业绩总结 - 公司2023年啤酒业务实现营业收入389.32亿元，同比增长10.4%[6] - 公司2023年次高档及以上产品销量同比增长18.9%至250.0万千升，占比提升至22.4%[7] - 公司2023年白酒业务实现息税前利润率为38.6%，毛利率为62.9%[8] - 公司2023年全年啤酒平均成本为1978.6元/千升，同比增长1.2%[10] - 公司2023年度派息总额为每股人民币0.936元，分红率为58.1%，较2022年上升18.1%[11] 未来展望 - 公司预计2024年将开启喜力的第二个五年战略，力求提升喜力在12-15元细分市场第一品牌地位[12] - 公司维持2024-2025年盈利预测，预计2024-2026年公司实现营业总收入415.4/441.8/469.3亿元，同比增长6.7%/6.4%/6.2%；实现归母净利润60.3/70.0/81.0亿元，同比增长17.0%/16.1%/15.8%；EPS分别为1.88/2.18/2.53元[14] - 公司股价对应2024/2025年PE分别为18/16倍，维持“买入”评级[14] 市场比较 - 华润啤酒股价21.2元，EPS为1.61元，PE为21.3，总市值为1095亿元，买入评级[16] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济下行、行业竞争加剧、原材料价格上涨、食品安全事故等[16] 2026年展望 - 公司2026年预计营业收入将达到46926百万元，较2022年增长33.1%[18] - 公司2026年预计每股净资产将达到11.72元，较2022年增长40.6%[18] - 公司2026年预计ROE将达到21%，较2022年增长31.3%[18] - 公司2026年预计毛利率将达到47%，较2022年增长23.7%[18] - 公司2026年预计P/E比率将为13.5，较2022年下降47.1%[18]

业绩总结 - 华润啤酒2023年实现收入389.32亿元，同比增长10%[2] - 公司预测2024年营业收入为39271百万人民币，同比增长5%[4] - 公司预测2024年净利润为5919百万人民币，同比增长15%[4] 白酒业务 - 白酒业务贡献收入20.67亿元，贡献净利润1.3亿元，2023年发放特别股息每股0.3元[2] - 2024年白酒业务预计营业收入和利润将双位数增长[3] 毛利率 - 公司毛利率为41.4%，同比增加2.9个百分点，啤酒业务毛利率为40.2%[3] 估值评级 - 2024年预测华润啤酒的PE为19.19，维持“增持”评级[2] - 可比公司估值中，华润啤酒的PE为19，PS为2.8，属于增持评级[5] 其他信息 - 公司预测2024年PE为19.19，EV/EBITDA为11.59[4] - 公司声明报告信息来源准确，独立客观公正，不受第三方影响[6]

营收和净利润 - 公司2023年实现营收同比增长10.4%，归母净利润同比增长18.6%[1] - 公司啤酒业务营收同比增长10.4%，销量/ASP分别同比增长0.5%/4.0%[2] - 公司啤酒业务毛利率同比提升1.7%，费用率同比下降1.3%[2] - 预计公司24-26年归母净利润同比增长17.3%/14.0%/12.3%[2] - 公司2024年预计营业收入将增长5.8%，归母净利润将增长17.3%[2] 财务指标 - 华润啤酒2026年的经营活动现金流预计将达到11,937百万元，净利润预计将达到7,741百万元[3] - 华润啤酒2026年的ROE预计将达到18.3%[3] - 应收账款周转率从282.1增长到321.8，存货周转率从6.6增长到7.3[1] - EBIT从5,195增长到10,297，EBITDA从6,757增长到14,113[1] - 每股收益从1.3增长到2.4，每股净资产从8.3增长到13.0[1] 风险和声明 - 广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突[10] - 本报告的分析结论和研究观点反映研究人员个人观点，不代表广发证券立场[11] - 广发证券的研究人员报酬标准受多种因素影响，包括整体经营收入，部分来源于投资银行类业务[12] - 报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价，客户不应仅根据本报告做出决策[15] - 本文提到了识别风险和发现价值的重要性[20]

