销量表现 - 公司2025年第一季度销量达70.38万辆 创历史新高 同比增长48% [1] 财务数据 - 季度收入为724.95亿元人民币 同比增长25% [1] - 母公司拥有人应占溢利为56.72亿元人民币 同比增长264% [1] - 集团总资产为2642.46亿元人民币 较2024年末减少2% [1] - 母公司拥有人应占权益为877.89亿元人民币 较2024年末增加1% [1] 新能源业务 - 银河品牌销量同比增长214% [1] - 新能源业务盈利能力全面改善 [1]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度销量70.38万辆，2024年同期47.57万辆，同比增长48%[6] - 2025年第一季度收入724.95亿元，2024年同期582.25亿元，同比增长25%[6] - 2025年第一季度母公司拥有人应占溢利56.72亿元，2024年同期15.6亿元，同比增长264%[6] - 2025年3月31日总资产2642.46亿元，2024年12月31日2705.58亿元，季度环比下降2%[6] - 2025年3月31日母公司拥有人应占权益877.89亿元，2024年12月31日865.25亿元，季度环比增长1%[6] - 2025年3月31日净流动负债为112.51亿元，公司确认此情况对持续经营能力无重大影响[13] - 截至2024年3月31日止三个月，收入先前呈报金额523.15亿元，经重列后为582.25亿元；销售成本先前呈报金额 - 451.68亿元，经重列后为 - 491.28亿元；毛利先前呈报金额71.47亿元，经重列后为90.97亿元[21] - 截至2024年3月31日止三个月，税前利润先前呈报金额16.1亿元，经重列后为15.77亿元；本期利润先前呈报金额14.18亿元，经重列后为13.92亿元[21] - 截至2024年12月31日，非流动资产中物业、厂房及设备先前呈报金额263.84亿元，经重列后为348.07亿元；无形资产先前呈报金额287.51亿元，经重列后为356.22亿元[23] - 截至2024年12月31日，流动资产中存货先前呈报金额230.78亿元，经重列后为292.81亿元；贸易及其他应收款项先前呈报金额583.07亿元，经重列后为756.49亿元[23] - 截至2024年12月31日，非流动资产合计先前呈报金额1040.7亿元，经重列后为1188.97亿元；流动资产合计先前呈报金额1253.22亿元，经重列后为1513.87亿元[23] - 截至2025年3月31日非控股权益百分比为34.34%[31] - 2025年3月31日非流动资产为477.17亿元，2024年12月31日为467.12亿元[31] - 2025年3月31日流动资产为448.37亿元，2024年12月31日为523.67亿元[31] - 2025年3月31日流动负债为 - 745.11亿元，2024年12月31日为 - 757.15亿元[31] - 2025年3月31日非流动负债为 - 113.47亿元，2024年12月31日为 - 71.74亿元[31] 各业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度银河品牌销量同比增长214%[7] - 2025年第一季度极氪总交付量约11.4万辆，较去年同期上涨21.1%[29] - 2025年第一季度极氪收入达219.6亿元，较去年同期（经重列）上涨1%[29] - 2025年第一季度极氪毛利达41.3亿元，较去年同期（经重列）上涨12.0%[29] - 2025年第一季度极氪毛利率达18.8%，较2024年同期17.0%（经重列）上涨1.8个百分点[29] - 2025年第一季度极氪净利润达5.1亿元，较去年同期（经重列净亏损5.4亿元）增长近两倍[29] 会计政策变更 - 自2025年1月1日起，采用权益结合法取代先前购买法进行会计政策变更[14] - 公司采用权益结合法处理共同控制下的企业合并，更符合集团长期战略及财务报告目标[16] 公司流动性及合作情况 - 公司盈利业务持续产生稳定现金流入，与多家金融机构维持良好合作关系[15] - 管理层已制定并实施改善流动性的具体计划，包括优化资产负债表结构等[15] 领克股权交易事项 - 2024年11月，浙江极氪以90亿元（另加锁箱期间内应计利息）受让吉利控股和沃尔沃投资持有的领克20%和30%股权，后又以3.6734694亿元认购新股，领克注册资本从75亿元增至76.53061225亿元，交易于2025年2月完成[18] - 交易完成后，领克由集团合营公司重新分类为非全资附属公司，集团另一附属公司和浙江极氪分别拥有49%和51%权益[18] 财务报告相关 - 公司公布2025年第一季度未经审核简明综合业绩，并披露变更及领克收购事项相关详情，修订并取代先前版本[16] - 集团于2024年12月31日及2024年1月1日的简明综合财务状况表按主要股东提供的现时账面价值列示资产及负债，无因交易调整以反映公允价值或确认新资产负债[17]

