公司基本信息 - 公司为富阳 (中国) 控股有限公司，于开曼群岛注册成立，股份代号00352[1] 公司人员架构 - 执行董事有江陈锋先生（主席）、张秀华女士、王佳女士[2] - 非执行董事为林倩如女士[2] - 独立非执行董事有崔士威先生、林俊才先生、邹耀明先生[2] 董事会委员会 - 董事会设执行、审核、薪酬、提名四个委员会[2] - 江陈锋任执行和提名委员会主席[2] - 张秀华和王佳为执行委员会成员[2] - 崔士威为审核委员会成员、薪酬委员会主席[2] - 林俊才为审核、薪酬、提名委员会成员[2] - 邹耀明为审核委员会主席、薪酬和提名委员会成员[2]

人事变动 - 韩林2025年11月28日辞任执行董事及执委会成员[2][3] - 王佳2025年11月28日获委任为执行董事及执委会成员[2][4] 人员信息 - 王佳持20,000股股份权益，有300,000份购股权，行使价1.130港元，行使期至2027年1月18日[5] - 王佳月薪8,000元，任执行董事无额外薪酬[6] - 王佳服务年期自2025年11月28日起初始为期三年[5] 股份情况 - 公司股份自2025年9月9日上午九时起暂停买卖，直至达成复牌指引[8] 董事构成 - 截至2025年11月28日，执行董事为江陈锋、张秀华及王佳；非执行董事为林倩如；独立非执行董事为崔士威、林俊才及邹耀明[12]

并购交易概述 - 浙江艾昕尔丝袜有限公司正式完成对西班牙尼斯达公司的战略收购并重启其生产线[3] - 此次并购是中国企业在全球纺织原材料领域布局的关键一步，构建起高端纱线全球供应链[3] - 艾昕尔创始人基于对工业传承的敬畏发起收购，将废弃设备重新组装，立志打造全新的“金色尼斯达”[4] 被收购方尼斯达公司背景 - 尼斯达公司创立于1923年，曾是全球高端纺织业技术标杆，鼎盛时雇员超过2000人[3] - 公司拥有独家的玻尿酸尼龙技术，使纱线具有紧肤效果，滋养了无数国际时尚品牌[3] - 受市场需求变化与能源成本攀升冲击，公司于2023年因债务问题申请破产，生产线停摆[3] 收购方艾昕尔公司背景 - 艾昕尔自2016年成立以来，凭借进口原料与先进工艺，产品以经久耐穿与部分自动修复功能赢得市场份额[4] - 公司获评中国丝袜质量先锋品牌，是尼斯达公司的长期忠实客户[4] 战略协同与整合规划 - 构建“双核心”驱动的全球化格局：欧洲技术研发中心与中国运营总部并行架构[5] - 实现尖端技术的“嫁接”与“反哺”，尼斯达的技术底蕴助力艾昕尔提升产品竞争力[5] - 艾昕尔帮助尼斯达更迅速地进入潜力巨大的中国市场[5] - 通过并购补齐产业链，形成原料、研发、制造、营销的基础闭环[5] 未来发展愿景 - 对生产线进行绿色化、智能化改造，开发环保型纱线产品[5] - 实现尼斯达下一个百年的雄心，使百年技术积淀在智能化管理中焕发新生[5]

