业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1807.37亿元，同比下滑27.87%[1] - 公司销售量减价升，2023年销售额1734.88亿元，同比下滑13.94%[2] - 公司财务稳健，净负债率55.9%，有息负债余额1926亿元，现金604.2亿元，融资成本为4.24%[5] 未来展望 - 公司预测2026年净利润将达到19,539百万元，较2023年增长13.8%[9] - 营业收入预计2025年将增长6.95%，2026年将增长5.78%[9] - ROE预计2026年将达到7.60%，较2023年略有下降[9] - 资产负债率2026年预计将降至64.77%，较2023年下降1.47%[9] - 每股收益预计2026年将达到2.17元，较2023年增长4.35%[9]

业绩总结 - 公司2023年业绩符合预期，营业收入同比下滑27.87%[2] - 公司2023年继续缩表，总资产进一步下降11%[3] 用户数据 - 非开发业务毛利润贡献占比达44%[6] - 运营业务收入同比上涨9%至129亿元[6] 评级 - 评级分为股票评级和行业评级[15] 市场信息 - 公司提供海外当地市场指数，包括亚洲、美洲、欧洲和澳洲的指数名称[16]

财务数据 - 龙湖集团23年营业收入为1807亿元，同比下降27.9%[1] - 公司23年核心净利润为113.5亿元，同比下降49.6%[1] - 公司23年销售额为1735亿元，同比下降14%[2] - 公司23年经营现金流为正，达到35亿元[3] - 公司23年成功发行中票23亿元/3.5-3.7%/3年[3] 业务发展 - 龙湖集团23年商场稳增、长租成熟、物管发力，多元化业务收入为249亿元，同比增长6%[2] 未来展望 - 龙湖集团维持“买入”评级，预测24年净利润为129亿元[4] - 公司2024年预计营业收入为171274亿元，净利润为12867亿元[5] - 2026年预计公司营业收入将达到150,087百万元，较2022年下降40.1%[6] 投资提示 - 客户应当自主作出投资决策并自行承担投资风险[15] - 本公司不会与客户分享证券投资收益或分担证券投资损失[15] - 本报告中的信息或意见并不构成对任何人的投资建议[15]

业绩总结 - 龙湖集团2023年营业收入为1807.4亿元，同比下降27.9%[1] - 公司2023年归母净利润为128.5亿元，同比下降47.3%[1] - 公司的营业收入和归属母公司净利润的增长率分别为负27.87%和负47.25%，但逐年有所改善[4] - 公司的毛利率和销售净利率保持在稳定水平，ROE和ROIC也呈现逐年增长的趋势[4] - 公司的资产负债率和净负债比率逐年下降，偿债能力逐渐提升[4] 未来展望 - 预计2024-2026年公司开发业务结算金额增速为3%[3] - 预计2024-2026年公司运营业务租金收入增速分别为8%/7%/6%[3] - 预计2024-2026年公司服务业务收入增速分别为15%/12%/10%[3] - 公司的每股指标显示出未来几年有望稳步增长，估值比率也呈现下降趋势[4] 其他新策略 - 公司的投资评级为中性，未来6个月内预计个股相对市场表现将保持稳定[6] - 龙湖集团2023年年报点评[9] - 上海销售团队包括高级销售经理卞黎旸、田婧雯等人[9] - 北京销售团队包括高级销售经理姚航、胡青璇等人[9] - 广深销售团队包括销售经理龚之涵、丁凡等人[10]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1807.37亿元，同比下滑27.87%[1] - 公司销售量减价升，2023年销售额1734.88亿元，同比下滑13.94%[2] - 公司2025年预计净利润为19,539百万元，较2022年增长13.8%[9] 财务状况 - 公司财务稳健，净负债率55.9%，有息负债余额1926亿元，现金充足604.2亿元，融资成本低，平均借贷成本为4.24%[5] 未来展望 - 营业收入预计2023年将保持稳定，2024年和2025年分别增长6.95%和5.78%[9] - ROE预计2025年将为7.60%，较2022年略有下降[9]

龙湖集团财务表现 - 龙湖集团2023年全年实现营业收入1807.4亿元，股东应占溢利128.5亿元[3] - 龙湖集团实现地产开发合同销售1734.9亿元，销售回款率超100%，稳定基本盘面[5] 龙湖集团土地储备 - 龙湖集团全年累计新增31幅新地，分布在一线及强二线城市，新增土地储备总建筑面积为368万平方米[7]