公司动态 - 吉利汽车向极氪提出私有化，可能带来价值增值和协同效应 [1] - 汇丰上调吉利汽车2025-2026年盈利预测6%-7%，主要由于电动车新车周期推动国内销量增长和更高毛利率预期 [1] - 汇丰首次引入吉利汽车2027年盈利预测 [1] 财务预测 - 汇丰上调吉利汽车目标价8.3%，由24港元升至26港元 [1] - 基于当前股价约有48%的上升空间 [1] - 汇丰最新2025年底人民币兑港元汇率预测为1.06 [1] 业务展望 - 预计随着更多新车型推出和自动驾驶升级，吉利汽车销量和盈利将在未来几个季度持续增长 [1]

吉利汽车股价表现 - 吉利汽车-R股价上涨3 7%至16 26港元 [1] - 日内波动区间为14 74-16 62港元 [1] - 成交量峰值达2万手 [1] 极氪私有化方案 - 吉利汽车提出以每股2 566美元或每ADS 25 66美元私有化极氪 [2] - 收购价较最后交易日收盘价溢价13 6% [2] - 较30日成交量加权均价溢价20% [2] - 吉利汽车目前持有极氪65 7%股权 [2] - 私有化后极氪将成为全资子公司并从纽交所退市 [2] 市场反应 - 极氪股价在公告日上涨11 51%至25 19美元/ADS [2] - 当日成交额达1 25亿美元 为前日十余倍 [2] 战略整合背景 - 私有化旨在创建统一上市平台整合资源 [3] - 2024年9月发布《台州宣言》推动战略聚焦转型 [3] - 极氪2024年5月登陆美股 11月合并领克成立科技集团 [3] 业务表现 - 极氪2024年前4月总销量15 53万辆 [3] - 领克品牌销量10 02万辆 同比增长26% [3] - 极氪品牌销量5 51万辆 同比增长12% [3] - 2025年销量目标71万辆 当前完成率21 87% [4] - 领克目标完成率25 64% [4] - 极氪目标完成率17 22% [4] 财务数据 - 2024年营收759 13亿元 同比增长46 9% [4] - 全年净亏损57 91亿元 同比收窄 [4]

报告公司投资评级 - 买入 [2] 报告的核心观点 - 吉利汽车溢价约13.6%私有化极氪，此价格较极氪ADS于最后交易日（2025/05/06）的纽交所收市价溢价约13.6%，目前吉利汽车持有极氪约65.7%的股权，极氪股东可选择以现金或按比例兑换吉利汽车新股，若未明确选择则默认现金结算，此次私有化利好吉利控股集团内部资源的深度整合和高效协同，降低成本，提高企业竞争力 [6] - 极氪估值低迷，维持上市地位意义有限，且纯电车型竞争力有待提升、面临资金压力，私有化极氪有望调整其高端品牌定位，吉利对极氪支持力度也有望加大 [6] - 私有化极氪利好吉利，吉利将建立统一上市平台，全面整合极氪资产、资源，BOM成本、研发投入和费用支出等有望降低，看好吉利整合后的销量表现，维持买入评级及目标价22.5港元 [6] 股份资料 - 52周高位为18.98港元，52周低位为7.47港元，市值为169,108.84百万港元，日均成交量为55.66百万，年初至今变化为13.23%，200天平均价为15.50港元 [4] 财务数据一览 损益表 | 年结12月31日 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收入（百万人民币） | 179,204 | 240,194 | 306,890 | 362,362 | 402,158 | | 同比增长（%） | 21.1 | 34.0 | 27.8 | 18.1 | 11.0 | | 净利润（百万人民币） | 5,308 | 16,632 | 11,896 | 14,464 | 15,984 | | 每股盈利（人民币） | 0.53 | 1.65 | 1.18 | 1.44 | 1.59 | | 同比增长（%） | 0.7 | 213.1 | -28.5 | 21.6 | 10.5 | | 市盈率（倍） | 29.6 | 9.5 | 13.2 | 10.9 | 9.8 | | 每股账面净值（人民币） | 8.00 | 8.62 | 9.50 | 10.46 | 11.47 | | 市账率（倍） | 1.95 | 1.81 | 1.65 | 1.49 | 1.36 | | 股息率（%） | 1.4 | 2.1 | 3.3 | 4.0 | 4.4 | [5] 资产负债简表 | 截至12月31日 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 现金及现金等价物（百万人民币） | 