FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： HSBC Holdings plc 滙豐控股有限公司 呈交日期： 2025年9月29日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 00005 | 說明 | | 普通股(每股0.50美元) | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股 ...

投资评级与目标价 - 摩根大通予汇丰控股目标价122港元，并维持“增持”评级 [1] 潜在资本运作与影响 - 处置香港商业地产组合不良债务可能释放13亿美元资本，核心一级资本比率净影响可能提升12个基点 [1] - 核心一级资本比率提升可增加公司回购股份的容量 [1] 盈利敏感性分析 - 敏感度测试显示，2025年信贷成本潜在上升6个基点可能使汇丰2025财年盈利减少1.6% [1] - 2025年下半年年化信贷成本增加13个基点将使盈利减少1.6% [1]

投资评级与目标价 - 摩根大通予汇丰控股目标价122港元，并维持“增持”评级 [1] 潜在资本运作影响 - 处置香港商业地产不良债务可能释放13亿美元资本，因预期损失过剩 [1] - 核心一级资本比率的净影响可能为提升12个基点 [1] - 资本释放的好处被认为超过信贷成本潜在上升，为股价带来上行潜力 [1] 盈利敏感性分析 - 2025年信贷成本潜在上升可能为6个基点，或使2025年下半年年化增加13个基点 [1] - 信贷成本上升将使汇丰2025财年盈利减少1.6% [1] - 核心一级资本比率提升将增加公司回购股份的容量 [1]

核心观点 - 汇丰控股子公司恒生银行处置香港商业地产不良债务可能带来股价上行潜力 资本释放好处超过信贷成本潜在上升 [1] - 摩根大通予汇丰控股目标价122港元 维持增持评级 [1] 财务影响分析 - 2025年信贷成本潜在上升可能为6个基点 或2025年下半年年化增加13个基点 将使2025财年盈利减少1.6% [1] - 不良贷款处置可能导致因预期损失过剩而释放13亿美元资本 [1] - 核心一级资本比率的净影响可能为提升12个基点 从而增加回购股份的容量 [1] 业务动态 - 汇丰控股已指示恒生银行处置其香港商业地产组合内的不良债务 [1]

核心观点 - 看好汇丰控股投资价值 核心逻辑在于战略定位与架构调整 与香港资本市场复苏形成共振 [1] - 美联储重启降息 人民币升值预期提升港股吸引力 香港资本市场有望成为全球资金回流重要目的地 利好优质香港银行 [1] - 维持2025-2027年归母净利润预测213.93亿 223.26亿 233.47亿美元 2025年BVPS为11.53美元 对应1.19倍市账率 [1] - 予2025年目标市账率1.5倍 目标价从112.25港元上调至134.53港元 维持买入评级 [1] 公司经营与财务 - 汇丰经营质效稳健 非息收入增长支持营收韧性 [1] - 维持2025年归母净利润预测213.93亿美元 [1] - 维持2026年归母净利润预测223.26亿美元 [1] - 维持2027年归母净利润预测233.47亿美元 [1] - 2025年BVPS为11.53美元 [1] 估值与评级 - 当前市账率为1.19倍 [1] - 目标市账率1.5倍 [1] - 目标价从112.25港元上调至134.53港元 [1] - 维持买入评级 [1] 行业与市场环境 - 美联储重启降息 [1] - 人民币升值预期提升港股吸引力 [1] - 香港资本市场有望成为全球资金回流重要目的地 [1] - 香港资本市场复苏 [1] - 利好优质香港银行 [1]

指数目标预测 - 汇丰全球研究预测上证综指2026年目标4500点 预计涨幅17-20% [1] - 沪深300指数2026年目标5400点 预计涨幅17-20% [1] - 深证成指2026年目标16000点 预计涨幅17-20% [1]

市场表现 - 中国股市今年出现大幅上涨 主要受人工智能进展 芯片自给自足措施以及遏制价格战的政策推动 [1] - 沪深300指数自年初以来上涨约16% 接近三年多高点 [2] - 沪深300信息技术指数上周触及2015年以来最高水平 [2] 投资者结构 - 零售投资者在推动市场上涨中发挥关键作用 正将部分银行存款转移至股市 [3] - 零售投资者占中国内地股市每日交易量约90% [3] - 相比之下 纽约证券交易所个人投资者仅占交易量的20%-25% [3] 资金配置 - 中国家庭储蓄总额目前超过160万亿元人民币（22万亿美元） 创历史新高 [4] - 仅5%的家庭储蓄配置于股票 意味着零售参与度有深化空间 [4] - 存款利率下降和房地产持续不受青睐进一步推动资金转向股市 [4]

