June 10, 2026 12:33 AM GMT Geely Automobile Holdings | Asia Pacific Takeaway from Geely's G-ASD 4.0 event and overseas updates Key Takeaways Geely mgmt shed light on latest developments at its overseas operation. Geely said it is taking a measured approach to overseas after-sales and brand building, by leveraging Volvo's established sales network and technology to accelerate global growth. It said ZEEKR continues to perform strongly, attracting premium customers. The company is pursuing an asset-light overs ...

核心业绩与销量表现 - 2026年5月公司总销量为23.8万辆，同比+1.0%，环比+1.1% [1] - 2026年1-5月公司累计销量为118.2万辆，同比+0.8% [1] - 5月出口（出海）销量达8.5万辆，同比+183.7%，环比+2.4%，再创新高 [1] - 2026年1-5月累计出海销量为37.1万辆，同比+157.7% [1] 分品牌与车型销量分析 - 5月吉利品牌销量18.3万辆，同比-3.3%，环比+1.1% [1] - 5月领克品牌销量2.1万辆，同比-25.0%，环比-8.9% [1] - 5月极氪品牌销量3.4万辆，同比+81.8%，环比+8.1% [1] - 5月吉利银河系列销量8.2万辆，同比-19.8%，环比-10.2% [1] - 2026年1-5月银河/领克/极氪累计销量分别为41.2/12.5/14.3万辆，同比-10.2%/-2.1%/+93.4% [1] 新能源与能源结构 - 5月新能源车销量13.3万辆，同比-3.4%，环比-1.6% [1] - 5月新能源销量占比为56.1%，同比-2.6个百分点，环比-1.5个百分点 [1] 2026年战略目标与规划 - 2026年公司总销量目标为345万辆，同比+14% [1] - 分目标：吉利品牌/银河系列/领克/极氪/出海销量目标分别为275/155/40/30/64万辆 [1] - 高端化：极氪规划8X和9X光辉版，极氪8X预售38分钟小订突破1万辆；领克规划07旅行版及一款中大型SUV [1] - 银河系列：规划银河M7、星耀7、硬派SUV等多款车型，实现主流新能源市场全品类覆盖 [1] - 出海：2026年目标打造欧洲、东盟、东欧三大15万级市场及拉美非洲、中东亚太两大10万级市场，海外渠道计划增至2200家以上 [1] - 智能化：全面加速AI科技化，WAM世界行为模型赋能，推出千里浩瀚G-ASD，实现L3级千里浩瀚H9量产，并推进L4落地与Robotaxi规模化试运营 [1] 成长动力与盈利前景 - 出海强势增长拓宽成长空间，高端化（极氪、领克）进入利润兑现期 [2] - GEA架构支撑银河新车周期，各品牌新能源转型顺利，规模效应逐步凸显将带来盈利向上弹性 [2] - 公司燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续打开海外新空间 [2] - 智能化战略开启，加速提升智驾能力 [2] - 预计2026年归母净利润为220亿元（包含汇兑收益影响），对应PE为8.1X [2]

行业趋势：新能源车对燃油车的全面替代 - 2026年5月，乘用车零售销量排名前十的车型已全部为新能源车，标志着燃油车彻底退出该榜单 [1][2] - 新能源车对燃油车的替代进程加速：2026年4月榜单中尚有1款燃油车（吉利缤越），3月有5款燃油车入围，而1月时则有7款燃油车 [2] 2026年5月销量排名详情 - 排名第一的车型为微型电动车“星愿”，月销量达38,751辆 [2][3] - 特斯拉Model Y以28,911辆的月销量位居第二 [2][3] - 小米SU7月销24,023辆，位列第三 [2][3] - 零跑A10月销22,306辆，排名第四 [2][3] - 理想i6（原文表格中为“理想!P”，疑为笔误）月销20,878辆，排名第五 [2][3] - 第六至第十名依次为：特斯拉Model 3（18,370辆）、五菱宏光MINI（18,308辆）、问界M6（18,148辆）、元UP（17,043辆）、钛7 PHEV（16,247辆）[2][3] 新能源车技术路线分布 - 2026年5月销量前十的车型涵盖了纯电动、增程式和插电式混合动力等多种新能源技术路线 [2] - 具体车型中，纯电、增程、插混各占一席之地，显示出市场技术路线的多元化 [2]