业绩总结 - 华润啤酒2023年收入为389亿人民币，同比增长10%[1] - 2026年主营业务收入预计达到453.99亿元，同比增长率为4.7%[7] - 2026年净利润预计为64.52亿元，净利润增长率为6.8%[7] 未来展望 - 预期24/25/26年净利润分别为57.4/63.8/68.1亿人民币，对应EPS为1.91/2.1/2.23港元[2] - 维持“买入”评级，目标价下调至48港元，较当前股价有26%的上涨空间[2] 市场趋势 - 华润啤酒2021年至2026年的主营业务收入呈现逐年下降趋势[3] - 2024年可比公司预测市盈率平均值为19倍，公司给予25倍PE估值，目标价为48.0港元[3] 其他新策略 - 此报告为机密文件，严禁再分发给任何人[12] - 投资者应注意安信国际可能存在利益冲突，不会因此负责任[13]

业绩总结 - 公司发布2023年业绩，营业收入389.32亿元，同比增长10.4%[1] - 公司股东应占溢利为51.53亿元，同比增长18.6%[1] - 公司2023年毛利率为40.2%，同比增长1.7个百分点[3] - 公司2023年经营费用率同比下降1.3%至27.1%[3] - 公司2023年白酒业务实现20.67亿元营业收入，EBIT为1.3亿元[4] - 公司预计2024-2026年EPS分别为1.82、2.06、2.37元[5] - 公司2023年归母净利润为5.153亿元，同比增长18.62%[7] - 公司2023年毛利率为41.36%，同比增长2个百分点[7] - 公司2023年市盈率为19.79倍，2024年预计为18.84倍[7] 未来展望 - 报告中预测了2023年至2026年的资产负债表和利润表数据，显示公司在未来几年内有稳定增长的趋势[8] - 公司的营业收入和净利润在2023年至2026年间呈现逐年增长的态势，显示了公司的盈利能力和成长潜力[8] - 公司的财务指标如ROE、ROIC、毛利率、销售净利率等在2023年至2026年间保持稳定或有所提升，显示了公司的盈利能力和运营效率[8] 投资建议 - 本报告不构成投资建议，投资者应自行评估[20] - 投资建议包括买入、增持、持有、卖出等级别[24] - 证券市场存在赢利和亏损风险，投资者应谨慎行事[25] - 投资者应独立评估本报告信息和意见，并咨询专业顾问[26]

业绩总结 - 公司23年收入和归母利润分别为389.3亿港元（+10%）和51.5亿港元（+19%）[2] - 公司23年销量达1115万吨，同比增长0.5%，高端产品销量增长明显[5] - 公司23年核心EBIT同比增长28%，核心净利润同比增长15%[6] - 公司23年白酒业务收入为20.7亿港元，步入增长轨道[7] - 公司24年销售预计增长20%+，1-2月销售增长50%+[8] - 公司整体毛利率同比增长2.9%，归母净利润为51.53亿元，同比增长18.6%[9] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现营业总收入分别为412/435/459亿元，同比增长5.9%/5.6%/5.4%[12] - 公司预计2026年净利润为9293百万元，较2023年增长78.2%[15] - 2026年营业收入预计为45861百万元，较2023年增长17.9%[15] - 2026年每股收益预计为2.83元，较2023年增长78.6%[15] - 2026年ROE预计为20.84%，较2023年增长22.3%[15] - 2026年EV/EBITDA为5.98，较2023年下降51.3%[15] 投资建议 - 公司短期业绩确定性强，中长期成长空间大，投资建议维持“买入”[11] - 公司市盈率分别为22.0/17.7/14.4/12.3倍，估值处近5年较低水平[14] 其他 - 分析师邓欣是华安证券研究所副所长，专注于成长消费领域[16] - 报告中的数据和信息来自市场公开信息，分析师声明独立客观出具报告[17] - 华安证券股份有限公司已具备证券投资咨询业务资格，报告信息来源合规渠道[18] - 报告仅向特定客户传送，未经授权不得复制或再次分发，需获得许可并注明出处[19] - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[20]

评级和目标价 - 华润啤酒2024年目标价为47.0港元，维持“买入”评级[1] - 华润啤酒（291 HK Equity）的目标价从38.0港元上调至47.0港元，评级维持买入[15] - 华润啤酒（291.HK）的买入评级和目标价分别为58.8港元[16] 业绩展望 - 公司预测2024年啤酒业务的毛利率将继续录得较大幅度的扩张，主要由于高端产品增速较快带动产品结构持续升级[1] - 公司有信心在2024年核心经营利润保持“较好的双位数增长”[2] - 公司预测2026年归母净利润将达到8,900百万美元，同比增长2.3%[13] 风险提示 - 原材料价格涨幅高于预期、次高端价格带产品增速慢于预期、市场竞争加剧是投资风险[2] 财务数据 - 2024年预计营业收入为41575百万人民币，同比增长6.8%；核心归母净利润为6259百万人民币，同比增长19.0%[2] - 2026年预测营业收入为783.66亿人民币，同比增长0.9%[3] - 2026年预测税前溢利为62亿人民币，同比增长3.0%[3] - 2026年预测净利润为29.24亿人民币，同比减少3.0%[3]

