港股创新药市场2025年表现与驱动因素 - 经历3年深度回调后，港股创新药市场在2025年5月因三生制药与辉瑞的48亿美元巨额BD交易催化重返牛市，恒生医疗保健指数最高达4721.41点，较年初涨幅达102.76% [1][4] - 2025年香港新股IPO市场融资额位居全球第一，累计募资总额突破2800亿港元，是上年募资额的近三倍，刷新近四年新高 [1] - 市场热度源于行业在政策红利和创新突破激励下的估值修复，2025年是国内医药产业从“创新觉醒”迈向“价值兑现”的关键转折年，政策形成研发引导、支付保障、国际化支撑三大主线 [5] 医疗健康企业IPO与市场表现 - 2025年共有27家医疗健康/生物技术企业在港成功上市，另有近10家公司在12月递交招股书，目前仍有约300家企业排队候场，其中大健康企业占比高达1/3 [1] - 在2025年港股IPO募资额前五名中，恒瑞医药以113.74亿港元位列第五 [1][2] - 年内上市的医疗健康新股表现分化，部分公司股价涨幅惊人，如药捷安康-B上市后年内股价涨幅达+773.76%，轩竹生物-B涨幅达+507.76% [3]，但也有多家公司股价出现下跌 [4] - 2025年港股IPO破发率降至28.83%，而创新药牛市推动下的医疗健康IPO新股破发率更低，约17%，显著低于整体市场平均水平 [8][9] 创新药行业趋势与公司案例 - 2025年登陆港股的生物医药企业以创新药企为主，多数处于未盈利阶段，技术路线集中于ADC、双抗、小核酸、减肥药及AI医疗等前沿领域 [6] - 专注于ADC药物研发的映恩生物-B在4月上市时创下2022年以来18A企业的最大融资规模，致力于GLP-1药物开发的银诺医药-B在8月上市时公开发售获得超过5300倍的超额认购 [6] - 市场情绪在12月出现变化，三家基本面有待提高的医疗健康企业IPO首日大幅破发，而基本面强劲的英矽智能在拿下年内募资金额最大的Biotech IPO同时，实现暗盘及首日显著上涨 [10] 市场流动性、资金与政策环境 - 2025年港股市场交投活跃，截至11月底证券市场市价总值达48万亿港元，较去年同期的34万亿港元增长41%，前11个月平均每日成交金额为2558亿港元，较去年同期的1309亿港元增长95% [7] - 截至12月30日，年内南向资金净买入总额达1.40万亿港元，成为港股市场最重要的流动性支撑，医药板块因其估值洼地（一度约15倍PE）和修复需求成为重要配置方向 [7] - 2025年8月4日起，港交所实施IPO分配机制新规（“机制A”与“机制B”二选一），提升了新股定价效率、增强市场稳定性，并形成以机构、基石和锚定份额为主的发行格局 [8]