35,746 | 40,865 | 34,616 | 47,840 | 60,377 | | 应收账款及票据（百万人民币） | 42,711 | 58,307 | 64,534 | 76,198 | 84,567 | | 存货（百万人民币） | 15,422 | 23,078 | 24,568 | 28,939 | 32,117 | | 其他流动资产（百万人民币） | 19,756 | 3,072 | 3,139 | 3,214 | 3,298 | | 总流动资产（百万人民币） | 113,635 | 125,322 | 126,856 | 156,191 | 180,359 | | 物业、厂房及设备（百万人民币） | 27,351 | 26,384 | 22,796 | 19,329 | 15,364 | | 无形资产（百万人民币） | 23,920 | 28,751 | 30,188 | 31,697 | 33,282 | | 合资企业/联营公司投资（百万人民币） | 15,703 | 31,424 | 34,273 | 37,392 | 40,808 | | 其他长期资产（百万人民币） | 11,989 | 17,511 | 19,050 | 20,733 | 22,573 | | 总长期资产（百万人民币） | 78,963 | 104,070 | 106,307 | 109,151 | 112,027 | | 总资产（百万人民币） | 192,598 | 229,392 | 233,163 | 265,342 | 292,386 | | 短期贷款（百万人民币） | 0 | 30 | 32 | 33 | 35 | | 应付账款（百万人民币） | 87,398 | 125,379 | 120,066 | 142,262 | 158,809 | | 其他短期负债（百万人民币） | 9,426 | 1,791 | 1,880 | 1,974 | 2,073 | | 总流动负债（百万人民币） | 96,824 | 127,200 | 121,978 | 144,270 | 160,918 | | 长期贷款（百万人民币） | 2,840 | 414 | 414 | 414 | 414 | | 其他长期负债（百万人民币） | 7,782 | 9,358 | 9,392 | 9,428 | 9,466 | | 总长期负债（百万人民币） | 10,622 | 9,772 | 9,806 | 9,842 | 9,880 | | 总负债（百万人民币） | 107,446 | 136,972 | 131,784 | 154,112 | 170,798 | | 股本（百万人民币） | 184 | 184 | 184 | 184 | 184 | | 储备及其他资本项目（百万人民币） | 80,325 | 86,558 | 95,398 | 105,104 | 115,303 | | 股东权益（百万人民币） | 80,509 | 86,742 | 95,582 | 105,288 | 115,487 | | 非控股权益（百万人民币） | 4,643 | 5,678 | 5,797 | 5,942 | 6,102 | | 总权益（百万人民币） | 85,151 | 92,420 | 101,379 | 111,230 | 121,589 | [10] 现金流量表 | 年结12月31日 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 税前利润（百万人民币） | 4,950 | 18,404 | 14,136 | 17,187 | 18,994 | | 折旧及摊销（百万人民币） | 8,203 | 9,393 | 8,734 | 9,141 | 9,625 | | 营运资本变动（百万人民币） | 11,238 | | 9,316 (12,940) | 6,254 | 5,099 | | 税费（百万人民币） | (2,307) | (3,499) | (2,932) | (3,473) | (3,835) | | 其他经营活动现金流（百万人民币） | 259 | (7,107) | 0 | 0 | 0 | | 经营活动现金流（百万人民币） | 22,342 | 26,507 | 6,997 | 29,109 | 29,883 | | 资本开支（百万人民币） | (5,711) | (3,032) | (5,000) | (5,500) | (5,501) | | 其他投资活动现金流（百万人民币） | (10,433) | (6,099) | (5,192) | (5,629) | (6,061) | | 投资活动现金流（百万人民币） | (16,145) | (9,132) | (10,192) | (11,129) | (11,562) | | 