老旧小区智能化基础设施建设 - 当前老旧小区改造中，智能化基础设施存在“被动适配、零散增补”的建设特征，通信网络深度覆盖仍存在盲区 [3] - 部分改造项目在规划时倾向于优先完成道路、管道等传统工程，将数字基础设施视为后期补缺的附加专项内容 [3] - 建议建立通信覆盖协同机制，将网络保障纳入基础类改造范畴，将电梯、地下停车场等关键区域的通信覆盖设施建设列为必选项 [4] - 建议在项目立项阶段引导通信企业提前介入，确保通信管线、弱电井改造与电梯加装、道路开挖等工程实现同步规划、设计与施工，避免二次施工 [4] - 建议积极推广光纤到房间（FTTR）技术，统一规范隐蔽布线和弱电箱集成改造标准，并对采用先进接入技术的小区给予政策性补贴 [4] - 建议以需求为导向，分层分类推进智能化基础设施全覆盖，制定差异化改造清单 [4] - 改造清单中，必选项包括智能安防、智慧消防、电动自行车充电桩等基础需求 [4] - 改造清单中，鼓励项包括光纤到户升级、新能源汽车充电桩、智慧停车系统等发展场景 [4] - 改造清单中，探索项包括智慧养老、健康监测、社区能耗管理等增值服务 [4] - 建议完善多元合作模式，在财政资金支持基础上，鼓励地方政府引入社会资本参与设计、投资、建设、运营全流程 [5] - 建议探索充电服务、广告投放、数据增值等盈利渠道，构建可持续的运维管理体系 [5] - 建议构建“政府监管、街道统筹、物业管理、企业运维”的服务体系，保障设备常态化、长效化运行 [5] 数据要素流通与价值释放 - 数据作为新型生产要素和关键战略资源，其价值释放更加依赖规范有序的数据流通机制、持续高效的高质量数据供给以及安全可控的运行保障环境 [6][7] - 当前存在数据流通机制不畅导致“转不起来”、数据供给能力不足导致“不好用”、数据安全保障能力不强导致“不放心”等问题 [7] - 建议畅通数据开放渠道，健全配套制度体系，进一步完善数据流通和有偿使用的基础性制度 [7] - 建议聚焦“数据归谁所有、使用责任怎么划分、收益如何分配、流通过程怎么规范”等关键问题，加快形成清晰明确、可操作的规则体系 [7] - 建议通过政策引导和宣传解读，消除各类主体在数据流通中的顾虑，推动数据要素顺畅高效流动 [7] - 此举旨在让AI大模型获得更充足、更高质量的数据“养料”，为“人工智能+”国家战略落地提供支撑 [7] - 建议加强高质量数据集建设，强化数据供给能力，推动数据集建设向体系化、工程化、可持续方向转变 [8] - 建议完善数据质量、应用成效等评价机制，引导社会更加注重标准统一、持续运营、规范管理 [8] - 建议围绕重点行业和关键领域，明确数据集建设方向和重点任务，建立从规划、建设、运营到优化迭代的全链条长效机制 [8] - 建议加强数据安全能力建设，完善数据汇聚、流转、使用全过程的安全保障体系，压实各方责任 [8] - 建议提升风险防控、过程可控、责任可追溯能力，降低跨部门、跨行业数据使用的安全成本 [8] - 建议在依法合规前提下，积极探索建立可信数据空间的路径 [8]

公司专利与技术动态 - 中国铁塔股份有限公司于2023年1月申请了一项名为“算法执行处理方法、装置及相关设备”的专利，并于近期获得授权，授权公告号为CN116091975B [1] - 公司拥有丰富的知识产权储备，包括185条商标信息和1171条专利信息 [1] 公司基本情况 - 中国铁塔股份有限公司成立于2014年，总部位于北京市，主营业务属于土木工程建筑业 [1] - 公司注册资本高达176,008,471,020元人民币 [1] - 公司对外投资了4家企业，并积极参与市场活动，累计参与招投标项目达99,613次 [1] - 公司还拥有77个行政许可 [1]

