业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1807.37亿元，同比下滑27.87%[1] - 公司销售量减价升，2023年销售额1734.88亿元，同比下滑13.94%[2] - 公司2025年预计净利润为19,539百万元，较2022年增长13.8%[9] 财务状况 - 公司财务稳健，净负债率55.9%，有息负债余额1926亿元，现金充足604.2亿元，融资成本低，平均借贷成本为4.24%[5] 未来展望 - 营业收入预计2023年将保持稳定，2024年和2025年分别增长6.95%和5.78%[9] - ROE预计2025年将为7.60%，较2022年略有下降[9]

龙湖集团财务表现 - 龙湖集团2023年全年实现营业收入1807.4亿元，股东应占溢利128.5亿元[3] - 龙湖集团实现地产开发合同销售1734.9亿元，销售回款率超100%，稳定基本盘面[5] 龙湖集团土地储备 - 龙湖集团全年累计新增31幅新地，分布在一线及强二线城市，新增土地储备总建筑面积为368万平方米[7]

财务数据 - 龙湖集团2023年12月31日止年度合同销售额为人民币1,734.9亿元[1] - 龙湖集团2023年12月31日止年度營業收入为人民币1,807.4亿元[1] - 龙湖集团2023年12月31日止年度股东应占溢利为人民币128.5亿元[1] - 龙湖集团2023年12月31日止年度毛利额为人民币305.8亿元[1] - 龙湖集团净负债率为55.9%，在手现金为人民币604.2亿元[2] - 龙湖集团每股基本盈利人民币2.07元[2] - 龙湖集团2023年收入为180,736,575人民币千元，较上一年度下降28.0%[3] - 2023年年度溢利为17,132,550人民币千元，较去年下降了47.8%[4] - 二零二三年每股盈利（人民币元）基本为2.07元，较去年下降了49.5%[4] 业务展望 - 龙湖集团开发业务全年实现合同销售人民币1,735亿，市场新形势下仍有调整压力[55] - 龙湖商业已开业商场全年销售额同店同比增长30%[57] - 龙湖冠寓已在高能级城市开业12.3万间房源，整体出租率达95.5%[58] - 龙湖智创生活与龙湖龙智造遵循轻资产管理模式，对机械式的规模扩张保持警惕[59] - 龙湖集团入选恒生可持续发展企业基准指数，MSCI ESG评级躍升至AA级[60] 地区销售情况 - 成都2023年销售额为198.01亿元，增长53.4%[67] - 西安2023年销售额为141.89亿元，增长69.7%[67] - 北京2023年销售额为112.12亿元，增长45.5%[67] - 合肥2023年销售额为105.91亿元，下降27.3%[67] - 苏州2023年销售额为96.99亿元，增长20.8%[67]

业绩预测 - 公司预计2023年归母净利润同比下滑45%~50%至-14%至-29%[2] - 2023年营业收入预计为172,689亿元人民币，较2022年下降31.08%[5] - 2023年净利润预计为12,965亿元人民币，较2022年下降46.78%[5] 业务情况 - 公司2023年开发业务面临结算收入和毛利率双重下滑压力，导致业绩走弱[3] - 公司持续深化业务调整，2023年运营和服务收入同比上涨6%至249亿元，非开发业务对业绩贡献占比提升[3] 投资评级 - 龙湖集团（0960）的投资评级为增持，相对当地市场指数涨幅15%以上[13] - 龙湖集团（0960）的股票投资评级为中性，相对当地市场指数涨幅介于-5%～5%[13] - 龙湖集团（0960）的行业投资评级为中性，基本与当地市场指数持平[13] 未来展望 - 2025年预计PE为4.78，PB为0.46[5]

