行业投资评级 - 报告对北交所行业维持"推荐"评级，认为中长期配置价值显著[6] 核心观点 - 北证50指数本周上涨2.40%，跑赢沪深300指数（2.37%）但落后创业板指（8.58%）和科创50（5.53%）[6][12] - 计算机行业领涨（+21.19%），美容护理行业跌幅最大（-7.16%）[6][17] - 个股表现分化：271只成分股中仅36.53%上涨，上涨比例周环比下降15.69个百分点[6][16] - 流动性改善：北证50日均成交额255.96亿元（周环比+7.72%），日均换手率3.13%（周环比+0.61pct）[20] 市场表现 指数表现 - 北证50近1月/3月/12月涨幅分别为3.34%/3.90%/116.41%，显著跑赢沪深300的26.99%年涨幅[2] - 当前成分股平均市值31.83亿元，指数收于1476.33点[6][12] 行业表现 - 涨幅前五行业：计算机（+21.19%）、基础化工（+8.65%）、电子（+6.72%）、汽车（+3.45%）、社会服务（+2.49%）[6][17] - 跌幅前五行业：美容护理（-7.16%）、国防军工（-4.72%）、建筑装饰（-4.00%）、农林牧渔（-2.70%）、纺织服饰（-2.42%）[6][17] 新股动态 本周进展 - 上市：志高机械（凿岩设备制造商，2024年营收8.88亿元/+5.72%，净利润1.05亿元/+1.49%）[26][28] - 上会通过：科马材料（汽车零配件，2024年营收2.49亿元）、大鹏工业（机械，2024年营收2.65亿元）[32] - 申购：能之光（化工，2024年营收6.11亿元）[32] 下周计划 - 申购：巴兰仕 - 上市：宏远股份[32] 重点公司推荐 低估值标的 - 同力股份（露天煤矿矿卡）：2025E PE 11.65倍，2025E EPS 1.99元[7] - 五新隧装（隧道设备）：2025E PE 38.06倍，2025E EPS 1.64元[7] 主题映射标的 - 恒拓开源（低空信息管理）：2025E PE 73.36倍[7] - 凯德石英（半导体石英制品）：2025E PE 37.14倍[7] - 华岭股份（IC测试）：2025E PE 78.26倍[7] - 天力复合（金属复合材料）：2025E PE 30.75倍[7] 公司公告精选 - 天润科技获两项AI相关发明专利（地名地址翻译技术）[33] - 基康技术取得钻孔应力计补压技术专利[34] - 建邦科技子公司购置工业厂房拓展汽车电子产能[35] - 天宏锂电募投项目延期6-10个月，因设备升级及场地施工调整[36]

市场整体表现 - 上证综指收于3639.67点，涨幅0.16%，位于半年线之上 [1] - A股总成交额达18524.79亿元 [1] - 52只A股价格突破半年线 [1] 高乖离率个股表现 - 新炬网络乖离率9.28%，涨幅10.01%，换手率8.53% [1] - 中孚信息乖离率7.69%，涨幅9.23%，换手率16.93% [1] - 龙图光罩乖离率4.32%，涨幅6.60%，换手率20.88% [1] - 安孚科技乖离率4.06%，涨幅4.49%，换手率5.14% [1] - 绝味食品乖离率3.73%，涨幅6.02%，换手率4.60% [1] 中等乖离率个股表现 - 深城交乖离率3.10%，涨幅3.44%，换手率4.85% [1] - 科士达乖离率2.93%，涨幅2.94%，换手率3.51% [1] - 宝立食品乖离率2.25%，涨幅3.83%，换手率1.84% [1] - 灿芯股份乖离率2.09%，涨幅4.86%，换手率11.89% [1] - 迈信林乖离率1.97%，涨幅7.27%，换手率6.08% [1] 低乖离率个股表现 - 九安医疗乖离率1.88%，涨幅1.82%，换手率3.55% [1] - 富瀚微乖离率1.81%，涨幅6.47%，换手率9.05% [1] - 中储股份乖离率1.56%，涨幅1.68%，换手率2.67% [1] - 周大生乖离率1.49%，涨幅1.61%，换手率0.99% [1] - 重庆百货乖离率1.26%，涨幅1.32%，换手率1.93% [1] 微幅突破半年线个股 - 珠海中富乖离率1.14%，涨幅3.75%，换手率4.79% [1] - 华岭股份乖离率1.06%，涨幅2.54%，换手率6.19% [1] - 凯华材料乖离率1.04%，涨幅4.23%，换手率7.98% [1] - 青岛港乖离率1.01%，涨幅1.82%，换手率0.31% [2] - 卓胜微乖离率0.98%，涨幅2.88%，换手率3.82% [2] 刚站上半年线个股 - 五洲交通乖离率0.91%，涨幅1.39%，换手率2.44% [2] - 曙光数创乖离率0.90%，涨幅1.02%，换手率2.07% [2] - 浙大网新乖离率0.86%，涨幅2.21%，换手率12.71% [2] - 格林达乖离率0.78%，涨幅1.26%，换手率2.57% [2] - 西陇科学乖离率0.71%，涨幅0.78%，换手率5.68% [2]

