投资评级 - 投资评级：增持（维持）[6][12] 核心观点 - 公司三季度业绩整体符合预期，收入增速下行或与季节性因素有关，但四季度业绩有望出现拐点[6][7] - 公司为稀缺的卫星互联网标的，且积极拥抱AI技术，维持增持评级[12] 业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入1.88亿元，同比增长15.57%；实现归母净利润0.63亿元，同比增长25.28%[6] - 2025年第三季度单季实现营业收入0.89亿元，同比增长9.26%；实现归母净利润0.31亿元，同比增长26.37%[6] - 2025年第三季度毛利率为57.68%，同比增加6.90个百分点；净利率为34.43%，同比增加4.67个百分点[9] 财务预测 - 预计2025年营业收入为3.77亿元，同比增长30.63%；归母净利润为1.10亿元，同比增长28.95%[10][12] - 预计2026年营业收入为4.76亿元，同比增长26.31%；归母净利润为1.42亿元，同比增长29.57%[10][12] - 预计2027年营业收入为5.89亿元，同比增长23.73%；归母净利润为1.74亿元，同比增长22.25%[10][12] - 预计2025-2027年EPS分别为0.69、0.89、1.09元/股，对应PE分别为104.69、80.80、66.09倍[10][12]

星图测控成立于2016年12月14日，于2025年1月2日在北京证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于安 徽合肥。该公司是国内航天测控领域的新秀，核心业务为航天测控管理与航天数字仿真，具备全产业链服 务能力。 星图测控主营业务涵盖航天测控管理与航天数字仿真，所属申万行业为计算机 - IT服务Ⅱ - IT服务Ⅲ，涉 及北斗导航、DeepSeek概念、商业航天（航天航空）核聚变、超导概念、核电等概念板块。 经营业绩：营收行业第108，净利润第31 董事长胡煜2020年上任，2024年薪酬81.04万 星图测控控股股东为中科星图股份有限公司，实际控制人为中国科学院空天信息创新研究院。董事长胡 煜，1976年6月出生，硕士研究生学历，中国国籍，高级工程师。他在航天领域经验丰富，2020年至今任 公司董事长，2024年薪酬为81.04万。总经理牛威，1975年11月出生，硕士研究生学历，中国国籍，高级工 程师，2017年至今任公司董事、总经理。 A股股东户数较上期增加13.27% 截至2025年6月30日，星图测控A股股东户数为1.27万，较上期增加13.27%；户均持有流通A股数量为 2878.33，较上期增加23 ...

二、 说明会召开的时间、地点 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 中科星图测控技术股份有限公司 2025 年第三季度报告业绩说明会预告公告 证券代码：920116 证券简称：星图测控 公告编号：2025-105 一、 说明会类型 中科星图测控技术股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 10 月 30 日在北京证券交易所指定信息披露平台（www.bse.cn）发布了《2025 年三季度 报告》（公告编号：2025-104），为加强与投资者的交流，使投资者更加全面、 深入地了解公司情况，公司拟召开 2025 年第三季度报告业绩说明会，与投资者 进行沟通和交流，广泛听取投资者的意见和建议。 （一）会议召开时间：2025 年 11 月 5 日（星期三）15:00-16:30。 （二）会议召开地点 1.现场会议地点：北京市海淀区中关村壹号 F1 座会议室 2.网络会议地址：价值在线（www.ir-online.cn） 本次业绩说明会将采用现场和网络相结合的方式举行，投资者可通过网址 http ...

证券代码：920116 证券简称：星图测控 公告编号：2025-103 中科星图测控技术股份有限公司 第一届董事会第二十八次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2025 年 10 月 30 日 2.会议召开地点：公司会议室 3.会议召开方式：现场结合通讯方式 4.发出董事会会议通知的时间和方式：2025 年 10 月 25 日以邮件方式发出 5.会议主持人：董事长胡煜 6.会议列席人员：部分高级管理人员 7.召开情况合法合规的说明： 本次会议召集、召开、议案审议程序等方面符合《公司法》和《公司章程》 的有关规定。 （二）会议出席情况 会议应出席董事 9 人，出席和授权出席董事 9 人。 二、议案审议情况 指南第 6 号——定期报告相关事项》等法律法规、规范性文件、《公司章程》以 及《中科星图测控技术股份有限公司信息披露管理制度》的相关规定，公司根据 2025 年三季度生产经营情况及 2025 年三季度财务数据，相应编 ...

