公司近期经营与财务表现 - 2025-2026财年前三季度累计实现营业总收入27.3亿美元，同比持平 [1] - 汽车产品前三季度收入同比下降2%，主要受亚太地区收入下跌6%拖累 [1] - 工商业产品前三季度收入同比上升1%，主要得益于EMEA地区收入上升6% [1] - 亚太区汽车产品事业部（APG）在2025-2026财年前三季度面临一定的经营压力 [1] - 公司正通过提升产线自动化率、推进垂直一体化整合等措施来降本增效，以对冲中国区汽车客户不确定性带来的负面影响 [1][2] 公司未来增长动力与业务布局 - 公司凭借在电机领域的深厚技术及生产经验积累，有望以电机为核心，将产品布局扩展至人形机器人全身执行器和关节模组 [2] - 长期来看，公司在机器人赛道有较大概率保持领先地位 [2] - AI产业发展需要液冷等基础设施支持，公司作为液冷解决方案供应商，有望凭借电机核心液冷部件获取相当的市场份额 [2] - 机器人和液冷产业的发展将为公司带来全新的发展动力 [1] 分析师预测与估值 - 维持公司2025/26-2027/28财年每股收益（EPS）预测分别为0.28美元、0.33美元和0.36美元 [1] - 参考可比公司，给予公司2025/26财年24倍市盈率（PE） [1] - 基于上述估值，目标价设定为52.80港元（按1美元兑7.8港元汇率换算） [1]

投资评级与核心观点 - 报告对德昌电机控股维持“增持”评级 [2][11] - 报告核心观点：公司2025-2026财年前三季度经营平稳，后续机器人和液冷产业发展将为公司带来全新发展动力 [2] - 给予公司25/26财年24倍PE，目标价52.80港元（按1美元=7.8港元换算）[11] 近期经营与财务表现 - 2025-2026财年前三季度累计实现营业总收入27.3亿美元，同比持平 [11] - 前三季度汽车产品收入同比下降2%，主要是亚太地区下跌6% [11] - 前三季度工商业产品收入同比上升1%，主要是EMEA地区上升6% [11] - 中国区汽车客户的不确定性对公司汽车产业的亚太区收入趋势产生了一定的负面影响 [11] - 公司通过推动自动化率提升、垂直一体化整合以对冲负面效应 [11] - 2025财年（A）营业总收入为36.48亿美元，同比下降4% [10][12] - 2025财年（A）归母净利润为2.63亿美元，同比增长15% [10][12] - 预测2026-2028财年营业总收入分别为37.18亿、40.60亿、44.36亿美元，同比增长率分别为2%、9%、9% [10][12] - 预测2026-2028财年归母净利润分别为2.64亿、3.05亿、3.38亿美元，同比增长率分别为1%、15%、11% [10][12] 新兴增长动力与业务布局 - 凭借电机深厚技术积累和生产经验，公司有望以电机为核心将产品布局至人形机器人全身执行器和关节模组 [11] - 长期来看，公司在机器人赛道有较大概率保持领先身位 [11] - AI产业蓬勃发展需液冷等基础设施支持，公司作为液冷解决方案供应商，有望凭借电机核心液冷部件获取相当的市场份额 [11] 估值与市场数据 - 当前股价为30.66港元，当前市值为28,649百万港元，当前股本为934百万股 [6] - 52周内股价区间为10.00-44.50港元 [6] - 基于2025-2028财年预测，每股收益（EPS）分别为0.29、0.28、0.33、0.36美元 [12] - 基于2025-2028财年预测，市盈率（P/E）分别为7.06、13.94、12.08、10.89倍 [10][12] - 基于2025-2028财年预测，市净率（P/B）分别为0.71、1.25、1.13、1.01倍 [10][12] - 可比公司耐世特（1316.HK）2025-2027年预测PE分别为19、14、12倍，江苏雷利（330660.SH）分别为71、57、45倍，平均值为45、35、28倍 [14]

