公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 森萱医药是国内特色原料药优质企业，产业链整合树立行业地位，锂电应用有望拓展产品市场 [1] - 看好特色原料药未来发展前景与含氧杂环在新能源车等新领域拓展应用，森萱医药持续扩展产品矩阵以及多年积累的市场地位有望带来新一轮成长空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 1. 公司：特色原料药优质企业，产业链整合树立行业地位 - 主营业务：原料药与医药中间体、含氧杂环类协同产业布局 - 原料药：2022年营收同比增加19%，2019年以来毛利率波动上升 [7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] - 含氧杂环类：国内最大二氧五环、二氧六环生产供应商之一，2023年印度市场竞争加剧 [7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23] - 医药中间体：总体毛利率趋稳，2023年氯系列由于下游农药行情利润承压 [7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][24][25][26][27][28][29][30][31] - 发展历程：外延并购整合产业链，实际控制人为南通市国资委 [7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][32][33] - 财务状况：受中间体市场环境影响，2023年收入利润承压 [7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46] 2. 行业：成长性与盈利性兼备，原料药行业前景可期 - 概念解析：原料药行业壁垒较高，利润空间较大 [51][52][53][54][55] - 行业发展：大量专利药到期，叠加政策利好推动原料药行业发展 - 人口老龄化背景下，医药行业增长态势良好 [56][57][58] - 大量专利药即将到期，2020-2024年仿制药替代空间约为170-340亿美元 [59][60] - 带量采购导致仿制药价跌量升，特色原料药价格受到影响小+受益需求增长 [61][62] - 行业趋势：政策推动产业整合升级，行业集中度进一步提升 [51][52][53][54][55] - 市场规模：原料药市场规模广阔，新能源车拉动含氧杂环新增长 - 原料药：行业成长空间广阔，全球规模预期保持年增6% [63][64][65][66][67][68][69][70][71] - 抗肿瘤药：2023年全国等级医院抗肿瘤药销售额1265亿元，同比增长5% [72][73] - 抗癫痫药：2021年我国抗癫痫药市场销售额65.47亿元，同比增长10.74% [74][75][76][77] - 抗艾药：2021年中国HIV药物市场规模为3.94亿美元，同比增长18% [78][79][80][81][82][83][84] - 含氧杂环：二氧五环2020年国内供应量17.4万吨，新能源车拉动需求增长 [85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174][175][176][177][178][179][180][181][182][183][184][185][186][187][188][189][190][191][192][193][194][195][196][197][198][199][200][201][202][203][204][205][206][207][208][209][210][211][212][213][214][215][216][217][218][219][220][221][222][223][224][225][226][227][228][229][230][231][232][233][234][235][236][237][238][239][240][241][242][243][244][245][246][247][248][249][250][251][252][253][254][255][256][257][258][259][260][261][262][263][264][265][266][267][268][269][270][271][272][273][274][275][276][277][278][279][280][281][282][283][284][285][286][287][288][289][290][291][292][293][294][295][296][297][298][299][300][301][302][303][304][305][306][307][308][309][310][311][312][313][314][315][316][317][318][319][320][321][322][323][324][325][326][327][328][329][330][331][332][333][334][335][336][337][338][339][340][341][342][343][344][345][346][347][348][349][350][351][352][353][354][355][356][357][358][359][360][361][362][363][364][365][366][367][368][369][370][371][372][373][374][375][376][377][378][379][380][381][382][383][384][385][386][387][388][389][390][391][392][393][394][395][396][397][398][399][400][401][402][403][404][405][406][407][408][409][410][411][412][413][414][415][416][417][418][419][420][421][422][423][424][425][426][427][428][429][430][431][432][433][434][435][436][437][438][439][440][441][442][443][444][445][446][447][448][449][450][451][452][453][454][455][456][457][458][459][460][461][462][463][464][465][466][467][468][469][470][471][472][473][474][475][476][477][478][479][480][481][482][483][484][485][486][487][488][489][490][491][492][493][494][495][496][497][498][499][500][501][502][503][504][505][506][507][508][509][510][511][512][513][514][515][516][517][518][519][520][521][522][523][524][525][526][527][528][529][530][531][532][533][534][535][536][537][538][539][540][541][542][543][544][545][546][547][548][549][550][551][552][553][554][555][556][557][558][559][560][561][562][563][564][565][566][567][568][569][570][571][572][573][574][575][576][577][578][579][580][581][582][583][584][585][586][587][588][589][590][591][592][593][594][595][596][597][598][599][600][601][602][603][604][605][606][607][608][609][610][611][612][613][614][615][616][617][618][619][620][621][622][623][624][625][626][627][628][629][630][631][632][633][634][635][636][637][638][639][640][641][642][643][644][645][646][647][648][649][650][651][652][653][654][655][656][657][658][659][660][661][662][663][664][665][666][667][668][669][670][671][672][673][674][675][676][677][678][679][680][681][682][683][684][685][686][687][688][689][690][691][692][693][694][695][696][697][698][699][700][701][702][703][704][705][706][707][708][709][710][711][712][713][714][715][716][717][718][719][720][721][722][723][724][725][726][727][728][729][730][731][732][733][734][735][736][737][738][739][740][741][742][743][744][745][746][747][748][749][750][751][752][753][754][755][756][757][758][759][760][761][762][763][764][765][766][767][768][769][770][771][772][773][774][775][776][777][778][779][780][781][782][783][784][785][786][787][788][789][790][791][792][793][794][795][796][797][798][799][800][801][802][803][804][805][806][807][808][809][810][811][812][813][814][815][816][817][818][819][820][821][822][823][824][825][826][827][828][829][830][831][832][833][834][835][836][837][838][839][840][841][842][843][844][845][846][847][848][849][850][851][852][853][854][855][856][857][858][859][860][861][862][863][864][865][866][867][868][869][870][871][87