财务数据 - 龙湖集团2023年12月31日止年度合同销售额为人民币1,734.9亿元[1] - 龙湖集团2023年12月31日止年度營業收入为人民币1,807.4亿元[1] - 龙湖集团2023年12月31日止年度股东应占溢利为人民币128.5亿元[1] - 龙湖集团2023年12月31日止年度毛利额为人民币305.8亿元[1] - 龙湖集团净负债率为55.9%，在手现金为人民币604.2亿元[2] - 龙湖集团每股基本盈利人民币2.07元[2] - 龙湖集团2023年收入为180,736,575人民币千元，较上一年度下降28.0%[3] - 2023年年度溢利为17,132,550人民币千元，较去年下降了47.8%[4] - 二零二三年每股盈利（人民币元）基本为2.07元，较去年下降了49.5%[4] 业务展望 - 龙湖集团开发业务全年实现合同销售人民币1,735亿，市场新形势下仍有调整压力[55] - 龙湖商业已开业商场全年销售额同店同比增长30%[57] - 龙湖冠寓已在高能级城市开业12.3万间房源，整体出租率达95.5%[58] - 龙湖智创生活与龙湖龙智造遵循轻资产管理模式，对机械式的规模扩张保持警惕[59] - 龙湖集团入选恒生可持续发展企业基准指数，MSCI ESG评级躍升至AA级[60] 地区销售情况 - 成都2023年销售额为198.01亿元，增长53.4%[67] - 西安2023年销售额为141.89亿元，增长69.7%[67] - 北京2023年销售额为112.12亿元，增长45.5%[67] - 合肥2023年销售额为105.91亿元，下降27.3%[67] - 苏州2023年销售额为96.99亿元，增长20.8%[67]

业绩预测 - 公司预计2023年归母净利润同比下滑45%~50%至-14%至-29%[2] - 2023年营业收入预计为172,689亿元人民币，较2022年下降31.08%[5] - 2023年净利润预计为12,965亿元人民币，较2022年下降46.78%[5] 业务情况 - 公司2023年开发业务面临结算收入和毛利率双重下滑压力，导致业绩走弱[3] - 公司持续深化业务调整，2023年运营和服务收入同比上涨6%至249亿元，非开发业务对业绩贡献占比提升[3] 投资评级 - 龙湖集团（0960）的投资评级为增持，相对当地市场指数涨幅15%以上[13] - 龙湖集团（0960）的股票投资评级为中性，相对当地市场指数涨幅介于-5%～5%[13] - 龙湖集团（0960）的行业投资评级为中性，基本与当地市场指数持平[13] 未来展望 - 2025年预计PE为4.78，PB为0.46[5]

