投资动态 - 永辉超市在北京投资成立注册资本1000万元的商贸新公司，由永辉超市间接全资持股，经营范围包含食品互联网销售、基础电信业务、互联网信息服务及出版物零售等 [1][3] - 该公司设立被视为获取“即时零售+数字内容+通信”等关键牌照的重要落子，长期可为公司打造更多收入增量 [3] - 伦敦奢华健身房Third Space获得OakNorth银行提供的7500万英镑银行贷款，此为继2023年6月首次3850万英镑贷款后的第二轮融资 [5] - 连续投资源于投资方看好其未来增长潜力，背景是消费者对健康的需求逐年递增 [5] 上市动态 - 贵州南方乳业股份有限公司因上市申请文件中财务报告到期需补充审计事项，中止北京证券交易所上市申请审核 [7] - 公司2024年营收为18.17亿元，净利润为2.09亿元，以营收规模计在36家上市及挂牌乳企中排名第20位 [7] - 八马茶业通过港交所上市聆讯，联席保荐人为华泰国际、农银国际、天风国际 [8][10] - 公司2022年至2024年收入分别为18.18亿元、21.22亿元、21.43亿元，2023年和2024年收入增速分别为16.8%和1.0% [10] - 此次通过聆讯意味着其IPO跨过关键一步，中国茶叶行业也将迎来资本化关键节点 [11] 品牌动态 - 海底捞在杭州开设平价回转寿司店“如鮨寿司”，人均消费约88元，产品涵盖寿司、刺身、面食等近200个SKU [13] - 此举是海底捞积极拓展副牌的表现，看中回转寿司品类的崛起势头，并计划借助自身供应链体系走出差异化路线 [13] - LOEWE罗意威与瑞士运动品牌On昂跑再度合作，推出2025秋冬全新合作系列限量版Cloudsolo运动鞋及机能服装单品 [16] - 此次限量发售预计将为LOEWE带来高毛利增量，同时为On昂跑导入高净值客群 [16] - 瑞幸咖啡启动场地租赁合作，首批点位覆盖39座城市并优选学校场景，合作分为固定租金和提成租金模式 [17][19] - 此举在中国咖啡市场高速增长背景下，有望有力助推品牌覆盖规模持续扩大 [19] 人事动态 - 嘉吉任命安德鲁·麦克弗森为澳洲肉类巨头Teys的新任首席执行官，其曾于2021年至2023年担任该公司CEO并领导其经历重大转型 [22][23] - 此项任命正值嘉吉准备完成对Teys的收购之际，预计将增强公司运营能力并扩大市场范围 [23] - 华润啤酒委任金汉权为执行董事及总裁，李楠为非执行董事，阳红霞为首席财务官，任命自2025年10月10日起生效 [24][26] - 此次领导团队强化发生在啤酒高端化竞争进入“效率赛”阶段，有望助推集团重夺份额 [26] - 复朗集团宣布执行总裁兼首席财务官陈吉宇将于2025年10月27日离任，继任者任命事宜将另行公布 [28] - 目前公司在纽交所上市之际的核心管理层已悉数离开，新领导团队的搭建及推动业绩提升的效果尚待观察 [28]

公司高层人事变动 - 金汉权获任为公司执行董事及总裁，47岁，持有武汉大学工学硕士学位，于2012年加入华润集团，2022年加入华润啤酒 [2][6] - 执行董事赵春武由总裁调任为董事会主席及财务委员会主席，54岁，持有北京大学工商管理硕士学位，2003年加入华润雪花啤酒，拥有丰富的区域市场运营经验 [6][8] 董事会主席市场活动 - 赵春武调任董事会主席后首次公开出访为到访山东新星集团，强调公司高度重视与该集团的合作，希望发挥央企与民企优势共同应对行业挑战 [10][13] - 前任董事会主席侯孝海在任期间也曾到访新星集团，当地政府官员参与了相关活动 [15][16] 合作伙伴新星集团概况 - 山东新星集团成立于1990年，是集分销物流、商品零售、电子商务等多领域的山东省企业集团 [18] - 集团在酒类营销方面具有重要地位，其党委副书记高兵兼任中国酒类流通协会副会长，提出酒类流通已进入“生态竞争”时代，需通过跨领域资源整合实现多场景渗透 [18][19][21] 公司上半年财务表现 - 公司上半年实现营收239.42亿元，同比增长0.8%，股东应占溢利57.89亿元，同比大幅增长23%，综合毛利率提升2个百分点至48.9% [23] - 啤酒业务营业额231.61亿元，同比增长2.6%，销量约648.7万千升，同比上升2.2%，是推动盈利增长的核心力量 [23] 白酒业务发展状况 - 白酒业务上半年营业额7.81亿元，同比大幅减少33.7%，未计利息及税项前盈利为亏损1.52亿元，大单品“摘要”贡献了白酒业务近八成营业额 [25] - 公司自2021年起进军白酒产业，先后入股景芝白酒、金种子酒，并于2022年底以123亿元收购金沙酒业55.2%股权 [25]