2026年1-5月中国新能源车市销量排名 - 2026年1月至5月，中国新能源厂商零售销量排名前三位的分别是比亚迪汽车、吉利汽车和长安汽车，销量分别为766,401辆、470,396辆和254,767辆 [2] - 前十名榜单中还包括鸿蒙智行、零跑汽车、特斯拉中国、理想汽车、上汽通用五菱、小米汽车和蔚来汽车 [2] 主要厂商销量表现分析 - 比亚迪汽车以766,401辆的销量位居榜首，但同比大幅下降39.1%，市场份额为20.7% [2] - 吉利汽车销量为470,396辆，同比下降17.6%，市场份额为12.7% [2] - 长安汽车销量为254,767辆，同比下降12.5%，市场份额为6.9% [2] - 上汽通用五菱销量为159,307辆，同比下降39.8%，是前十名中同比降幅最大的厂商之一 [2] - 特斯拉中国销量为186,035辆，同比下降7.9%，市场份额为5.0% [2] - 理想汽车销量为162,577辆，同比小幅下降3.0%，市场份额为4.4% [2] 实现同比增长的厂商 - 鸿蒙智行销量为191,592辆，同比增长26.5%，市场份额为5.2% [2] - 零跑汽车销量为187,817辆，同比增长20.1%，市场份额为5.1% [2] - 小米汽车销量为150,317辆，同比增长13.5%，市场份额为4.1% [2] - 蔚来汽车销量为150,123辆，同比大幅增长68.4%，是前十名中同比增速最快的厂商，市场份额为4.1% [2]

公司动态 - 吉利汽车开发的驾驶辅助系统已获得欧盟认证 [1] - 这是中国辅助驾驶系统首次满足欧盟相关标准 [1] 行业意义 - 中国汽车制造商在高级驾驶辅助系统领域取得技术突破 [1] - 该事件标志着中国汽车科技进入欧洲市场的一个重要里程碑 [1]

[Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 深度分析 | 汽车 | 2026/06/09 汽车行业 从区域视角看中国品牌乘用车海外市场空间（上篇） [Table_Summary] 出海已成为中国品牌的重要增长点。凭借"性价比"与"新品类"优势，中国品牌正从"产品出口" 向"产业链出海"演进。在此背景下，海外增长如何定价正成为汽车行业核心议题。根据 Marklines （全文数据均为此来源），2025 年全球（中国大陆以外）海外市场容量约 5500–5800 万辆，剔除美、 日、韩、印等高壁垒市场后，中系可触及市场约 3100–3300 万辆。各区域在市场容量、动力结构、 竞争格局、开放程度与消费习惯上高度分化，须分区域审视，本报告主要从区域视角看中国品牌海外 市场空间，上篇聚焦欧洲（非俄）、俄罗斯、亚洲（除中国大陆）三区域，合计总体空间约 3300 万 辆（占海外近六成），中系可触及的有效市场空间约 2200 万辆。 欧洲（非俄）—中系出口第一大市场，稳态看至 25%–35%份额。欧洲（非俄）市场基本已进入存量 市场阶段，市场容量 1500–1600 万、格局多极，是中系可触及的容量最大 ...

