核心观点 - 中信证券维持网龙买入评级并给予2025年目标价16港元 基于游戏业务增长 Mynd ai业务修复及AI领域进展的乐观预期 [1] 财务表现 - 2025年中期营收23 8亿元 剔除减值损失和一次性离职补偿后的经调整净利润达2 8亿元 [1] - 销售 管理 研发费用同比分别降低4 6% 14 0% 22 4% 优化显著 [1] - 1H25游戏及应用服务业务收入17 4亿元 毛利率高达86 2% 研发销售行政费用合计同比降低14 7% [1] 业务分部估值 - 游戏及应用服务业务2025年预测净利润6 9亿元 给予9倍PE 对应市值61 9亿元 [2] - Mynd ai业务2025年预测营收17 2亿元 给予0 7倍PS 对应估值9 0亿元（公司持股74 1%） [2] - 2025年净现金20 7亿元 给予0 5倍PS估值10 4亿元 [2] 盈利预测 - 维持2025 2027年EPS预测0 64 1 10 1 82港元 [2] AI领域进展 - 子公司创奇思与中科闻歌达成独家战略合作 在海外推广中国AI模型和应用 [3] - 投资的AI端侧设备企业成功推出新一代AI眼镜 实现消费级市场应用突破 [3]

核心观点 - 中信证券维持网龙买入评级并给予2025年目标价16港元 基于游戏业务增长 Mynd ai业务修复及AI领域进展的乐观预期 [1] 财务表现 - 2025年中期营收23 8亿元 剔除减值损失及一次性离职补偿后的经调整净利润达2 8亿元 [1] - 销售 管理 研发费用同比分别降低4 6% 14 0% 22 4% 优化显著 [1] - 1H25游戏及应用服务业务收入17 4亿元 毛利率高达86 2% 研发销售行政费用合计同比降低14 7% [1] 业务板块分析 - 游戏及应用服务业务2025年预测净利润6 9亿元 获9倍PE估值 对应市值61 9亿元 [2] - Mynd ai业务2025年预测营收17 2亿元 获0 7倍PS估值 对应公司持股部分估值9 0亿元 [2] - 公司2025年净现金20 7亿元 获0 5倍PS估值 对应估值10 4亿元 [2] 战略布局与进展 - 子公司创奇思与中科闻歌达成独家战略合作 在海外推广中国AI模型和应用 [3] - 投资的AI端侧设备企业成功推出新一代AI眼镜 实现消费级市场应用突破 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025 2027年EPS预测0 64 1 10 1 82港元 [2] - 采用分部估值法综合游戏 Mynd ai及净现金价值得出目标价 [2]

公司回购操作 - 2025年9月15日耗资39.50万港元回购3.45万股 [1] - 回购价格区间为每股11.38-11.5港元 [1]

公司回购 - 公司于2025年9月15日斥资39.5万港元回购3.45万股 [1] - 回购价格区间为每股11.38-11.50港元 [1]

公司回购情况 - 公司于2025年9月15日斥资39.5万港元回购3.45万股 [1] - 回购价格区间为每股11.38-11.50港元 [1]

股份数据 - 2025年9月11日已发行股份（不含库存）529,126,533，库存2,136,000，总数531,262,533[3] - 2025年9月15日购回34,500股，占比0.0065%，每股11.4506港元[3] - 2025年9月15日结束时，已发行（不含库存）529,092,033，库存2,170,500，总数531,262,533[3] 购回信息 - 2025年9月15日购回34,500股，总价395,045.7港元，最高11.5港元，最低11.38港元[11] - 购回授权2025年6月5日通过，可购回53,126,253股[11] - 已购回2,170,500股，占比0.4086%[11] 相关规定 - 股份购回后暂停期至2025年10月15日[11] - 需注明购回方式[12] - 购回后30天内不得发行新股等[12] - 交易所出售库存股份须披露并填妥章节[13]

