格隆汇12月15日丨中视传媒(600088.SH)公布，2025年12月15日，公司第十届董事会审议通过了《关于 中视传媒向控股子公司中视广告提供委托贷款的议案》，该议案无需提交股东会审议。为补充公司控股 子公司中视广告的日常流动资金，公司拟以自有资金通过委托贷款方式向中视广告提供流动资金。公司 拟与中视广告、交通银行北京东单支行签署具体委托贷款协议。中视广告作为借款人以委托贷款的形式 通过交通银行北京东单支行向委托人中视传媒借款4000万元整，期限半年，可分笔提用，项目借款随支 随用随还，于2026年6月14日到期前偿还全部借款，按季度偿还利息，委托贷款年利率为2.2%，委托贷 款手续费率为年费率1.2‰。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年11月信贷表现偏弱，表外票据补位，居民部门为主要拖累，“购物节”和地产冲刺效果不佳；社融因企业债发行带动增速维持；M2增速小幅下滑，非银和居民存款同比少增[1][8] 根据相关目录分别进行总结 信贷：居民部门表现平平，企业部门相对较优 - 居民短贷减少2158亿元，同比少增1788亿元，“购物节”效应有限；中长期信贷增长100亿元，同比少增2900亿元，新房销售冲刺收效有限，二手房环比走低[2][10] - 企业中长期贷款增加1700亿元，同比少增400亿元，年末增量或有限，贷款余额增速滑落至8.6%附近[11] - 企业短贷新增1000亿，同比多增1100亿元；票据融资增加3342亿元，同比多增2119亿元，票据利率走高，低价“抢票”诉求有限[18] 社融：政府债券年末高基数，企业债券实现多增 - 11月政府债券新增1.2万亿，同比少增1048亿元，12月进入发债淡季，净融资0.4万亿，同比少增0.8万亿，社融增速年末或回落至8.2%附近[3][22] - 政策性金融工具投放完毕，11月委托贷款减少188亿元；11月企业债券新增4169亿元，同比多增1788亿元，部分企业存在债券替代贷款行为[25][28] 存款：M1增速下降，非银存款转弱 - 11月新口径M1当月增加8937亿元，同比少增1.3万亿，增速由6.2%降至4.9%，M2 - M1剪刀差小幅走扩[4][27] - 11月非银存款增加800亿，同比少增1000亿；居民存款增加6700亿元，同比少增1200亿元，居民存款向非银搬家进程放缓[4][34]

11月社融数据总览 - 11月社会融资规模增量为2.49万亿元，高于Wind统计的市场平均预期（2万亿元），同比多增1597亿元 [1][5] - 社融存量增速为8.5%，与上月持平 [1][5] - 2025年前十一个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元 [5] 社融分项结构分析 - **实体信贷**：增加4053亿元，同比少增1163亿元，为连续第5个月同比少增，但情况好于7-10月（每月少增3000-4000亿元）[1][6] - **政府债券融资**：为1.2万亿元，同比少增1048亿元；前11个月政府债融资13.2万亿元 [2][8] - **企业债券融资**：增加4169亿元，同比多增1788亿元 [2][8] - **表外融资**：未贴现银行承兑汇票增加1490亿元，同比多增580亿元；信托贷款增加844亿元，同比多增753亿元；委托贷款减少188亿元 [3][9] 实体信贷结构：居民部门持续疲弱 - **居民贷款是主要拖累**：居民短期贷款多减1788亿元，居民长期贷款少增2900亿元 [1][6] - **疲弱背景**：房地产市场尚待止跌回稳；家电销售在地方补贴政策调整后放缓，居民消费贷款放缓始于7月，与耐用品消费增速拐点一致；中小微企业及个体工商户经营贷需求偏弱 [1][6] - **数据佐证**：11月30大中城市商品房成交面积为784万平方米，低于10月的1171万平方米 [7] 实体信贷结构：企业部门表现偏强 - **企业贷款偏强**：与11月BCI企业融资环境指数较高（52.50）的特征匹配 [7] - **驱动因素**：在居民贷款难以放量背景下，银行考核更依赖企业部门；结构性工具加快落地（11月其他结构性工具增加1150亿元）带动相关产业投融资需求；政策性金融工具落地撬动基建投融资需求，政策行负债扩张，带动企业中长贷少增幅度收敛 [2][7] 债券融资与表外融资细节 - **政府债展望**：按照两会目标及四季度盘活的5000亿元结存限额推算，12月政府债融资预计在1.2万亿元左右 [2][8] - **企业债多增原因**：政策鼓励科技金融，科创债继续放量（11月净融资2250亿元）；企业债融资成本偏低对表内信贷形成替代 [2][8] - **表外融资分析**：未贴现银承汇票增加可能与利率偏低、企业偏好票据结算有关；信托贷款增加部分因政策性金融工具撬动的基建需求外溢，部分因10月末资管信托新规征求意见稿促使信托公司抢跑业务 [3][9] - **信托数据**：11月基础产业类信托成立规模环比增长近四成；非标信托产品平均预期收益率为4.91%，环比上升0.02个百分点 [9] 货币供应量（M1、M2）变化 - **M1增速下降**：同比增长4.9%，较上月下降1.3个百分点，为9月触顶后连续第二个月回踩 [3][10] - **M1下降原因**：受去年四季度金融政策集中出台形成的高基数拖累；居民部门存在去杠杆特征，利用活期存款偿还贷款（11月居民存款增量为2021年同期最低）；金融市场短期调整导致居民风险偏好收敛 [3][10] - **M2增速下降**：同比增长8.0%，较上月下降0.2个百分点，主要因信贷派生力度下降 [3][10] - **货币总量**：11月末，广义货币(M2)余额336.99万亿元，狭义货币(M1)余额112.89万亿元 [10] 数据亮点、短板与未来观测点 - **主要亮点**：企业部门融资需求有所好转，政策性金融工具的影响初步显现 [4][11] - **未来观测点一**：政策性金融工具在四季度淡季落地，需关注其在明年一季度开工季是否会对企业融资需求产生更显著带动 [4][11] - **主要短板**：居民部门融资需求疲弱，地产市场量价调整带来的资产负债表效应是主要背景 [4][11] - **未来观测点二**：年底会议强调“着力稳定房地产市场”，通常3-4月销售旺季前是政策加码合理时段，此为后续重要观测线索 [4][11]

