港股11月市场回顾 - 港股11月走势符合预期，呈震荡格局，恒生指数运行区间在25178.63至27188.81点，未突破前高也未跌破25000点关口 [1] - 上旬市场上涨，主要受美国政府停摆即将结束及中美关系缓和推动；中旬因美联储12月降息预期生变、美股科技股遭做空及台海局势紧张而下跌；下旬因中美元首通话关系缓和，市场情绪趋稳 [1] - 11月多数品种随大盘下跌，表现突出的板块包括创出历史新高的国有银行股、部分创新药如百济神州和翰森制药，以及受储能和涨价刺激的固态电池板块，如龙蟠科技、潍柴动力、广汽集团 [2] 12月市场展望与影响因素 - 对12月行情整体不悲观，预计25000点下限不易失守，突破27000点则需要利好配合，潜在极端风险包括美国对委内瑞拉动武 [2] - 利好因素包括美联储12月议息会议，市场对降息预期大幅升至80%，以及俄乌谈判出现曙光可能间歇性贡献正面情绪 [3] - 本月重磅会议备受期待，包括经济工作会议和农村工作会议，预计将明确明年经济政策基调，可能涉及更积极的财政政策（赤字率或达3.8%-4%，专项债额度提升至4.5-5万亿）、适度宽松的货币政策（降准降息、LPR下调）及扩大内需措施 [4] - 人民币汇率在美元走强背景下持续新高，显示内因驱动升值，同时外资集体唱多中国资产；日本12月若加息可能促使套息资金转向低估值港股 [5] - 利空因素主要关注台海局势紧张局面；美股走势为扰动项，科技股年底大规模回购能力可能受限；资金面上需关注主动型外资12月能否企稳回流 [5][6] 12月投资策略与关注方向 - 投资策略为“跟着预期走”，重点关注政策预期和重大事件预期 [7][8] - 政策预期层面，聚焦发展科技和刺激消费，科技方向关注5G等国内底层技术，消费方向关注AR眼镜和年底旺季的博彩业 [8] - 重大事件层面，机器人领域消息密集，多家公司有IPO或新动作预期；创新药领域关注欧洲肿瘤内科学会亚洲年会；中美合拍动画《我的哪吒与变形金刚》上映可能带动相关衍生品公司 [8][9] 重点公司分析 - **荣昌生物（09995）**：2025年前三季度营收17.20亿元，同比增长42.3%，毛利率达84.27%，净亏损同比大幅收窄48.6%，核心产品泰它西普和维迪西妥单抗商业化进程稳健，多项适应症开发持续推进 [11][12][13] - **零跑汽车（09863）**：2025年第三季度收入194.5亿元，同比增长97.3%，净利润1.5亿元，毛利率14.5%，当季交付173,852台，同比增长101.77%，全球化布局持续推进，海外销售网点超700个 [14][15] - **TCL电子（01070）**：2025年前三季度全球彩电出货量2108万台，同比增长5.3%，MiniLED电视出货量224万台，同比高增153.3%，北美市场MiniLED电视出货量同比增384.5% [16][17] - **亿华通（02402）**：2025年前三季度营收1.04亿元，同比减少67.31%，净亏损3.11亿元，主要因燃料电池汽车行业需求下降，但氢能产业政策支持力度持续加大 [18][19] - **泡泡玛特（09992）**：截至10月30日海外零售店达171家，Labubu等IP在万圣节引发销售热潮，公司平台化建设与全球品牌力显著提升 [21][22][23] - **中国通信服务（00552）**：2025年上半年营收769.39亿元，同比增长3.4%，ACO业务营收162.84亿元，同比增长11.7%，AI服务合同超13亿元，战略新兴业务新签合同超420亿元 [24][25][26] - **美高梅中国（02282）**：第三季度净收入85.10亿港元，同比上升17%，经调整EBITDA为23.73亿港元，同比上升20%，受高端需求驱动，10月市场份额达16.5% [28][29] - **中国黄金国际（02099）**：2025年前三季度营收9.25亿美元，同比+99.83%，归母净利润3.41亿美元，同比扭亏，金、铜产销量稳步提升 [30][32] - **中国铁塔（00788）**：2025年前三季度营收743.19亿元，同比增长2.6%，净利润87.08亿元，同比增长6.8%，拥有塔类站址211.9万个，150万座存量铁塔将于2025年10月全部折旧完毕 [33][34] - **优必选(09880)**：2025年人形机器人Walker系列订单已超6.3亿元，最新款WalkerS2具备自主换电能力，商业化进程从试点应用向批量商用迈进 [35][36]

