报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 两新政策驱动中高端淬火机床放量，全年营收同比+21%，24Q4扣非归母净利润环比+489%，归母净利润同比下滑主要因成本增幅超收入增幅 [7] - 以中高档数控感应淬火机床为核心产品，营收同比+24%，其他销售和其他业务收入占比较小 [7] - 作为本土中高档数控感应热处理领军企业，持续受益风电装备、汽车制造、工程机械三大产业增量红利 [7] - 考虑24Q4业绩环比显著好转，调整2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|73.81|89.40|100.32|113.78|130.24| |同比（%）|(53.72)|21.13|12.21|13.42|14.47| |归母净利润（百万元）|27.69|21.50|23.49|26.17|30.28| |同比（%）|(54.72)|(22.37)|9.25|11.43|15.68| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.21|0.16|0.18|0.20|0.23| |P/E（现价&最新摊薄）|87.43|112.63|103.09|92.52|79.98| [1] 市场数据 - 收盘价18.07元，一年最低/最高价6.95/27.18元，市净率5.37倍，流通A股市值1195.90百万元，总市值2421.38百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产3.36元，资产负债率10.56%，总股本134.00百万股，流通A股66.18百万股 [6] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|464|488|527|561| |货币资金及交易性金融资产|109|132|165|187| |经营性应收款项|70|68|69|72| |存货|56|57|64|71| |合同资产|8|8|7|9| |其他流动资产|222|222|222|222| |非流动资产|40|43|40|39| |长期股权投资|0|0|0|0| |固定资产及使用权资产|17|15|13|11| |在建工程|2|3|3|3| |无形资产|3|3|3|3| |商誉|0|0|0|0| |长期待摊费用|4|7|6|7| |其他非流动资产|14|15|15|15| |资产总计|504|531|567|600| |流动负债|52|56|66|68| |短期借款及一年内到期的非流动负债|0|0|0|0| |经营性应付款项|5|6|9|9| |合同负债|34|36|41|42| |其他流动负债|13|14|15|17| |非流动负债|1|1|1|1| |长期借款|0|0|0|0| |应付债券|0|0|0|0| |租赁负债|0|0|0|0| |其他非流动负债|1|1|1|1| |负债合计|53|57|67|69| |归属母公司股东权益|451|474|500|530| |少数股东权益|0|0|0|0| |所有者权益合计|451|474|500|530| |负债和股东权益|504|531|567|600| [8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|89|100|114|130| |营业成本(含金融类)|51|57|65|74| |税金及附加|1|1|1|1| |销售费用|4|5|5|5| |管理费用|11|12|14|15| |研发费用|8|9|10|12| |财务费用|(1)|0|0|0| |加:其他收益|5|5|5|4| |投资净收益|6|6|5|7| |公允价值变动|0|0|0|0| |减值损失|0|0|0|0| |资产处置收益|0|0|0|0| |营业利润|24|26|29|34| |营业外净收支|0|0|0|0| |利润总额|24|26|29|34| |减:所得税|2|3|3|3| |净利润|21|23|26|30| |减:少数股东损益|0|0|0|0| |归属母公司净利润|21|23|26|30| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.16|0.18|0.20|0.23| |EBIT|18|26|29|34| |EBITDA|23|30|33|38| |毛利率(%)|42.63|42.77|42.82|42.95| |归母净利率(%)|24.05|23.41|23.00|23.25| |收入增长率(%)|21.13|12.21|13.42|14.47| |归母净利润增长率(%)|(22.37)|9.25|11.43|15.68| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|24|25|29|17| |投资活动现金流|8|29|4|4| |筹资活动现金流|(21)|0|0|0| |现金净增加额|11|53|33|21| |折旧和摊销|5|4|4|4| |资本开支|(3)|(4)|(2)|(2)| |营运资本变动|3|3|4|(10)| [8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|3.36|3.54|3.73|3.96| |最新发行在外股份（百万股）|134|134|134|134| |ROIC(%)|3.51|5.07|5.37|5.87| |ROE - 摊薄(%)|4.77|4.95|5.23|5.71| |资产负债率(%)|10.56|10.79|11.84|11.58| |P/E（现价&最新股本摊薄）|112.63|103.09|92.52|79.98| |P/B（现价）|5.37|5.11|4.84|4.56| [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 两新政策驱动中高端淬火机床放量，2024年全年营收同比+21%，24Q4扣非归母净利润环比+489%；归母净利润同比下滑，主要因行业竞争激烈及汽车领域单台价格低，成本增幅超收入增幅，拖累销售毛利率和净利率 [7] - 以中高档数控感应淬火机床为核心产品，2024年该产品业务营收同比+24%，在总营收占比提升；其他销售营收下降，其他业务收入因材料销售增加而增长 [7] - 作为本土中高档数控感应热处理领军企业，持续受益风电装备、汽车制造、工程机械三大产业增量红利 [7] - 考虑24Q4业绩环比显著好转，调整2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，对应最新PE分别为103.09/92.52/79.98x，维持“增持”评级 [7] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|73.81|89.40|100.32|113.78|130.24| |同比（%）|(53.72)|21.13|12.21|13.42|14.47| |归母净利润（百万元）|27.69|21.50|23.49|26.17|30.28| |同比（%）|(54.72)|(22.37)|9.25|11.43|15.68| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.21|0.16|0.18|0.20|0.23| |P/E（现价&最新摊薄）|87.43|112.63|103.09|92.52|79.98|[1] 市场数据 - 收盘价18.07元，一年最低/最高价为6.95/27.18元，市净率5.37倍，流通A股市值1195.90百万元，总市值2421.38百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产3.36元，资产负债率10.56%，总股本134.00百万股，流通A股66.18百万股 [6] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|464|488|527|561| |货币资金及交易性金融资产|109|132|165|187| |经营性应收款项|70|68|69|72| |存货|56|57|64|71| |合同资产|8|8|7|9| |其他流动资产|222|222|222|222| |非流动资产|40|43|40|39| |长期股权投资|0|0|0|0| |固定资产及使用权资产|17|15|13|11| |在建工程|2|3|3|3| |无形资产|3|3|3|3| |商誉|0|0|0|0| |长期待摊费用|4|7|6|7| |其他非流动资产|14|15|15|15| |资产总计|504|531|567|600| |流动负债|52|56|66|68| |短期借款及一年内到期的非流动负债|0|0|0|0| |经营性应付款项|5|6|9|9| |合同负债|34|36|41|42| |其他流动负债|13|14|15|17| |非流动负债|1|1|1|1| |长期借款|0|0|0|0| |应付债券|0|0|0|0| |租赁负债|0|0|0|0| |其他非流动负债|1|1|1|1| |负债合计|53|57|67|69| |归属母公司股东权益|451|474|500|530| |少数股东权益|0|0|0|0| |所有者权益合计|451|474|500|530| |负债和股东权益|504|531|567|600|[8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|89|100|114|130| |营业成本(含金融类)|51|57|65|74| |税金及附加|1|1|1|1| |销售费用|4|5|5|5| |管理费用|11|12|14|15| |研发费用|8|9|10|12| |财务费用|(1)|0|0|0| |加:其他收益|5|5|5|4| |投资净收益|6|6|5|7| |公允价值变动|0|0|0|0| |减值损失|0|0|0|0| |资产处置收益|0|0|0|0| |营业利润|24|26|29|34| |营业外净收支|0|0|0|0| |利润总额|24|26|29|34| |减:所得税|2|3|3|3| |净利润|21|23|26|30| |减:少数股东损益|0|0|0|0| |归属母公司净利润|21|23|26|30| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.16|0.18|0.20|0.23| |EBIT|18|26|29|34| |EBITDA|23|30|33|38| |毛利率(%)|42.63|42.77|42.82|42.95| |归母净利率(%)|24.05|23.41|23.00|23.25| |收入增长率(%)|21.13|12.21|13.42|14.47| |归母净利润增长率(%)|(22.37)|9.25|11.43|15.68|[8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|24|25|29|17| |投资活动现金流|8|29|4|4| |筹资活动现金流|(21)|0|0|0| |现金净增加额|11|53|33|21| |折旧和摊销|5|4|4|4| |资本开支|(3)|(4)|(2)|(2)| |营运资本变动|3|3|4|(10)|[8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|3.36|3.54|3.73|3.96| |最新发行在外股份（百万股）|134|134|134|134| |ROIC(%)|3.51|5.07|5.37|5.87| |ROE - 摊薄(%)|4.77|4.95|5.23|5.71| |资产负债率(%)|10.56|10.79|11.84|11.58| |P/E（现价&最新股本摊薄）|112.63|103.09|92.52|79.98| |P/B（现价）|5.37|5.11|4.84|4.56|[8]

2024年履职情况 - 召开9次董事会、3次股东大会，独董实际出席董事会9次、股东大会2次[2] - 参加审计委员会会议6次、提名委员会会议2次[5][6] - 发表1次独立意见，现场工作15天，参加培训[6][9][12] 2025年展望 - 独立董事将继续按规定履职维护股东权益[13]

2024年情况 - 召开9次董事会会议、3次股东大会，独立董事均全出席[1] - 独立董事参加2次提名委员会会议[4] - 发表1次独立意见，同意增加募投项目实施地点议案[4] - 现场工作18天，积极参加各类培训[7][10] 2025年展望 - 独立董事将继续按规定履职维护股东权益[11]

2024年履职情况 - 召开9次董事会、3次股东大会，独立董事应出席董、股东大会共12次，实出席10次[1] - 独立董事参加6次审计委员会会议[4] - 发表1次独立意见，同意增加募投项目实施地点议案[5] - 现场工作12天，参加各类培训[9][11] 2025年展望 - 独立董事将继续履职维护股东权益[13]

会议基本信息 - 2024 年年度股东大会召集人为董事会[2] - 采用现场和网络投票结合方式，重复投票以首次结果为准[3] 时间地点 - 现场会议 2025 年 5 月 10 日 15 时召开，网络投票 5 月 9 日 15:00 - 5 月 10 日 15:00[4] - 普通股股权登记日为 2025 年 5 月 6 日[7] - 会议及登记地点为公司会议室，登记时间 5 月 9 日[8][21] 其他 - 审议 10 项议案，议案（九）对中小投资者单独计票[9][19] - 登记分自然人和法人股东，需出示相应证件[19][20] - 会议联系人是万美坤，有电话、传真及地址[22] - 与会股东交通及食宿自理[22]

议案审议 - 审议通过2024年年度报告及摘要议案[6] - 审议通过2024年度监事会工作报告议案[7] - 审议通过2024年度财务决算报告议案[8] - 审议通过2025年度财务预算报告议案[9] - 审议通过续聘会计师事务所议案[11] - 审议通过2024年度募集资金存放与使用情况专项报告议案[12] - 审议通过2024年度审计报告议案[14] - 审议通过2024年内部控制审计报告议案[15] - 审议通过2024年年度权益分派预案议案[16]

会议信息 - 董事会会议于2025年4月16日召开[3] - 应出席董事7人，出席和授权出席7人[4] 议案表决 - 《关于公司2024年年度报告及摘要的议案》等多项议案表决同意7票、反对0票、弃权0票，部分需提交股东大会审议[6][7][8][10][13][14][22][24][25] - 《公司2024年度总经理工作报告的议案》等多项议案无需提交股东大会审议[11][17][24][26][27][28] 审计机构 - 拟续聘中喜会计师事务所为公司2025年度审计机构[13]

业绩数据 - 截至2024年12月31日，合并报表归母未分配利润46,950,304.48元，母公司未分配利润49,093,140.74元[3] - 公司总股本134,000,000股，每10股派现1.10元，预计派现14,740,000元[3] - 最近三年已分配及拟分配现金红利总额111,890,000元，占三年年均归母净利润比例304.16%[4][5] 分红相关 - 分配税后利润提10％列法定公积金，累计达注册资本50％可不提[8] - 盈利、累计未分配利润为正且无重大支出时，现金分红不少于当年可供分配利润10%[9] - 权益分派预案经董事会审议通过，待股东大会审议[6] - 监事会同意预案并提交股东大会[7] - 预案符合股东分红回报规划[10] - 披露前控制内幕信息知情人范围[11] - 方案决策通过后2个月内实施[11]