比赛结果 - 永康队以78比75险胜富阳队，终结了富阳队的11连胜，同时自身取得4连胜 [1] - 城市争霸赛阶段，永康队前12场取得9胜3负战绩，牢牢占据B组出线主动权 [1] - 双方此前一次交手在8月29日，富阳队主场以79比71取胜 [1] 比赛进程 - 首节比赛永康队外线发挥出色，潘卓辉和金倍司命中两记三分球取得领先，首节结束以20比18暂时领先 [2] - 次节永康队防守强度高，多次抢断打出快攻，以34比31领先结束上半场 [2] - 第三节富阳队加强内线进攻，六罚全中追平比分，双方以54比54进入末节 [3] - 末节富阳队一度将分差扩大至7分，但永康队金倍司、施泽政连续命中三分反超比分，最终凭借罚球锁定胜局 [4] 球队表现 - 永康队主场保持不败，本场取胜后迎来4连胜 [1] - 富阳队此前前11场保持全胜战绩，实力超群，本场失利后11连胜被终结 [1] - 富阳队在比赛中展现出老道经验，凭借身高优势冲击内线频频制造犯规 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周矿价底部震荡回落至前期低位，市场博弈加大，终端需求较快回落预计主导中期矿价；当前终端需求国内走弱、海外用钢维持高增长，铁矿石估值在黑色系中处高位，但随着国内用钢需求走弱、进口铁矿供应回升、国内铁元素库存增加，铁矿基本面转变，预计矿价高位偏空运行为主；交易策略上单边偏空思路对待，套利和期权观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 交易策略为单边偏空思路对待，套利和期权观望 [4] 铁矿核心逻辑分析 供应端 - 全球铁矿发运持续高位回落，与去年同期接近，2025年至今周度均值3104万吨，同比增加1.7%/2300万吨，其中澳洲周度发运1781万吨，同比下降0.6%/460万吨，巴西周度发运758万吨，同比增加3.5%/1140万吨；上周45港到港量环比大幅下降；前三季度四大矿山总产量8.52亿吨，同比增加1.2%/1000万吨，总发运量8.3亿吨，同比回落0.1%/100万吨；四季度海外发运整体维持偏高水平，全年四大矿山发运增量预计500万吨左右，产量增量1000万吨 [4][9][15] - 非主流矿全球发运环比小幅回升，2025年至今非澳巴矿周度发运均值566万吨，同比增加6.9%/1640万吨，其中澳洲非主流周度发运均值237万吨，同比回落8%/930万吨，巴西非主流发运周度均值207万吨，同比增长12%/1020万吨；普氏指数均值上升10美金对应非主流矿产量增加3000 - 4000万吨左右（年化）；三季度开始好转，四季度发运同比有望维持高位但增量放缓；当前非主流发运利润较好，部分矿山可能参与保值 [16][17] 需求端 - 国内方面，2025年三季度至今，铁水产量同比增加3.5%/1130万吨，粗钢产量同比增加3.2%/1230万吨，但建材表需同比回落5.4%/930万吨，非建材表需同比回落1.7%/320万吨，国内粗钢消费量同比下降3.4%/1230万吨（不含出口）；上半年制造业用钢同比增加超7%，三季度至今转为负增长；8月份至今，国内铁元素总库存持续增加，累库幅度超1000万吨，当前处于过去5年高位，仅次于2021年水平；四季度铁水产量有望高位回落，国内铁元素库存下降可能以钢厂大幅减产为主要途径，中期国内钢厂减产可能已开始 [26][32] - 海外方面，1 - 9月份海外铁矿消费量同比回落2%/1500万吨，但铁元素消费量同比增加近4%/2760万吨，二季度至今同比处于高位；1 - 9月份海外印度粗钢产量同比增加10%/1160万吨，全年预计贡献1500万吨增量，需求维持偏高水平 [32] 库存端 - 本周进口铁矿港口库存环比延续较快增加，钢厂库存小幅增加，国内进口铁矿总库存环比大幅增加近330万吨 [23] 价格与利润端 - 展示了进口铁矿港口价格、利润、钢厂利润、内外盘美金价差、铁矿主力基差等相关数据图表，但未提及具体价格与利润分析结论 [36][38][40]

公司股本与股份情况 - 2025年10月底法定/注册股本总额2亿港元，股份数目20亿股，面值0.1港元[1] - 2025年10月底已发行股份（不含库存）2.4618339亿股，库存股0股，总数2.4618339亿股[2] 股份期权情况 - 截至2025年10月底，17/06/2016股份期权计划结存680万股，可行使时或发行或转让1622.3339万股[3]

