报告投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 报告期内吉利汽车销量同比增长，新能源汽车增长显著，各品牌表现良好且加快海外布局，同时发布新一代超级电混技术，预计2024 - 2026年实现归母净利润150.21/103.74/141.10亿元，对应PE分别为8.66/12.54/9.22倍，维持增持评级[1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 销量情况 - 2024年10月吉利汽车总销量17.1万辆，同比增长22%，新能源销量10.9万辆，同比增长82.7%，其中BEV销量7.9万辆，同比增长131.9%，PHEV销量3.0万辆，同比增长17.1%，出口3.3万辆，同比增长17.8%[3] - 分品牌看，吉利品牌10月销量17.1万辆，同比增长超22%，银河系列10月销量6.3万辆，同比增长超83%，中国星高端系列10月销量4.1万辆，领克品牌10月销量3.1万辆，同比增长26%，极氪品牌10月销量2.5万辆，同比增长92%[3] 海外布局 - 吉利New Emgrand车型墨西哥发布，领克Z20于意大利米兰完成全球首秀暨欧洲上市发布，10月正式进入挪威和埃及市场，在巴西和澳大利亚完成上市[3] 新一代超级电混 - 发布新一代超级电混—雷神EM超级电混，搭载全新一代驭风火龙卷超高效燃烧系统，搭载全球首发E - DHT 11合1混动电驱，热效率为46.5%，搭载星睿AI云动力，天地云一体化智能网，智慧能量管理下平均油耗下降15%，热管理功耗降低30%以上[4] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年实现归母净利润150.21/103.74/141.10亿元，对应PE分别为8.66/12.54/9.22倍[4] - 2022 - 2026年营业收入分别为147,965/179,204/226,176/283,373/354,944百万元，收入增长率分别为45.62%/21.11%/26.21%/25.29%/25.26%，归母净利润分别为5,260/5,308/15,021/10,374/14,110百万元，净利润增长率分别为8.52%/0.91%/182.97%/ - 30.94%/36.02%，EPS分别为0.51/0.51/1.49/1.03/1.40元，PE分别为20.56/15.50/8.66/12.54/9.22，ROE分别为7.00%/6.59%/15.71%/9.78%/11.73%[5] 财务报表及指标预测 - 2023 - 2026年流动资产分别为113,635/117,603/149,508/189,431百万元，现金分别为36,775/53,862/65,063/81,140百万元，应收账款及票据分别为35,898/39,680/54,495/70,989百万元，存货分别为15,422/14,724/18,382/22,943百万元，其他流动资产分别为25,539/9,338/11,568/14,360百万元，非流动资产分别为78,963/87,523/88,970/91,744百万元，固定资产为27,351/27,449/27,449/27,449百万元，无形资产分别为23,954/27,299/28,315/30,119百万元，其他非流动资产分别为27,658/32,776/33,206/34,176百万元，资产总计分别为192,598/205,126/238,478/281,175百万元，流动负债分别为96,824/91,918/114,928/143,601百万元，短期借款为0，应付账款及票据分别为59,071/58,004/72,415/90,382百万元，其他流动负债分别为37,753/33,914/42,514/53,219百万元，非流动负债分别为10,622/10,671/10,671/10,671百万元，长期债务分别为5,440/5,270/5,270/5,270百万元，其他非流动负债分别为5,182/5,401/5,401/5,401百万元，负债合计分别为107,446/102,589/125,599/154,272百万元，归属母公司净利润分别为5,308/15,021/10,374/14,110百万元，少数股东损益分别为 - 373/ - 1,902/ - 494/ - 672百万元，EBIT分别为4,406/14,808/10,952/14,884百万元，EBITDA分别为12,608/21,119/17,499/21,518百万元，EPS分别为0.51/1.49/1.03/1.40元，EV/EBITDA分别为3.82/3.86/4.02/2.52[7] - 2023 - 2026年普通股股本为184，储备分别为80,410/95,514/105,970/120,163，归属母公司股东权益分别为80,509/95,613/106,069/120,261，少数股东权益分别为4,643/6,925/6,810/6,642，股东权益合计分别为85,151/102,538/112,879/126,903，负债和股东权益分别为192,598/205,126/238,478/281,175，经营活动现金流分别为22,342/20,322/18,528/24,687百万元，净利润分别为5,308/15,021/10,374/14,110百万元，少数股东权益分别为 - 373/ - 1,902/ - 494/ - 672百万元，折旧摊销分别为8,203/6,311/6,547/6,634百万元，营运资金变动及其他分别为9,205/891/2,101/4,614百万元，投资活动现金流分别为 - 16,145/ - 7,065/ - 7,525/ - 8,933百万元，资本支出分别为 - 15,322/ - 9,754/ - 7,564/ - 8,439百万元，其他投资分别为 - 822/2,689/39/ - 494百万元，筹资活动现金流分别为 - 2,764/3,747/115/240百万元，借款增加分别为 - 5,422/ - 170/0/0，普通股增加为0，已付股利分别为 - 1,916/ - 268/ - 264/ - 264百万元，其他分别为4,574/4,185/379/504百万元，现金净增加额分别为3,434/17,086/11,201/16,077百万元，主要财务比率方面，成长能力中营业收入增长率分别为21.11%/26.21%/25.29%/25.26%，归属母公司净利润增长率分别为0.91%/182.97%/ - 30.94%/36.02%，获利能力中毛利率分别为15.30%/15.37%/15.67%/15.97%，销售净利率分别为2.96%/6.64%/3.66%/3.98%，ROE分别为6.59%/15.71%/9.78%/11.73%，ROIC分别为4.85%/12.09%/8.16%/9.91%，偿债能力中资产负债率分别为55.79%/50.01%/52.67%/54.87%，净负债比率分别为 - 36.80%/ - 47.39%/ - 52.97%/ - 59.79%，流动比率分别为1.17/1.28/1.30/1.32，速动比率分别为0.82/1.10/1.13/1.14，营运能力中总资产周转率分别为1.02/1.14/1.28/1.37，应收账款周转率分别为5.51/5.99/6.02/5.66，应付账款周转率分别为2.90/3.27/3.66/3.66，每股指标中每股收益分别为0.51/1.49/1.03/1.40元，每股经营现金流分别为2.22/2.02/1.84/2.45元，每股净资产分别为8.00/9.50/10.53/11.94元，估值比率中P/E分别为15.50/8.66/12.54/9.22，P/B分别为0.99/1.36/1.23/1.08[8]

吉利汽车财报相关 - 11月14日吉利汽车（00175.HK）发布2024年第三季度财报[1] - 前三季度累计销量149万辆同比增长32.1%完成全年200万辆销量目标的74.5%达成率居中国汽车品牌前列[1] - 新能源产品前9个月总销量54.6万辆同比增长超93%[1] - 第三季度国内市场新能源渗透率超50%居新能源品牌第一梯队[1] - 在《台州宣言》和"智能吉利2025"战略聚焦指引下紧跟电动化和智能化浪潮新能源转型全面向新加快[1]

