报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但对各细分领域给出了具体的投资建议和关注方向 [1][2][3][4][13][14][15][16][17][18][19][25][26][27] 报告核心观点 - 光伏产业链价格持续上涨，硅片、电池、组件环节均出现提价，行业自律行为与成本推动下，涨价预期增强 [1][13] - 风电行业2025年全球中标量约207GW，其中国际项目中标量同比大幅增长，海上风电有所下滑，看好2026年“双海”及国内盈利提升 [2][15] - 氢能技术实现突破，海水直接电解制氢完成1000小时长时运行验证，向产业化迈出关键一步 [3][16] - 储能系统招标与中标规模维持高位，EPC及系统投标报价区间明确，建议关注国内外大储方向 [3][19][22][25] - 新能源车以旧换新补贴政策出台，预计将接棒购置税政策调整，支撑2026年一季度需求“淡季不淡” [4][26] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 - 电力设备新能源板块在统计周期（2025年12月29日-2026年1月2日）内下跌1.9%，但2025年以来累计上涨39.4% [9][10] - 细分板块中，光伏设备、风电设备、电池、电网设备在统计周期内均录得下跌，跌幅分别为-2.06%、-0.73%、-3.15%、-1.40% [11][12] 二、本周核心观点 2.1 新能源发电 2.1.1 光伏 - 硅片价格全线上涨：183N硅片报价上调至每片1.40元人民币，210RN主流报价调整至每片1.50元人民币，210N报价上移至每片1.70元人民币 [1][13] - 电池片价格上涨：一线电池厂家价格达到每瓦0.38元以上，报价每瓦0.39-0.40元有少量成交 [1][13] - 组件环节跟涨：头部企业上调报价，分布式渠道成交上行，TOPCon组件因银价成本上调价格，BC组件交付价格上调每瓦2-3分钱人民币 [1][13] - TOPCon组件价格：国内集中式项目交付价每瓦0.64-0.70元人民币，分布式项目每瓦0.66-0.71元人民币 [1][13] - HJT组件价格：成交均价调整至每瓦0.76元人民币，对应主流功率720-725W [1][13] - 投资关注三大方向：1）供给侧改革下的产业链涨价机会；2）新技术带来的中长期成长性机会；3）钙钛矿GW级布局的产业化机会 [1][14] 2.1.2 风电&电网 - 2025年风电中标总量：全球风电中标量总计达207.408GW，较2024年的220GW同比下降6% [2][15] - 国际项目表现突出：2025年国际项目中标量达40GW，同比大幅增长42.50% [2][15] - 海上风电中标下滑：海上风电项目中标量9.51GW，同比下降30.42% [2][15] - 国内项目中标量：国内项目中标量167.42GW，同比下降13.07% [2][15] - 风电板块投资建议：看好2026年海上风电、海外市场及国内盈利提升，关注主机、单桩、海缆、零部件等环节龙头公司 [2][17] - 电网与特高压：关注国内外算力需求增长带来的机会，以及Q4特高压招标加速，建议关注相关设备公司 [2] 2.1.3 氢能&储能 - 氢能技术突破：海水无淡化直接电解制氢设备完成110标方/小时系统长时运行验证，累计运行突破1000小时 [3][16] - 氢能投资建议：关注优质设备厂商及氢气压缩机头部公司 [3][18] - 储能招标中标规模：12月第4周储能中标规模7976.05MW/21406.483MWh，招标规模2739.26MW/6489.124MWh [19] - 储能投标报价：12月第4周EPC投标报价区间为0.689元/Wh-1.5007元/Wh，储能系统投标报价区间为0.5045元/Wh-0.6538元/Wh [3][22] - 储能投资建议：关注国内外增速确定性高的大储方向及相关公司 [3][25] 2.2 新能源车 - 以旧换新补贴政策：国家发改委和财政部发布2026年消费品以旧换新通知，对新能源车报废更新补贴车价的12%（不超过2万元），置换更新补贴车价的8%（不超过1.5万元） [4][26] - 政策影响：该政策预计将接棒2026年开始调整的新能源车购置税免税额（从3万元调整为1.5万元），支撑2026年一季度下游需求“淡季不淡” [4][26] - 投资建议：关注动力电池及关键材料环节的龙头公司 [4][26][27] 三、光伏产业链价格动态 - 多晶硅致密料价格：均价为每千克52元人民币 [29] - N型硅片价格：单晶N型硅片（182-183.75mm/130μm）人民币均价为每片1.400元，周涨幅12.0% [29] - 电池片价格：TOPCon电池片（182-183.75mm/25.3%+）人民币均价为每瓦0.380元，周涨幅11.8% [29] - 组件价格：182/210mm单晶TOPCon组件人民币均价为每瓦0.698元；210mm单晶HJT组件人民币均价为每瓦0.760元 [29] 四、一周重要新闻 4.1 新闻概览 & 4.2 行业资讯 - 新能源汽车：涉及磷酸锰铁锂材料项目签约（总投资48亿元）、固态电池发布及量产下线、磷酸铁锂项目（45万吨）投产等 [31][33][34] - 光伏：涉及云南、甘肃、福建等地光伏项目指标分配与EPC开标，以及雅砻江2GW光伏项目投产 [31][35][36] - 风电：涉及广东500MW风电制甲醇项目（总投资60亿元）、中国电建1.07GW风机采购、新疆8.15GW风电备案、云南6.99GW风电竞配等 [32][37][38] - 储能：涉及三星SDI获美国近百亿元储能订单、磷酸锰铁锂材料项目落地、两部门支持分布式独立储能政策、内蒙古1GW/4GWh电网侧储能项目公布开发主体等 [32][40][41] 4.3 公司新闻 - 新能源汽车：新宙邦公告投资建设中东及波兰锂电材料项目、天原股份子公司签订瓦斯发电合同、盐湖股份现金收购五矿盐湖51%股权等 [31][42][43][44] - 光伏：山高新能源重续电力销售协议、广信材料募投项目部分生产、中来股份控股子公司中标组件项目、奥来德发布定增预案等 [31][43][44][45] - 风电：日月股份及子公司通过高新技术企业认定、康达新材间接参股公司北交所上市申请获受理、时代新材发布股权激励计划等 [32][46] - 储能：宁波方正收购控股子公司少数股权、南都电源向子公司增资5亿元、科陆电子向全资子公司增资等 [32][46][47]