核心观点 - 回顾2025年3月前瞻提示向大金融+消费切换，对等关税后提示最大利空落地，恐慌后迎反弹窗口；5月继续强调"红5月"积极可为，AH市场均有不错表现；半年度策略《蓄力新高》提示长期机会，至今上证指数涨超10%至3800点以上；四季度策略《三擎拱牛市》强调紧贴三条主线：老经济周期+新经济科技&服务消费 [2] 整体研判 - 流动性预期驱动的调整暂告一段落，依赖分母端改善的资产（TMT、贵金属、crypto等）本周领衔反弹，而分子端有加成的CPO等谷歌相关更强；下月美联储降息前预期仍可能浮动，但美联储维持宽松以稳定增长的核心诉求未变，降息周期的确定性仍强，美联储主席提名公布在即或进一步强化信心 [3][7] - 国内方面短期内各类投资者仍显谨慎，产业端（锂电、存储等）趋势交易动能略显有限；但下月或逐步围绕年末重要会议与年报线索展开布局，仍看好年末行情表现，短期逢低布局为主，关注风格切换可能 [3][7] - 短期大幅回落与反转新高的概率皆低，维持震荡反弹观点；上证在11.21大阴线击穿日线MA60后有所修复，但均为缩量上涨且上影居多，周五量能收窄至8月以来最低位，指向做多意愿仍相对有限；即使调整空间到位或仍需时间消化，关键会议前后可能迎来决策机会 [8] - 中长期市场盈利正处于底部回升阶段，估值仍具向上空间；盈利端PPI回升带动净利率改善，26年全A非金融盈利预期增速14%；估值端隐含ERP视角仍有32%向上空间，全球视角下全A/全球PE有12%空间 [8] 配置方向 - 短期政策窗口期+低拥挤度+险资开门红增量，关注质量红利及周期：地产链博弈政策预期（家电、银行、消费建材、房地产等）；资源品受益涨价（电解铝、黄金等）；情绪消费（出行链免税、景区，教育、人服等） [4][9] - 中期拥抱"奔马资产"，聚焦四大领域：科技（AI强产业趋势）；高端制造（全球投资周期重启）；消费（出海盈利高质量）；资源品（供给侧反内卷） [4][9] 月度金股组合 - TCL电子：总市值257.64亿元，收盘价10.22元，2024A EPS 0.70元，2025E EPS 0.85元，2026E EPS 1.00元，2024A PE 14.64倍，2025E PE 12.07倍，2026E PE 10.21倍，投资评级买入 [5] - 行动教育：总市值48.20亿元，收盘价40.42元，2024A EPS 2.25元，2025E EPS 2.55元，2026E EPS 2.96元，2024A PE 17.95倍，2025E PE 15.86倍，2026E PE 13.65倍，投资评级买入 [5] - 安井食品：总市值271.46亿元，收盘价81.45元，2024A EPS 4.46元，2025E EPS 4.26元，2026E EPS 4.86元，2024A PE 18.28倍，2025E PE 19.13倍，2026E PE 16.75倍，投资评级买入 [5] - 佩蒂股份：总市值46.83亿元，收盘价18.82元，2024A EPS 0.73元，2025E EPS 0.66元，2026E EPS 0.88元，2024A PE 25.70倍，2025E PE 28.55倍，2026E PE 21.38倍，投资评级增持 [5] - 诚达药业：总市值74.17亿元，收盘价47.94元，2024A EPS -0.18元，2025E EPS -0.05元，2026E EPS 0.40元，2026E PE 119.63倍，投资评级增持 [5] - 海光信息：总市值5050.79亿元，收盘价217.30元，2024A EPS 0.83元，2025E EPS 1.19元，2026E EPS 1.86元，2024A PE 