M STATE 8 11 s and the sta y ITY Children - L P OF 1 - 194 2 1572 street , 198 21 and a and n and 254 0) 37 当家庭用户还在为20万级SUV的"将就"选择而纠结时，吉利银河M9以"旗舰重构者"的姿态强势入局——19.38万元的门槛预售价不仅刷新了行业认知， 更以"三大旗舰实力+三大AI科技"的组合拳，直接将价值标杆拉升至50万级水准。这款基于GEA Evo原生架构打造的AI科技大六座旗舰SUV，用实力证明20 万级家庭用车，从此不必妥协。 价格策略：颠覆性定价重构市场规则 空间表现更是颠覆想象。5.2㎡的车内面积配合88.3%的"得房率"，直接可对标全尺寸SUV。但真正令人惊艳的是三排平权的设计理念——当竞品还在用 伪六座概念糊弄消费者时，银河M9的第三排座椅却实现了150°躺倒角度和0.15㎡勃朗峰舷窗，配合隐藏式杯托和电动踏板，彻底告别第三排只能是"储物 间"的尴尬。更妙的是"百变魔方空间"，从沙滩椅模式到大床房模式，只需一键切换，这种空间魔术堪称带娃神器和移动办公室的结合。 安全方面，吉利再次展现安 ...

核心观点 - 报告覆盖多个行业和公司，重点推荐中芯国际、吉利汽车、兆驰股份、六福集团等公司，并包含宏观和策略观点 [4] - 核心逻辑围绕AI芯片需求爆发、汽车新车周期、光通信突破、珠宝爆款产品等驱动因素 [5][7][8][11] - 盈利预测显示多数公司未来三年营收和净利润保持增长，估值水平各异 [5][7][9][12] - 策略观点建议均衡配置"大金融+泛科技"，并关注地产板块机会 [15] 电子行业-中芯国际 - 中芯国际是国内晶圆代工龙头企业，受益于国产AI芯片需求爆发和端侧芯片本土化趋势 [5] - 云侧AI需求爆发和端侧AI蓄势待发驱动先进工艺扩产，本地化流片趋势利好成熟工艺 [5] - 预计2025-2027年营业收入为67573/78360/89721百万元，增长率16.9%/16.0%/14.5% [5] - 预计2025-2027年归母净利润为5352/6370/7456百万元，增长率44.7%/19.0%/17.0% [5] - 当前PE为135.84/114.14/97.52倍，每股盈利0.67/0.80/0.93元 [5] - 催化剂包括关键产线设备下单、制程良率突破和下游流片本土化提速 [5] 汽车行业-吉利汽车 - 吉利汽车业绩有望量利双升，下半年新车周期带来强劲销量趋势 [7] - 平台化和满配越级策略驱动新车销售超预期，股权整合持续推进 [7] - 预计2025-2027年营业收入为378380/449380/521762百万元，增长率57.53%/18.76%/16.11% [7] - 预计2025-2027年归母净利润为16664/18775/22978百万元，增长率0.19%/12.67%/22.38% [7] - 当前PE为11.00/9.76/7.98倍，每股盈利1.65/1.86/2.28元 [7] - 催化剂包括新车发布会和股权整合落地 [7] 电子行业-兆驰股份 - 兆驰股份是电子制造行业一体化践行者，光通信项目一期达产打开新成长空间 [8][9] - 光通信模块与光器件项目实现客户导入，突破市场对低端内卷的预期 [8][9] - 预计2025-2027年营业收入为20934.49/26557.05/34642.49百万元，增长率2.99%/26.86%/30.45% [9] - 预计2025-2027年归母净利润为1645.93/1975.35/2514.53百万元，增长率2.71%/20.01%/27.30% [9] - 当前PE为13.67/11.39/8.95倍，每股盈利0.36/0.44/0.56元 [9] - 催化剂包括电视北美出货、光通信销售额和国内客户市占率提升 [9] 纺服行业-六福集团 - 六福集团是中高端港资珠宝品牌，凭借冰钻系列爆款带动量增超预期 [11][12] - 差异化工艺和设计积累结合成熟营销打法，成长持续性可期 [11] - 预计FY2026-FY2028营业收入152/170/187亿港元，增长率14.2%/11.3%/10.3% [12] - 预计FY2026-FY2028归母净利润15.5/17.8/20.0亿港元，增长率40.8%/15.2%/12.0% [12] - 对应PE10X/8X/7X，分红率45%，股息率5% [12] - 催化剂为核心爆款冰钻系列销售超预期 [12] 宏观观点 - 联储双目标回归均衡，应关注数量政策调整而非仅鲍威尔鸽派言论 [14] - 市场看法为鲍威尔鸽派，观点持平，驱动因素为鲍威尔讲话 [14] 策略观点 - 坚定"系统性慢牛"思维，建议以战略视角继续持仓 [15] - 配置建议为"大金融+泛科技"均衡组合，包括银行、非银、军工、计算机、传媒、电子、电新等 [15] - 增加对地产板块关注度，挖掘年线上方低位个股，做好板块内高低切换 [15] - 技术视角处于日线主升3浪，20日和60日线为有效支撑，不建议预测回调节奏 [15]

