦时，同比减少22.72%；火电190.01亿千瓦时，同比增加10.55%；风电37.41亿千瓦时，同比减少11.92%；太阳能50.04亿千瓦时，同比增加70.88%；4月份河南省电力缺口为48.77亿千瓦时，处于2019年以来同期中游水平 [46] 电网7月招标情况 - 国家电网7月招标项目中，国家电网公司集中招标1次，为特高压项目第四次材料招标采购，其余为国网旗下电网公司独自进行的招标活动，涉及变电和配电设备以及二次设备 [49] - 南方电网公司7月招标中主要是广东电网、云南电网、贵州电网进行的招标，7月份南网招标数量有所回落，主要是配网设备 [51] 行业动态 - 7月2日，福建发改委发布《福建省进一步深化双边电力现货市场建设方案（试行）的通知》，有序推动各类电源及新型市场经营主体参与现货市场交易 [54] - 7月8日，国家能源局发布《关于进一步加强迎峰度夏期间电力安全风险管控工作的通知》，要求各电力企业保障电力系统安全稳定运行和电力可靠供应 [54] - 7月10日，贵州发改委发布《关于完善配电网价格机制有关事项的通知（征求意见稿）》，提到配电网企业原则上全部电量均应参与电力市场交易 [54] - 7月11日，华东能源监管局发布《上海市绿色电力交易规则（试行）（征求意见稿）》，明确绿电交易市场成员及参与范围和准入条件 [54] - 7月16日，陕西发改委发布《关于进一步推动分布式光伏发电项目高质量发展的通知》，提出统筹做好集中式和分布式光伏项目并网规模管理 [55] - 7月18日，内蒙古发改委发布《内蒙古自治区建立高耗能企业可再生能源电力强制消费机制的若干措施》，明确企业可再生能源电力消费核算范围 [55] - 7月23日，国家发展改革委等部门印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，提出提升可再生能源利用水平，到2025年底，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80% [55] - 7月29日，国家电网宣布甘肃至浙江±800千伏特高压直流输电工程（陇电入浙工程）开工建设，工程起于甘肃武威，止于浙江绍兴，途经6省区，线路全长2370公里，总投资约353亿元，配套接入电源1520万千瓦，其中煤电400万千瓦，新能源1120万千瓦 [55] 投资评级 - 截至7月30日，电气设备板块的PE(TTM)为27.9倍，较上月小幅下降，仍处于历史较低位置；PB(LF)估值2.40倍，处于历史27.9%分位，估值仍处于偏低区间 [62]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [14][16] 报告的核心观点 - 公司上半年实现营收17.2亿元,同比增12.6%;实现归母净利润2.4亿元,同比增19.5% [7] - 高档白酒销售增长同比转正,中档白酒的销售增幅收窄 [7][8] - 高、中档白酒的盈利均同比上升,扭转上年同期盈利下滑的势头 [9] - 存货周转效率提升,净利润率提升 [10][11] - 合同负债稳步增加,表现了经销商预期正在转向积极 [12] - 公司大的工程项目已经完成,未来资本开支减少,现金流情况将得以改善 [13] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年的EPS分别为2.88元、3.16元、3.58元,对应的市盈率分别为12.62倍、11.54倍、10.18倍 [14][18] - 预测公司2024-2026年的营业收入分别为54.58亿元、59.10亿元、65.60亿元,净利润分别为14.09亿元、15.41亿元、17.47亿元 [18] - 公司2022-2026年的毛利率维持在82.83%-84.49%之间,净利率维持在25.62%-26.63%之间 [21] - 公司2022-2026年的ROE分别为35.16%、28.87%、26.36%、22.39%、20.24% [21]

周度策略：行业周观点 行业月报：行业产量低增或负增，要素价格再次走弱 行业月报：券商板块 2024 年 6 月回顾及 7 月前瞻 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2024 年 07 月 31 日 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共20页 行业月报：Robotaxi 商业化进展加速、车路云试点落地催化智驾，关注 新车周期 行业月报：设备更新叠加出海推动周期复苏，未来产业和自主可控有望推 动成长板块行情 行业深度分析：铜基材料产业链分析之河南概况 行业月报：政策引导光伏产能合理投放，产业链价格有望筑底 行业月报：超硬制品出口景气，精细化工创新发展方案发布 【重点数据更新】 （张刚 S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com） 周二 A 股市场探底回升、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，沪指盘中在 2865 点附近获得 支撑，午后股指维持震荡，盘中医疗服务、房地产、半导体以及航空机场等行业表现较好；酿酒、 电力、交运设备以及煤炭等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡的运行特征。当前上证综 ...

