报告行业投资评级 - 维持房地产及物管行业“看好”评级 [3] 报告的核心观点 - 行业基本面底部正逐步临近，政策面基调更趋积极，供给侧深度出清下行业格局显著优化，优质房企盈利修复将更早、更具弹性，板块配置创历史新低，部分优质企业估值处于历史低位，板块已具备吸引力 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业数据 新房成交量 - **春节前一周（2.7-2.13）成交**：34个重点城市新房合计成交192.3万平米，环比下降1.1%，较2025年周均成交241万平米下降20.2%，较本年周均成交122.8万平米上升56.6% [4] - 一二线城市合计成交176.1万平米，环比下降2.8% [4] - 三四线城市合计成交16.2万平米，环比上升21% [4] - **2月（截至2.13）成交同比**：34城一手房累计成交362.9万平米，较去年2月同期同比上升88.5%，当月成交同比较1月上升109.7个百分点 [9] - 一二线城市同比上升96.8%，较1月上升117.3个百分点 [9] - 三四线城市同比上升26.4%，较1月上升54.3个百分点 [9] - **春节期间（2.16-2.21）成交**：16个城市样本合计新房成交9.3万平米，较2025年同期增长5.4%，但较2016-2025年同期平均值10.9万平米下降14.2% [13] - **春节当周（2.14-2.20）成交**：34城新房合计成交21.7万平米，环比大幅下降88.7% [20] - 一二线城市合计成交20.2万平米，环比下降88.5% [20] - 三四线城市合计成交1.5万平米，环比下降90.9% [20][21] - **2月（截至2.20）成交同比**：34城一手房累计成交384.6万平米，较去年2月同期同比下降2.8% [25] - 一二线城市同比微升0.1% [25] - 三四线城市同比下降27% [25][26] 二手房成交量 - **春节前一周（2.7-2.13）成交**：13个重点城市二手房合计成交85.1万平米，环比下降25% [31] - **2月（截至2.13）成交同比**：13城二手房累计成交190.5万平米，较去年2月同期同比上升91.6%，当月成交同比较1月上升77.5个百分点 [31] - **春节当周（2.14-2.20）成交**：13城二手房合计成交5.5万平米，环比骤降93.5% [39] - **2月（截至2.20）成交同比**：13城二手房累计成交196.1万平米，较去年2月同期同比下降4.3% [39] 新房库存 - **春节前一周（截至2.13）库存**：15个重点城市合计住宅可售面积为8879.7万平米，环比上升0.32% [43] - 3个月移动平均去化月数为23.8个月，环比上升0.39个月 [46] - **春节当周（截至2.20）库存**：15城合计住宅可售面积为8870.4万平米，环比微降0.1% [54] - 3个月移动平均去化月数为25.8个月，环比上升1.99个月 [55] 行业政策和新闻跟踪 地产行业 - **宏观政策**：《求是》杂志发文强调从供需两端发力稳定房地产市场，并积极有序化解地方政府与融资平台经营性债务风险 [3][62] - **因城施策**：多地出台稳定楼市政策，重庆发布22条新政，上海加力推进城中村改造，江苏推动“一楼盘一策”，广东为“白名单”项目提供超万亿授信且落地金额达9，119亿元 [3][62][65] - **REITs市场**：崇邦商业不动产REIT、首农商业不动产REIT正式申报，为市场申报的第11、12单商业不动产REIT；临港机构间REIT成功落地，发行规模8.1亿元 [3][62][66] 物管行业 - **行业会议**：上海市物业管理事务中心召开年度工作会议，总结2025年工作并提出2026年推进规范建设、数字转型等五大重点工作，推动行业高质量可持续发展 [67] 重点公司公告 地产公司 - **1月销售数据**：多家房企公布1月单月销售金额及同比变化 [3][68] - 中国金茂：76亿元，同比上升13.6% [3][69] - 华润置地：116.5亿元，同比上升0.4% [3][68] - 保利发展：156.2亿元，同比下降13.3% [3][68] - 