报告公司投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 公司发布2023年业绩预警，归母净利润和剔除公允价值变动等影响后的股东应占核心净利润均预计同比下降45%-50%，主要因2022-2023年行业下行，销售下滑、价格承压致地产开发业务结算规模下行、结算毛利率下降[3] - 公司主动降负债规模、优化债务结构，2024年3月通过新增经营性物业贷款提前兑付46亿CMBS，2023年12月旗下间接全资附属公司发行12亿中票，截至2024年3月8日已完全兑付2024年一季度到期境内公司债，且全额备妥5月到期公司债兑付资金[3] - 截至2023年末，公司经营性现金流为正，非开发业务利润贡献占比持续提升，2023年经营性收入248.7亿元，同比增长5.38%，未来有望坚持现金流为正的内生式增长模式，聚焦开发、运营、服务三大业务，发挥协同效应[3] - 2023年全年销售面积1079.6万方，同比下降17.25%；销售金额1734.9亿元，同比下降13.94%；销售均价16070元/平米，同比增长4.00%，受益于聚焦核心城市；全年累计新增建面344.38万方，新增权益建面251.61万方，权益比例73.06%，权益地价258.93亿元，权益地价/全年销售约为14.92%，拿地深耕高能级城市，投资审慎，权益比例维持高位[3] - 受行业下行影响，公司2023年预计业绩同比下滑45%-50%，公司重视财务安全，主动降负债，2023年经营性现金流为正，非开发业务利润占比持续提升，下调公司业绩预期，预计2023-2025年归母净利润123.41亿元、124.65亿元、140.55亿元，EPS为1.82元/股、1.84元/股、2.08元/股，对应PE为4.78X、4.74X、4.20X，维持“推荐”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年3月8日，股票代码0960，H股收盘价9.38港元，恒生指数316353.39，总股本676728.67万股[1] 主要财务指标预测 |项目|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|250565.11|182586.79|183408.43|199915.19| |收入增长率%|12.17%|-27.13%|0.45%|9.00%| |归母净利润（百万元）|24362.05|12341.44|12465.47|14055.09| |利润增速%|2.13%|-49.34%|1.01%|12.75%| |摊薄EPS（元）|4.08|1.82|1.84|2.08| |PE|5.54|4.78|4.74|4.20|[5] 公司财务预测表 - 资产负债表：2022 - 2025年资产总计分别为786774、729379、762416、798485百万元，负债合计分别为553595、486319、502954、520123百万元等[8] - 利润表：2022 - 2025年营业收入分别为250565、182587、183408、199915百万元，净利润分别为32823、16936、16402、18900百万元等[8] - 现金流量表：2022 - 2025年经营活动现金流分别为9961、7574、37700、 - 12060百万元，投资活动现金流分别为 - 12412、 - 21802、 - 20763、 - 17970百万元等[8] - 主要财务比率：成长能力方面，2022 - 2025年营业收入增长率分别为12.17%、 - 27.13%、0.45%、9.00%，归属母公司净利润增长率分别为2.13%、 - 49.34%、1.01%、12.75%；获利能力方面，毛利率分别为21.17%、20.03%、19.60%、20.04%等；偿债能力方面，资产负债率分别为70.36%、66.68%、65.97%、65.14%等；营运能力方面，总资产周转率分别为0.30、0.24、0.25、0.26等；每股指标方面，每股收益分别为4.08、1.82、1.84、2.08元等[8]

