产品与市场 - 滑轨产品应用于家电、服务器、汽车等领域[4] - 产品以客户需求为核心定制[7] - 主要客户有博西华、海尔等[6] 产能规划 - 产能能覆盖现有订单需求[5] - 新厂房预计2026年4月建成，明年下半年产能显著提升[5]

新产品和新技术研发 - 多连杆铰链产品客户方案完成修改确认，进入模具制作环节[4] - 公司今年和江南大学合作，聚焦产品前瞻性技术探索与创新开发[9] 市场扩张和并购 - 公司服务器滑轨业务重心在国内市场，暂未开展直接出口业务，已启动出口布局规划[8] 其他新策略 - 大客户完成供应商审核并授予代码周期约1年，中小客户约6个月[6][7]

投资评级 - 增持（维持）评级 [3][5] 核心观点 - 公司加码液冷服务器滑轨新品，卡位AI算力基础设施高景气赛道 [3] - 液冷服务器市场快速增长，2024年中国市场规模达23.7亿美元（同比增长67.0%），预计2024-2029年复合增长率46.8%，2029年市场规模将达162亿美元 [6] - 公司服务器滑轨逐步放量，多款高价值新品有望推动业绩增长 [5] - 维持2025-2027年归母净利润预测分别为0.94/1.08/1.24亿元，对应EPS分别为2.05/2.36/2.71元/股 [5] 财务表现 - 2025H1营收1.82亿元（同比-0.75%），归母净利润0.33亿元（同比+3.79%），扣非归母净利润0.32亿元（同比+20.19%），毛利率28.64%（同比+2.05pcts） [5] - 预计2025年营收4.83亿元（同比+15.9%），2026年5.73亿元（同比+18.5%），2027年6.77亿元（同比+18.2%） [9] - 当前股价对应PE分别为28.4X（2025E）、24.7X（2026E）、21.6X（2027E） [5][9] 产品与技术布局 - 滑轨产品分为五类：滚珠型（最广泛）、摩擦型（承重30公斤）、L型（承重120-150公斤）、托盘型（用于液冷服务器）、方管型（用于重型服务器机柜） [6] - 托盘型和方管型处于研发阶段，瞄准液冷和重型服务器需求 [6] - 2025上半年获得3个专利授权（发明专利2个，实用新型1个），与江南大学签订5年技术服务合同 [7] 产能建设 - 精密滑轨自动化生产基地及研发中心建筑面积2.5万平方米，预计2026年4月完成建设 [7] 行业前景 - 2024年中国液冷服务器出货量超23万台，前三厂商（浪潮信息、超聚变、宁畅）占据七成市场份额 [6] - AI服务器高增长驱动高性能滑轨需求，公司产品适配液冷及重型服务器升级趋势 [3][6]

投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 服务器滑轨持续推进客户开拓 募投项目建设启动有望保障未来产能[5] - 2025H1滑轨收入保持稳健且毛利率增长 数据中心服务器滑轨应用前景可期[8] - 服务器滑轨 家电铰链 汽车产品等多元化研发布局稳步推进中 产学研协同及募投项目启动建设为后续增长打下基础[8] - 预计2025-2027年归母净利润为0 92/1 08/1 27亿元 对应PE为28 5/24 2/20 6倍[8] 市场表现与基本数据 - 收盘价57 32元 总市值2,615 24百万元 流通市值1,196 57百万元 总股本45 63百万股 资产负债率37 49% 每股净资产7 47元/股[3] 财务预测与估值 - 预计2025E营业收入467百万元（同比增长11 89%） 2026E营业收入546百万元（同比增长16 96%） 2027E营业收入639百万元（同比增长17 15%）[7] - 预计2025E归母净利润92百万元（同比增长12 56%） 2026E归母净利润108百万元（同比增长18 07%） 2027E归母净利润127百万元（同比增长17 21%）[7] - 预计2025E每股收益2 01元/股 2026E每股收益2 37元/股 2027E每股收益2 78元/股[7] - 预计2025E市盈率28 55倍 2026E市盈率24 18倍 2027E市盈率20 63倍[9] - 预计2025E ROE 25 11% 2026E ROE 25 02% 2027E ROE 24 79%[9] 业务表现与进展 - 2025H1实现营收1 82亿元（同比-1%） 归母净利润3306万元（同比+4%） 扣非归母净利润3218万元（同比+20%）[8] - 2025H1滑轨收入同比+1 3% 毛利率同比+1 8pcts至28 6%[8] - 服务器滑轨产品分为滚珠型 摩擦型 L型 托盘型 方管型 其中托盘型和方管型处于研发阶段[8] - 滚珠型滑轨轻便规格多 是目前使用最广泛的产品 摩擦型滑轨应用于小型服务器机箱（承重30公斤左右） L型产品承重120-150公斤 适用于重型服务器机箱 托盘型产品应用于液冷型服务器 方管型应用于重型服务器机箱 适合整体机柜运输[8] - 家电方面新开拓铰链产品 主要用于嵌入式冰箱 同时衣物护理机 酒柜等家电产品也有望应用[8] - 推进汽车等其他领域产品开发 从车内折叠桌逐步拓展到车载冰箱等更多应用场景[8] - 2025H1研发费用592万元 新获得发明专利2个 实用新型专利1个[8] - 与江南大学签订为期5年的技术服务合同进行产品研发合作[8] - 募投项目启动建设 2025年6月签订建设工程施工合同 预计2026年4月竣工[8] 行业与产品分类 - 家用电器 家电零部件Ⅱ[1]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1.82亿元，归属于上市公司股东的净利润3305.87万元，同比增长3.79% [1] - 扣非净利润同比增长20.19%，毛利率从26.59%提升至28.64%，增长2.05个百分点 [1][2] - 经营活动现金流净额3358.03万元，货币资金较期初增长103.72%，资产负债率从42.24%降至37.49% [2] 业务结构分析 - 滑轨业务收入占比达98.6%，毛利率28.62%，同比提升1.83个百分点 [2] - 钣金件业务毛利率逆势增长8.1个百分点至18.37% [2] - 前五大客户收入占比63.93%，包括美的、海信、BSH等知名企业 [3] 研发与创新成果 - 新增3项专利授权（含2项发明专利），累计有效专利达122项，其中发明专利60项 [3] - 与江南大学签订5年技术服务合同，聚焦滑轨性能升级及车用滑轨、多连杆铰链等新品类开发 [3] - 服务器滑轨产品打入国内多家头部厂商供应链，传统家电滑轨市场保持稳定 [3] 产能与战略布局 - 推进"自动化生产基地和研发中心"建设，预计2026年4月竣工，已投入募集资金2834.04万元 [4] - 在建工程金额较期初增长62,749.63%，获评"江苏省绿色工厂"并通过ISO14001认证 [4] - 员工规模增至233人，研发团队扩充，实施"精密滑轨+多元延伸"战略 [4] 海外市场表现 - 海外市场收入下滑16.49%，但毛利率提升7.83个百分点至38.45% [3] - 通过高附加值产品提升海外市场竞争力 [3]