招商蛇口：76.7亿元，同比下降15.2% [3][68] - 龙湖集团：24.5亿元，同比下降45% [3][68] - 旭辉集团：7.3亿元，同比下降59.7% [3][68] - 新城控股：7.1亿元，同比下降29.8% [3][68] - 金地集团：12.2亿元，同比下降45.8% [3][68] - **其他动态**：旭辉集团子公司债务逾期规模合计34.5亿元；华发股份向华发集团发行不超过30亿元股票 [68][71] 物管公司 - **股份回购**：碧桂园服务于2月10日至12日共耗资约1，104万港元回购股份约170.9万股 [72][73] 板块行情回顾 地产板块 - **板块表现**：春节前一周（2.7-2.13）SW房地产指数下跌0.69%，沪深300指数上涨0.36%，相对收益为-1.05%，板块表现弱于大市，在31个板块中排名第19位 [74] - **估值水平**：当前主流AH房企2025/2026年预测市盈率（PE）均值分别为24.5/19.1倍 [3][78] 物管板块 - **板块表现**：同期物业管理板块个股平均上涨0.38%，相对收益为0.02%，板块表现强于大市 [3][79] - **估值水平**：物管板块2025/2026年预测市盈率（PE）均值分别为14.0/12.6倍 [3][85] 投资分析意见 - **推荐方向**：报告推荐四个方向的投资标的 [3] 1. **优质房企**：建发国际、滨江集团、绿城中国、中国金茂、保利发展 [3] 2. **商业地产**：新城控股、华润置地、嘉里建设、恒隆地产、龙湖集团，并关注新城发展、太古地产、大悦城 [3] 3. **二手房中介**：贝壳-W [3] 4. **物业管理**：华润万象、绿城服务、招商积余、保利物业 [3]

文章核心观点 - 随着房地产市场进入存量时代，非居住存量房屋改建已成为保障性租赁住房的重要且日益增长的来源，尤其在北京，其占比已从早期不足10%跃升至近30%，并在2025年第三批保租房项目中达到100% [2][6][15] - 商办改住政策有效盘活了开发商的闲置资产，增加了租赁住房供应，并带动了周边市政及商业配套的完善与激活，形成良性循环 [2][10] - 政策演进从国家到地方层层深化，通过明确支持政策、简化审批、提供金融支持等方式，推动非居存量改建成为城市更新和住房保障体系的关键部分 [13][14][15] 非居存量改建成为保租房核心来源 - 北京2025年建设筹集的三批保租房中，非居存量改建已成为第一大来源，其中第三批保租房全部来自非居存量改建 [2] - 2022年至2024年，北京认定的120个保租房项目中，非居存量改建项目有28个，涉及房源1.8万套（间），为第二大来源 [6] - 从2025年开始，非居存量改建占比显著上升：第一批占比41.7%，第二批上升至52.5%，第三批达到100% [6] - 截至2025年底，北京非居改建类房源占比已从早期不足10%跃升至近30% [15] 具体案例：龙湖冠寓首都机场店 - 该项目为北京顺义仁和地区非居存量改建典型项目，于2024年被纳入北京第二批保租房项目，2025年1月被正式认定为北京第九批保租房 [5][6] - 项目共有660套房源，其中300套作为政策房配租给2022年至2024年在北京毕业且参加工作的大学生 [5][6] - 项目原为龙湖与平安于2020年8月以24.3亿元联合拿下的顺义仁和地块中的商业用地（6080地块），规划建筑面积14.6万平方米 [5] - 商业楼于2021年12月取得预售许可证，预售面积3.2万平方米，现房网签15套，网签面积9912平方米，单价约1.6万元/平方米 [5] - 2024年5月，商业楼4—11层装修工程取得施工许可证，工程规模1.88万平方米，启动改造，并于2024年6月开业 [5] 非居存量改建的带动效应 - 盘活闲置商办项目的同时，也完善了街区的市政公共配套（如道路、给排水、电力等），尤其对于郊区配套缺失的项目 [10] - 激活周边生活配套与商业，例如龙湖冠寓首都机场店的660间房屋形成了一个小型生活圈，为周边社区商业注入活力，带动了麟岳锦河one商业中心招商率的上升 [10] - 亦庄禧瑞天著配建商办改建保租房项目预计可建成1064间公寓，若满租可为小区及周边商业配套带来显著支撑 [10] - 长租公寓为区域带来大量人气，是激活闲置商办运营的常用模式，运营方关注的核心是运营收入能否覆盖成本，而非单纯的入住率 [11] - 运营方在新拓项目时，更倾向于与业主以委托管理形式合作，实现保底目标后抽取一定比例作为回报 [11] 政策演进与深化过程 - 2016年，国务院办公厅文件首次提出允许将商业用房等按规定改建为租赁住房 [13] - 2020年，北京“十四五”规划草案首次明确鼓励利用闲置非居住存量房屋改建为租赁住房 [14] - 2021年6月，国务院办公厅文件将“非居住存量房屋改建”正式列为保租房七大筹集渠道之一，并明确“不变更土地使用性质、不补缴土地价款”等关键政策 [14] - 2022年，北京出台实施方案，明确非居住存量房屋可改建为宿舍型（含公寓型）保租房，后续通过住房租赁条例和城市更新条例进一步鼓励和规范 [14] - 2023年起，北京出台文件明确改建技术标准、简化审批流程，并将非居改保纳入城市更新重点任务 [15] - 2024年，金融端鼓励提供长期贷款、发行专项金融债券，租金备案、税费优惠机制逐步完善 [15] - 2026年初，北京发布城市更新政策激励工具箱，允许对非居存量房屋内部空间进行加层或局部改建，增加结构层高在2.4米以下的不计算建筑面积 [15] 实施主体与行业现状 - 非居存量改建的实施主体以产权方为主，如开发商、长租公寓运营方、地方保障房中心、企事业单位等 [7][9] - 北京2022年至2024年认定的28个非居存量改建项目中，大部分来自房企开发的商办项目或住宅配套的商办 [9] - 部分城市（如郑州）由地方城投公司低价收购开发商存量商办并改造成人才公寓运营，相关国企已摸索出商业模式 [9] - 行业内有声音希望存量收储政策尽快落地，以盘活爆雷房企手中大量未竣工或竣工但处于查封状态的商办项目 [16]

公司项目发布与市场反响 - 龙湖于2026年2月7日在成都同步开放龙湖·滨江峯萃与龙湖·锦江峯萃两大新规2.0作品的城市展厅，现场人气爆棚，购房者争相咨询，反映出市场对主城高端改善项目的强烈需求 [1] 项目战略区位与核心价值 - 两个项目均位于成都主城核心腹地，坐享“中优”与“东进”战略双重辐射，占据不可再生的优质土地资源，兼具成熟配套的当下红利与城市发展的未来潜力 [3] - 龙湖·锦江峯萃位于锦江区攀成钢东板块，该板块是成都传统豪宅区，过去十年（2014-2024年）土地供应稀缺，二手房成交价一度超过9万元/平方米，项目是地缘客群留在锦江的最优解 [7][8] - 龙湖·滨江峯萃位于成华区“万象城东”，距离城市级商业地标万象城仅1.5公里，该区域已无土地可供开发，项目是拥有万象城资源的最后机会 [8] 产品定位与设计亮点 - 龙湖·锦江峯萃定位“精萃奢宅”，瞄准“老锦江新一代”客群（28-40岁），建面约126-140平方米户型，通过新规2.0实现约110%的使用率（含电梯前室），建面126平方米户型空间对标老规140平方米，填补了锦江区400万级改善市场新规产品的空白 [9][19] - 龙湖·滨江峯萃定位“黑钻级作品”，聚焦成华区28-38岁的高阶年轻客群，建面约126-140平方米户型，对比传统户型提升150%的空间感 [14][19] - 锦江峯萃户型设计包含2T2独立光厅入户、LDK派对级方厅、双套房布局及X创变空间，并规划下沉庭院、中庭花园、空中居所三重立体庭院及8大主题会所 [9][12] - 滨江峯萃打造了成都首个冰川美学园林，包含约550平方米冰川之庭、约61米风雨连廊，并配置约1300平方米的黑钻艺术会所，涵盖壁球室、轰趴馆等场景 [14] 公司产品力与品牌实力 - 公司凭借新规2.0产品，以更高得房率、更优空间感和更全功能配置，在成都楼市产品力内卷的背景下，为购房者带来越级居住体验 [9] - 2025年，公司在成都实现10大项目集中交付，共计4500余套品质新房，且均实现“交房即交证”，交付实力赢得市场口碑，稳坐成都改善市场品质头把交椅 [15] - 公司在成都高端市场拥有成功记录，例如御湖境系列全国累计销售破300亿元，云河颂单盘年销23.6亿元，观萃项目曾创下3个月全线清盘的热销佳绩 [22] 公司市场战略与城市深耕 - 此次“峯萃”双子落地是公司在地产赛道的又一次重仓出击，彰显其深耕成都的决心，项目布局是对成都高端改善市场的深度洞察与引领 [19] - 公司自2004年进入成都，与城市共振共生，在商业领域，成都平均每天有60万人逛龙湖天街，马厂坝TOD引入的全国首个4.0版本旗舰级天街已于2025年底动工 [16][19] - 公司的战略意图清晰，通过精准洞察不同核心区客群诉求（如锦江的地缘情怀与成华的先锋生活体验），并运用新规2.0产品实现“总价可控”与“空间越级”，以巩固其在成都高端市场的引领地位 [19][20][22]