负债净变动（百万人民币） | (4,805) | (5,008) | 2 | 2 | 2 | | 股息（百万人民币） | (1,964) | (2,247) | (3,056) | (4,758) | (5,786) | | 其他融资活动现金流（百万人民币） | 4,005 | (6,042) | 0 | 0 | 0 | | 融资活动现金流（百万人民币） | (2,764) | (13,297) | (3,054) | (4,757) | (5,784) | | 汇率收益/损失（百万人民币） | 0 | 11 | 0 | 0 | 0 | | 年初现金（百万人民币） | 33,341 | 36,775 | 40,865 | 34,616 | 47,840 | | 年末现金（百万人民币） | 35,746 | 40,865 | 34,616 | 47,840 | 60,377 | [11] 财务比率 | 年结12月31日 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 每股指标(人民币) | | | | | | | 核心每股收益 | 0.528 | 1.652 | 1.182 | 1.437 | 1.588 | | 全面摊薄每股收益 | 0.524 | 1.646 | 1.177 | 1.432 | 1.582 | | 每股股息 | 0.220 | 0.330 | 0.514 | 0.625 | 0.690 | | 每股账面值 | 8.004 | 8.617 | 9.496 | 10.460 | 11.473 | | 利润率分析(%) | | | | | | | 毛利率 | 15.3 | 15.9 | 16.0 | 16.2 | 16.2 | | EBIT利润率 | 2.5 | 3.9 | 4.8 | 5.0 | 5.0 | | 净利率 | 3.0 | 6.9 | 3.9 | 4.0 | 4.0 | | 盈利能力(%) | | | | | | | ROA | 2.8 | 7.3 | 5.1 | 5.5 | 5.5 | | ROE | 6.8 | 19.9 | 13.0 | 14.4 | 14.5 | | 其他 | | | | | | | 净负债权益比(%) | 净现金 | 净现金 | 净现金 | 净现金 | 净现金 | | 流动比率 | 1.2 | 1.0 | 1.0 | 1.1 | 1.1 | [11][13] 交银国际汽车行业覆盖公司 | 股票代码 | 公司名称 | 评级 | 收盘价(交易货币) | 目标价(交易货币) | 潜在涨幅 | 发表日期 | 子行业 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 689009 CH | 九号公司 | 买入 | 62.68 | 73.29 | 16.9% | 2025年04月30日 | 电动两轮车 | | 1585 HK | 雅迪控股 | 买入 | 13.30 | 19.84 | 49.1% | 2025年03月26日 | 电动两轮车 | | 2451 HK | 绿源集团 | 中性 | 6.95 | 7.16 | 3.0% | 2025年03月31日 | 电动两轮车 | | 3808 HK | 中国重汽 | 买入 | 18.84 | 26.45 | 40.4% | 2025年03月28日 | 重卡 | | 2338 HK | 潍柴动力 | 买入 | 14.94 | 20.50 | 37.2% | 2025年03月28日 | 重卡 | | 1211 HK | 比亚迪股份 | 买入 | 384.40 | 503.25 | 30.9% | 2025年03月25日 | 整车厂 | | 9866 HK | 蔚来汽车 | 买入 | 29.85 | 48.96 | 64.0% | 2025年03月24日 | 整车厂 | | 175 HK | 吉利汽车 | 买入 | 16.78 | 22.50 | 34.1% | 2025年03月21日 | 整车厂 | | 9868 HK | 小鹏汽车 | 买入 | 74.80 | 134.69 | 80.1% | 2025年03月12日 | 整车厂 | | 2333 HK | 长城汽车 | 买入 | 11.76 | 17.36 | 47.6% | 2024年10月28日 | 整车厂 | | 2015 HK | 理想汽车 | 中性 | 100.90 | 93.62 | -7.2% | 2025年03月17日 | 整车厂 | | 2238 HK | 广汽集团 | 中性 | 2.80 | 3.34 | 19.3% | 2024年04月01日 | 整车厂 | [9]

吉利汽车：极氪已就对极氪私有化建议之非约束性报价函向美国证券交易委员会递交表格6-K。 ...