公司概况 * 纪要涉及的公司为吉利汽车[1] 财务与销量表现 * 2025年上半年销量达141万辆 其中二季度销量70.5万辆[13] * 二季度经营性利润约31亿人民币 上半年累计经营性利润约66亿人民币[13] * 上调全年销量预期至300万辆（原预期271万辆）[14] * 预计全年经营性利润可达140亿人民币[14] * 当前估值对应全年预测利润约12倍[16] 燃油车业务表现 * 在萎缩市场中实现逆势增长 达到自主品牌燃油车销量第一位置[4] * 预计全年出口达45万辆 其中大部分为燃油车[4] * 俄罗斯市场占比约20%[4] * 受益于2026年电动车购置税政策 燃油车将更受益[4] 新能源业务进展 * 一季度新能源车销量34万辆（纯电24万辆 插混10万辆）[12] * 二季度新能源车销量增至38.6万辆（纯电27万辆 插混11万辆）[12] * 银河系列占比从一季度37%升至二季度40%[12] * 预计全年银河系列销量目标百万辆[12] 产品矩阵与车型表现 * 银河M9发布后24小时订单超4万台[3] * 心愿车型：2024年底月销稳定1.5-1.6万台 2025年6月突破4万台 7月维持3-4万台[8] * 银河E5月销接近1.3-1.5万辆[8] * 星耀8以A级价格定位B级插混车型 月销突破1万辆[8] * 极氪001月销稳定2000-3000辆 007月销达5000辆或更高[11] 高端化战略 * 发布三款高端SUV：银河M9（20万元级）、领克900（30-40万元级）、极氪9X（50万元级）[9] * 明确大六座SUV市场产品策略[9] * 极氪9X预计8月底预售 定价约50万元[11] 品牌整合与运营优化 * 整合极氪和领克品牌 通过流程、采购、研发融合实现控本降费[10] * 极氪一季度首次扭亏为盈[10] * 计划9月将极氪完全并入上市公司主体[10] * 极氪全年预计销量接近30万辆[11] * 领克将推出EMP中大型轿车领克10及纯电产品Z10、Z20[11] * 极氪与领克合计月销4-5万辆 全年目标60万辆以上[11] 发展展望 * 2026年计划推出超过五款新银河系列车型[15] * 预计全年银河系列销量达百余万台[15] * 处于产品周期左侧阶段 新车型和高端化产品将在下半年集中释放业绩[15] * 在电动化、高端化和全球化三大增量领域具备良好发展前景[15]

产能布局 - 吉曜通行拥有行业最大的短刀电池先进产能 在全国拥有8大生产基地 [2] - 到2027年将形成70GWh产能规模 [2] 品牌整合 - 吉利汽车4月整合旗下电池业务成立吉曜通行 将金砖电池和神盾短刀电池统一为神盾金砖电池品牌 [2] - 神盾代表领先的电池安全系统 金砖代表行业出色的电芯技术 实现自研自产电池安全系统与电芯产品的强强合体 [2] 产品技术 - 神盾金砖电池聚焦超行业标准的短刀技术路线 产品包含超级快充系列 高能量密度系列 超级混动系列 [2] - 超级混动系列拥有超安全 超快充 超倍率 超长寿命等行业领先技术优势 [2] - 电池将搭载于极氪 领克 银河等品牌 [2] 市场表现 - 2025年上半年新能源汽车总销量超72万辆 同比增长126% [2]

