1. 广脉科技:信息通信技术综合解决方案提供商 - 广脉科技股份有限公司是一家致力于提供信息通信技术服务综合解决方案的高新技术企业,聚焦于5G新基建、ICT行业应用集成服务、铁路信息化和泛智能终端等领域 [1][16] - 公司在扎根杭州的同时积极向外拓展业务,现已有9个省级办事处,业务覆盖15个省份 [16] - 公司注重产品研发合作,形成以产学研合作中心、研发中心以及应用研发平台为核心的三级研发架构体,并拥有多项专利和资质 [17][18] - 公司股权结构集中且稳定,核心人员均为公司股东,具有很强的团队凝聚力 [19] 2. 扎根信息通信领域,多业务发力 - 公司从事的主要业务包括5G新基建、ICT行业应用、高铁信息化、资产运营服务等 [22][23][29][33] - 5G新基建业务中,公司定位为服务提供商,为电信运营商等客户提供室内分布系统及WLAN搭建、传输管线、家庭宽带及集客专线安装等服务 [23][24] - ICT行业应用业务中,公司定位为相关硬件、软件产品研发生产商及技术服务提供商,为公安、学校、社区等行业客户提供相关解决方案 [26][27] - 高铁信息化业务中,公司定位为公网、专网和信息化集成服务提供商以及铁路相关专用产品提供商 [29][30][31] - 资产运营服务业务中,公司定位为信息通信基础设施资产投资运营商,为电信运营商等客户提供基础通信站址资源服务和平安城市相关技术服务 [33] 3. 后疫情时代营收大幅增长 - 2020-2023年间,公司营收CAGR为8.1%,净利润CAGR为-5.9% [34] - 2023年,公司营收为4.2亿元,同比+23.3%,归母净利润为0.3亿元,同比+69.5% [34][35] - 分板块来看,2023年公司5G新基建业务营收占比33%,ICT行业应用业务占比32%,高铁信息化业务占比20% [36][37] - 公司毛利率和净利率整体保持稳定,且优于同行业公司 [40][41][42][43] 4. 5G-A元年已至,智能铁路步入成长期 - 5G-A是5G向6G演进的关键阶段,相比5G在速率、时延、连接规模和能耗等方面全面超越,三大运营商都在积极布局 [48][49] - 我国铁路建设持续提速,到2035年全国铁路网将达到20万公里左右,其中高铁7万公里左右,为铁路公网和专网业务带来广阔发展空间 [51][52][53][54] - 铁路专网将从20世纪90年代引进的GSM-R技术升级到5G-R技术,以满足现代铁路通信需求 [54] 5. 行业先入优势显著,经营效益稳中向好 - 公司在系统工程建设、网络安全、优化调试等方面积累了丰富的技术基础,与运营商建立了稳定的合作关系 [61][62][63] - 公司在算力中心建设方面具有复制潜力,已中标杭州西湖大学GPU集群计算系统项目 [64][65][66][67] - 公司在高铁信息化业务中具有先发优势,已为中国通号等铁路建设总包方提供多个地区共25条高铁线路的公网覆盖建设服务 [68][69] 6. 盈利预测与评级 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为5.59/7.37/8.55亿元,同比增速为32.6%/31.9%/16.0% [72] - 预计归母净利润分别为0.47/0.63/0.74亿元,EPS分别为0.44/0.59/0.69元 [72] - 公司2024-2025年PE较可比公司均值的23.40/18.88相比明显较低,且在高铁信息化业务上具有先发优势,给予"买入"评级 [73][74] 7. 风险提示 - 主要业务集中风险:公司主要客户集中在华东地区,如果该地区投资规模下降或市场竞争加剧,可能对公司经营产生影响 [75] - 税收优惠无法持续的风险:公司高新技术企业资格到期后如不能通过复审,将面临所得税税率上升的风险 [76] - 市场竞争加剧风险:信息通信技术服务领域的进入者不断增多,可能压缩公司利润空间 [77] - 人力资源风险:公司难以吸引和稳定关键岗位人员,面临专业人才缺乏和流失的风险 [78]

高铁信息化业务 - 公司高铁信息化业务主要包括高铁新建线公网覆盖、营业线5G改造、干线光缆以及营业线设备代维等业务[2][3] - 高铁行业具有封闭性强、准入门槛高、工期安全质量控制严格等特点，公司已通过各方认证，具有先进可靠的技术解决方案能力和行业经验优势[5] - 随着政策支持和市场需求的增长，公司高铁5G改造和干线光缆业务将迎来发展机遇[3] 业务毛利率变化 - 2021-2022年公司毛利率较高,主要由于当时包含了毛利率较高的数字内容服务业务[3][4] - 2023年公司停止数字内容服务业务,导致综合毛利率下降,但剔除该业务影响后,其他业务板块毛利率同比上升[4] 算力服务业务 - 公司已成功中标杭州西湖大学GPU集群计算系统项目,拓展了算力服务业务[5][6] - 公司将继续推进算力服务业务的战略布局和规模化发展[6] AI技术应用 - 公司的ICT行业应用业务和泛智能终端业务会融入AI技术,提升服务的智能化和便捷性[7]