184.48倍，2025E PE 202.32倍，2026E PE 129.73倍，投资评级买入 [5] - 力星股份：总市值73.89亿元，收盘价25.13元，2024A EPS 0.19元，2025E EPS 0.31元，2026E EPS 0.45元，2024A PE 133.78倍，2025E PE 82.10倍，2026E PE 56.40倍，投资评级增持 [5] - 极兔速递-W：总市值860.06亿元，收盘价9.58元，2024A EPS 0.01元，2025E EPS 0.04元，2026E EPS 0.06元，2024A PE 855.28倍，2025E PE 266.27倍，2026E PE 160.16倍，投资评级买入 [5] - 北部湾港：总市值207.35亿元，收盘价8.75元，2024A EPS 0.51元，2025E EPS 0.49元，2026E EPS 0.58元，2024A PE 17.01倍，2025E PE 18.01倍，2026E PE 15.11倍，投资评级买入 [5] - 华润万象生活：总市值1011.60亿元，收盘价44.32元，2024A EPS 1.59元，2025E EPS 1.83元，2026E EPS 2.07元，2024A PE 27.87倍，2025E PE 24.25倍，2026E PE 21.44倍，投资评级买入 [5] 行业及公司分析 家电行业 - TCL电子全球化纵深布局成效显著；技术赋能智能显示，精准分层目标客群；中高端大屏及TCL+雷鸟双品牌战略持续深化 [10] 商社行业 - 行动教育作为企业管理培训行业龙头，积极打磨战略、产品，培育新人才，全方位强化公司运营；积极回报股东，近年来分红率维持较高水平，开启百校计划步入新发展阶段 [10] 食品饮料行业 - 安井食品拥抱商超定制，顺应渠道和消费趋势；积极转向产品驱动，C端化战略更进一步；积极优化市场竞争，破局价格战反内卷 [11] 农业行业 - 佩蒂股份内销业务主品牌爵宴精进创新产品，完善客户服务，品牌力持续提升，预计营收仍维持较快增长；依据久谦咨询，爵宴三季度线上GMV同比+29% [12] 医药生物行业 - 诚达药业积极转型细胞与基因治疗；干细胞治疗具有巨大潜力；公司正处于传统业务价值重估与创新管线估值切换的叠加期 [12] 计算机行业 - 海光信息算力龙头地位稳固，持续保持极高强度研发力度加速技术迭代，以股权激励锚定未来增长空间 [13] 机械行业 - 力星股份是国内滚动体行业龙头，积极加码陶瓷滚动体等高端品类，国产化替代空间巨大，叠加高铁/风电等行业景气度回升，人形机器人领域想象空间，预计业绩稳步增长 [14] 交通运输行业 - 极兔速递-W受益于东南亚电商发展潜力巨大，TikTok Shop等新平台催化增长；公司竞争力领先，东南亚量利高增 [14] - 北部湾港作为西南地区核心枢纽港口，区位优势明显，成长性持续兑现，平陆运河打开远期成长空间 [14] 房地产行业 - 华润万象生活是商业地产领导者，高筑竞争护城河；物业航道基本盘稳固，推动有质量规模增长；深耕商业领域多年构建强劲品牌影响力和竞争护城河，背靠优质房企，内生外拓积极扩张 [15]

宏观市场与地缘政治 - 隔夜美股三大股指反弹，港股小幅震荡收盘涨0.07% [1] - 美联储褐皮书显示十二个联邦储备区中半数辖区雇主招聘意愿下降，政府停摆和AI应用对求职者构成压力 [2] - 关税和医疗保险成本上升推高企业支出，可能加剧通胀担忧，经济状况不佳使美联储12月降息概率增大 [2] - 人民币兑美元中间价报7.0779，上调17点，预期降息可能使汇率走强，人民币升值利好造纸板块 [2] - 日本首相高市早苗在国会答辩中未再就涉台问题提及具体案例，姿态略有收敛 [1] - 法国总统马克龙将于12月3日起对中国进行为期三天访问，马克龙上次访华在2023年4月，其计划在明年G7会议邀请中国参加 [1] 行业与消费政策 - 商务部推进汽车流通消费改革试点，扩大二手车流通，拓展汽车改装、租赁、赛事、房车露营等后市场，全链条扩大汽车消费 [2] - 