行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 看多食品饮料板块，板块呈现“低基数、低持仓、低预期”特点，任何供需变化均可能催化股价上行 [3] - 内需弹性板块或率先回暖，推荐三季报预期业绩高增板块，如零食、饮料、速冻食品等 [3] - 品类基本面延续分化，饮料>食品>酒类 [2] - 中秋国庆双节白酒动销符合节前弱预期，预计动销量同比下滑15-20% [10] - 饮料行业2025H1收入同比增长18%，行业景气延续 [15] 细分板块观点与推荐 酒类 白酒 - 景气度及基本面仍处于磨底阶段，关注秋糖呈现的行业变化 [2][10] - 旺季政商务场景占比下降，大众场景成为需求主力；渠道变革及分化加速；高端单品批价性价比凸显 [10] - 推荐泸州老窖（战略复利优势、产品增长抓手较多、渠道改革领先） [2][10] - 推荐贵州茅台（飞天动销改善、流动性改善价值重估空间打开） [2][10] - 推荐山西汾酒（基本面稳健、产品结构升级、具备全国化放量利器） [2][10] 啤酒 - 行业库存良性，静待需求回暖 [2][11] - 8月以来相关条例影响逐渐褪去，后续餐饮场景复苏将带动啤酒销量、产品结构双线边际改善 [11] - 主要龙头估值回落至25倍PE以下，风险已完成出清 [11] - 推荐燕京啤酒（大单品快速增长、内部改革持续深化、业绩成长性强） [2][11] - 推荐华润啤酒（啤酒业务竞争优势突出、估值逐步修复） [2][11] 饮料 乳制品 - 需求平稳复苏，供给渐进出清，布局2025年供需改善带来的向上弹性 [2][14] - 2025H2伊利、新乳业等液奶环比改善明显，中秋国庆备货及动销有所改善 [14] - 板块性推荐乳制品，重点推荐具备估值安全边际的龙头乳企伊利 [2][14] 饮料 - 行业景气延续，龙头明显跑赢 [2][15] - 无糖茶、能量饮料、大包装的增长红利依然存在，成本端白砂糖、PET红利明显 [15] - 推荐农夫山泉（经营加速）、东鹏饮料（加速全国化和平台化） [2][15] 食品 零食 - 优选确定性强的alpha型个股，重点关注魔芋零食品类红利的渗透 [3][12] - 行业从渠道驱动为主变为品类驱动为主、渠道为辅的增长模式 [12] - 魔芋零食品类红利突出，推荐卫龙美味、盐津铺子（竞争优势突出，成长确定性强） [3][12] 餐饮供应链 - 餐饮需求平稳，企业经营磨底，进入旺季观察阶段 [3][13] - 调味品行业需求保持平稳，龙头公司边际改善，但整体仍处于产能与渠道出清阶段 [13] - 速冻食品领域预制菜标准逐步完善，行业工业化趋势持续，“食材预制化”和“餐饮零食化”双轮协同 [13] - 推荐颐海国际（复调板块龙头）、海天味业（基础调味品龙头）、安井食品（产能及渠道布局全国化） [3][13] 行情回顾与数据跟踪 - 本周食品饮料（A股和H股）累计下跌0.16%，其中A股食品饮料下跌0.20%，跑赢沪深300约0.31pct；H股食品饮料上涨0.42%，跑赢恒生指数1.44pct [1] - 本周食品饮料板块涨幅前五：庄园牧场(21.07%)、养元饮品(16.80%)、光明肉业(6.48%)、有友食品(5.27%)和麦趣尔(4.44%) [1] - 本周投资组合平均上涨0.78%，跑赢食品饮料（申万）指数0.98pct [1] - 本周箱装飞天茅台、散装飞天茅台、普五、国窖批价均上涨 [33] 重点公司推荐组合 - 本周推荐组合为巴比食品、东鹏饮料、卫龙美味、泸州老窖 [3][16] - 巴比食品：内生门店运营良性，店型迭代支撑单店收入提高；区域拓展双轮驱动；积极拓展新渠道 [16] - 东鹏饮料：东鹏特饮2025H1收入同比增长22%；第二曲线新品（如果之茶）表现亮眼；渠道数字化及超强营销能力 [16] - 泸州老窖：高度国窖价格领先战略，大众价位产品布局具备放量势能；38度国窖优势突出；数字化营销改革 [17] - 卫龙美味：魔芋品类快速成长；有序培育新增长极 [17]