人员变动 - 叶守银2025年7月25日起因个人原因辞任副总经理[2] - 叶守银离任后继续担任资深工程师[2] 股份情况 - 叶守银持有公司股份6430264股，占股本2.3859%[2] 影响说明 - 离任未使董事会、监事会等相关人数不符合规定[3] - 辞任副总经理不会对公司生产经营产生不利影响[4]

北交所融资融券数据 - 截至7月14日北交所融资融券余额合计59.12亿元较前一交易日增加849.08万元其中融资余额59.11亿元增加848.35万元融券余额77.95万元增加0.73万元 [1] - 融资余额居前的公司为锦波生物3.61亿元艾融软件1.75亿元贝特瑞1.51亿元融资余额占流通市值比例算术平均值为1.14%胜业电气5.77%天罡股份5.54%巨能股份3.22%占比居前 [1] - 7月14日130只北交所股票获融资净买入47只净买入金额超百万元华岭股份净买入578.32万元居首国义招标521.75万元许昌智能446.00万元紧随其后 [1] - 融资净卖出金额居前的公司为锦波生物1912.68万元科润智控600.29万元远航精密425.11万元 [1] 行业分布与市场表现 - 融资净买入超百万元的股票集中在机械设备11只电力设备8只计算机8只行业 [2] - 7月14日融资净买入超百万元个股平均上涨0.79%其中国义招标涨18.33%万达轴承涨7.36%富恒新材涨5.99%跌幅居前的有志晟信息联迪信息路桥信息 [2] - 融资净买入超百万元个股加权平均换手率6.04%显著高于北交所日均换手率4.37%奔朗新材换手率33.90%国义招标18.53%富恒新材17.63%活跃度突出 [2] 融资余额变动居前个股 - 华岭股份融资余额8037.35万元单日增加578.32万元占流通市值1.19%所属电子行业 [2] - 国义招标融资余额1128.35万元单日增加521.75万元涨幅18.33%换手率18.53%属社会服务行业 [2] - 许昌智能融资余额2677.20万元单日增加446.00万元涨幅4.42%占流通市值1.53%属电力设备行业 [2] - 天宏锂电融资余额978.57万元单日增加428.09万元涨幅5.73%属电力设备行业 [2] - 万达轴承融资余额5130.02万元单日增加426.19万元涨幅7.36%占流通市值1.23%属机械设备行业 [2] 其他融资活跃个股 - 鼎智科技融资余额9100.87万元单日增加420.69万元涨幅2.27%属机械设备行业 [2] - 华密新材融资余额1819.67万元单日增加350.07万元涨幅5.22%属汽车行业 [2] - 云星宇融资余额3956.78万元单日增加339.86万元跌幅1.29%属计算机行业 [2] - 艾能聚融资余额4728.32万元单日增加325.16万元占流通市值2.60%属电力设备行业 [2] - 森萱医药融资余额3367.84万元单日增加304.35万元涨幅0.51%属医药生物行业 [3]

公司业务与发展 - 公司是国内第一家专业集成电路测试服务企业 成立于2001年 是国家及上海市的公共服务平台、技术创新中心、工程中心 涵盖晶圆测试、IC成品测试、测试验证分析等服务 [1] - 公司特别依赖高精尖测试设备 这些设备属于重资产投入 因此持续强化研发力度 推动技术升级和效率提升 [1] - 2022年成功登陆北京证券交易所 成为北交所的芯片行业领军企业 [1] 研发与技术创新 - 长期以来在研发方面保持较高比例的投入 [1] - 目前国内中低端测试设备逐渐成熟 但高端算力芯片的测试和检测设备仍主要依赖进口 [1] - 通过技术迭代和更新 可以显著提升企业的竞争力和盈利能力 [2] 行业现状与挑战 - 对于重资产企业来说 设备折旧可能带来一定的成本压力 进而影响盈利和估值 [2] - 作为高科技企业 需要通过技术迭代和创新在赛道中脱颖而出 [2]