公司业绩 - 公司2023年实现营业收入389.3亿元，同比增长10.4%[1] - 公司23H2收入同比增长5.7%至150.6亿，核心EBIT同比增长152%至7.6亿[1] - 公司30周年特别派息0.3元/股，全年派息0.936元/股，分红率从2022年的41%提升至59%[1] - 公司23年啤酒业务量价分别同比增长0.5%、4.0%，次高以上销量同比增长18.9%至250万吨[1] - 主营业务收入预测2024年为41,206百万，同比增速5.8%[2] - 华润啤酒2023年上半年营业收入为23,871百万元，同比增长13.6%[3] - 归母净利润（还原后）为4,720百万元，同比增长24.1%[3] - 毛利率为46.0%，较去年同期提升3.8个百分点[3] - 销售费用率为16.4%，较去年同期下降1.1个百分点[3] - 2023年下半年预计销量为458万千升，同比下降4.6%[3] - 次高端以上销量预计为105.6万千升，同比增长10.0%[3] - 吨价预计为3,050元，同比增长2.8%[3] - 吨成本预计为2,079元，同比增长4.32%[3] - 华润啤酒2023年中报净利润同比增长率为22.4%[4] - 华润啤酒2023年中报净利润增速为3.5%[4] - 华润啤酒2023年中报显示，营业总收入预计将在2026年达到47,037百万元，呈现稳定增长趋势[5] - 预计2026年的净利润将达到8,044百万元，同比增长13.5%[5] - 公司的ROE预计将在2026年达到16.9%，呈现逐年下降的趋势[5] - 华润啤酒（00291.HK）2023年中报显示，每股净资产逐年增长，分别为9.34、11.21、13.39、15.87[6] - 公司的P/E比率逐年下降，分别为21.2、18.0、15.5、13.7[6] 评级和目标价 - 24年稳健向好，中长期潜力充足，低位重申“强推”评级，目标价53港元[2] - 考虑天气及消费疲软致23H2销售承压，调整24-26年啤酒业务EPS预测至1.91/2.22/2.51元[2] - 华创证券对华润啤酒的PE-Band和PB-Band进行了评估[4] - 华润啤酒（00291.HK）2023年中报点评中，公司投资评级为中性，预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间[17]

业绩数据 - 公司2023年实现营业额389.32亿元，同比增长10%[1] - 公司2023年归属于公司股东利润为51.5亿元，同比增长19%[1] - 公司2023年净利润为5153百万元，同比增长18.6%[4] - 公司2024年预计净利润将达到6335百万元，同比增长22.9%[4] - 公司2024-2026年预测归母净利润为63.35/74.74/86.59亿港币，同比增长23%，18%，16%[2] - 公司2023年啤酒业务实现吨酒价格3306元/吨，同比提升4%[3] - 公司2023年白酒业务实现收入20.67亿，EBIT率达39%[5] 评级和目标价 - 公司维持买入评级，认为啤酒结构升级有望持续拉动净利率增长，维持买入评级[2] - 买入（BUY）：股价预计将上涨20%以上[9]

业绩总结 - 公司23年营业收入为389.32亿元，同比增长10.4%[1] - 公司23年归母净利为51.53亿元，同比增长18.6%[1] - 公司23年啤酒核心净利为52.45亿元，同比增长15%[4] 用户数据 - 喜力销量增长60%，预计全年纯生销量将突破80万吨[3] - 白酒在23年消化库存8亿，大单品开瓶率提升至24%[5] 未来展望 - 公司下调24-25年白酒盈利预测，预计24-26年整体收入增长6%[5] - 公司预计24-26年归母利润增长17%/17%/15%，维持买入评级[5] 新产品和新技术研发 - 主营业务收入预计在2026年达到46,617百万人民币，增长率为6.4%[7] - 每股收益预计在2026年达到2.49人民币，较2021年增长76.6%[7] 市场扩张和并购 - 公司股息率增加19%至59%，中长期看分红率有提升空间[5] - 风险提示包括喜力放量不及预期、区域市场竞争加剧和白酒进展低于预期[6]