某互联网龙头企业2026财年第二财季业绩 - 集团总收入约2478亿元，剔除已出售业务影响后同比增长15%，超越市场预期[1] - “AI+云”业务表现强劲，云智能集团收入达398.2亿元，同比增长34%[1] - AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长，验证其商业化进展[1] 港股科技板块市场表现 - 受龙头公司财报利好消息催化，港股科技板块早盘延续回暖态势[1] - 恒生科技ETF（513130）交投活跃，截至上午11:30盘中成交额达26.73亿元[1] - 截至2025/11/25，该ETF规模达435.92亿元，份额达588.92亿份，双双刷新成立以来新高[1] 恒生科技指数构成与特点 - 恒生科技指数汇聚30只港股互联网及科技龙头公司，行业分布广泛均衡[1] - 指数前五大成份股为阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际、美团-W、网易-S[1] - 该指数旨在帮助投资者捕捉经济结构转型和AI产业升级的投资机遇[1] 市场情绪与AI产业前景分析 - 近期港股震荡受“降息分歧+AI泡沫论”情绪及年底资金获利了结影响，但招商证券认为属阶段性非理性恐慌[1] - 从实质需求和利润兑现角度看，AI产业或无系统性泡沫，问题仅集中在部分概念股投机[1] - 中美AI公司存在差异，中港企业聚焦“效率革命”和小模型、大应用，资本开支远低于美国巨头[1] 未来展望与投资工具 - 美联储降息预期升温有望缓解港股流动性压力，AI泡沫担忧在业绩支撑下或消减[1] - 科技成长仍是市场发展主线之一，恒生科技ETF（513130）是受认可的港股科技配置工具[1] - 该ETF规模大、流动性优、支持场内T+0，年管理费为0.2%，持有人户数超22万户[1]

港股科技板块表现 - 港股科技ETF（513020）今日上涨近1.5%，延续反弹趋势 [1] - 资金持续流入，近5日净流入额超过2.2亿元 [1] 阿里巴巴财报与业务亮点 - 2026财年第二季度云业务收入同比增长34% [1] - AI相关产品收入连续9个季度实现三位数（超过100%）同比增长 [1] - 本季度资本开支为315亿元，过去四个季度在AI及云基础设施上的资本开支总计约1200亿元 [1] - 自研AI助手千问APP公开测试一周内，下载量突破1000万次，增长速度超过ChatGPT等多款知名AI应用 [1] 港股科技ETF（513020）概况 - 跟踪中证港股通科技指数，覆盖互联网、芯片、新能源、创新药等科技领域龙头公司 [1] - 成分股包括阿里巴巴、小米、腾讯、美团、联想、比亚迪、中芯国际等热门股票 [1]

智通财经APP讯，网龙(00777)发布公告，该公司于2025年11月25日斥资36.3万港元回购3.1万股股份，每 股回购价格为11.7-11.73港元。 该信息由智通财经网提供 ...

公司股份回购动态 - 2025年11月25日耗资36.3万港元回购3.1万股，回购价格区间为每股11.7港元至11.73港元 [1] - 2025年11月21日耗资219.01万港元回购20万股 [1]

公司名稱： 網龍網絡控股有限公司 呈交日期： 2025年11月25日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 00777 | 說明 | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | 事件 | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | 每股發行/出售價 (註4) | 已發行股份總數 | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 ...

核心观点 - 中信证券重申对网龙的“买入”评级，认为公司主业经营底部已过，前瞻性投资业务进入收获期，当前股价具备较高安全边际，并上调2026年目标价至21港元 [1] 主业经营情况 - 游戏业务核心IP《魔域》流水企稳改善，预计2026年延续改善趋势，新游戏《代号 MY》待版号获批即可上线，预计2026年游戏业务利润实现较好增长 [2][3] - Mynd AI业务预期行业从2024年四季度开始转暖，利润弹性将在行业修复过程中释放，公司预计该业务在2025年四季度实现EBITDA盈亏平衡，2026年实现EBITDA层面盈利 [2][4] 游戏业务 - 《魔域》IP占游戏收入约90%，在2024年四季度战略调整后流水呈现企稳反弹趋势 [3] - 除《魔域》外，公司其他两大IP也呈现快速增长趋势，结合降本增效举措，共同推动2026年游戏业务利润增长 [3] Mynd AI业务 - 2025年普米品牌推出Active panel 10，SaaS业务环比增长良好，并整合AI语音助手技术Merlyn Mind以提升教学互动体验 [4] - 伴随美国教育大屏进入换机周期及软件订阅业务推进，预计2026年收入端实现较好增长，通过费用管控实现盈利 [4] 投资业务 - 公司投资杭州帅库网络（持股46%为第一大股东），该公司每月主播总流水在一千万美金以上，总粉丝量高达二十五亿 [5] - 公司于2023年11月作为牵头投资者向AR科技企业Rokid战略投资2000万美元，Rokid智能眼镜在2025年双11期间拿下该品类全网总销量第一，京东渠道销量同比增长1000%，全平台增长800%，销售额突破5000万元 [5] - 2025年8月，公司旗下创奇思与中科闻歌在中国大陆以外地区展开独家合作，共同推广人工智能服务，中科闻歌投资创奇思并投入AI技术资源 [6] 盈利预测与估值 - 基于游戏业务企稳、教育业务减亏及投资业务增长，上调2025至2027年EPS预测至0.78/1.45/1.77港元 [7] - 采用分部估值法：游戏及应用服务业务2026年预测净利润8.7亿元，给予8倍PE，对应市值83亿港元；Mynd AI业务2026年预测营收19.5亿元，给予0.7倍PS，对应估值10.8亿港元；2026年现金部分32亿港元，给予0.5倍估值16亿港元 [7][8] 股东回报 - 公司注重股东回报，此前宣布6亿港元股东回报计划，当下股息率（TTM）接近9% [1]