核心观点 - 报告核心观点围绕政策利好与市场表现展开，重点关注二十届四中全会提出的“加快建设航天强国”等政策对北交所相关板块的积极影响，并指出北交所航空航天及军工领域拥有20家企业，总市值达760.32亿元，具备稀缺性投资价值 [1][12][17] - 北交所市场整体表现强劲，高端装备、信息技术等五大行业及科技新产业板块本周均实现上涨，市盈率中值普遍提升，显示市场活跃度与估值修复 [2][3][29][45] - 多家公司发布积极的三季报业绩，营收与净利润实现显著同比增长，同时部分公司有重要项目进展或资本运作，为市场提供高增长标的 [4][67][68][69] 政策与行业动态 - 二十届四中全会公报提出加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，为相关产业提供政策支持 [1][12] - 我国航天领域近期取得多项进展：可重复使用火箭朱雀三号进入首飞关键准备阶段；成功发射卫星互联网低轨12组卫星；成功将“千帆星座”第六批组网卫星送入预定轨道 [1][13] - 北交所航空航天、军工方向企业数量达20家，截至2025年10月24日总市值为760.32亿元 [1][17] 北交所行业表现 - 本周（2025年10月20日至10月24日）北交所五大行业平均涨跌幅均收涨：信息技术(+4.36%)、高端装备(+4.29%)、化工新材(+3.85%)、医药生物(+3.28%)、消费服务(+2.43%) [2][29] - 各行业市盈率中值均上升：信息技术行业升至71.0X，高端装备行业升至41.9X，化工新材行业升至41.5X，消费服务行业升至55.4X，医药生物行业升至38.5X [2] - 国防军工二级行业本周涨跌幅为+11.5% [11] 科技新产业表现 - 北交所科技新产业156家企业中143家上涨，区间涨跌幅中值为+4.42% [3][45] - 涨幅前五的公司为：路桥信息(+28.86%)、旺成科技(+16.39%)、海能技术(+14.84%)、天罡股份(+12.70%)、辰光医疗(+11.88%) [3][45] - 科技新产业市盈率中值由45.8X升至46.9X，总市值由4711.31亿元上升至4920.00亿元，市值中值由22.46亿元上升至23.83亿元 [3][46][47] - 细分产业市盈率TTM中值变化：智能制造产业升至52.4X，电子产业升至55.1X，汽车产业降至34.4X，信息技术产业升至60.0X [3][52][58][60][64][66] 公司动态与业绩 - 星图测控是国家级专精特新“小巨人”企业，具备卫星全生命周期健康管理等核心技术，2024年营收同比增长25.90%至2.88亿元，归母净利润同比增长35.68%至8497.44万元；2025H1营收同比增长21.90%至0.99亿元，归母净利润同比增长24.26%至3225.59万元 [1][20][21] - 富士达主营业务为射频同轴连接器、电缆组件等，2025H1总营收同比增长7.86%至4.08亿元，归母净利润同比增长10.50%至0.37亿元；防务业务订单逐步恢复，在民用通讯、商业卫星等领域有战略布局 [1][22][23][26] - 多家公司发布2025年三季报：广信科技营收同比增长41.35%，归母净利润同比增长91.95%；长虹能源营收同比增长21.73%，归母净利润同比增长23.69%；科创新材营收同比增长19.7%，归母净利润同比增长45.66%；太湖雪营收同比增长19.4%，归母净利润同比增长56.94%；万通液压营收同比增长14.18%，归母净利润同比增长26.13% [4][68][69] - 项目与资本运作：克莱特可转债申请获北交所受理；瑞华技术相关POSM装置和顺酐装置一次性开车成功；万源通筹划境外发行H股上市 [4][67][68][69]