二零二四年首三季度总体业绩 - 二零二四年首三季度销量148.97万辆同比增长32%[1] - 二零二四年首三季度收益1676.84亿元同比增长36%[1] - 二零二四年首三季度归属本公司股权持有人之溢利130.53亿元较去年同期增长358%[1] 二零二四年九月三十日资产与权益状况 - 二零二四年九月三十日总资产2156.94亿元较二零二三年十二月三十一日增长12%[2] - 二零二四年九月三十日归属本公司股权持有人权益920.84亿元较二零二三年十二月三十一日增长14%[2] 极氪控股二零二四年首三季度业绩 - 二零二四年首三季度极氪控股总交付量约为14.3万辆同比增长81%[8] - 二零二四年首三季度极氪控股收益达531亿元同比增长51%[8] - 二零二四年首三季度极氪控股毛利达80亿元同比增长69%[8] - 二零二四年首三季度极氪控股毛利率达15.2%较二零二三年同期上升1..7个百分点[8] 特定公司2024年与2023年相关数据对比 - 截至2024年9月30日非控股股東權益百分比为46.37% 截至2023年12月31日为45.27%[9] - 2024年截至9月30日收益为530.79亿元2023年为352.03亿元[9] - 2024年截至9月30日本期間虧損为9.94亿元2023年为9亿元[9] - 2024年截至9月30日分配予非控股股東權益之虧損为2亿元2023年为3.48亿元[9] - 2024年9月30日非控股股東權益之賬面值为60.59亿元2023年为40.94亿元[9] - 2024年9月30日非流動資產为272.04亿元流动资产为253.93亿元流动负债为389.07亿元[9] - 2023年12月31日非流動資產为225.46亿元流动资产为204.42亿元流动负债为318.43亿元[9] - 2024年9月30日非流動負債为26.28亿元2023年12月31日为35.02亿元[9] - 2024年9月30日資產淨值为110.62亿元2023年12月31日为76.43亿元[9]

分组1：投资评级 - 报告给予吉利汽车“买入”评级[4][6][10] 分组2：核心观点 - 吉利汽车积极转型新能源，旗下银河、领克、极氪三大品牌定位清晰且新车计划强劲，随着车型矩阵不断拓宽，新能源销量有望加速增长[8][14] - 银河E5、星愿等车型上市热销，验证了吉利汽车具备塑造新能源爆款车型的能力，已规划上市车型数量增加将推动新能源销量保持较高增速，预计2024/2025年吉利汽车销量为214.3/278.2万辆，同比增长30.0%/29.8%，新能源销量为87.5/169.2万辆，同比增速122.3%/93.4%[6][67] 分组3：银河品牌 - 银河系列于2023年2月发布，定位中高端新能源系列车型，2023年上市银河L6、银河L7车型，2024年银河E8、银河E5、星愿陆续上市，目前已组成覆盖不同级别轿车和SUV的纯电车型矩阵和插混车型矩阵[16] - 银河E5、星愿定价瞄准高性价比新能源车市场，银河E5上市首月实现销量1.2万辆，推动银河品牌2024年8月销量同比增长138.5%，环比增长58.7%，有望凭借产品力优势成为爆款车型，银河品牌预计2024/2025年销量为29.6/76.0万辆，同比增长254.3%/156.9%[6][17][40] 分组4：极氪品牌 - 极氪品牌始于2021年上市，2023年进入车型产出期，密集推出新车型，2024年发布极氪7X，预计还将发布极氪MIX，2025年预计推出猎装、C\D级SUV等车型，丰富能源形式和车型矩阵，推动销量空间进一步扩大[42][56] - 极氪7X上市后显示爆款特质，定位B级豪华纯电SUV，价格带覆盖22.99 - 26.99万元，在车身尺寸、三电、智能化方面相较竞品具备优势，极氪品牌2023年销量11.9万辆，同比增长65.0%，预计2024/2025年销量为21.7/44.5万辆，同比增长82.8%/105.1%[44][56] 分组5：领克品牌 - 2023年9月领克08上市标志着领克新能源转型正式步入正轨，2024年1 - 8月领克新能源销量9.6万辆，同比增长449.6%，占比达56.7%，领克Z10、领克Z20分别于2024年9月和10月上市，为领克品牌在纯电市场首次尝试，有望进一步推动新能源销量占比[58][65] - 领克品牌预计2024/2025年销量为16.7/28.7万辆，同比增长157.2%/72.2%[65] 分组6：盈利预测 - 预计2024 - 2026年吉利汽车销售汽车及相关服务收入为2046.5/2886.3/3560.3亿元，其他业务收入均稳步向上增长，预计2024 - 