北交所新股市场表现 - 今年以来北交所新股市场持续火热，7只新股中有4只上市首日涨幅超过400%，其中广信科技以500%涨幅居首，鼎佳精密以479.12%涨幅位列第二 [2][4][5] - 北交所新股普遍具有低发行价或低市盈率特点，例如天工股份发行价仅3.94元/股（年内最低），广信科技发行市盈率7.59倍（年内最低） [2][5] - 在A股前7月59只新股中，涨幅前十名有4只为北交所个股，仅次于主板新股江南新材（606.83%涨幅） [2][6] 个股案例数据 - 鼎佳精密发行价11.16元/股，市盈率14.73倍，上市首日涨幅479.12%，中签单签收益达2.67万元 [2][6] - 广信科技发行价10元/股，市盈率7.59倍，上市首日涨幅500%，单签盈利超2万元 [5][6] - 天工股份引入12家战投（含中信证券等3家券商），战投份额占发行规模30% [5] 市场后续表现 - 星图测控上市至今累计涨幅达1321%（发行价6.92元/股），广信科技和天工股份累计涨幅分别为735.7%和408.63% [8] - 开发科技一季度营收8.1亿元（+35.43%）、净利润2.03亿元（+60.3%），广信科技净利润同比增长128.53% [8] - 交大铁发一季度营收增长109.57%但净利润亏损32.14万元 [8] 市场展望 - 分析师预计下半年北交所新股发行节奏将提速，东吴证券认为优质拟上市公司储备充足 [9] - 志高机械即将申购，发行价17.41元/股，市盈率14.5倍，拟发行2148.15万股 [9]

北交所新股市场表现 - 鼎佳精密上市首日涨幅479.12%，发行价11.16元/股，发行市盈率14.73倍，成为年内北交所涨幅第二高新股 [3] - 广信科技首日涨幅500%，发行价10元/股，发行市盈率7.59倍，为年内北交所涨幅最高新股 [5] - 年内北交所7只新股中4只首日涨幅超400%，包括广信科技、鼎佳精密、星图测控（407.23%）、天工股份（411.93%） [3][5][6] - 天工股份发行价3.94元/股为年内最低，引入12家战投，战投份额占发行规模30% [6] 新股发行特征 - 北交所新股普遍具有低发行价或低市盈率优势，例如交大铁发发行价8.81元/股（市盈率12.94倍），宏海科技发行价5.57元/股（市盈率14.99倍） [5][7] - 开发科技发行价30.38元/股为年内最高，募资11.69亿元，仅次于贝特瑞的16.72亿元 [7] - 年内7只北交所新股中5只单签收益超万元，鼎佳精密单签盈利2.67万元，广信科技、开发科技单签盈利均超2万元 [8] 市场横向对比 - 前7月A股59只新股中，涨幅前十名北交所占4席，包括广信科技（第二）、鼎佳精密（第三）、天工股份、星图测控 [3][8] - 北交所新股涨幅显著高于其他板块，江南新材（沪市主板）以606.83%居首，但北交所个股包揽涨幅第二至第四名 [8] 上市后表现与业绩 - 星图测控上市至今累计涨幅1321%，最新股价68.75元较发行价上涨超8倍 [9] - 广信科技、天工股份上市后累计涨幅分别达735.7%、408.63% [9] - 开发科技一季度营收8.1亿元（+35.43%）、净利润2.03亿元（+60.3%），广信科技营收1.75亿元（+54.48%）、净利润4372万元（+128.53%） [10] 未来发行预期 - 分析师预计下半年北交所新股发行节奏将提速，当前优质拟上市公司储备充足 [10][11] - 志高机械即将申购，发行价17.41元/股，市盈率14.5倍，拟发行2148.15万股 [11]