核心观点 - 9月LPR连续第四个月维持不变 1年期3.00% 5年期3.50% 但市场对年内降准降息预期升温[3] - A股市场处于新"国九条"行情+类"四万亿"投资重叠趋势中 2025年大概率以"慢牛"方式运行[7] - 建议关注反内卷相关领域 科技领域人工智能板块及大环保板块[7] 宏观策略 - 9月LPR保持不变 1年期3.00% 5年期3.50% 连续第四个月维持不变[3] - 美联储9月17日降息25BP 我国7 8月经济数据明显下滑 市场对年内降准降息预期升温[3] - 2025年9月22-26日A股指数高位震荡上行 上证指数微涨0.21% 深证成指上涨1.06% 创业板指上涨1.96% 沪深300上涨1.07% 科创综指上涨2.99% 万得全A微涨0.25%[4] - A股指数上行原因包括习近平总书记文章推动反内卷相关板块走强 以及固定资产投资和社会消费品零售总额下滑推升政策利好预期[4] 行业表现 - 申万一级行业上周电力设备上涨3.86% 有色金属上涨3.52% 社会服务下跌5.92% 综合下跌4.61%[6] - 申万二级行业半导体周涨幅7.64% 风电设备周涨幅6.00% 2025年以来通信设备累计涨幅95.45% 元件累计涨幅91.96%[6] - 申万三级行业产业地产周涨幅17.81% 半导体设备周涨幅15.56% 2025年以来通信网络设备及器件累计涨幅127.17% 锂电专用设备累计涨幅126.92%[7] 北交所市场 - 截至9月26日北交所共有277家股票上市 总市值均值8835.61亿元 较前一周减少4.14%[9] - 锦华新材9月25日上市 首日开盘价39.00元 当周收于54.97元 周度上涨202.87%[9] - 北交所流动性下降 总成交量均值9.10亿股下降20.67% 总成交额均值213.37亿元下降21.65%[11] - 北证50收盘1528.98点较前一周下跌3.11% 北证湘财研究全指数收盘1818.48点下跌4.82%[12] 新材料行业 - 稀土磁材行业本周下跌1.54% 跑输沪深300基准2.61个百分点 行业估值86.84倍处于93.8%历史分位[15] - 稀土精矿价格调整 混合碳酸稀土矿下跌2.63% 四川氟碳铈矿下跌3.03% 山东氟碳铈矿下跌3.57%[16] - 氧化镨钕均价下行1.49% 镨钕金属均价下行1.86% 氧化镝均价下跌0.92% 氧化铽均价下跌2.08%[17] - 建议关注上游稀土资源企业及下游客户结构良好的金力永磁[19] 医疗耗材行业 - 爱博医疗焦深延长型人工晶状体获批上市 适用于白内障摘除手术后视力矫正[21] - 佰仁医疗射频消融系统进入创新医疗器械特别审查程序 用于心外科治疗房颤[23] - 三友医疗联营公司脊柱外科手术导航定位系统进入创新通道[23] - 建议关注产品线丰富 创新程度高的植介入 电生理等高值耗材头部企业如微电生理 惠泰医疗[24]

A股IPO市场整体表现 - 前三季度A股共发行新股75只 较去年同期69只稳中有升 [1][2] - IPO合计募集资金743.72亿元 同比增长265亿元 [1] - 新股首日平均涨幅达244% 较去年同期提升近100个百分点 [1][6] - 年内无新股破发 最新收盘价较发行价平均涨幅254% [1][7] 融资规模结构特征 - 募资结构呈现"一家独大、均值较小"格局 平均值9.92亿元/中位数5.5亿元 [2] - 华电新能融资181.71亿元 占总融资额比重24.4% [1][2] - 12只新股融资金额超10亿元 其中5只逾20亿元 [3] - 62只新股融资不足10亿元 其中30只不足5亿元 [3] 交易所与板块分布 - 上交所融资金额全球排名第五 25只新股融资454亿元 [1][5] - 上交所主板融资金额领先达372.84亿元 [5] - 创业板发行27只新股 合计融资195.34亿元 [5] - 科创板发行8只新股 融资81.17亿元 [5] 港股市场表现 - 港交所前三季度发行66只新股 融资额超1800亿港元居全球第一 [1][6] - 融资额前五名中4家为A股赴港上市企业 [6] - 宁德时代融资410亿港元 为全球新股融资额第一 [6] 个股表现亮点 - 7只新股较发行价涨幅超5倍 海博思创累计涨逾15倍 [8] - 影石创新较发行价大涨5.6倍 星图测控累计涨13.42倍 [8] - 涨幅居前个股集中于热门赛道 如储能领域的海博思创 [9] 市场驱动因素 - 市场环境回暖带动风险偏好提升 主要股指年内涨逾50% [10] - 新股质地优良 投资者给予更高估值溢价 [10] - 储能等热门赛道受资金热捧 前8个月新增装机规模高增 [9]