报告行业投资评级 - 报告虽未明确给出行业投资评级，但过往相关报告均为“推荐”，且继续看好2025年北交所板块投资价值，推测本期投资评级为“推荐” [3][5] 报告的核心观点 - 北证50指数经上周上涨后本周小幅回调，市场美容护理活跃度提高，短期波动不改中长期配置价值，中长期北交所值得重点关注业绩稳定增长、估值处于合理水平的优质标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 北交所行情简介 北交所整体行情 - 截至2025年7月4日，北证A股成分股268个，平均市值30.83亿元；本周北证50指数涨跌幅-1.71%，收盘1415.04点，同期沪深300、创业板指、科创50涨跌幅分别为+1.54%、+1.50%、-0.35% [5][11] 北交所个股及行业行情 - 本周北交所268只个股中上涨50只、下跌217只、平盘1只，上涨比例18.66%，上涨比例周环比下降74.63pct [17] - 本周北交所涨跌幅前五的行业为美容护理、轻工制造、医药生物、交通运输、环保，涨跌幅分别为8.60%、1.9%、1.57%、0.60%、0.47%；涨跌幅后五的行业为电子、汽车、通信、传媒、公用事业，涨跌幅分别为-4.86%、-4.58%、-3.92%、-3.88%、-3.22% [5][19] 北交所流动性跟踪 - 本周北证50日均成交额为279.83亿元，较上周下跌17.81%，区间日均换手率为3.18%，环比-0.67pct [5][24] 北交所新股更新 北交所本周新股 - 北交所本周无新股上市 [28] 审核更新 - 本周新增一家企业上会通过（锦华新材），下周上会1家（北矿检测），申购0家，上市0家 [5][29][30] 北交所公告精选 - 并行科技持股5%以上股东清控银杏南通基金于6月26日至6月30日通过集中竞价减持公司股份728,145股，持有公司股份比例由5.8373%减少至4.6178% [31] - 中纺标5%以上股东中纺院（浙江）技术研究院有限公司和中纺院（天津）科技发展有限公司拟减持总股数不超过1,800,000股，减持比例不超过1.95% [31] - 骑士乳业及相关当事人因期货投资亏损未及时履行信息披露义务，涉嫌信息披露违法违规，于6月26日被中国证监会立案 [32]

公司经营业绩 - 2024年营业收入2.76亿元，同比下降12.43%，亏损4202.56万元，同比由盈转亏 [2] - 晶圆测试收入同比下降34.28%，平均单价下降，高端芯片业务量减少 [3] - 下游客户需求不稳定，大客户收入同比下降71.82%，占营收比例从21.85%降至7.03% [2] - 第四季度收入高于前三季度，因消费电子销售旺季和春节前集中备货 [3] 行业环境 - 集成电路产业结构性分化明显，消费类芯片测试需求低迷，汽车/AI芯片高端测试需求增长未弥补缺口 [2] - 测试行业同质化竞争激烈，测试服务单价下降 [2] - 测试行业产能增加，市场竞争加剧，晶圆测试和成品测试业务量均下降 [1][3] 临港集成电路测试产业化项目 - 项目整体预算8亿元，截至2025年5月31日投入7.45亿元，转固金额6.50亿元 [4][5] - 建设进度与原计划一致，不存在提前或延期转固 [1][5] - 2024年上半年试运行，6月正式投产后产能逐步释放，第四季度收入高于第三季度 [4] - 项目转固后产生大额折旧摊销，人工费用增长715.97万元，拉低毛利率 [4] - 承建方通过竞标确定，与公司及关联方无利益关系 [1][5]