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 吉利汽车电动化转型自2024年步入正轨、2025年加速，对四大品牌一体化整合有望降本增效带动量利齐升，产业链战略整合打造AI生态有望升级竞争力与商业模式，对未来业绩展望乐观 [8] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 吉利汽车宣布向极氪提交非约束性私有化要约，拟2.566美元/18.5元或1.23股新发行吉利汽车股份收购每股极氪股份，25.66美元/185元或12.3股新发行吉利汽车股份收购每股极氪ADS，报价较极氪最后交易日收盘价溢价13.6%，较过去30个交易日成交量加权平均价溢价20%，若私有化完成极氪将成全资子公司并从纽交所退市 [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入(百万元)|240,194|336,392|441,972|514,187| |同比增速(%)|34.03%|40.05%|31.39%|16.34%| |归母净利润(百万元)|16,632|14,788|20,800|25,699| |同比增速(%)|213.32%|-11.09%|40.66%|23.55%| |每股盈利(元)|1.65|1.47|2.06|2.55| |市盈率(倍)|9.4|10.6|7.6|6.1| |市净率(倍)|1.8|1.6|1.3|1.1| [4] 公司基本数据 - 总股本1,007,804.33万股，已上市流通股1,007,804.33万股，总市值1,691.10亿港元，流通市值1,691.10亿港元，资产负债率59.71%，每股净资产8.61元，12个月内最高/最低价19.44/7.31港元 [5] 评论 - 深化落实《台州宣言》实现“一个吉利”，私有化整合极氪高端电动化资产，推动资源整合协同，消除重复研发投入，优化供应链与制造体系，降低成本，强化核心技术共享，提高竞争力 [8] - 交易估值合理，私有化极氪有望增厚公司利润提升股东中长期利益，极氪当前总市值57.4亿美元/413亿元，收购报价下总交易估值65.2亿美元/470亿元，待收购交易估值22.4亿美元/161亿元占比34.3%，预计2025、2026年营收1,469亿、2,021亿元，归母净利29.7亿、84.9亿元，私有化后增加34.3%极氪股权对应增厚归母净利润10.2亿、29.1亿元，极氪2025、2026年PS为0.3倍、0.2倍，PE为15.8倍、5.5倍，收购交易估值合理 [8] - 投资建议：预计公司2025 - 2026年归母净利为148亿、208亿、257亿，对应PE 10.6倍、7.6倍、6.1倍，给予2025年目标PE 15 - 18倍，对应目标价区间23.69 - 28.43港元，空间42% - 70% [8] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多表数据，展示2024 - 2027E年各财务指标情况，如资产、负债、收入、利润、现金流等，以及成长能力、获利能力、偿债能力、每股指标、估值比率等财务比率 [9]

报告公司投资评级 - 推荐（维持），预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 10%至 20%之间 [1][14] 报告的核心观点 - 吉利汽车拟收购极氪已发行全部股份，交易完成后极氪将与吉利汽车完全合并，极氪转型经验可赋能吉利汽车集团各品牌，私有化可推动内部资源整合与协同，提升竞争力，构建长期价值，聚力向上有望带来盈利弹性，维持对公司“推荐”评级 [4][7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司名称为吉利汽车，股票代码 0175.HK，行业为汽车，实际控制人为李书福，总股本 10078.04 百万股，总市值 1570.88 亿元，每股净资产 8.61 元，资产负债率 59.71% [1] 事项 - 吉利汽车公告拟收购极氪智能科技有限公司已发行全部股份，目前持有极氪约 65.7%股份，交易完成后极氪将与吉利汽车完全合并 [4] 复盘 - 极氪作为吉利智能新能源赛道探路前锋，2021 年创立，2024 年 5 月在纽交所上市，其转型经验可赋能吉利汽车集团，当前合并有利于获得智能化规模优势，且极氪主销车型价格带竞争对手强，聚力前行明智 [7] 目的 - 极氪私有化目的是推动内部资源深度整合与高效协同，杜绝重复投入、降低运营成本，提升企业核心竞争力，构建长期价值，已实施“两横七纵”举措，降本及费用优化有成效 [7] 展望 - 私有化方案构建统一上市平台，整合极氪资产与资源，提升集团乘用车业务核心竞争力，明确极氪战略定位，各品牌保持定位协同发展，激发规模效应 [8] 盈利预测与投资建议 - 维持业绩预测，预计公司 2025 - 2027 年归母净利润为 125.0 亿、166.6 亿、197.0 亿，维持“推荐”评级 [8] 主要数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|179204|240194|322751|420661|504956| |YOY(%)|21.1|34.0|34.4|30.3|20.0| |净利润(百万元)|5308|16632|12500|16662|19696| |YOY(%)|0.9|213.3|-24.8|33.3|18.2| |毛利率(%)|15.3|15.9|16.5|16.7|16.9| |净利率(%)|2.8|7.0|4.0|4.2|4.3| |ROE(%)|6.6|19.2|13.1|15.5|16.2| |EPS(摊薄/元)|0.53|1.65|1.24|1.65|1.95| |P/E(倍)|29.6|9.4|12.6|9.4|8.0| |P/B(倍)|2.0|1.8|1.6|1.5|1.3|[6] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金(百万元)|43746|61686|95811|131357| |应收账款(百万元)|47458|63685|83005|99637| |预付款项、现金及其他(百万元)|837|4233|5517|6623| |应收款项 其他应收款(百万元)|3697|2037|2655|3187| |存货(百万元)|23078|27373|35592|42621| |其他流动资产(百万元)|6506|17178|22389|26875| |流动资产总计(百万元)|125322|176191|244968|310300| |长期股权投资(百万元)|31424|32342|33211|34078| |固定资产(百万元)|26384|22883|19981|17040| |在建工程(百万元)|0|750|850|1000| |无形资产(百万元)|32877|27397|21918|16438| |长期待摊费用(百万元)|0|0|0|0| |其他非流动资产(百万元)|13385|13385|13385|13385| |非流动资产合计(百万元)|104070|96758|89345|81942| |资产总计(百万元)|229392|272949|334313|392242| |短期借款(百万元)|30|0|0|0| |应付账款(百万元)|86441|105609|137317|164438| |其他流动负债(百万元)|40728|55834|72749|87298| |流动负债合计(百万元)|127200|161443|210066|251736| |长期借款(百万元)|3914|3914|3914|3914| |其他非流动负债(百万元)|5858|5858|5858|5858| |非流动负债合计(百万元)|9772|9772|9772|9772| |负债合计(百万元)|136972|171215|219838|261508| |股本(百万元)|184|184|184|184| |储备(百万元)|86558|86558|86558|86558| |留存收益(百万元)|0|8944|20867|34960| |归属于母公司股东权益(百万元)|86742|95687|107609|121702| |归属于非控制股股东权(百万元)|5678|6047|6866|9031| |益 权益合计(百万元)|92420|101734|114475|130734| |负债和权益合计(百万元)|229392|272949|334313|392242|[10] 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业额(百万元)|240194|322751|420661|504956| |销售成本(百万元)|201993|269497|350411|419618| |其他费用(百万元)|11389|15208|19662|23410| |销售费用(百万元)|13283|18009|23284|27722| |管理费用(百万元)|4897|6804|8796|10473| |其他经营损益(百万元)|0|0|0|0| |公允价值变动损益(百万元)|0|0|0|0| |营业利润(百万元)|8632|13233|18509|23733| |财务费用(百万元)| - 692| - 440| - 487| - 