丹纳赫集团概况 - 公司由犹太裔创始人拉尔斯兄弟于1984年创立，总部位于华盛顿特区，2024年市值突破2000亿美元，位列《财富》美国500强第118位 [4][5] - 40年累计完成近400次并购，总金额约900亿美元，创造股东价值2500亿美元（含分拆企业），年均复合回报率21% [11][9] - 业务组合经历四次转型：从杠杆并购控股公司（1984-1990）→精益工业公司（1991-2003）→全球化多元集团（2004-2015）→医疗健康科技公司（2016至今）[26] 核心能力与业绩表现 并购整合能力 - 2019年以214亿美元并购GE生物医药业务，创公司最大并购纪录 [4] - 并购后通过DBS系统赋能，被收购企业平均每年提升营业利润率50-75个基点，赛沛案例显示5年内毛利率提升10%+、营业利润率从0%增至30%+ [14] - 业务组合每10年重大调整，医疗健康业务占比从0%增至2024年近100%，毛利率因行业切换+DBS赋能累计提升30% [25][27] 运营管理系统 - DBS系统源自丰田生产体系，推动公司连续30年自由现金流超净利润，每股收益年均两位数增长 [14] - 1990-2022年营收从10亿增至315亿美元（CAGR12%），毛利率/营业利润率/净利润率分别提升30%/20%/20% [25][27] - 估值倍数显著提升：企业价值倍数从90年代11.5倍→2010-2020年14.3倍→2021年后22.4倍 [27] 高管培养体系 - 为外部企业输送大量CEO，ghSMART研究显示其培养的CEO任职期间企业股价表现优于同行67% [18] - 前高管遍布顶级PE（如KKR、CD&R）及上市公司（万泰生物、富创精密等），通用电气127年历史首位空降CEO来自丹纳赫 [17][19] 商业模式本质 - 定位为"长青并购基金+管理咨询机构"组合，总部仅保留战略管理/DBS/并购团队，不直接运营业务 [23][28] - 通过持续并购进入高壁垒领域（如医疗健康），配合DBS系统实现"第二增长曲线"迭代，同期企业转型成功率远超行业 [12] - 资产管理规模超800亿美元，投资业绩对标黑石/KKR等顶级PE，但采用永久资本结构而非基金周期模式 [11]

中新社北京8月2日电 (陶思阅)从近期结束的链博会到11月将举行的进博会，中国以实际行动力挺开放合 作，吸引多家外企持续加码投资。 德国化工企业汉高大中华区总裁安娜表示，借助进博会平台，汉高深度串联起产业链上下游资源，加速 全球创新方案在本土的落地生根。这更坚定了其持续加码中国市场的决心。 在工业领域，今年3月，汉高完成对苏州博克工厂的收购。同月，总投资约9亿元人民币的汉高鲲鹏工厂 在山东烟台启动试生产。全新的汉高粘合剂上海应用技术中心于5月正式投用，通过本地化的应用测试 和工艺放大，进一步加速创新成果落地转化。 尽管全球经济存在诸多不确定性，中国市场仍保持着强劲韧性。世界第二大经济体的长期增长潜力，让 跨国企业继续作出投资中国的决定。 在苏州工业园区，来自德国的福沃克集团不久前宣布增资5亿元人民币，以利润再投资的模式在当地扩 建底盘悬挂系统零部件生产基地。据了解，这已是福沃克集团在中国的第四次增资。 中国潜力巨大的绿色经济，也令全球投资者看到商机。 施耐德电气在华的30家工厂和物流中心，已有21家"零碳工厂"，15家国家级"绿色工厂"。其中，无锡工 厂以AI等数字化技术驱动端到端的绿色生态设计，追踪价值链碳 ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为5 91亿美元 较上一季度的5 24亿美元有所增长 主要得益于运营表现改善 税收优惠及近期收购贡献 [19] - 调整后EFO为2 34亿美元 受益于公司借款减少导致的利息支出降低 [19] - 公司通过资产出售和分配实现8亿美元收入 并投资3亿美元收购两家市场领先企业 [5] - 回购计划已返还1 6亿美元给股东 其中第二季度返还5600万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 工业板块 - 第二季度调整后EBITDA为3 07亿美元 高于2024年同期的2 13亿美元 包含7100万美元税收优惠及新收购企业贡献 [20] - 先进能源存储业务表现强劲 受益于需求增长及高附加值电池销量提升 [20] - 工程组件制造商在国际和北美终端市场需求改善 [20] 商业服务板块 - 第二季度调整后EBITDA为2 05亿美元 高于去年同期的1 82亿美元 去年包含3800万美元一次性成本 [20] - 住宅抵押保险业务受益于新保费增长及低赔付率 [21] - 