北交所新股市场表现 - 今年以来北交所新股市场行情持续火热 上市首日涨幅显著 鼎佳精密上市首日收涨479.12% 广信科技首日涨幅500% 成为涨幅最高新股 [1] - 前7月北交所共有7只新股上市 其中4只首日涨幅超400% 包括广信科技500% 鼎佳精密479.12% 天工股份411.93% 星图测控407.23% [1][3] - 新股普遍具有低发行价和低市盈率特征 天工股份发行价仅3.94元/股 为年内最低 广信科技发行市盈率7.59倍 为年内最低 [1][3] 个股发行特征 - 鼎佳精密发行价11.16元/股 发行市盈率14.73倍 [1][2] - 广信科技发行价10元/股 发行市盈率7.59倍 [2][3] - 天工股份引入12家战略投资者 战投份额占发行规模30% 中信证券 国泰君安和中金公司共计认购1800万股 [3] - 开发科技首发募资11.69亿元 为北交所年内第二高 仅次于贝特瑞的16.72亿元 [4] 市场比较表现 - 前7月A股市场共59只新股上市 主板22只 创业板22只 科创板8只 北交所7只 [5] - 年内新股首日涨幅前十名中北交所占据4席 包括广信科技 鼎佳精密 天工股份和星图测控 [1][5] - 江南新材以606.83%的首日涨幅位居A股第一 广信科技500%排第二 鼎佳精密479.12%排第三 [5] 打新收益情况 - 7只北交所新股中5只单签收益超万元 鼎佳精密中一签500股可赚2.67万元 [5] - 广信科技和开发科技单签盈利均在2万元以上 [5] 上市后股价表现 - 星图测控上市至今区间涨幅达1321% 最新收盘价68.75元较发行价6.92元上涨超八倍 [6] - 广信科技上市至今涨幅735.7% 天工股份涨幅408.63% 交大铁发和宏海科技涨幅均超200% [6] - 鼎佳精密在首日大涨后连续两个交易日下跌 8月4日收52.51元跌幅4.91% 8月1日跌14.56% [6] 一季度业绩表现 - 开发科技一季度营收8.1亿元同比增长35.43% 归母净利润2.03亿元同比增长60.3% [7] - 广信科技一季度营收1.75亿元同比增长54.48% 归母净利润4372.36万元同比增长128.53% [7] - 交大铁发一季度营收4044.28万元同比增长109.57% 但归母净利润亏损32.14万元 [7] 发行节奏与展望 - 分析师预计下半年北交所新股发行速度将提升 市场投融资两端有望更活跃 [7] - 北交所优质拟上市公司储备充足 未来发行节奏有望稳步提升 公司质量也将大幅提高 [7] - 志高机械将于8月5日开启申购 发行价17.41元 发行市盈率14.5倍 拟发行2148.15万股 [7]

业绩总结 - 2024年公司营业收入2.88亿元，同比增长25.90%，净利润8497.44万元，同比增长35.68%，综合毛利率为52.80%[6] - 技术开发与服务收入2.24亿元，同比增长31.42%；测控地面系统建设收入3415.93万元，同比下降16.62%；系统集成收入2042.95万元，同比增长89.02%；软件销售收入975.66万元，同比增长43.18%[6] - 2024年第一至四季度收入分别为3238.17万元、4897.79万元、8147.18万元、12551.47万元，第四季度销售占全年销售43.53%[6] 用户数据 - 截至2024年12月31日，公司在手订单数据规模达2.71亿元，与2024年度全年度营业收入规模相当[20] 未来展望 - 预计外协外购成本占收入比为30%-36%[95] 新产品和新技术研发 - 2024年公司研发项目数量与规模扩张，涉及研发项目18个，总投入4016.63万元[107][110] - 多个研发项目有具体投入及参与人数，如星地一体化测控资源分布式调度关键技术投入87.83万元，参与5人[108] 市场扩张和并购 - 无相关内容 其他新策略 - 2025年对部分逾期账款启动司法程序催收[83] 财务指标 - 应收票据、应收账款期末余额合计2.79亿元，较期初增长70.07%，本期计提坏账1574.61万元[33] - 截至2024年末，公司预付款项账面余额3353.56万元，较期初增长101.72%[87] - 2024年公司应收账款周转率为1.19次，2023年为1.39次，可比公司平均值2024年为1.75次，2023年为1.82次[76]

