报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司践行大客户战略，境内深耕存量客户并新增优质新锐合作，境外加入AEO高级认证企业队伍加快出海步伐，2024年境内外收入均实现增长；2025Q1收入延续增长，新增多个优质品牌客户 [7] - 2024年规模效应摊薄费用，对冲部分毛利率下滑，但净利率仍减少；2025Q1毛利率承压，不过推进“智改数转”后存在改善空间 [7] - 公司新设广东芯咖瑅生物，通过自研和合作研发结合打造化妆品原料库，提升一体化能力和代工附加值 [7] - 下调25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，预计25 - 27年归母净利分别为0.69/0.91/1.15亿元，最新股价对应PE分别为29/23/18倍，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年04月25日收盘价23.78元，一年内最高/最低为26.24/8.39元，市净率5.0，股息率0.84%，流通A股市值8.15亿元，上证指数/深证成指为3,295.06/9,917.06 [2] 基础数据 - 2025年03月31日每股净资产4.77元，资产负债率48.97%，总股本/流通A股为86/34百万股，流通B股/H股为 - / - [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|695|162|1,009|1,146|1,230| |同比增长率（%）|48.3|40.1|45.2|13.6|7.4| |归母净利润（百万元）|45|9|69|91|115| |同比增长率（%）|10.3|8.8|52.6|30.7|26.8| |每股收益（元/股）|0.53|0.10|0.81|1.06|1.34| |毛利率（%）|26.7|24.6|26.4|27.5|27.9| |ROE（%）|11.3|2.1|15.6|17.0|17.7| |市盈率|45|/|29|23|18| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|469|695|1,009|1,146|1,230| |营业成本|313|510|742|831|887| |税金及附加|5|6|9|10|11| |主营业务利润|151|179|258|305|332| |销售费用|39|47|64|71|74| |管理费用|36|43|61|66|68| |研发费用|27|30|45|53|53| |财务费用|4|4|7|9|8| |经营性利润|45|55|81|106|129| |信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-1|-4|-3|-2|-3| |资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-7|-10|-3|-5|-2| |投资收益及其他|8|4|0|0|0| |营业利润|44|49|76|99|126| |营业外净收入|0|-1|0|0|0| |利润总额|44|48|76|99|126| |所得税|3|4|6|8|10| |净利润|41|44|69|91|115| |少数股东损益|0|-1|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|41|45|69|91|115| [9] 公司业绩情况 - 2024年年度报告：营收6.95亿元，同比+48.3%；归母净利0.45亿元，同比+10.3%；扣非归母净利0.41亿元，同比+13.8%，业绩符合预期 [7] - 2024年度权益分配预案：拟每股分派现金红利3.0元（含税），分红比例56.71%，以资本公积金每10股转增3股，合计转增2574万股 [7] - 2025年一季报：营收1.62亿元，同比+40.1%；归母净利0.09亿元，同比+8.8%；扣非归母净利0.08亿元，同比+1.0%，业绩略低于预期 [7] 2024年收入情况 - 境内收入6.42亿元，同比增长40.5%，因深耕存量客户并新增优质新锐合作，受益于国内市场需求变化 [7] - 境外收入0.53亿元，同比大增361.5%，占总收入比重7.6%，因加入AEO高级认证企业队伍，产品触达29个国家和地区 [7] 2024年盈利情况 - 综合毛利率26.7%，同比减少6.5Pcts，因国内化妆品整体增速放缓，代工环节竞争加剧 [7] - 净利率6.5%，同比减少2.3Pcts，规模效应摊薄费用，期间费用率17.9%，同比减少4.8Pcts [7] 2025Q1收入与盈利情况 - 收入同比+40.1%，新增玛朴缇、觅光等多个优质品牌客户，订单规模有望扩大 [7] - 毛利率24.6%，仍然承压，但推进“智改数转”后存在改善空间 [7] 公司发展举措 - 新设广东芯咖瑅生物，从事化妆品原料研发，通过自研和合作研发结合打造具有自主知识产权的化妆品原料库 [7]