2026年营业收入为2384.3/3249.2/3950.9亿元[70]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 新能源销量亮眼 - 10月批发总销量22.7万辆,同比+25.4%,环比+12.2% [2] - 10月新能源销量108,722辆,同比+75.1%,环比+19.3%,渗透率48.0% [2] - 1-10月新能源销售65.5万辆,同比+80.8% [2] 新车发布亮点 - 吉利发布雷神EM-i超级电混,燃油经济性和电驱效率大幅提升 [2] - 搭载雷神EM-i的首款A级电混星舰7将于11月上市,官方CLTC百公里亏电油耗3.75L,媒体实测3.20L [2] 盈利拐点到来 - GEA架构采用11合1电驱+自制神盾短刀电池进一步降低成本 [2] - 星愿、银河E5新车逐步上量,带动银河经销商渠道力提升 [2] - 星舰7上市有望演绎插混份额提升逻辑,强化公司10-20万以下新能源龙二地位 [2] - 伴随GEA架构车型交付上量,技术降本有望加速主品牌步入盈利正循环 [2] 财务数据总结 - 预计2024-2026年收入2,247.8/2,776.9/3,088.3亿元,归母净利160.4/125.8/163.2亿元,EPS1.59/1.25/1.62元 [2][3] - 2024年PE 8倍,2025年PE 10倍,2026年PE 8倍 [3] - 2024年P/B 1.4倍,2025年P/B 1.3倍,2026年P/B 1.2倍 [3]

报告投资评级 - 公司维持"强推"评级 [5] 报告核心观点 - 极氪 MIX 作为电动智能车新物种,彰显吉利造车实力 [5] - 极氪 MIX 主要面向20万元级、对电动智能、对空间和创新性多功能、多人出行有需求的年轻家庭用户 [5] - 下半年公司电动智能化转型全面加速,集团全方位资源布局优势开始体现,未来有望实现量利双升 [5] - 预计公司2024-2026年销量和盈利性将快速增长,新能源占比不断提升 [5] 财务数据总结 主要财务指标 - 2023-2026年主营收入分别为1.792亿、2.373亿、2.961亿、3.406亿元,同比增速分别为21.1%、32.4%、24.8%、15.0% [6] - 2023-2026年归母净利润分别为51.66亿、150.50亿、118.36亿、150.60亿元,同比增速分别为0.8%、191.3%、-21.4%、27.2% [6] - 2023-2026年每股收益分别为0.51元、1.49元、1.18元、1.50元 [6] 盈利能力 - 2023-2026年毛利率分别为15.3%、16.3%、16.9%、18.0% [6] - 2023-2026年净利率分别为3.0%、6.4%、4.0%、4.5% [6] - 2023-2026年ROE分别为6.6%、17.1%、11.7%、13.1% [6] - 2023-2026年ROA分别为2.9%、7.4%、5.0%、5.3% [6] 偿债能力 - 2023-2026年资产负债率分别为55.8%、53.5%、55.3%、56.0% [6] - 2023-2026年流动比率分别为1.2、1.2、1.2、1.3 [6] - 2023-2026年速动比率分别为1.0、1.0、1.0、1.1 [6] 估值水平 - 2023-2026年市盈率分别为25.9倍、8.9倍、11.3倍、8.9倍 [6] - 2023-2026年市净率分别为1.7倍、1.4倍、1.2倍、1.1倍 [6]

文章核心观点 - 港股汽车股延续涨势,吉利汽车、理想汽车和小鹏汽车股价均有不同程度上涨[1] - 国金证券认为,9月汽车销量同比转正,表现超预期[1] - 超预期主要来源于政府及车企层面政策的双重拉动[1] - 预计10月车企表现将继续强势,全年零售总量有望小幅增长[1] 行业总结 - 9月汽车销量同比转正,表现超预期[1] - 政府及车企层面政策的双重拉动是销量超预期的主要原因[1] - 预计10月车企表现将继续强势,全年零售总量有望小幅增长[1] 公司总结 - 吉利汽车股价上涨6.01%[1] - 理想汽车股价上涨4.75%[1] - 小鹏汽车股价上涨2.24%[1]