活动概况 - 活动于11月3日在富阳区富春小哥党群驿站举行，主题为“放心点·安心享”外卖骑手志愿者经验分享暨消费维权活动 [1] - 活动由杭州市消保委与富阳区消保委联合主办，旨在激发外卖骑手的一线优势，构建商家、骑手、消费者三方共赢的健康消费生态 [1] - 现场有150余名外卖骑手踊跃参与，气氛热烈 [1] 消费者点餐指导 - 消费者应优先选择证照齐全、信誉良好的实体店铺，对无实体店面的“纯外卖”商家保持警惕 [1] - 在挑选过程中应重点翻阅近期用户评价，留意差评关键词，并参考实拍图片判断菜品真实性 [1] - 接收环节需确认外卖包装完好、食安封签无损，餐品送达后应及时食用 [1] - 妥善保存订单截图、支付记录等凭证至关重要 [1] 骑手志愿者队伍建设 - 活动当天同步启动“杭消志愿团”志愿者招募，骑手报名热情高涨 [2] - 新招募的志愿者将利用其覆盖面广、机动灵活的职业特性，在送餐途中化身流动宣传站，传递消费维权知识 [2] - 外卖骑手正成为连接监管部门、商户与消费者的重要纽带 [2] 骑手参与城市治理的成效与展望 - 富阳区已拥有41名流动微网格长骑手、百名食安骑手，累计上报的29条食品安全问题均得到有效整改 [2] - 新增的消费维权志愿骑手将在日常工作中敏锐收集消费者反馈，为监管部门提供一手信息 [2] - 骑手将向商家积极宣传合规经营理念，共同营造更加诚信有序的市场环境，体现城市治理共建共治共享 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年三季度四大矿山产销量整体平稳，淡水河谷产销同环比均有增长，力拓基本持平，FMG因新财年一季度环比下滑，BHP同环比均有下降 [1] - 前三季度四大矿山整体稳健，四季度力拓或有一定发运冲量压力，预计四大矿山全年发货量同比增长350 - 600万吨，整体增量相对有限 [1] 各公司情况总结 力拓 - 三季度产量约8410万吨，同比持平、环比基本稳定；发运量8430万吨，同比基本持平，环比增长约5.51%，创下自2019年以来第二高的三季度纪录 [6] - Gudai - Darri矿区实现历史最高季度产量，生产能力达到年化5100万吨；加拿大IOC矿区三季度产量约234.8万吨，同比增长11%，环比下降6%，预计将达到970 - 1140万吨指导范围的下限 [9] - 自七月起发运调整规格后的PB粉，新配比将SP10与原PB粉混合，SP10占比降至9%，显示出优化产品结构、提高整体矿石品位的意图 [9] - 维持2025年发运指导区间3.23 - 3.38亿吨不变，预计全年发运量或位于指导目标区间下限，四季度发货量需同比增长约240万吨 [9] BHP - 三季度西澳铁矿生产量为6201万吨（按权益口径计算），同比下降约2%，环比下降约9%；按100%权益计算产量为7025万吨，同比下降约2% [12] - 季度内执行大规模计划性检修，黑德兰港三号翻车机改造工程提前约8%完工，短期影响产量约430万吨，但为后续装运效率提升奠定基础；Samarco项目产量为206.6万吨，同比大增64% [12] - 销售端基本持平，同比微降约1%，块矿销售较上年同期增长5%，产品结构持续优化；维持2025财年铁矿石产量指导区间2.58 - 2.69亿吨不变（按100%权益计算2.84 - 2.96亿吨） [12] FMG - 三季度出货量4970万吨（含铁桥项目210万吨），同比增长约4%，创下公司历年同期季度发运纪录；受季节性维护影响，环比下降约10%；矿石处理量为5080万吨，同比增长约6% [16] - 超特粉与混合粉占比合计约78%，结构相对稳定；推进新的赤铁矿全生命周期规划，引入Blacksmith“铁匠”项目以延缓新矿开发节奏并保持低成本优势 [16] - 26财年全年发运指引维持在1.95 - 2.05亿吨之间，其中铁桥项目将贡献约1000 - 1200万吨，对其实现财年发运目标中值保持乐观 [16] 淡水河谷 - 三季度铁矿石产量9440万吨，同比增长3.8%，环比增长12.9%，创下自2018年以来的同期最高水平；销售量为8600万吨，同比增长5.1%，环比增长11.2% [18][23] - 三季度库存增加约450万吨，主要由于中国地区精矿产品运输中的在途货物增多，预计未来几个季度逐步转化为销售 [23] - 北部系统S11D矿区产量创新高，东南部系统产量同比增长5.3%，南部系统产量同比增长8.2%；球团三季度产量799.7万吨，同比下降22.8%，São Luis球团厂本季度进入维修状态，预计2025年内不会恢复运营 [23] - 前三季度累计产量达到2.46亿吨，假定四季度产量同比持平，则全年产量预计略高于指引区间3.25 - 3.35亿吨的中值 [24] 数据总览 产量/处理量 - 2025年三季度四大矿山合计铁矿石产量/处理量2.995亿吨，环比基本持平，同比增长1.63%；2025年前三季度四大矿山产量同比增长约1000万吨 [1][5] 销量 - 2025年三季度四大矿山合计铁矿石销量2.91亿吨，环比增长0.52%，同比增长1.86%；前三季度四大矿山合计铁矿石销量8.29亿吨，同比下降约50万吨 [1][5]

公司评级与目标价调整 - 伯恩斯坦将力拓目标价从5000便士上调至5200便士 [1]

核心观点 - 力拓旗下Tomago铝冶炼厂因高昂电价压力 正考虑在2028年电力合同到期后停止运营 [2][3] 运营现状与挑战 - 电力成本占Tomago铝业运营成本的40%以上 是核心挑战 [2] - 自2022年起已进行市场意见征询 但未找到2028年后经济上可行的能源解决方案 [2] - 基于市场提案 从2029年1月起 无论是燃煤发电还是可再生能源成本都将显著增加 导致运营无法持续 [2] 决策进程 - 公司已启动与员工就运营前景的磋商程序 尚未做出最终决定 [2][3] - 磋商过程将持续至11月21日 为员工和工会代表提供反馈机会 [3] - 公司首席执行官表示 所有市场提案均显示未来能源价格在商业上不可行 且可再生能源项目存在重大不确定性 [3] 公司背景与规模 - Tomago铝冶炼厂是澳大利亚最大的铝冶炼厂 年产铝量高达59万吨 几乎占澳大利亚年铝产量的40% [3] - Tomago Aluminium是一家合资企业 由力拓持股51.55% Gove Aluminium Finance Ltd持股36.05% 挪威海德鲁持股12.40% [4] - 冶炼厂位于新南威尔士州的Tomago 距离纽卡斯尔以西约13公里 [5] 关键时间节点 - Tomago Aluminium与AGL的现有电力供应合同将于2028年12月到期 [6]