上市与股本 - 公司2000年首次发行4000万股A股并于10月18日在上海证券交易所上市[5] - 2025年发行224,519,800股H股并超额配售33,677,800股H股，分别于5月23日和6月24日在香港联交所主板上市[6] - 公司注册资本为人民币6,637,199,874元[9] - 经批准发行普通股总数为13,285万股，成立时发起人持股占46.59%[17] - 完成首次公开发行H股后（超额配售权行使后），公司股份总数为6,637,199,874股，均为普通股[17] - A股6,379,002,274股，占总股本96.11%；H股258,197,600股，占3.89%[17] 股份相关规定 - 为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额的10%[18] - 董事会提供财务资助决议需全体董事三分之二以上通过[18] - 特定情形收购本公司股份注销或转让有时间及比例限制[25] - 董事、高管任职期间每年转让股份不得超所持总数25%，上市1年内及离职半年内不得转让[29] - 董高及持股5%以上股东6个月内买卖股票收益归公司[29] 股东权益与股东会 - 股东可按持股获股利等分配，可参与股东会表决、监督公司等[34] - 连续180日以上单独或合计持3%以上股份股东可查会计账簿等[35][37] - 年度股东会每年1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[52] - 特定情形公司应在2个月内召开临时股东会[54] - 单独或合计持10%以上股份股东可请求召开临时股东会[54] - 股东会普通决议需出席股东（含代理人）所持表决权1/2以上通过，特别决议需2/3以上通过[80] 董事会与管理层 - 董事会由9至13名董事组成，含1名职工董事，设董事长1人，可设副董事长1人[109] - 董事长和副董事长由董事会全体董事过半数选举产生[113] - 董事会每季度至少召开一次会议，需提前14日书面通知[116] - 公司设总经理（总裁）1名，由董事长提名，董事会聘任或解聘[145] - 总经理（总裁）每届任期3年，连聘可连任[149] 财务与审计 - A股年度报告在会计年度结束4个月内报送等[158] - H股年度业绩初步公告等有披露时间要求[158] - 公司分配当年税后利润提取10%列入法定公积金，累计达注册资本50%以上可不再提取[160] - 法定公积金转增注册资本留存不少于转增前25%[161] - 公司聘用、解聘会计师事务所由股东会决定[173][175] 公司合并与分立等 - 公司合并支付价款不超本公司净资产10%，可不经股东会决议[184] - 公司与持股90%以上公司合并，被合并公司不需经股东会决议[183] - 公司合并、分立、减资应通知债权人并公告，债权人可要求偿债或担保[186][187] 信息披露与清算 - 公司指定《中国证券报》等为信息披露媒体[181] - 持有公司全部股东表决权10%以上股东可请求法院解散公司[193] - 公司解散应公示，董事成立清算组，清算组通知债权人等[193][196]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会于2025年12月31日举行[3] - 出席股东会的股东及授权代表3521人，A股3520人，H股1人[7] 股份数据 - 截至记录日，公司已发行股份6,637,199,874股，含258,197,600股H股及6,379,002,274股A股[4] - 附带表决权股份3,761,447,926股，A股占比54.4624%，H股占比2.2417%[7] 决议表决 - 建议修订《公司章程》决议案获正式通过，赞成票占比99.9483%[3][8] - 反对票占比0.0288%，弃权票占比0.0229%[8]

AH股溢价率总体情况 - 截至12月31日收盘，AH股溢价率呈现显著分化，溢价率最高的三家公司为东北电气(00042)、浙江世宝(01057)、弘业期货(03678)，溢价率分别为900.00%、402.44%、294.14% [1] - 溢价率最低的三家公司为宁德时代(03750)、招商银行(03968)、恒瑞医药(01276)，溢价率分别为-12.98%、-4.49%、0.14%，其中宁德时代H股价格显著高于A股 [1] 前十大AH股溢价率排行 - 东北电气(00042)以900.00%的溢价率位居榜首，其H股价格为0.270港元，A股价格为2.25元 [1] - 浙江世宝(01057)溢价率为402.44%，H股价格4.910港元，A股价格20.6元 [1] - 弘业期货(03678)溢价率为294.14%，H股价格3.240港元，A股价格10.66元 [1] - 榜单第四至第十位公司溢价率在216.17%至272.59%之间，包括京城机电股份、中石化油服、复旦张江等 [1] 后十大AH股溢价率排行 - 宁德时代(03750)是唯一溢价率为负的公司(-12.98%)，其H股价格505.500港元，A股价格367.26元 [1] - 招商银行(03968)溢价率为-4.49%，H股价格52.800港元，A股价格42.1元 [1] - 恒瑞医药(01276)溢价率接近平价，为0.14%，H股价格71.250港元，A股价格59.57元 [1] - 榜单第四至第十位公司溢价率在9.55%至15.76%之间，包括潍柴动力、美的集团、药明康德等 [1] AH股偏离值总体情况 - 偏离值最高的三家公司为浙江世宝(01057)、金风科技(02208)、弘业期货(03678)，偏离值分别为98.41%、27.90%、19.75% [1] - 偏离值最低的三家公司为广汽集团(02238)、中伟新材(02579)、晨鸣纸业(01812)，偏离值分别为-24.57%、-9.99%、-9.89% [1] 前十大AH股偏离值排行 - 浙江世宝(01057)以98.41%的偏离值位居第一，其溢价率为402.44% [2] - 金风科技(02208)偏离值为27.90%，溢价率为79.79% [2] - 弘业期货(03678)偏离值为19.75%，溢价率为294.14% [2] - 榜单第四至第十位公司偏离值在14.01%至19.47%之间，包括京城机电股份、山东墨龙、三花智控等 [2][3] 后十大AH股偏离值排行 - 广汽集团(02238)偏离值最低，为-24.57%，其溢价率为138.88% [3] - 中伟新材(02579)偏离值为-9.99%，溢价率为68.56% [3] - 晨鸣纸业(01812)偏离值为-9.89%，溢价率为235.90% [3] - 榜单第四至第十位公司偏离值在-9.20%至-4.71%之间，包括新华保险、长飞光纤光缆、江苏宁沪高速公路等 [3]

