财务数据 - 2024年末合并报表归母未分配利润162,444,854.78元，母公司149,492,125.58元[2] - 母公司资本公积184,631,849.81元，均为股票发行溢价形成[2] - 公司总股本114,125,000股[3] 利润分配 - 每10股派现1.49元，转增4股，预计派现17,004,625元，转增45,650,000股[3] - 不同发展阶段现金分红最低比例不同[9] 后续安排 - 权益分派预案待股东大会审议，通过后2个月内实施[13]

文章核心观点 - 星图测控与航天驭星战略合作推动商业航天测运控服务能力提升，助力中国航天产业高质量发展 [1] 合作信息 - 2月28日星图测控与航天驭星在合肥举行战略合作签约仪式 [1] - 中科星图党委书记、总裁邵宗有等双方人员出席签约仪式 [1] 合作内容 - 双方深度融合太空管理与航天基建优势，在航天测运控管理等方面深化合作，构建商业航天测运控生态体系 [1] - 通过站网融合等推进AI大模型等新一代信息技术在航天领域应用研究，提升商业航天系统智能化水平 [1] 合作目标 - 联合打造太空管理智能化新范式，树立商业航天领域新标杆 [1] - 加速推动航天技术数字化和智能化进程，助力中国航天产业高质量发展 [1]

营业收入变化 - 2024年营业收入288,346,125.83元，较上年同期增长25.90%[4][6] 利润指标变化 - 2024年利润总额91,880,933.55元，较上年同期增长36.77%[4] - 2024年归属于上市公司股东的净利润84,974,393.95元，较上年同期增长35.68%[4][6] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润60,312,530.45元，较上年同期增长18.72%[4][6] 每股指标变化 - 2024年基本每股收益1.03元，较上年同期增长30.38%[4][6] - 报告期末归属于上市公司股东的每股净资产4.32元，较上年同期增长59.41%[5][6] 资产与权益指标变化 - 报告期末总资产726,730,763.66元，较上年同期增长91.93%[4][6] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益475,612,132.85元，较上年同期增长112.65%[4][6] 股本变化 - 报告期末股本110,000,000.00元，较上年同期增长33.33%[4] 业绩快报说明 - 本业绩快报为初步预测数据，未经审计，最终数据以2024年年度报告为准[2][7]

资金使用 - 公司拟用不超1.24亿元闲置募集资金现金管理，期限最长不超12个月[2] - 本次现金管理金额1.24亿元，占2024年半年度经审计净资产49.68%[4] 投资产品 - 徽商银行3600万元大额存单，年化收益率1.35%，期限1个月[5] - 徽商银行2000万元大额存单，年化收益率1.55%，期限6个月[5] - 徽商银行1000万元大额存单，年化收益率1.65%，期限1年[5] - 徽商银行300万元七天通知存款，年化收益率0.65%，无固定期限[5] - 华夏银行三笔各1100万元结构性存款，年化收益率1.30%-2.51%，期限1 - 3个月[5][6] - 中国银行1200万元大额存单，年化收益率1.15%，期限1个月[6] - 中国银行1000万元大额存单，年化收益率1.35%，期限6个月[6] 风险提示 - 公司购买理财产品或受市场波动影响，提醒投资者注意风险[10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予星图测控“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 星图测控是围绕航天器在轨管理与服务，从事航天测控管理、航天数字仿真的国家级专精特新“小巨人”企业，下游商业航天和卫星互联网市场规模扩张、募投项目落地及公司实力增强，预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.87/1.07/1.29亿元，对应EPS分别为0.76/0.93/1.13元/股，对应当前股价PE分别为80.1/65.1/53.7倍，首次覆盖给予“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司：航天测控&数仿“小巨人”，切入民用商业航天领域 - 星图测控是围绕航天器在轨管理与服务，从事航天测控管理、航天数字仿真的国家级专精特新“小巨人”企业，业务布局拓展至特种领域、民商航天领域，可提供航天领域综合解决方案 [21][22] - 公司主要产品和服务包括技术开发与服务、软件销售、测控地面系统建设、系统集成，核心为洞察者系列产品，包括基础平台和应用平台，技术开发与服务贡献主要营收，测控地面系统建设成增长点，近年航天测控管理领域营收占比超航天数字仿真领域，民商领域占比攀升，客户集中度下降 [25][41][42] - 