投资评级与核心观点 - 维持“增持”评级 [2][11] - 给予目标价52.80港元，基于1美元兑7.8港元的汇率，对应2025/26财年24倍市盈率 [11] - 核心观点：公司2025-2026财年前三季度经营平稳，未来机器人和液冷产业的发展将为公司带来全新增长动力 [2][11] 近期经营与财务表现 - 2025-2026财年前三季度累计实现营业总收入27.3亿美元，同比持平 [11] - 前三季度汽车产品收入同比下降2%，主要受亚太地区收入下跌6%拖累 [11] - 前三季度工商业产品收入同比上升1%，主要得益于EMEA地区收入上升6% [11] - 中国区汽车客户的不确定性对汽车业务的亚太区收入趋势产生了一定的负面影响 [11] - 公司正通过提升自动化率、垂直一体化整合等方式降本增效，以对冲负面效应 [11] 财务预测摘要 - 预测营业总收入：2025A为36.48亿美元，2026E为37.18亿美元（同比增长2%），2027E为40.60亿美元（同比增长9%），2028E为44.36亿美元（同比增长9%）[10][12] - 预测归母净利润：2025A为2.63亿美元，2026E为2.64亿美元（同比增长1%），2027E为3.05亿美元（同比增长15%），2028E为3.38亿美元（同比增长11%）[10][12] - 预测每股收益（EPS）：2025A为0.29美元，2026E为0.28美元，2027E为0.33美元，2028E为0.36美元 [11][12] - 预测市盈率（P/E）：2025A为7.06倍，2026E为13.94倍，2027E为12.08倍，2028E为10.89倍 [10][12] - 预测毛利率：2025A为23.12%，2026E为22.70%，2027E为22.90%，2028E为23.00% [12] 新兴增长动力 - **人形机器人**：凭借深厚的电机技术积累和生产经验，公司有望以电机为核心，将产品布局扩展至人形机器人全身执行器和关节模组，长期来看在该赛道有较大概率保持领先地位 [11] - **液冷解决方案**：AI产业的蓬勃发展需要液冷等基础设施支持，公司作为液冷解决方案供应商，有望凭借电机核心液冷部件获取相当的市场份额 [11] 公司估值与市场数据 - 当前股价为30.66港元，当前市值为28，649百万港元，总股本为934百万股 [6] - 52周内股价区间为10.00-44.50港元 [6] - 基于可比公司估值，耐世特（1316.HK）2026E市盈率为14倍，江苏雷利（330660.SH）2026E市盈率为57倍，平均值为35倍 [14] - 报告给予公司2025/26财年24倍市盈率，低于可比公司平均值 [11][14]

摩根大通对德昌电机控股的评级与观点 - 摩根大通维持公司“增持”评级及59港元目标价不变 [1] 公司财务与运营表现 - 截至去年12月底止首三财季收入同比持平 [1] - 第三财季收入同比增长2%至8.93亿美元，反映业务正逐步复苏 [1] - 第三财季收入增长稍逊于该行预期，主要由于中资车企的项目启动进度较预期缓慢 [1] 各业务板块表现与前景 - 工业产品业务继续因结构性市场份额增长而表现领先 [1] - 汽车产品业务的复苏速度存在不确定性 [1] - 有关人形机械人及AI数据中心冷却业务的数据披露有限 [1] - 公司短期业务能见度受限 [1]

另外，工业产品业务继续因结构性市场份额增长而表现领先，但有关人形机械人及AI数据中心冷却业 务的数据披露有限，加上汽车产品业务复苏速度存在不确定性，令短期能见度受限。 智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，维持德昌电机控股(00179)"增持"评级及目标价59港元不变。 德昌日前更新营运数据，虽然截至去年12月底止首三财季收入同比持平，但第三财季收入同比增长2% 至8.93亿美元，反映逐步复苏，但仍稍逊于该行预期，主要由于中资车企的项目启动进度较预期缓慢。 ...