江苏森萱医药股份有限公司 证券代码：830946 证券简称：森萱医药 公告编号：2024-032 江苏森萱医药股份有限公司 第四届董事会第三次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开和出席情况 2.会议召开地点：江苏省南通市崇川区青年中路 198 号国城广场 A 幢 21 楼 会议室 3.会议召开方式：以现场加通讯方式召开 4.发出董事会会议通知的时间和方式：2024 年 4 月 19 日以日以书面、邮件 等方式发出 5.会议主持人：吴玉祥 6.会议列席人员：公司监事、高级管理人员 7.召开情况合法、合规、合章程性说明： 本次会议的召集、召开符合《公司法》、《公司章程》的相关规定。 （二）会议出席情况 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2024 年 4 月 28 日 会议应出席董事 7 人，出席和授权出席董事 7 人。 董事袁拥军、钱卫峰、沈小燕、任勇因出差以通讯方式参与表决。 二、议案审议情况 （一）审议通过《关于审议<2024 年第一季度报告>的议案》 1.议案 ...

公司概况 - 证券代码为830946，注册资本426,918,340元[5] - 2020年7月27日在精选层挂牌，2021年11月15日平移至北交所[5] 持续督导 - 持续督导期为2020年7月27日至2023年12月31日[2][5] - 保荐人指定吴珂、张姝负责督导[5] - 截至2023年12月31日督导期限届满，但募资未用完将继续督导[5][11] 合规情况 - 持续督导期间规范运作，信披及时准确，配合保荐良好[7] - 证券服务机构勤勉尽职，保荐人认为信披合规并督促改进[7] 财报披露 - 2024年4月18日披露《2023年年度报告》[2]

