公司投资评级 - 报告公司投资评级为无评级 [4] 核心观点 - 下游需求旺盛，业绩大幅增长，客户需求增长带动营收，毛利率持续改善 [7] - 服务器滑轨产品市场开拓进展值得关注，服务器滑轨业务较往年增长显著 [8] - 销售及研发费用增长较快，存货跌价准备大幅上升 [16] - 2024年三季报显示，公司实现营业收入2.91亿元，同比+55.13%，归属于上市公司股东的净利润5408万元，同比+126.60% [27] 财务数据 - 2020年至2023年营业总收入分别为197百万元、261百万元、264百万元、289百万元，同比增长分别为34%、32%、1%、10% [2] - 2020年至2023年归母净利润分别为22百万元、30百万元、30百万元、39百万元，同比增长分别为158%、35%、0%、30% [2] - 2020年至2023年毛利率分别为23.6%、23.7%、21.8%、23.4% [2] - 2020年至2023年ROE分别为29.9%、37.3%、33.2%、21.7% [2] - 2020年至2023年每股收益分别为2.23元、3.01元、0.95元、0.95元 [2] - 2020年至2023年市盈率分别为19、14、44、44 [2] - 2024年12月20日收盘价为41.54元，总市值为18.95亿元，总股本为0.46亿股 [15] 业务分析 - 公司专注于精密滑轨的生产与销售，产品可应用于家电、汽车、服务器等行业 [7] - 三季度单季公司实现营收1.07亿元，同比+26.81%，毛利率31.93%，同比+8.60pct，环比+3.85pct [7] - 三季度单季扣非后归母净利润2143万元，同比+103.55% [7] - 服务器滑轨主要客户包括新华三、超聚变、曙光、浪潮等国内主流服务器生产商 [8] 费用与研发 - 报告期内销售费用340万元，同比+61.9%，管理费用946万元，同比+18.0%，研发费用987万元，同比+45.6% [16] - 资产减值损失-174万元，同比+563.6%，主要因客户产品更新换代的影响，计提了相关产品的跌价准备 [16]

服务器滑轨业务 - 公司服务器滑轨业务在三季度增长显著，主要客户包括新华三、超聚变、曙光、浪潮等国内主流服务器生产商[2] - 公司在服务器滑轨领域既有新增市场份额,也有替代竞争对手的份额,从原来使用进口产品的企业中获得了一部分市场,同时也在市场扩张中获得了新增份额[4] - 公司在服务器滑轨项目中参与协同设计,有较强的绑定性,涉及承重、材料、结构等方面的不同要求[6] - 公司的主要竞争对手包括美资企业及中国台湾厂家[5] 服务器滑轨技术发展 - 服务器滑轨的主要趋势是体积小,承重要求越来越高,公司的设计方向是在有限空间条件下设计出更高承重能力的滑轨[3] - 公司致力于提升自身的研发能力,为客户提供更优质高效的设计[3] 家电滑轨业务 - 家电滑轨业务主要客户包括海尔、美的、美菱、伊莱克斯、TCL、博西华等[6] - 家电滑轨业务增长的原因包括国内家电市场政策促进,以及出口收入的增加[6]

源证券 北交所信息更新 北 交 所 研 究 海达尔（836699.BJ） 2024 年 10 月 30 日 高端家电渗透率提升+服务器滑轨放量，2024Q3 归母净利润+92.74% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 投资评级：增持（维持） | --- | --- | |-------------------------|------------| | 日期 | 2024/10/29 | | 当前股价 ( 元 ) | 43.15 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 47.97/8.08 | | 总市值 ( 亿元 ) | 19.69 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 5.45 | | 总股本 ( 亿股 ) | 0.46 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 0.13 | | 近 3 个月换手率 (%) | 796.94 | 2024Q1-3 营收 2.91 亿元（+55.13%），归母净利润 5407.91 万元（+126.60%） 2024Q1-3 营收 2.91 亿元（+55.13%），归母净利润 5407.91 万元（+1 ...