报告公司投资评级 - 给予公司“增持”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 公司保持项目如期交付，短债占比可控，销售规模下降和拿地节奏放缓符合预期，战略重心放在管控财务风险和培育多元化业务，经营性业务盈利贡献持续增强。受行业销售规模下行和毛利率下滑影响，预计公司2023 - 2025年营业收入和核心净利润有相应变化，虽行业估值中枢下行、需求未明显复苏，但公司积极调整业务布局，改善土储结构，当前股价对应2023/2024年PE为4.3/4.5倍，在30%派息率下，2023E股息收益率为6.9% [5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年3月1日，收盘价9.77港元，总股本67.67亿股，总市值661.16亿港元，总资产7745.86亿元，净资产1467.65亿元，每股净资产23.14元 [3] 销售情况 - 2023年全年合约销售金额1735亿元，同比下降14%，低于百强降幅；销售面积1080万平米，同比下降17%；销售均价同比小幅上升。2024年1月，销售金额70亿元，同比下降35%；销售面积53万平米，同比下降20% [5] 拿地情况 - 2023年新增31幅土地储备，总新增GFA为345万平米，权益GFA为252万平米，权益比例73%，总土地款361亿元，占销售金额比例21%，平均楼面地价10290元/平米，同比下降2%，西部和长三角拿地较多，占比超60%，均分布在一二线城市。2024年以来，在西安获取一幅土地，规划GFA为5.8万平米，成交价格5.5亿元，楼面价格9434元/平米，底价获取 [5] 经营性业务情况 - 2023年税后经营性收入249亿元，同比增长6%，其中运营、服务收入分别为129、119亿元，同比增长9%和2%。2024年1月，税后经营性收入21亿元，同比增长8%，其中运营、服务收入分别为12、10亿元，同比增长12%、3% [5] 项目交付情况 - 2023年在全国160 + 项目交付房源约14万套，其中20%项目提前交付 [5] 财务风险情况 - 截至2023H1净负债率为57%，最近一笔境外债到期从27年开始，短债占比保持较低水平 [5] 主要财务指标 |指标|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(亿元)|2506|1792|1497|1327| |增长率(%)|12.2|-28.5|-16.5|-11.4| |核心净利润(亿元)|225|117|113|114| |增长率(%)|0.4|-48.1|-3.3|0.9| |毛利率(%)|21.2|16.7|18.7|20.5| |核心净利率(%)|9.0|6.5|7.6|8.6| |净资产收益率(%)|16.9|8.0|7.3|7.0| |每股核心收益(元)|3.78|1.96|1.90|1.91| |每股派息(分)|113|59|57|57| [1]

业绩总结 - 龙湖集团24年1-2月实现全口径销售额125.9亿元，同比减少55.2%[1] - 公司23年拿地总额约351亿元，拿地销售比约20.2%，拿地金额前三名城市分别为西安市、成都市、苏州市[1] - 公司成功发行两笔中票，合计发行23亿元，通过多次提前偿债，债务期限结构合理，短债压力相对可控[2] - 公司23-25年归母净利润预测下调至144.6/153.6/161.3亿元，维持“买入”评级[2] - 公司2023-2025年营业收入和归母净利润预测呈下降趋势，P/E比率逐年下降[3] 财务数据 - 龙湖集团2021年至2025年的净利润预测分别为238.54亿元、243.62亿元、144.62亿元、153.57亿元、161.25亿元[5] - 龙湖集团2021年至2025年的总股本分别为60.74亿股、62.82亿股、65.92亿股、67.67亿股、67.67亿股[5] - 龙湖集团2021年至2025年的现金流量表显示，2021年经营活动现金流为285.32亿元，2022年为99.61亿元，2023年为21亿元，2024年为76.39亿元，2025年为116.13亿元[5] 公司信息 - 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[10] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[10] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[10]

报告公司投资评级 - 增持 [1] 报告的核心观点 - 公司发布1月经营数据，业务结构继续优化，开发业务销售额同比下滑35%，经营性业务收入同比上涨8%，维持增持评级 [2] - 维持公司2023 - 2025年业绩增速为5.4%、7.0%、11.2%，维持2023 - 2025年EPS为4.05元、4.33元、4.81元 [2] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 52周内股价区间为7.92 - 24.90港元，当前股本为6,767百万股，当前市值为62,056百万港元 [1] 财务摘要 |年份|营业收入（百万人民币）|营业收入(+/-)%|毛利润（百万人民币）|净利润（百万人民币）|净利润(+/-)%|PE|PB| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2019A|151,026|30.4%|50,797|18,337|12.9%|2.7|0.5| |2020A|184,547|22.2%|54,031|20,002|9.1%|2.5|0.5| |2021A|223,375|21.0%|56,541|23,854|19.3%|2.1|0.4| |2022A|250,565|12.2%|53,038|24,362|2.1%|2.1|0.4| |2023E|267,138|6.6%|57,010|25,670|5.4%|2.2|0.4| |2024E|292,246|9.4%|66,532|27,462|7.0%|2.1|0.3| |2025E|324,070|10.9%|77,500|30,534|11.2%|1.8|0.3| [1] 销售情况 - 1月销售额为70亿元，销售面积为53万方，分别同比下跌35%、20%，跌幅较2023年12月分别收窄3pct、22pct，全口径销售金额在房企中位列第8 [2] - 西部地区和长三角地区销售额较高，占比分别为37%和23% [2] - 1月销售均价为13327元/平方米，环比上涨14% [2] 拿地情况 - 1月无新增土地储备，拿地投资策略仍待继续观察 [2] 非开发业务情况 - 1月运营收入12亿元，服务收入10亿元，合计经营性收入同比上涨8%，运营收入占比自2023年7月以来从51%提升3pct至目前的54% [2] - 以2023年1 - 6月数据为参照，运营业务收入77%来自商场，商场主要布局在一二线城市，若结构稳定，预期随着消费市场改善，运营收入仍有上升空间 [2]