528| |投资收益(百万元)|969|918|869|867| |其他非经营损益(百万元)|8110|0|0|0| |税前利润(百万元)|18404|14591|19865|25128| |所得税(百万元)|1604|1722|2384|3267| |税后利润(百万元)|16799|12869|17481|21861| |归属于非控制股股东利润(百万元)|167|369|819|2165| |归属于母公司股东利润(百万元)|16632|12500|16662|19696| |EBITDA(百万元)|27105|23881|29359|34871| |NOPLAT(百万元)|8764|12481|17053|21402| |EPS(元)|1.65|1.24|1.65|1.95|[10] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | |营收额增长率(%)|34.0|34.4|30.3|20.0| |EBIT 增长率(%)|302.0|-20.1|36.9|26.9| |EBITDA 增长率(%)|115.0|-11.9|22.9|18.8| |税后利润增长率(%)|240.4|-23.4|35.8|25.1| |盈利能力| | | | | |毛利率(%)|15.9|16.5|16.7|16.9| |净利率(%)|7.0|4.0|4.2|4.3| |ROE(%)|19.2|13.1|15.5|16.2| |ROA(%)|7.3|4.6|5.0|5.0| |ROIC(%)|12.3|16.3|22.4|33.1| |估值倍数| | | | | |P/E|9.4|12.6|9.4|8.0| |P/S|0.7|0.5|0.4|0.3| |P/B|1.8|1.6|1.5|1.3| |股息率|0.0|0.0|0.0|0.0| |EV/EBIT|-0.4|-1.2|-2.1|-2.6| |EV/EBITDA|-0.3|-0.7|-1.4|-1.9| |EV/NOPLAT|-0.8|-1.3|-2.4|-3.0|[11] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |税后经营利润(百万元)|18404|14591|19865|25128| |折旧与摊销(百万元)|9393|9730|9981|10271| |财务费用(百万元)| - 692| - 440| - 487| - 528| |其他经营资金(百万元)| - 597| - 1187|10823|7863| |经营性现金净流量(百万元)|26507|22694|40182|42733| |投资性现金净流量(百万元)| - 9132| - 1608| - 1804| - 2113| |筹资性现金净流量(百万元)| - 13297| - 3146| - 4253| - 5075| |现金流量净额(百万元)|4079|17940|34125|35546|[13]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 极氪私有化建议若完成将成吉利全资附属子公司并从美股退市 有助于整合资产资源 促进经营效益提升 赋能公司品牌及业务竞争力 [1][2] - 2025年极氪、领克目标总销量71万辆 新品周期密集 有望抢夺高端市场份额 [3] - 吉利深化AI技术融合 发布“全域AI智能战略” 应用于新车型 看好其发力智能化提振销量重塑估值 [4] - 预计2025 - 2027公司营收3647.8/4396.9/5128.3亿元 归母净利140.2/177.8/203.8亿元 EPS 1.39/1.76/2.02元 对应5月7日收盘价PE 11/9/8倍 [4] 相关目录总结 事件概述 - 吉利发布公告 有意以2.566美元或1.23股新发行股份收购每股极氪股份 较最后交易日收市价溢价约13.6% 较30个交易日成交量加权平均价溢价20.0% 若完成极氪将成全资附属子公司并从美股退市 [1] 极氪计划私有化 - 吉利持有极氪约65.7%股份 私有化建议若完成 极氪将成全资附属公司并退市 公司拟通过发行新股、现金储备及债务融资提供资金 现金私有化需161.8亿元 发行股份私有化将新发行10.73亿股 摊薄约9.6% [2] 新品催化密集 - 2025年极氪科技集团目标总销量71万辆 其中极氪32万、领克39万 4月领克900上市 一小时大定订单破万 30%订单来自BBA车主 极氪9X上海车展亮相 计划2025年三季度上市 光辉版预计售价超百万元 [3] 深化AI技术融合 - 2月吉利宣布与DeepSeek大模型深度融合 4月初发布“全域AI智能战略” 应用于新车型 车位到车位4月全量推送 领克极氪合并后 领克900将全面搭载H7方案 [4] 