财务业绩 - 公司营业收入同比增长55.13%，达到2.91亿元[3] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长126.60%，达到5,407.91万元[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润同比增长161.55%，达到4,820.64万元[3] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长115.97%，达到4,027.68万元[3] - 基本每股收益同比增长98.33%，达到1.19元[3] - 加权平均净资产收益率(依据归属于上市公司股东的净利润计算)为19.08%[3] - 加权平均净资产收益率(依据归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润计算)为17.01%[3] 非经常性损益 - 公司获得与资产相关的政府补贴，导致其他收益同比增长47.57%[4] - 受客户产品更新换代影响，公司计提了与下线产品相关的存货跌价准备，使得资产减值损失同比增长563.64%[4] - 公司报告期内计入当期损益的政府补助为4,756,047.00元[6] - 公司报告期内除正常经营业务外的金融资产、金融负债产生的公允价值变动损益和处置收益为2,577,424.29元[6] - 公司报告期内非经常性损益合计为6,909,056.15元[6] 现金流 - 公司新增投资理财，导致投资活动产生的现金流量净额同比减少54.00%[5] - 2024年1-9月销售商品、提供劳务收到的现金为161,951,216.73元[18] - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为40,276,848.20元[18] - 2024年1-9月收回投资收到的现金为145,060,000.00元[18] - 2024年1-9月投资支付的现金为180,060,000.00元[19] - 2024年1-9月取得借款收到的现金为22,000,000.00元[19] - 2024年1-9月偿还债务支付的现金为26,000,000.00元[19] - 2024年1-9月分配股利、利润或偿付利息支付的现金为30,468,576.65元[19] - 2023年1-9月销售商品、提供劳务收到的现金为141,482,743.62元[18] - 2023年1-9月经营活动产生的现金流量净额为18,648,870.50元[18] - 2023年1-9月吸收投资收到的现金为119,609,325.00元[19] 财务数据 - 2024年营业总收入为291,350,579.43元[15] - 2024年营业总成本为233,629,726.55元[15] - 2024年净利润为54,079,099.48元[16] - 2023年1-9月营业总收入为187,811,351.55元[15] - 2023年1-9月营业总成本为166,712,273.06元[15] - 2023年1-9月净利润为23,865,957.25元[16] - 2024年基本每股收益为1.19元[17] - 2023年1-9月基本每股收益为0.60元[17] - 公允价值变动收益2024年为906,657.53元,2023年1-9月为1,052,268.49元[16] - 资产减值损失2024年为-1,739,977.06元,2023年1-9月为375,282.59元[16] 股权结构 - 公司报告期末普通股股本结构中无限售股份占27.67%,有限售股份占72.33%[7][8][9] - 公司前十大股东中持股5%以上的股东为朱全海、陆斌武和朱光达,三人合计持股71.7283%[9] 重大事项 - 公司报告期内发生了收购、出售资产等重大事项,已履行了相关审议和披露义务[10][11] - 公司报告期内已披露的承诺事项均正常履行,不存在违反承诺的情形[11] 资产负债情况 - 公司报告期末流动资产合计为404,080,446.53元,非流动资产情况未披露[12] - 公司报告期末货币资金为6,949,941.28元,交易性金融资产为116,314,000.00元[12] - 公司报告期末应收票据为55,044,281.52元,应收账款为162,985,571.32元[12]

毛利率相关 - 公司上半年毛利率提升主要因为产品结构变化新项目占比高且利润率高[5] - 滑轨毛利率增长源于产品结构调整淘汰低利润产品增加高附加值产品份额[7] - 钣金件毛利率增长11个百分点是因为客户需求变化公司研发和客户配套投入多提升附加值[7] 政策与市场影响 - 家电以旧换新政策对公司销售有积极影响但产品结构调整和新项目导入对利润率上升更重要[6] - 高端家电市场未来几年预计持续增长受经济波动影响小[6] - 公司销售额稳步增长[6] 特定产品情况 - 公司车用滑轨已小批量供货汽车行业保持谨慎态度[9] - 多连杆铰链主要针对白色家电市场特别是嵌入式家电应用一线品牌开始采用欧洲市场需求高国内接受度也在提高[9] 服务器用滑轨情况 - 服务器滑轨增长受市场因素驱动行业专利壁垒高竞争门槛高[8] - 公司2016年开始布局2019年开始销售在专利方面布局多倾向技术竞争而非价格竞争销售价格无明显差异[8] 海外市场情况 - 公司今年海外销售额和比例上升北美市场经历前两年低迷后今年复苏销售情况上升[10]

