总体内容对比 - 二十届三中全会与十八届三中全会相比,新增了健全推动经济高质量发展机制体制、构建全面创新体制机制、推进国家安全体系和能力现代化三个重点内容 [21][22] - 改革目标的时间节点从十八届三中全会的2020年,变更为二十届三中全会的2029年 [21] 高质量发展部分的相关内容 新质生产力 - 新质生产力包括新产业、新模式、新动能,关注高技术、高效能、高质量的生产力提升 [26][27] - 重点方向包括新一代信息技术、人工智能、量子科技等战略性产业,以及传统产业的数智技术和绿色技术改造升级 [27] - 政府层面提供支持和协调,同时通过政府投资基金引领"耐心资本"投入 [28] 数字经济 - 聚焦第二产业的数字化,包括行业共性技术平台建设、重大产业基金运作、制造业合理投入机制、工业互联网建设等 [29][34][35][36] - 国家数据局正在制定《数据基础设施建设指引》,推动数据要素市场化配置改革 [42][43][44] - 加快构建全国一体化算力网,推进"东数西算"工程 [43] - 编制"数据要素×"三年行动计划,推动公共数据资源开放共享 [45][46] 自主可控 - 重点关注集成电路、工业软件等关键领域,进行供应链安全风险评估并建立应对机制 [52][53][54] - 鼓励民营企业参与国家重大项目和技术攻关,在后续创新发展中扮演重要角色 [56][57][58] 其他内容 涉及自主可控的其他表述 - 完善民营企业参与国家重大项目的长效机制,支持民营企业承担国家重大技术攻关任务 [56][57] - 加大政府采购自主创新产品力度,完善长期资本支持硬科技的政策 [58] - 推进自主可控的跨境支付体系建设 [60] 人工智能涉及风险控制 - 加强人工智能科技伦理整治,完善生成式人工智能发展和管理机制,建立人工智能安全监管制度 [61] - 国家数据标注试点基地建设将推动区域人工智能产业生态发展 [62] 总结及投资建议 - 行业投资评级为"同步大市" [71] - 公司投资评级建议为"增持" [72]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 7月光伏指数震荡筑底，逆变器表现突出，行业去产能进行中，产业链价格有望筑底，但淘汰落后产能实现供需平衡仍需时日，光伏板块估值处历史低位，短期超跌反弹反复筑底，中期建议关注光伏玻璃等细分领域头部企业 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业表现回顾 - 光伏指数走势：7月光伏指数震荡筑底，截至7月26日收盘，本月光伏行业下跌0.26%，略跑赢沪深300指数，光伏板块7月日均成交金额环比基本持平，所属中信一级电力设备及新能源期间收益0.03%，在中信30个一级行业中排第5名 [2][5] - 细分领域情况：光伏细分子行业普跌，逆变器、支架和焊带表现居前，逆变器涨幅24.50% [7] - 个股表现：7月光伏板块投资者情绪好转，逆变器个股涨幅明显，锦浪科技、上能电气等涨幅居前，金辰股份、金博股份等跌幅居前 [9] 行业动态 - 光伏行业新闻：国家发改委支持电解铝企业扩大非化石能源应用，内蒙古实施高耗能企业可再生能源电力强制消费机制，光伏行业协会提出推动落后产能出清、鼓励企业兼并重组 [10][11] - 河南光伏行业新闻：6月河南全省光伏发电量同比增长34.47%，信阳力争到2030年太阳能新增并网容量110万千瓦以上，鹤壁两项目入选全省首批源网荷储一体化项目，河南下半年继续扩大光伏产品等出口 [12] - 重点环节数据：6月国内新增光伏装机持续增长，光伏逆变器出口呈改善趋势，光伏产品出口量增价减，多晶硅供给因企业检修收缩，价格有望见底 [13][15][20] 重点公司公告 - 上市公司公告：隆基绿能拟投资建设高效BC电池项目，晶澳科技等多家公司发布半年度业绩预告，通威股份拟在阿曼投资建设高效电池生产基地等 [28][31] - 河南上市公司公告：恒星科技收到增值税退税暨政府补助，凯盛新能预计2024年半年度亏损 [35][36] 投资建议 - 光伏行业去产能进行中，产业链价格有望筑底，但淘汰落后产能实现供需平衡仍需时日，光伏板块估值处历史低位，短期超跌反弹反复筑底，中期建议关注光伏玻璃等细分领域头部企业 [2][37]

-29% -25% -20% -16% -12% -8% -4% 0% 2023.07 2023.11 2024.03 2024.07 上证指数 深证成指 分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 | --- | --- | --- | |------------|-----------|------------| | 指数名称 | 收盘 | 涨跌幅 (%) | | 道琼斯 | 30,772.79 | -0.67 | | 标普 500 | 3,801.78 | -0.45 | | 纳斯达克 | 11,247.58 | -0.15 | | 德国 DAX | 12,756.32 | -1.16 | | 富时 100 | 7,156.37 | -0.74 | | 日经 225 | 26,643.39 | 0.62 | | 恒生指数 | 17,238.34 | 1.28 | 2、 工信部、人社部、文化和旅游部发布《关于推动工艺美术行业传承创 新发展的指导意见》，要求加大财政金融政策支持力度，鼓励预算单位采 购具有地方文化特色的工艺 ...