2026年1月中国房地产市场整体表现 - 2026年1月百强房企实现销售操盘金额1654.5亿元 [1][14] - 受传统淡季影响新房市场表现清淡但重点城市二手房成交率先回暖市场显现企稳迹象 [1][13][14][29] 2026年1月房企销售排名（全口径金额） - 保利发展以156.0亿元的全口径销售金额位列榜首 [2][7][16][22] - 中海地产以144.8亿元的全口径销售金额排名第二 [2][16] - 华润置地以116.5亿元的全口径销售金额排名第三 [2][16] - 中旅投资以86.9亿元的全口径销售金额排名第四 [2][16] - 招商蛇口以76.7亿元的全口径销售金额排名第五 [2][16] 2026年1月房企销售排名（权益金额） - 中海地产以133.2亿元的权益销售金额排名第一 [2] - 保利发展以123.0亿元的权益销售金额排名第二 [2][16] - 华润置地以79.4亿元的权益销售金额排名第三 [2][16] - 建发房产以52.6亿元的权益销售金额排名第四 [2][16] - 中国金茂以52.4亿元的权益销售金额排名第五 [2][16] 2026年1月房企销售排名（操盘金额） - 保利发展以144.0亿元的操盘销售金额位居榜首 [6][8][21][23] - 中海地产以137.9亿元的操盘销售金额排名第二 [8][23] - 华润置地以104.8亿元的操盘销售金额排名第三 [8][23] - 绿城中国以97.0亿元的操盘销售金额排名第四 [8][23] - 招商蛇口以72.0亿元的操盘销售金额排名第五 [8][23] 2026年1月房企销售排名（操盘面积） - 保利发展以70.1万平方米的操盘销售面积位居榜首 [6][21][23] - 中海地产以58.0万平方米的操盘销售面积排名第二 [8][23] - 万科地产以47.6万平方米的操盘销售面积排名第三 [8][23] - 绿城中国以44.0万平方米的操盘销售面积排名第四 [8][23] - 绿地控股以42.8万平方米的操盘销售面积排名第五 [8][23] 市场结构与分化 - 头部房企格局保持稳定保利发展在操盘榜和全口径金额榜均位列第一 [6][7][21][22] - 市场分化持续百强房企中有32家业绩实现同比增长其中10家增幅超过100% [7][22] 政策环境 - 政策层面持续释放积极信号中央层面政策聚焦城市更新融资优化与财税优惠 [13][29] - 政策旨在为存量资源盘活提供支持并进一步缓解房企资金压力 [13][29] - 随着政策效果逐步显现叠加二手房市场活跃度提升有望稳定市场预期助力房地产市场平稳健康发展 [13][29]

核心观点 - 龙湖集团2026年1月经营数据呈现稳健态势，转型成效持续显现，经营性收入同比增长，并新增土地储备 [1] - 2025年全年公司经营性收入表现稳健，运营收入持续增长，服务收入小幅下降，管理层强调运营及服务业务为增长盘 [2] - 券商认为公司价值存在低估，财务纪律严明，经营具有长期主义，重申“买入”评级，并指出行业最困难时期或将过去，优质房企有望率先修复 [3][4][5] 2026年1月经营数据 - 2026年1月单月实现合同销售金额24.5亿元，合同销售面积30万平方米 [1] - 2026年1月归属于公司股东权益的合同销售金额16.6亿元，合同销售面积23.1万平方米 [1] - 截至2026年1月末，实现经营性收入约22.7亿元（含税约24.3亿元），同比增长5.1% [1] - 1月运营收入约12.5亿元（含税约13.5亿元），服务收入约10.2亿元（含税约10.8亿元） [1] - 1月新增两块土地储备，分别位于青岛和无锡，总建筑面积与权益建筑面积均为14.29万平方米，权益地价为8.65亿元 [1] - 