行业投资评级 - 维持推荐评级 [5] 核心观点 - 乘用车行业25Q2业绩表现亮眼 自主高端化进程加速 智能化与全球化成为核心驱动力 [1][2][10] - 新能源汽车渗透率持续提升 8月第3周达56.7% 销量同比增15.1% [1][46] - 人形机器人产业迎来爆发式发展 NVIDIA与富士康合作推动量产 特斯拉Optimus计划5年内达百万台量级 [3][12][16] - 以旧换新政策加码扩围 国四排放标准燃油乘用车纳入补贴范围 为行业需求托底 [13][42][43] - 汽车板块表现强劲 本周上涨7.2% 领先沪深300指数2.4个百分点 [1][29] 细分领域总结 乘用车 - 新势力车企25Q2毛利率显著提升：小米汽车业务毛利率达26.4%（环比+3.2pct） 小鹏毛利率创新高达17.3%（同比+3.3pct） 零跑毛利率升至14.1% [2][11] - 自主品牌高端化密集催化：蔚来ES8开启预售（BaaS方案30.88-45.68万元） 问界M8/坦克500将于8月上市 极氪9X等9月上市 [2][11] - 政策支持加码：报废国四燃油乘用车可获补贴 新能源车补贴2万元/辆 2.0L及以下燃油车补贴1.5万元/辆 [13][43] 智能电动化 - 智能化成为核心增量：比亚迪全系搭载高阶智驾 20万元价格带成主要增长区间 2025年成为智驾平权元年 [14][15] - 零部件出海加速：T链海外产能进入收入释放期 国内自主品牌份额有望超70% [14] - 推荐组合：智能驾驶领域推荐伯特利、地平线机器人、科博达 智能座舱推荐继峰股份 [3][15] 机器人 - 产业爆发在即：智元机器人计划今年出货数千台 未来几年年产几十万台 天太机器人获全球首笔10000台订单 [3][12][68] - 技术迭代加速：灵巧手传动方案、类RV替代谐波、以塑代钢轻量化、万向节替代关节轴承等环节变化显著 [3][12][18] - 资本化进程加快：宇树科技启动上市辅导 头部人形机器人企业证券化加速 [3][12][18] 摩托车 - 中大排量市场高增长：7月250cc以上销量8.8万辆（同比+21.7%） 1-7月累计59.0万辆（同比+37.9%） [20] - 结构性升级明显：500-800cc排量区间销量1.9万辆（同比+238.8%） 800cc以上销量0.1万辆（同比+12.5%） [20] - 龙头市占率提升：春风动力250cc+市占率20.9% 隆鑫通用市占率15.9%（环比+9.1pct） [21] 重卡 - 政策驱动需求：以旧换新补贴力度超预期 报废更新货车平均补贴8万元/辆 无报废仅更新补贴3.5万元/辆 [23] - 天然气重卡渗透率提升：7月重卡销量8.5万辆（同比+45.6%） 1-7月累计62.4万辆（同比+10.9%） [23] - 推荐中国重汽：受益天然气重卡上量及政策驱动 [3][24] 轮胎 - 开工率维持高位：8月22日当周PCR开工率73.13%（环比+1.06pct） TBR开工率64.76%（环比+1.67pct） [27][52] - 成本端改善：8月PCR加权平均成本同比降11.5% TBR成本同比降7.2% [27][57] - 海运费大幅下降：中国出口海运费同比降64.7% 占货值比重仅5.8% [27][61] - 推荐赛轮轮胎、森麒麟：海外扩张进入第二阶段 全球化布局深化 [3][28] 市场数据表现 - 周度销量：8月第3周乘用车销量43.7万辆（同比+8.2% 环比+14.2%） 新能源销量24.8万辆（同比+15.1%） [1][46] - 板块涨幅：汽车板块周涨7.2% 细分板块中商用载货车涨8.7% 零部件涨7.7% 乘用车涨6.9% [1][29] - 折扣率回收：7月下旬行业整体折扣率15.8% 燃油车折扣率19.6% 新能源车折扣率10.6% [47][49]