预计2024年全年营收2.87亿元，归母净利0.83亿元，近年业绩稳步增长，综合毛利率稳定，软件销售业务毛利率最高，期间费用率相对稳定，净利率波动，2024年前三季度净利率达30.83% [49][51][58] 行业：卫星互联网已成时代潮流，航天测控&数仿需求高增 - 我国商业航天发展步入黄金期，政策催化和技术迭代推动行业加速发展，市场前景广阔，已具备商业化、常态化发射能力，将带动航天测控地面系统建设需求，卫星互联网已成时代潮流，各国加速布局低轨星座计划，地面设备和卫星服务价值占比高，产业规模有望稳步增长 [60][61][94] - 航天测控管理是“航天器的生命线”，重要性日益提升，在轨卫星数量增长和太空环境复杂使高精度、低成本航天测控需求增长，地面段服务持续增长，测控地面系统建设业务重资产投入，公司该业务收入可持续 [100][104][119] - 航天数字仿真是优化航天任务方案的必备工具，是各国赢得太空战略的必然选择，可分为火箭基地发射仿真、卫星轨道运行解决方案以及飞机飞行仿真解决方案 [122][124] 看点：公司资质完善&研发实力强大，募投项目稳步进展 - 公司在特种领域具备完善资质体系，支撑主营业务发展 [12] - 公司国有背景，研发团队专业化，逐步实现STK国产替代 [12] - 测控地面系统建设计划达产后，预计每年贡献营收0.42亿元 [12] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为0.87/1.07/1.29亿元，对应EPS分别为0.76/0.93/1.13元/股，对应当前股价PE分别为80.1/65.1/53.7倍，首次覆盖给予“增持”评级 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予星图测控“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 星图测控是围绕航天器在轨管理与服务，从事航天测控管理、航天数字仿真的国家级专精特新“小巨人”企业 2024Q1 - 3 营收 1.63 亿元（+34.34%），归母净利润 0.5 亿元（+82.10%） 考虑下游市场规模扩张、募投项目落地和公司实力增强，预计 2024 - 2026 年归母净利润分别为 0.87/1.07/1.29 亿元，对应 EPS 分别为 0.76/0.93/1.13 元/股，对应当前股价 PE 分别为 80.1/65.1/53.7 倍，首次覆盖给予“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司：航天测控&数仿“小巨人”，切入民用商业航天领域 - 星图测控是围绕航天器在轨管理与服务，从事航天测控管理、航天数字仿真的国家级专精特新“小巨人”企业，业务布局拓展至特种领域、民商航天领域，可提供航天领域综合解决方案 [21][22] - 公司主要产品和服务包括技术开发与服务、软件销售、测控地面系统建设、系统集成，核心为洞察者系列产品，包括基础平台和应用平台，应用平台含天路、天控等多个业务平台 技术开发与服务贡献主要营收，2024H1 占比 88.93%；测控地面系统建设成新增长点，2023 年收入占比 17.89% 近年来航天测控管理领域营收占比超航天数字仿真领域，民商领域占比迅速攀升，客户集中度呈下降趋势 [25][26][41] - 预计 2024 年全年营收 2.87 亿元，归母净利 0.83 亿元 2021 - 2023 年业绩稳步增长，2024 年前三季度营收 1.63 亿元（同比+34.34%），归母净利 0.5 亿元（同比+82.10%） 综合毛利率稳定，软件销售业务毛利率最高，期间费用率相对稳定，净利率受毛利率及期间费用率影响呈波动状态 [49][51][53] 行业：卫星互联网已成时代潮流，航天测控&数仿需求高增 - 我国商业航天发展步入黄金期，政策催化和技术迭代推动行业加速发展 近年来政策不断出台，航天器研发周期缩短，火箭重复使用技术突破，预计 2024 年市场规模达 2.34 万亿元 我国已具备商业化、常态化发射能力，将带动航天测控地面系统建设需求 [4][61][67] - 卫星互联网各国加速布局低轨星座计划，地面设备和卫星服务价值占比高 低轨卫星适合发展卫星互联网业务，预计 2024 年全球在轨卫星达 8000 颗，终端设备运营收入增至 5000 亿元 各国争相布局低轨卫星互联网星座，国内主流企业也推出星座建设计划 我国卫星互联网产业规模有望稳步增长，预计 2025 年达 447 亿元，2021 - 2025 年 CAGR 达 11%，地面设备和卫星服务在产业链中价值量占比高且稳定 [78][81][94] - 航天测控管理“地面段即服务”，测控地面系统建设有望持续扩张 航天测控是航天器生命线，重要性日益提升，管理为其提供支持，是太空资产降本增效关键手段 在轨卫星数量增长，太空环境复杂，地面段服务持续增长，预计 2026 - 2030 年全球地面段市场规模达 350 亿美元 测控地面系统建设业务重资产投入，项目金额大、周期 5 - 15 个月，公司该业务收入可持续，截至 2024 年 9 月末在手订单 7390 