AH股溢价率整体情况 - 截至12月30日收盘，AH股溢价率呈现显著分化，溢价率最高的三家公司为东北电气(864.29%)、浙江世宝(460.57%)和弘业期货(286.19%)，溢价率最低的三家公司为宁德时代(-12.08%)、招商银行(-4.45%)和恒瑞医药(1.09%) [1] - 在偏离值（当前溢价率与过去30天平均溢价率的差值）方面，浙江世宝(162.73%)、金风科技(44.98%)和昭衍新药(18.82%)位居前三，而广汽集团(-23.87%)、东北电气(-19.61%)和晨鸣纸业(-15.51%)位居后三 [1] 高AH溢价率公司排行 - 前十大AH股溢价率排行中，溢价率均超过200%，其中东北电气以864.29%的溢价率位居榜首，其H股价格为0.280港元，A股价格为2.25元 [2] - 浙江世宝以460.57%的溢价率位列第二，其H股价格为4.870港元，A股价格为22.79元 [2] - 弘业期货以286.19%的溢价率位列第三，其H股价格为3.330港元，A股价格为10.74元 [2] - 其他位列前十大高溢价率的公司包括京城机电股份(268.45%)、中石化油服(266.20%)、复旦张江(253.76%)、安德利果汁(230.43%)、晨鸣纸业(230.38%)、南京熊猫电子股份(225.56%)和凯盛新能(214.93%) [2] 低AH溢价率公司排行 - 后十大AH股溢价率排行中，出现了A股相对H股折价的情况，宁德时代以-12.08%的溢价率位居末位，其H股价格为503.000港元，A股价格为369.2元 [2] - 招商银行以-4.45%的溢价率位列倒数第二，其H股价格为53.000港元，A股价格为42.28元 [2] - 恒瑞医药以1.09%的溢价率位列倒数第三，其H股价格为71.300港元，A股价格为60.18元 [2] - 其他溢价率相对较低的公司包括潍柴动力(9.59%)、药明康德(10.14%)、美的集团(10.21%)、紫金矿业(13.21%)、三一重工(14.55%)、福耀玻璃(15.66%)和东方电气(15.99%) [2] 高偏离值公司排行 - 前十大AH股偏离值排行中，浙江世宝以162.73%的偏离值位居第一，其当前溢价率为460.57% [2] - 金风科技以44.98%的偏离值位居第二，其当前溢价率为95.12%，H股价格为13.520港元，A股价格为22.02元 [2] - 昭衍新药以18.82%的偏离值位居第三，其当前溢价率为122.38%，H股价格为19.970港元，A股价格为37.08元 [2] - 其他偏离值较高的公司包括南京熊猫电子股份(18.65%)、京城机电股份(16.36%)、钧达股份(15.91%)、山东墨龙(15.47%)、中船防务(13.54%)、康龙化成(13.39%)和大唐发电(12.95%) [2][3] 低偏离值公司排行 - 后十大AH股偏离值排行中，广汽集团以-23.87%的偏离值位居末位，其当前溢价率为141.13%，H股价格为4.060港元，A股价格为8.17元 [3] - 东北电气以-19.61%的偏离值位列倒数第二，其当前溢价率为864.29% [3] - 晨鸣纸业以-15.51%的偏离值位列倒数第三，其当前溢价率为230.38% [3] - 其他偏离值较低的公司包括赣锋锂业(-7.94%)、农业银行(-7.81%)、天津创业环保股份(-7.74%)、龙源电力(-7.40%)、中伟新材(-6.87%)、山东新华制药股份(-6.41%)和新华保险(-6.39%) [3]