公司财务表现 - 截至去年12月底止首三财季收入按年持平 [1] - 第三财季收入按年增长2%至8.93亿美元，反映逐步复苏 [1] - 第三财季收入稍逊于摩根大通预期 [1] 业务分部表现 - 工业产品业务继续因结构性市场份额增长而表现领先 [1] - 汽车产品业务复苏速度存在不确定性 [1] - 中资车企的项目启动进度较预期缓慢，影响了汽车业务表现 [1] 新兴业务与前景 - 关于人形机器人及AI数据中心冷却业务的数据披露有限 [1] - 短期业务能见度受限 [1] 机构观点 - 摩根大通维持对德昌电机控股的“增持”评级 [1] - 摩根大通维持目标价59港元不变 [1]

公司业绩表现 - 截至2025年12月31日止9个月，公司营业额为27.26亿美元，较上一财年同期的27.3亿美元下跌约400万美元 [1] - 报告期内，受惠于汇率变动，公司营业额增加4000万美元 [1] - 汽车产品组别营业额为23.01亿美元，较24/25财年同期下跌1400万美元或1% [1] - 未计入外汇影响，汽车产品组别的营业额下跌4900万美元或2% [1] 管理层评论与展望 - 公司主席及行政总裁表示，本财年截至目前营业额保持稳定，反映了整体宏观经济环境疲软，以及地缘政治与美国贸易政策相关的高度不确定性 [1] - 根据当前交易状况及客户订单，预期全年集团营业额将与去年大致相若 [1] 市场反应 - 公司股价下跌超过7%，截至发稿时跌7.24%，报28.44港元 [1] - 成交额为1.6亿港元 [1]

公司股价与交易表现 - 德昌电机控股股价大幅下跌，截至发稿跌7.24%，报28.44港元，成交额1.6亿港元 [1] 公司财务业绩 - 截至2025年12月31日止9个月，集团营业额为27.26亿美元，较上一财年同期的27.3亿美元下跌约400万美元 [1] - 受惠于汇率变动，集团营业额增加了4000万美元 [1] - 报告期内，汽车产品组别营业额为23.01亿美元，较24/25财年同期下跌1400万美元或1% [1] - 未计入外汇影响，汽车产品组别的营业额下跌4900万美元或2% [1] 管理层评论与展望 - 公司主席及行政总裁表示，本财年截至目前营业额保持稳定，反映了整体宏观经济环境疲软，以及地缘政治与美国贸易政策相关的高度不确定性 [1] - 根据当前交易状况及客户订单，预期全年集团营业额将与去年大致相若 [1]

公司财务业绩概览 - 截至2025年12月31日止九个月，公司总营业额为27.26亿美元，较上一财年同期的27.30亿美元下跌约400万美元 [1] - 期内，受益于汇率变动，公司营业额增加了4000万美元 [1] 汽车产品组别业绩分析 - 截至2025年12月31日止九个月，汽车产品组别营业额为23.01亿美元，较24/25财年同期下跌1400万美元或1% [1] - 若剔除外汇影响，该组别营业额实际下跌4900万美元或2% [1] 工商用产品组别业绩分析 - 截至2025年12月31日止九个月，工商用产品组别营业额为4.25亿美元，较上一财年同期增加1000万美元或2% [1] - 若剔除外汇影响，该组别营业额实际上升500万美元或1% [1] 整体业绩表现与市场环境 - 公司整体业绩反映了区域间差异较大的情况 [1] - 业绩表现受到市场和客户动态变化的影响 [1]

截至2025年12月31日止9个月，工商用产品组别营业额为4.25亿美元，较上一财政年度同期增加1000万 美元或2%。未计入外汇影响，工商用产品组别的营业额上升500万美元或1%。整体业绩反映了区域间 差异较大的情况，受到市场和客户动态变化的影响。 在亚太地区，营业额下跌1%，主要由于工商用产品组别及其部分客户在若干产品分部均面临激烈的价 格竞争所致。因此，食品及饮料、地板护理及打印机应用产品的营业额均下跌。此影响大幅被园艺及园 林设备、医疗以及数据中心冷却应用产品的销售增长所抵销。 智通财经APP讯，德昌电机控股(00179)发布公告，截至2025年12月31日止9个月，本集团营业额为27.26 亿美元，对比上一财政年度同期的27.3亿美元，下跌约400万美元。期内，受惠于汇率变动，本集团营 业额增加4000万美元。 截至2025年12月31日止9个月，汽车产品组别营业额为23.01亿美元，较24/25财政年度同期下跌1400万 美元或1%。未计入外汇影响，汽车产品组别的营业额下跌4900万美元或2%。 在亚太地区，营业额下跌6%，主要由于为维持竞争力而实施的价格调整，以及中国市场对非本土汽车 品牌的需求 ...