港股市场整体表现 - 港股三大指数临近午盘快速拉升，恒生科技指数一度涨至1.8%，最终收涨1.11% [1] - 恒生指数与国企指数由跌转涨，分别上涨0.37%及0.31% [1] - 市场总体表现平稳，未受隔夜美股大跌影响 [1] 科技与互联网板块 - 权重科技股多数拉升转涨，助力大市回暖 [1] - 百度与快手股价上涨超过3% [1] - 阿里巴巴股价上涨超过2%，京东与腾讯股价均翻红上涨 [1] 消费电子与半导体板块 - 消费电子概念股涨势最为明显 [1] - 创维集团复牌后股价飙升超过37%，盘中创历史新高，公司与索尼达成家庭娱乐领域战略合作意向 [1] - TCL电子股价大涨近15% [1] - 半导体芯片股全天活跃，兆易创新股价创上市新高，行情受AI驱动存储周期上行及芯片景气度支撑 [1] 黄金与有色金属板块 - 现货黄金价格首次突破每盎司4880美元，年内累计涨幅超过13% [1] - 黄金股领衔有色金属股上涨 [1] - 灵宝黄金、招金矿业等多只黄金股股价续创历史新高 [1] 表现弱势的板块 - 体育用品股跌幅明显，安踏体育股价下跌超过4%，李宁股价下跌近3% [1] - 昨日拉升的内房股再度表现低迷 [1] - 银行股与保险股表现弱势，其中农业银行、工商银行、建设银行股价均下跌超过1% [1]

中金发布研报称，TCL电子(01070)2025年经调整净利润23.3亿至25.7亿港元，同比增长45%至60%，盈 利区间的中枢超过股权激励目标23.28亿港元。公司与索尼正在洽谈意向合作，包括可能与索尼成立合 资公司以承接其家庭娱乐业务。该行对TCL电子目标价14.7港元，评级"跑赢行业"。 根据公告，若交易落地TCL电子和索尼将分别持有合资公司51%及49%股份，合资公司将负责从产品研 发、制造、销售、物流等一体化业务营运，并可使用Sony、BRAVIA品牌。该行认为若合作落地公司将 有望补齐高端产品线，在海外渠道、品牌影响力方面进一步突破。该行维持对TCL电子2025及2026年盈 利预测不变，引入2027年归母净利润预测32.35亿港元。 此外，该行提及索尼是全球高端彩电龙头，合作有望增强TCL在高端市场、海外渠道和品牌力方面的优 势。索尼在彩电领域聚焦高端，过去十年中由于战略收缩中低端产品线导致市占率持续下滑，2025年首 三季索尼全球TV出货量市占率约1.8%。 ...

根据公告，若交易落地TCL电子和索尼将分别持有合资公司51%及49%股份，合资公司将负责从产品研 发、制造、销售、物流等一体化业务营运，并可使用Sony、BRAVIA品牌。该行认为若合作落地公司将 有望补齐高端产品线，在海外渠道、品牌影响力方面进一步突破。该行维持对TCL电子2025及2026年盈 利预测不变，引入2027年归母净利润预测32.35亿港元。 此外，该行提及索尼是全球高端彩电龙头，合作有望增强TCL在高端市场、海外渠道和品牌力方面的优 势。索尼在彩电领域聚焦高端，过去十年中由于战略收缩中低端产品线导致市占率持续下滑，2025年首 三季索尼全球TV出货量市占率约1.8%。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，TCL电子(01070)2025年经调整净利润23.3亿至25.7亿港元，同比 增长45%至60%，盈利区间的中枢超过股权激励目标23.28亿港元。公司与索尼正在洽谈意向合作，包括 可能与索尼成立合资公司以承接其家庭娱乐业务。该行对TCL电子目标价14.7港元，评级"跑赢行业"。 ...

公司战略合作 - TCL电子宣布与索尼成立合资企业，新公司将全面接管索尼的家庭娱乐业务，涵盖电视及家庭音响系统等产品的研发、设计、制造、销售、物流及客户服务 [1] - 市场广泛认可索尼在影音技术方面的专业知识，以及其Sony与BRAVIA品牌的实力 [1] - TCL电子凭借其在Mini-LED显示技术的能力及成本优势，可与索尼的强项互补，为双方创造正面协同效应 [1] 合作预期效益 - TCL电子看好索尼在高端市场的稳固地位以及其成熟的海外分销渠道 [1] - 通过此次合作，TCL电子应能持续推进其高端策略，同时进一步拓展海外渠道资源 [1] - 索尼此业务分部的利润率或高于TCL电子，或有利于TCL电子的整体盈利增长，并有助公司实现利润目标 [1] 机构观点与目标 - 里昂予TCL电子目标价13港元及跑赢大市评级 [1] - 详细计划或需时落实，期待最终实施方案 [1]

