担保情况 - 安徽海中环保为富阳海中环保提供550万元担保，此前附属公司担保余额4225万元[3] - 公司及附属公司为相关公司提供担保总额不超1505352万元[6] - 截至公告披露日，公司及附属公司对外担保约184309.32万元，占2023年度经审计归母净资产0.99%[14] 财务数据 - 富阳海中环保2023年末总资产17574万元，总负债9396万元，净资产8178万元[7] - 富阳海中环保2023年度营业收入4033万元，净利润297万元[7] 股权结构 - 安徽海中环保、晓鹏投资、诚慧实业分别持有富阳海中环保55%、35%、10%股权[8][9]

会议安排 - 公司2024年10月29日举行董事会会议[3] - 会议审议批准截至2024年9月30日九个月未经审核业绩及公告[3][4] - 会议还将处理其他事宜（如有）[4] 人员构成 - 截至公告日，董事会有5名执行董事和3名独立非执行董事[3]

中期票据注册 - 公司中期票据注册总金额为100亿元[2] 2024年发行情况 - 9月12日发行第三期、第四期中期票据[2] - 第三期发行总额35亿，利率2.12%，期限5年[2] - 第四期发行总额35亿，利率2.10%，期限5年[3] 承销商信息 - 第三期主承销商为中信银行[2] - 第四期主承销商为兴业银行[3]

财务业绩 - 2024年上半年营业收入为455.66亿元人民币，同比下降30.44%[12][14][20] - 归属于上市公司股东的净利润为33.26亿元人民币，同比下降48.56%[12][14][20] - 每股盈利0.63元，较上年同期下降0.59元/股[20] 创新发展 - 公司参与的《高铁相抗蚀胶凝材料设计/制备技术及严苛环境工程应用开发》项目,获得2023年度国家科技进步奖二等奖[20] - 公司海博智能"露天水泥矿山无人运输"项目,被评选为"矿山领域机器人典型应用案例",并入选2024年安徽省十大智能网联汽车典型示范应用场景[20] - 公司上海智质入选上海市"专精特新"小巨人企业[20] 产能扩张 - 公司新增熟料产能230万吨,水泥产能470万吨,骨料产能200万吨,商品混凝土产能480万立方米[20] - 截至报告期末,公司熟料产能2.74亿吨,水泥产能3.99亿吨,骨料产能1.51亿吨,商品混凝土产能4,460万立方米,光储发电装机容量545MW[20] 环境保护 - 公司主要污染物包括二氧化硫、氮氧化物和颗粒物，排放浓度和总量均符合国家排放标准[79,80,81,83,84,85] - 公司在环保方面持续投入，采取了多项措施如脱硫脱硝等，确保污染物达标排放[79,80,81,85,86] - 公司积极履行社会责任，在环境保护、节能减排等方面取得了良好成效[82,83,84,87] 社会责任 - 公司积极参与当地扶贫帮困、乡村振兴等公益事业[1] - 公司秉承"至高品质，至诚服务"的经营宗旨,为新农村建设提供优质水泥产品[1] - 公司重视生态环境保护,持续开展生态环境恢复治理,注重保护生物多样性[1] 关联交易 - 报告期内,公司与关联方发生的主要关联交易包括商标使用费、供应链物流运输服务、外加剂采购等[2,3,4,100,101,102,103,104] - 公司不存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金的情况[5] 股权结构 - 公司股份总数及结构未发生变动,A股占75.48%,H股占24.52%[119,120] - 海螺集团持股36.40%为第一大股东[122] - 香港中央结算（代理人）有限公司持股24.49%为第二大股东[122] 融资活动 - 公司向中国银行间市场交易商协会申请注册发行不超过100亿元中期票据,已发行30亿元[141] - 海螺环保集团向交易商协会申请注册发行不超过30亿元中期票据,已发行15亿元[142] 其他 - 公司实行年薪制和岗位绩效工资体系,建立了三级培训管理体系[138,139] - 公司已遵守联交所上市规则附录C1《企业管治守则》,全体董事确认已遵守《标准守则》[137] - 公司不存在未履行法院生效法律文书确定的义务、所负数额较大的债务到期未清偿的情况[116]