募集资金情况 - 2023年5月9日上市发行1100万股，价格10.25元/股，募资1.1275亿元，净额9457.915094万元[1] - 2023年6月行使超额配售权，新增发行162.53万股，募资1665.9325万元，净额1665.917167万元[3] - 发行股票共计1262.53万股，募资合计1.29409325亿元，净额1.1123832261亿元[4] 资金投入与余额 - 截至2025年6月30日，实际投入募投项目2834.03714万元[6] - 期末募集资金余额81.673246万元，宁波银行两专户分别为72.321578万元和9.351668万元[7] 现金管理 - 2024年10月24日至2025年11月17日，4笔委托理财金额分别为3000万、6000万、3700万、5000万，预计年化收益率1.00% - 2.50%[12] - 2025年4月24日起12个月内，可使用不超1亿元闲置募资现金管理，资金可循环滚动[12] - 截至2025年6月30日，闲置募资现金管理期末余额8700万元，理财产品无质押[13] 募投项目 - 2024年4月24日，“精密滑轨自动化生产基地建设项目”延至2026年12月31日，“研发中心建设项目”延至2027年6月30日[14][15] - 募投项目延期因预留地块周边道路优化，建设用地未按计划推进招拍挂[15] - 2024年7月与无锡市自然资源和规划局签出让合同并取得不动产权证书[16] - 2025年6月与无锡市新兴建筑工程有限公司签建设工程施工合同[16] 项目投入进度 - 精密滑轨自动化生产基地建设项目调整后投资总额81,238,322.61元，本报告期投入10,409,793.45元，累计投入17,810,918.18元，进度21.92%[22] - 研发中心建设项目调整后投资总额20,000,000.00元，本报告期投入309,444.95元，累计投入529,453.22元，进度2.65%[22] - 补充流动资金项目调整后投资总额10,000,000.00元，本报告期投入0元，累计投入10,000,000.00元，进度100%[22] 合规情况 - 本年度募集资金使用及披露无违规情形[18] - 无变更募集资金用途的资金使用情况[17] - 改变用途的募集资金金额为0元，比例为0%[22]

股东会信息 - 2025年第一次临时股东会于8月25日召开，采用现场和网络投票结合方式[2] - 出席和授权出席股东3人，持表决权股份3300万股，占比72.3283%[3] 议案表决 - 多项议案同意股数3300万股，占比100%[5][6][7][10] 会议有效性 - 国浩律师认为本次股东会召集、召开及表决均合法有效[13]

股东会信息 - 公司2025年第一次临时股东会于8月25日召开[4] - 现场会议在江苏省无锡市惠山区钱桥街道钱洛路55号公司会议室召开[6] - 网络投票起止时间为8月24日15:00 - 8月25日15:00[6] 参会情况 - 出席现场会议3人，代表股份3300万股，占总股本72.3283%[7] - 参加网络投票股东0名，代表股份0股，占总股本0%[7] - 参加表决中小投资者0人，代表股份0股，占总股本0%[7] 议案表决 - 多项议案同意股数均为3300万股，占比100%[8][12] - 本次股东会审议议案均获通过[13] 合规情况 - 股东会召集、召开及表决程序符合规定[13][14] - 出席人员资格及表决结果合法有效[14]

会议信息 - 2025年8月25日在公司会议室现场开会，主持人袁经纬[7] - 2025年8月15日书面发监事会会议通知[7] - 应出席监事3人，出席和授权出席3人[5] 审议事项 - 审议通过2025年半年度报告及摘要议案，8月26日披露[6][8] - 审议通过2025年半年度募集资金报告议案，8月26日披露[9][10]

会议信息 - 董事会会议于2025年8月25日在公司会议室现场召开[3] - 发出会议通知时间为2025年8月15日，方式为书面[3] - 会议主持人是董事长朱光达先生[3] 议案表决 - 《关于公司2025年半年度报告及摘要的议案》全票通过[5] - 《关于公司2025年半年度募集资金的存放与使用情况专项报告的议案》全票通过[5] 报告披露 - 《2025年半年度报告》及摘要于2025年8月26日在北交所披露[4] - 《2025年半年度募集资金存放、管理与实际使用情况的专项报告》于2025年8月26日在北交所披露[5]