万元 [100][104][114] - 航天数字仿真是业内航天任务优化工具，是太空竞争突围必然选择 可模拟创建太空环境，为航天任务提供验证平台，分为火箭发射仿真、卫星轨道运行解决方案等 我国军用计算机仿真行业市场规模持续扩张，预计 2025 年达 280.4 亿 [122][124] 看点：公司资质完善&研发实力强大，募投项目稳步进展 - 公司在特种领域具备完善资质体系，支撑主营业务发展 [12] - 公司国有背景，研发团队专业化，逐步实现 STK 国产替代 [12] - 测控地面系统建设计划达产后，预计每年贡献营收 0.42 亿元 [12] 盈利预测与投资建议 - 预计公司 2024 - 2026 年归母净利润分别为 0.87/1.07/1.29 亿元，对应 EPS 分别为 0.76/0.93/1.13 元/股，对应当前股价 PE 分别为 80.1/65.1/53.7 倍，首次覆盖给予“增持”评级 [3]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [3] - 活动时间为2025年2月20日 [3] - 活动地点包括深圳好日子皇冠假日酒店、深圳市福田区投行大厦、深圳市南山区大成基金总部大厦 [3] - 参会单位及人员有宝盈基金、大成基金、方正证券、景林资产 [3] - 上市公司接待人员为董事、副总经理、财务总监、董事会秘书张子航 [3] 洞察者相关平台情况 - 洞察者基础平台是系统级航天任务全周期分析软件，为航天任务各环节提供信息计算分析，为地面站网建设提供技术支撑，是应用平台和项目开发服务的基础 [4] - 洞察者应用平台是在基础平台上融合业务信息、扩展行业应用形成的业务专属软硬件平台 [4] - 洞察者相关平台基于公司研发交付经验开发，集合丰富共性服务模块等，可适应多种场景、满足多样化需求，提升交付效率 [4] 行业发展挑战及应对措施 - 行业挑战包括与国家产业政策关联紧密，终端需求受政策和投入影响；业务处于多学科交叉领域，复合人才储备有限 [5] - 应对措施是公司持续加大研发投入及人才储备，建立基于洞察者系列平台的产品及服务体系，实现国产自主可控突破 [5] 公司核心技术情况 - 公司核心技术包括航天器高精度轨道、姿态、控制计算，测控资源智能筹划与调度，卫星全生命周期健康管理，测控装备一体化设计与智能管控等 [6] - 依托核心技术研发了洞察者系列产品，形成高度协同的技术体系 [6] - 核心技术为公司提供多方面技术支撑，使公司具备多种能力，为业务稳定发展奠定基础 [6][7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [3][11][62] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是航天测运控领域头部企业，业务稀缺，是受益中国卫星互联网建设的标的之一 [62] - 随着中国卫星互联网行业高速发展，航天测控、仿真需求释放，将驱动公司业绩维持较高增速 [62] - 预测公司 2024 - 2026 年归母净利润分别为 0.84/1.09/1.43 亿元，对应 PE 分别为 81/62/47 倍 [3][11][62] 根据相关目录分别进行总结 航天测控“小巨人”，业务极具稀缺性 - 公司是围绕航天器在轨管理与服务，从事航天测控管理、航天数字仿真的国家级专精特新“小巨人”企业，业务覆盖特种、民用、商业航天领域 [5][13] - 中科院空天院为实控人，控股股东为中科星图，公司员工持股比例较高 [15] - 核心团队经验丰富，高管技术背景深厚，覆盖三大领域，主要提供技术开发与服务 [17][18] - 公司股权激励充分，重视前沿技术研发，与核心技术人员深度绑定 [20] - 2020 - 2023 年，公司营业收入与归母净利润 CAGR 分别为 103.93%、84.69%，2024 年前三季度继续保持高增 [21] - 公司毛利率与净利率较高，费用率波动大，维持高研发投入，过去 4 年研发费率平均达 14% [24][26] 太空领域变成大国博弈新战场，航天测控、仿真需求持续增长 - 太空开发战略意义重大，成为大国博弈焦点，卫星互联网星座在军事和民用领域作用关键 [29] - 卫星分 GEO、MEO、LEO 轨道，LEO 卫星优势明显，全球卫星互联网市场规模稳定增长，中国市场规模逐步扩大 [31][32][34] - 全球近地轨道资源有限，新卫星系统频谱使用权申请“先到先得”，各国积极布局低轨卫星互联网星座建设 [33] - 2025 年我国卫星发射有望爆发，航天测控管理和数字仿真需求增加，行业处于早期发展阶段 [36][39][42] 民商航天业务拓展初显成效，募投助力公司提升市场竞争力 - 航天测控、仿真领域对技术创新能力要求高，具有定制化、高壁垒特征 [43] - 公司起家于特种领域，有技术优势和资质壁垒，依托经验积累开拓民商航天领域业务 [43][45] - 公司有望与中科星图形成产业协同，民商领域收入占比快速提升，技术储备丰富，客户资源多，自研产品逐步实现国产替代 [45][48][50] - 本次 IPO 募资 1.65 