业绩数据 - 2024年公司营业收入2.88亿元，同比增长25.90%，净利润8497.44万元，同比增长35.68%，综合毛利率52.80%[5] - 2024年技术开发与服务收入2.24亿元，同比增长31.42%，测控地面系统建设收入3415.93万元，同比下降16.62%，系统集成收入2042.95万元，同比增长89.02%，软件销售收入975.66万元，同比增长43.18%[5] - 2024年第一至四季度收入分别为3238.17万元、4897.79万元、8147.18万元、12551.47万元，第四季度销售占全年销售43.53%[5] - 2024年前十大收入合同合计金额7071.78万元，当期营业收入6379.29万元，当期营业成本3671.13万元，占当期营业收入比例22.12%[28] - 2024年末应收票据、应收账款期末余额合计2.79亿元，较期初余额增长70.07%[30] - 2024年末应收票据余额1009.56万元，较2023年末增加971.82万元，同比增长2575.04%[36][38] - 2024年末应收账款余额26859.49万元，较2023年末16348.80万元增长10510.69万元，增幅64.29%[47] - 2024年末前十名应收账款合计9572.88万元，占总额35.65%，较2023年末的8714.93万元（占比53.31%）显著下降[47] - 2024年末逾期应收账款前十大客户余额合计5668.78万元，占逾期应收账款余额的53.63%[53] - 2024年末应收账款余额26859.49万元，6个月以内占比45.30%，7至12个月占比15.35%，1至2年占比29.51%，2至3年占比6.25%，3至4年占比3.13%，4年以上占比0.46%[62] - 2024年公司应收账款周转率为1.19次，2023年为1.39次，同行业可比公司2024年平均值为1.75次，2023年为1.82次[71] - 2024年末公司预付款项账面余额3353.56万元，较期初增长101.72%，前五名供应商预付款合计2535.05万元，占期末余额的75.59%[79][82] - 截至2024年末，相关项目递延收益余额为2507.71万元[85] - 2024年经营类预付账款期末余额496.21万元，占当期营业收入比为1.72%，2023年占比0.82%[89] 业务分析 - 技术开发与服务类收入增长得益于深化存量客户合作和拓展商业航天客户[10] - 软件销售类业务收入增加得益于产品研发升级和扩充销售团队[11] - 测控地面系统建设类收入下降受个别项目交付进度等因素影响[12] - 系统集成类业务收入增长得益于挖掘用户需求和拓展新客户[12] - 公司不同类型项目收入、成本和毛利差异显著，技术开发与服务类项目收入占比最高，软件销售类项目毛利率高于公司整体平均水平[15][16] - 技术开发与服务类项目成本主要包括外协服务费、直接人工和其他直接费用，毛利率低于标准化软件销售[15][16] - 软件销售类项目成本主要为少量直接人工和其他直接费用，毛利率显著高于公司整体平均水平[16] - 测控地面系统建设需外购大量设备，毛利率较前两类硬件比重较小的业务更低[16] - 系统集成类项目硬件成本占主导，整体毛利率相对较低[16] 应收账款管理 - 公司对应收票据采用与应收账款一致的组合计提法计提坏账准备[40] - 公司认为应收票据追偿风险可控，坏账准备计提充分[40] - 2024年末应收票据到期兑付比例为100%[41] - 公司认为报告期内应收账款坏账准备计提充分，基于优质客户结构、优于行业的账龄分布等因素[69][70] - 公司建立客户信用管理和应收账款监控与催收的内控制度[56][57] - 新客户引入需严格信用评估与审批，存量客户定期信用复评与动态跟踪，设置差异化合作策略[76] - 财务部每周监控应收账款，销售专员催收账款，逾期启动分级催收机制，定期召开回款会议[76] - 合同明确付款节点和违约责任，严格执行预期信用损失模型，核销坏账需内部审批[77] - 2025年对部分逾期账款启动司法程序，风险管理措施有效[78] 未来展望 - 截至2024年12月31日，公司在手订单规模达2.71亿元，与2024年度全年度营业收入规模相当[20][87] - 公司多数项目执行周期集中在3个月至1年，少量复杂度高的项目可达1年至2年[88] - 预计外协外购成本占收入比为30%-36%[88] 研发情况 - 2024年研发费用发生额4016.63万元，同比增长44.39%[94] - 2024年研发人员年均人数较上年增加12人（+38.71%），达到43人[100][101] - 2024年研发人员人均薪酬增长6.88%，年平均薪酬为40.75万元[100][101] - 2024年研发人员薪酬总额为1752.18万元，较上年增长570.27万元（+48.24%）[101] - 2024年研发项目数量为18个，较上年增加3个（+20.00%）[101] - 2024年研发费用中技术服务费为1662.76万元，当期投入超80%用于设计与实现或系统验证阶段[102][104] - 深空任务综合仿真分析平台处于软件测试阶段，投入396.03万元[99] - 在线洞察太空平台处于设计与编码阶段，投入8.03万元[99] - 太空目标态势分析APP已结项，投入3.52万元[99] - 自动化轨道确定技术处于软件测试阶段，投入53.75万元[99] - 公司研发人员均为研发专员，岗位职责清晰，无人员混同及费用分摊情况[109] - 公司建立完善研发工时管理制度，能按实际工时分摊研发人员费用[109]

报告核心观点 - 预计2025年9月北证50指数进行成分股调整 调整生效日前北证50指数基金被动调仓或影响个股 北交所指数化投资队伍扩容对成分股调整影响力将提高 建议关注高影响系数个股 [3] 事件 - 根据《北证指数计算与维护细则》 北证50指数预计于2025年9月11日进行成分股调整 审核截止日为2025年7月31日 北证专精特新指数半年度调仓 最近成分股调整时间在12月份 [3] 2025年9月北证50指数调整名单预测 - 截至2025年7月31日 测算调入标的为星图测控、万源通、康乐卫士、林泰新材、聚星科技 调出标的为天纺标、华密新材、豪声电子、创远信科、戈碧迦 调入备选标的为一致魔芋、万通液压、雷神科技、武汉蓝电等 天纺标预计因过去六个月日均成交额排名处于样本空间后20%而被剔除选样 利尔达满足量化指标条件 但或因经营状况等问题 前次未被纳入成分股 本期中报未公布 故剔除考虑范围 [3] 调整生效日临近前对个股的影响 - 北证50指数经历11次调整 调整生效日前五个交易日期间 调入成分股平均收益率跑赢指数9次 平均超额收益率达4.8% 调出成分股平均收益率跑输指数9次 平均超额收益率 -2.7% [3] 北交所指数化投资情况及个股影响系数 - 截至25Q2 北证50指数产品规模达111.62亿元 占北证50成分自由流通市值比重达8.86%、环比Q1 +0.12pct 北交所指数化投资队伍扩容进行时 调入成分股影响系数由高到低依次为康乐卫士（3.46）、林泰新材（2.17）、聚星科技（1.55）、星图测控（1.53）、万源通（0.48） 调出成分股影响系数由高到低依次为豪声电子（2.84）、戈碧迦（2.06）、天纺标（1.28）、创远信科（1.07）、华密新材（0.77） [3]