未平仓空单比最高股票 - 截至12月19日，未平仓空单比位列前三的股票为万科企业（02202）、中远海控（01919）、恒瑞医药（01276），空仓比分别为18.48%、16.79%、15.54% [1] - 前十大未平仓空仓比股票还包括东方电气（15.31%）、中国平安（14.43%）、中兴通讯（14.02%）、宁德时代（12.37%）、紫金矿业（11.73%）、舜宇光学科技（11.44%）和福莱特玻璃（10.90%） [2] 未平仓空单比增幅最大股票 - 未平仓空单比（绝对值）较上一次增加最多的股票为宁德时代（03750）、蓝思科技（06613）、优必选（09880），分别增加2.35%、2.34%、1.29% [1] - 空仓比增幅前十的股票还包括商汤-W（增加1.22%）、OSL集团（增加1.01%）、药明康德（增加0.99%）、东方电气（增加0.78%）、易鑫集团（增加0.77%）、裕元集团（增加0.74%）和君实生物（增加0.71%） [2] 未平仓空单比降幅最大股票 - 未平仓空单比（绝对值）较上一次减少最多的股票为长飞光纤光缆（06869）、毛戈平（01318）、美兰空港（00357），分别减少1.26%、0.68%、0.67% [1] - 空仓比降幅前十的股票还包括哔哩哔哩-W（减少0.67%）、中教控股（减少0.61%）、中金公司（减少0.60%）、巨子生物（减少0.59%）、中国建材（减少0.57%）、中国人民保险集团（减少0.57%）和万科企业（减少0.56%） [2][3] 主要股票空仓数量变动 - 万科企业前次空仓数为4.20亿股，本次为4.08亿股，最新空仓比18.48% [2] - 中远海控前次空仓数为4.92亿股，本次为4.83亿股，最新空仓比16.79% [2] - 恒瑞医药前次空仓数为3919.30万股，本次为4011.67万股，最新空仓比15.54% [2] - 中国平安前次空仓数为10.44亿股，本次为10.75亿股，最新空仓比14.43% [2] - 宁德时代前次空仓数为1561.99万股，本次为1928.40万股，最新空仓比12.37% [2]

公司研发进展 - 恒瑞医药子公司上海恒瑞医药有限公司收到国家药品监督管理局核准签发的关于HRS-6257片的《药物临床试验批准通知书》[1] - HRS-6257片将于近期开展临床试验[1] - 该药物临床试验申请的受理号为CXHL2501046和CXHL2501047[2] 药物具体信息 - 药物名称为HRS-6257片[2] - 药物剂型为片剂[2] - 本次申请事项为临床试验[2] 审批结论与适应症 - 国家药监局审批结论为同意本品开展临床试验[2] - 该药物获批开展的临床试验适应症为用于术后镇痛[2] - 药物临床试验申请于2025年9月26日受理[2]

公司研发进展 - 恒瑞医药子公司上海恒瑞医药有限公司收到国家药监局核准签发的关于HRS-6257片的《药物临床试验批准通知书》[1] - HRS-6257片将于近期开展临床试验[1] - 该药物拟用于治疗急慢性疼痛[1] - 截至目前，HRS-6257片相关项目累计研发投入约为1558万元[1] 产品与市场定位 - HRS-6257片目前国内尚无同靶点药物获批上市[1]

公司研发进展 - 恒瑞医药及其子公司上海恒瑞医药、上海盛迪医药、苏州盛迪亚生物医药于近日获得国家药品监督管理局签发的六项药物临床试验批准通知书，涉及SHR-4375注射液、阿得贝利单抗注射液、SHR-8068注射液、贝伐珠单抗注射液、HRS-4642注射液、注射用SHR-9839(sc) [1] - 国家药监局于2025年9月28日受理了上述药物的临床试验申请，经审查认为其符合药品注册要求，同意开展临床试验 [1] - 公司将于近期开展一项针对SHR-4375注射液的Ib/II期临床研究，该研究为多中心、开放设计，旨在评估该药联合抗肿瘤治疗在晚期实体肿瘤患者中的安全性、耐受性及有效性 [1] 行业监管动态 - 国家药品监督管理局根据《中华人民共和国药品管理法》及有关规定，对恒瑞医药提交的六项新药临床试验申请完成了审查并予以批准 [1]

Jiangsu Hengrui Pharmaceuticals Co., Ltd. 江蘇恒瑞醫藥股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1276） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條刊發。 根據中華人民共和國的有關法例規定，江蘇恒瑞醫藥股份有限公司（「本公司」）在 上海證券交易所網站( www.sse.com.cn )刊發了以下公告。茲載列如下，僅供參閱。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容所產生或因依賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 近日，江苏恒瑞医药股份有限公司（以下简称"公司"）子公司上海恒瑞医 药有限公司收到国家药品监督管理局（以下简称"国家药监局"）核准签发关于 HRS-6257 片的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展临床试验。现将相关 情况公告如下： 一、药物的基本 ...