青岛胶州上海路地块（住宅部分）权益比100%，土地面积38,980平方米，总建面81,858平方米，权益地价2.14亿元人民币，平均楼面价2,612元/平方米 [2] - 青岛胶州上海路地块（商业部分）权益比100%，土地面积3,017平方米，总建面8,145平方米，权益地价0.19亿元人民币，平均楼面价2,363元/平方米 [2] - 无锡新吴区博西威地块权益比100%，土地面积23,894平方米，总建面52,944平方米，权益地价6.32亿元人民币，平均楼面价11,934元/平方米 [2] - 1月新增土地合计土地面积65,891平方米，总建面142,947平方米，权益地价8.65亿元人民币，平均楼面价6,050元/平方米 [2] 2025年全年经营回顾 - 2025年全年实现经营性收入约267.7亿元（含税约285.4亿元） [2] - 2025年运营收入约141.9亿元（含税约151.9亿元），同比增长5.0%，增速较2024年提升0.5个百分点，其中12月单月运营收入增速达5.9% [2] - 2025年服务收入约125.8亿元（含税约133.5亿元），同比小幅下降4.6% [2] - 2025年全年实现销售额632亿元，同比下降37.5%，较2025年上半年降幅加大6.0个百分点 [3] - 2025年销售面积同比下降27.2%，销售均价同比下降14.2%至1.22万元/平方米 [3] - 2025年拿地额约36亿元，拿地强度约6%，拿地策略更趋精准聚焦、提质缩圈 [3] - 2025年拿地权益比例达81%，同比提升36个百分点，2025年下半年获取项目均位于成都和深圳 [3] 券商观点与行业展望 - 华泰证券研报指出，龙湖商业运营收入继续增长，但开发销售同比下降，拿地提质缩圈 [3] - 华泰证券认为公司价值存在低估，主要体现在商业地产重定价空间、科技赋能下的服务业务成长性及市场出清格局下的开发修复动能 [3] - 华泰证券重申“买入”评级，认为财务严明纪律和经营长期主义让公司稳立行业第一梯队 [3] - 华泰证券表示公司偿债高峰已过，1月5日提前偿付10.4亿境内信用债后，境内信用债余额降至约34亿元 [4] - 华泰证券指出公司商业运营稳扎稳打，开发业务专注于去库存，占收入比重持续下降 [4] - 2025年第四季度，龙湖商业在济南、西安、杭州、郑州等地均有新项目启幕，外延式增长为租金增长打下基础，存量商场升级力度加大 [4] - 商业不动产REITs的启动，有望推动运营板块价值重估 [4] - 中信证券等券商对房地产行业走势做出积极预判，认为行业最困难时期或将过去，优质房企有望率先迎来盈利修复 [5] - 中信证券维持行业“强于大市”评级，指出尽管短期业绩仍受历史调整影响，但经营性资产复苏态势显著 [5] - 政策支持、REITs市场扩容等多重积极信号密集释放，房地产行业已具备止跌回稳基础，核心资产价值有望迎来重估 [5] - 我国居民部门现金流量表保持良好，宏观经济健康向上，为企业经营性现金流持续修复提供了坚实支撑 [5] - 政策力推住宅价格止跌，叠加商业地产资产增值，房地产板块主体信用风险已开始退潮 [5] - 报告重点推荐包括龙湖集团在内的多家优质房企，认为在居民和企业资产负债表良性共振的预期下，行业有望告别调整期，迎来复苏新阶段 [5]

核心观点 - 龙湖集团发布2026年1月未经审核营运数据 显示公司当月实现合同销售金额人民币24.5亿元 并新增两块土地储备[1] 合同销售情况 - 2026年1月单月实现合同销售金额人民币24.5亿元 合同销售面积30.0万平方米[1] - 归属公司股东权益的合同销售金额人民币16.6亿元 归属公司股东权益的合同销售面积23.1万平方米[1] 经营性收入情况 - 2026年1月实现经营性收入约人民币22.7亿元 其含税金额约人民币24.3亿元[1] - 经营性收入中 运营收入约人民币12.5亿元 其含税金额约人民币13.5亿元[1] - 经营性收入中 服务收入约人民币10.2亿元 其含税金额约人民币10.8亿元[1] 土地储备情况 - 2026年1月新增两块土地储备 总建筑面积和权益建筑面积均为14.29万平方米[1] - 新增土地储备的权益地价为人民币8.65亿元[1]