业绩说明会信息 - 2024年9月13日15:00 - 16:30举行半年度业绩说明会[2][4][5][6] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[4][5] - 方式为上证路演中心视频直播和网络互动[3][4][5] 投资者参与 - 2024年9月6日至9月12日16:00前可提问[2][6] - 可通过上证路演中心查看情况及内容[7] 其他 - 2024年8月27日收市后发布半年度报告和业绩公告[2] - 参加人员含执行董事兼总经理李群峰等[5] - 联系人是董事会秘书室，有电话和邮箱[7]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司作为行业优质龙头,中长期价值凸显 [8] - 行业供需格局边际改善,公司龙头价值凸显 [5] - 公司维持较强盈利韧性,远优于行业整体表现 [4] - 公司现金流持续充沛,经营质量稳步提升 [4] 公司投资评级 - 24-26年归母净利润分别为83.5、94.5、103.2亿元 [8] - 当前股价对应PE分别为13.2、11.6、10.6倍,PB为0.60、0.58、0.56倍 [8] - 假设分红率与23年保持不变,公司当前股价对应股息率为3.7% [8]

报告公司投资评级 公司股票投资评级为增持|首次覆盖 [1] 报告的核心观点 1. 需求疲弱导致公司盈利下滑,但销量情况好于行业 [5][6] 2. 成本方面,公司单吨水泥熟料成本下降主要源于煤炭价格下跌 [6] 3. 费用率方面,销售和管理费用率略有提升,研发费用下降,财务费用率提升受汇率波动影响 [6] 4. 下半年行业供需矛盾依然存在,错峰生产常态化有助于保障行业利润 [6] 5. 中长期可期待水泥行业碳排放政策推出,加强产能置换监管、出清落后中小产能 [6] 6. 预计公司2024-2025年收入和归母净利润将分别为1024亿/79亿元和1037亿/83亿元 [7] 财务数据总结 1. 2023年公司营业收入为1410亿元,同比增长6.8%;归母净利润为104.3亿元,同比下降33.4% [7] 2. 2024-2026年公司营业收入和归母净利润预计分别为1024/79亿元、1037/83亿元和1054/84亿元 [7] 3. 公司2023年毛利率为16.6%,2024-2026年预计为16.7%、17.0%和16.9% [9] 4. 公司2023年ROE为5.6%,2024-2026年预计为4.2%、4.3%和4.2% [9] 5. 公司2023年资产负债率为19.6%,2024-2026年预计为17.2%、16.6%和16.1% [9]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 公司2024半年报营收和归母净利润同比下降，主要因水泥产品价格下降、收入减少；随着下半年资金到位和政策推动，行业供需格局有望改善，业绩拐点或出现 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 市场数据日期为2024-08-28，收盘价20.49元，总股本5299.30百万股，流通股本3999.70百万股，净资产183547.16百万元，总资产243734.51百万元，每股净资产34.64元 [1] 业绩情况 - 2024半年报实现营收455.66亿元，同比降30.44%；归母净利润33.26亿元，同比减48.56%；二季度营收242.38亿元，同比-28.92%；归母净利润18.23亿元，同比-53.40% [2] 分产品营收 - 自产42.5及以上标号水泥、32.5级水泥、熟料、骨料及机制砂、商品混凝土和贸易业务分别实现营业收入236.87亿元、38.78亿元、26.45亿元、21.91亿元、11.78亿元、4.71亿元，较上年分别同比变动-22.76%、-23.26%、-34.29%、+29.84%、+20.60%、-64.08% [2] 资本开支与项目进展 - 上半年资本性支出约76.64亿元用于项目建设；国内芜湖、蒙城项目及两个骨料项目、五个商品混凝土项目投产；海外乌兹别克斯坦项目投产，柬埔寨项目推进，出口及海外项目销售金额同比上升100.69%、5.72% [2] 吨指标情况 - 2024年上半年水泥熟料自产品单位价格240元/吨，相比上年同期-66元/吨；单位成本188元/吨，相比上年同期-36元/吨；单位毛利52元/吨，相比上年同期-30元/吨 [2] 毛利率情况 - 2024年上半年综合毛利率18.93%，较上年同期-0.53pct；42.5级水泥、32.5级水泥、熟料、骨料及机制砂、商品混凝土毛利率分别为22.62%、26.91%、6.70%、47.84%、8.42%，分别同比变动-4.52pct、-5.91pct、-9.30pct、-9.71pct、-4.20pct [3] 费用率与净利率情况 - 2024年上半年销售净利率7.43%，较上年同期下降2.98pct；期间费用率9.53%，较上年同期上升2.38个百分点；销售、管理、财务、研发费用率分别同比+0.95pct、+1.13pct、+0.28pct、+0.02pct [3] 现金流情况 - 2024年上半年经营性现金流净额68.71亿元，较上年同期+17.93亿元；收、付现比分别为124.24%、112.05%，分别较上年同期变动+18.72、-0.61个百分点 [3] 盈利预测 - 调整公司2024 - 2026年预测归母净利润分别为86.52、94.14、102.58亿元，8月28日收盘价对应的PE分别为12.6、11.5、10.6倍 [3] 主要财务指标预测 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|140999|129835|134331|140459| |同比增长|6.8%|-7.9%|3.5%|4.6%| |归母净利润(百万元)|10430|8652|9414|10258| |同比增长|-33.4%|-17.0%|8.8%|9.0%| |毛利率|16.6%|16.0%|15.7%|15.5%| |ROE|5.6%|4.6%|4.8%|5.1%| |每股收益(元)|1.97|1.63|1.78|1.94| |市盈率|10.4|12.6|11.5|10.6| [5] 资产负债表预测 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产(百万元)|101096|105642|115818|127118| |非流动资产(百万元)|145093|146234|145457|143407| |资产总计(百万元)|246189|251876|261275|270524| |流动负债(百万元)|29660|28786|29188|29333| |非流动负债(百万元)|18561|20373|23737|26612| |负债合计(百万元)|48220|49159|52925|55945| |股东权益合计(百万元)|197969|202717|208350|214579| |负债及权益合计(百万元)|246189|251876|261275|270524| [6] 利润表预测 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|140999|129835|134331|140459| |营业成本(百万元)|117637|109037|113298|118705| |税金及附加(百万元)|1024|948|981|1025| |销售费用(百万元)|3424|3207|3090|2950| |管理费用(百万元)|5652|5843|5373|5618| |研发费用(百万元)|1860|1909|2002|2107| |财务费用(百万元)| - 1119| - 1187| - 1261| - 1454| |营业利润(百万元)|13138|10939|11913|12710| |利润总额(百万元)|13600|11553|12555|13402| |所得税(百万元)|2851|2426|2637|2600| |净利润(百万元)|10749|9127|9918|10802| |少数股东损益(百万元)|319|475|505|544| |归属母公司净利润(百万元)|10430|8652|9414|10258| [6] 现金流量表预测 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |归母净利润(百万元)|10430|8652|9414|10258| |经营活动产生现金流量(百万元)|20106|16131|16317|15295| |投资活动产生现金流量(百万元)| - 19307| - 14054| - 4729| - 5138| |融资活动产生现金流量(百万元)| - 5436| - 3054|775| - 348| |现金净变动(百万元)| - 4607| - 976|12362|9808| |现金的期初余额(百万元)|16158|68362|67385|79748| |现金的期末余额(百万元)|11551|67385|79748|89556| [6] 主要财务比率预测 