亿元，用于“商业航天测控服务中心及站网建设（一期）项目”等，达产后有望提升公司竞争力和盈利能力 [52] 首次覆盖，给予“增持”评级 - 预计 2024 - 2026 年公司营业收入为 2.87/3.68/4.76 亿元，同比增速为 25%/28%/30% [3][59] - 航天测控管理领域 A 股暂无业务重合度高的公司，公司因业务稀缺性和高业绩成长性，估值高于可比公司 [60] - 首次覆盖，给予“增持”评级 [62]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [5][7][8] 报告的核心观点 - 太空航天事业竞争加剧，测控与仿真是产业发展基石，我国卫星互联网建设带动相关市场发展 [7][11][19] - 报告研究的具体公司背靠中科院，核心产品自主可控，具备承担国家战略级航天任务的能力 [7][10][53] - 公司扎根特种领域，不断开拓民商领域，积累的经验为民商业务开展提供保障 [7][10][81] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为0.83、1.06和1.39亿元，对应PE为80.6、63.2、48.0倍 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 看点一：太空航天事业竞争加剧，测控与仿真是产业发展基石 - **现状**：全球商业航天企业加速布局卫星互联网星座建设，国际太空竞争加剧推动航天特种领域发展，国家民用空间基础设施蓬勃发展，商业航天快速发展带动需求增长 [19][20][25] - **市场**：预计2025年我国卫星互联网市场规模近450亿元，大规模商用星座带动测控和仿真需求，航天测控管理和航天数字仿真市场前景良好 [30][31] - **发展**：特种领域是航天数字仿真传统应用方向，军民需求驱动技术升级，新兴技术推动仿真市场需求增长 [41][42][45] - **竞争**：国内A股市场尚无与公司业务完全可比的公司，公司毛利率高于可比公司平均水平，净利润呈上升趋势，研发费用率曾与行业平均水平相近 [49][50] 看点二：测控环节国家队背靠中科院，核心产品自主可控 - **业务**：主营航天测控管理和航天数字仿真业务，依托“洞察者”系列平台提供全产业链服务，业务收入主要来自技术开发与服务等，2023年新增测控地面系统收入 [57][58][65] - **技术**：为国家太空战略资产管理提供国产化技术支撑，拥有32项发明专利和189项软件著作权，有16个主要在研项目，研发费用率维持在15%左右 [67][70][73] - **财务**：预计2024年营业收入2.87亿元，归母净利润8278万元，同比分别增长25.50%、32.18%，毛利率和净利率总体较高，期间费用率有所波动 [76][78] 看点三：扎根立足特种领域，不断开拓民商领域 - **客户**：特种领域收入占比超65%，截至2024年上半年已实现民商领域大型、复杂项目收入，积累的经验可向民商领域转化 [81][83] - **方向**：发展过程中主要对标海外成熟的行业领先企业 [7] - **募投**：拟募资1.9亿元用于商业航天测控服务中心及站网建设（一期）等项目 [13] 盈利预测与评级 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为0.83、1.06和1.39亿元，对应PE为80.6、63.2、48.0倍，首次覆盖给予“增持”评级 [7][8]

公司基本信息 - 证券代码为 920116，证券简称为星图测控，公告编号为 2025 - 008 [1] - 公司为中科星图测控技术股份有限公司 [1] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研，时间是 2025 年 2 月 13 日，地点在上海市浦东新区富城路 33 号香格里拉大酒店和上海市浦东新区陆家嘴环路 1288 号上海凯宾斯基大酒店 [3] - 参会单位及人员包括申万宏源、开源证券等多家机构，上市公司接待人员为董事、副总经理、财务总监、董事会秘书张子航 [3] 公司业务介绍 主营业务及开展情况 - 围绕航天器在轨管理与服务，专业从事航天测控管理、航天数字仿真，是国家级专精特新“小巨人”企业 [4] - 依托核心技术研发了具有完全知识产权、国产自主可控的洞察者系列产品，业务从航天特种领域拓展至特种领域、民用航天和商业航天领域 [4] 卫星全生命周期服务内容 - 基于洞察者系列产品和核心算法，支持航天任务全过程管理，响应多种业务需求，为不同领域客户提供航天综合解决方案 [5] 航天测控管理及航天数字仿真业务内容 - 航天测控管理为卫星不同阶段提供技术服务和开展基础设施系统建设，提供测控整体解决方案 [6] - 航天数字仿真为航天任务提供仿真环境，降低成本、提升效益，公司为航天工程提供完整解决方案和产品，构建工程仿真平台提供专业服务 [6][7] 行业发展对公司业务的影响 - 随着我国航天产业发展，在轨卫星数量预计增长，公司潜在服务标的增加，业务应用场景增多 [8]