盈利预测与财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|240194|364783|439688|512828| |增长率(%)|34.0|51.9|20.5|16.6| |净利润（百万元）|16632|14018|17782|20382| |增长率(%)|213.3|-15.7|26.9|14.6| |EPS（元）|1.65|1.39|1.76|2.02| |P/E|9|11|9|8| |P/B|1.8|1.6|1.5|1.3|[5] 公司财务报表数据预测汇总 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |负债合计（百万元）|136972|185331|195913|242466| |储备（百万元）|87353|95763|106433|118662| |股东权益合计（百万元）|92420|100972|112192|125381| |少数股东权益（百万元）|167|142|550|960| |资本支出（百万元）|-13314|-12000|-11500|-9500| |普通股增加（百万元）|1558|0|0|0|[9] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产总计（百万元）|229392|286303|308104|367847| |负债和股东权益合计（百万元）|229392|286303|308104|367847| |营业收入（百万元）|240194|364783|439688|512828| |净利润（百万元）|16799|14159|18332|21342| |归属母公司净利润（百万元）|16632|14018|17782|20382| |经营活动现金流（百万元）|26507|37007|39205|32950| |投资活动现金流（百万元）|-9132|-16902|-11503|-9522| |筹资活动现金流（百万元）|-13297|-6004|-7509|-8549| |现金净增加额（百万元）|4090|14102|20192|14879| |成长能力(营业收入增长率%)|34.03|51.87|20.53|16.63| |成长能力(归属母公司净利润增长率%)|213.32|-15.72|26.86|14.62| |盈利能力(毛利率%)|15.90|16.66|16.90|17.10| |盈利能力(销售净利率%)|6.92|3.84|4.04|3.97| |盈利能力(ROE%)|19.17|14.73|16.80|17.27| |盈利能力(ROIC%)|16.78|12.68|14.88|15.47| |偿债能力(资产负债率%)|59.71|64.73|63.59|65.91| |偿债能力(净负债比率%)|-39.95|-50.53|-63.48|-68.67| |偿债能力(流动比率)|0.99|1.02|1.06|1.10| |偿债能力(速动比率)|0.75|0.84|0.88|0.91| |营运能力(总资产周转率)|1.14|1.41|1.48|1.52| |营运能力(应收账款周转率)|5.76|5.70|5.70|5.70| |营运能力(应付账款周转率)|2.78|2.88|2.88|2.88| |每股指标(每股收益元)|1.65|1.39|1.76|2.02| |每股指标(每股经营现金流元)|2.63|3.67|3.89|3.27| |每股指标(每股净资产元)|8.61|9.44|10.50|11.71| |估值比率(P/E)|9|11|9|8| |估值比率(P/B)|1.8|1.6|1.5|1.3| |估值比率(EV/EBITDA)|4.38|5.05|4.22|3.80|[10]

5月8日，港股低开高走，汽车、互联网等板块走强，吉利汽车、理想汽车-W涨超5%，美团-W、腾讯控 股涨超2%，港股科技50ETF（159750）跟随指数上扬。 在刚刚过去的财报季，港股整体呈现结构性亮点——信息技术、汽车盈利改善明显，根据国泰海通证券 统计，技术硬件与设备行业、软件与服务行业、汽车与汽车零部件行业2024年归母净利润同比增速 76.4%、77.4%、53.5%。 其中，中国"十大科技股"业绩尤为亮眼。 | | | 十大科技股2024年业绩一览 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 简称 | 营业收入 | 背业收入 | 归属母公司股东的净 | 归属母公司股东的净 | | | (亿人民币) | 同比增长率% | 利润(亿人民币) | 利润同比增长率% | | 腾讯控股 | 6603 | 8.41 | 1941 | 68.44 | | 阿里巴巴-W | 9412 | 8.34 | 800 | 9.93 | | 小米集团-W | 3659 | 35.04 | 237 | 35.38 | | 美团-W | 3376 | 21.99 | 358 | 158.43 ...