报告核心观点 - 7月29日A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，未来股指总体预计保持震荡格局，建议投资者短线关注通信设备、汽车、军工以及金融等行业投资机会 [17][20][23] A股市场走势综述 - 7月29日早盘股指低开后震荡上行，沪指盘中在2898点附近遇阻，午后震荡整理，汽车、军工等行业表现较好，半导体、证券等行业表现较弱，沪指呈小幅震荡特征，创业板震荡回落且成指弱于主板 [1][17][20] - 两市超五成个股上涨，汽车服务、铁路公路等行业涨幅居前，风电设备、能源金属等行业跌幅居前；银行、电子元件等行业资金净流入居前，半导体、证券等行业资金净流出居前 [10] - 上证综指收报2891.85点，涨0.03%，深证成指收报8514.65点，跌0.96%，科创50指数跌1.70%，创业板指跌1.44%，两市全日成交5899亿元，较前一交易日减少 [23] - 中信一级行业中，银行、建筑等行业涨幅居前，房地产、电力设备及新能源等行业跌幅居前 [25] 后市研判及投资建议 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为12.37倍、27.02倍，处于近三年中位数以下，市场估值低，适合中长期布局 [17][20] - 两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域下方，新国九条发布推动市场成熟、提振信心，上半年规模以上工业企业利润增长，央行支持实体经济，经济有望企稳回升 [17][20] - 未来市场可能淡化金融总量指标关注，更注重利率调控，美联储9月或降息，未来需关注政策面、资金面及外部因素变化 [17][20] 港股市场表现 - 恒生指数最新价17238.34点，当天涨1.3%；恒生国企指数最新价6080.56点，当天涨1.2%；恒生红筹指数最新价3579.61点，当天涨0.2% [12]

报告核心观点 - 国内市场有望企稳，未来股指总体预计保持震荡格局，市场估值处于较低区域适合中长期布局，建议投资者短线关注通信设备、汽车、军工、消费电子、新能源、软件开发、医疗服务等行业投资机会 [27][30][47] - 各行业表现分化，部分行业受政策、市场需求、技术发展等因素影响，有不同的投资机会和发展趋势，如半导体、新材料、光伏、汽车等行业值得关注 财经要闻 - 上半年全国规模以上工业企业实现利润总额35110.3亿元，同比增长3.5% [5][8] - 国务院国资委将加大出资人政策支持力度，未来五年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元 [5][14] - 央行、国家外汇管理局修订《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，自2024年8月26日起施行，优化QFII/RQFII跨境资金管理 [11][14] 宏观策略 锂电池 - 本期锂电池指数下跌1.78%，板块跑赢沪深300指数，短期建议谨慎关注投资机会 [9] 新材料 - 本期新材料指数下降2.59%，行业表现一般，子行业均下跌，但在政策推动下，新材料产业等新质生产力重要方向将受益，建议关注电子特气、光刻胶等半导体材料细分子行业 [9] 有色金属 - 本期有色金属行业指数下跌6.97%，表现较差，国内经济数据偏弱叠加美股大跌致基本金属和黄金价格下跌，建议关注黄金板块投资机会 [14] 轻工制造 - 本期轻工制造行业指数下跌2.57%，跑赢沪深300指数，细分二级子板块均下跌，政策利好轻工出口企业，建议关注造纸、家居、出口链相关企业 [10][23] 农林牧渔 - 本期农林牧渔指数下跌4.47%，跑输对标指数，建议关注生猪养殖和宠物食品板块 [15] 医药 - 本期医药指数下跌4.01%，跑输指数，建议短期关注维生素板块，中长期关注创新药、中成药、创新医疗器械投资机会 [15] 证券 - 本期券商指数前半周压回，周4 - 5走高，短周期进入底部震荡期，市场成交量决定估值修复高度 [16] 机械 - 