软件和技术服务业务因产品现代化投入导致成本增加 预计持续12-18个月 [21] 基础设施服务板块 - 第二季度调整后EBITDA为1 09亿加元 低于去年同期的1 57亿加元 主要因年初出售离岸石油服务业务 [21] - 彩票服务业务基本面稳健 但硬件交付减少和头奖金额下降影响业绩 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场表现强劲 GDP预期稳定 失业率低 消费者信心提升 [13] - 欧洲市场刺激支出增加 如德国批准5000亿欧元基础设施基金 英国计划加速基建项目 [13] - 中东GCC市场和印度保持强劲增长 [13] - Dexco业务因成本结构调整 利润率提升200个基点 [15] - Modulea在欧洲资本投资疲软环境下 通过高附加值产品和服务维持利润率 [15] - Clarios电池业务利润率超过20% 受益于服务水平提升和技术先进电池占比增加 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过二级市场交易出售三家业务部分权益 获得6 9亿美元基金单位 折价8 6%至NAV 提升BBU市场价值 [6] - 收购加拿大领先抵押贷款机构First National Financial Corporation 预计股权投资1 45亿美元 [7] - 利用AI提升运营效率 如Clarios通过自动化优化订单履行 服务绩效提升14% [39] - EverRise通过AI驱动招聘流程 降低40%招聘成本 [40] - CDK推出AI虚拟助手AIVA 提升销售线索转化率47% [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济面临关税 贸易紧张和地缘冲突带来的不确定性 但呈现稳定迹象 [12] - 公司业务具有定价权 能够转嫁关税影响 并在需求疲软区域保持韧性 [14] - 科学游戏业务虽短期受硬件交付和奖金规模影响 但数字彩票长期增长潜力大 [28][30] - 预计"大美丽法案"税收优惠将带来净积极影响 包括加速折旧和研发抵扣 [44][45] 其他重要信息 - 公司期末流动性达29亿美元 包含已宣布收购和变现项目 [22] - 计划更新正常程序发行人投标 未来12个月可回购800万单位和股票 [23] - 债务期限平均接近6年 近期完成Modular和Clarios的再融资 延长到期日 [80][81] 问答环节所有的提问和回答 科学游戏业务表现 - 调整后EBITDA表现平稳 但行业增长慢于预期 数字彩票合同预计未来12个月推动盈利 [28][30] Brand Safeway业务转型 - 北美工业市场复苏但商业领域疲软 业务转向高增长市场 预计下半年需求仍疲软 [32][33] AI应用案例 - Clarios通过AI优化订单履行 服务绩效提升14% [39] - EverRise降低40%招聘成本 [40] - CDK虚拟助手AIVA提升销售线索转化率47% [41] 二级市场交易细节 - 选择三家业务出售部分权益 因超额持股且估值符合二级市场10%平均折价 [54][55] - 交易折价8 6% 较BBU单位50%NAV折价显著增值 [55][56] 资本分配优先事项 - 三大重点：降低公司杠杆 投资增长机会 继续回购 [73] - 2025年2 5亿美元回购计划已完成1 6亿美元 8月更新投标后继续执行 [75] - 优先股偿还与Brookfield持续沟通 但非当前首要任务 [76] 债务管理进展 - 无重大债务到期 近期完成Modular和Clarios再融资 延长期限至2028年后 [80][81] - Chemellex债务利差从SOFR+350基点缩窄至+300基点 [82]

文章核心观点 全球领先的航空航天和国防行业综合供应链解决方案提供商 Incora 宣布达成两项重要里程碑，彰显其对质量和持续改进的承诺 [1] 公司成就 - Incora 经过三年严格流程 100% 符合 AS13100 标准化质量管理体系要求，跻身少数达行业最严格标准的公司之列 [1] - Incora 被接纳为航空发动机供应商质量 (AESQ) 战略小组最新成员，是全球首个也是唯一一个加入该联盟的分销商 [1] 公司表态 - Incora 首席执行官表示实现 AS13100 全面合规证明团队对提供高质量和可靠性的承诺，成为 AESQ 成员是荣誉也是责任，期待推动行业质量实践 [2] 标准介绍 - AS13100 由 AESQ 制定，整合多个 OEM 质量要求为全球认可的统一标准，旨在提高产品质量并减少差异 [2] 公司概况 - Incora 是全球航空航天及其他行业综合供应链管理服务领先提供商，还服务于工业制造、船舶、制药等行业 [3] - Incora 深度融入客户业务，管理供应链各环节，总部位于得克萨斯州沃思堡，在全球 17 个国家和地区设有 68 个办事处，拥有超 3800 名员工 [3]