增持情况 - 增持主体为东方电气集团，增持前持股1,739,215,126股，比例55.79%[3] - 拟增持金额1亿 - 1.5亿元，时间为2025年4月11日至12月31日[4][5] - 增持完毕，增持4,370,400股A股，金额100,299,762.51元[4][5][6] - 增持后持股1,776,676,194股，比例51.37%[5] 股本变动 - 2025年4月向特定对象发行A股272,878,203股，东方电气集团认购33,090,668股[5] - 2025年9月完成配售，新增H股68,000,000股[5] - 增持前总股本3,117,482,123股，增持后3,458,360,326股[5]

增持信息 - 增持人注册资本504,696,020元[6] - 本次增持前持股1,739,215,126股，占比55.79%[8] - 增持期间2025年4月11日至12月31日，金额1亿 - 1.5亿[9] - 增持期间累计增持4,370,400股，占比0.13%，金额100,299,762.51元[11] - 增持完成后持股1,776,676,194股，占比51.37%[12] 股本变动 - 2025年4月14日东方电气集团认购33,090,668股新增股份[15] - 2025年9月24日新H股配售后总股本变为3,458,360,326股[15] 公告情况 - 2025年4月12日发布《增持公告》[14] - 2025年4月17日发布增持进展公告[14] - 公司尚需披露增持实施结果公告[16]