本期CS机械板块下跌1.66%，跑赢沪深300指数，子行业表现分化，建议关注大规模设备更新方向及相关行业核心标的，关注风电零部件板块 [17] 汽车 - 本期汽车板块下跌1.90%，跑赢沪深300指数，子版块表现分化，建议关注智能化进展及相关产业链投资机会，关注客车和重卡板块 [18] 光伏 - 本期光伏行业下跌1.67%，跑赢沪深300指数，供给端产能和产量呈压减态势，需求端国内装机增速恢复、海外出口量增价减，建议中期关注细分领域头部企业 [23][25] 电力及公用事业 - 本期电力及公用事业下跌0.31%，跑赢沪深300指数，行业呈现震荡整理走势，政策为行业发展指明方向，建议关注水电、核电、燃气板块头部企业 [25] 传媒 - 本期传媒板块下跌1.50%，跑赢沪深300指数，政策推动文化产业发展，AI应用提升文化产业竞争力，建议关注内容产业机会 [41] 计算机 - 本期计算机行业下跌1.73%，跑赢沪深300指数，三中全会《决定》对行业影响较大，建议关注算力、国产化相关产业投资机会 [41] 电子 - 本期电子指数下跌5.14%，行业整体表现弱于市场，半导体行业开启上行周期，建议关注AI算力芯片等方向 [19][42] 通信 - 本期通信行业指数下跌3.54%，跑赢沪深300指数，政策推动光通信技术升级，电信运营商大数据业务获支持，AI刺激消费电子零部件业务增长 [20] 行业公司 食品饮料 - 2024年以来食品饮料板块市场表现恶化，6月下跌10%，1 - 6月下跌12.14%，但制造业投资增速持续提振，行业产量低增或负增，要素价格普遍走弱，建议关注保健品等板块及酵母板块，关注白酒基本面改善 [31][48][49] 汽车 - 6月汽车销量稳中有升，自主品牌表现强势，重卡结构性增量延续，汽车出口持续高景气，建议关注智能化进展及相关产业链投资机会，关注客车和重卡板块 [34][35] 光伏 - 6月光伏指数显著下跌，个股表现低迷，国家引导产能建设，国内装机恢复增长，海外逆变器出口跌幅收窄，供给端压缩，价格有望企稳，建议中期关注细分领域头部企业 [39] 超硬制品与精细化工 - 超硬制品出口景气，精细化工发布创新发展方案 [40] 机械 - 7月中信机械板块下跌3.09%，跑输沪深300指数，子行业表现分化，建议关注大规模设备更新和出口产业链，关注半导体设备、3C设备板块龙头标的 [54] 新材料 - 6月新材料板块走势弱于沪深300，金属原材料价格环比下降，半导体产量增长，超硬材料出口增长，特种气体价格环比下降，维持行业“强于大市”投资评级 [57] 人工智能 - 2024世界人工智能大会召开，AI模型应用拓展，价格下降，建议关注AI应用和高分红投资主线，关注相关公司 [60] 半导体 - 半导体行业开启新一轮上行周期，AI为重要动力，建议关注AI算力芯片等方向 [63] 券商 - 6月券商指数创年内新低，经营业绩受多因素影响，预计7月经营业绩仍有下探空间，券商板块有望底部震荡修复估值，关注龙头及优质中小券商波段投资机会 [71] 铜基材料 - 铜基材料产业链分为上中下游，应用广泛，河南省铜基材料行业未来有四个主攻方向 [75] 农林牧渔 - 6月农林牧渔行业跑输对标指数，生猪养殖盈利水平回升，白羽鸡价格有变化，宠物食品618期间逆势增长，维持行业“强于大市”投资评级，建议关注相关公司 [79] 全球科技与AI - 6月国内半导体行业表现较强，全球半导体销售额增长，存储器价格环比回落，AI终端变革加速，建议关注相关企业 [80][81] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 提供了多家公司的限售股解禁信息，包括解禁数量、总股本、占比、解禁日期等 [65][66] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 文档未详细给出相关个股信息 今日新股申购 - 文档未详细给出股票名称、申购上限、发行价等信息 IPO信息 - 文档未详细给出公司名称、代码、申购日期、发行数量、申购上限、发行价格等信息