财务表现 - 公司2024年第一季度营业收入为137,674,996.19元，同比下降21.40%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为34,861,755.22元，同比下降23.21%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为32,702,047.98元，同比下降25.51%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为19,833,649.82元，同比下降19.86%[4] - 基本每股收益为0.0817元/股，同比下降23.14%[4] - 财务费用为-4,414,158.97元，同比下降2,748.58%，主要系利息收入增加156.99万元、美元对人民币汇率升值汇兑损益增加了267.35万元所致[5] - 其他收益为1,223,389.12元，同比增加930.87%，主要系报告期内各子公司享受先进制造业增值税加计抵减5%政策增加其他收益59.09万元所致[5] - 公允价值变动收益为1,011,969.86元，同比增加36.46%，主要系投资的理财产品同比增加4,100万元所致[5] - 收到的税费返还为150,930.04元，同比减少82.69%，主要系上期宁夏森萱收到增值税进项税留抵退税37.08万元，南通公司收到出口退税40.30万元，本期未有所致[5] - 收到其他与经营活动有关的现金较上期增加214.08万元，增加168.24%，主要系报告期内收到的利息收入较上期增加155.71万元所致[6] - 支付的各项税费较上期减少1,031.71万元，减少46.90%，主要系上期公司享受中小微企业、疫情纾困延缓缴纳部分税费政策到期，缴纳延缓缴纳的税费所致[6] - 支付其他与经营活动有关的现金较上期减少376.88万元，减少42.07%，主要系本期支付的运输费等减少284.48万元所致[6] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上期增加820.52万元，增加175.38%，主要系报告期内南通公司年产40吨利托那韦、60吨琥布宗原料药建设项目投入1,195.13万元所致[6] - 投资活动产生的现金流量净额较上期增加1,174.20万元，增加47.68%，主要系报告期内购买的理财产品较上期减少2,000万元以及购建固定资产支付的现金增加820.52万元所致[6] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响较上期增加236.17万元，增加156.32%，主要系报告期内美元对人民币汇率变动所致[6] - 现金及现金等价物净增加额较上期增加921.32万元，增加571.74%，主要系报告期内营业收入下降，销售商品、提供劳务收到的现金减少2,709.06万元，支付的各项税费减少1,031.71万元致使经营活动产生的现金流量净额减少491.47万元；另一方面投资活动产生的现金流量净额增加1,174.20万元所致[6] - 非经常性损益合计为2,760,256.89元，非经常性损益净额为2,159,707.24元[8] - 公司2024年3月31日的负债合计为103,905,317.35元，较2023年12月31日的117,735,441.12元有所减少[1] - 公司2024年3月31日的所有者权益合计为1,246,670,927.72元，较2023年12月31日的1,209,577,854.97元有所增加[1] - 公司2024年1-3月的营业总收入为137,674,996.19元，较2023年同期的175,152,565.78元有所下降[17] - 公司2024年1-3月的营业总成本为97,935,912.87元，较2023年同期的121,282,349.06元有所下降[17] - 公司2024年1-3月的净利润为36,369,752.29元，较2023年同期的47,662,270.56元有所下降[18] - 公司2024年1-3月的销售费用为3,612,552.15元，较2023年同期的3,804,056.36元有所下降[17] - 公司2024年1-3月的研发费用为7,116,442.26元，较2023年同期的5,774,630.02元有所增加[17] - 公司2024年1-3月的财务费用为-4,414,158.97元，较2023年同期的-154,960.01元有所增加[17] - 2024年第一季度营业收入为509,433.96元，同比下降16.92%[19] - 2024年第一季度净利润为1,260,452.45元，同比增长38.15%[19] - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为19,833,649.82元，同比下降19.87%[20] - 2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-12,883,679.59元，同比改善47.69%[21] - 2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为-199,062.49元，同比改善10.84%[21] - 2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为7,601,781.73元，同比改善571.72%[21] - 2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为512,315,345.51元，同比增长6.77%[21] - 2024年第一季度母公司经营活动产生的现金流量净额为-420,834.12元，同比改善83.72%[22] - 2024年第一季度母公司投资活动产生的现金流量净额为-19,947,200.00元，同比改善1.38%[22] - 2024年第一季度母公司现金及现金等价物净增加额为-420,834.12元，同比改善98.13%[22] 资产与负债 - 在建工程报告期末为23,454,152.42元，较期初增加138.00%，主要系南通公司年产40吨利托那韦、60吨琥布宗原料药建设项目投入增加1,317.68万元所致[4] - 公司流动资产合计为940,739,010.96元，非流动资产合计为409,837,234.11元，资产总计为1,350,576,245.07元[13] - 公司流动负债合计为95,575,407.95元，非流动负债合计为8,329,909.40元[14] - 公司2024年3月31日的流动资产合计为385,299,605.19元，较2023年12月31日的383,987,328.49元有所增加[1] - 公司2024年3月31日的非流动资产合计为445,082,840.82元，较2023年12月31日的445,277,570.78元有所减少[16] 股东与股本结构 - 普通股股本结构中，无限售股份总数为426,712,090股，占比99.9517%；有限售股份总数为206,250股，占比0.0483%[8] - 持股5%以上的股东或前十名股东中，精华制药集团股份有限公司期末持股数为308,724,340股，占比72.3146%[9] 关联交易与借款 - 公司对外提供借款44,000,000元，借款期限为5年，年化利率10.5%，借款方为泰兴市虹桥园工业开发有限公司[10] - 日常性关联交易预计全年金额为76,500,000元，本报告期发生金额为3,735,215.60元[12] 资产质押与抵押 - 资产被质押或抵押的总账面价值为24,461,685.30元，占总资产的1.81%[12]