医美产品"高潮针"市场现状 - "高潮针"主要在私密整形类机构出现 商家广告称通过在阴道内"敏感点位"注射胶原蛋白等实现效果 价格区间为千元至万元不等 [1] - 以远想生物科技开发的"高潮针"为例 官方定价为单针9800元 [3] - 小红书等平台关于"高潮针"的产品推广笔记已基本被清空 [4] 资本市场反应 - 4月28日A股开盘后"高潮针"概念股集体暴跌 芭薇股份大跌超9% 德美化工下跌超7% 天原股份下跌超5% [1] - 上周五这些概念股受"高潮针"炒作盘中一度涨停 [1] 产品技术背景与监管现状 - 国家药监局批文显示此类产品实为"富血小板血浆制备器"(PRP) 获批适应症仅为骨折手术辅助治疗 属于严格监管的三类医疗器械 [3] - PRP技术通过提取患者自体全血制备血小板浓缩物 利用生长因子促进组织修复和再生 [3] - PRP应用有从骨科拓展至医美领域的趋势 如脸部注射 但国家药监局尚未就此适应症给出明确批文 [3] 行业专家观点 - 妇产科专家警告阴道内注射缺乏大规模临床研究支持 可能带来感染和神经损伤等风险 [1] - 整形外科主任指出PRP脸部注射是机构常规操作 但称"高潮针"完全是无稽之谈 批评资本逐利导致医美行业畸形发展 [4] - Arthrex公司中国相关人士明确表示其PRP产品不包含"阴道内注射"适应症 [3]

减持情况 - 广州云美产业投资合伙企业（有限合伙）减持前持股7,142,857股，比例8.33%[2] - 已减持1,715,960股，比例2.00%，金额39,501,630.43元[3] - 减持价格区间18.98 - 24.15元，时间2025年3月3日 - 4月25日[3] - 当前持股5,426,897股，比例6.33%[3] - 本次减持计划实施完毕，与披露一致[3][4]

核心财务表现 - 2024年营业收入为6.95亿元，较2023年的4.69亿元大幅增长48.19% [1] - 2024年净利润为0.45亿元，较2023年的0.41亿元增长9.76%，增速远低于营收增速 [1] - 基本每股收益为0.53元，较2023年的0.54元微降1.85% [1] - 净资产收益率(ROE)为12.15%，较2023年的12.85%下降5.45个百分点 [1] 资产与股东权益状况 - 每股净资产为4.66元，较2023年的4.27元增长9.13% [1] - 每股公积金为2.32元，较2023年的2.13元增长8.92% [1] - 每股未分配利润为1.22元，较2023年的1.06元增长15.09% [1] - 前十大流通股东累计持有882.63万股，占流通股比例为25.76%，较上期减少263.26万股 [1] 股东结构变动 - 广州市白云投资基金管理有限公司旗下基金为第一大流通股东，持有714.29万股，占总股本20.85%，持股数量未变 [2] - 谢平美与中泰证券客户信用交易担保证券账户为新进前十大股东，分别持有105.85万股（占总股本3.09%）和62.49万股（占总股本1.82%） [2] - 杭州同创伟业资产管理有限公司旗下基金（原持股223.00万股，占6.83%）与深圳同创伟业资产管理股份有限公司旗下基金（原持股208.60万股，占6.39%）已退出前十大股东 [2] 利润分配方案 - 公司公布分红送配方案为每10股转增3股并派发现金红利3元（含税） [2]

广东芭薇生物科技股份有限公司 审计报告 天 职 业 字 [2025]14607 号 目 录 审计报告 -- -1 2024 年度财务报表— -6 2024 年度财务报表附注— -18 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://acc.mof.eon.cn） 审计报告 天职业字[2025]14607 号 广东芭薇生物科技股份有限公司全体股东: 一、审计意见 我们审计了广东芭薇生物科技股份有限公司(以下简称"广东芭薇")财务报表,包括 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表,2024年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现 金流量表、合并及母公司股东权益变动表以及财务报表附注。 我们认为,后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制,公允反映了广 东芭薇 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司财务状况以及 2024 年度的合并及母公司经营成果和 现金流量。 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的"注册会计师对财 务报表审计的责任"部分进一步阐述了我们在这些准则下的责任。按照中国注册会计师职业道 德守则 ...

