公司2025年营运数据 - 2025年全年累计实现合同销售金额631.6亿元，销售面积518.6万平方米 [1][4] - 全年实现经营性收入约285.4亿元（含税），创历史新高 [1][4] - 其中，运营业务收入约151.9亿元（含税），服务业务收入约133.5亿元（含税） [1][4] 行业市场环境 - 2025年中国房地产市场持续深度调整，全国商品房成交规模预计全年销售金额8.4万亿元 [1][4] - 全国商品房成交规模仍保持两位数降幅 [1][4] 开发业务表现 - 公司住宅产品在全国诸多核心城市展现出不俗的底蕴与影响力 [1][5] - 2025年全年，公司在全国7个城市入围当地市场前五，其中在重庆、贵阳排名居首，昆明、沈阳、烟台也跻身前三 [1][5] - 在全国14座城市进入TOP10，公司整体销售规模稳居行业前列 [1][5] 经营性业务发展 - 运营业务方面，龙湖商业全年如期新增运营13座购物中心，并持续推动存量头部商业改造升级 [2][5] - 龙湖资产管理旗下长租公寓品牌冠寓，截至2025年底已开业房源12.7万间 [2][5] - 全新活力街区品牌“欢肆”在成都、合肥、杭州、上海4座城市正式亮相 [2][5] - 服务业务板块内，龙湖智创生活年内获取北京数字经济算力中心、杭州亚运村媒体村商业综合体、成都宽窄巷子等标杆项目 [2][5] - 智慧营造品牌“龙湖龙智造”，2025年新增代建面积1387万平方米，代建项目销售额206.2亿元，全年累计交付面积293万平方米 [2][5] 公司战略与管理层观点 - 公司管理层明确表示，运营及服务业务的持续发展，将成为公司的增长盘，用以应对存量时代的转型诉求，帮助整个集团实现增长、穿越周期 [2][6] 机构观点摘要 - 华泰证券对公司表示看好，认为其商业地产的重定价空间、科技赋能下的服务业务成长性以及市场出清格局下的开发修复动能等价值仍有待释放 [2][6] - 该机构表示，公司2022年以来商场运营面积年复合增速约14.1%，持续的扩张步伐为租金规模保持逆周期增长打下基础 [3][6] - 在服务板块中，科技赋能构筑超额利润点，有望形成未来增长点，科技赋能也将成为公司未来发展的重要看点 [3][6]

公司经营数据 - 龙湖集团披露2025年12月未经审核经营简报 [1] - 2025年12月公司连同其附属公司总合同销售金额为37.7亿元 [1] - 2025年12月公司合同销售面积为44.7万平方米 [1]

行业整体表现 - 2025年云南房地产市场整体承压，行业门槛下探，但头部房企实现业绩逆势突破 [1] - 2025年云南商品住宅市场新开工面积同比下跌3%，房产投资同比下跌5% [6] - 土地市场供应面积同比大幅下跌19%，但成交面积同比上涨8%，楼面地价同比回升37.85% [6] - 行业步入“重质不重量”的新阶段，跌幅收窄，结构性调整深化 [6] - 2025年云南省房企销售金额TOP20榜单的门槛为9.05亿元，同比下降17% [6] 头部房企销售业绩 - 邦泰集团以62.55亿元的全口径销售金额位居榜首，销售额同比上涨25%，相比2024年业绩增长164% [2][6] - 万科地产以36.90亿元位列第二，排名较前期上升2位 [2][6] - 云南康旅以35.13亿元位列第三 [2][6] - 大华集团以32.63亿元位列第四，排名下降1位 [2][7] - 龙湖集团以26.83亿元位列第五，排名无变动 [2][9] - 云南建投以24.16亿元位列第六，排名无变动 [2][9] - 新希望地产以19.56亿元位列第七，排名无变动 [2][9] - 保利发展以17.72亿元位列第八，排名无变动 [2][9] 企业业绩驱动因素 - 头部房企业绩突破主要得益于新盘的高效入市和营销创新 [1] - 邦泰集团业绩突破得益于年内多盘的集中入市和快速销售 [6] - 大华集团通过昆明项目的签约学校资源、纳入房票库及促销手段加速去化，大理项目凭借地段和品牌体验实现热销 [7] - 朗晟商业凭借西双版纳旅居热度，通过多盘联动和高佣金激励实现业绩提升，以11.34亿元位列第13位 [3][10] - 许多业绩同比增长的企业普遍依托于新盘入市或存量项目价值重塑 [7] 市场区域分化 - 房企战略重心持续回调，州市业绩贡献占比逐步收缩 [1] - 2025年州市业绩贡献占比为18%，较上半年下降6个百分点 [11] - 全国性品牌房企逐步调整区域布局，收缩州市投资，回归昆明主城 [11] - 州市市场属地化企业份额有所上升，TOP20房企在州市的集中度和业绩贡献同步下滑 [12] - 市场分化加剧的趋势愈发明显 [1] 城市层面表现 - 昆明依然是全省土地成交的主要支撑，占全省总成交面积的22% [13] - 大理、丽江、昭通、普洱、隆阳、芒市等城市呈现局部结构性回暖态势 [13] - 西双版纳成交占据文旅城市近半份额，但受降价促销影响，整体均价同比下跌 [13] - 大理和丽江呈现出量价齐涨的态势，市场运行相对健康 [13] 行业趋势与后市展望 - 购房补贴的刺激效用正在减弱，未来更精准、可执行的“因城施策”措施将是激活需求的关键 [14] - 在高质量发展顶层设计下，供给结构的优化（控地、控库存、融资）将加速市场分化 [14] - 未来去化将更加聚焦于城市核心功能、稀缺资源以及具备新规产品优势的项目 [14] - 普通郊县和非核心城市将持续面临去化压力 [14] - 市场呈现出更加精细化、差异化的发展态势，结构性调整和区域分化将是未来重要特征 [14]