会议信息 - 监事会会议2024年4月28日在南通召开，以现场加通讯方式[3] - 4月19日发出会议通知，主持人是秦建[3] 审议情况 - 应出席监事3人，实出席和授权出席3人[4] - 审议通过《2024年第一季度报告》，表决3票同意[5][6] - 议案无关联交易，无需提交股东大会[6]

业绩说明会信息 - 公司拟召开2023年年度报告网上业绩说明会[3] - 《2023年年度报告》于2024年4月18日在北交所官网披露[3] - 业绩说明会2024年5月10日15：00 - 17：00召开[4] - 采用网络远程方式，可登录中证路演中心参与[4] 参会人员 - 董事长吴玉祥、董秘兼财务负责人朱狮章、开源证券保荐代表人张姝参加[5] 问题征集 - 提前征集问题，截止2024年5月10日15:00[6] - 征集专题页面网址为https://rs.cs.com.cn/dist//index?id=cc24e10441d49ca7afd69239fd3346fd[6] 联系方式 - 联系人朱狮章，电话0513 - 85218206，邮箱zsz@senxuan.cn[7]

会议情况 - 2023年召开6次董事会会议、5次股东大会，独立董事全出席[3] - 2023年召开多类委员会会议，独立董事无无故缺席[3] - 报告期内召开一次独立董事专门会议，审议通过三项议案[4] 未来展望 - 2024年独立董事将加强与公司人员沟通提建议[12] 学习培训 - 独立董事学习法规制度并参加机构培训活动[11]

会议基本信息 - 2023年年度股东大会召集人为董事会[2][3] - 采用现场和网络投票结合，重复投票以首次结果为准[6][8] 时间地点 - 现场会议2024年5月13日14:00召开[7] - 网络投票2024年5月12日15:00 - 5月13日15:00[7] - 股权登记日为2024年5月8日[10][11] - 会议在江苏省南通市崇川区青年中路198号国城广场A座21楼会议室[12] 审议事项 - 审议2023年度董事会、监事会、独立董事报告等多项议案[13][14][15] - 议案（七）对中小投资者单独计票[26] 登记信息 - 登记方式多样，可信函、传真及现场登记[26][27] - 登记时间为2023年5月13日9:00 - 11:00，地点同会议地点[28] 其他 - 会议联系人朱狮章，电话0513 - 85218206，传真0513 - 85609407[29] - 备查文件含董事会、监事会会议决议[31] - 董事会发布时间为2024年4月18日[32]