公司基本信息 - 龙湖集团控股有限公司的主席和首席执行官是陈序平先生[4] - 龙湖集团控股有限公司的首席财务官是赵逸先生[4] - 龙湖集团控股有限公司的非执行董事包括夏云鹏先生和独立非执行董事Frederick Peter Churchouse先生[4] - 龙湖集团控股有限公司设有审计委员会、薪酬委员会、提名委员会、环境、社会及治理委员会以及投资委员会[4] - 龙湖集团控股有限公司的核数师是德勤‧关黄陈方会计师行[4] - 龙湖集团控股有限公司的股份代号是00960[5] 项目信息 - 列车新城项目预计竣工日期为2026年11月，建筑面积为50,236平方米，仍未出售的建筑面积为99,183平方米[6] - 九里熙宸项目预计竣工日期为2023年11月，龙湖集团控股有限公司持有30%的权益[6] - 成都御湖境项目预计竣工日期为2023年12月，建筑面积为69,798平方米，已完工50%[7] - 贵阳观山湖区党校地块预计竣工日期为2027年11月，建筑面积为324,711平方米，公司持有51%的权益[7] - 东莞天曜城项目预计竣工日期为2025年11月，建筑面积为30,124平方米，公司持有100%的权益[7] 开发物业 - 龙湖集团控股有限公司的主要开发物业包括紫蓬路项目、春江天境、金山湖岛内外项目、春江彼岸、景粼原著等[9] - 龙湖集团控股有限公司在2024年11月完成了合肥紫蓬路项目，建筑面积为107,806平方米[9] - 惠州春江天境项目预计在2024年11月完成，已完成建筑面积为91,219平方米，总建筑面积为89,836平方米[9] 财务信息 - 龙湖集团核心权益后净利实现65.9亿元，每股分红0.32元[28] - 龙湖集团运营业务上半年实现超过人民币60亿元租金收入[31] - 龙湖集团商业航道开始贡献正向现金流[31] 股东信息 - 陈序平持有公司普通股约0.017%的权益[86] - Dragon Dynasty Asset Limited以信托形式持有公司股份[87] 其他信息 - 公司员工薪酬总额包括基本薪金、现金花红和以股份为基础的报酬[73] - 公司在截至2023年6月30日止期间未购买、出售或贖回任何上市证券[115]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負 責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部 或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 LONGFOR GROUP HOLDINGS LIMITED 龍湖集團控股有限公司 （於開曼群島註冊成立之有限責任公司） 960 （股份代號： ） 截至二零二三年六月三十日止六個月之 未經審核中期業績公告 財務摘要 ‧ 合同銷售額為人民幣985.2億元，對應銷售總建築面積為579.9萬平方米。 ‧ 營業額為人民幣620.4億元。 ‧ 股東應佔溢利為人民幣80.6億元，剔除公平值變動等影響後之股東應佔核 心溢利同比增長0.6%至人民幣65.9億元。毛利額為人民幣139.0億元，毛利 率為22.4%。核心稅後利潤率為12.6%，核心權益後利潤率為10.6%。 ‧ 淨負債率（負債淨額除以權益總額）為57.2%，在手現金為人民幣724.3億元。 ...