控股股东增持计划完成情况 - 东方电气集团于2025年4月11日至12月31日期间，通过集中竞价交易方式完成了对公司A股股份的增持计划，累计增持437.04万股，占公司当前总股本的0.13%，增持总金额为1.003亿元人民币 [1] - 该增持计划原定金额范围为人民币1亿元至1.5亿元，实际完成金额1.003亿元位于计划区间下限 [1] - 本次增持完成后，东方电气集团的持股比例由55.79%变为51.37% [1] 公司股本变动情况 - 公司在2025年4月及9月分别完成了定向增发和H股配售，导致总股本发生变化，增持后持股比例0.13%及控股股东总持股比例51.37%均按最新总股本计算 [1] - 控股股东及实际控制人在本次增持后未发生变化 [1]

未平仓空单比最高股票 - 截至12月24日，未平仓空单比位列前三的股票为万科企业（02202）、东方电气（01072）和中远海控（01919），空仓比分别为18.64%、17.51%和16.68% [1] - 前十大未平仓空仓比股票中，万科企业最新空仓数为4.11亿股，空仓比18.64%；东方电气最新空仓数为7144.61万股，空仓比17.51%；中远海控最新空仓数为4.80亿股，空仓比16.68% [2] - 其他位列前十的高空仓比公司包括恒瑞医药（15.54%）、中国平安（14.37%）、中兴通讯（14.31%）、宁德时代（12.54%）、紫金矿业（11.98%）、舜宇光学科技（11.47%）和福莱特玻璃（10.88%） [2] 未平仓空单比增幅最大股票 - 未平仓空单比（绝对值）较上一次增加最多的三只股票为东方电气（01072）、加科思-B（01167）和石药集团（01093），分别增加2.20%、0.77%和0.56% [1] - 东方电气的空仓比从15.31%大幅上升至17.51%，增幅达2.20%，是增幅最大的股票 [2] - 空仓比增幅前十的股票还包括昭衍新药（增加0.55%）、晶泰控股（增加0.47%）、IFBH（增加0.44%）、蓝思科技（增加0.42%）、保利置业集团（增加0.42%）、浙江世宝（增加0.41%）和中远海能（增加0.35%） [2] 未平仓空单比降幅最大股票 - 未平仓空单比（绝对值）较上一次减少最多的三只股票为三花智控（02050）、天齐锂业（09696）和越疆（02432），分别减少1.42%、0.82%和0.71% [1] - 三花智控的空仓比从9.87%下降至8.46%，降幅为1.42%，是降幅最大的股票 [3] - 空仓比降幅前十的股票还包括赣锋锂业（减少0.68%）、融创中国（减少0.55%）、美团-W（减少0.38%）、中创智领（减少0.37%）、巨子生物（减少0.36%）、速腾聚创（减少0.33%）和金蝶国际（减少0.33%） [3][4]

公司生产基地布局 - 公司已在全国布局超过15个主机制造基地，包含正在投资建设的基地 [1] 投资者关注点 - 投资者询问公司在国内的风电主机生产基地数量 [1] - 投资者询问风电机组交付的平均运输距离 [1] - 投资者询问海上风电叶片长度大于陆上风电是否与陆路运输大兆瓦机组难度有关 [1]

公司业务澄清 - 东方电气在投资者互动平台明确表示，公司目前暂未参与2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆项目 [1] 行业技术动态 - 新闻提及“2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆项目”，表明该技术路线是当前核能领域的一个研发方向 [1]

公司业务与业绩 - 东方电气旗下东方氢能2023年全产业经营业绩创新高 [1] - 东方氢能2023年涉氢装备合同同比增长超400% [1] - 东方氢能2023年涉氢装备营收同比增长超200% [1] - 东方电气已形成氢能“制储加用”全产业链解决方案及相关服务 [1] 行业动态 - 新闻来源为每日经济新闻 [2]

公司业务布局 - 公司在全国范围内已布局超过15个主机制造基地，其中包括正在投资建设的基地 [1]

公司业务动态 - 有投资者询问东方电气是否参与了中国科学院上海应用物理研究所牵头建成的2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆项目并提供设备 [1] - 东方电气在投资者互动平台明确表示，公司目前暂未参与上述2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆项目 [1]