汽车后市场龙头永达汽车大涨超10%，出口欧洲表现较好的奇瑞汽车、广汽集团、北京汽车均涨超4% [2] - Q4为泡泡玛特传统销售旺季，万圣节、黑色星期五及圣诞节来临，欧美海外市场迎来礼品和潮玩消费需求，公司股价涨近7% [3] - 布鲁可斥资364.84万港元回购5.01万股股份，每股回购价72.55-73港元，股价涨超7% [3] - 新款iPhone系列热销及消费者换机热潮推动苹果在中美市场销量同比实现两位数增长 [3] - Counterpoint预计2025年iPhone出货量增长约10%，三星增幅预计4.6%，全球智能手机市场预计扩大约3.3%，苹果市场份额预计达19.4%，自2011年来首次重回全球销量榜首 [3] 科技与智能设备 - 阿里夸克AI眼镜正式发布，提供S1、G1两个系列共六款单品，S1最低到手价3799元，G1最低到手价1899元起，均搭载千问AI助手 [4] - 康耐特光学作为镜片独供的夸克AI眼镜S1在“双11”预售期间位列天猫智能眼镜品牌、店铺、XR品类榜销量第一，累计销量突破5000台，股价涨4% [4] - TCL电子旗下雷鸟创新推出多款AI智能眼镜产品，包括全球最小可量产全彩MicroLED光波导AR眼镜雷鸟X3Pro和搭载通义千问大模型的雷鸟V3AI拍摄眼镜，公司推动AI与AR技术在本地生活、跨境消费等场景落地，股价涨超6% [4] 黄金市场 - 德银大幅上调黄金预期，将2026年平均价格目标从4000美元/盎司上调至4450美元/盎司，年度价格区间预计3950-4950美元/盎司，最高可能触及5000美元大关 [6] - 黄金结构性牛市驱动力发生根本转变，刚性官方购买取代价格敏感型消费需求，稳定币发行商Tether成为神秘“大买家” [6] - 币圈资金从虚拟端转向实物黄金可能进一步催化金价，港股相关品种包括紫金黄金国际、紫金矿业、山东黄金、中国黄金国际、珠峰黄金 [6] 制药与创新药 - 翰森制药创新药HS-10365胶囊上市许可申请获NMPA受理，用于RET基因融合阳性局部晚期或转移性非小细胞肺癌成人患者治疗 [7] - 公司海外研发进展包括HS-20093由GSK启动海外III期临床入组，HS-20089由GSK预计2026年启动海外III期临床，小分子GLP-1与MSD预计年内启动全球临床，CDH17 ADC与罗氏规划探索CRC适应症 [7] - 2025年上半年翰森制药创新药与合作产品销售收入达61.45亿元，同比增长22.1%，占总收入比例82.7%，显著高于行业平均水平 [7] - 阿美替尼样本医院销售从2020年1841万增长到2024年17.84亿元，年度复合增长率214%，2024年占三代EGFR TKI总销售额28%左右，国产药物排名第一 [8] - 阿美替尼已获批四项NSCLC相关适应症，2025年新增术后辅助治疗和含铂放化疗根治后进展患者适应症，联合化疗一线治疗NSCLC的NDA在审评中，2025年6月获英国MHRA批准上市，为公司首个进入海外市场创新药 [8] - 公司共有超40项候选创新药开展70余项临床试验，2025年上半年新增8款创新药进入临床试验，新增3项III期临床，TYK2抑制剂HS-10374银屑病III期临床持续推进 [9] - 公司将CDH17靶向ADC药物HS-20110大中华区以外全球权益授权给罗氏，获得8000万美元首付款，有资格收取最高14.5亿美元里程碑付款及分级特许权使用费 [9]

股价表现 - 股价上涨6.6%，报10.34港元，成交额达1.09亿港元 [1] 财务与运营业绩 - 2025年第三季度全球TV出货量达761万台，前三季度累计出货量达2108万台，同比增长5.3% [1] - 前三季度TCL Mini LED TV全球出货量同比大幅增长153.3%，达到224万台 [1] - 产品结构优化带动前三季度TV销售额同比增长8.7%，增速跑赢出货量表现 [1] 产品与技术进展 - 9月在国际市场发布全球首款内置Google AI助手Gemini的新品TCL QM9K [1] - QM9K搭载自研AI画质芯片，优化画面细节、色彩和动态效果，并提供主动式AI服务，支持日程展示、新闻汇总和设备联动 [1] 行业地位与机构观点 - 公司作为全球TV行业龙头，智屏份额和中高端大屏产品占比持续提升 [1] - 互联网业务盈利能力稳健，光伏、全品类营销等创新业务高速发展，品牌力不断提升 [1] - 积极布局智能眼镜、陪伴机器人等AI硬件，有望赋能业务中长期发展 [1] - 中长期看好公司全球高端市场份额持续提升及全球供应链布局优势，以及创新业务扩张和费用效率优化 [1]