人事变动 - Brendan Nelson将于10月1日起担任汇丰控股临时主席[1] - Nelson于2023年加入董事会 职业生涯大部分时间在毕马威度过[1] - 该行寻找杜嘉祺永久继任者的工作迟迟未果[1] 管理层安排 - 杜嘉祺将继续担任集团行政总裁及董事会战略顾问[1] - Nelson于今年6月被指定为临时主席人选[1] 组织架构调整 - 此次人事变动正值行政总裁艾桥智推动汇丰大规模重组之际[1] - 该行已重组为四个新业务部门[1]

行政处罚事件 - 汇丰银行中国杭州分行因协助监督委托贷款资金使用不到位和保理融资业务信贷管理不审慎被罚款70万元 [1][2] - 两项违规行为反映该行在业务流程关键环节存在失守问题 [2] 保理融资业务违规细节 - 保理融资业务未严格履行对基础交易真实性的审核职责 包括未核实贸易合同真实有效性 未核验物流单据一致性 或未排查应收账款重复融资或虚构情况 [3] - 审核环节疏漏弱化了监管机制 违背《商业银行保理业务管理暂行办法》对交易真实性与合法性的审查要求 [3] 委托贷款业务违规细节 - 协助监督委托贷款资金使用不到位涉及未跟踪资金实际流向 未核实资金是否用于约定用途 或对资金挪用行为未及时识别与报告 [4] - 银行监督缺位可能损害委托人权益并助长资金脱实向虚 积累金融风险 [4] 历史处罚记录 - 2024年8月2日汇丰中国重庆分行因贷前调查不尽职和贷款用途真实性调查核实不到位被罚款55万元 [4] 公司业务概况 - 汇丰银行中国是汇丰集团在中国大陆的全资子公司 成立于2007年4月2日 总部位于上海 作为外资银行中网点最多且地域覆盖最广的机构 在内地50多个城市设有服务网点 [5] 委托贷款业务表现 - 近两年委托贷款规模增长显著且增速持续高于整体贷款业务 2022年末至2024年末委托贷款分别为3644.38亿元 3884.07亿元 4043.54亿元 同比增速分别为2.37% 6.58% 4.11% [5] - 同期发放贷款和垫款同比增速分别为2.43% -8.14% 2.56% 波动明显 [5] 资产质量状况 - 2024年末不良贷款率为0.36% 同比上升0.2个百分点 [5] - 零售贷款总额同比下降13.3% 其中住房抵押贷款占零售贷款总额的91.6% [5] - 零售贷款收缩主因是房地产市场低迷导致按揭需求下降以及利率下行引发提前还款潮 [5] 房地产贷款敞口 - 2024年末房地产贷款余额为184.1亿元 同比下降19.8% [6] - 汇丰控股指出中国内地商业房地产组合仍面临挑战 但约60%履约风险敞口集中于向国有企业及经营稳健民营企业发放的贷款 预期信贷损失准备相对较低 [6] - 中国内地境内贷款组合整体信贷质量较高 且多数贷款配有抵押品 预期信贷损失准备维持在较低水平 [6]

恒生指数ADR表现 - 恒生指数ADR收报26253.57点，较前日上涨125.37点，涨幅0.48% [1] - 当日最高价26319.20点，最低价26156.64点，振幅0.62% [1] - 成交量6371.09万股，平均价26237.92点 [1] 大型蓝筹股表现 - 汇丰控股ADR报108.633港元，较港股收市涨1.081% [2][3] - 腾讯控股ADR报648.733港元，较港股收市涨0.73% [2][3] - 建设银行ADR报7.375港元，较港股微跌0.07% [3] - 工商银行ADR报5.691港元，较港股下跌0.16% [3] 科技股ADR表现 - 阿里巴巴ADR报167.172港元，较港股上涨0.40% [3] - 小米集团ADR报55.234港元，较港股上涨1.07% [3] - 美团ADR报101.134港元，较港股上涨0.53% [3] - 京东集团ADR报134.196港元，较港股上涨1.28% [3] - 百度ADR报127.720港元，较港股下跌1.07% [3] 金融股ADR表现 - 友邦保险ADR报71.922港元，较港股上涨0.31% [3] - 中国平安ADR报52.356港元，较港股微跌0.08% [3] - 中银香港ADR报36.533港元，较港股下跌0.51% [3] - 香港交易所ADR报431.763港元，较港股上涨0.36% [3] 其他重点个股表现 - 网易ADR报229.682港元，较港股下跌0.31% [3] - 携程集团ADR报590.620港元，较港股上涨1.39% [3] - 泡泡玛特ADR报267.070港元，较港股上涨0.40% [3] - 比亚迪股份ADR报106.268港元，较港股下跌0.22% [3] - 中信股份ADR报10.979港元，较港股下跌1.62% [3]