管理层变动 - 10月10日起，金汉权获委任为公司执行董事及总裁，成为公司“二把手” [1][2][5][6] - 9月3日，赵春武由总裁调任为董事会主席 [3][6] - 6月27日，原董事会主席侯孝海因个人安排辞任 [2][6] - 2025年以来，公司董事会（不包括独立董事）已变更3人，侯孝海、赵伟和唐利清均已离开 [4][7][8] 2025年中期业绩概览 - 2025年上半年公司营业额达239.42亿元，同比增长0.83% [4][10] - 股东应占溢利为57.89亿元，同比增长23.04% [4][10] - 公司营业额首次超越百威亚太，成为中国市场第一 [4][10] 啤酒业务表现 - 2025年上半年啤酒业务营业额达231.61亿元，同比增长2.6% [10] - 啤酒销量约648.7万千升，同比上升2.2% [10] - 高档及以上啤酒销量同比增长超10%，喜力品牌销量增长超20% [10] - 啤酒业务毛利率同比上升2个百分点至48.9%，创下新高 [10] 白酒业务表现 - 2025年上半年白酒业务营业额为7.81亿元，同比大幅减少33.7% [12][13] - 公司表示将积极推动价格重塑和费用管控，集中发展“摘要”、“金沙”及光瓶酒产品 [14] 未来战略方向 - 公司将继续扩大高端化作为首要战略，认为啤酒行业高端化远未到达天花板 [11] - 将推出更多个性化、小众化、差异化产品，并积极加强电商、即时零售等新渠道的布局与合作 [11]

核心人事任命 - 华润啤酒宣布金汉权被委任为公司执行董事及总裁 任命自2025年10月10日起生效 [1] - 李楠被委任为公司非执行董事 阳红霞获委任为公司首席财务官 [1] 新任总裁背景 - 金汉权现年47岁 于2022年加入华润啤酒 [1] - 加入华润啤酒前 金汉权担任华润集团审计监察部副高级审计师及审计专业总监 [1]

人事任命 - 金汉权先生自2025年10月10日起获委任为公司执行董事及总裁 [1] - 金汉权先生同时成为董事会辖下执行委员会、财务委员会及购股权总务委员会成员 [1] - 李楠先生于同日获委任为公司非执行董事 [1] 管理层变动 - 阳红霞女士获委任为公司首席财务官 [1]

人事任命 - 金汉权先生自2025年10月10日起获委任为公司执行董事及总裁 [1] - 金汉权先生同时获委任为董事会辖下执行委员会、财务委员会及购股权总务委员会各自的成员 [1] - 李楠先生获委任为公司非执行董事 [1] - 阳红霞女士获委任为公司首席财务官 [1]

人事任命 - 金汉权自2025年10月10日起获委任为公司执行董事及总裁，并成为董事会辖下执行委员会、财务委员会及购股权总务委员会各自成员 [1] - 李楠自2025年10月10日起获委任为公司非执行董事 [1] - 阳红霞自2025年10月10日起获委任为公司首席财务官 [1]

核心人事变动 - 金汉权先生自2025年10月10日起获委任为公司执行董事及总裁，并成为董事会辖下执行委员会、财务委员会及购股权总务委员会成员 [1] - 李楠先生获委任为公司非执行董事 [1] - 阳红霞女士获委任为公司首席财务官 [1]

公司股份 - 公司股份代号为291（港币柜台）及80291（人民币柜台）[1] 公司人员 - 执行董事有赵春武（董事会主席）、金汉权（总裁）[2] - 非执行董事有Daniel Robinson、郭巍、王成伟、李楠[2] - 独立非执行董事有黄大宁、李家祥、赖显荣、陈智思[2] 人员委员会任职 - 赵春武是审核、薪酬、财务委员会成员[3] - 金汉权是审核、执行委员会成员[3] - 郭巍是薪酬、执行委员会成员[3] - 黄大宁是薪酬、执行委员会成员，提名委员会主席[3] - 李家祥是薪酬、执行委员会成员，财务委员会成员[3] - 赖显荣是薪酬委员会主席、执行委员会成员[3]