丹纳赫集团概述 - 公司是全球公认的"并购之王"与"精益标杆"，40年完成400次并购，实现1800倍回报 [1] - 2024年市值一度突破2000亿美元，2022年《财富》美国500强排名第118位 [4][6] - 公司从房地产信托业务起家，通过持续并购转型为医疗健康巨头，业务组合每10年发生重大变化 [7][27] 卓越的财务表现 - 1984-2019年总股东回报近100000%，同期标普500回报仅略超4000% [9] - 过去5年总股东回报144%，是标普500的2倍 [9] - 1984-2019年年均复合股东回报率高达22%，超越伯克希尔-哈撒韦等多元化集团 [8][9] - 在所有5年周期内都跑赢标普500指数，是美国唯一实现此成就的上市公司 [10] 并购成就 - 40年完成近400次并购，总花费约900亿美元，创造约2000亿美元市值 [12] - 2019年以214亿美元并购通用电气生物医药业务，创公司最大并购纪录 [4] - 并购业绩比肩黑石与KKR等顶级私募基金，净内部回报率约21% [12] - 通过持续并购成功找到第二、第三增长曲线，实现业务持续转型 [13] DBS管理系统 - DBS系统帮助公司连续30年自由现金流超过净利润，每股收益年均两位数增长 [15] - 被并购企业营业利润率平均每年提升50-75个基准点 [15] - 赛沛被并购5年后毛利率提升10%以上，营业利润率从零提升至30%以上 [15] - 系统强调"常识为纲，贯彻有方"，7万名员工共同实践形成强大执行力 [16][17] 人才培养 - 公司是比肩IBM、宝洁的CEO摇篮，培养的高管使企业股价表现提升67% [19] - 前高管被KKR、CD&R等顶级私募基金高薪聘请 [20] - 中国A股上市公司如万泰生物、富创精密等聘请丹纳赫前高管担任核心管理层 [20] 业务发展 - 1990-2022年营收从不到10亿美元增长至315亿美元，年均复合增长率12% [28] - 毛利率32年间提升约30%，营业利润率提升约20%，净利润率提升约20% [28] - 企业价值倍数从90年代的11.5倍提升至2021年后的22.4倍 [29] - 2024年生命科学、生物科技和诊断业务占营收近100% [26]

政策核心目标 - 到2027年支持不少于15个垂直领域模型研发 新增部署边端智算节点不少于3000个 全面提高"大模型+小模型"在制造场景的渗透率 [1] - 推动人工智能和制造业深度融合 加速生产要素创新性配置和重点行业智能升级 智能产品开发 聚合催生新质生产力 [1] 政策框架结构 - 实施细则共分五章 包括总则 垂直领域模型研发项目 边端智算节点部署项目 边端智算网络平台运营项目 附则 [1] 垂直领域模型研发支持 - 单个垂直领域模型研发项目最高资助额度80万元 不超过项目总投入的25% [1] - 成果和知识产权归在莞实体所有的项目 最高资助额度可上调至100万元 不超过项目总投入的30% [1] 边端智算节点部署支持 - 对新投入购置的软硬件按不超过投入额的30%予以事后奖补 单个项目最高资助额度100万元 [2] - 项目要求总投入不低于20万元 平均每个节点资助额度不超过5000元 [2] 智算网络平台运营 - 将面向社会遴选运营单位 负责运营管理优化东莞市边端智算网络平台 [2] - 运营单位需服务接入平台的东莞企业 组织供需对接活动 [2]

市场指数表现 - 沪指涨0.17%，深成指跌0.77%，创业板指跌1.62%，全市场成交额18710亿元，较上日放量417亿元，两市超3500只个股下跌 [1] - 三胎板块震荡走强，贝因美、泰慕士等涨停封板，影视院线全线走强，幸福蓝海20CM涨停，金逸影视、慈文传媒涨停封板 [1] - 数字货币板块走弱，创新药及CRO概念午后深度跳水 [1] 巨星传奇与宇树科技合作 - 巨星传奇早盘暴涨30%，盘中涨幅高达36%，7月以来累计涨幅185% [2][3] - 旗下全资子公司星创艺与宇树科技签署合作协议，共同开发具有IP属性的消费级机器人产品 [5][8] - 巨星传奇负责IP规划、AI交互及全球化营销，宇树科技负责技术研发与生产，双方共同推广销售 [8] - 公司计划将配售资金的38.2%（约1.24亿港元）用于扩展零售渠道网络，包括智能机械设备 [8] - 