公司关键人事变动 - 中国金茂任命颜龙为总部资源拓展中心副总经理 [1] - 颜龙出生于1985年，2008年毕业于北京大学社会学专业 [3] - 颜龙以龙湖集团管培生身份开启职业生涯，曾担任龙湖多个城市公司投资发展部负责人 [3] - 颜龙于2018年加盟阳光城集团出任辽宁区域总裁，于2022年加入中交地产并升任总部投资管理部总经理 [3] 公司战略与投资动向 - 颜龙加盟恰逢房企聚焦核心城市、精准投拓的行业风口 [3] - 自2025年以来，中国金茂已加大投资拓展力度 [3] - 2025年全年公司拿地金额达339亿元，行业排名第八，较此前土拓收缩时期显著提升 [3] - 2025年新增土地储备100%聚焦核心一二线城市，其中北京、上海投资占比近70% [3] - 2025年第四季度，公司成功摘得上海宝山区2宗优质住宅用地，为落地“金玉满堂”产品补充核心土地储备 [3] - 公司在全国核心城市布局多个重点项目 [3]

公司运营数据与战略 - 2026年1月，龙湖集团实现合同销售金额24.5亿元，新增两幅优质地块，总建筑面积14.29万平方米，权益地价为8.65亿元 [1] - 2026年1月，龙湖集团实现经营性收入24.3亿元（含税），同比增长5.1%，转型成效持续展现 [1] - 公司管理层明确运营及服务业务为增长盘，用以应对存量时代转型，帮助集团穿越周期，机构研报称该业务将继续成为主要盈利来源 [1] 行业市场表现与趋势 - 2026年1月，全国重点50城市新建商品住宅成交面积约810万平方米，环比下降32%，同比减少20% [1] - 一线城市成交面积约132万平方米，环同比分别下降36%和28%，二线城市成交面积约460万平方米，环同比分别下降36%和24% [1] - 尽管市场整体承压，部分优质项目凭借突出产品力实现良好去化，例如重庆龙湖两江御湖境在1月夺得当地销售冠军 [1] 行业转型方向 - 房地产行业新模式转型深化，未来住宅开发的高质量发展以及经营性不动产业务重心增加将是主流趋势 [2] - 在开发业务基础上，投资相对稳定的经营性不动产可实现风险平衡，增强公司穿越周期的能力 [2] - 预计未来活跃的大型国央企将有一批在战略上加大对经营性不动产的布局，实现向“开发+持有”模型转型 [2]

核心观点 - 龙湖集团发布2026年1月未经审核营运数据 显示公司当月实现合同销售金额人民币24.5亿元 并新增两幅土地储备[2] 销售业绩 - 2026年1月单月实现合同销售金额人民币24.5亿元 合同销售面积30.0万平方米[2] - 归属公司股东权益的合同销售金额为人民币16.6亿元 归属公司股东权益的合同销售面积为23.1万平方米[2] 经营性收入 - 2026年1月实现经营性收入约人民币22.7亿元 其含税金额约人民币24.3亿元[2] - 运营收入约人民币12.5亿元 其含税金额约人民币13.5亿元[2] - 服务收入约人民币10.2亿元 其含税金额约人民币10.8亿元[2] 土地储备 - 2026年1月新增2块土地储备 分别为青岛胶州上海路地块及无锡新吴区博西威地块[2] - 新增土地总占地面积6.59万平方米 总建筑面积与权益建筑面积均为14.29万平方米[2] - 新增土地权益地价为人民币8.65亿元 平均单价为人民币6050元/平方米[2] - 新增三块子地块权益比例均为100%[2]

公司2026年1月运营数据 - 2026年1月实现合同销售金额24.5亿元人民币[1] - 当月新增两幅优质地块 总建筑面积14.29万平方米 权益地价为8.65亿元人民币[1] - 2026年1月实现经营性收入24.3亿元 同比增长5.1% 转型成效持续展现[1] 公司战略与业务转型 - 公司管理层明确表示运营及服务业务的持续发展将成为增长盘 用以应对存量时代的转型诉求并帮助集团穿越周期[1] - 大华继显研报称2026年公司的运营和服务业务将继续成为未来的主要盈利来源[1] - 公司在开发业务基础上 通过投资相对稳定的经营性不动产以实现风险平衡 增强穿越周期的能力[1] 行业发展趋势 - 伴随着房地产行业新模式转型深化 业内人士普遍认为未来住宅开发的高质量发展以及经营性不动产业务重心增加将是主流趋势[1] - 中金公司预计未来仍活跃在市场中的一些大型国央企 会有相当一批在战略上加大对经营性不动产的布局 实现向“开发+持有”模型转型[1]