业绩数据 - 2024年度公司营业收入2.76亿元，同比下降12.43%[2] - 2024年度扣非净利润为 - 4202.56万元，同比由盈转亏[2] - 2024年度综合毛利率为22.01%，较2023年下降29.11个百分点[2] - 2024年晶圆测试收入同比下降34.28%，成品测试收入同比上升9.67%[8][9] - 2024年折旧摊销占营业成本比例为57.31%，人工费用占比24.53%[14] - 2024年末固定资产账面价值8.58亿元，同比增加114.04%[31] - 2024年末应收账款期末余额为9109.62万元，较期初增加23.55%[70] - 2024年末应收票据金额为1892.43万元，较期初增加124.20%[70] - 2024年末应收票据及应收款项融资合计2678.32万元，同比下降37.16%[76] - 2024年末递延所得税资产账面价值为1230.91万元[81] - 2024年度销售费用996.66万元，同比增加21.46%[104] - 2024年度管理费用4813.83万元，同比增加18.61%[104] 项目进展 - 临港项目预算金额8亿元，2024年房屋建筑物转入3.92亿元、机器设备转入1.93亿元，在建工程尚余2,368.19万元[31] - 截至2025年5月31日，临港项目共投入74449.68万元，累计投资进度93.06%[40] - 公司对临港项目测试设备转固预计在2025年3月至8月之间[41] - 产能扩张项目预计在2025年陆续验收并投入使用[63] 客户与市场 - 个别大客户收入金额同比下降71.82%，占比由2023年的21.85%降至2024年的7.03%[7] - 2024年公司对关联方复旦微电子销售收入1.44亿元，占当期收入比重52.12%[93] - 截至2024年12月末，公司在手订单金额超3000万元，覆盖时长1 - 2个月[84] 人员变动 - 2025年6月4日钱卫先生因个人原因辞去董事、总经理，由董事李桂华代行职责[109] - 2025年6月27日董事会审议通过聘任李桂华女士为公司总经理的议案[110][111] 策略与展望 - 2025年坚持聚焦“三重”市场营销策略，布局前瞻性测试技术研发[86] - 制定销售策略拓展市场，防范关联交易过高风险[98]

业绩数据 - 2024年度公司营业收入2.76亿元，同比下降12.43%[2] - 2024年度公司营业成本2.15亿元，同比上升39.72%[2] - 2024年度归属于上市公司股东扣非后净利润为 - 4202.56万元，同比由盈转亏[2] - 2024年综合毛利率为22.01%，较2023年下降29.11个百分点[2] - 2024年度晶圆测试收入同比下降34.28%，成品测试收入同比上升9.67%[9] 成本构成 - 2024年度营业成本中折旧摊销增长5335.86万元，增幅78.80%，人工费用增长715.97万元，增幅16.03%[12] - 2024年度折旧摊销占营业成本比例为57.31%，人工费用占比24.53%，燃料动力占比6.67%，制造费用占比11.49%[12] 固定资产 - 2024年末公司固定资产账面价值8.58亿元，同比增加114.04% [24] - 临港项目预算金额为8亿元，报告期房屋建筑物由在建工程转入3.92亿元、机器设备由在建工程转入1.93亿元，在建工程中尚余2368.19万元[24] 项目进展 - 截至2025年5月31日，临港项目共投入74,449.68万元，转固金额64,975.15万元，累计投资进度93.06%[29][32] - 临港项目测试设备预计在2025年3月至8月之间达到预定可使用状态[33] 资产组情况 - 2024年末华岭本部资产组账面价值为29498.32万元，可收回金额为40380.90万元，未发生减值[39,44] - 2024年末华岭申瓷资产组账面价值为64650万元，2024年度收入为10101.82万元，2025年一季度营业收入为3200.90万元，综合毛利率为39.31%，营业净利率为15.61%，不存在资产减值迹象[45,46] 产能扩张 - 产能扩张项目系华岭本部新购置测试设备，用于新兴领域高端芯片测试，预计2025年陆续验收并投入使用，与临港项目不存在重复建设[52,53] 应收款项 - 2024年末应收账款期末余额为9109.62万元，较期初增加23.55%，坏账准备金额为274.84万元[59] - 2024年末应收票据金额为1892.43万元，较期初增加124.20%，其中商业承兑汇票1886.63万元，期初为308.53万元，未对应收票据计提坏账准备[59] - 截止2025年6月26日，2024年末应收账款已回款8400.76万元，回收比例为92.22%[63] 递延所得税 - 2024年末公司递延所得税资产账面价值为1230.91万元，其中可抵扣亏损确认的递延所得税资产为1048.09万元[71] 未来展望 - 2025年公司坚持聚焦“三重”市场营销策略，提升产品开发测试等能力[75] - 公司聚焦7+X领域，拓展高可靠性芯片三温测试产能，推动高价值测试业务增长[73]

人员聘任 - 2025年6月27日聘任李桂华女士为总经理、周军先生为副总经理[2] - 李桂华持股317,400股，占比0.1178%；周军持股0股[2] - 任职期限至第五届董事会任期届满，自2025年6月27日生效[2] 人员背景 - 李桂华曾任职于中国电子科技集团第47研究所等[7] - 周军曾任职于上海复旦微电子集团，现任上海华岭申瓷集成电路副总经理[7]