报告公司投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 公司发布2023年业绩预警，归母净利润和剔除公允价值变动等影响后的股东应占核心净利润均预计同比下降45%-50%，主要因2022-2023年行业下行，销售下滑、价格承压致地产开发业务结算规模下行、结算毛利率下降[3] - 公司主动降负债规模、优化债务结构，2024年3月通过新增经营性物业贷款提前兑付46亿CMBS，2023年12月旗下间接全资附属公司发行12亿中票，截至2024年3月8日已完全兑付2024年一季度到期境内公司债，且全额备妥5月到期公司债兑付资金[3] - 截至2023年末，公司经营性现金流为正，非开发业务利润贡献占比持续提升，2023年经营性收入248.7亿元，同比增长5.38%，未来有望坚持现金流为正的内生式增长模式，聚焦开发、运营、服务三大业务，发挥协同效应[3] - 2023年全年销售面积1079.6万方，同比下降17.25%；销售金额1734.9亿元，同比下降13.94%；销售均价16070元/平米，同比增长4.00%，受益于聚焦核心城市；全年累计新增建面344.38万方，新增权益建面251.61万方，权益比例73.06%，权益地价258.93亿元，权益地价/全年销售约为14.92%，拿地深耕高能级城市，投资审慎，权益比例维持高位[3] - 受行业下行影响，公司2023年预计业绩同比下滑45%-50%，公司重视财务安全，主动降负债，2023年经营性现金流为正，非开发业务利润占比持续提升，下调公司业绩预期，预计2023-2025年归母净利润123.41亿元、124.65亿元、140.55亿元，EPS为1.82元/股、1.84元/股、2.08元/股，对应PE为4.78X、4.74X、4.20X，维持“推荐”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年3月8日，股票代码0960，H股收盘价9.38港元，恒生指数316353.39，总股本676728.67万股[1] 主要财务指标预测 |项目|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|250565.11|182586.79|183408.43|199915.19| |收入增长率%|12.17%|-27.13%|0.45%|9.00%| |归母净利润（百万元）|24362.05|12341.44|12465.47|14055.09| |利润增速%|2.13%|-49.34%|1.01%|12.75%| |摊薄EPS（元）|4.08|1.82|1.84|2.08| |PE|5.54|4.78|4.74|4.20|[5] 公司财务预测表 - 资产负债表：2022 - 2025年资产总计分别为786774、729379、762416、798485百万元，负债合计分别为553595、486319、502954、520123百万元等[8] - 利润表：2022 - 2025年营业收入分别为250565、182587、183408、199915百万元，净利润分别为32823、16936、16402、18900百万元等[8] - 现金流量表：2022 - 2025年经营活动现金流分别为9961、7574、37700、 - 12060百万元，投资活动现金流分别为 - 12412、 - 21802、 - 20763、 - 17970百万元等[8] - 主要财务比率：成长能力方面，2022 - 2025年营业收入增长率分别为12.17%、 - 27.13%、0.45%、9.00%，归属母公司净利润增长率分别为2.13%、 - 49.34%、1.01%、12.75%；获利能力方面，毛利率分别为21.17%、20.03%、19.60%、20.04%等；偿债能力方面，资产负债率分别为70.36%、66.68%、65.97%、65.14%等；营运能力方面，总资产周转率分别为0.30、0.24、0.25、0.26等；每股指标方面，每股收益分别为4.08、1.82、1.84、2.08元等[8]

报告公司投资评级 - 给予公司“增持”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 公司保持项目如期交付，短债占比可控，销售规模下降和拿地节奏放缓符合预期，战略重心放在管控财务风险和培育多元化业务，经营性业务盈利贡献持续增强。受行业销售规模下行和毛利率下滑影响，预计公司2023 - 2025年营业收入和核心净利润有相应变化，虽行业估值中枢下行、需求未明显复苏，但公司积极调整业务布局，改善土储结构，当前股价对应2023/2024年PE为4.3/4.5倍，在30%派息率下，2023E股息收益率为6.9% [5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年3月1日，收盘价9.77港元，总股本67.67亿股，总市值661.16亿港元，总资产7745.86亿元，净资产1467.65亿元，每股净资产23.14元 [3] 销售情况 - 2023年全年合约销售金额1735亿元，同比下降14%，低于百强降幅；销售面积1080万平米，同比下降17%；销售均价同比小幅上升。2024年1月，销售金额70亿元，同比下降35%；销售面积53万平米，同比下降20% [5] 拿地情况 - 2023年新增31幅土地储备，总新增GFA为345万平米，权益GFA为252万平米，权益比例73%，总土地款361亿元，占销售金额比例21%，平均楼面地价10290元/平米，同比下降2%，西部和长三角拿地较多，占比超60%，均分布在一二线城市。2024年以来，在西安获取一幅土地，规划GFA为5.8万平米，成交价格5.5亿元，楼面价格9434元/平米，底价获取 [5] 经营性业务情况 - 2023年税后经营性收入249亿元，同比增长6%，其中运营、服务收入分别为129、119亿元，同比增长9%和2%。2024年1月，税后经营性收入21亿元，同比增长8%，其中运营、服务收入分别为12、10亿元，同比增长12%、3% [5] 项目交付情况 - 2023年在全国160 + 项目交付房源约14万套，其中20%项目提前交付 [5] 财务风险情况 - 截至2023H1净负债率为57%，最近一笔境外债到期从27年开始，短债占比保持较低水平 [5] 主要财务指标 |指标|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(亿元)|2506|1792|1497|1327| |增长率(%)|12.2|-28.5|-16.5|-11.4| |核心净利润(亿元)|225|117|113|114| |增长率(%)|0.4|-48.1|-3.3|0.9| |毛利率(%)|21.2|16.7|18.7|20.5| |核心净利率(%)|9.0|6.5|7.6|8.6| |净资产收益率(%)|16.9|8.0|7.3|7.0| |每股核心收益(元)|3.78|1.96|1.90|1.91| |每股派息(分)|113|59|57|57| [1]