公司战略合作 - TCL电子宣布与索尼成立合资企业，新公司将全面接管索尼的家庭娱乐业务，涵盖电视及家庭音响系统等产品的研发、设计、制造、销售、物流及客户服务 [1] - 市场广泛认可索尼在影音技术方面的专业知识，以及其Sony与BRAVIA品牌的实力 [1] - TCL电子凭借其在Mini-LED显示技术的能力及成本优势，可与索尼的强项互补，为双方创造正面协同效应 [1] 合作预期效益 - TCL电子看好索尼在高端市场的稳固地位，以及其成熟的海外分销渠道 [1] - 通过此次合作，TCL电子应能持续推进其高端策略，同时进一步拓展海外渠道资源 [1] - 索尼此业务分部的利润率或高于TCL电子，或有利于TCL电子的整体盈利增长，并有助公司实现利润目标 [1] 机构观点与目标 - 里昂予TCL电子目标价13港元及跑赢大市评级 [1] - 详细计划或需时落实，期待最终实施方案 [1]

TCL电子在公告中表示，未来，合资公司将融合索尼在音视频技术、品牌价值与供应链管理方面的积 累，结合TCL在显示技术、全球产业布局、成本效率及垂直供应链等方面的优势，共同提升全球竞争 力。此外，合资公司将继续使用索尼旗下全球的"Sony"和"BRAVIA"品牌。 2026年1月21日上午，TCL电子控股有限公司（以下简称"TCL"，1070.HK）股价盘中最高涨幅18.64%， 报12.92港元，创2004年9月以来新高。截至午盘，涨幅为17.08%，报12.750港元。 消息面上，一则重磅消息震动了全球消费电子行业。此前的1月20日晚间，TCL电子发布公告，宣布与 索尼公司（Sony Corporation）就家庭娱乐领域达成战略合作意向，并签署了一份不具法律约束力的意 向备忘录。 根据备忘录，双方拟成立一家合资公司，承接索尼的家庭娱乐业务，在全球范围内开展包括电视、家庭 音响等产品的研发、设计、制造、销售、物流及客户服务一体化运营业务。合资公司股权结构为TCL持 股51%，索尼持股49%。此外，双方还计划在专利、技术和品牌授权方面展开进一步合作。 有业内人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，这意味着索尼 ...

1月20日晚间，全球电视行业迎来一则重磅消息。TCL电子控股有限公司（01070.HK，下称"TCL电 子"）发布公告称，公司已与Sony Corporation（索尼）签署非法律约束力意向备忘录，拟成立合资公司 接管索尼全球家庭娱乐业务。 根据公告，TCL电子拟持有合资公司51%的股权，索尼持有49%。双方预计在2026年3月底前签署最终 协议，新公司预计将于2027年4月正式开始运营。 业内人士分析，若交易顺利完成，这或将成为近二十年来全球电视市场最具影响力的品牌并购案例之 一，中国企业或将首次实质性冲击全球电视市场份额第一的宝座。 索尼公司总裁兼CEO槙公雄表示，通过整合双方优势，将致力于在家庭娱乐领域创造全新的客户价值， 向全球用户提供比以往更具吸引力的视听体验。 机构研判：合并后市占率或超三星 拟2027年4月运营，保留"Sony"品牌 根据双方签署的意向备忘录，新成立的合资公司将全面承接索尼的"家庭娱乐业务"，涵盖电视机及家庭 音响等产品。业务范围将进行深度整合，包括从产品开发、设计、制造到销售、物流及客户服务的全链 条一体化运营。 备忘录明确，合资公司将获授权在全球范围内使用"Sony"和"BR ...

投资评级与核心观点 - 报告对TCL电子维持“强烈推荐”投资评级 [1][7] - 核心观点：公司短期与索尼战略合作催化价值重估，叠加2025年业绩超预期增长及AI创新业务雷鸟持续领先行业；长期全球高端电视市场份额持续提升，面板一体化及全球产能布局构筑核心壁垒 [1] 索尼战略合作详情与影响 - TCL电子与索尼达成战略合作意向，拟成立合资子公司（TCL电子持股51%，索尼持股49%）接管索尼家庭娱乐业务，包括电视和家庭音响设备，预计2027年4月合资公司进入运营 [7] - 合资公司将结合索尼高质量图像和音频技术、品牌价值与TCL先进的显示技术、全球规模优势及垂直供应链实力，实现资源互补 [7] - 2025年前三季度索尼全球电视销量为260万台（奥维睿沃口径）[7] - 参考海信并购东芝电视业务后实现5%+利润率的先例，报告估算索尼2024年电视收入248亿元人民币，叠加影音设备整体规模超300亿元，对应潜在远期业绩增厚15+亿元，并表归母利润增厚接近8亿元 [7] 2025年业绩预告与财务预测 - 公司预计2025年经调整归母净利润在23.3-25.7亿港元之间，同比增长45-60%，超出股权激励目标上限23.3亿港元 [7] - 考虑分红率超过50%及2026年业绩激励目标28.1亿港元，预计2026年业绩均值同比增长15%，对应2026年估值仅8.8倍PE，动态股息率接近6% [7] - 报告调整公司2026/2027年分别实现归母净利润28亿港元及32亿港元，对应当前股价PE约9.8倍及8.5倍 [7] - 财务预测显示，公司2025E/2026E/2027E营业总收入分别为1161.49亿港元、1378.88亿港元、1584.75亿港元，同比增长17%、19%、15% [8][18] - 同期归母净利润分别为24.50亿港元、28.12亿港元、32.33亿港元，同比增长39%、15%、15% [8][18] - 预测毛利率稳定在16.3%，净利率从2025E的2.1%微降至2026E/2027E的2.0% [18] AI创新业务与行业机遇 - TCL电子持股雷鸟创新8%股权，雷鸟创新在2025年第三季度以24%的市场份额蝉联全球AR眼镜销量榜首 [7] - 雷鸟创新已完成10亿+人民币C轮融资，建成嘉兴光学智造工厂（年产105万套光机模组）及无锡XR整机研发总部（年产能100万台）[7] - 预计雷鸟眼镜2025年出货量近30万台 [7] - 随着三星、LG撤出LCD面板，上游面板价格进入窄幅波动，TCL凭借MiniLED电视技术创新及涨价传导能力，有望在海外凭借米兰冬奥会、美加墨世界杯营销加快获取市场份额 [7] - TCL海外电视已于9月份率先集成谷歌AI助手Gemini，AI端侧应用落地有望强化其显示家庭入口实力 [7] 公司基础数据与市场表现 - 公司当前股价为10.89港元，总股本25.21亿股，总市值275亿港元 [3] - 每股净资产为6.8港元，ROE（TTM）为10.2%，资产负债率为78.6% [3] - 主要股东TCL实业控股股份有限公司持股比例为54.5376% [3] - 股价表现方面，过去12个月绝对涨幅为84%，相对表现超越基准48个百分点 [5]