公司基本信息 - 证券简称为恒进感应，代码为838670[14] - 公司法定代表人为周祥成[14] - 董事会秘书为万美坤，联系电话0719 - 8686241，邮箱hk8686241@126.com[15] - 公司办公地址为湖北省十堰市普林工业园普林一路6号，邮编442000[15] - 公司是国家级“专精特新”企业、高新技术企业，拥有湖北省企业技术中心、湖北省工业设计中心等认定[37] - 公司所属行业为金属加工机械制造业、通用设备制造业，产品符合高端装备制造产业中智能加工装备[39] 公司荣誉与资质 - 公司产品入选2024年5月17日人民日报发布的《湖北省工业领域部分设备及产品供给清单》，名列目录第16位[1] - 公司“大直径回转轴承感应淬火数控机床”“铸铁一体式导轨感应淬火数控机床”两个系列产品通过湖北精品认定评审[1] - 2024年公司新增发明专利8项、实用新型专利22项[1] - 截止2024年12月31日，公司拥有已授权专利183项，其中发明专利23项、实用新型专利125项、外观设计35项，另拥有软件著作权5项[35] - 公司参与制定1项行业标准、承担过2项湖北省科技厅重大研发项目[35] 财务审计相关 - 中喜会计师事务所对公司出具标准无保留意见的审计报告[9] - 收入确认和存货确认是审计报告中的关键审计事项[93][94] - 审计机构为中喜会计师事务所，连续服务年限2年，审计报酬35万元[176] - 审计报告日期为2025年4月16日[176] - 签字注册会计师为黄长文和吴丹江，连续签字年限均为2年[176] - 审计意见为无保留意见[176] - 审计报告编号为中喜财审2025S01251号[176] - 关键审计事项包括收入确认和存货确认[180][181] - 管理层负责编制财务报表，治理层负责监督财务报告过程[184] - 注册会计师目标是对财务报表整体是否不存在重大错报获取合理保证并出具审计报告[185] 财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入为89,400,667.81元，较2023年增长21.13%[23] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为21,498,277.53元，较2023年减少22.37%[23] - 2024年末资产总计为503,769,682.64元，较2023年末增长3.05%[25] - 2024年末负债总计为53,214,765.65元，较2023年末增长33.97%[25] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为23,686,511.95元，较2023年增长394.28%[25] - 2024年业绩快报与年度报告中营业收入差异比例为0.00%，利润总额差异比例为0.22%[26] - 2024年第一至四季度营业收入分别为13,935,411.12元、14,145,028.87元、15,381,435.79元、45,938,792.03元[27] - 2024年非经常性损益合计为6,983,649.84元，非经常性损益净额为5,936,102.36元[29] - 2024年度公司实现营业收入8940.07万元，较上年同期增加21.13%；实现归属于挂牌公司净利润2149.83万元，较上年同期减少22.37%；截至报告期末，公司总资产50376.97万元，比上年同期增加3.05%[38] - 2024年末货币资金51,458,031.66元，占总资产10.21%，较2023年末增长5.78%[45] - 2024年末应收票据5,248,085.00元，占总资产1.04%，较2023年末增长50.76%，因业务量增加[45][47] - 2024年末应收款项融资38,208,646.43元，占总资产7.58%，较2023年末增长84.52%，因收到银行承兑汇票增加[45][47] - 2024年末在建工程1,965,775.23元，占总资产0.39%，较2023年末增长100.00%，因信息化软件投入和办公楼装修[45][47] - 2024年末交易性金融资产57,398,744.78元，占总资产11.39%，较2023年末减少80.33%，因理财产品减少[45][47] - 2024年末预付款项1,681,369.97元，占总资产0.33%，较2023年末增长123.52%，因采购需求增加[45][47] - 2024年末其他流动资产220,613,247.47元，占总资产43.79%，较2023年末增长17,587.94%，因购买理财产品增加[45][47] - 2024年末合同负债34,116,508.71元，占总资产6.77%，较2023年末增长82.12%，因预收货款增加[46][48] - 2024年末应付职工薪酬5,721,825.13元，占总资产1.14%，较2023年末增长38.36%，因计提未发放工资增加[46][48] - 2024年末应交税费4,524,495.92元，占总资产0.90%，较2023年末增长36.74%，因应交增值税及附税增加[46][48] - 2024年营业收入89,400,667.81元，较2023年的73,805,222.10元增长21.13%[50] - 2024年营业成本51,290,769.55元，占比57.37%，较2023年增长37.80%[50] - 2024年毛利率42.63%，较2023年的49.57%有所下降[50] - 2024年净利润21,498,277.53元，较2023年的27,694,405.96元减少22.37%[51] - 2024年主营业务收入88,740,552.14元，较2023年增长21.21%[55] - 2024年投资收益5,606,769.61元，较2023年增加70.67%，主要因大额存单、保本保息理财产品收益增加[50][53] - 2024年其他收益4,779,057.65元，较2023年减少67.70%，主要因报告期收到政府补助 - 上市奖励减少[50][52] - 