报告的核心观点 - A股市场周二小幅震荡整理,医疗服务、房地产、半导体以及航空机场等行业表现较好,酿酒、电力、交运设备以及煤炭等行业表现较弱[6][12][13] - 当前A股市场估值处于较低水平,适合中长期布局,未来市场可能逐步淡化对金融总量指标的关注,更加关注利率调控的作用[7][30] - 建议投资者短线关注通信服务、医疗服务、半导体以及航空机场等行业的投资机会[30] 报告内容总结 市场走势 - A股市场周二小幅震荡整理,沪指收于2879.30点,跌0.43%,深证成指收于8468.58点,跌0.54%[12] - 医疗服务、房地产、半导体以及航空机场等行业涨幅居前,交运设备、汽车整车、电力、风电设备以及煤炭等行业跌幅居前[13] - 半导体、房地产开发、医疗服务、房地产服务以及航空机场等行业资金净流入居前,汽车整车、银行、电力、专用设备以及消费电子等行业资金净流出居前[13] 市场估值 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.37倍、26.80倍,处于近三年中位数以下水平,市场估值依然处于较低区域[7][30] - 两市周二成交金额6037亿元,处于近三年日均成交量中位数区域下方[7][30] 经济形势 - 新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心[7][30] - 上半年,全国规模以上工业企业利润稳步增长,央行加大金融支持实体经济力度,经济有望企稳回升[7][30] - 美联储9月降息的可能性增加,为未来市场提供支撑[30] 投资建议 - 建议投资者短线关注通信服务、医疗服务、半导体以及航空机场等行业的投资机会[30] - 未来市场可能逐步淡化对金融总量指标的关注,更加关注利率调控的作用[30]

行业投资评级 - 维持"强于大市"的投资评级 [15] - 电力及公用事业板块估值处于合理区间 [121] - 《决定》将推进公用事业、能源行业市场化改革,改革红利将持续释放 [122] - 水电来水由枯转丰,水电上半年发电量快速增长;核电总体发电量同比近乎持平 [122] 行业供需及产业链量价 - 上半年用电量增速超8%,三产用电量增速超过10% [33][36] - 上半年规上工业发电量增长5.2%,其中水电发电量同比增长21.4% [48][49][50] - 风、光装机累计11.8亿千瓦,占比38.44% [63] - 原煤生产由降转增,煤价止跌 [67][68][73] - 天然气生产增速加快,进口维持较快增长,国际价格下降,国内价格上涨 [83][84][89] - 三峡出入库流量快速增长 [95][96][97] 公司动态 - 华能水电、长江电力、三峡能源等水电企业上半年发电量增速较高 [117] - 中国核电上半年核电发电量同比下降1.24%,新能源发电量增长52.87% [117] - 国电电力、豫能控股等企业上半年业绩预喜 [117]

总体内容对比 - 二十届三中全会与十八届三中全会相比,新增了健全推动经济高质量发展机制体制、构建全面创新体制机制、推进国家安全体系和能力现代化三个重点内容 [21][22] - 改革目标的时间节点从十八届三中全会的2020年,变更为二十届三中全会的2029年 [21] 高质量发展部分的相关内容 新质生产力 - 新质生产力包括新产业、新模式、新动能,关注高技术、高效能、高质量的生产力提升 [26][27] - 重点方向包括新一代信息技术、人工智能、量子科技等战略性产业,以及传统产业的数智技术和绿色技术改造升级 [27] - 政府层面提供支持和协调,同时通过政府投资基金引领"耐心资本"投入 [28] 数字经济 - 聚焦第二产业的数字化,包括行业共性技术平台建设、重大产业基金运作、制造业合理投入机制、工业互联网建设等 [29][34][35][36] - 国家数据局正在制定《数据基础设施建设指引》,推动数据要素市场化配置改革 [42][43][44] - 加快构建全国一体化算力网,推进"东数西算"工程 [43] - 编制"数据要素×"三年行动计划,推动公共数据资源开放共享 [45][46] 自主可控 - 重点关注集成电路、工业软件等关键领域,进行供应链安全风险评估并建立应对机制 [52][53][54] - 鼓励民营企业参与国家重大项目和技术攻关,在后续创新发展中扮演重要角色 [56][57][58] 其他内容 涉及自主可控的其他表述 - 完善民营企业参与国家重大项目的长效机制,支持民营企业承担国家重大技术攻关任务 [56][57] - 加大政府采购自主创新产品力度,完善长期资本支持硬科技的政策 [58] - 推进自主可控的跨境支付体系建设 [60] 人工智能涉及风险控制 - 加强人工智能科技伦理整治,完善生成式人工智能发展和管理机制,建立人工智能安全监管制度 [61] - 国家数据标注试点基地建设将推动区域人工智能产业生态发展 [62] 总结及投资建议 - 行业投资评级为"同步大市" [71] - 公司投资评级建议为"增持" [72]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 7月光伏指数震荡筑底，逆变器表现突出，行业去产能进行中，产业链价格有望筑底，但淘汰落后产能实现供需平衡仍需时日，光伏板块估值处历史低位，短期超跌反弹反复筑底，中期建议关注光伏玻璃等细分领域头部企业 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业表现回顾 - 光伏指数走势：7月光伏指数震荡筑底，截至7月26日收盘，本月光伏行业下跌0.26%，略跑赢沪深300指数，光伏板块7月日均成交金额环比基本持平，所属中信一级电力设备及新能源期间收益0.03%，在中信30个一级行业中排第5名 [2][5] - 细分领域情况：光伏细分子行业普跌，逆变器、支架和焊带表现居前，逆变器涨幅24.50% [7] - 个股表现：7月光伏板块投资者情绪好转，逆变器个股涨幅明显，锦浪科技、上能电气等涨幅居前，金辰股份、金博股份等跌幅居前 [9] 行业动态 - 光伏行业新闻：国家发改委支持电解铝企业扩大非化石能源应用，内蒙古实施高耗能企业可再生能源电力强制消费机制，光伏行业协会提出推动落后产能出清、鼓励企业兼并重组 [10][11] - 河南光伏行业新闻：6月河南全省光伏发电量同比增长34.47%，信阳力争到2030年太阳能新增并网容量110万千瓦以上，鹤壁两项目入选全省首批源网荷储一体化项目，河南下半年继续扩大光伏产品等出口 [12] - 重点环节数据：6月国内新增光伏装机持续增长，光伏逆变器出口呈改善趋势，光伏产品出口量增价减，多晶硅供给因企业检修收缩，价格有望见底 [13][15][20] 重点公司公告 - 上市公司公告：隆基绿能拟投资建设高效BC电池项目，晶澳科技等多家公司发布半年度业绩预告，通威股份拟在阿曼投资建设高效电池生产基地等 [28][31] - 河南上市公司公告：恒星科技收到增值税退税暨政府补助，凯盛新能预计2024年半年度亏损 [35][36] 投资建议 - 光伏行业去产能进行中，产业链价格有望筑底，但淘汰落后产能实现供需平衡仍需时日，光伏板块估值处历史低位，短期超跌反弹反复筑底，中期建议关注光伏玻璃等细分领域头部企业 [2][37]