2026年5月中国乘用车市场总体概况 - 2026年5月国内狭义乘用车市场零售销量为151.0万辆，同比下降22.1%，但环比增长9.2% [1] - 2026年1-5月累计零售销量为709.9万辆，同比下降19.5% [1] - 市场呈现“油冷电热”格局，新能源渗透率在5月达到62.9%，创历史新高 [3] - 出口成为重要增长点，5月出口占厂商批发销量的比例达到54% [3] 厂商批发销量排名（含出口） - **5月排名**：比亚迪汽车以376，990辆位居第一，环比增长20.0%，市场份额为17.0% [6] - **5月排名**：奇瑞汽车（237，169辆，同比+20.5%）和吉利汽车（235，319辆）分列第二、三位 [6] - **1-5月累计排名**：比亚迪汽车（1，380，083辆，同比-20.5%）、吉利汽车（1，179，841辆，同比+0.6%）和奇瑞汽车（1，059，669辆，同比+7.1%）位列前三 [7] 厂商国内零售销量排名 - **5月排名**：比亚迪汽车以207，372辆位列第一，但同比下降29.2% [9] - **5月排名**：吉利汽车（169，344辆，同比-17.4%）和长安汽车（92，322辆，同比-31.8%）紧随其后 [9] - **1-5月累计排名**：吉利汽车以848，116辆（同比-17.7%）位居榜首，比亚迪汽车（766，401辆，同比-39.1%）和一汽大众（476，982辆，同比-20.6%）位列其后 [11] 厂商出口销量排名 - **5月排名**：奇瑞汽车以179，285辆的出口量位居第一，同比大幅增长79.2% [12] - **5月排名**：比亚迪汽车（155，944辆，同比+85.5%）和吉利汽车（84，152辆，同比+180.3%）出口表现同样强劲 [12] - **1-5月累计排名**：奇瑞汽车（743，789辆，同比+69.3%）、比亚迪汽车（598，433辆，同比+67.6%）和吉利汽车（370，362辆，同比+159.2%）出口量领先 [13] 新能源厂商批发销量排名 - **5月排名**：比亚迪汽车以376，990辆保持领先，市场份额为27.9% [14] - **5月排名**：吉利汽车（131，037辆）和奇瑞汽车（94，806辆，同比+66.4%）分列二、三位 [14] - **1-5月累计排名**：比亚迪汽车（1，380，083辆，同比-20.5%）、吉利汽车（635，687辆，同比+5.5%）和特斯拉中国（378，858辆，同比+29.4%）位列前三 [15] 新能源厂商国内零售销量排名 - **5月排名**：比亚迪汽车零售207，372辆，市场份额为21.8% [17] - **5月排名**：吉利汽车（109，198辆）和长安汽车（62，865辆）位列其后 [17] - **1-5月累计排名**：比亚迪汽车（766，401辆，同比-39.1%）、吉利汽车（470，396辆，同比-17.6%）和长安汽车（254，767辆，同比-12.5%）排名前三 [19] 新能源厂商出口销量排名 - **5月排名**：比亚迪汽车新能源出口155，944辆，同比激增85.5%，占据36.7%的市场份额 [21] - **5月排名**：奇瑞汽车（62，398辆，同比+142.3%）和吉利汽车（39，811辆，同比+429.0%）出口增速显著 [21] - **1-5月累计排名**：比亚迪汽车（598，433辆，同比+67.6%）、奇瑞汽车（216，482辆，同比+160.2%）和吉利汽车（213，867辆，同比+574.7%）在新能源出口市场领先 [23] 市场结构性特征 - 新能源市场内部呈现“高端车爆发、低端车承压”的特征 [3] - 自主品牌头部企业领先优势明显，部分合资企业转型已初见成效 [3] - 插电式混合动力（PHEV）车型出口快速增长 [3]

2026 年 06 月 09 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 戴畅 S0350523120004 daic@ghzq.com.cn 多家车企公布 2026 年 5 月[T销ab量le_Title] /交付量数据，中国汽车工程学 会预估 2030 年新能源乘用车渗透率超过 70% ——汽车行业周报 最近一年走势 投资要点: | 行业相对表现 | | | 2026/06/08 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 表现 | | 1M | 3M | 12M | | 汽车 | | -11.2% | -10.0% | 3.0% | | 沪深 | 300 | -3.2% | 1.1% | 21.7% | 相关报告 《汽车行业周报：比亚迪召开智能化战略发布会， 蔚来 ES9 和问界新 M9 正式上市（推荐）*汽车*戴 畅》——2026-06-02 《汽车行业周报：特斯拉监督版 FSD 入华，小鹏 GX 上市大定超预期（推荐）*汽车*戴畅》—— 2026-05-25 《汽车行业周报：新一代理想 L9 上市， 4 月汽车 出口销量继续同比高增（推荐）*汽车*戴畅》 ...