机构调研概况 - 近一个月共23家北交所公司获机构调研 [1] - 民士达以96家调研机构数量居首 [1] - 远航精密、星图测控、铁大科技分别以43家、37家、26家机构调研位列其后 [1] 机构类型分布 - 券商调研覆盖22家公司 [1] - 基金调研11家公司 [1] - 阳光私募调研10家公司 [1] - 保险调研4家公司 [1] - 海外机构调研1家公司 [1] 行业分布特征 - 电力设备行业最集中共6家公司获调研 [1] - 计算机行业5家公司获调研 [1] - 基础化工行业3家公司获调研 [1] - 覆盖申万行业分类中的11个行业 [1] 调研频次与市场表现 - 远航精密、星图测控、中裕科技均获2次机构调研 [2] - 获调研公司近一月平均股价上涨0.80% [2] - 11家公司股价上涨 中裕科技涨13.49%、万源通涨13.07%、科润智控涨12.18% [2] - 日均换手率平均值6.39% 广信科技20.22%、万源通14.95%、科润智控11.62% [2] 市值特征 - 北交所全部公司总市值均值31.87亿元 [2] - 获调研公司总市值均值36.83亿元 [2] - 星图测控、广信科技、国航远洋为市值居前公司 [2] 重点公司数据 - 民士达收盘价43元 股价下跌0.81% [2] - 远航精密收盘价29元 股价上涨11.41% [2] - 星图测控收盘价67.73元 股价下跌3.28% [2] - 铁大科技收盘价16.98元 股价下跌0.47% [2] - 一致魔芋收盘价38.6元 股价下跌9.39% [2]

股票限售情况 - 本次股票解除限售数量4,005,780股，占总股本2.51%，2025年7月31日可交易[2] - 无限售条件股份40,580,780股，占比25.40%[5] - 有限售条件股份119,194,220股，占比74.60%[5] 股东解除限售情况 - 北京诚通金控投资有限公司解除3,034,682股，占总股本1.90%[3] - 山西证券股份有限公司解除303,468股，占总股本0.19%[3] - 合肥产投资本创业投资管理有限公司解除303,468股，占总股本0.19%[3] - 方正证券投资有限公司解除202,312股，占总股本0.13%[4] - 中信建投投资有限公司解除161,850股，占总股本0.10%[4] 其他 - 解除限售股东减持前将及时披露信息[7]

未来展望 - 业务增长点包括特种领域拓展、商业航天布局、太空云底座构建[4] 业务关系 - 与控股股东业务侧重不同，核心无重叠，关联交易占比下降[5] - 未来若控股股东有需求，公司将依规合作[5] 人员策略 - 审慎推进人员结构优化与规模调整，平衡业务与成本[6]

活动基本信息 - 活动类别为现场参观及其他，由北京证券交易所等组织“直达服务行千里，理性投资进万家”活动 [3] - 活动时间为2025年7月18日，地点在公司会议室 [3] - 参会单位及人员为中邮证券及个人投资者共23人，上市公司接待人员为公司高级副总裁罗丹、证券事务代表王健 [3] 业务增长点规划 - 特种领域业务横向拓展，依托现有经验和资源向其他特种领域单位延伸，预计推动业务规模增长 [4] - 商业航天领域深度布局，推进地面站网建设，论证态势感知星座建设方案，推动态势感知业务和数据服务能力发展 [4] - 太空云底座构建，打造数智太空云平台，构建太空管理产品体系服务客户 [4] 与控股股东业务合作展望 - 公司与控股股东业务各有侧重，核心业务无交叉重叠，近年来关联交易占比呈下降趋势 [5] - 未来若控股股东及其子公司有相关业务需求，公司将合规发挥协同优势响应合作需求 [5] 人员扩张计划 - 公司将结合业务、研发和市场情况，审慎推进人员结构优化与规模调整，平衡业务增长与成本控制关系 [6]