公司业务表现 - 2025年上半年特种业务收入占比约三分之二 软件销售及测控地面系统建设带动收入和毛利率提升 [1] 行业发展趋势 - 国内商业航空领域处于快速发展阶段 [1] 公司战略布局 - 公司布局全产业链并完善太空云产品体系 [1]

投资评级 - 增持评级 首次覆盖 [2][8] 核心观点 - 业绩符合预期 2025年上半年营收0.99亿元 同比增长21.9% 毛利率54.57% 同比提升1.39个百分点 归母净利润0.32亿元 同比增长24.26% [5] - 特种业务收入占比约三分之二 软件销售业务收入同比大幅增长397.59% 毛利率达87.55% [6] - 商业航天快速发展 2025年上半年我国火箭发射35次 商业发射占比17% 公司布局全产业链 完善太空云产品体系 [7] - 预测2025-2027年营收分别为3.63亿元、4.57亿元、5.79亿元 同比增长25.80%、25.98%、26.65% 归母净利润分别为1.09亿元、1.41亿元、1.80亿元 同比增长28.28%、29.12%、28.06% [8] 财务表现 - 2025年上半年技术开发与服务收入0.77亿元 同比增长6.6% 毛利率55.20% 系统集成设备收入0.08亿元 同比增长15.60% 毛利率32.54% [6] - 预测2025年每股收益0.68元 2026年0.88元 2027年1.13元 市盈率从104.87倍下降至63.42倍 [10] - 毛利率保持稳定 预计2025-2027年维持在52.8%-52.9% 净资产收益率从15.0%提升至18.3% [13] 行业前景 - 商业航天发射活动显著增加 2025年上半年送153个载荷入轨 同比增长近17% 多家企业在液体火箭回收复用方面进展快速 [7] - 千帆、GW星座快速组网 遥感等方向发射量大幅提升 太空交通管理及测控数传时效性需求提升 [7] - 超大规模星座管控复杂度提升 智能化成为必然趋势 公司推进太空云智算平台 融合大模型技术提升空间业务智能化水平 [7] 公司基本情况 - 总市值114亿元 流通市值29亿元 总股本1.60亿股 流通股本0.41亿股 最新收盘价71.55元 [4] - 52周内最高价134.98元 最低价35.10元 资产负债率34.6% 市盈率69.47倍 [4] - 第一大股东为中科星图股份有限公司 [4]

持续督导 - 中信建投负责星图测控2025年半年度持续督导并出具报告[2] - 保荐机构及时审阅公司信息披露文件[3] - 本督导期内公司有效执行规则制度，募资存放与使用合规[3] 税收政策 - 2024年度公司享受减半征收企业所得税待遇[12] - 2025年度公司享受高新技术企业15%优惠税率[12] 收入特点 - 公司前三季度收入占全年比重小，第四季度占比大[13] 股份情况 - 截至2025年6月30日，控股股东等持有的公司股份无质押、冻结[14] 风险提示 - 公司面临技术、政策、规模、人才、税收、收入季节性波动等风险[6][8][9][10][12][13] 承诺履行 - 公司及股东在稳定股价、股份限售等承诺事项上均履行承诺[5]