可持续发展报告 以绿色创新 守护自然之美 | 环境责任 | 31 | | --- | --- | | 环境表现 | 33 | | 应对气候变化 | 35 | | 污染防治与生态系统保护 | 38 | | 污染物排放 | 40 | | 废弃物处理 | 41 | | 生态系统与生物多样性保护 | 42 | | 环境合规管理 | 43 | | 资源利用 | 44 | | 能源利用 | 46 | | 水资源利用 | 48 | | 循环经济 | 49 | | 以生态共建 | | | --- | --- | | 塑造健康之美 | | | 可持续发展管理 | 21 | | 可持续发展管理 | 23 | | 可持续发展战略 | 24 | | 利益相关方沟通 | 28 | | 可持续发展议题重要性评估 | 30 | | 以企业担当 | | | --- | --- | | 赋能社会之美 | | | 社会责任 | 51 | | 员工关怀 | 53 | | 供应链管理 | 66 | | 创新驱动 | 71 | | 客户价值 | 75 | | 乡村振兴 | 79 | | 社会贡献 | 79 | 以透明治理 铸就信任之美 | 公司治理 ...

广东芭薇生物科技股份有限公司 2024 年度控股股东及其他关联方资金占用情况的专项说明- -1 2024 年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表— -2 2024 年度控股股东及其他关联方资金 占用情况的专项说明 天职业字[2025]14607-3 号 m 录 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://ac.mof.gov.cn）"进行 报告编码:京25J2DS4 控股股东及其他关联方资金占用情况的专项说明 天职业字[2025]14607-3 号 广东芭薇生物科技股份有限公司董事会: 我们审计了广东芭薇生物科技股份有限公司(以下简称"广东芭薇公司")财务报表,包 括2024年12月31日的合并及母公司资产负债表、2024年度的合并及母公司利润表、合并及母公 司现金流量表、合并及母公司股东权益变动表以及财务报表附注，并于2025年4月24日签署了 标准无保留意见的审计报告。 根据中国证监会、公安部、国资委、中国银保监会《上市公司监管指引第8号 --- 上市公 司资金往来、对外担保的监管要求》和证券交易所相关文件要求,广东芭薇公司编制了后附的 2024年度非经营性资金占用及 ...

广东芭薇生物科技股份有限公司 关于天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）履职情况评估报告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 证券代码：837023 证券简称：芭薇股份 公告编号：2025-027 2023 年度末合伙人数量：89 人 2023 年度末注册会计师人数：1,165 人 2023 年度末签署过证券服务业务审计报告的注册会计师人数：414 人 广东芭薇生物科技股份有限公司（以下简称"公司"）聘请天职国际会计师 事务所（特殊普通合伙）（以下简称"天职国际"）作为公司2024年年度审计机构。 根据财政部及证监会颁布的《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》 等要求，公司对天职国际在2024年度审计工作中的履职情况进行了评估，具体情 况如下： 一、会计师事务所基本情况 1、基本情况 会计师事务所名称：天职国际会计师事务所（特殊普通合伙） 成立日期：2012年3月5日 组织形式：特殊普通合伙 注册地址：北京市海淀区车公庄西路19号68号楼A-1和A-5区域 首席合伙人：邱靖之 2023 ...

证券代码：837023 证券简称：芭薇股份 公告编号：2025-025 广东芭薇生物科技股份有限公司 董事会审计委员会 2024 年度履职情况报告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 广东芭薇生物科技股份有限公司（以下简称"公司"）董事会审计委员会根 据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国 证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司独立董事管理办法》《北京 证券交易所股票上市规则（试行）》和《公司章程》《董事会审计委员会制度》 等相关法律法规及公司制度的规定和要求，在 2024年度认真履职。现将本年度 履职情况汇报如下： 一、基本情况 公司第四届董事会审计委员会由 3 名不在公司担任高级管理人员的董事组 成，分别为何红渠先生、周世勇先生、刘瑞学先生，其中刘瑞学先生为公司董事， 何红渠先生、周世勇先生为公司独立董事，审计委员会主任委员由专业会计人士 何红渠先生担任。 序号 会议名称 召开时间 审议议案 1 董事会审计委员会 2024年第一次会议 2024年1 ...

2024年会议情况 - 公司召开董事会会议12次，股东大会3次，独立董事何红渠均出席[3] - 董事会审计委员会召开5次会议，何红渠主持并出席[4][5] - 召开5次独立董事专门会议，何红渠均出席[5] 2024年工作情况 - 何红渠现场工作不少于15天[8] - 未行使独立董事特别职权[6] - 与内部审计及会计师事务所积极沟通[7] 工作表现与未来展望 - 关注信息披露合规，维护股东权益[10] - 学习提升履职能力[10] - 2025年加强各方合作促发展[11][12]