2025年11月金融统计数据核心观点 - 2025年前十一个月社会融资规模增量累计33.39万亿元，较上年同期多增3.99万亿元，显示整体融资环境保持扩张态势 [1] - 政府债券净融资同比大幅多增3.61万亿元，是支撑社融多增的最主要因素 [1] - 对实体经济发放的人民币贷款同比少增1.28万亿元，显示信贷投放力度相对上年同期有所减弱 [1] 社会融资规模各构成部分分析 - **对实体经济发放的人民币贷款**：增加14.93万亿元，同比少增1.28万亿元 [1] - **对实体经济发放的外币贷款**：折合人民币减少1368亿元，同比少减1873亿元 [1] - **委托贷款**：增加895亿元，同比多增1453亿元 [1] - **信托贷款**：增加3003亿元，同比少增823亿元 [1] - **未贴现银行承兑汇票**：增加1605亿元，同比多增3568亿元 [1] - **企业债券净融资**：2.24万亿元，同比多3125亿元 [1] - **政府债券净融资**：13.15万亿元，同比多3.61万亿元 [1] - **非金融企业境内股票融资**：4204亿元，同比多1788亿元 [1]

责任编辑：曹睿潼 12月12日金融一线消息，央行今日发布11月金融统计数据报告。数据显示，2025年11月末社会融资规模 存量为440.07万亿元，同比增长8.5%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为267.42万亿元，同比 增长6.3%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.13万亿元，同比下降16.5%；委托贷款余额 为11.32万亿元，同比增长1%；信托贷款余额为4.6万亿元，同比增长7.4%；未贴现的银行承兑汇票余额 为2.3万亿元，同比增长0.4%；企业债券余额为34.08万亿元，同比增长5.6%；政府债券余额为94.24万亿 元，同比增长18.8%；非金融企业境内股票余额为12.14万亿元，同比增长4%。 12月12日金融一线消息，央行今日发布11月金融统计数据报告。数据显示，2025年11月末社会融资规模 存量为440.07万亿元，同比增长8.5%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为267.42万亿元，同比 增长6.3%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.13万亿元，同比下降16.5%；委托贷款余额 为11.32万亿元，同比增长1%；信托贷款余额为4.6万亿元，同比增长7 ...

山西焦煤公告称，公司拟通过山西焦煤集团财务有限责任公司，向控股子公司山西西山华通水泥有限公 司提供3.5亿元委托贷款，期限3年，贷款利率3.0%，手续费3.5万元。西山华通注册资本36,851万元，公 司出资35,745万元，占比97%。财务公司属公司控股股东山西焦煤集团有限责任公司控股子公司，公司 与财务公司属关联关系，本次交易构成关联交易。该事项已获董事会审议通过。 ...

电投能源公告称，公司拟通过国家电投集团财务有限公司，向控股子公司通辽新能源生态建设公司、兴 安电投能源公司分别提供不超5亿元、1.5亿元的委托贷款，资金为自有资金。借款利率参考LPR，按日 计息、按季付息，贷款期限12个月以上。2025年12月10日，该关联交易议案获董事会审议通过。截至 2025年11月末，公司在财务公司存款约29.32亿元，年初至11月末委托贷款关联交易67.89亿元，无逾期 未收回。 ...