行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 下半年新车启动上市，行业有望逐步进入季节性旺季，价格端在反内卷背景下保持韧性 [1] - 市场消化明年政策预期透支效应，整车个股创阶段新高，建议淡化 beta 品种配置、强化 alpha 标的配置 [2] 数据跟踪 - 7月新势力车企交付量：比亚迪34.4万辆（同比+0.6%，环比-10.0%）、零跑5.0万辆（同比+130%，环比+4.4%）、理想3.1万辆（同比-39.7%，环比-15.3%）、小鹏3.7万辆（同比+229.4%，环比+6.1%）[4] - 7月传统车企销量：上汽集团33.8万辆（同比+34.2%，环比-7.6%）、吉利汽车23.8万辆（同比+57.6%，环比+0.7%）、长安汽车21.1万辆（同比+23.4%，环比-10.0%）[4] - 8月上旬折扣率10.1%（环比+0.1PP，同比+1.8PP），折扣金额22542元（环比+231元，同比+4611元）[4] - 原材料价格：碳酸锂3Q25均价7.82万元/吨（同比-2%，环比+20%），铝3Q25均价2.07万元/吨（同比+6%，环比+3%），铜3Q25均价7.98万元/吨（同比+6%，环比+2%）[5][9] 投资建议 - 整车：重点推荐江淮汽车、上汽集团、长城汽车，建议关注北汽蓝谷、理想汽车 [6] - 零部件：推荐豪能股份、拓普集团、银轮股份、凌云股份、敏实集团、福达股份、冠盛股份，建议关注纽泰格、星宇股份、爱柯迪、新泉股份、继峰股份、地平线 [6] - 重卡：推荐重汽、潍柴，建议关注万安科技 [6] 市场表现 - 本周汽车板块涨幅+4.94%，排名6/29；细分板块涨幅：零部件+5.59%、乘用车+5.43%、商用车+2.07%、流通服务+4.54% [7] - 主要指数涨幅：上证综指+3.49%、沪深300 +4.18%、创业板指+5.85%、恒生指数+0.27% [7] - 板块上涨个股224只，下跌54只，平均涨幅3.7%，中位值涨幅2.7% [30] 行业要闻 - 猛士M817上市（指导价31.99万元起），搭载华为乾崑智驾ADS 4等核心技术 [27] - 小米集团2Q25智能电动汽车收入206亿元，交付新车81,302辆 [27] - 小鹏汽车2Q25总收入182.7亿元（同比+125.3%），毛利率17.3% [27] - 乘联分会数据：8月1-17日乘用车零售86.6万辆（同比+2%），新能源零售50.2万辆（同比+9%，渗透率58.0%）[27] - 蔚来全新ES8开启预售（整车购买预售价41.68万-45.68万元）[28] - 奥迪E5 Sportback开启预售（限价23.59万元起），搭载800V高压平台 [28]

产品发布与定价 - 吉利银河M9正式启动全球预售 共推出6个版型 预售价格区间为19.38万元至25.88万元[1] - 车型定位为AI科技大六座旗舰SUV 是吉利银河达成百万销量里程碑后的首款旗舰车型[1] 设计与空间配置 - 造型设计由米兰和上海两大造型中心联合完成 延续涟漪美学并采用星汉涟漪贯穿灯与旭日东升尾灯组合[1] - 车窗与车身比例达到1:1.2 风阻系数为0.285Cd 提供6种外观车色与2种内饰颜色[2] - 车身尺寸为5205mm×1999mm×1800mm 轴距超3米 车内面积达5.2㎡ 得房率为88.3%[2] - 采用三排平权六座布局 支持百变魔方舒享空间系统 可实现一键8调空间模式切换[2] 安全性能 - 采用高强度星甲笼式车身结构 配备9大安全气囊包括双腔远端气囊与超长侧气帘[3] - 搭载神盾插混专用电池 通过行业首次同一电池包连续六大魔鬼串行试验及整车底部碰撞测试[3] 智能科技系统 - 搭载银河Flyme Auto2新一代智能座舱系统 配备高通8295P旗舰级芯片[3] - 集成超拟人情感智能体Eva 具备20余项类人语音交互功能[3] - 采用分布式三电机系统 零百加速时间达4.5秒 支持华尔兹式掉头和漂移泊车[4] - 麋鹿测试成绩达83km/h 具备全速域舒适制动与全场景爆胎稳定控制能力[4] 辅助驾驶功能 - 搭载千里浩瀚辅助驾驶H5方案 具备无图NOA功能 覆盖全国多数道路场景[4] - 配备11颗高清摄像头 3颗毫米波雷达 1颗激光雷达及12颗超声波雷达[4] - AEB自动紧急制动系统最高可实现130km/h高速刹停 支持主动转向避险[4] 动力与能效表现 - 搭载新一代雷神EM-P AI电混系统 配合AI云动力2.0系统实时优化能量管理[4] - CLTC工况馈电油耗最低为4.8L/100km 两驱版综合续航里程超1500km[4]