江苏森萱医药股份有限公司 二、审议及表决情况 公司于 2024 年 4 月 16 日召开第四届董事会第二次会议、第四届监事会第二 次会议，会议审议并通过了《关于向商业银行申请授信并贷款的议案》，该议案 尚需提交 2023 年年度股东大会审议。具体内容详见公司于同日在北京证券交易 所官方信息披露平台(www.bse.cn)上披露的《第四届董事会第二次会议决议公告》 （公告编号：2024-006）、《第四届监事会第二次会议决议公告》（公告编号：2024- 007）。 证券代码：830946 证券简称：森萱医药 公告编号：2024-022 江苏森萱医药股份有限公司 关于向商业银行申请授信并贷款的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担 个别及连带法律责任。 一、申请授信的基本情况 因公司经营需要，结合公司各子公司当前发展计划及未来资金需求状况，提 升各子公司自身的融资能力，公司各子公司拟向商业银行申请授信并贷款额度不 超过 5 亿元（贷款期限不限，年贷款利率参考市场价格确定）。在以上贷款额度 范围内，授权公司经营层代表 ...

财务表现 - 森萱医药2023年营业收入为589,560,024.01元，比2022年下降了5.46%[11][14][25] - 公司2023年末资产总计达到1,327,313,296.09元，较上年增长2.59%[12] - 公司2023年营业利润为166,276,848.74元，较2022年下降12.92%[25] - 公司2023年净利润为141,202,743.67元，较2022年下降15.94%[25] - 公司2023年主营业务收入为583,116,343.98元，较2022年下降4.77%[28] - 公司2023年其他业务收入为6,443,680.03元，较2022年下降42.74%[28] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为189,413,303.80元，较2022年下降1.10%[29] - 公司2023年投资活动产生的现金流量净额为-74,869,751.66元，较2022年下降310.81%[29] - 公司2023年筹资活动产生的现金流量净额为-91,072,104.05元，较2022年下降31.85%[29] 公司业务 - 公司主营业务为原料药、医药中间体及含氧杂环类化工中间体的研发、生产及销售[20][110] 资产负债结构 - 公司资产负债结构中，2023年末货币资金占总资产比重为38.12%[22] - 在建工程增加501.56%，交易性金融资产增加82.60%[22] - 其他应收款减少89.87%，一年内到期的非流动资产增加38095.24%[22] - 长期应收款减少100.00%，递延所得税资产减少48.80%[23] - 其他非流动资产增加50.94%，应付票据减少53.35%[23] - 合同负债减少49.71%，应交税费减少53.39%[23] 研发与创新 - 公司研发支出金额为28,177,102.17元，占营业收入的比例为4.78%[33] - 公司研发项目涉及多个领域，包括优化工艺、新产品研发和绿色化生产等[34][35][43] 环保责任 - 公司通过向慈善组织捐赠、定期慰问社会福利院老人、支持宁夏边远地区贫困村等方式积极响应国家精准扶贫政策并履行社会责任[48] - 公司根据国家财税法律法规依法纳税；依法保障员工的合法权益，给员工创造一个良好的工作氛围；保护环境，积极给当地街道居民创造良好的生活环境；诚信经营，与客户、供应商形成良好的合作关系[49] - 公司及其子公司属于环境保护部门公布的重点排污单位，执行相关标准，如废气污染物排放标准、废水污染物排放标准、噪声控制标准等[50] 公司治理 - 公司实行连续、稳定的利润分配政策，重视投资者的合理投资回报并兼顾可持续发展[95:1] - 公司向全体股东每10股派发2元人民币现金，实施了2022年度权益分派[96] - 公司现金分红政策符合公司章程规定，决策程序和机制完备，中小股东有充分表达意见和诉求的机会[97] - 公司报告期内董事、监事、高级管理人员情况包括董事长、副董事长、董事、独立董事等，无其他关联关系[98] - 公司董事、监事、高级管理人员持股情况显示期末持有普通股250,000股，占比0.0586%[100] 财务审计 - 审计报告中无保留意见，审计机构为天衡会计师事务所[152] - 存货的减值计提确定为关键审计事项，需要管理层作出重大判断[153] - 收入确认是关键审计事项，可能存在管理层通过不恰当的收入确认风险[154]