文章核心观点 - 吉利汽车通过全资子公司翟然汽车设计公司以4.49亿元竞得位于上海徐汇区的康健地块 [1] - 该地块规划为智能网联汽车产业用地，吉利此次拿地意在布局智能网联汽车业务 [1] - 此前有传闻称该地块买家可能为小米，但最终买家确认为吉利汽车 [1][2] - 吉利此次拿地是一个谋划已久的计划，公司早在半年前就开始布局该地块 [2][3] 根据目录分别总结 地块信息 - 康健地块位于上海徐汇区漕河泾开发区域内，区位较好，距离地铁站仅200米 [1] - 该地块出让面积8561.1平方米，容积率3.5，规划为智能网联汽车产业用地 [1] - 吉利拿地后规划建设"上海翟然大厦项目"，包括科研大楼、公共大堂和工艺大楼 [3] - 项目要求交地后6个月内开工，42个月内竣工 [3] 公司背景 - 翟然汽车设计公司为吉利汽车控股（上海）有限公司的全资子公司 [1] - 吉利此次拿地是一个谋划已久的计划，公司早在半年前就开始布局该地块 [2][3] - 吉利在徐汇区已有多年深耕，引进了宝马中国研发中心、极氪等汽车品牌 [3] 行业分析 - 徐汇区是上海传统汽车产业和信息技术硬件基础较好的城区，汽车产业相关企业近300家 [3] - 漕河泾开发区深耕汽车产业多年，聚集了斯特兰蒂斯、法雷奥等行业龙头 [3] - 此次康健地块的智能网联汽车产业定位，与徐汇区及漕河泾开发区的产业基础高度契合 [1][3]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司持续推出新款车型,国际化竞争力稳步提升 [1] - 2024-2026年实现归母净利润分别为154.63/107.20/142.32亿元,对应PE为7.72/11.13/8.38倍 [4] - 9月销量20.2万辆,同比增长21%,环比增长11%;新能源销量9.1万辆,同比增长76%,环比增长20% [3] - 吉利品牌9月销量15.5万辆,同比增长16%,环比增长10%;领克品牌9月销量2.6万辆,同比增长18%,环比增长15%;极氪品牌9月销量2.1万辆,同比增长77%,环比增长18% [3] - 9月出口3.9万辆,同比增长51% [3] - 新上市领克Z10、领克Z9四驱运动版和极氪7X,提供多种续航里程和配置选择 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为226,176/283,373/354,944百万元,收入增长率分别为26.21%/25.29%/25.26% [5] - 2024-2026年归母净利润分别为15,463/10,720/14,232百万元,净利润增长率分别为191.29%/-30.67%/32.77% [5] - 2024-2026年EPS分别为1.54/1.06/1.41元,PE分别为7.72/11.13/8.38倍 [5] - 2024-2026年ROE分别为16.10%/10.03%/11.75% [5] - 2024年资产负债率为49.72%,流动比率为1.28,速动比率为1.11 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予吉利汽车"优于大市"的投资评级,维持评级不变 [1] 报告的核心观点 2024年9月销量创历史新高 - 2024年9月吉利汽车销量20.2万辆,同比增长约21% [2] - 其中新能源车销量9.1万辆,创历史新高,占比超45% [2] - 2024年1-9月新能源累计销量54.6万辆,同比增长超93% [2] - 2024年9月出口3.9万辆,同比增长超51%,1-9月累计出口31.4万辆,同比增长超68% [2] 财务数据分析和预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为159.5亿元、132.2亿元、172.5亿元,EPS分别为1.58元、1.31元、1.71元 [3] - 2024年毛利率预计为15.8%,净资产收益率预计为16.5% [3] - 现金流方面,2024-2026年经营活动现金流分别为23407百万元、17036百万元、19386百万元 [5] - 资产负债率2024年预计为54.78%,净负债比率为-55.91% [6] 估值分析 - 给予2024年8-10倍PE,对应合理价值区间13.79-17.24港元 [2] - 与同行业可比公司相比,吉利汽车2024年PE为7.69倍,2025年PE为9.28倍,估值相对较低 [4] 风险提示 - 未提及任何风险因素 [2]