报告核心观点 - 上半年全国规模以上工业企业利润稳步增长，央行打出“降息”组合拳加大金融支持实体经济力度，经济有望企稳回升，随着国内稳增长政策持续落地推进，市场有望企稳反弹，建议关注芯片、家电、电力、国防军工等板块 [15][50] 全国规上工业企业利润稳步增长，央行加大金融支持实体经济力度 上半年全国规模以上工业企业利润稳步增长 - 上半年全国规模以上工业企业利润同比增长 3.5%，环比增长 0.1%，6 月同比增长 3.6%，环比增长 2.9%；41 个工业大类行业中 32 个行业上半年利润同比增长，增长面 78% [14][28] - 装备制造业利润同比增长 6.6%，拉动规上工业利润增长 2.2 个百分点，贡献率超六成；消费品制造业利润同比增长 10%，增速高于规上工业 6.5%；采矿业、原材料制造业利润同比降幅环比分别收窄 5.4%和 6.6% [14][28] 央行打出“降息”组合拳，加大金融支持实体经济力度 - 7 月 22 日，央行公开市场 7 天期逆回购操作利率由 1.80%调至 1.70%，当日逆回购操作规模 582 亿元；1 年期和 5 年期以上 LPR 均同步降 10 个基点至 3.35%和 3.85%，LPR 发布时间调整为上午 9 时，常备借贷便利利率（SLF）下调 10 个基点 [14][41] - 自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免 MLF 质押品；7 月 25 日，央行开展 2000 亿元 MLF 操作，中标利率 2.30%，较前次下调 20 个基点 [41] 新能源汽车产销保持稳步增长 - 2024 年上半年我国汽车产销量分别达 1389.1 万辆和 1404.7 万辆，同比分别增长 4.9%和 6.1%，出口汽车 279.3 万辆，同比增长 30.5% [6][43] - 6 月我国新能源汽车产销量分别达 100.3 万辆和 104.9 万辆，环比分别增长 6.7%和 9.8%，同比分别增长 28.1%和 30.1%，市场占有率达 41.1%；截至 6 月底，国产新能源汽车累计产销量均超 3000 万辆 [6][43] 进一步全面深化改革，推进中国式现代化 - 《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》全文发布，锚定 2035 年基本实现社会主义现代化目标，部署未来五年重大改革举措 [45] - 《党的二十届三中全会〈决定〉学习辅导百问》指出要深化股票发行注册制改革，规范强制退市标准，加强减持、分红、并购重组等环节监管，提升证券行业违法成本，健全投资者赔偿救济机制 [45] 美国二季度 GDP 增长超预期，经济仍具韧性 - 美国第二季度实际 GDP 年化季环比初值为 2.8%，前值 1.4%，预期 2%；个人消费、私人非住宅投资等增速上升，住宅、建筑、知识产权投资回落 [2][48] - 第二季度实际个人消费支出环比折年增速为 2.3%，前值 1.5%，预期 2%，对 GDP 的贡献上升 0.6pct 至 1.6%；核心 PCE 物价指数上升 2.9%，前值 3.7%，预期 2.7% [2][48] 配置建议：央行加大金融支持实体经济力度，市场有望企稳反弹 - 随着国内稳增长政策持续落地推进，市场有望企稳反弹，建议关注芯片、家电、电力、国防军工等板块 [15][50] 市场回顾 指数涨跌 - 上周亚洲地区指数普遍下跌，道指上涨 0.75%，纳指下跌 2.08%，恒生指数下跌 2.28%；国内市场主要指数全部下跌，上证综指下跌 3.07%，深证成指下跌 3.44%，创业板下跌 3.82%，科创 50 下跌 3.95%，中证 500 下跌 2.78% [51][52] - 沪深两市日均成交额 6281 亿元，较上周环比 -3.7%，成交额继续下降 [68] 行业涨跌 - 上周 3 个行业上涨，27 个行业下跌；国防军工、综合、综合金融等行业表现较好；石油石化、农林牧渔、电子、食品饮料、有色金属等行业表现较差 [53] - 概念方面，首版指数、风力发电指数等表现较好；有色金属金股指数、PTA 指数等表现较差 [53] 资金跟踪 融资资金 - 上周末融资余额为 14091 亿元，较前一周末 -16 亿元 [73] 北向资金 - 上周末北向资金累计流入余额 17781 亿元，较前一周末 -114 亿元 [76] 估值跟踪 指数估值 - 申万 