股价表现 - 截至发稿股价上涨6.6%至10.34港元，成交额为1.09亿港元 [1] 财务与运营业绩 - 2025年第三季度TCL TV全球出货量达761万台，推动前三季度累计出货量达2108万台，同比增长5.3% [1] - 前三季度TCL Mini LED TV全球出货量同比大幅增长153.3%至224万台 [1] - 产品结构优化带动前三季度TCL TV销售额同比增长8.7%，增速跑赢出货量表现 [1] 产品与技术进展 - 今年9月公司在国际市场发布全球首款内置Google AI助手Gemini的新品TCL QM9K [1] - 该产品搭载自研AI画质芯片，优化画面细节、色彩表现和动态效果，并提供主动式AI服务，支持日程展示、新闻汇总和设备联动 [1] 行业地位与业务前景 - 公司作为全球TV行业龙头，智屏份额和中高端大屏产品占比持续提升 [2] - 互联网业务盈利能力稳健，光伏、全品类营销等创新业务高速发展，品牌力不断提升 [2] - 公司积极布局智能眼镜、陪伴机器人等AI硬件，有望赋能业务中长期发展 [2] - 中长期看好公司全球高端市场份额持续提升及全球供应链布局优势，以及创新业务扩张和费用效率优化 [2]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][8][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51] 核心观点 - 10月家电出口整体承压，出口数量与金额同比分别下降9.2%和13.3% [1][12] - 新兴市场如东南亚、非洲在部分品类出口上维持稳健增长，成为外销亮点 [1][14][17][20][21] - 内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大定价权和深厚蓄水池有望实现稳健增长 [5][44] - 外销方面，美国降息周期有望增强地产对家电的拉动，欧洲消费缓慢修复，新兴市场在渗透率提升和人口红利下需求延续性强 [5][44] - 我国家电企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM出海空间广阔，推荐海信视像、美的集团、海尔智家、TCL电子 [5][44] 行业重点数据跟踪 - 市场表现：本周（11/17-11/21）沪深300指数下跌3.77%，申万家电指数表现相对抗跌，下跌2.30% [2][23] - 个股表现：本周涨幅前三为奥普家居(+6.73%)、春光科技(+5.74%)、联合精密(+4.59%)；跌幅前三为顺威股份(-16.95%)、彩虹集团(-19.12%)、立达信(-20.32%) [2][23] - 原材料价格：本周铜价指数下降1.05%，铝价指数下降1.16%，冷轧板卷指数持平，塑料城价格指数下降0.21%；但本月铜价指数累计上涨9.70%，铝价指数上涨3.06% [2][25] - 汇率海运：美元兑人民币汇率报7.09，周涨幅0.21%，年初至今贬值1.29%；出口集装箱运价综合指数环比上升2.63% [2][30] - 房地产数据：2025年8月，住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比分别下降18.4%、9.6%、18.5%、5.4% [3][35] 细分行业景气指标 - 白色家电：景气度略有承压 [4] - 黑色家电：景气度略有承压 [4] - 厨卫电器：景气度底部企稳 [4] - 扫地机：景气度维持高景气 [4] 行业动态 - 双十一期间县域消费蓬勃增长，苏宁易购零售云销售规模同比增长48%，挂壁式空调、液晶电视等品类销售增长显著 [41] - 海尔越南发布三筒洗衣机填补当地市场空白，展示分区洗护领先优势 [41] - 格力电器推出"董明珠健康家"全新渠道战略品牌，强化全屋健康家电生态认知，海外业务覆盖190多国，自主品牌占比近70% [42] - 2025年前三季度中央空调内销额886.7亿元，同比下降6.7%；出口额187.2亿元，同比增长15.7% [42]