投资评级与目标价 - 投资评级为“买入-A”，并维持该评级 [5] - 给予12个月目标价13.34港元，基于2026年11倍市盈率估值 [4][8] - 报告发布日（2026年1月20日）股价为10.89港元，目标价隐含约22.5%的上涨空间 [5] 核心观点：战略合作与增长前景 - TCL电子与索尼于2026年1月20日签署战略合作备忘录，拟成立一家由TCL持股51%、索尼持股49%的合资公司，承接索尼家庭娱乐业务，新公司预计2027年4月开始全球一体化运营 [1] - 此次合作有望结合TCL在Mini LED技术、垂直供应链和成本效率方面的优势，以及索尼的高端品牌价值与音视频技术，从而提升TCL电子的全球品牌力和整体盈利能力 [3] - 公司自身经营效率持续提升，预计2025年经调整归母净利润在23.3至25.7亿港元之间，同比增长45%至60% [3] - 公司是全球电视行业头部企业，正推进中高端化及全球化战略，创新业务（如光伏、全品类营销）进入发展快车道 [4] 行业与公司经营分析 - **索尼业务现状**：索尼在电视领域拥有高端品牌力和技术，但近年业务疲软。2024年，索尼全球电视收入为266亿元人民币，出货量约480万台；同期TCL全球电视收入为549亿元人民币，出货量约2890万台 [2] - **市场竞争格局**：根据群智咨询数据，2024年TCL全球电视出货量2890万台，市场份额13.0%，排名第二；索尼出货量480万台，市场份额2.1%，排名第九。两者合并出货量达3370万台，已接近全球龙头三星的3530万台，未来TCL有望挑战三星的龙头地位 [3][14] - **公司财务预测**：报告预测公司2025至2027年营业收入分别为1168.9亿港元、1315.0亿港元、1512.0亿港元；净利润（不含少数股东损益）分别为24.6亿港元、30.6亿港元、37.4亿港元；每股收益（EPS）分别为0.98港元、1.21港元、1.48港元 [8][17] - **盈利能力指标**：预测净利润率将从2025年的2.1%提升至2027年的2.5%，净资产收益率（ROE）将从2025年的13.2%提升至2027年的16.6% [8]

转自：新华财经 近年来，视频分享平台蓬勃发展催生电视观看场景进一步多元化等影响，全球大屏电视市场规模持续扩 大。索尼公司总裁兼首席执行官槙公雄说："通过整合双方优势，我们致力于在家庭娱乐领域创造全新 的客户价值，向全球用户提供比以往更具吸引力的视听体验。" 新华财经上海1月21日电（记者杨有宗）记者20日从索尼方面获悉，索尼公司与TCL电子控股有限公司 签署意向备忘录，双方拟成立一家合资公司，强化在家庭娱乐领域的战略合作。 根据意向备忘录，双方确认拟设立一家承接索尼家庭娱乐业务，由TCL持股51%、索尼持股49%的合资 公司，在全球范围内开展包括电视机和家庭音响等产品在内的，从产品开发、设计、制造、销售、物流 到客户服务的一体化业务运营。 据介绍，索尼公司与TCL电子控股有限公司计划于2026年3月底前就订立具有法律约束力的最终协议进 行磋商。在最终协议签署并取得相关主管部门批准等条件满足后，新公司预计将于2027年4月开始运 营。 TCL电子控股有限公司董事会主席杜娟说："双方借助业务战略互补、技术经验共享与运营深度协同， 有望实现品牌跃升、规模效应提升与供应链优化，为广大客户提供更优质的产品与服务。" 编 ...