2025年全年销售业绩 - 公司2025年全年累计实现总合同销售金额631.6亿元，总合同销售面积518.6万平方米 [1] - 2025年12月单月实现总合同销售金额37.7亿元，合同销售面积44.7万平方米 [1] - 12月单月归属公司股东权益的合同销售金额为23.8亿元，权益合同销售面积为28.6万平方米 [1] 区域销售分布 - 按区域划分，2025年全年西部区域合同销售金额最高，为182.4亿元 [1] - 长三角区域合同销售金额为171.7亿元，环渤海区域为152.1亿元 [1] - 华南区域合同销售金额为68亿元，华中区域为57.4亿元 [1] 土地储备与投资 - 2025年12月，公司新增一块土地储备，建筑面积为6.36万平方米 [1] - 该新增地块权益建筑面积为6.36万平方米，公司支付权益地价7.66亿元 [1] 经营性收入构成 - 截至2025年12月末，公司实现经营性收入约267.7亿元，其含税金额约为285.4亿元 [1] - 经营性收入中，运营收入约为141.9亿元，服务收入约为125.8亿元 [1]

公司销售业绩 - 截至2025年12月末，公司累计实现总合同销售金额人民币631.6亿元，合同销售面积518.6万平方米 [1] - 2025年12月单月，公司实现总合同销售金额人民币37.7亿元，合同销售面积44.7万平方米 [1] - 2025年12月单月，公司实现归属公司股东权益的合同销售金额人民币23.8亿元，归属公司股东权益的合同销售面积28.6万平方米 [1] 公司市场表现与估值 - 截至2026年1月12日收盘，公司股价报收于9.15港元，当日下跌2.03% [1] - 当日成交量为2451.73万股，成交额为2.24亿港元 [1] - 公司港股市值为657.69亿港元，在房地产开发Ⅱ行业中排名第11位 [1] 机构观点 - 近90天内，有1家投行给予公司买入评级，近90天目标均价为15.21港元 [1] - 华泰证券最新研报给予公司买入评级，目标价为15.21港元 [1]

截止2025年12月末，集团实现经营性收入约人民币267.7亿元(含税金额约人民币285.4亿元);其中运营收 入约人民币141.9亿元(含税金额约人民币151.9亿元)，服务收入约人民币125.8亿元(含税金额约人民币 133.5亿元)。 龙湖集团(00960)发布公告，截止2025年12月末，集团累计实现总合同销售金额人民币631.6亿元，合同 销售面积518.6万平方米，12月单月实现总合同销售金额人民币37.7亿元，合同销售面积44.7万平方 米;12月单月实现归属公司股东权益的合同销售金额人民币23.8亿元，归属公司股东权益的合同销售面 积28.6万平方米。 集团2025年12月新增一块土地储备，总建筑面积6.36万平方米，权益建筑面积6.36万平方米，权益地价 人民币7.66亿元。 ...

截止2025年12月末，集团实现经营性收入约人民币267.7亿元(含税金额约人民币285.4亿元)；其中运营 收入约人民币141.9亿元(含税金额约人民币151.9亿元)，服务收入约人民币125.8亿元(含税金额约人民币 133.5亿元)。约人民币121.8亿元)。 格隆汇1月12日丨龙湖集团(00960.HK)公告，截止2025年12月末，集团累计实现总合同销售金额人民币 631.6亿元，合同销售面积518.6万平方米，十二月单月实现总合同销售金额人民币37.7亿元，合同销售 面积44.7万平方米；十二月单月实现归属公司股东权益的合同销售金额人民币23.8亿元，归属公司股东 权益的合同销售面积28.6万平方米。 ...