公司业绩和毛利率提升 - 公司上半年毛利率提升,主要是由于产品结构的变化,新项目占比较高,新项目利润率通常较高[5] - 家电以旧换新政策对公司销售有一定积极影响,但更重要的是产品结构调整和新项目导入,共同推动了利润率上升[6] - 滑轨毛利率增长主要是由于淘汰低利润产品,增加高附加值产品的市场份额[7] - 钣金件毛利率增长11个百分点,是因为客户需求变化,公司在研发和客户配套上投入较多,提升了附加值[7] 市场拓展和竞争优势 - 服务器滑轨市场增长主要受市场因素驱动,行业有较高专利壁垒,公司在专利布局和技术竞争方面具有优势[8] - 公司在车用滑轨方面已开始小批量供货,对汽车行业保持谨慎态度[9] - 公司在多连杆铰链产品方面主要针对白色家电市场,特别是嵌入式家电应用,欧洲市场需求较高,国内接受度也在提高[9] - 公司海外销售额和比例有所上升,北美市场复苏良好[10]

开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 源证券 北 交 所 研 究 北交所信息更新 海达尔（836699.BJ） 2024 年 08 月 27 日 家电"以旧换新"+服务器滑轨放量，2024H1 归母净利润+158.25% ——北交所信息更新 投资评级：增持（维持） 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 | --- | --- | |-------------------------|------------| | 日期 | 2024/8/26 | | 当前股价 ( 元 ) | 18.71 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 24.49/7.61 | | 总市值 ( 亿元 ) | 8.54 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 2.36 | | 总股本 ( 亿股 ) | 0.46 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 0.13 | | 近 3 个月换手率 (%) | 606.07 | 北交所研究团队 2024H1 实现营收 1.84 亿元(+78.43%)，归母净利润 3185.24 万元(+158.25%) 2024H1 公司营收 1.84 亿元(+7 ...

HAIDAER 海达尔精密滑轨股份有限 HAIDAER PRECISION SLIDE CO Haidaer 2024 半年度报告 证券简称：海达尔 证券代码：836699 公司半年度大事记 1.报告期末，公司共获 得 113 项专利，其中国内 发明专利 45 项，国际有 效 PCT 9 项，实用新型专 利 59 项。 2.2024年6月，公司完成 2023年度权益分派，向全 体股东每10股派6.57元 人民币现金，共计派发现 金红利29,975,822.10 元。 2 目 | --- | --- | |--------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | 第一节 | 重要提示、目录和释义 …………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… ...

净利润预测 - 2024年上半年度，海达尔精密滑轨股份有限公司预计净利润同比增长[6] - 归属于上市公司的净利润预计为3,100.00~3,200.00万元，同比增长151.34%~159.45%[5] - 公司通过技术研发和产品升级，滑轨产品性能提升，客户需求增长，实现净利润同向上升[7] - 海达尔精密滑轨股份有限公司将在2024年上半年度报告中详细披露具体数据[8]

深耕中高端滑轨,性能达到国际一流水平 1. 海达尔深耕中高端家电滑轨,家电滑轨产品种类接近 600 种 [33][34] 2. 公司具备多项家电滑轨生产研发的核心技术,包括自锁回弹阻尼的稳定性技术、自适应配合技术等 [39] 3. 公司家电滑轨产品性能基本已经达到国内和国外主流水平,部分指标已接近或超过国际知名品牌 [41][42][43] 受益家电"以旧换新"政策+服务器前景良好 1. 首轮"家电下乡"电器更换时期已至,"以旧换新"政策加速替换周期 [91][92][93] 2. 高端冰箱渗透率提升,驱动精密滑轨需求增长 [107][109] 3. 服务器滑轨作为服务器机箱与机柜连接的重要配件,受益于数字经济发展规划 [117][118][119][122][123] 专精滑轨制造,2024Q1 业绩大增 1. 2024Q1 营收和归母净利润分别为 0.9 亿元和 1607.5 万元,同比增长 108.28%和 289.76% [134][162][163] 2. 公司费用控制良好,2020 年后三大费用率稳定 [166][167] 3. 公司重视研发,研发费用率整体稳定 [170][171] 盈利预测与投资建议 1. 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 4414/5106/6033 万元,对应 EPS 为 0.97/1.12/1.32 元/股 [178] 2. 公司发展前景良好,首次覆盖给予"增持"评级 [178] 3. 可比公司 2024 PE 均值为 26.1X,公司估值处于合理水平 [179][180]