核心观点 - 中信证券认为公司主业经营已过最差时期，前瞻性投资业务进入回报期，当前股价具备较高安全边际 [1] - 公司重视股东回报，宣布6亿港元股东回报计划，近12个月股息率接近9%，具备吸引力，重申“买入”评级并将2026年目标价上调至21港元 [1] 机构评级与目标价 - 近90天内共有7家投行给出买入评级，目标价均价为18.71港元 [1] - 近期多家机构给予积极评级，目标价范围在13.00港元至25.25港元之间 [1] 财务与运营指标 - 公司港股市值为57.68亿港元，在互联网传媒行业中排名第14位 [1][2] - 营业收入为51.27亿港元，高于行业平均的187.83亿港元，行业排名第12位 [2] - 毛利率为69.51%，显著高于行业平均的43.76%，行业排名第14位 [2] - 净利率为-1.3%，优于行业平均的-17.09% [2] - 净资产收益率为-0.86%，优于行业平均的-9.35% [2] - 负债率为45.36%，低于行业平均的53.63% [2]

核心观点 - 主业经营底部已过，投资业务进入收获期，股价具备安全边际，重申买入评级，上调2026年目标价至21港元 [1] 游戏业务 - 核心IP《魔域》流水企稳反弹，占游戏收入约90%，预计2026年改善趋势延续 [3] - 重置版《代号 MY》研发完成，待版号获批上线，有望带来额外收入增量 [3] - 预计2026年游戏业务利润实现较好增长 [3] MyndAI教育业务 - 推出Active panel 10，SaaS业务环比增长良好，整合AI语音助手技术Merlyn Mind提升教学互动 [4] - 预计伴随美国教育大屏换机周期及软件订阅推进，2026年收入实现较好增长 [4] - 公司预计4Q25实现EBITDA盈亏平衡，2026年实现EBITDA层面盈利 [4] 投资业务 - 投资杭州帅库网络（持股46%），每月主播总流水超1000万美元，总粉丝量达25亿 [5] - 战略投资Rokid 2000万美元，其智能眼镜在2025年双11期间全网销量第一，京东渠道销量同比增长1000%，全平台增长800%，销售额突破5000万元 [5] - 旗下创奇思与中科闻歌合作，共同推广境外市场人工智能服务 [6] 盈利预测与估值 - 上调2025-2027年EPS预测至0.78/1.45/1.77港元 [7] - 游戏业务2026年净利润预测8.7亿元，给予8x PE，对应市值83亿港元 [7] - MyndAI业务2026年营收预测19.5亿元，给予0.7x PS，对应估值10.8亿港元 [8] - 现金部分估值16亿港元（对应2026年0.5x） [8] 股东回报 - 宣布6亿港元股东回报计划，股息率（TTM）接近9% [1]

港股互联网板块市场表现 - 11月24日港股早盘科网龙头普遍上涨，其中快手-W涨幅超过2%，腾讯控股、小米集团-W、阿里巴巴-W涨幅超过1%，美团-W跟涨 [1] - 跟踪港股互联网龙头的港股互联网ETF（513770）场内价格上涨0.37%，盘中实时溢价率超过0.3%，显示买盘资金积极介入 [1] - 港股互联网ETF（513770）近5日连续获得资金净流入，合计净流入7114万元，近20日累计资金净流入超过10亿元 [1] 港股互联网板块估值水平 - 截至11月21日，港股互联网ETF（513770）跟踪的中证港股通互联网指数市盈率为21.93倍，位于近10年8.3%分位点的历史极低水平 [2] 港股市场定位与投资逻辑 - 港股作为连接中国创新与全球资本的独特桥梁，汇聚了A股稀缺的平台型科技巨头与硬科技领军者 [3] - 相关企业在AI大模型、云计算、智能硬件、半导体等关键领域已深度嵌入全球供应链，并开始从技术投入期迈入价值兑现期 [3] - 美联储降息周期开启、南向资金持续流入以及国内稳增长政策对科技产业的精准扶持，正推动港股科技板块估值洼地效应与盈利弹性同步显现 [3] 港股互联网ETF产品特征 - 港股互联网ETF（513770）被动跟踪中证港股通互联网指数，前三大权重股为阿里巴巴-W（权重18.89%）、腾讯控股（权重17.01%）、小米集团-W（权重10.05%） [3] - 该指数前10大持仓汇聚AI云计算、大模型及各领域AI应用公司，合计权重占比超过73% [3] - 港股互联网ETF（513770）最新规模超过109亿元，年内日均成交额超过6亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制 [4] 指数历史表现 - 中证港股通互联网指数近5个完整年度涨跌幅分别为：2020年109.31%，2021年-36.61%，2022年-23.01%，2023年-24.74%，2024年23.04% [5]

公司股份回购动态 - 公司于2025年11月21日执行股份回购，耗资219.01万港元，回购数量为20万股，回购价格区间为每股10.9港元至11.07港元 [1] - 公司在2025年11月20日亦执行了股份回购，耗资111.31万港元，回购数量为10万股 [1] 近期回购活动连续性 - 公司在连续两个交易日内（11月20日至21日）均进行了股份回购操作，显示出持续的回购行为 [1]