此前因周杰伦入驻抖音，巨星传奇股价单日暴涨94.38% [8] 影视院线板块表现 - 幸福蓝海20CM涨停，五天四板累计涨幅113%，股价翻倍，金逸影视、慈文传媒涨停 [9][10] - 幸福蓝海参与出品的《南京照相馆》上映6天累计票房6.61亿元，观影人次超1800万，打破暑期档单日票房纪录（1.46亿元） [11][12] - 截至7月27日，《南京照相馆》累计票房超4.12亿元，占公司最近一年营收的50%以上 [12] 工业富联与鸿海精密动态 - 工业富联盘中最高涨9.81%，收盘涨6.7%，鸿海精密及东元电机因重大事项停牌 [13][14] - 市场传闻鸿海精密与东元电机可能宣布重要合作或并购计划，工业富联为鸿海精密旗下核心子公司 [14][15]

For the quarter ended June 2025, Woodward (WWD) reported revenue of $915.45 million, up 8% over the same period last year. EPS came in at $1.76, compared to $1.63 in the year-ago quarter.The reported revenue represents a surprise of +3.12% over the Zacks Consensus Estimate of $887.75 million. With the consensus EPS estimate being $1.62, the EPS surprise was +8.64%.While investors scrutinize revenue and earnings changes year-over-year and how they compare with Wall Street expectations to determine their next ...

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [3][7] 报告的核心观点 - 亚信科技将自研平台与NVIDIA Omniverse集成融合，探索赋能国内制造业转型之路 [1] - 亚信科技数字孪生平台与NVIDIA Omniverse深度集成，前者为多场景提供一站式支持，后者支持开发者集成技术到工业软件与仿真工作流中 [7] - 集成平台搭建的仿真环境结合大模型应用服务，可加速AI在工业场景落地，公司已协助多家制造业企业，未来将深化集成、开拓市场 [7] - 2025年6月26日亚信科技跻身中国“大模型应用交付供应商”六强，凭借多方面能力及跨行业实践排名第六 [7] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为4.53/7.06/8.20亿元，对应增速分别为 - 17%/56%/16%，对应PE分别为23.3X/14.9X/12.9X [7] 财务数据与估值 营业情况 - 2023 - 2027E营业总收入分别为7913、6646、7141、7871、8784百万元，同比增长2%、 - 16%、7%、10%、12% [2] - 2023 - 2027E营业利润分别为952、719、592、871、994百万元，同比增长6%、 - 25%、 - 18%、47%、14% [2] - 2023 - 2027E归母净利润分别为533、545、453、706、820百万元，同比增长 - 36%、2%、 - 17%、56%、16% [2] 每股指标 - 2023 - 2027E每股收益分别为0.57、0.58、0.48、0.75、0.87元 [2] - 2023 - 2027E PE分别为19.7、19.3、23.3、14.9、12.9 [2] - 2023 - 2027E PB分别为1.6、1.6、1.6、1.4、1.3 [2] 基础数据 - 总股本937百万股，香港股937百万股，总市值11.6十亿港元，香港股市值11.6十亿港元，每股净资产7.1港元，ROE（TTM）为8.2，资产负债率36.8%，主要股东为田溯宁，持股比例29.9213% [3] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为40%、141%、181%，相对表现分别为36%、114%、131% [5] 财务预测表 资产负债表 - 2023 - 2027E流动资产分别为8399、7639、8098、8851、9847百万元，非流动资产分别为2886、2861、2873、2878、2881百万元，资产总计分别为11285、10500、10971、11729、12728百万元 [12] - 2023 - 2027E流动负债分别为4290、3462、3863、4131、4633百万元，长期负债分别为394、397、397、397、397百万元，负债合计分别为4684、3859、4260、4529、5030百万元 [12] - 2023 - 2027E归属于母公司所有者权益分别为6616、6682、6779、7304、7841百万元 [12] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为582、 - 104、548、639、655百万元，投资活动现金流分别为451、316、 - 261、 - 260、 - 259百万元，筹资活动现金流分别为 - 354、 - 1208、 - 269、 - 266、 - 199百万元 [12] 利润表 - 2023 - 2027E总营业收入分别为7913、6646、7141、7871、8784百万元，营业成本分别为4915、4162、4585、5064、5629百万元，毛利分别为2975、2484、2556、2807、3155百万元 [12] - 2023 - 2027E营业利润分别为952、719、592、871、994百万元，除税前利润分别为639、586、484、763、887百万元，归属普通股东净利润分别为533、545、453、706、820百万元 [12] 主要财务比率 年成长率 - 2023 - 2027E营业收入同比增长2%、 - 16%、7%、10%、12%，营业利润同比增长6%、 - 25%、 - 18%、47%、14%，净利润同比增长 - 36%、2%、 - 17%、56%、16% [13] 获利能力 - 2023 - 2027E毛利率分别为37.6%、37.4%、35.8%、35.7%、35.9%，净利率分别为6.7%、8.2%、6.3%、9.0%、9.3%，ROE分别为8.1%、8.2%、6.7%、9.7%、10.5%，ROIC分别为10.6%、7.9%、6.3%、9.3%、10.0% [13] 偿债能力 - 2023 - 2027E资产负债率分别为41.5%、36.8%、38.8%、38.6%、39.5%，净负债比率分别为0.0%、0.0%、0.8%、0.1%、0.7%，流动比率分别为2.0、2.2、2.1、2.1、2.1，速动比率分别为1.9、2.1、2.0、2.1、2.0 [13] 营运能力 - 2023 - 2027E资产周转率分别为0.7、0.6、0.7、0.7、0.7，存货周转率分别为79.0、22.1、15.9、15.9、15.9，应收帐款周转率分别为4.9、3.2、2.9、2.9、2.9，应付帐款周转率分别为6.4、3.9、3.9、3.9、3.9 [13] 每股资料 - 2023 - 2027E每股收益分别为0.57、0.58、0.48、0.75、0.87元，每股经营现金分别为0.62、 - 0.11、0.58、0.68、0.70元，每股净资产分别为7.07、7.14、7.23、7.79、8.37元，每股股利分别为0.92、0.38、0.19、0.30、0.35元 [13] 估值比率 - 2023 - 2027E PE分别为19.7、19.3、23.3、14.9、12.9，PB分别为1.6、1.6、1.6、1.4、1.3，EV/EBITDA分别为12.1、17.0、20.0、13.7、12.1 [13]

美国发起关税战，是摆明了要敛财，因为加征关税会直接增加美国的财政收入，至于因为关税导致的物价上涨，美国共和党政府已经直接将责任推到了拜登 政府，美国共和党政府经常抨击拜登政府时期的政策，从而推卸所有的责任。从公开的数据来看，美国在2025年的物价上涨已经是一个不可逆转的趋势，显 然美国的进口商是要将成本转移到美国民众的头上。在美国试图通过关税战敲诈其他国家的时候，实际上对于美国的普通民众一点都不手软，显然美国是有 自己的如意算盘。 中国和美国有很大的贸易规模，中国从美国市场获得了巨大的贸易顺差，美国共和党政府试图通过关税来削弱中国产品的竞争力，同时减少美国对中国的贸 易逆差，美国有着许多的目标，并且扛出了"美国利益优先"的旗号。实际上美国共和党政府所作所为是在伤害美国普通民众的利益，最近美国通过的"预算 开支法案"就是牺牲了美国普通民众的利益，同时还给美国的富人阶层减税，如今美国财政部长已经将目光再次瞄准了美国普通民众的口袋。 中国反制了美国发动的关税战，面对中国的强硬立场，如今的美国已经感到了担忧，因为就贸易而言，如今的美国是更加的离不开中国。中国的工业产值已 经超过了美国，虽然美国的工业产值超过了G7集团 ...