股价表现 - 网龙股价尾盘涨超5% 截至发稿上涨4.86%至11.87港元 成交额达4969.36万港元 [1] 战略收购 - 子公司Mynd.ai完成收购Merlyn Mind的AI语音与远程控制技术相关软件解决方案、专利及知识产权资产 [1] - 收购技术可实现PC和Mac的无缝语音及远程控制操作 并与各类教学显示设备高效兼容 [1] - 技术为教育工作者提供更高移动自由度、操作灵活性与教学控制权 预计强化Mynd.ai在AI教育科技领域的领先地位 [1] 业务运营 - 游戏业务通过全面部署"AI生产中心"使研发费用同比下降26.7% [1] - AI技术提升整体效能约15% [1] - 公司坚持"AI+教育"与"AI+游戏"双轮驱动战略 通过技术革新与生态合作把握全球市场增长机遇 [1] 财务展望 - 游戏业务预计逐步回稳 [1] - 教育市场随德国、美国等地区预算拨放和政策明朗化有望复苏 [1] - Mynd.ai预计在2026年实现EBITDA盈利 [1]

港股市场表现 - 恒生指数累计上涨3.82% [1] - 恒生科技指数上涨5.31% [1] - 恒生中国企业指数上涨3.4% [1] 南向资金动向 - 南向资金单周净流入608.22亿港元 为5月以来最高 [1] - 净流入较上周增长83.97% [1] - 连续17周保持净流入状态 [1] 活跃个股交易情况 - 29只个股登上每日前十大活跃股榜单 [1] - 阿里巴巴-W港股通成交总额达702.7亿港元 位列榜首 [1] - 美团-W 中芯国际 腾讯控股港股通买卖总额均超200亿港元 [1]

股价表现与市值 - 截至2025年9月12日收盘价3.93元 较上周4.02元下跌2.24% [1] - 本周最高价4.08元出现在9月8日 最低价3.92元出现在9月10日 [1] - 总市值266.58亿元 在油气开采板块市值排名2/4 在A股整体市值排名705/5153 [1] 财务业绩表现 - 2024年营业收入83.62亿元 归属于母公司净利润20.36亿元 [1][3] - 扣非后净利润21.94亿元 基本每股收益0.2993元 [1] - 全年油气产量2268.10万桶当量 同比增长1.88% [1] - 原油产量下降3.22% 天然气产量增长15.14% [1] 资本结构与债务管理 - 年末资产负债率36.92% 较上年下降3.20个百分点 [1] - 有息负债占比下降5.98个百分点 [1] - 美国孙公司完成7.5亿美元高收益债发行 用于偿还9.99亿美元存量债务 [1] 监管处罚与合规问题 - 因未在法定期限内披露2024年年度报告收到行政处罚事先告知书 [2] - 涉嫌违反《证券法》第七十九条第一项 构成信息披露违规 [2] - 山东监管局拟对公司处以300万元罚款 [2][3] - 对时任董事长刘斌处以120万元罚款 对财务总监Bing Zhou处以80万元罚款 [2] 审计与利润分配 - 立信会计师事务所对2024年度财务报表出具无法表示意见的审计报告 [1][3] - 审计问题涉及油气资产、职工薪酬、美国新潮及营业收入事项 [1] - 因母公司未分配利润为负 董事会提议2024年度不进行利润分配 [1][3]

收购交易概述 - 网龙子公司Mynd ai完成对Merlyn Mind公司AI语音与远程控制技术相关软件解决方案、专利、商标及知识产权的战略收购[1] - 收购内容包括可实现PC和Mac无缝语音及远程控制操作的解决方案 并与各类教学显示设备高效兼容[1] 技术整合与应用 - 被收购技术将整合至普罗米休斯ActivSuite®与Explain Everything®平台 开启AI驱动课堂体验新可能[1] - 技术升级帮助客户节省时间 获得更深度的教学数据洞察 实现更直观的教学内容互动与传递[1] 战略意义与行业地位 - 收购强化Mynd ai为全球教育工作者与学习者提供创新解决方案的承诺[1] - 此次交易使Mynd ai在AI教育科技领域保持行业领先地位[1]