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率|6.8%|-7.9%|3.5%|4.6%| |营业利润增长率|-32.5%|-16.7%|8.9%|6.7%| |归母净利润增长率|-33.4%|-17.0%|8.8%|9.0%| |毛利率|16.6%|16.0%|15.7%|15.5%| |归母净利润率|7.4%|6.7%|7.0%|7.3%| |ROE|5.6%|4.6%|4.8%|5.1%| |资产负债率|19.6%|19.5%|20.3%|20.7%| |流动比率|3.41|3.67|3.97|4.33| |速动比率|3.07|3.31|3.60|3.96| |资产周转率|57.5%|52.1%|52.4%|52.8%| |应收账款周转率|2759.7%|3655.8%|6818.8%|7531.0%| |存货周转率|1080.0%|1069.3%|1078.8%|1091.1%| |每股收益(元)|1.97|1.63|1.78|1.94| |每股经营现金(元)|3.79|3.04|3.08|2.89| |每股净资产(元)|34.97|35.78|36.74|37.82| |PE(倍)|10.4|12.6|11.5|10.6| |PB(倍)|0.6|0.6|0.6|0.5| [6]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 行业持续承压,水泥龙头盈利领先 [1][2] - 骨料及商混实现收入增长,但毛利率下滑 [1] - 收入基数下降影响费用率,应收下降现金流保持良性 [1] - 海外业务持续拓展,盈利能力表现优异 [1] - 当前水泥行业处于相对底部位置,公司龙头地位稳固,下半年需求边际改善叠加供给压缩,有望迎来利润修复 [1] 公司财务数据总结 - 2024H1实现营收455.66亿元,同比-30.37%,归母净利33.26亿元,同比-48.59% [1] - 2024H1毛利率为18.93%,同比-0.5pct,净利率为7.43%,同比-2.97pct [1] - 2024H1末公司应收票据和账款余额为85.58亿元,同比-42.11%,2024H1末公司经营性现金流净额为68.71亿元,同比+35.75% [1] - 预测2024-2026年公司归母净利润分别为80.12、82.37、85.22亿元 [2]

公司投资评级 - 强烈推荐/维持 [2] 报告的核心观点 - 海螺水泥在2024年上半年面临需求低迷和价格下降的双重压力，导致收入和利润大幅下降。尽管如此，公司通过成本控制、营销策略和综合管理提升，展现了较强的抗风险能力，并期待行业供给端优化后的业绩弹性。 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 海螺水泥主要从事水泥、熟料以及骨料等材料的生产和销售，其水泥熟料产能位居国内企业第二，是中国乃至世界水泥行业的标杆企业。 [5] 交易数据 - 52周股价区间：27.26-21.47元 - 总市值：1,117.09亿元 - 流通市值：843.14亿元 - 总股本/流通A股：529,930/399,970万股 - 流通B股/H股：-/129,960万股 - 52周日均换手率：0.8% [6] 财务指标预测 - 预计2024-2026年归属于母公司净利润分别为83.24亿元、91.14亿元和103.06亿元，对应EPS分别为1.57元、1.72元和1.94元。当前股价对应PE值分别为13.42倍、12.26倍和10.84倍。 [4] 相关报告汇总 - 行业普通报告：关注政策发力下龙头和优秀公司的估值修复（2024-08-20） - 行业普通报告：着眼供给端变化，内需之重下政策推进行业估值修复（2024-08-13） - 行业普通报告：非金属材料：内需之重下政策推进行业估值修复—非金属材料周报（2024-08-07） - 行业深度报告：内需之重下静待新平衡—建筑建材行业2024年半年度宏观展望（2024-07-29） - 行业普通报告：建材行业：双重发力加速水泥落后产能淘汰，等待新平衡（2024-06-20） - 行业深度报告：2024年建筑建材行业展望（宏观篇）：内需之重下的新平衡（2023-11-28） - 行业深度报告：2023年中期建筑建材行业报告：回归下的修复与成长（2023-07-26） - 行业深度报告：2023年中期建筑建材行业报告：回归下的修复与成长（2023-07-06） - 公司普通报告：海螺水泥（600585）：水泥龙头蓄力待势（2023-03-29） [11]