公司关联交易与财务资助 - 华电能源拟通过华电财务公司向控股子公司龙电电气提供不超过2427.87万元人民币的委托贷款，期限一年，利率为发放贷款时的一年期LPR [1] - 该交易构成关联交易，但不构成重大资产重组，公司持有龙电电气85.71%的股权 [1] - 该议案已通过董事会审议，关联董事回避表决，尚需提交股东大会审议 [1] 子公司经营状况 - 龙电电气在2025年1月至9月期间实现营业收入302.47万元人民币，净利润为16.76万元人民币 [1] 公司委托贷款整体情况 - 此次贷款发放后，公司委托贷款余额将达到16167.5万元人民币 [1] - 该委托贷款余额占公司最近一期经审计净资产的4.35% [1] - 公司累计委托贷款逾期金额为12800万元人民币 [1]

事件概述 - 港股上市房企合景泰富被境内小贷公司阳光新天地小额贷款公司向香港高等法院提出清盘呈请，追索担保未偿还金额约6.42亿元及应计利息约1.36亿元[1] - 合景泰富随后向山东有关方面实名举报阳光小贷涉嫌严重违规经营和非法集资，并已申请提起行政复议[1] - 双方纠纷源于2019年起累计高达24.5亿元的委托贷款合作，该事件是业内首例由境内小贷公司对大型房企发起的跨境清盘案[1] 委托贷款合作模式 - 合作核心模式为委托贷款，自2019年起合景泰富与阳光小贷及其指定的多家"委托人"签订系列合同，分两批累计获得借款本金合计人民币24.5亿元[3] - 主要纠纷涉及9户借款，均发生在2021年及2022年期间[3] - 合景泰富举证称所谓的"委托人"仅为名义上的资金提供方，第二批借款中四个"委托人"实体于融资存续期间突击设立，并在借款关系终结后迅速完成工商注销[3] 违规操作指控 - 合景泰富指控阳光小贷通过设立一系列空壳公司作为通道，以委托贷款之名规避贷款集中度、资金来源、经营范围等核心监管规定[1] - 委托主体背后不少跟阳光小贷的实际控制人、股东有关联，属于隐匿实质关联关系，构建"自融自贷"违规业务闭环[3] - 阳光小贷于2021年4月23日变更经营范围，工商注册资料已删除委托贷款的经营内容，但变更后仍持续开展多笔委托贷款业务，累计金额高达11.7亿元[6] 贷款集中度问题 - 注册资本5亿元的阳光小贷向单一客户累计发放贷款金额达24.5亿元，严重违反监管规定关于同一借款人贷款余额不得超过小额贷款公司净资产10%的要求[8] - 华东某省小贷行业协会相关负责人认为阳光小贷超出资本金两倍放贷违反小贷公司杠杆2倍的规定，而且资金来源还有待明确[8] 行业监管背景 - 山东地方金融局曾在2016年12月发布《小贷公司创新业务试点工作指导意见》，允许区域内机构开展委托贷款，但政策有效期为两年[4] - 从公开资料来看，山东辖内小贷公司委托贷款业务试点自2018年即已结束[5] - 2024年1月17日国家金融监管总局发布的《小额贷款公司监督管理暂行办法》明确规定小贷公司不得出租、出借牌照，为无放贷业务资质的主体提供放贷通道[9] 行业影响与现状 - 多位小贷行业资深人士表示这一事件在业内有标志性意义，将小贷行业近年来一些隐秘做法摆上台面[2] - 由于小贷公司长期分散管理，政策口径和生效时间不一，客观上带来令而不止的情况[9] - 现实操作中部分小贷公司存在阴阳合同等方式变相实施委托贷款来规避监管的规定和检查[9] 事件最新进展 - 合景泰富的首次举报已获山东相关部门回复，称阳光小贷符合山东相关政策，当时具备开展委托贷款的资质[10] - 合景泰富近日向当地提起行政复议，要求撤销这一答复意见[10] - 香港高等法院的清盘呈请聆讯已延期至2025年12月3日，为公司股东及投资者提供了更多时间来评估情况[10]

股价与交易表现 - 截至2025年10月30日收盘，公司股价报收于47.48元，较前一交易日下跌3.42% [1] - 公司当日开盘价为49.16元，最高价49.17元，最低价47.08元，成交额为1.01亿元 [1] - 公司最新总市值为41.78亿元，当日换手率为2.42% [1] 资金管理计划 - 公司拟使用最高额不超过7,300万元的暂时闲置募集资金进行现金管理，使用期限自董事会审议通过之日起不超过12个月 [1] - 公司拟使用最高额不超过50,000万元的自有资金进行委托理财，资金可循环滚动使用 [1] - 闲置募集资金将投资于结构性存款、协定存款、通知存款、定期存款、大额存单、国债逆回购、收益凭证等保本型产品 [1] - 自有资金可投资于货币型基金、信托产品、委托贷款等 [1] 审批与合规情况 - 上述资金管理事项已经公司董事会审议通过，无需提交股东大会审议 [1] - 保荐机构国元证券出具专项核查意见，认为该事项符合相关规定，不影响募投项目的正常实施 [1] - 国元证券认为该资金管理计划有助于提高资金使用效率，对此无异议 [1]