公司行动：认股权行使与股份发行 - 吉利汽车于2026年6月9日，因关连实体参与者根据认股权计划行使认股权，发行了9000股普通股股份 [1][2] - 该认股权计划于2023年4月28日获采纳 [1][2]

公司概况与业务模式 - 公司为格雷博智能动力，专注于新能源汽车的“多合一智能动力域”解决方案，通过集成电机、电控、减速器等部件，为整车厂提供更轻、更便宜的动力系统 [3] - 公司由俄亥俄州立大学师徒归国创办，于2010年成立，旨在将实验室前沿技术商业化 [7][8][9] 财务表现与增长 - 营收从2023年的3.14亿元激增至2025年的36.28亿元，三年复合年增长率高达239.9% [3][23] - 2025年首次实现经调整净利润3550万元，毛利率从2023年的-6.8%改善至2025年的7.2% [3][23] - 收入结构发生根本性转变：2025年多合一智能动力域产品贡献营收31.36亿元，占总营收的86.5%，而2023年该产品收入为零 [24] - 多合一产品出货量从2024年的6.35万套飙升至2025年的54.83万套，一年内增长近九倍 [24] 客户与市场地位 - 公司与吉利体系深度绑定，吉利系是其绝对第一大客户，2025年贡献了高达87.2%的营收 [4][13] - 搭载公司多合一系统的吉利“星愿”车型成为2025年中国大陆销量最高的纯电乘用车，直接拉动公司2025年交付量突破50万套 [4][13][24] - 2025年，公司在多合一主驱系统（纯电）领域的装机量达504,385套，占据7.5%的市场份额，稳居行业前三，是第三方独立电驱供应商中的头部企业 [14][15] - 客户集中度高，2025年前五大客户合计贡献99.5%的营收，其中吉利系占比90.0% [26][27] 技术发展与产品演进 - 创业初期突破日系混动专利壁垒，于2014年开发出双转子电机，2015年开发出永磁同步电机并开始量产电控系统，营收从2014年的146.8万元跃升至2015年的2438.7万元 [9] - 2018年进行战略转型，聚焦纯电路线 [9] - 2019年进入吉利汽车供应商体系，2021年开始批量生产150kW三合一动力域解决方案 [13] - 核心多合一系统将多个核心部件高度集成在66升的紧凑空间内，使重量和成本均降低15% [24] - 技术平台具备兼容性，多合一系统同时搭载于A0级车型“星愿”和D级豪华车型领克900 [26] - 公司正将其800V高压直流架构和电机控制技术向AI算力基础设施供电系统和具身智能（人形机器人）电驱系统两大新赛道延伸 [14] 股权结构与融资历程 - IPO前，创始人管博合计控制13.33%的股权，联合创始人徐隆亚直接持股1.77% [4][20] - 红杉中国（红杉铭德）是最大单一外部股东，持股17.07%，自2016年A轮开始投资 [4][18][19][21] - 钱江摩托（吉利汽车李书福为大股东）作为最早的天使投资人，目前持股13.38%，为第二大外部股东 [4][17][21] - 重要国资股东包括：余姚国资合计持股10.82%，徐州国资合计持股9.06%，国调科改基金持股5.82% [4][20][21] - E轮融资（2026年5月）后，公司估值达到50亿元 [4][20] 行业竞争格局 - 新能源汽车电驱动赛道竞争激烈，市场主要参与者包括车企自供体系（如比亚迪的弗迪动力、特斯拉、蔚来动力）和独立第三方供应商（如格雷博、汇川联合动力） [28][29] - 吉利汽车自身的星驱科技在多款核心车型中落地，成为公司直接的竞争对手 [29]