A 股最新市盈率为 15.4 倍，处于 2014 年以来历史分数 16.7%；申万 300 最新市盈率为 14.0 倍，处于 2014 年以来历史分数 19.8% [77][78] - 申万创业板最新市盈率为 26.7 倍，处于 2014 年以来历史分数 0.7%；申万创业板/申万 300PE 比率为 1.91，处于 2017 年以来历史分数 3.5% [79][81] - 申万全 A 预期收益率（PE 的倒数）和 10 年国债收益率的差值为 4.29%，处于历史分位数 96.4% [84] 行业估值 - 展示申万各行业市盈率及近 10 年分位数，如基础化工市盈率 19.6 倍，近 10 年分位数 29.0%等 [82] 市场情绪 风险偏好 - 未提及具体内容 换手率 - 上证综指、深证成指、沪深 300、创业板指、上证 50、科创板 50 平均换手率分别为 0.61、0.94、0.41、1.26、0.26、0.80，上期换手率分别为 0.59、1.03、0.40、1.42、0.23、0.95，环比分别为 4.4%、 -9.0%、2.5%、 -11.0%、10.7%、 -15.8% [96]

报告核心观点 - 各行业本周表现不一，部分行业跑赢沪深300指数，部分跑输；受国内外经济、政策、国际局势等因素影响，各行业面临不同机遇与挑战，建议关注黄金、半导体材料、智能网联汽车等板块投资机会 [1][2] 各行业总结 锂电池 - 本期锂电池指数下跌1.78%，跑赢沪深300指数；结合行业景气度等，短期建议谨慎关注板块投资机会 [2][20] - 截止2024年7月19日，电池级碳酸锂等多种材料价格较上期回落或持平 [21] - 三中全会涉及行业相关内容利好，我国锂电池行业长期受益于新能源汽车及储能领域增长，但短期受行业竞争等因素业绩承压 [26] 化工 - 本期中信基础化工行业指数下跌3.72%，表现弱于沪深300指数；本周化工产品涨跌比强于上周 [2][28][29] - 建议关注煤化工、轻烃化工、磷化工和涤纶长丝行业 [2][30] 新材料 - 本期新材料指数下降2.59%，行业表现一般，子行业均下跌 [2][32] - 政策推动下，新材料产业将受益，半导体国产替代进程或加快，建议关注电子特气、光刻胶等细分行业 [2][34] 有色金属 - 本期有色金属（中信）行业指数下跌6.97%，表现较差，各子行业大多下跌；基本金属和黄金价格下跌，基本面较弱 [1] - 五部门联合发布《电解铝行业节能降碳专项行动计划》 [37] - 受国际局势等因素影响，建议关注黄金板块投资机会 [1][37] 轻工制造 - 本期轻工制造（中信）行业指数下跌2.57%，跑赢沪深300指数；细分二级子板块均下跌 [5][39] - 三中全会相关政策将促进轻工出口新业态发展，利好出口企业；国家支持大规模设备更新和消费品以旧换新 [40] - 造纸关注业绩扭亏及预增个股和头部企业；家居关注换新需求高的单品企业和龙头企业；出口链关注优质出口企业 [5][41][42] 农林牧渔 - 本期农林牧渔（中信）指数下跌4.47%，跑输对标指数；林木加工板块涨幅居前，宠物食品板块跌幅居前 [6][43] - 生猪均价环比上涨，猪价或高位震荡偏强；白羽肉鸡价格震荡上涨，鸡苗价格攀升 [44] - 建议关注生猪养殖和宠物食品板块，以及通过转基因玉米、大豆品种初审的公司 [6][45] 医药 - 本期医药（中信）指数下跌4.01%，跑输指数；各子板块全线下跌，医药流通子板块跌幅最小，生物医药子板块跌幅最大 [7] - 三中全会涉及行业相关内容多方面利好，关注生物医药等领域、细分IVD企业、创新药械公司、银发经济投资机会及国有背景上市公司 [50] - 近两年GLP - 1配套注射笔斩获多个大单；片仔癀2024年半年度业绩增长；国家医保局发布DRG/DIP 2.0版分组方案 [52][53][58] - 短期关注维生素板块，中长期关注创新药、中成药及创新医疗器械投资机会 [7][59] 证券 - 本期券商指数前半周修正反弹，周4 - 周5走高，涨跌幅收敛；中信二级行业指数证券Ⅱ本期上涨0.11%，跑赢沪深300指数 [60] - 三中全会部署深化金融体制改革，证券行业有望修复盈利进入上升周期；短周期内，券商指数进入底部震荡期，成交量决定估值修复高度 [61] 机械 - 本期CS机械板块下跌1.66%，跑赢沪深300指数，排在30个CS一级行业第12名；锅炉设备等子行业表现居前列，服务机器人等表现靠后 [62] - 多家公司发布2024年半年度业绩情况；迈为股份研究成果取得突破；海上风电有望迎来新景气周期；沪东中华获LNG加注船建造订单 [63][64][65] - 三中全会决定利好装备制造业，建议关注大规模设备更新方向、半导体和3C设备龙头标的、风电零部件板块 [65][67][68] 汽车 - 本期汽车板块下跌1.90%，跑赢沪深300指数，涨跌幅位于中信一级行业第14位；商用车等子版块有涨有跌 [9][70] - 河南省力争2024年汽车产量超150万辆；国家发布设备更新和消费品以旧换新补贴政策 [71][73] - 关注智能化进展带来的投资机会，以及客车和重卡板块投资机会 [9][74] 光伏 - 本期光伏行业下跌1.67%，跑赢沪深300指数；周成交额环比缩量，个股涨跌分化 [10][75] - 三中全会决定有利于光伏行业良性循环；多晶硅料价格维持稳定，企业减产，需求端采购平稳 [76][77] - 中期关注光伏细分领域头部企业 [10][77] 电力及公用事业 - 本期电力及公用事业（中信）下跌0.31%，跑赢沪深300指数；各三级子行业有涨有跌 [79] - 2024年上半年光伏新增并网容量10248万千瓦；全年天然气消费量增长；河南力争完成煤电“三改联动”200万千瓦 [80] - 建议从中长期视角关注水电、核电和燃气板块头部企业投资机会 [80] 传媒 - 本期传媒（中信）板块下跌1.50%，跑赢沪深300指数；成交额环比减少，子板块有涨有跌 [14][82] - 7月国产游戏版号出炉；Meta发布新一代开源大模型；国务院国资委推动人工智能产业发展 [82][86] - 建议关注游戏、影视等内容产业机会 [14][82][86] 计算机 - 本期计算机行业下跌1.73%，跑赢沪深300指数，在中信行业中排名13 [14][83] - 海外科技故障和AI新进展、美国对英伟达芯片禁令收紧对行业产生较大影响 [14][88] - 三中全会《决定》对行业有多方面影响，建议关注算力、国产化相关产业投资机会 [15][89][92] 电子 - 本期电子指数下跌5.14%，行业整体表现弱于市场，各子行业均下跌 [22][94] - 三中全会《决定》提出推动新兴产业发展，相关领域值得关注 [95][96][97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024 年以来食品饮料板块市场表现恶化，6 月在白酒拖累下加速下跌，各子板块跌幅大，估值创十年新低，个股赚钱效应差，但制造业投资增速持续提振，行业产量低增或负增，要素价格普遍走弱 [4][6][9] - 基于新兴品类创新活力，推荐关注保健品、软饮料、烘焙、零食及其它酒板块，受益于糖蜜价格下跌推荐关注酵母板块，关注白酒基本面改善 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2024 年 6 月食品饮料板块下跌 10%，跑输市场，1 - 6 月下跌 12.14%，各子板块悉数下跌，其中白酒、熟食、烘焙和预制菜跌幅较大 [4][6] - 2024 年以来板块市场表现恶化，2 月反弹是对 1 月超跌补偿，3、4 月震荡，6 月在茅台批价下跌拖累下大幅走弱 [4][9] - 截至 2024 年 6 月 30 日，板块静态市盈率为 13.65 倍，较 2020 年高点下降 70.12%，低于 2014 年同期，创下十年新低 [4][14] - 2024 年 6 月，125 个上市公司中仅 1 个上涨，上涨比例 0.8%，下跌比例 99.2%，板块赚钱效应差 [4][20] 投资 - 2023 年 1 - 12 月，国内食品制造业固定资产投资额累计同比增 12.5%，酒、饮料和茶制造业累计同比增 7.6%，全年投资增速呈低位反弹态势 [23] - 2024 年 1 - 6 月，国内食品制造业固定资产投资额累计同比增 27.00%，同比上升 25.6 个百分点；酒、饮料和茶制造业固定资产投资增长 