高铁业务 - 高铁营业线 5G 改造业务迎来重大机遇，主要由于工信部等十一部门联合印发的《关于开展"信号升格"专项行动的通知》[3] - 干线光缆业务目前占公司高铁信息化业务比重不高，但随着国家"东数西算"战略的深入和算力网络的全国布局，光缆资源需求急剧攀升 [3] - 高铁行业具有较高的准入壁垒及技术壁垒，公司已通过各方认证，具备技术解决方案能力和竞争优势 [5][6] 毛利率变化 - 2021 年和 2022 年综合毛利率较高，主要由于数字内容服务业务的高毛利率 [4] - 2023 年综合毛利率下降，主要由于公司停止新的号卡营销业务推广 [4] - 剔除数字内容服务业务的影响，公司其他业务板块的 2023 年综合毛利率同比上升 [4] 算力集成服务 - 公司中标杭州西湖大学 GPU 集群计算系统项目，成功迈出算力服务领域的关键一步 [7] - 公司将继续拓展算力相关业务，推进算力服务业务规模化发展 [7] AI 技术应用 - 公司的 ICT 行业应用业务及泛智能终端业务领域会融入 AI 技术 [8] - 智慧城市、未来社区等项目涉及 AI 小模型的开发应用 [8] - 泛智能终端产品（如家用智能摄像头等）将带有一定的 AI 功能 [8]

权益分派 - 2023年年度权益分派方案获2024年4月25日股东大会通过[2] - 以81,905,000股为基数，每10股转增3股派0.5元，分红后总股本增至107,571,500股[3] - 权益登记日为2024年5月31日，除权除息日为2024年6月3日[8] 财务数据 - 权益分派基准日母公司未分配利润106,248,698.42元，资本公积88,520,157.91元[2] - 本次权益分派转增24,571,500股，派发现金红利4,095,250.00元[2] - 按新股本摊薄计算，2023年年度每股净收益0.2351元[11] 股份变动 - 限售流通股变动后44,314,256股（占比41.20%），无限售流通股变动后63,257,244股（占比58.80%）[10] 其他 - 不同持股期限个人股东、投资基金及合格境外投资者股东分红缴税规定[5] - 权益分派实施完毕后调整股权激励计划中股票期权行权价格及数量[12]

股权激励行权 - 2022年股权激励计划第一个行权期可行权405,000份[4] - 第一次行权380,000份，第二次行权25,000份，全部行权完毕[4][5] - 激励对象姜树海行权25,000份，对应25,000股，占总股本0.03%[4] - 行权价格5.775元/股，公司收到认购资金144,375元[4][12] 股权结构 - 行权前姜树海持股0，行权后25,000股，比例0.03%[7] - 限售与无限售股份数量和比例、控股股东持股比例无变动[10] 业绩数据 - 2024年1 - 3月净利润6,984,283.20元，每股收益0.09元/股[13] 影响说明 - 行权后总股本无变化，对财务和经营无重大影响[13]

业务布局与战略重点 - 公司核心业务包括5G新基建业务、ICT行业应用业务和高铁信息化业务，其中高铁信息化业务毛利率较高 [3] - ICT行业应用业务中的算力服务业务是公司的战略布局，未来将重点拓展 [3] - 高铁业务聚焦于高铁新建线公网覆盖、营业线5G改造、干线光缆及营业线设备代维等，未来将持续增长 [3] - 公司高铁业务具有行业封闭性强、准入门槛高等特点，随着政策支持，5G改造和干线光缆业务将迎来重大发展机遇 [3] - 公司在全国范围内大力拓展高铁业务，力争成为高铁公网领域细分行业龙头企业 [3] 高铁业务发展 - 公司高铁业务团队覆盖浙江、广东、甘肃、湖北、四川、宁夏、陕西、广西、贵州、江苏、上海等省份 [4] - 高铁营业线代维业务具有长期性和可持续发展性，未来市场空间广阔 [3] - 公司高铁业务具备丰富的业绩、行业经验、人员储备及资质能力，竞争优势明显 [3] 算力服务业务 - 公司为运营商全业务链合作伙伴，围绕运营商进行战略布局，三大运营商在算力市场的市场份额占比超60% [3] - 公司已中标杭州西湖大学GPU集群计算系统项目，并跟进其他算力相关项目 [5] - 公司算力集成服务项目模式具有可复制性，正在探讨算力租赁模式，未来将拓展至浙江以外的区域 [5] - 公司通过网络安全服务、信创业务及杭州亚运通信保障项目积累了数通人才及技术，为算力服务业务提供支持 [6] 政策与市场机遇 - 工信部等十一部门出台的“信号升格”专项行动为高铁营业线5G改造业务带来机遇 [3] - 工信部等十四部门联合印发的政策为运营商通过高铁沿线布局干线光缆提供支持，推动公司高铁干线光缆业务发展 [3] - 国家东数西算和算力布局政策为算力服务业务带来发展机遇 [3]