全国人大代表、中国铁塔董事长张志勇两会建言核心观点 - 全国人大代表、中国铁塔董事长张志勇在2026年两会期间提交三份建言，核心围绕推进沿海地区“空天地海”一体化新型信息基础设施建设、加快推动数据要素高效流通、以及在老旧小区改造中系统性推进智能化基础设施全覆盖 [2] 关于“空天地海”一体化通信网络建设 - 建议统筹规划“空天地海”一体化通信网络建设，以“全域覆盖、无缝衔接、安全可靠、按需调度”为目标，强化顶层设计和一体规划，统筹推进岸基、海基、空基全域网络覆盖和感知体系建设 [3][4] - 建议加快海底光缆、海底登陆站、海底监测系统等关键海底基础设施建设，并统筹采矿、采油、海事、环保、海洋光伏等多方资源，织密全域通信覆盖和感知“一张网” [4] - 建议强化设备与设施的共建共享，促进通信、导航及观测设备互通共用，开放铁塔、电力、油气平台、光电缆等公共设施和杆塔管道资源，实现跨行业共建共享以降低建设成本 [4] - 建议提升海洋多场景智能化应用水平，加大科技创新，围绕海洋感知、灾害预测、安全监管等方向完善产业体系，研发适配海洋复杂环境的智能体和专用模型 [5] - 建议构建陆海一体统筹算力网，加快海底数据中心规模化建设以推动算力就近部署，并构建海洋多源数据融合支撑体系，依托智能体中枢实现“岸海空天”多维数据智能联动 [5] 关于推动数据要素高效流通 - 建议畅通数据开放渠道，健全配套制度体系，聚焦数据所有权、使用责任、收益分配、流通过程规范等关键问题，加快形成清晰可操作的规则体系，以推动数据要素顺畅高效流动 [7][8] - 建议加强高质量数据集建设，强化数据供给能力，推动数据集建设向体系化、工程化、可持续方向转变，并围绕重点行业和关键领域建立从规划、建设、运营到迭代优化的全链条长效机制 [8] - 建议加强数据安全能力建设，完善数据汇聚、流转、使用全过程的安全保障体系，压实各方责任，并积极探索建设可信数据空间以筑牢数据安全底线 [8] 关于老旧小区智能化基础设施改造 - 截至2025年底，全国5G基站总数已超480万个，每万人基站数达34个，但老旧小区因建筑结构复杂、管线改造难度大，导致电梯、地下车库、楼道间等封闭区域存在通信盲区 [9] - 随着远程办公、智能家居、健康监测等高带宽、低时延应用普及，仅靠传统Wi-Fi或光纤到户（FTTH）已难以支撑光纤到房间（FTTR）、设备级全光接入等新一代需求 [9] - 建议建立通信覆盖协同机制，将网络保障纳入老旧小区基础类改造标准，明确电梯、地下停车场等关键区域的通信覆盖为必选项，并推广FTTR技术，对采用先进技术的小区给予补贴 [10][11] - 建议以需求为导向分层分类推进改造，必选项包括智能安防、智慧消防、电动自行车充电桩；鼓励项包括光纤到户升级、新能源汽车充电桩、智慧停车系统；探索项包括智慧养老、健康监测等 [11] - 建议完善多元合作模式，在财政资金支持基础上鼓励引入社会资本参与全流程，探索充电服务、广告投放、数据增值等盈利渠道，并构建“政府监管、街道统筹、物业管理、企业运维”的可持续运维管理体系 [12]

公司专利信息 - 中国铁塔股份有限公司于近期取得一项名为“一种数据类别确定方法、产品及装置”的专利，授权公告号为CN116049767B，该专利的申请日期为2023年2月 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2014年，总部位于北京市，主营业务属于土木工程建筑业 [1] - 公司注册资本为1760.0847102亿元人民币 [1] - 公司对外投资了4家企业 [1] - 公司参与招投标项目累计达99473次 [1] 公司知识产权资产 - 公司拥有商标信息185条 [1] - 公司拥有专利信息1156条 [1] - 公司拥有行政许可77个 [1]