24.70%，同比上升 18.4 个百分点，设备换新以及同比低位是主要原因 [4][23] 国内产出及进口数量 国内产出 - 2024 年 1 - 6 月，白酒产量增长由负转正，葡萄酒由正再次转负，冷鲜肉、食用油、啤酒和乳制品产量低增长，增速较上年同期回落，基础民生消费转弱 [4][26] - 2024 年 1 - 6 月，国内鲜、冷藏肉产量 1882.60 万吨，累计同比增 2.2%，同比减少 8.3 个百分点；食用油产量 2416 万吨，累计同比增 4.7%，较上年同期回落 1.2 个百分点 [26] - 2024 年 1 - 6 月，国内白酒产量为 214.70 万千升，累计同比升 3.00%，连续五个月正增长；葡萄酒产量为 6 万千升，累计同比减少 6.3%；啤酒产量 1908.80 万千升，累计同比增 0.1%，同比回落 6.9 个百分点；乳制品产量达到 1433.00 万吨，累计同比减少 3%，增长同比回落 7.6 个百分点 [26][27] 进口数量 - 2024 年以来，多数商品进口数量增速回落，坚果进口数量增长提振 [28] - 2024 年 1 - 6 月，国内进口玉米 1105 万吨，累计同比减少 8.2%；小麦数量 928 万吨，累计同比增 15.8%；大豆数量 4848 万吨，累计同比下跌 2.2%；棕榈油 121 万吨，累计同比减少 25.60%；食用油 451 万吨，累计同比减少 14.9%；鲜、干果及坚果数量为 443 万吨，累计同比增长 5.10%；鱼油 20469.01 吨，累计同比减少 14.4% [28] - 2024 年 6 月，国内进口原奶数量 5.42 万吨，同比减少 32.14%；1 - 6 月，累计进口黄油 5.39 万吨，累计同比增加 6.2%；进口稀奶油数量指数为 74.10，同比下跌 39.51%；6 月，进口奶酪 1.62 万吨，环比增加 8.42%，同比减少 2.86% [29] - 2024 年 1 - 6 月，国内累计进口啤酒 17.50 万千升，同比下降 26.9%；累计进口葡萄酒 13.08 万千升，同比增长 1.9% [30] 要素价格 上游价格 - 原奶、坚果、面粉、易拉罐等要素价格进一步下跌，猪价延续反弹势头 [30] - 截至 2024 年 6 月，国内主产区原奶价格为 3.27 元/公斤，同比下跌 13.7%，环比下跌 0.6%；易拉罐均价（广东）为每吨 14010 元，同比上涨 7.60%，环比下跌 5.27% [30] - 2024 年 6 月，国内坚果制品销售均价 19.21 元/件，环比下跌 9.26%，同比下跌 11.72%；进口鲜、干、坚果价格指数降至 103.5，指数环比下跌 3.45%，同比上涨 23.21% [30] - 2024 年 3 月，国内市场糯米批发价格为 3.18 元/斤，环比上涨 0.32%，同比下跌 1.55%；6 月，广西糖蜜成交均价为 1406.84 元/吨，环比上月上涨 2.13%，同比下降 8% [30] - 2024 年 6 月，河南地区面粉价格为 2840 元/吨，环比下跌 5.96%，同比下跌 10.13%；进口食用油均价为 1052.42 万美元/万吨，环比下跌 9.12%，同比下跌 6.49% [30][31] - 截至 2024 年 6 月，全国 21 省生猪出栏均价为 17.75 元/公斤，环比上涨 1.37%，同比上涨 30.04% [31] 投资策略 投资策略 - 2023 年保健品、软饮料、烘焙等新兴市场销售增长好，白酒收入增长强劲，上市公司股东盈利上升，部分民生品类市场周转效率提升 [32] - 2024 年推荐关注保健品、软饮料、烘焙、零食及其它酒板块，受益于糖蜜价格下跌推荐关注酵母板块，关注猪价反弹带来的肉制品基本面改善 [32] 股票组合 - 2024 年 7 月股票投资组合中，零食板块推荐劲仔食品，预制菜推荐千味央厨，烘焙推荐立高食品，酵母板块推荐安琪酵母，保健品推荐仙乐健康，投资评级均为增持 [32][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月券商指数表现不佳，创年内新低和近20个月最大月度跌幅，板块连续下跌，个股跌幅扩大，平均P/B震荡区间下移 [4][6] - 影响6月上市券商经营业绩的要素包括权益跌幅扩大、固收创新高，经纪业务景气度低，两融余额下降，投行业务总量下探 [4] - 预计7月上市券商自营业务投资收益回落，经纪业务景气度小幅回升，两融业务负向贡献，投行业务总量筑底，整体经营业绩或下探 [5] - 7月券商指数先跌后反弹，板块有望底部震荡并修复估值，建议关注龙头及优质中小券商波段机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 6月券商指数表现 - 6月券商指数月初回补缺口，中旬短暂反弹，下旬走弱创年内新低，全月下跌6.39%，跑输沪深300指数3.09个百分点，排名第15位，环比上升10位 [6] - 6月券商指数振幅环比小幅扩大，成交3006.75亿元，环比-27.08%，连续四个月缩量 [6] 6月券商板块表现 - 6月券商板块连续第二个月全面下跌，个股跌幅明显扩大，头部券商分化中整体转强，中小及弹性券商转弱 [9] - 6月券商板块平均P/B震荡区间下移至1.075 - 1.145倍，截至6月28日收盘为1.075倍，创2022年以来新低 [11] 影响6月上市券商月度经营业绩的核心要素 - 权益跌幅扩大、固收再创新高：6月各权益类指数下跌且跌幅扩大，预计上市券商权益自营正收益概率低；固收指数上涨，固收自营贡献投资收益主要增量，投资收益有望增长但券商间分化 [12][13] - 经纪业务景气度回落：6月全市场日均成交量7228亿元，环比-14.8%，成交总量13.73万亿元，环比-19.0%，经纪业务景气度降至近12个月低位 [15][16] - 两融余额再度转降：截至6月28日，全市场两融余额14809亿元，环比-3.0%，两融业务边际贡献由正转负 [18] - 投行业务总量环比连续回落：6月股权融资规模145亿元，环比-33.3%，债权承销金额11470亿元，环比+12.9%，投行业务总量下探至年内低位 [21] 投资建议 - 自营业务：7月权益指数弱势但跌幅收窄，固收指数上涨但涨幅环比收窄，自营投资收益总额或回落，权益自营难起色，审慎开展业务的券商投资收益展望正面 [23][24] - 经纪业务：市场交投活跃度回落，但交易日增多，预计7月经纪业务景气度小幅回升 [24] - 两融业务：两融余额缓步下降且降幅扩大，预计7月维持负向边际贡献，两融年度日均余额同比降幅扩大 [24] - 投行业务：7月股权、债权融资规模有望平稳，投行业务总量将在年内低位筑底 [24] - 经营业绩：预计2024年7月上市券商母公司口径单月整体经营业绩有进一步下探空间 [24] - 板块走势：7月券商指数先跌后反弹，板块有望底部震荡并修复估值，建议关注龙头及优质中小券商波段机会 [25]

A股市场走势综述 - 周五（07月26日）A股市场冲高遇阻小幅震荡沪指盘中在2899点遇阻午后震荡汽车家电证券军工表现较好银行保险铁路公路光伏设备表现较弱创业板震荡上行强于主板市场上证综指收市报2890.90点涨0.14%深证成指涨1.5%科创50指数上涨0.84%创业板指上涨0.92%深沪两市全日共成交6105亿元较前一交易日有所增加[4][10] - 两市超过八成个股上涨航天航空家电汽车整车通用设备能源金属等行业涨幅居前银行光伏设备行业小幅下跌生物制品保险医疗服务等行业涨幅较小家电汽车整车航天航空证券通信设备等行业资金净流入居前银行光伏设备铁路公路通信服务半导体等行业资金净流出居前[11] - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为12.35倍、26.66倍处于近三年中位数以下水平市场估值处于较低区域适合中长期布局两市周五成交金额6105亿元处于近三年日均成交量中位数区域下方新国九条发布推动市场走向成熟提振市场长期信心基建制造业投资保持增长出口保持较高增长金融数据增速略有回落美国通胀回落强化美联储降息预期国内市场有望企稳未来股指预计保持震荡格局建议投资者短线关注通信设备汽车军工消费电子等行业投资机会[5][27] 行业涨跌幅情况 - 中信一级行业全天涨跌幅分布情况家电国防军工汽车等行业涨幅居前电力及公用事业银行等行业跌幅居前[18]