2025年全年及12月销售业绩 - 截至2025年12月末，公司累计实现总合同销售金额人民币631.6亿元，总合同销售面积518.6万平方米 [1] - 2025年12月单月，公司实现总合同销售金额人民币37.7亿元，总合同销售面积44.7万平方米 [1] - 2025年12月单月，公司实现归属股东权益的合同销售金额人民币23.8亿元，归属股东权益的合同销售面积28.6万平方米 [1] 2025年土地储备新增 - 2025年12月，公司新增一块土地储备，总建筑面积6.36万平方米，权益建筑面积6.36万平方米 [1] - 该新增地块的权益地价为人民币7.66亿元 [1] 2025年经营性收入 - 截至2025年12月末，公司实现经营性收入约人民币267.7亿元（其含税金额约人民币285.4亿元） [1] - 经营性收入中，运营收入约人民币141.9亿元（含税金额约人民币151.9亿元） [1] - 经营性收入中，服务收入约人民币125.8亿元（含税金额约人民币133.5亿元） [1]

销售业绩 - 截至2025年12月末累计总合同销售金额631.6亿元，面积518.6万平方米[3] - 2025年12月单月总合同销售金额37.7亿元，面积44.7万平方米[3] - 2025年12月单月权益合同销售金额23.8亿元，面积28.6万平方米[3] - 2025年全年西部销售182.4亿元、环渤海152.1亿元等[3] 收入情况 - 截至2025年12月末经营性收入约267.7亿元（含税约285.4亿元）[3] - 2025年运营收入约141.9亿元（含税约151.9亿元）[3] - 2025年服务收入约125.8亿元（含税约133.5亿元）[3] 土地储备 - 2025年12月新增土地储备建面6.36万平方米，权益建面6.36万平方米，地价7.66亿元[3] - 深圳光明区地块权益比100%，建面63,623平方米，对价7.66亿元[3]

报告行业投资评级 * 报告看好行业迈入格局和盈利稳定阶段，认为当前AH房地产板块总市值水平与行业在经济中所处地位不匹配 [4][61] 报告的核心观点 * 2025年土地市场呈现“提质缩量”特征，成交面积与金额同比下滑，但楼面均价上涨，投资向一二线城市聚焦 [1][4][7] * 央国企为拿地绝对主力，头部房企拿地强度大幅提升，行业格局持续调整 [1][3][48] 根据相关目录分别进行总结 1. 2025年土地市场“提质缩量”为主旋律 * **供应端全面收缩**：2025年全国样本城市土地供应建面11.72亿平方米，同比下滑16.9%，其中一线/二线/三四线城市分别供应1475/25315/90452万平方米，同比分别下降27.6%/6.4%/19.2% [4][8][16] * **成交端量跌价升**：全国样本城市土地成交建面9.87亿平方米，同比下滑12.5%；土地成交金额28488亿元，同比下滑11.4%；但成交楼面均价为2887元/平方米，同比上涨3.4% [4][7][8] * **市场热度聚焦核心城市**：一线城市成交楼面均价同比上涨17.3%至27945元/平方米，二线城市上涨4.0%至4935元/平方米，三四线城市则下跌3.9%至1821元/平方米 [4][8][28] * **溢价率结构性分化**：2025年全国样本城市平均溢价率为5.3%，同比上涨1.1个百分点，其中一线/二线/三四线城市分别为10.7%/6.2%/3.1%，分别同比+3.8/+2.3/-0.6个百分点 [3][8][31] * **重点城市表现突出**：上海、深圳、杭州、成都全年平均溢价率均突破10%，分别达到15.3%、26.9%、25.4%和10.3% [3][31][40] * **城市集中度持续提升**：2025年全国TOP10、TOP20城市宅地出让金额在全国比重分别为37%、52%，较2024年分别提升3个、1个百分点 [3] 2. 央国企为拿地主力，头部房企拿地强度大幅提升 * **拿地主体以央国企为主导**：2025年拿地金额TOP100的房企中，央国企和地方国资合计占比高达84% [48] * **头部房企投资积极**：2025年共有12家房企权益拿地金额破百亿元，其中11家为央国企，仅滨江集团1家为民企 [3][48] * **房企拿地强度显著提升**：重点房企中滨江集团拿地强度（权益拿地金额/权益销售金额）最高，达81.9%；绿城中国和中建壹品拿地强度超过50%；全口径销售TOP100房企的整体拿地强度为0.29，同比大幅提升70.6% [3][48] * **部分房企拿地规模逆势增长**：以新增土地货值计，2025年保利发展、中海地产、招商蛇口、中国金茂、保利置业同比分别增长22.6%、56.6%、126.5%、73.5%和236.0% [60] 3. 投资建议 * **看好行业龙头及优质赛道**：报告建议重点关注开发类、商住类、物业类及文旅类公司 [4][61] * **具体推荐标的**： * 开发类：A股-保利发展、招商蛇口、金地集团、衢州发展、张江高科；H股-华润置地、中国海外发展、中国金茂、越秀地产 [4][61] * 商住类：新城控股、龙湖集团 [4][61] * 物业类：万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余、越秀服务 [4][61] * 文旅类：华侨城A [4][61]