公司：中国铁塔 (0788.HK) 核心观点与业绩预测 * 公司2025年第四季度业绩预计基本符合市场预期，在宏观偏弱背景下，站址租赁收入增长仍具韧性[1] * 预计2026E/2027E净利润将分别增长63%和23%，主要受迫在眉睫的折旧摊销大幅下降推动[3][6] * 公司2015年收购的塔站资产预计于2025年第三季度完全折旧完毕，预测2026年折旧摊销将下降80亿元人民币[6] * 杰富瑞小幅下调公司2026E/2027E净利润预测6–7%[1] * 公司股息逻辑稳固，预计股息收益率将从2025E的4.5%升至2026E的7.5%和2027E的9.5%[1][5] * 股息将获得充足自由现金流覆盖，2026E/2027E覆盖倍数分别为1.6倍和1.5倍[5] 业务板块表现与驱动因素 * 预计4Q25整体营收实现低个位数同比增长，各板块延续3Q25趋势[2] * 塔类收入预计同比小幅下滑，主因穿透成本下降及塔站数量减少[2] * 分布式天线系统收入增速预计维持约10%的稳定水平[2] * 智慧塔与新能源业务收入有望实现环比小幅加速[2] * 整体营收驱动包括：塔类收入基本持平或小幅下滑、新能源业务增速加快至中双位数区间、智慧塔业务持续双位数增长[2] 成本、费用与战略举措 * 预计2026E/2027E将出现一次性支出及维修保养成本上升，这很可能是管理层的主动战略举措[1] * 2025财年一次性成本预计达20–30亿元人民币，而2024财年约为10亿元[3] * 资产核销源于部分塔站/DAS站点退役，系管理层推动约120万存量塔站技术升级所致[3] * 应收账款进一步大幅攀升可能性较低，但审慎会计政策可能导致更高的坏账准备计提[3] * 更高的维修保养费用部分可向下游转嫁[3] * 上述战略成本上升将部分抵消折旧摊销下降带来的正面影响[1] 行业环境与长期展望 * 公司与三大电信运营商于2023年签署的新一轮五年期租约已消除关键不确定性[6] * 塔站租赁收入在现有租约期限内保持稳定，下一轮集中续租时点为2027年底[2] * 中国持续推进数字化与低碳化战略，有望带动公司新兴业务实现超预期增长[6] * 中国5G宏基站建设总量预计于2030年达470万个[6] * 全国基站总数预计将从2019年的690万个增至2030年的760万个[6] 估值与投资观点 * 公司当前估值对应2026E PEG仅为0.7倍，兼具防御性与估值吸引力[2][4] * 杰富瑞给出基准情景目标价13.19港元，较现价上行20%，基于DCF模型[6] * 该目标价对应2026E EV/EBITDA为4.0倍、P/E为11.2倍、股息收益率为6.3%[6] * 上行情景目标价18.73港元，较现价上行71%[7] * 下行情景目标价6.67港元，较现价下行39%[7] * 公司股息派付率预计将从2022年的64%提升至2030年的73%[6]