全球宏观经济与市场情绪 - 美股下跌拖累港股与A股市场，恒生指数收盘下跌1.85% [1] - 美国10月非农就业报告将不包含失业率数据，导致市场信息不完整 [1] - 美联储内部对短期降息存在分歧，12月降息预期已降至50%以下 [1] - 德国计划将华为等中国供应商排除在6G网络建设之外，并寻求摆脱对中美科技公司的依赖 [1] 科技与AI板块表现 - 日本存储巨头铠侠第二季度调整后净利润意外大幅下降60%，拖累全球存储行业及AI板块股价 [3] - 中芯国际财报虽好但股价下跌，腾讯三季度业绩超预期但股价未涨，市场对AI热情降温 [3] - 腾讯三季度资本开支为129.8亿元，同比下降24%，环比下降逾32% [3] - 阿里巴巴宣布进军C端AI市场，但股价当日下跌超4% [3] 氢能与储能产业发展 - 国家能源局提出提升风光氢储协同发展，鼓励煤化工项目开展绿氢利用替代 [4] - 山东省计划推广氢燃料电池车超2000辆，并建成加氢站38座，多省市推出氢能高速过路费减免政策 [4] - 重塑能源核心业务收入飙升，海外收入激增360%，经营活动现金流转正，股价单日大涨超40% [4] - 国富氢能齐鲁液氢项目实现10吨/天的液氢成功调试，为国内首套完全国产化装置，股价涨近7% [5] - 中集集团在储能集装箱领域具成本竞争力，近期持续回购股份，H股回购价6.98-7.27港元，股价大涨超14% [5] 医药行业研发进展 - 歌礼制药-B的ASC36和ASC35复方制剂进入临床开发阶段，计划于2026年第二季度向美国FDA提交临床试验申请，股价大涨超15% [6] - 金斯瑞生物科技CARVYKTI增长强劲，Q3美国市场需求中60%来自前线适应症，全球治疗中心覆盖达246个，股价涨近5% [6] 寒潮天气催生的投资主题 - 下半年首场寒潮来袭，局地降温超12度，推高供暖需求及天然气消耗量 [7] - 主要受益品种包括城市燃气运营商中国燃气、新奥能源、华润燃气及羽绒服生产商波司登 [7] 消费电子与全球化布局 - TCL电子2025年前三季度外销金额同比增长12.7%，出货量增长7.9%，均价提升4.5% [8] - 公司2025年中报营收达547亿港元，同比增长20.4%，调整后归母净利润大增62% [8] - TCL电子75英寸及以上电视在国际市场出货量同比增长61.8%，Mini LED电视全球出货量同比增长153.3%至224万台 [9] - 雷鸟创新AI/AR眼镜在中国销量市场份额达39%，2025年第二季度全球出货市场份额达39%位列第一 [8]

港股市场整体表现 - 港股跳空后震荡上行，收盘上涨0.85%，显示出多头占据主动 [1] - 市场资金回流至内银股和保险股等熟悉品种，农业银行AH股再创新高，市值突破3万亿元，工商银行也创新高 [1] - 保险股表现强势，中国人寿、新华保险、中国人保均上涨超过3% [1] 大消费板块 - 沪上阿姨成为新领涨品种，单日大涨近29%，并带动八马茶业上涨超过18% [2] - 京东双11数据显示，3C数码、大家电、小家电线上销售占行业第一，日用百货同比增速达36%，服饰品类同比增速达30% [2] - 服饰类公司晶苑国际和申洲国际分别上涨近8%和5%，家电类海信家电和TCL电子上涨超过4% [2] 资源与工业金属 - 美国铝市场出现极端行情，因关税提升，美国中西部铝现货溢价暴涨近300%，实际采购价格高达约4800美元/吨 [2] - 中国电解铝产能被政策限制在约4500万吨/年，行业产能利用率已高达97%-98% [2] - 中国铝业和中国宏桥均涨幅接近5% [2] 香港地产与零售 - 