产品发布与定位 - 吉利银河M9正式开启全球预售 共推出6个版型 预售价格19.38万元至25.88万元[2] - 新车定位为AI科技大六座旗舰SUV 基于GEA Evo原生架构打造 具备旗舰美学 旗舰空间 旗舰安全三大实力[2] - 车身尺寸达5205mm*1999mm*1800mm 轴距超3米 车内面积5.2m² 得房率88.3% 采用三进大宅奢享六座布局[2] 技术配置与性能 - 搭载银河Flyme Auto 2新一代智能座舱 配备高通8295P旗舰级芯片[3] - 全球首搭超拟人情感智能体Eva 具备20+项类人语音交互能力 支持端到端语音技术[3] - 采用千里浩瀚辅助驾驶H5方案 支持无图NOA全国可开 配备11颗摄像头 3颗毫米波雷达 1颗激光雷达和12颗超声波雷达[3] - 具备40+项L2级基础安全功能 AEB最高支持130km/h高速刹停 可主动转向脱险[3] 安全性能 - 采用高强度星甲笼式车身结构 配备9大安全气囊 含双腔远端气囊与超长侧气帘[2] - 搭载神盾插混专用电池 通过电池安全新国标认证 构建神盾电池安全体系2.0[2] 市场竞争格局 - 同级别竞品深蓝S09 理想L9起步价均在20万元以上 部分达30万至40万元[4] - 三排座SUV市场因消费者对大车偏好 二胎家庭及自驾游需求增加而被激活[4] - 行业判断同级竞品未来可能采取降价或疯狂上配置两种竞争策略[4]

岚图汽车港股上市 - 岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股 东风集团股份同步完成私有化退市 [1] - 东风集团股份将其持有的岚图汽车79.67%股权按持股比例向全体股东分派 [3] - 总体收购价格为10.85港元/股 其中现金对价6.68港元/股 岚图股权对价4.17港元/股 [3] - 岚图汽车在去年已实现单季度盈利 品牌、产品、技术及渠道能力显著提升 [6] - 上市融资将聚焦技术升级 加速国内及海外布局战略 [6] 东风风行星海V9越享系列上市 - 新车共推出2款车型 售价17.99-19.99万元 [6] - 车身尺寸5230/1920/1820mm 轴距3018mm 定位7座中大型插混MPV [8] - 配备12.3英寸中控大屏与液晶仪表屏 搭载高通8155芯片车机系统 [10] - 搭载马赫双擎混动系统 1.5T发动机最高热效率45.18% 匹配150kW电机及34.9kWh磷酸铁锂电池包 [13] - WLTC馈电油耗6.2L/100km CLTC纯电续航200km 综合续航1300km [13] - 作为入门款车型精简部分配置 实现4-6万元售价降低 [15] 吉利银河M9开启预售 - 新车共推出6款车型 预售价19.38-25.88万元 [15] - 车身尺寸5205/1999/1800mm 轴距3030mm 采用2+2+2六座布局 [16] - 配备30英寸6K中控屏 32英寸AR-HUD 17.3英寸后排吸顶屏及9.1L冷暖冰箱 [18] - 搭载最新一代Flyme Auto车机系统 行业首发端到端AI语音大模型 [20] - 基于GEA架构打造 采用新一代雷神EM-P超级电混动系统 [20] - 两驱版最大功率180kW 四驱版最大功率520kW 零百加速4.5秒 [20] - WLTC亏电油耗5.6-6.25L/100km CLTC纯电续航100-230km [20] - 全尺寸SUV价格下探至20万以下 具备技术优势及购车权益 [22]

产品发布信息 - 吉利银河M9于8月23日正式开启预售 共推出6个版型 预售价格区间为19.38万至25.88万元 [1] 产品技术配置 - 基于GEA Evo原生架构打造 定位大六座SUV 提供6种外观车色与2种内饰颜色 [3] - 搭载银河Flyme Auto 2新一代智能座舱 配备高通8295P旗舰级芯片 [3] - 搭载拟人情感智能体Eva 基于端到端语音技术 具备20+项类人语音交互功能 [3] - 搭载新一代雷神EM-P AI电混系统 配合AI云动力2.0系统 最低CLTC工况油耗4.8L/100km 综合续航达1500km（两驱版本） [3] - 辅助驾驶采用千里浩瀚H5方案 支持全国可开的无图NOA功能 [3] 硬件与安全性能 - 配备11颗高清摄像头 3颗毫米波雷达 1颗激光雷达和12颗超声波雷达 [3] - AEB系统最高可实现130km/h高速刹停 [3]