文章核心观点 - 低空经济产业规模持续壮大，但当前仍处于商业化探索期，完整的盈利闭环尚未形成，距离真正的产业化、规模化发展仍有较长距离 [1] - 低空经济发展面临三大瓶颈：基础设施建设成本较高、监视与运维体系标准不统一、商业化核心动能不足 [1] - 为推动低空经济打通商业化运营“最后一公里”，提出三方面具体建议 [1] 行业发展现状与瓶颈 - 国家高度重视低空经济发展，将其作为培育未来产业竞争优势的重要赛道，在政策红利加持下，产业规模持续壮大 [1] - 当前低空经济仍处于商业化探索期，完整的盈利闭环尚未形成，距离实现真正的产业化、规模化发展仍有较长一段路要走 [1] - 发展瓶颈包括：基础设施建设成本较高，制约规模化发展；各地监视与运维体系标准不统一，安全保障能力有待提升；商业化核心动能不足，一些应用场景仍停留在试点阶段，规模化落地难度较大 [1] 推动商业化发展的建议 - 分类有序推进基础设施复用，夯实商业化硬件底座：加快制定全国统一的低空基础设施建设与改造标准体系，根据应用场景和功能定位实行分类管理，推动通信铁塔、电力杆塔等存量设施复用，通过强化跨区域统筹规划实现低成本、短周期、规模化部署 [3] - 统筹构建监视与运维“一张网”，筑牢商业化安全底座：加快构建全国统一、智能高效的低空目标监视与运维保障体系，统一数据标准和接口规范，打通信息壁垒，实现设备状态、运维调度等多源信息实时汇聚和共享，形成“一网感知，一图可视，一体调度”的运行体系 [3] - 打造低空应用标杆示范工程，激活商业化发展动能：各地应立足自身产业基础和场景优势，差异化布局一批具有引领性和示范性的低空应用项目，通过试点先行、逐步推广的方式验证技术适配性和商业可持续性，形成可复制、可推广的发展模式，加快推动物流配送、应急救援、农林作业、城市治理等多元场景落地 [4]

公司财务业绩发布安排 - 中国铁塔将于2025年12月31日止年度财务业绩于2026年3月18日举行的董事会会议上批准 [1] - 董事会会议将考虑派发末期股息 [1]

财务相关 - 公司董事会2026年3月18日开会批准2025年度财务业绩[3] - 会议将考虑派发末期股息（如有）[3] 公司组织 - 公告日期公司董事会由张志勇等10人组成[3]

股份与股本 - 截至2026年2月底，H股法定/注册股份4,666,385,600股，股本4,666,385,600元[1] - 截至2026年2月底，内资股法定/注册股份12,934,461,502股，股本12,934,461,502元[1] - 2026年2月法定/注册股本总额无增减，月底为17,600,847,102元[1] 发行股份 - 截至2026年2月底，H股已发行股份4,666,385,600股，库存股0[2] - 截至2026年2月底，内资股已发行股份12,934,461,502股，库存股0[3] 公众持股 - 适用公众持股量门槛为已发行股份总数25%[3] - 截至2026年2月底，公司符合公众持股量要求[3]

基金概况与表现 - 该基金为广发中证国新港股通央企红利ETF，代码520900，于2024年6月26日成立 [1] - 基金2月26日收盘下跌0.72%，当日成交额为6791.85万元 [1] - 基金业绩比较基准为中证国新港股通央企红利指数收益率 [1] 规模与流动性 - 截至2月25日，基金最新份额为18.34亿份，最新规模为20.65亿元 [1] - 与2025年12月31日相比，基金份额减少2.19%，规模增加6.21% [1] - 近20个交易日累计成交金额为20.81亿元，日均成交1.04亿元 [1] - 今年以来33个交易日累计成交28.57亿元，日均成交8657.24万元 [1] 费用与基金经理 - 基金管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10% [1] - 基金经理霍华明自2024年6月26日管理该基金，任职期内收益为11.08% [2] - 基金经理吕鑫自2025年4月30日管理该基金，任职期内收益为24.96% [2] 投资组合与重仓股 - 基金前十大重仓股均为港股通央企，持仓集中度高 [2][3] - 第一大重仓股为中国海洋石油，持仓占比10.05%，持仓市值1.95亿元 [3] - 第二大重仓股为中国神华，持仓占比9.99%，持仓市值1.94亿元 [3] - 第三大重仓股为中国石油股份，持仓占比9.83%，持仓市值1.91亿元 [3] - 其他主要重仓股包括中国移动(9.65%)、中国石油化工股份(8.21%)、中远海控(5.74%)、中国电信(4.76%)、中国联通(3.14%)、中国铁塔(2.83%)和招商银行(2.08%) [3]