业务布局与战略重点 - 公司核心业务包括5G新基建业务、ICT行业应用业务和高铁信息化业务，其中高铁信息化业务毛利率较高 [3] - ICT行业应用业务中的算力服务业务是公司的战略布局，未来将重点拓展 [3] - 高铁业务聚焦于高铁新建线公网覆盖、营业线5G改造、干线光缆及营业线设备代维等 [3] - 高铁业务因行业封闭性强、准入门槛高，公网覆盖及信息化水平相对落后，未来5G改造业务将迎来重大机遇 [3] - 公司在全国范围内大力拓展高铁业务，力争成为高铁公网领域细分行业龙头企业 [3] 高铁业务发展 - 高铁业务团队覆盖浙江、广东、甘肃、湖北、四川、宁夏、陕西、广西、贵州、江苏、上海等省份 [4] - 高铁业务团队配备专业人员，并进行全国高铁业务线专线管理 [4] - 高铁营业线代维业务未来具有良好的发展空间，且为长期性业务 [3] - 公司高铁业务拥有丰富的业绩、行业经验、人员储备及资质能力，竞争优势明显 [3] 算力服务业务 - 公司为运营商全业务链合作伙伴，围绕运营商进行战略布局 [3] - 三大运营商在算力市场的市场份额占比超60%，公司紧跟运营商发展趋势，拓展算力相关业务 [3] - 公司已中标杭州西湖大学GPU集群计算系统项目，并跟进其他算力相关项目 [5] - 算力集成服务项目模式具有可复制性，公司正在探讨算力租赁模式 [5] - 公司通过网络安全服务、信创业务及杭州亚运通信保障项目，积累了数通人才及相关技术，为算力服务业务提供支持 [6] 政策与市场机遇 - 工信部等十一部门出台的“信号升格”专项行动通知，为高铁营业线5G改造业务带来重大机遇 [3] - 工信部等十四部门联合印发的《关于进一步深化电信基础设施共建共享，促进“双千兆”网络高质量发展的实施意见》，为高铁干线光缆业务提供政策支持 [3] - 国家东数西算和算力布局推动光缆资源紧缺，为公司高铁干线光缆业务带来发展机遇 [3]

股东大会信息 - 2024年4月25日召开2023年年度股东大会[4] - 出席和授权出席股东13人，持股46,391,460股，占比56.66%[5] - 网络投票股东4人，持股10,151,400股，占比12.40%[5] 议案表决情况 - 多项议案同意股数46,391,460股，占比100%[7][8][10][11][13][15][21][22] - 《关于2023年年度权益分派预案的议案》同意票数940,945，占比100%[23]

会议信息 - 董事会于会议召开20日前公告通知全体股东[5] - 现场会议于2024年4月25日13时召开，网络投票时间为2024年4月24 - 25日[7][8] 参会情况 - 出席会议股东及委托代理人13名，代表46,391,460股，占比56.66%[10] - 出席现场9名，代表36,240,060股，占比44.26%[11] - 参加网络投票4名，代表10,151,400股，占比12.40%[12] 议案表决 - 多项议案同意股数均为46,391,460股，占比100%[17][19][21][24][33][35][37][39][41][43] - 《关于2023年年度权益分派预案的议案》中小投资者同意940,945股，占比100%[30] 会议结果 - 本次会议审议议案获通过，未对未列明事项表决[44] - 律师认为会议各方面符合规定，表决结果合法有效[45]

会议信息 - 监事会会议于2024年4月25日在公司会议室现场召开[2] - 会议通知于2024年4月15日以多种方式发出[2] - 应出席监事3人，出席和授权出席3人[3] 报告审议 - 审议通过《关于2024年第一季度报告的议案》[4] - 报告于2024年4月25日在北交所指定平台披露[5] - 议案表决结果为同意3票、反对0票、弃权0票[5]