大摩预测香港10月零售销售同比上升4%，显示市场可能正在触底 [3] - 零售收租股九龙仓置业与希慎兴业直接受益，其股息率达1.7%至2.7%，高于美国10年期国债收益率，两者均涨幅超5% [3] - 香港10月逾5000万港元一手豪宅成交量录得66宗，较9月33宗大幅急升约1倍，宗数连升3个月 [3] - 新鸿基地产、太古地产、长和均上涨超过4% [3] 生物医药与博彩 - 百济神州前三季度营业总收入为275.95亿元，同比增长44.2%，归属于母公司所有者的净利润为11.39亿元，同比扭亏为盈 [3] - 百济神州股价上涨近8%，其财报刺激其他创新药股，金斯瑞上涨近6% [3] - 博彩类个股表现良好，新濠国际发展上涨超过7%，银河娱乐、美高梅中国均上涨超过3% [4] 科技与汽车 - 前DeepSeek研究员罗福莉加入小米公司，小米双11全渠道累计支付金额突破290亿元 [4] - 小米汽车宣布2025年10月交付量持续超过40000台 [4] 矿业与光伏 - 世界级铁矿西芒杜项目正式投产，储量超44亿吨，铁品位达65%，将打破三大矿业巨头垄断 [5] - 该项目由中国企业主导，利好马鞍山钢铁股份、鞍钢股份、重庆钢铁股份 [5] - 光伏板块受"收储"平台相关传闻打击，相关个股跌幅均在4%以上，但中国光伏行业协会发布声明称网络流传消息为不实信息 [5] 商业航天 - 中国可回收火箭"朱雀三号"将于11月中下旬首飞，是中国商业航天从"技术验证"迈向"商业运营"的分水岭 [6] - 主要相关品种为洲际航天科技和亚太卫星 [6] 服装代工行业 - 申洲国际2025年上半年实现营业收入149.66亿元，同比增长15.3%，归母净利润31.77亿元，同比增长8.4% [7] - 公司派息率约为59.6%，中期股息每股1.38港元，同比增长10.4% [7] - 分产品来看，运动类、休闲类、内衣类及其他分别录得+9.9%、+37.4%、+4.1%、+6.0%的变化，休闲类产品增速较快 [8] - 公司海外产能持续扩张，2023年海外工厂成衣产出约占公司总成衣产出的53% [8] - NIKE、ADIDAS、UNIQLO、PUMA四大客户合计贡献年度总营收的80.7%，公司近年新拓展了与lululemon、Lacoste的合作 [8]

港股家电股市场表现 - 11月12日港股家电股普遍上涨，TCL电子涨4%，美的集团涨3.8%，海信家电涨3.5%，海尔智家涨2.5%，创维集团涨2%，JS环球生活涨1% [1][2] - 股价表现具体为：TCL电子最新价9.800港元，美的集团最新价89.400港元，海信家电最新价25.740港元，海尔智家最新价26.600港元，创维集团最新价3.990港元，JS环球生活最新价1.920港元 [2] 京东双11销售数据 - 京东双11数据显示，3C数码品类、大家电、小家电线上销售占据行业第一 [1] - 日用百货品类同比增速达36%，服饰品类同比增速达30% [1] 家电行业投资策略展望 - 2025年家电板块预计受困于关税加征扰动、以旧换新政策波动以及下半年高基数预期，整体可能跑输沪深300 [1] - 长期投资视角有两条主线：一是出海继续成为增长的最重要来源，二是变革红利 [1] - 企业的竞争力终将回归产品创新与效率优势的本质 [1]

港股家电股市场表现 - 港股家电板块普遍上涨，TCL电子涨幅达4.03%[1]，美的集团上涨3.83%[1]，海信家电上涨3.46%[1]，海尔智家上涨2.54%[1]，创维集团上涨2.05%[1]，JS环球生活上涨1.05%[1] 京东双11销售数据 - 京东平台在3C数码品类、大家电及小家电的线上销售额位居行业第一[1] - 日用百货品类销售额同比增速达到36%[1] - 服饰品类销售额同比增速达到30%[1] 家电行业投资策略展望 - 2025年家电板块预期受关税加征扰动、以旧换新政策波动及下半年高基数影响，可能跑输沪深300指数[1] - 长期投资视角聚焦两条主线：一是出海继续成为最重要的增长来源，二是关注企业变革红利[1] - 企业的长期竞争力将回归产品创新与效率优势的本质[1]