-29% -25% -20% -16% -12% -8% -4% 0% 2023.07 2023.11 2024.03 2024.07 上证指数 深证成指 分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 | --- | --- | --- | |------------|-----------|------------| | 指数名称 | 收盘 | 涨跌幅 (%) | | 道琼斯 | 30,772.79 | -0.67 | | 标普 500 | 3,801.78 | -0.45 | | 纳斯达克 | 11,247.58 | -0.15 | | 德国 DAX | 12,756.32 | -1.16 | | 富时 100 | 7,156.37 | -0.74 | | 日经 225 | 26,643.39 | 0.62 | | 恒生指数 | 17,238.34 | 1.28 | 2、 工信部、人社部、文化和旅游部发布《关于推动工艺美术行业传承创 新发展的指导意见》，要求加大财政金融政策支持力度，鼓励预算单位采 购具有地方文化特色的工艺 ...

报告核心观点 - 7月29日A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，未来股指总体预计保持震荡格局，建议投资者短线关注通信设备、汽车、军工以及金融等行业投资机会 [17][20][23] A股市场走势综述 - 7月29日早盘股指低开后震荡上行，沪指盘中在2898点附近遇阻，午后震荡整理，汽车、军工等行业表现较好，半导体、证券等行业表现较弱，沪指呈小幅震荡特征，创业板震荡回落且成指弱于主板 [1][17][20] - 两市超五成个股上涨，汽车服务、铁路公路等行业涨幅居前，风电设备、能源金属等行业跌幅居前；银行、电子元件等行业资金净流入居前，半导体、证券等行业资金净流出居前 [10] - 上证综指收报2891.85点，涨0.03%，深证成指收报8514.65点，跌0.96%，科创50指数跌1.70%，创业板指跌1.44%，两市全日成交5899亿元，较前一交易日减少 [23] - 中信一级行业中，银行、建筑等行业涨幅居前，房地产、电力设备及新能源等行业跌幅居前 [25] 后市研判及投资建议 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为12.37倍、27.02倍，处于近三年中位数以下，市场估值低，适合中长期布局 [17][20] - 两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域下方，新国九条发布推动市场成熟、提振信心，上半年规模以上工业企业利润增长，央行支持实体经济，经济有望企稳回升 [17][20] - 未来市场可能淡化金融总量指标关注，更注重利率调控，美联储9月或降息，未来需关注政策面、资金面及外部因素变化 [17][20] 港股市场表现 - 恒生指数最新价17238.34点，当天涨1.3%；恒生国企指数最新价6080.56点，当天涨1.2%；恒生红筹指数最新价3579.61点，当天涨0.2% [12]