2024年经营活动现金流量净额2368.65万元，较2023年增长394.28%[71][72] - 2024年投资活动现金流量净额787.69万元，较2023年增长103.52%[71][72] - 2024年筹资活动现金流量净额-2060.23万元，较2023年减少44.47%[71][72] - 2024年度恒进数控净利润增长89.69%[80] - 本期研发支出金额848.540821万元，占营业收入的比例为9.49%，上期分别为1161.096519万元和15.73%[85] - 截至2024年12月31日，恒进感应公司存货账面余额为58,878,400.46元，已计提跌价准备3,299,983.40元，账面价值55,578,417.06元，占总资产比例为11.03%[94] - 报告期内公司资产总额为50376.97万元，2024年度营业收入为8940.07万元，扣非后归属母公司股东净利润为1556.22万元[105] - 报告期内公司毛利率为42.63%[105] - 2024年12月31日公司合并资产总计503,769,682.64元，较2023年的488,877,842.97元增长约3.05%[189][190][191] - 2024年12月31日公司合并流动资产合计463,966,697.37元，较2023年的458,627,770.17元增长约1.16%[189] - 2024年12月31日公司合并非流动资产合计39,802,985.27元，较2023年的30,250,072.80元增长约31.58%[190] - 2024年12月31日公司合并负债合计53,214,765.65元，较2023年的39,721,270.85元增长约33.97%[190][191] - 2024年12月31日公司合并所有者权益（或股东权益）合计450,554,916.99元，较2023年的449,156,572.12元增长约0.31%[191] - 2024年12月31日母公司资产总计497,066,606.45元，较2023年的489,932,584.51元增长约1.46%[193][194] - 2024年12月31日母公司流动资产合计463,801,405.08元，较2023年的466,327,917.70元下降约0.54%[193][194] - 2024年12月31日母公司非流动资产合计33,265,201.37元，较2023年的23,604,666.81元增长约40.93%[194] - 2024年12月31日母公司应付账款为12,268,990.77元，较2023年的4,174,899.35元增长约193.88%[194] - 2024年12月31日公司交易性金融资产为57,398,744.78元，较2023年的291,763,256.02元下降约80.33%[189] - 2024年营业总收入为89400667.81元，2023年为73805222.10元，同比增长约21.13%[197] - 2024年营业总成本为75860951.18元，2023年为60695880.93元，同比增长约24.98%[198] - 2024年净利润为21498277.53元，2023年为27694405.96元，同比下降约22.37%[198] - 2024年基本每股收益为0.16元/股，2023年为0.26元/股，同比下降约38.46%[199] - 2024年稀释每股收益为0.16元/股，2023年为0.26元/股，同比下降约38.46%[199] - 2024年流动负债合计43288708.69元，2023年为37117850.81元，同比增长约16.62%[195] - 2024年非流动负债合计1080144.51元，2023年为1646627.25元，同比下降约34.40%[195] - 2024年负债合计44368853.20元，2023年为38764478.06元，同比增长约14.46%[195] - 2024年所有者权益合计452697753.25元，2023年为451168106.45元，同比增长约0.34%[195] - 2024年负债和所有者权益总计497066606.45元，2023年为489932584.51元，同比增长约1.46%[195] 各条业务线数据关键指标变化 - 机床设备2024年营业收入82,079,645.99元，较上年同期增长24.26%，营业成本增长41.80%，毛利率减少7.38个百分点[57] - 其他销售2024年营业收入6,660,906.15元，较上年同期减少6.89%，营业成本减少16.80%，毛利率增加3.42个百分点[57] - 境内内销2024年营业收入89,400,667.81元，较上年同期增长21.13%，营业成本增长37.80%，毛利率减少6.94个百分点[59] - 中高端数控感应淬火机床、其他销售、其他业务收入占营收比重分别为91.81%、7.45%、0.74%，营收分别为8207.96万元、666.09万元、66.01万元，同比变动24.26%、-6.89%、11.04%[63] 客户与供应商情况 - 前五大主要客户销售金额合计7366.23万元，占年度销售比重82.39%，其中客户A销售金额2863.53万元，占比32.03%[65] - 前五大主要供应商采购金额合计624.94万元，占年度采购比重18.69%，其中供应商A采购金额197.04万元，占比5.89%[69] - 报告期内公司对前五名客户销售收入占营业收入总额比例为82.39%[105] 税收政策相关 - 公司2024 - 2026年按15%的税率缴纳